市场表现 - 沪指时隔九个月突破3600点整数关口，7月24日收盘站稳3600点上方，为2022年1月以来首次 [2][3] - 过去三个月沪指从3040点攀升至3600点，累计涨幅超过18% [3] - 沪深两市全天成交额达1.84万亿元，市场做多情绪持续升温 [3][6] 资金流向 - 中央汇金2025年二季度增持ETF金额或超过1900亿元 [12] - 保险公司2025年触发举牌投资事件达21次，超过去年全年，中国人寿公开市场权益投资净买入超900亿元 [12] - 银行理财子公司增加含权类策略产品，光大理财以2000万元参与外高桥定向增发 [13] - 外资净增持境内股票和基金101亿美元，5、6月净增持规模增至188亿美元 [14] 板块轮动 - 银行板块指数从950点升至1470点，涨幅达54.7%，其中4月初至近期涨幅27.8% [10][11] - 雅鲁藏布江水电工程开工引爆相关产业链，1.2万亿元总投资预计10年内拉动2.04万亿GDP增量 [18] - 玻璃玻纤板块累计涨幅17.34%，光伏设备与普钢板块分别上涨8.83%和7.93% [19] - 科技板块崛起，"反内卷"概念股和雅江概念股轮番表现 [5][17] 机构策略 - 部分机构聚焦中美博弈主题，布局算力、稀土永磁、核聚变等板块 [20] - 高成长赛道如生物医药、TMT、新材料和新能源受关注，采用"高切低"策略 [20][21] - 银行股因高股息率（4%）吸引险资持续举牌，过去三年持续缓慢增长 [21] - 慢牛格局下建议保持适当高仓位，均衡配置AH股 [21][23] 市场展望 - A股成交额连续62个交易日保持在万亿元以上，投资者情绪改善 [23] - 港股恒生指数PE为11.11倍，明显低于海外主要股指，具备投资性价比 [23] - 此次牛市被视为制度变革带来的红利，资产质量将持续优化 [24]

代理权争议核心 - REGEN宣布解除达透医疗作为艾塑菲在中国大陆的独家经销授权，指控其将业务实质转让给控股股东吴中美学构成违约 [2] - ST苏吴否认转让行为，反指爱美客通过控制REGEN延迟供货导致市场缺货 [2] - 争议产品艾塑菲是主流"童颜针"，2024年中国销售额达3.26亿元 [3][4] 财务数据矛盾 - ST苏吴披露艾塑菲2024年销售收入3.26亿元（占营收20%），但达透医疗同期营收仅0.96亿元，存在2.3亿元差额 [6] - 吴中美学销售公司2024年营收24.88亿元，其于2024年5月更名并新增三类医疗器械资质，但无获批记录 [6] - 达透医疗与吴中美学销售公司同为ST苏吴孙公司，存在关联交易嫌疑 [7] 法律与监管争议 - 爱美客援引ST苏吴财务造假等违法行为作为解约理由，但协议未明确约定关联方受罚可触发解除权 [5][8] - 艾塑菲注册证代理人已变更为爱美客孙公司，商标权归属吴中美学可能引发后续争议 [11] - ST苏吴因连续财务造假被证监会拟罚1000万元并面临退市风险 [8] 市场影响与供应链 - 医美机构采购渠道显示资金流向吴中美学，但上游代理权变更尚未显著影响终端运营 [9] - 艾塑菲终端定价约2.18万元/支，代理争端可能影响高端客户销售信心 [10] - REGEN声称供货体系正常，韩国第二工厂2025年投产将保障全球供应 [10][15] 战略意义分析 - 爱美客2024年收购REGEN实现国际化突破，艾塑菲可补充其增速放缓的核心产品线（溶液类+凝胶类合计占比97.82%） [13] - ST苏吴医美业务营收占比从不足0.4%跃升至20%（3.3亿元），艾塑菲解约将重创其转型计划 [14] - 艾塑菲已获34国批准，与塑妍萃同为仅有的两款全球化"童颜针"产品 [13][14]

与欧美等发达国家相比，中国中介行业的佣金比例显著低于同行。 在全球经济格局加速重构、国内消费市场深度变革的背景下，中介行业正成为观察中国经济转型的一个独特窗口。 例如，中国的房屋中介佣金费率通常在0.5%至2.7%之间，而各发达国家的费率尽管高低有别，但明显高于这一比例，美国最高能达到5%至6%。 银行卡刷卡费率也是如此。中国的借记卡费率通常为交易金额的0.35%左右，且单笔交易有13元的最高上限；信用卡的费率通常约为交易金额的0.45%；同 时，医疗、教育和慈善机构等行业还能享受费率减免。 但在欧美等发达市场，VISA和MasterCard的刷卡费率通常在1.5%到3%甚至更高。尽管它们的费率会根据商户行业、交易类型（例如线上/线下）、交易金 额、卡片类型（普通卡、高级卡、商务卡等）以及是否存在风险等因素进行区分，但总体费率高于中国。 一方面，中国费率显著低于国外同行；另一方面，社交媒体上却经常能听到商家抱怨中介佣金过高、要求降低费率的声音。相关行业主管部门也积极响应， 不断出台各种政策要求行业降低费率，从银行卡到房屋中介，政府大多设定了最高费率。 为什么中国中介的费率显著低于国外同行？这种低费率的格局是如 ...

公司发展历程 - 1996年杨春华开始在广东中山坦洲镇创业，2010年创立曙光铝业 [3] - 公司专注于超细、超薄、高精密、高强度铝管、铝型材及工业精密铝件制造，填补国内技术空白 [3] - 耗费14年突破日系企业技术封锁，自主研发四代冷拉设备，模具精度达0.01毫米，配套研发拉拔油配方 [3] - 磁辊铝管月产量达800万只，全球市场份额超50% [3] 技术优势与产品布局 - 精密铝材精度比日本工厂高0.1μm [3] - 主要产品包括复印机、打印机用磁辊管、OPC管、三叉管等，客户包括佳能、索尼等世界500强企业 [3] - 为5G基站、新能源电池壳开发超薄高强度铝型材，满足轻量化与高导电需求 [3] - 汽车尾箱铝材支架市场份额超越原欧洲供应商，成为华为、小米、特斯拉汽车配件供应商 [5] 产业链延伸与转型探索 - 2021年切入摄影器材支架领域，管材成本5元，加工后售价超100元 [4] - 采取差异化策略避免与客户竞争，如生产小支架而非大支架 [4] - 疫情期间欧洲供应链停滞，凭借稳定交货能力实现订单突破 [5] - 从ToB转向ToC市场，初期因B端思维导致自拍杆库存积压500万件，损失超2000万元 [6] C端市场战略与产品创新 - 自拍杆品牌Vndefo定位"一稳定二便携三颜值"，聚焦便携性、稳定性、功能性、智能化 [7][8] - 爆品方程式：稳定性+爆品方向=市场需求+竞争对手缺失+自身优势 [8] - 目标用户包括博主、宝妈、健身达人等16类场景使用者 [9] - 强调用户收益与代价平衡，产品需"感动人心、价格厚道" [11] 行业意义与未来展望 - 技术迁移典范：依托精密铝管技术、全流程品控及智能化产能优势切入影像配件赛道 [12] - 为传统制造业"以技破界"提供范本，展现向消费蓝海拓展可行性 [12] - 符合国家制造业高端化、智能化转型方向，响应建设统一大市场背景 [12] - 参考欧美"新消费运动"，高科技赋能消费品催生新品类与新品牌 [13][15]

需要指出的是，为AI注入情感因素，让其从助手转变为伴侣，并非Grok的独创，而是众多AI企业竞相 探索的方向。早在"生成式AI"革命初期，Character.AI就凭借其角色聊天功能取得了亮眼的成绩，其在 AI聊天市场的份额一度仅次于ChatGPT。又如，"AI六小龙"之一的MinMax也凭借角色聊天工具Talkie在 海外市场闯出一条新路，在多数AI产品缺乏盈利模式、普遍亏损的背景下，逆势实现了2024年营收达 7000万美元的业绩。这些案例表明，AI伴侣市场具有巨大的发展潜力。也正因如此，无论是AI巨头还 是行业新贵，近年来都加大了在这一领域的投入。根据市场研究机构DataHorizzonResearch发布的报 告，2024年全球AI伴侣市场规模为281.9亿美元，预计到2030年将增长至1407.5亿美元，复合年增长率 （CAGR）高达30.8%。 陈永伟 最近，号称"地表最强AI"的Grok进行了一次重要更新。与以往不同，这次更新的重点并非提升模型 的"智力"，而是专注于增强其情感能力。在此次更新中，Grok首次引入了"伴侣"（Com－panions）功 能，允许用户创建拥有定制声音、外观和个性的A ...

全新MG4快闪店运营模式 - 全新MG4首批七家快闪店开业，其中保定店位于莲池区保定爱情广场一层，与长城汽车总部大楼仅一街之隔[1] - 快闪店采用独立商超展位形态，而非开在OPPO手机店内，店内工作人员均来自上汽MG[1][2] - 上汽MG非常重视全新MG4，公司销售大区领导、经销商和公司本部均派人支持快闪店运营，并安排工程师协助顾客体验[2] - 店内陈列三台OPPO手机，全新MG4主要卖点是能与OPPO手机实现无感融合，用户可在车机屏幕上操作手机[2] - 快闪店希望通过紫色展车和装饰花吸引更多年轻女性消费者，扩大MG品牌受众群体[3] OPPO与MG的合作模式 - OPPO更多扮演技术赋能者角色，MG主导快闪店运营[2] - 合作基于资源互换：MG提供整车与资质，OPPO提供系统与用户群体[4] - OPPO采取"不造车却卖车"的轻资产模式，用软件定义入口，避开重投入[6] - MG希望借助OPPO的年轻客群和交互口碑，将品牌从"性价比"转向"科技潮品"[6] - 未来合作将扩展到IOT生态，包括手表、平板、耳机等产品[6] MG品牌现状与战略 - MG过去几年销售重心在海外市场，2024年全球交付超70万辆，其中欧洲市场交付超24万辆[4] - MG新能源转型步伐较慢，目前仅推出3款新能源车型，新能源车型占比仅10%[4][5] - 2024年1-6月MG国内零售销量维持在7000-10000辆水平，不及其他自主品牌单一车型表现[5] - MG计划未来两年推出13款全新新能源车型，涵盖纯电、插混、增程三大动力类型[5] - 全新MG4是纯电车型，顶配版本有望搭载半固态电池，7月14日量产下线，8月上市[2] OPPO市场表现与汽车领域布局 - 2025年第一季度OPPO智能手机出货量2270万部，同比下降9%，市场份额8%，排名第五[5] - OPPO已积累汽车行业客户资源，闪充技术已上车比亚迪、小鹏、理想等品牌[6] - OPPO智行是集成式出行解决方案，包含车联、数字车钥匙等功能[6] - OPPO在AI和物联网领域拥有11.5万件专利，可为车机互联提供底层支持[6] - OPPO与小米、vivo成立互传联盟，使这些品牌手机也能使用OPPO智行车机系统[8] OPPO智行战略与发展前景 - OPPO智行借势华为鸿蒙智行的市场教育，让用户理解这是系统级融合而非简单互联[7] - OPPO已与比亚迪签订战略合作协议，并与零跑合作展示无感车钥匙功能[7] - 快闪店+全新MG4组合有望在8月上市时掀起话题，吸引OPPO粉丝转化为试驾预约[8] - OPPO需要在一年内推出舱驾一体、跨端算力共享等硬核卖点，避免"智选"沦为营销话术[8] - 长期来看，OPPO计划保持每年5-6款新车节奏，通过系统OTA形成订阅收入正循环[9]

欧阳晓红/文 7月22日、23日，国新办分别举行"介绍2025年上半年外汇收支数据情况"和"海南自由贸易港建设有关情 况"的新闻发布会，释放出进一步扩大开放的清晰信号。 中国坐拥3.6万亿美元净资产，人民币跨境结算占非银行跨境收支比重达到53%。二者并行意味着什 么？一个可能的解读是：中国国际收支结构正发生升级性的变革；另一个隐含的意义是：全球金融秩序 的重塑中，人民币开始成为新兴的重要变量。 2025年12月18日，海南自贸港全岛将正式"封关"，也将为有序扩大金融业对内对外开放发挥"试验田"的 作用。 市场积极回应。时隔9个月，A股上证指数在7月24日重新站上3600点。 联博基金市场策略负责人李长风表示，6月份以来，中国股市温和上涨，主要受益于中美贸易摩擦趋缓 及中国经济数据表现超出市场预期。这也暗示投资者或应更加聚焦中美资本市场转型带来的结构性投资 机会。 一 一张是流量，一张是存量，构成中国国际账户体系的两张表——国际收支平衡表（BOP）与国际投资头 寸表（IIP）均不乏"亮点"。 国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌在发布会上表示，上半年，企业、个人等非银行部门跨境收入 和支出合计7.6万亿美元，同 ...

经济观察报 记者 姜鑫 "8月31日，保险产品的预定利率也要进入1时代了！一个月的窗口期，有（购买保险）需求的不容错过！" 中国保险行业协会官网关于预定利率研究值的消息一出，保险经纪人林先生第一时间在微信朋友圈分享了自己早已编辑好的传播文案。 7月25日，保险业协会官网发布消息称，人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会召开了2025年二季度例会，与会保险业专家认为当前普通型人身保 险产品预定利率研究值为1.99%。 新的研究值较前值（2.13%）下调了14个基点。 根据相关规定，如果预定利率最高值连续两个季度高于预定利率研究值25个基点及以上，就需要下调预定利率。目前，普通型人身保险产品的预定利率上限 为2.5%，已经达到下调预定利率条件。 此前，一家中小险企的总精算师对经济观察报记者表示："预定利率下调是板上钉钉的事，大家关注的是下调的幅度——25个基点还是50个基点？" 几家头部险企已经给出了答案。经济观察报记者了解到，中国人寿保险股份有限公司（下称"中国人寿"）、中国平安人寿保险股份有限公司（下称"平安人 寿"）、中国太平洋人寿保险股份有限公司（下称"太保寿险"）等公司发布调整保险产品预定利率水平的 ...

中国省级双碳指数评价报告核心观点 - 中国绿色低碳转型行动在多重压力下展现强大韧性，主要省市能源转型和电气化加速推进，中东部新兴产业蓬勃发展[1] - 报告识别出风光电力消纳压力增加、高耗能产业脱碳挑战、能源基地排放分担等关键问题[1] - 评价体系包含3个一级指标、9个二级指标和18个三级指标，覆盖大陆30个省区市（除西藏）[1] - 2023-2024年度评价显示北京蝉联榜首，上海、天津表现突出，前十省份包括吉林、广东等7个地区[3] 区域气候行动力研究 - 长三角区域一体化治理领先，拥有最多双碳研究机构，通过G60科创走廊组建跨区域产业链联盟[2] - 京津冀区域构建"四横三纵"特高压输电走廊，形成"疏解-承接-升级"产业协同范式，雄安新区集聚科技企业[2] - 粤港澳区域交通基建超前，规划28条城际铁路，通过粤港/澳联席会议机制强化环境协同治理[2] 行业发展动态 - 可再生能源持续高速发展，但风光电力消纳压力增加，生态环境累积影响需重视[3] - 东部新兴产业蓬勃发展，但绿色制造需向上游延伸，能源基地省份面临排放压力[3] - 新能源产业和数字经济倒逼高耗能产业转型升级，碳关税压力推动企业数字化绿色化转型[5] 政策建议方向 - 建议建立跨省能源输送碳排放责任共担机制，试点将外送电力全生命周期排放分摊至受电省份[4] - 呼吁建立区域碳补偿机制，将全球贸易重构和国内新质生产力发展纳入减排战略规划[5] - "十五五"规划需以数字化、智能化、绿色化为抓手，系统性推动绿色高质量发展[5] 评价结果趋势 - 两年度评价得分呈先降后升趋势：第一阶段因排放趋势分指数下降导致总分下行，第二阶段27个省市得分回升[3] - 2023-2024年度总分达4个评价年度高点，显示疫后经济恢复期低碳转型成效显著[3]

刘宁说，自己之所以如此"拼"，是因为各家银行都将按揭贷款视为驱动零售信贷业务持续增长的胜负 手。 苏宁银行特约研究员薛洪言指出，当前银行按揭贷款业务竞争日益激烈，原因在于银行对优质信贷资产 的争夺。毕竟，按揭贷款不良率低、还款周期稳定，属于银行眼中的优质信贷资产。 一位城商行零售信贷总部负责人董鹏向经济观察报记者坦言，今年以来，个人经营贷与个人零售贷款业 务风险有所增加，导致银行收紧了相关贷款风控门槛。于是总行转而要求各地分行加 大按揭贷款业务 的拓展力度。按揭贷款容易"冲规模"且风险概 率相对较低，可使得银行在风险相对可控的情况下实现 零售 信贷业务的持续增长。 7月21日，刚下班不久，一家地方农商行华东地区支行的客户经理刘宁突然接到房产中介发来的微信 ——有客户马上要签订房贷合同，需要申请按揭贷款。于是他迅速出门赶往房产中介门店，力争拿下这 笔业务。 这种工作节奏，已成为刘宁的工作新常态。"今年以来，我10多次在晚上9点后跑去房产中介门店，帮购 房者办理按揭贷款申请合同。只要我稍微晚到一会，这笔业务就会被房产中介派给其他银行。"他说。 过去数年房地产中介市场持续整合，令个别大型房产中介在一、二线城市中心地 ...