瑞银发布研报称，澳博控股(00880)宣布斥17.5亿港元收购凯旋门酒店，当中包括1.75亿港元用于股份收 购，以及约17.5亿港元用于代表卖方梁安琪偿还债务。瑞银给予澳博"沽出"评级，目标价2.8港元，并认 为此次收购对澳博有利。 瑞银认为，此次收购将使澳博能够继续在凯旋门酒店经营博彩业务，并计划将赌桌数量增加至约90张。 随着其余卫星赌场将于2025年底前关闭，预计此举将带动凯旋门的中场博彩收入从2024年的14亿港元水 平进一步提升。报告提及，收购将通过澳博未提取的信贷额度进行融资，杠杆影响将主要被凯旋门市场 份额增长带来的额外EBITDA所抵消，并得益于澳博在半岛的集群效应和凯旋门资产的更好利用。 ...

美国政府于10月22日宣布制裁俄罗斯两大原油生产商，此举震动了能源市场。目前，所有人的目光都聚 焦于11月21日制裁生效后，全球石油供应和价格将如何反应。 全球大多数地区的石油买家和贸易商可能别无选择，只能回避这些受制裁企业——因为全球商业的很大 一部分依赖于美国和欧盟运营的银行、贸易及保险服务。 为何出台新制裁? 美国财政部表示，实施制裁是对普京拒绝停止乌克兰战争的回应。其核心目的是限制石油和天然气相关 税收收入(这类收入约占俄罗斯联邦预算的四分之一)，切断普京维持冲突所需的资金来源。 据国际能源署数据，俄罗斯日均石油出口量约为740万桶，占全球原油及成品油消费量的7%左右。此次 针对俄罗斯石油公司(Rosneft)和卢克石油公司(Lukoil)的最新制裁，叠加今年早些时候实施的制裁措 施，意味着将俄罗斯大部分石油运往海外市场的企业如今已被列入黑名单。 印度和中国目前是俄罗斯原油的两大买家。截至10月24日，两国日均进口量接近360万桶。华盛顿宣布 制裁后，印度炼油企业曾表示将暂停大部分采购，但迄今为止，采购量仅有所下降，并未完全停止。若 印度兑现承诺，俄罗斯将难以找到替代买家。目前尚不清楚中国是否愿意增加 ...

2026年贵金属价格展望 - 基准情形下，预计2026年COMEX金价中枢或抬升至4500美元/盎司，COMEX银价中枢或抬升至55美元/盎司，相较当前远期曲线均有进一步上行空间 [1] - 周期性需求与结构性趋势有望继续共振，金银价格或仍处于上行通道 [2] 2025年市场表现回顾 - 2025年国际金价累计上涨逾50%，国际银价累计上涨逾70%，领涨大宗商品市场和全球主要大类资产 [2] - 贵金属的强势突破由以欧美ETF为代表的周期性买需主导，市场表现为白银涨幅反超黄金 [2] 周期性买需分析 - 2025年1-10月全球黄金ETF持仓累计增加约674吨，远高于去年同期的18吨，创下2004年以来第三大增持年份，其中北美黄金ETF贡献全球增量中的58% [3] - 黄金投资需求继续扩张的主导权回归欧美黄金ETF市场，美国关税政策风险、经济增长前景承压和居民风险偏好恶化是主因 [3] - 今年银价涨幅反超黄金，全球白银ETF的增持节奏和结构也与黄金市场基本一致，侧面印证了周期性买需的主导地位 [3] 2026年周期性拐点风险评估 - 2026年出现周期性拐点的概率或较低，美国经济降速与就业放缓压力仍在，叠加美联储主席更迭，货币宽松或仍是大概率方向 [4] - 关税加码与宏观刺激政策交织，油价有望受益于供应周期拐点，美国通胀上行风险或高于下行，同时长期通胀预期脱钩的隐忧也利好黄金的对冲价值 [4] 结构性趋势支撑 - 全球宏观秩序重构加速，战略安全更受关注，储备建设诉求是商品市场在秩序新章中的投资主线之一，贵金属资产正有望受益于此 [5] - 实物黄金的独特配置价值得以彰显，体现在近年全球央行购金的稳健步伐之中，并有望进一步支持全球私人部门的实物金投资需求 [5] - 亚洲黄金市场或有望迎来更多机遇，我国黄金市场今年取得多项政策性进展，或为后续发展扩容提供更多支持 [5] 黄金与白银市场特定动态 - 全球黄金贸易格局、定价机制和区域库存或在秩序重构中面临更多挑战，可能意味着黄金现货流动性和欧美跨市价差波动加剧 [5] - 白银已被美国纳入关键矿产清单，战略资源属性进一步强化，未来美国对白银加征关税的风险有所上升，贸易扰动风险和区域库存隐忧可能比黄金市场更高 [6]

酒店：经营端环比改善，关注供需关系变化 2025年三季度，酒店集团经营层面环比改善，主要驱动因素为房价，入住率受行业整体供需关系影响， 表现相对较弱。单2025年三季度，锦江、首旅-不含轻管理RevPAR分别恢复至2019年同期的101.1%、 94.3%，二季度恢复率分别为96.4%、88.3%，环比恢复率提升。其中ADR分别恢复至2019年同期的 113.7%、113.2%，OCC分别恢复至2019年同期的88.9%、83.3%。 旅游及景区：业绩分化明显 2025年单三季度，各旅游景区业绩分化较为明显。与2024年相比，23家景区公司中，8家公司归母净利 润同比正增长，12家公司营收同比正增长。从归母净利润增速上看，增速最高为*ST张股（000430）(张 家界)405%，其次为西藏旅游（600749）34.7%，最低为曲江文旅（600706）-277%；从营收增速上看， 增速最高为祥源文旅（600576）35.1%，其次为凯撒旅业（000796）19.8%，最低为云南旅游 （002059）-53.6%。 华创证券发布研报称，2025年前三季度，社会服务行业整体营收平稳增长，利润率有所下滑。细分行 业， ...

惠博普（002554）(002554.SZ)公告，公司近日收到恩凯石油天然气有限公司(简称"NK石油公司")发来 的《授标函》，NK石油公司作为伊拉克Naft Khana油田的运营商，确认公司为Naft Khana油田复产项目 的中标单位，决定将该项目的工程、采购、运营、维护(EPCOM)合同授予公司，该项目合同金额为2.25 亿美元，约合人民币15.96亿元。 ...

临床前研究显示，SAL0139具有降低LDL-C的潜力，若能研发成功并获批上市，将有望为更多患者提供 新的用药选择，提高患者依从性，满足未被满足的临床需求，并进一步丰富公司慢病领域的创新产品管 线。 信立泰（002294）(002294.SZ)发布公告，近日，公司收到国家药品监督管理局核准签发的《临床试验 批准通知书》，同意公司自主研发的创新小分子药物SAL0139片(项目代码：SAL0139)开展治疗高脂血 症的临床试验。 高脂血症是一种隐匿性强、危害广泛的代谢性疾病，长期未控制可引发多系统并发症，低密度脂蛋白胆 固醇(LDL-C)相关的高胆固醇积累是导致心脑血管疾病的关键风险因素。 ...

公司股价表现 - 中国铝业股价下跌5.03%至10.58港元 [1] - 成交额为7.87亿港元 [1] 铝价前景观点分歧 - 高盛维持看跌铝价立场，预计2026年四季度铝价将跌至2350美元/吨 [1] - 高盛认为铝价需到下个十年初期才能恢复至当前水平 [1] - 高盛观点基于新增供应将推动市场转入过剩，且铝不面临铜的资源限制问题 [1] - 小摩对铝业明年前景依然看好，预计印尼新供应将在2026年带来适度过剩 [1] - 小摩认为潜在供应中断风险及海外产能重启放缓可能使市场供应比基准预测更紧张 [1]

大和发布研报称，金山云(03896)第三季业绩表现稳健，首次实现季度营运盈利，净利润扭亏为盈。大 和维持金山云"买入"评级，目标价由10.5港元上调至11港元。大和预计，第四季收入将达26.9亿元人民 币，第三季毛利率为15.4%，受惠于部分收入延后确认，该行预期公司将于2026年实现营运盈利。该行 将2026-2027年预期收入上调0.5-0.6%，以反映人工智能收入贡献的增加。 ...

2025年1-10月广东省，成为是我国锂离子电池出口产品的最大来源地，出口金额为164.8亿美元，同比 增长40.52%，占我国锂离子电池出口额的26.4%；出口数量为12.7亿个，同比增长13.62%。福建省位居 第二，出口金额为151.26亿美元，同比增加12.81%，占我国锂离子电池出口额的24.3%；出口数量2.83 亿个，同比增长32.3%。江苏省排名第三，出口额为80.56亿美元，同比增长2.59%，占我国锂离子电池 出口额的12.9%；出口数量7.54亿个，同比增长18.54%。福建、广东和江苏三省的锂离子电池出口额占 到全国锂离子电池出口额的63.6%。 智通财经APP获悉，11月21日，中国化学与物理电源行业协会发文称，根据海关最新统计数据，2025年 1-10月锂离子电池出口数量为38.04亿个，同比增长18.93%；2025年1-10月我国锂离子电池出口额为 623.48亿美元，同比增加26.51%，延续了稳定增长势头。其中，2025年10月份，出口额69.68亿美元， 同比增长24.64%，10月份，出口数量为4.05亿个，同比增长17.16%。 德国从5月份开始已经取代美国成为我国锂 ...

公司股价表现 - 中国铝业H股股价下跌5.03%至10.58港元 [1] - 成交额达7.87亿港元 [1] 高盛对铝价及市场的观点 - 维持对铝价的看跌立场 预计2026年四季度铝价将跌至2350美元/吨 [1] - 预计铝价直到下个十年初期才能恢复到当前水平 [1] - 认为新增供应将推动市场转入过剩状态 [1] - 铝需求虽受益于与铜类似的需求驱动因素及替代效应 但不会面临铜所遭遇的资源限制问题 [1] 摩根大通对铝业前景的观点 - 对铝业在明年的前景依然看好 [1] - 在基本预测中 预计来自印尼的新供应将在2026年带来适度的供应过剩 [1] - 潜在的供应中断风险及海外产能重启速度放缓 或令市场供应比基准预测更为紧张 [1]