AI上游产业链的投资机会 - 市场资金在整体活跃的背景下呈现向少数赛道抱团的趋势，而非全市场普涨 [3] - AI上游产业链，特别是与电力保障相关的环节，被视为值得深度挖掘的投资机会 [3][5] - 海外政策动向（如特朗普要求科技巨头自行解决数据中心电力成本及配套设施）成为推动该赛道逻辑的新信号 [3] 电力与电网设备行业表现 - 电力与电网板块在当日市场领涨，且自2026年初至今的40多个交易日内，该板块整体涨幅已超过30% [3] - 电网设备行业被持续看好，其背后有深厚的逻辑和强劲的推动力 [3] - 海外关于科技公司需承担数据中心电力成本的政策要求，可能进一步强化对电网配套设施的需求 [3] 市场整体状况与资金流向 - A股市场三大指数表现平稳：上证指数微跌，深证成指上涨0.19% [3] - 沪深两市当日成交量维持在2.54万亿元的较高水平，显示市场资金总体活跃 [3] 宏观环境与市场预期 - 临近“两会”，市场关注其可能对市场节奏带来的变化 [5] - 投资策略建议继续聚焦于已经完成预热、形成趋势的赛道 [5]

特朗普政策引发的资源品市场反应 - 美国总统特朗普关于将磷元素和除草剂提升至国家安全层面的言论，成为资本市场资源品板块上涨的导火索[3] - 市场解读认为，此举反映了美国对“国家安全”战略的重视程度正在加深，且这种重视可能蔓延至其他战略资源品和战略性矿产领域[3] - 受此消息影响，A股市场矿产资源板块出现集体暴动，化工板块也出现涨停潮，这些板块成为当日市场涨幅最大的领域[3] 新闻中提及的其他市场话题 - 房地产救市政策及其对行业趋势的潜在影响[5] - 智能驾驶与军工行业的重要市场消息[5]

美股市场与关税政策影响 - 美股市场出现震荡[1] - 美国前总统特朗普宣布对全球关税税率整体上浮10%随后迅速调整至15%[3] - 该关税政策对欧洲地区造成压力但对变相成为偏利好的信息[3] A股市场表现 - 马年第一个交易日A股三大指数全部收红[3] - 涨幅靠前的赛道包括油气化工和电网设备整体涨幅非常漂亮[3] 人工智能行业关注点 - 人工智能上下游产业链卡点仍是市场关注的焦点[1]

市场主线与科技分化 - 春节后市场关注焦点在于“机器人春晚”和“大模型疯狂迭代”所揭示的科技主线 [1][3] - 市场出现极端分化：一家成立仅6年的国内人工智能公司市值在港股市场一度大幅超过老牌互联网公司京东 [3] - 该人工智能公司因春节期间用户暴增，宣布其主要产品服务涨价，与持续降价、市值与股价阴跌的外卖巨头形成鲜明对比 [3] - 这种分化显示，同属科技类的公司，其投资逻辑与基本面坚实程度存在显著差异 [3] 机器人产业热度 - 机器人是当前最热的方向，被市场戏称为“机器人春晚” [1][4] - 自香港市场（初三）开盘后，机器人硬件上下游产业链出现了较为可观的涨幅 [4] - 机器人产业链的投资逻辑延续了节前寻找产业“卡点”机会的思路 [4]

电力改革文件对电网板块的影响 - 国务院近日发布《关于加快建设全国统一电力市场体系的实施意见》，成为电网设备板块短期上涨的触发因素 [3] - 电网设备板块当日领涨全市场，涨幅超过3% [3] - 该板块具备清晰的长线逻辑，与人工智能上游能源供给问题紧密相关 [3] 市场整体状况与流动性 - 临近春节长假，市场情绪维持活跃，沪深两市成交量重回2万亿元以上 [3] - 央行连续三天在公开市场净投放资金3000亿至4000亿元，旨在节前维持市场流动性平稳 [3] - 得益于流动性支持，三大指数全线收红，市场热点主要聚焦在人工智能产业链上下游 [3]

市场成交量与节前常态 - 沪深两市成交量下滑至1.98万亿元，跌破2万亿元关口 [3] - 市场成交趋于谨慎，资金兴致缺缺，但整体表现基本稳定，属于春节前常态 [3] - 成交量与指数的小幅回调并不意味着市场下行，而是节前正常现象 [3] 政策环境与市场支撑 - 春节前通常不会出台重大新政策，符合惯例 [3] - 央行发布的《2025年第四季度货币政策执行报告》表述符合市场预期 [3] - 报告未明确提及近期有降准或降息的必要性 [3] 后续市场关注点 - 通胀数据发布，显示价格恢复透暖意 [5] - 市场需紧盯AI领域，等待节后资金回流 [5]

人民币升值与市场资金动态 - 市场呈现拉锯态势 三大指数中两个微涨、一个微跌 多空双方力量较为均衡 [3] - 短期投机资金正在退潮 融资余额在过去一周大幅流出 昨日市场稳定但融资资金仍未回流 [3] - 大资金抛压减轻 “国家队”资金进入2月份后基本未进行成规模减持 此前抛压基本消失 [3] - 海外资金成为潜在新增支撑 全球多家知名量化基金正逐步加大对中国基金的配置 [3] - 有行业头部基金已在香港地区扩充团队 明确释放加仓中国资产的信号 [3] - 海外资金对中国的关注度已可与对北美市场的关注度相提并论 [3] 再融资新政的市场影响 - 再融资新政引发市场关注 其影响被探讨是“狼来了”还是“牛来了” [1]

文章核心观点 - 全球科技股近期经历剧烈波动，市场对AI叙事的高预期与公司实际业绩表现、商业模式可持续性及宏观流动性产生碰撞，导致了一场信任危机和股价调整，这被视为对过去两年疯狂上涨的理性修正，而非全面崩盘，未来科技股投资将进入分化与“去伪求真”的阶段 [2][29][30][34] 一、 没有超预期，就是低于预期 - 资本市场对AI预期过高，导致任何业绩不及预期的表现都可能引发股价剧烈调整 [2][3][4] - AMD因第一季度营收指引中值约98亿美元未达部分乐观派期待的“百亿美元大关”，股价单日暴跌17.31% [5] - 高通因手机芯片收入指引降至60亿美元，股价下挫超8% [5] - 寒武纪2025年预计营收60亿-70亿元，净利润18.5亿-21.5亿元，但第四季度单季净利润预测仅为2.45亿-5.45亿元，环比第三季度的5.67亿元下滑3%至56%，显著低于分析师预期的6.13亿元，动摇了其高增长叙事 [8][9] - 寒武纪的“稀缺性”护城河被削弱，因摩尔线程、沐曦股份登陆科创板形成分流，且美国批准英伟达H200芯片对华出口带来竞争压力 [10] - 今年以来寒武纪累计下跌21.96%，2月3日单日大跌9.18% [11] - 在2026年，平庸的业绩被视为科技股最大的利空 [12] 二、从狂热到谨慎 - 投资者开始深度焦虑AI商业模式的投入产出比，担心“高投入、低回报”的模式是否可持续 [13] - 美国科技巨头2026年资本开支计划庞大：谷歌母公司Alphabet预计达1750亿至1850亿美元，亚马逊宣布将达2000亿美元（较2025年增长逾50%），微软、Meta等也加大投入 [13] - 亚马逊因一季度营业利润指引不及预期，股价在盘后重挫超10%，显示资本开始用脚投票 [14][15] - AI技术正在颠覆现有软件SaaS行业，例如Anthropic发布的企业法务AI工具冲击传统法律软件公司，引发行业恐慌 [16] - SaaS板块遭遇抛售，ServiceNow、Salesforce等跌幅超5%，港股金蝶国际单日下跌12.64% [16] - 市场担忧若下游软件公司商业模式被AI颠覆，将反噬上游算力需求，英伟达CEO黄仁勋因此紧急喊话稳定市场 [17][18][19] - 黄仁勋称软件股抛售“不合逻辑”，并强调由极高算力需求驱动的AI基础设施建设“合理且可持续”，其言论短期内扭转市场情绪，带动反弹 [2][19] 三、 宏观的阴影 - 科技股估值对流动性敏感，市场对美联储潜在政策转向的担忧成为下跌推手 [20] - 前美联储理事凯文·沃什被提名为下一任美联储主席，其鹰派立场引发市场对缩表和紧缩货币政策的恐惧，导致科技股进入“杀估值”模式 [21][22] - 后续美国财长贝森特安抚市场称不会迅速缩表，特朗普暗示利率很快会下调，民主党议员要求推迟提名，这些政治博弈缓解了紧张情绪，助力科技股反弹 [23] - 但宏观风险警报未完全解除，本周将密集公布因政府“短暂停摆”而延迟的非农与CPI数据，成为关键节点 [24][25] - 市场预期1月非农就业增长在6-8万区间，若数据低于预期可能暗示经济衰退风险，若CPI走高则可能形成“就业弱+通胀强”的类滞胀局面，压缩美联储降息空间并压低科技股估值 [26][27][28] 四、虚惊一场，还是黄金坑？ - 近期波动被视为对过去两年疯狂上涨的理性修正，市场在高估值和高预期下对业绩瑕疵零容忍 [29][30] - 短期来看，科技股仍将因宏观数据（非农、CPI）和财报季余波维持高波动状态，若数据恶化回调可能继续 [31] - 长期而言，只要AI算力需求保持指数级增长且宏观宽松（降息）逻辑不变，科技股依然是核心资产 [31] - 整个科技赛道将迎来显著分化：对于仅讲故事、业绩无法兑现的“伪科技股”可能是泡沫破裂的开始；对于拥有技术壁垒、能将资本开支转化为实际现金流的核心资产，当前调整或构成“黄金坑” [32][33] - 2026年的科技股投资已从普涨进入“去伪求真”和“精挑细选”的务实阶段 [31][34]

市场整体表现与资金面 - 春节长假前市场展现出强劲韧性，向上支撑力充足 [3] - 节前资金面通常紧张，一天期国债逆回购利率上涨超过20%，最终定格在约1.6% [3] - 尽管短期交易性资金趋于保守或离场带来潜在抛压，但未干扰市场情绪修复，三大指数明显上涨，创业板指涨幅接近3% [3] 行业板块表现 - 市场情绪活跃体现在行业选择上，科技板块表现尤为活跃 [3] - 科技板块通常更受风险偏好资金青睐 [3]

国际市场修复的驱动因素与受益资产 - 全球股票市场在最近两个交易日出现显著反弹，其中美国股市上周五上涨约2%[3] - 美股反弹带动了股指期货及香港恒生指数期货同步上涨，形成一轮修复行情[3] - 市场反弹的两个关键原因：一是最新公布的实体经济数据没有此前担忧的那么糟糕；二是投资者对即将于5月上任的新美联储主席进行了更理性的重新评估，认为其可能并非鹰派人物[3] - 数字货币和黄金也跟随股市一同出现反弹[3] 对港股及国内市场的影响 - 本轮国际市场反弹预计将对港股市场起到稳定作用，因港股与海外市场联动紧密，通常呈现较高的正相关性[3] - 市场关注下周国内市场和港股市场能否继续兑现这一积极趋势[3]