"世界上最快的捷径是不走捷径，世界上最高的投资回报是脚踏实地，长久成功者必定是长期主义者"。 东方雨虹（002271）董事会秘书张蓓在东方雨虹三十周年庆典媒体采访中表示，公司已连续17年发布 ESG报告，并把ESG纳入各个业务流程的环节。她认为ESG是穿越周期的"必修课"。 张蓓表示，从执着于品质出发，东方雨虹一步一个脚印，沿着建筑防水这一隐形工程赛道，逐步延伸民 用建材、建筑涂料等相关产业，道路愈发宽广，但脚步坚定，长期坚守质量门禁，赢得市场有口皆碑。 她认为，一个企业在经营的过程中不确定性是常态，对于任何一个企业在初创的过程中，在发展的历程 中，我们会发现内部的环境和内部的环境都在不断的变化，唯有守得自己的初心，认得自己来时的路， 坚持将品质经营作为立企之本，方得长久。 三十年来，从品质坚守到及时满足客户交付需求，东方雨虹以自身的确定性应对一切不确定性，以长期 主义穿越周期。 面对未来，东方雨虹战略布局聚焦五大核心方向，展现出强劲的增长潜力与行业引领性：一是防水主业 持续深化，二是砂粉业务成为第二增长引擎，三是拓展新赛道与新的应用场景，比如管业、修缮、运动 地坪等；四是全球化纵深布局，产能本地化加速，输出 ...

经济观察报记者 郑晨烨 "砰！"一声闷响，一台头戴绿色头盔的人形机器人，在连续几个回合的激烈对攻后，没能站稳，一个趔趄摔倒在拳击台上。围在擂台周围"里三层外三层"的 观众发出一阵惊呼，无数手机镜头紧紧对准了它。 几秒钟后，在没有任何人工干预的情况下，倒下的"小绿"依靠自己的力量，缓缓调整姿态，双腿发力，重新站了起来，再次摆出格斗姿势。 这是7月26日上海2025世界人工智能大会（WAIC）上，宇树科技展台每天都会上演数次的机器人格斗赛。这里或许是整个世博展览馆人气最旺的角落，热 闹程度不亚于一场演唱会。 擂台之上，是拳拳到肉的激烈对抗，而在擂台之外，更多的机器人则以一种更安静或更"拟人"的方式，向涌动的人潮证明自己的价值——在不远处的智元展 台，机器人正从冰柜里取出可乐，稳稳地递到一位观众手中；而在数字华夏的舞台上，仿生机器人"夏澜"正与真人Coser一同合着《夜上海》的节拍翩翩起 舞，眼波流转，顾盼生姿。 今年的WAIC，机器人展区不再是单纯的技术参数秀场，更像一个庞大而新奇的机器人"应聘会"。据记者不完全统计，在今年的WAIC的展会上，超过150台 人形机器人同台亮相，创下国内最大规模的展示记录。 在现场 ...

核心观点 - 2025世界人工智能大会(WAIC 2025)呈现六大趋势：具身智能迈向真实世界协作、AI终端形态拓展、AI智能体从聊天工具走向任务执行、大厂与创业公司路径分化、新一代创业者聚焦人机交互与思维辅助、AI新星崛起 [2] - 人工智能正从底层能力展示阶段走向服务、办公、内容与交互等高频应用场景，催生全新工具、平台与解决方案，围绕重构个体能力、激活生产力展开 [2] 具身智能发展 - 银河通用的人形机器人Galbot可在真实货架中识别用户意图并完成精准抓取，公司累计融资超过24亿元 [3] - 人形机器人(上海)公司演示人形机器人在模拟分拣流水线中的应用，具备识别与协作能力 [3] - 擎朗智能商用服务机器人累计出货超过10万台，已出口至全球60多个国家 [3] - 上海智元展示"机器人天团"，四台机器人分别负责敲锣打鼓、挥舞彩带、书法展示等任务，展位面积达300平方米 [3] - 与2024年相比，具身机器人已从展示状态转变为可自主完成复杂动作与持续交互，迈向能干活、可协作阶段 [4] AI终端与个人效率 - 华为展示昇腾384超节点，通过系统级优化实现资源调度与计算性能显著提升，为AI模型训练带来更高速度、更低能耗与更强稳定性 [8] - 阿里巴巴首款自研AI眼镜"夸克AI眼镜"首次亮相，搭载通义千问大模型和夸克AI能力，支持导航、支付、比价等功能 [10] - 百度"秒哒"平台主打"一句话生成应用"，累计生成应用超过20万个，覆盖教育、营销、交易等多类场景 [14] - AI技术向"人人可用、人人可创"方向推进，成为普通人能力边界的延伸装置 [18] AI智能体进化 - 百度发布数字人平台NOVA，曾支撑罗永浩数字人直播间实现5500万元GMV，预计10月面向全行业开放 [19] - NOVA平台数字人技术升级体现在多模态同步、专业剧本模式、直播"AI大脑"实时响应三方面 [23] - MiniMax Agent支持全栈开发，可在平台上完成网页、电商应用等交付任务 [23] - 智谱AI AutoGLM模型展示任务规划与屏幕理解能力，可自主完成抢红包、信息整合、互动、下单、写作等多项操作 [23] - AI Agent系统正成为AI落地能力的关键接口 [26] 创业公司分化 - "AI六小龙"中阶跃星辰、MiniMax、智谱AI与月之暗面参展，呈现多元路径 [27] - 阶跃星辰推出全尺寸原生多模态推理模型Step 3并宣布开源，联合吉利银河M9发布车载AI智能体 [27] - MiniMax展出AI原生产品MiniMax Agent、海螺AI等，强调AI正转向更具创造力与执行力的生产力工具 [29] - 月之暗面展出主力模型Kimi2，主打代码能力和Agentic任务处理 [33] - 面壁智能推动端侧大模型在终端设备应用落地，与多家车企合作，首款量产车计划8月底上市 [36] - 大模型赛道呈现战略分化，"六小龙"版图松动，转向更具场景特色与技术风格的多点突围 [41] AI人性化趋势 - 商汤科技发布AI情感陪伴产品，搭载多模态情绪识别系统和长上下文记忆 [42] - 金山办公WPS灵犀助手展示模块化AI能力，拓展至AI头像生成与创作辅助，成为内容创作与知识管理的主动协作体 [44] - 科大讯飞借助智能办公本X5和讯飞听见等产品，打通从说、写到懂的全链路，适配隐私敏感、网络受限的办公环境 [49] - 蜜度模力通2.0支持60%以上公文处理效率提升，AI正从辅助工具转向自主伙伴 [53] - AI正在成为人们生活和工作中真正的伙伴与助手 [55] AI新星崛起 - Flowith成为AI交互领域最受关注的新锐力量之一，产品曾登上B站热搜第一 [56] - Flowith核心产品"无限画布"允许用户展开非线性思维，为创作场景带来更多可能性 [58] - Flowith发布第二代Agent产品Neo，上线48小时内吸引数十万在线用户，交付超过1420万个创造物 [58] - 创业公司机会在于"跑得更快、更专注"，在用户体验、场景设计和人机交互方式上深度打磨 [59]

多晶硅期货行情逆转 - 多晶硅期货在7月25日逆市下跌2.16%，资金流出12.76亿元，成为商品多头行情中首个回调的"总龙头" [2] - 多晶硅期价从6月25日30400元/吨低点飙升至7月24日55605元/吨，21个交易日最大涨幅达82.91%，强度堪比2021年动力煤逼仓事件 [4] - 期权市场出现极端行情，ps2509-c-50000合约从2元涨至6714元，涨幅约3360倍 [5] 政策与市场干预 - "反内卷"政策推动文华商品指数6月3日至7月25日上涨10.35%，多晶硅成为领涨品种 [3] - 广期所7月内三次出手调控，包括提高保证金、增加手续费、实施交易限额以防范风险 [5] - 发改委拟修订《价格法》，明确禁止价格串通、哄抬价格等行为，直指多晶硅行业"小作文"乱象 [6] 行业基本面与成本分析 - 通威股份披露当前现金成本为2.7万元/吨，完全成本低于4万元/吨，期货高价下套保利润可观 [9] - 6月光伏新增装机同比降38%、环比降85%，行业高库存弱需求现状未因涨价改善 [10] - 现货调涨后下游企业仍亏损，终端对高价组件接受度有限，二三线企业订单不足 [10] 企业动态与交割争议 - 通威股份澄清交割品问题：部分产品满足标准但需生产调整，已注册240手仓单 [8] - 东方希望、新疆晶诺发布声明抵制网络不实信息，呼吁行业共同防范投机炒作 [5] - 硅业分会7月2日提及"严控低于成本价销售"，成为小作文源头但协会未回应求证 [7] 机构观点分歧 - 国信期货认为短期情绪溢价已兑现，需警惕预期差回调，中长期关注产能出清政策 [10] - 广发期货指出涨价修复了多晶硅利润，但需观察终端装机对成本上涨的承受能力 [11]

数据显示，截至目前，熊猫债券累计发行规模已突破一万亿元，发行机构超90家，涵盖国际开发机构、 外国政府、境外金融机构及非金融企业，区域覆盖亚、欧、非、北美、南美五大洲，包括熊猫债券在内 的人民币国际融资，规模在国际上排名第二。 一组数据引来金融市场瞩目：今年以来，亚投行、新开发银行、非洲进出口银行等国际开发机构相继发 行熊猫债券，推动人民币计价债券的累计规模突破1万亿元，发行机构超90家。 熊猫债发行突破万亿 对于熊猫债的流动性问题，杨为敩认为，这主要是受制于机构的投资身份限制，比如经营公司、保险公 司在投资外资主体债券这类资产时，存在一些限制，这些限制既有机构自身风控层面的限制，也有外汇 资产方面的监管限制，这会对熊猫债的流动性产生一定影响，因此这些限制一旦有所放宽，流动性可能 会得到改善，对于国内债券市场而言，外资主体发行的债券相对还是比较稀缺的。 熊猫债券市场的爆发式增长绝非偶然。近年来，中国通过优化债券市场互联互通机制、简化发行审批流 程、完善会计审计准则对接等举措，显著降低了境外机构进入中国债市的门槛。特别是"债券通"南向通 的推出和熊猫债券"绿色通道"审批机制的建立，为国际发行人提供了前所未有的便 ...

公司动态 - 公司及控股股东因涉嫌信披违法违规被证监会立案调查 目前生产经营和业务运行正常 [1] - 公司所在地河南省许昌市是假发生产制造基地 主营业务为发制品系列产品的研制、生产和销售 2003年7月在上交所上市 被称为"国内假发第一股" [1] 监管问题 - 今年以来多次被河南证监局行政监管 4月底因信披存在5大问题被责令改正 包括未披露关联方非经营性资金往来、存货跌价准备计提不充分、内幕信息知情人登记管理不规范等 [2][3] - 3名相关责任人被警示 包括董事长兼总经理郑文青、财务总监朱建锐、董秘胡丽平 [3] - 5月23日公告称已落实整改完毕 但6月4日又因未披露2024年年报业绩预告收到警示函 [3] 财务表现 - 2024年度实现营业收入12.39亿元 同比增长1.1% 归母净利润-1.18亿元 同比由盈转亏 为上市以来首次亏损 [4] - 亏损原因主要是线上渠道营销力度加大 销售占比提升至近30% 营销费用同比增长62% [4] - 2025年一季度营收3.05亿元 同比增长11.26% 归母净利润636.1万元 同比增长18.59% [4] 市场表现 - 截至7月25日收盘 股价报3.7元/股 总市值41.88亿元 [5]

公司动态 - 首创证券董事会审议通过发行H股并在香港联交所主板上市的议案 计划发行不超过总股本的25%（超额配售权行使前）[1] - 募集资金将用于补充资本金和发展境内外证券业务[1] - 若上市成功 首创证券将成为第14家A+H上市券商[1] - 公司2025年一季度营业收入4.32亿元 净利润1.51亿元 同比分别下降23.34%和31.42%[1] - 截至2024年末 公司所有者权益132.29亿元 在国内行业排名第54位[2] 战略考量 - H股上市核心目的是提高资本实力与综合竞争力 缓解业务扩张中的资本约束[2] - 通过港股上市可快速获得国际投资者关注 为后续业务合作铺路[2] - 公司强调"整合国际资源" 可能探索虚拟资产交易、综合财富管理等新兴领域[2] - 赴港上市有助于借鉴国际财富管理经验 提升投资银行业务能力[3] - 作为中小券商在行业集中度提升背景下的突围尝试 需平衡本土竞争与跨境布局[7] 行业趋势 - 2025年上半年香港股权融资市场增长显著 恒生指数涨幅高于多数全球主要股指[1] - 目前已有13家中资券商完成A+H两地上市 包括中信证券、中金公司等行业龙头[4] - 中资券商在港业务从传统经纪向虚拟资产、财富管理等综合金融服务延伸[4] - 国泰君安国际获得香港虚拟资产牌照后股价单日暴涨198%[4] - A+H模式成为重要上市路径 受政策支持、溢价收窄和全球化需求驱动[4][5][6] 竞争环境 - 首创证券将直接面对香港市场中来自外资机构及头部中资券商的竞争[1] - 头部券商通过香港子公司构建跨境业务网络 采取全面"出海"战略[2][7] - 中小券商聚焦服务客户跨境需求 通过海外设立必要实体与境内业务对接[7] - 香港市场对中资券商估值普遍低于A股 但流动性更优[2] - 在虚拟资产、ESG金融等新赛道中 中小券商或可通过"精准卡位"实现弯道超车[7]

行业动态 - 2025国际低空经济博览会在上海举行，展示eVTOL行业最新进展 [2] - 中国eVTOL企业近期获得两笔海外大单：沃兰特航空17.5亿美元美国订单和时的科技10亿美元阿联酋订单 [2] - 行业正从技术攻坚转向解决系统性运营难题，包括航路规划、运营法规和空域协调 [2] 亿航智能案例 - 亿航智能是全球首家"三证齐全"的载人eVTOL企业，已获得TC、PC和AC认证 [3] - 在合肥骆岗公园开通全球首条eVTOL商业观光航线，但仅限于公园内"A点到A点"环线飞行 [3] - 每开辟新航线需民航监管部门重新审定，运行合格证(OC)限制在特定区域 [4] - 现有EH216-S产品采用4年前电池技术，续航25分钟/30公里，因适航取证期间不能更换核心零部件 [4] 企业战略分化 - 沃飞长空选择与新能源汽车产业链融合，预计共用80%供应链，专注20%航空核心技术 [5] - 峰飞航空采取"由物到人"路线，V2000CG货运无人机已获TC，为2.2吨级载人机型"盛世龙"铺路 [6] - 小鹏汇天瞄准C端市场，开发分体式飞行汽车，解决存放和地面转运问题 [7] - 深圳联合飞机专注载物领域，避开人员安全风险 [6][7] 行业挑战 - 适航审定资源紧张：全国700余家无人机制造企业800多个型号需取证，但一线审定人员不足400人 [8] - 空域管理复杂：审批权主要在军民航部门，地方政府仅扮演协调角色 [9] - 法规标准缺失：eVTOL无现成适航标准，需一事一议制定"专用条件" [8][9] - 上海等超大城市空域资源紧张，地面环境复杂增加飞行安全挑战 [10] 生态建设 - 法律方面：77家单位联合发起"中国低空经济法律服务协同机制平台" [12] - 金融方面：科创板扩大第五套上市标准，将低空经济纳入 [12] - 商业探索：美团无人机已在深圳、上海开通64条航线，完成60万单 [13] - 供应链：传统航空电子巨头将大飞机技术降维应用，新兴企业专注动力源突破 [14] 发展路径 - 遵循"先载物后载人，先隔离后融合，先远郊后城区"的十八字方针 [13] - 应急医疗和低空文旅被视为高价值载人应用场景 [14] - 工业领域无人机应用已实现商业闭环，如电力巡检和工业测绘 [13]

行业整体表现 - 2025年1-6月客车销量26.5万辆，同比增长8.7%，增速是2024年同期3.9%的两倍多 [2] - 6月单月销量5.3万辆，环比和同比均增长22.6%，呈现"翘尾"态势 [2] - 大中型客车累计销售55857辆，同比增长6.58% [3] - 行业CR4销量占比逼近60%，头部集中度提升，尾部品牌加速出清 [2] 新能源客车市场 - 上半年新能源客车销量20788辆，同比增长33.14% [3] - 6米以上新能源客车销量占比达总量七成 [2] - 6月大中型新能源客车销量5499辆，同比增长62.74%，其中公交客车销量2155辆，同比激增192.80% [4] - 政策驱动明显：国家补贴标准从6万元/辆提至8万元/辆，江苏补贴达12万元/辆，青海最高补贴30万元/辆 [3][4] - 公交大单招标增多，预计四季度将出现"末班车"行情带动爆发式增长 [4] 出口市场表现 - 上半年大中型客车出口25396辆，同比增长16.51%，占总销量50.02% [5] - 2023-2024年出口同比增速分别达48.63%和46%，持续高增长 [5] - 6月出口5757辆，同比增29.72%，宇通单月出口2103辆，同比增33.19% [5] - 主要出口区域：中东、拉美、独联体国家，典型案例包括土库曼斯坦700辆燃油车、乌兹别克斯坦200辆新能源车等订单 [2][5] 上市公司业绩 - 金龙汽车预计净利润1.16亿元，同比增长74.71%，主要因出口业务收入占比提升 [6][7] - 中通客车预计净利润1.65-2.10亿元，同比增长48.72%-89.28%，出口业务带动销量及收入显著提升 [6][7] - 宇通客车在中亚市场连续斩获大单，6月出口环比大增129.33% [5][7] 行业趋势 - 新能源渗透率重抬升势，政策拉动效应将持续显现 [2][4] - 出口成为第二增长极，中国客车凭借性价比、技术、交付周期等优势持续拓展海外市场 [5][7] - 国内产能过剩背景下，出口占比大概率继续提升 [7]

低利率时代财富管理趋势 - 货币基金收益率和定期存款利率已进入"1%时代"，投资者面临"收益率焦虑"问题[1] - 单一资产配置难以满足收益目标，需转向分散化投资与动态配置思维[1] - 华夏基金指出债市收益率持续下行，当前配置性价比不高[1][2] 资产配置策略建议 - 分散化投资需通过五项核心功课应对市场不确定性[2] - 战术配置周期建议半年至一年，不以短期市场走势判断配置正确性[2] - 逆向投资是长期获得较好回报的有效方式[2] - 红利资产具有"类债"特性，适合稳健型、长期配置型及杠铃型组合投资者[2] - 红利资产投资需关注股息率与估值匹配度，建议持有期限不少于3年[2] 第三方基金平台服务创新 - 陆基金基于"目标配置法"理念提供定制化基金代销服务[3] - 公司构建覆盖基金、生活服务、出行、健康保障的会员权益体系[3] - 作为平安集团旗下平台，致力于成为客户"基金买手"，持续探索财富管理新模式[3] 行业活动与投资者教育 - 陆基金联合华夏基金举办投资策略会，主题为"低利率时代财富进化论"[1] - 策略会辐射全国会员客户，提供专业交流平台与专属权益活动[2][3]