核心观点 - A股市场在2026年2月迎来“春节行情”，市场风险偏好回暖，交投热度维持高位，资金表现活跃，预计市场信心有望保持积极 [4][52] - 经济增长前景回暖与产业结构持续优化为A股市场配置创造更多机遇，建议关注两会政策窗口期的产业重点方向（尤其是科创领域）以及宏观调控推动内需扩大的主线 [4][52][53] 市场行情回顾 - **国际市场**：2月主要国际指数过半数上涨，韩国KOSPI指数涨幅最大，达16.45%，日经225指数上涨9.86%；美国通胀数据回落（1月核心CPI季调同比2.5%），劳动力市场显示韧性，但美联储内部对利率路径分歧大，叠加关税政策不确定性，导致美股主要指数震荡下跌 [10] - **A股市场**：2月A股总体震荡上扬，主要指数多数上涨；上证综指收报4，147.23点，较1月末上涨0.71%；中证500、沪深300指数涨幅居前；行业方面，申万一级行业过半数上涨，综合行业涨幅最大，达18.96% [11][14] - **市场风格**：按风格划分，周期（3.19%）、成长（1.97%）风格指数涨幅较大；按规模划分，小盘指数涨幅最大（2.32%）；按业绩划分，微利股指数涨幅最大（3.59%）；按股价划分，低价股指数涨幅最大（3.95%） [15][19][20] 市场流动性及风险情绪 - **宏观流动性**：2月央行通过MLF净投放资金3000亿元，连续12个月加量操作；R007和DR007利率月均值分别约为1.55%、1.49%；5年期与1年期LPR分别维持在3.50%和3.00% [21][22] - **A股市场流动性**：受假期影响，2月新成立偏股型基金份额回落至714.24亿份，全市场日均成交额环比下降至22，740.00亿元，但重要股东净减持规模下降，A股限售解禁规模下降至2，014.97亿元，总体流动性较为平稳；证监会表示将推动中长期资金入市，中长期流动性有望提升 [4][24][27][28] - **市场情绪**：投资者情绪维持高位，风险偏好回暖；油气开采、有色金属、光伏设备等行业涨幅靠前，CPO、光纤、液冷等算力通信板块走强，电网设备、风电设备等板块交投热度走高；制度性改革深化预期有助于提升投资者信心 [4][32] - **情绪指标**：截至2月25日，沪深京三市两融余额为26，466.26亿元，融资买入额占A股交易金额比重为9.93%；主要指数月平均换手率略有下降 [35][37] 估值水平 - **主要宽幅指数估值**：截至2月25日，科创50指数动态市盈率位于历史92.41%分位数，为最高；除上证50、科创50指数外，其余宽幅指数动态市盈率与市净率的历史分位数水平均出现小幅环比回升 [40][41] - **行业估值**：按动态市盈率历史分位数划分，2月有20个行业估值水平上升，商贸零售、通信、电子等18个行业超过历史50%分位数；按市净率划分，通信、电子、煤炭等14个行业超过历史50%分位数；大多数一级行业估值水平提升 [42] 政策分析 - **宏观政策**：中国人民银行发布2025年第四季度货币政策执行报告，重申实施适度宽松的货币政策，将2026年社会综合融资成本目标调整为“低位运行”；财政与货币政策“组合拳”有利于修复市场信心和稳定汇率 [45] - **产业政策**：2月召开全国服务消费和服务贸易工作会议，强调以高水平开放为引领，培育服务消费新增长点，创新发展数字贸易；国务院常务会议研究促进有效投资，谋划基础设施、新兴产业等重点领域重大项目 [45][48] - **其他重要政策动向**：十部门发文推动低空经济标准体系建设；全国外贸工作会议部署稳外贸工作；国务院常务会议部署推进银发经济和养老服务发展 [48][50] 大势研判与行业配置建议 - **海外环境**：美联储新任主席人选为鹰派，内部政策分歧大，叠加关税政策变化，导致美股波动，需关注其情绪传导 [51][52] - **国内环境**：1-2月为经济数据真空期，A股迎来“春节行情”；2月多地两会召开，半数以上省份GDP增长目标设定在5%或以上，科技尤其是硬科技领域备受重视，战略性新兴及未来行业增长潜力大 [4][52] - **配置建议**：1）在两会政策窗口期内，关注产业发展的重点方向，把握科创领域优质企业的配置机遇；2）关注宏观调控政策推动经济增长动能回升，继续关注全方位扩大内需政策的配置主线 [4][53]

市场总览 - 2026年2月26日，上证指数下跌0.01%，沪深300指数下跌0.19%，科创50指数上涨0.85%，中证1000指数上涨0.76%，创业板指下跌0.29%，恒生指数下跌1.44% [3][4] - 2026年2月26日，表现最好的行业是通信，上涨2.84%，其次是电子上涨1.98%，国防军工上涨1.52%，机械设备上涨1.41%，钢铁上涨1.33%；表现最差的行业是房地产，下跌2.25%，其次是传媒下跌1.45%，非银金融下跌1.42%，商贸零售下跌1.22%，食品饮料下跌1.2% [3][4] - 2026年2月26日，A股市场总成交额为25566亿元，南下资金净流出73.66亿港元 [3][4] 重要观点：债券市场专题研究 - 报告核心观点为复盘历史春节行情呈现“节前多现上涨，节后趋于分化”特征，涨跌交替由宽松交易、预期修正、宏观主线确立三阶段构成 [5] - 机构跨节买债图谱显示，保险机构稳定净买入，基金随行就市，大行节后净卖出扩大，理财和中小行节后更易迎来集中配置窗口 [5] - 当前机构行为特征是配置力量有惯性，交易盘随时会掉头 [5] - 春节前后债市的定价权演变：配置盘奠定下行趋势基础，但临近春节其力量趋势性减弱，交易盘接棒并在节前窗口期承接了市场的边际定价权 [5] - 值得关注的三个机构特征包括：大行重点扫货7-10年期国债；中小行呈现“前半场配置、后半场卖出”的模式；临近春节交易盘接棒 [5] - 市场利多因素包括：银行负债端整体充裕，一季度“开门红”存款增量未完全消化，大行即使边际动能减弱也仍维持基本配置需求；根据往年规律，节后中小行进场可期，但更倾向于在利率上行阶段逆势配置；交易型机构仓位尚未过度拥挤，基金久期处于低位，加仓仍有空间 [6] - 市场利空因素包括：配置盘力量有惯性，交易盘随时会掉头，交易盘接棒后的显著特征是风向转变速度加快 [6]

市场表现与交易数据 - 2026年2月12日，上证指数收涨0.05%，创业板指涨1.32% [1] - 2026年2月4日A股市场成交额为2.5万亿元，此后数日成交额在2万亿元至2.3万亿元之间，2月11日成交额触及2万亿元，2月12日成交额略有增加至2.16万亿元 [2] 春节前后市场规律与机构观点 - 多家券商复盘历史数据显示，“持股过节”是主流建议 [1] - 从历史数据看，春节前、后一周A股上涨概率均超七成，节前市场缩量、大盘占优，节后量能放大、小盘占优 [2] - 春节前一周，随着资金开始布局春节行情，主要指数胜率开始逐步抬升 [2] - 节后，随着风险偏好提升、增量资金释放、叠加对政策期待，主要指数胜率进一步提升，市场迎来由流动性和风险偏好驱动的躁动窗口 [2] - 春节期间经济和盈利预期有望改善，春节出行、消费数据或表现较佳 [5] - 春节期间市场风险偏好可能维持中性，外部地缘政治扰动对国内市场影响有限 [5] - 春节后稳增长政策进一步落地的预期较强，春季行情未完 [5] 投资策略与持仓建议 - 持股还是持币的决定性因素在于投资者的持仓结构 [1] - 如果持有优质股票或基金，可以选择持股过节，假期市场财富效应可能扩散，节后或有更多投资者入市 [5] - 如果持有短期涨幅过大、基本面支撑不足的股票或基金，应考虑及时获利了结，以防节假日不确定因素累积导致节后价格波动 [5] 港股市场相关要点 - 港股休市时间为2月16日下午至2月19日，2月20日起恢复正常交易 [6] - 通过港股通购买港股的投资者，交易时间与A股一致（A股休市时间为2月15日至2月23日），需注意最后的交易窗口 [1][6] - 当前A股与港股已调整出一定的性价比，显示港股已到值得重点关注的区间 [6] - 以恒生科技为代表的港股科技方向近期整体跌幅较大，当前位置有极大的配置价值，利好因素在不断聚集，建议逢低买入 [6]

金融机构对春节行情的整体观点 - 多数机构对春节行情较为期待 普遍认为部分资产走强概率较高 长假期间可适度持仓 [1] - 机构基于市场流动性宽裕预期 板块估值尚处低位和上下游供需基本面等因素考虑 认为消费 科技等资产可持仓过节 [1] - 机构同时提示需警惕海外市场风险的传导 [1] 公募基金观点与配置方向 - 公募基金认为A股市场存在根据多年运行沉淀的高概率“春节效应” 一般情况下会迎来较强走势 但板块会出现分化 [2] - 公募基金指出现阶段利空因素正被市场逐步消化 宽松流动性预期仍有望实现 [2] - 公募基金建议投资者对权益市场表现持理性偏乐观态度 市场风格与结构可能发生变化 [2] - 从估值层面看 市场对AI技术应用 AI基建需求驱动和中国制造业竞争力提升三条主线已形成高度预期 这些板块投资热度凸显 结构切换趋势清晰 投资主线已确立 [2] - 当前市场整体估值具备吸引力 大量板块基本面与估值尚处底部 存在丰富的结构性机会 [2] - 在投资布局上 可重点关注四大方向：科技创新与高端制造 具备全球竞争力的出海企业 底部顺周期板块 以及传统底部红利资产 [2] - 受访公募机构普遍对科技资产持乐观态度 其中以AI为代表的相关资产更受青睐 [3] - 部分机构认为 传媒 互联网等板块仍处于底部区域 锂电 光储等龙头公司估值依然较为便宜 [3] - 建议投资者优先选择趋势明确 估值合理的板块 比如AI产业链 电网设备 央企红利等 以兼顾成长空间与抗波动能力 [3] 期货机构观点与配置方向 - 受访期货公司认为 国内春节长假期间 海外市场风险或有传导可能 部分商品在节后有一定波动风险 [3] - 但对于基本面相对确定的资产 仍可在长假期间适度持有 [3] - 国内春节长假期间 海外市场有6个交易日 需警惕波动率骤然攀升与金融去杠杆的风险 以及流动性收紧再被炒作的可能性 [3] - 建议投资者节前降低高弹性板块仓位 合理运用股指期货 期权等构建的套期保值组合策略 以把握慢牛行情 [3] - 对于贵金属等潜在利多基本面的资产 可控制好杠杆仓位 分批长期持有 [3] - 长假期间可重点跟踪美元 ETF持仓等关键变量 防范流动性风险 [3] - 碳酸锂期货由于海外市场流动性不确定因素较多 需警惕长假期间国际宏观情绪转向带来的冲击 [4] - 由于今年春节下游企业停产检修比例低于往年 需求表现较为强劲 短期碳酸锂品种趋势性行情或较为明显 [4] 私募基金观点 - 受访私募机构对科技资产较为乐观 [4] - 当前围绕中国“核心资产2.0”的新叙事正在形成 新一代核心资产的演化将主要围绕科技创新等趋势展开 [4] - 以科技领域为例 今年AI投资逻辑有望从总量向结构转变 这也是最有可能形成共识的方向 因此与AI相关的资产可继续持有 [4]

机构对春节前后A股市场的共识与预期 - 超过六成私募机构倾向于重仓或满仓持股过节，私募排排网调查显示比例为62.16% [2][6] - 近七成私募对节后行情持乐观态度，认为春节后A股市场有望企稳向上，重启升势，具体比例为69.23% [2][8] 市场历史表现与“春节效应” - A股市场春节日历效应明显，节后表现往往强于节前，节前阶段呈现越临近春节跌幅越收敛的特征 [4] - 各宽基指数春节前后走势整体相似，小盘股波动率更大，沪深300、创业板指节前已录得正收益且节后延续上行，而中证1000、中证2000节前回撤更深、节后反弹更为显著 [4] - 历史上春节前市场交易热度通常会持续降温，与春节前流动性整体趋紧以及长假前投资者交易热情下降有关 [4] 机构对“持股过节”的建议与逻辑 - 多家机构建议“持股过节”，认为本轮春季行情仍然值得期待，未来几个月在政策与基本面层面或仍有利好消息 [4] - 兴业证券判断，“春节效应”有望推动市场修复，“持股过节”兼具胜率与赔率 [6] - 光大证券建议投资者“持股过节”，认为春节后市场交易热度会再度回升，结合假期高频数据及产业热点消息，市场可能迎来新一轮上涨行情 [5] 私募机构的仓位倾向与配置方向 - 私募排排网调查显示，62.16%的私募倾向于重仓或满仓过节，16.22%倾向于中等偏重仓位，13.51%倾向于中等仓位，8.11%倾向于轻仓过节 [6] - 在具体配置方向上，41.18%的私募看好低估值蓝筹+科技成长的哑铃型组合，29.41%的私募看好科技成长方向，17.65%的私募看好资源股，11.76%的私募看好传统消费、传统制造业、高股息等板块轮动机会 [6] 机构对节后行情的具体观点 - 星石投资认为，上市公司业绩底部已显现，预计2026年更多行业迎来业绩兑现，股市风格会有所平衡，传统行业蓝筹股和科技成长板块都存在投资机会 [8] - 星石投资进一步指出，春节前市场对不确定因素定价较充分，情绪转为相对合理，若假期无重大“黑天鹅”，节后A股或将重启升势，且因春节假期较晚，节后与两会时间接近，政策预期博弈或增加 [9] - 盘京投资认为当前市场机遇在于流动性红利带来的整体上升趋势，考验在于如何在混沌中保持清醒，成长型投资对研究深度要求达到极致 [9]

市场整体表现 - 三大指数涨跌不一，上证指数收盘涨0.09%，深证成指跌0.35%，创业板指跌1.08% [1] - 市场活跃度降低，沪深两市成交额跌破2万亿元，较上一交易日缩量1213亿元 [1] - 上证指数当日振幅0.49%，成交额为8226.08亿元，成交量为5.01亿手 [2] 机构持股过节观点 - 多数机构对“史上超长九天春节假期”给出持股过节建议 [1] - 国信证券回顾历史数据，春节假期后一周A股成交额较节前一周平均放量22.3% [3] - 国信证券指出，春节前一周上证指数上涨概率为81%、涨幅均值为1.8%，节后一周上涨概率为76%、涨幅均值为1.3%，因此持股过节或为上策 [3] - 东吴证券认为，压制市场的因素将逐步减弱，结合春节“日历效应”，大盘有望在节前开始反弹并持续至节后，建议持股过节 [3] 私募机构仓位与态度调查 - 私募排排网调查显示，62.16%的私募倾向于重仓或满仓过节，认为市场存在结构性机会 [3] - 16.22%的私募倾向于中等偏重仓位过节，认为市场短期仍有震荡整固需求 [3] - 13.51%的私募倾向于中等仓位过节，考虑到长假期间外围市场及消息面不确定性 [3] - 8.11%的私募倾向于轻仓过节，认为短期市场仍有回调风险 [3] - 对于节后行情，69.23%的私募持乐观态度，认为节后A股有望企稳向上 [4] - 21.15%的私募持中性态度，认为市场多空交织，需关注结构性机会 [4][5] - 9.62%的私募持谨慎态度，认为结构性估值泡沫仍偏多，节后赚钱效应可能回落 [5] 节后市场展望与驱动因素 - 天风证券分析认为，今年的春季行情可能会强化，驱动因素包括“十五五”政策预期、全球流动性宽松前景及居民资金向权益资产配置的趋势 [5] - 天风证券指出，受超长假期影响，消费需求释放早于往年，出行与消费规模有望再突破，市场对经济“开门红”的预期更稳定 [5] - 中国银河证券表示，春节后随着政策窗口开启、风险偏好回升，市场焦点可能转向具备产业催化、业绩确定性的成长板块 [5] - 中国银河证券预计，今年的上涨节奏将更趋温和，行情更加稳健 [5]

市场行情表现 - 2月11日早盘，港股AI应用、智能驾驶、机器人等概念股全线走强，截至13:25，恒生科技指数上涨1.1%，中证港股通互联网指数上涨1.3% [1] - 相关指数成份股中，哔哩哔哩-W上涨6.2%，小米集团-W上涨4.7%，商汤-W上涨4.1% [1] - 南向资金盘中净买入超30亿港元 [1] 历史行情特征与配置价值 - 2015-2025年恒生科技指数在春节窗口期呈现出显著的阶段性行情特征 [1] - 节前最后三个交易日，指数通常有不错表现，节前市场资金交易行为趋于收敛，短期多头交易共识显著强化 [1] - 节后十个交易日，指数往往延续偏强表现，其配置价值值得关注 [1] 指数构成与估值水平 - 恒生科技指数由港股上市公司中与科技主题高度相关的、市值最大的30只股票组成，兼顾“硬科技”和“软科技” [1] - 中证港股通互联网指数则聚焦港股互联网平台公司，汇聚中国AI核心企业 [1] - 两只指数的滚动市盈率均在25倍以下，分别位于指数发布以来27.0%和22.3%分位处 [1] 相关投资产品动态 - 市场上有恒生科技ETF易方达（513010）、港股通互联网ETF易方达（513040）等产品跟踪以上指数，可助力投资者便捷布局港股科技板块 [2] - 恒生科技ETF易方达（513010）连续7个交易日获资金净流入，合计23亿元，最新规模超300亿元 [2]

中证A500指数及A500ETF基金市场表现 - 截至2026年2月11日10:41，中证A500指数上涨0.12% [1] - 指数成分股网宿科技上涨10.55%，中国巨石上涨9.99%，格林美上涨9.95%，新宙邦上涨9.77%，光线传媒上涨8.76% [1] - A500ETF基金最新报价为1.24元，市场多空胶着 [1] A500ETF基金流动性及规模 - A500ETF基金盘中换手率达11.83%，成交额为48.24亿元，市场交投活跃 [1] - 截至2月10日，该基金近1周日均成交额为143.47亿元 [1] - 近3个月，A500ETF基金规模增长212.27亿元，实现显著增长 [1] 中证A500指数构成与相关产品 - 中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为样本，以反映各行业最具代表性公司的整体表现 [1] - 截至2026年1月30日，指数前十大权重股合计占比为19.39% [2] - 前十大权重股包括宁德时代、贵州茅台、中际旭创、中国平安、紫金矿业、招商银行、新易盛、美的集团、长江电力、兴业银行 [2] - 相关基金产品包括A500ETF基金及其场外联接基金、指数增强基金和增强ETF基金 [2] 市场后市展望 - 受长假临近影响，市场多空交锋预计将趋于平缓，此前市场或已完成阶段性筹码消化 [1] - 监管层面强调维护节前平稳运行，春节消费有望带来提振，政策环境总体保持暖意 [1] - 市场中长期向好的基础并未改变 [1]

春节前后市场表现规律总结 - 临近春节，主要指数胜率逐步抬升，节后随着风险偏好提升、增量资金释放及对两会政策的期待，胜率进一步提升，市场进入由流动性和风险偏好驱动的躁动窗口 [1] - 从历史数据（2015-2024年）看，春节前后主要宽基指数胜率变化明显，例如国证2000指数在节后T+5、T+10、T+20交易日的绝对胜率均达到90% [2] - 春节后市场风格上，小盘、成长、主题等高弹性板块明显占优，市场向上弹性打开 [2] 主要宽基指数胜率数据 - **沪深300**: 节前T-5交易日绝对胜率为70%，节后T+20交易日绝对胜率升至80%；其相对全A胜率在节前T-10交易日为80%，但节后T+5交易日降至0% [2] - **创业板指**: 节前T-5交易日绝对胜率达80%，节后T+5交易日为70%；其相对全A胜率在节前T-5交易日高达90%，节后T+5交易日为60% [2] - **上证指数**: 节前T-5交易日绝对胜率为70%，节后T+20交易日绝对胜率达80%；其相对全A胜率在节后T+5交易日为20% [2] - **国证2000**: 节后表现尤为突出，T+5、T+10、T+20交易日的绝对胜率均为90%，相对全A胜率在这三个时段也均为90% [2] - **中证红利**: 节后T+5、T+10交易日的绝对胜率均为80%，T+20交易日升至90%；其相对全A胜率在节前T-10交易日为60%，但节后T+5、T+10交易日降至20%和30% [2] 春节后优势板块与风格 - 春节后，科技制造、资源品及基建链板块表现占优，这主要受节后风险偏好提升驱动成长板块，以及“金三银四”开工旺季和两会后政策落地对涨价线索的提振 [9][16] - 市场风格在春节后呈现出小盘、成长、主题等高弹性板块占优的特征 [2] - 以AI应用为代表的产业催化密集，为主题演绎创造了良好环境，其中AI应用（计算机、传媒、人形机器人）后续催化密集且目前拥挤度合理，值得重点关注 [3] 近期重要产业与市场事件催化 - **AI应用领域催化密集**: 百度文心、腾讯元宝分别投入5亿元、10亿元进行新春红包活动；字节跳动火山引擎成为2026总台春晚独家AI云合作伙伴；苹果计划发布由谷歌Gemini驱动的Siri版本；字节与阿里准备在春节前后推出新一代旗舰AI模型；OpenAI或将推出聊天机器人广告服务 [4] - **AI算力与硬件**: 英伟达将于2月26日讨论2026财年第四季度业绩；思科于2月4日举办2026人工智能大会 [4] - **机器人领域**: 宇树科技将第三度登台春晚；特斯拉或将在2-3月正式发布Optimus V3量产原型机 [4] - **其他产业事件**: 固态电池（2月7-8日论坛）、商业航天（2月12日亚马逊卫星发射）、智驾（特斯拉2月14日后调整FSD销售模式）、消费电子（苹果2月24日股东大会）等领域均有重要事件 [4] - **经济数据与政策**: 2月将发布中国1月CPI、PPI、金融数据及商品住宅销售价格指数，美国1月非农、CPI及ISM制造业PMI数据，以及美联储货币政策会议纪要和特朗普国情咨文 [4] 具体投资线索建议 - **TMT板块**: 重视受美股科技企稳反弹映射影响的AI硬件，包括北美算力链和国内半导体产业链的修复 [19] - **高端制造板块**: 关注新能源（电池储能、电网、光伏）以及创新药等领域 [19] - **涨价链板块**: 可率先关注国内逻辑主导方向的修复，包括化工、建材、钢铁等 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 股指期货春节行情或延续有普涨可能，关注权重指数补涨弹性 [7] - 国债期货债市情绪好转短线反弹走势或延续，但赔率明显下降，多看少动为宜等待情绪盘给新赔率 [8] - 黑色短期钢材、铁矿石震荡偏弱运行，铁矿石中期高位空单部分持有；双焦价格短期或震荡整理，后期关注节后煤矿端复产进度、下游需求恢复；锰硅中期维持震荡区间，单边建议观望，硅铁中期建议多配，逢低做多双硅 05 合约价差；纯碱玻璃当前观望为主 [11][13][14][15] - 沪铜短期以宽幅震荡运行为主，基本面对价格仍有支撑；碳酸锂节前震荡运行，关注回调后逢低买入机会；工业硅震荡运行，多晶硅宽幅震荡运行 [16][17][18] - 郑棉预计高位整理，建议短线交易；郑糖建议节前低位区间短线交易；鸡蛋节前减仓观望，关注节后情况对二季度合约影响；苹果优质货源或持续偏强，盘面或偏强运行；玉米年前稳定，关注年后机会；红枣维持震荡偏弱观点；生猪近月合约或进一步下滑 [20][23][25][26][28][29][30] - 原油价格反弹空间有限，期价震荡为主；燃料油价格跟随油价波动；聚烯烃建议偏弱震荡思路对待；橡胶节前震荡，可逢低卖出虚值看跌期权或低位累购，关注节后做空 RU - BR 价差机会；合成橡胶节前观望，关注节后回调做多、RU - BR 价差走弱机会；甲醇建议谨慎对待，关注港口库存变动；烧碱暂且保持偏多思路；沥青跟随油价波动，强于油价；PVC 建议谨防回调风险；聚酯链跟随原油价格震荡调整，可考虑多 TA 空 EG 品种间套利；液化石油气跟随原油波动，建议谨慎参与交易；纸浆短期建议观望，注意仓位风险；原木建议节前控制仓位，节后观察下游需求；尿素期货保持震荡思路 [32][33][34][35][36][37][38][39][40][42][43][44][45] 各板块总结 宏观金融 - 股指期货春节行情或延续，关注权重指数补涨弹性，周一 A 股单边大涨，市场风险偏好回升，成交温和放量 [7] - 国债期货债市情绪好转短线反弹或延续，但赔率下降，资金面均衡偏松，债市与股市跷跷板脱敏，近期降息落地可能性不大 [8] 黑色 - 螺矿今年交易节奏更早，节后钢材库存或高企，需求不及预期或回落，钢厂利润低，铁水产量平稳，铁矿石供给充裕，短期钢材、铁矿石震荡偏弱，铁矿石中期高位空单部分持有 [11] - 煤焦双焦价格短期或震荡整理，关注节后煤矿复产和下游需求恢复，国内煤矿产量下降，蒙煤通关环比略降，冬储补库接近尾声，节前盘面震荡偏弱 [13] - 铁合金锰硅中期震荡，单边观望，硅铁中期多配，逢低做多双硅 05 合约价差，本周港口或小幅去库，关注内蒙古硅锰厂结算电费和天津港锰矿库存变动 [14] - 纯碱玻璃产业链品种随市场波动，纯碱供应高位，关注提量进度，玻璃需求预期偏弱，有产线冷修和点火预期，当前观望为主 [15] 有色和新材料 - 沪铜日内震荡整理，宏观预期博弈，基本面节前备货尾声，供需转弱，中长期铜矿供应偏紧支撑铜价，短期宽幅震荡 [16] - 碳酸锂节前震荡，临近春节锂盐检修限制供给，需求下降幅度不及供给，整体供需趋弱，关注回调后买入机会 [17] - 工业硅下方调整空间有限，上边际承压，震荡运行；多晶硅宽幅震荡，谨慎操作，工业硅供需双弱，多晶硅下游采购意愿弱，政策托底 [18] 农产品 - 棉花阶段性供强需弱，资金离场，郑棉高位整理，建议短线交易，国内棉花供给宽松，需求因春节下滑，关注新疆植棉面积调控 [20][22] - 白糖郑糖跟随国际糖价，节前资金离场和估值偏低支撑反弹，建议节前低位区间短线交易，全球食糖过剩压力仍在，国内甘蔗产区生产压力大 [23][24][25] - 鸡蛋春节前收尾，主力 03 合约不确定性增加，建议减仓观望，关注节后淘鸡和换羽对二季度合约影响，节前鸡蛋供应压力大，蛋价或偏弱 [25][26] - 苹果优质货源或偏强，盘面或偏强运行，近期出库同比偏好，销区走货稳定，价格同比偏高，短期价格区间震荡 [26][27] - 玉米年前稳定，关注年后机会，东北产区备货收尾，华北企业到货量增加，春节前抛售概率低，价格高位震荡，关注 3 月售粮情况 [28] - 红枣维持震荡偏弱观点，沧州市场价格稳定偏弱，销售增加但同比偏少，春节消费平稳，节后进入淡季，关注销区走货和采购商心态 [29] - 生猪现货价格不及预期，供应出栏加快，养殖端悲观，近月合约或下滑，小年涨价预期证伪，市场供应大、消费承接不足 [30] 能源化工 - 原油上周宽幅震荡，交易重心是地缘冲突和宏观预期下行，过剩问题仍存，反弹空间有限，期价震荡 [32] - 燃料油供需边际好转，价格跟随油价波动，地缘与宏观主导，新加坡库存平稳，外盘汽油裂解利润窄幅波动 [33] - 塑料聚烯烃供应压力大，下游需求差，前期反弹后回调，中东局势使原油偏强，聚烯烃有支撑，建议偏弱震荡思路 [34] - 橡胶基本面无明显矛盾，节前震荡，可逢低卖出虚值看跌期权或低位累购，控制仓位，关注节后做空 RU - BR 价差机会 [35] - 合成橡胶短期受负反馈及装置影响回落，节前观望，关注节后回调做多、RU - BR 价差走弱机会 [36] - 甲醇现实供需略有好转，中长期基本面好转，但中东局势变数大，月底到港量增加或累库，关注港口库存变动 [37] - 烧碱开工和液碱库存高位，液氯价格下跌，氯碱利润差，企业有减产可能，空头止盈，暂且偏多思路 [38] - 沥青跟随油价波动，强于油价，自身无强驱动，临近春节现货成交转淡，关注委内原油贴水变动 [39] - PVC 前期上涨因政策预期和抢出口，核心供需矛盾未改善，出口签单下滑或回调，建议谨慎对待 [40][41] - 聚酯产业链近端基本面偏弱，跟随原油震荡调整，可考虑多 TA 空 EG 品种间套利，PX 供需转弱，PTA 累库压力大，乙二醇供应压力大，短纤供需双弱 [42] - 液化石油气供给端进口成本支撑转弱，国内炼厂供给稳定，库存临近拐点，需求端民用需求转旺季，化工需求负反馈延续，跟随原油波动，谨慎参与 [43] - 纸浆现货成交弱势，期现基差难出，短期基本面企稳，供应端扰动频发，春节前补库有预期，下方空间有限，建议观望，注意仓位风险 [44] - 原木市场预期节后供强需弱，现货价格或承压，节前多头避险离场，盘面回调，注意交割规则调整和商品宏观情绪影响，节后关注下游需求 [44][45] - 尿素期货情绪化重，保持震荡思路，现货价格稳定，工厂报价稳中有涨，印度招标带动情绪，国内产量稳定 [45]