市场观察与监管动态 - 上周市场出现分化，周三午后证监会出台提高保证金政策，市场开始降温，监管意图在于及时抑制主题炒作[1] - 前期热点板块如商业航天、AI医疗和AI营销开始回调[1] - 从技术分析看，上证指数需重新站上周三K线最高价水平线以确认上涨行情重启，下方支撑位于前期平台高点[1] - 证监会2026年系统工作会议明确“五个坚持”，首位是“坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头”[4] - 监管“降温”的本质被解读为挤泡沫、去炒作，引导资金流向优质标的，不影响市场震荡上行大方向，但会影响结构[4][5] - 步入年报预告期，业绩线索的权重重新上升，纯靠叙事和资金接力的单边趋势行情结束[5] 半导体与存储芯片 - 上周五半导体芯片产业链持续走强，存储芯片领涨[3] - 闪迪向部分下游客户提出前所未有的供应合同，要求客户支付100%现金预付款，以锁定未来1至3年的存储芯片配额[3] - 佰维存储发布2025年业绩预告，预计净利润8.5亿元至10亿元，同比大幅增加427.19%至520.22%[3] - 全球头部云服务商纷纷抛出巨额采购订单[3] 板块轮动 - 根据大涨板块数据，近期市场热点轮动迅速，涵盖国产芯片、光刻机、AI营销、人工智能大模型、智能电网、机器人、碳化硅、航天、光通信等多个领域[4] 商业航天发展 - 国内大力推进：中国航天科工集团于1月17-18日召开2026年工作会议，总结“十四五”并规划“十五五”目标及2026年重点任务[6] - 美日太空军事同盟升级：双方签署新太空军事协议，太空攻击可能触发《日美安保条约》共同防御条款[7] - 日本计划在2026年度将“航空自卫队”整编为“航空宇宙自卫队”，并将太空部队升级为“宇宙作战集团”[7] - 日本计划建设由几百颗小卫星组成的低轨侦察星链，具备对海上目标进行分钟级持续监视及反卫星能力[7] - 日本正在开发“准天顶”导航系统，并将其与卫星侦察星座结合，为远程导弹提供厘米级精准导航[7] - 日本将其最新导航卫星平台提供给美国搭载军用侦察载荷，深度绑定美国军事目标以加速自身能力生成[7] - 日本防卫预算实现连续14年增长，2026财年达到9.04万亿日元，再创新高，战略重心转向琉球群岛[8] - 特朗普以“金穹”计划为由索取格陵兰岛，“金穹”是一个耗资约1750亿美元的多层天基导弹防御系统[8] - 美国因此对欧洲8国加征关税，税率将从2月1日的10%提高至6月1日的25%[8] 光伏组件涨价 - 光伏市场出现多家组件企业接连上调价格，市场出现拖延发货、坐地起价甚至“毁约”等乱象[10][11] - 涨价原因之一是出口退税政策取消窗口临近，厂商为“抢出口”加速发货刺激价格上涨[10][12] - 涨价原因之二是作为组件重要成本材料的银、铝金属价格大涨，大幅抬升组件成本[10] - 2025年上海黄金交易所现货白银价格从年初7600元/千克飙升至年末23688元/千克，年内涨幅超150%[13] - 银浆在光伏组件中的成本占比已从约17%涨至30%左右，超越硅料成为第一大成本[13] - 天合光能分布式光伏组件官方指导价显示，多款产品价格上调，例如中板型组件指导价范围在0.85-0.89+元/W[12] - 尽管短期出现抢货潮，但光伏行业面临产能过剩挑战，2025年国内仍有超400亿元资金涌入扩产，新增项目超20个[13] - 取消出口退税可能成为2026年光伏组件产业暴力出清的残酷转折点[13] 火箭可重复使用技术 - 火箭回收再利用可大幅降低发射成本，SpaceX“猎鹰”9号一级复用使成本降至全新火箭的不到1/3[13] - 全新“猎鹰”9号火箭成本约5000万美元，复用型边际成本约1500万美元[13] - 硬件费用中，一级成本占比60%（3000万美元），二级占比20%（1000万美元），整流罩占比10%（500万美元）[14] - 2024年“猎鹰”9火箭发射132次，其中旧箭使用127次，新箭仅5次[14] - 2020-2024年，“猎鹰”9火箭一级回收率分别为100%、100%、97%、100%和98.5%[14] - 截至2026年1月9日，“猎鹰”9运载火箭完成发射任务583次，火箭一级着陆回收537次，重复使用503次[14] - “猎鹰”9火箭整流罩也实现回收复用，单套制造成本约600万美元，占火箭总制造成本10%左右[17] - 截至2025年，编号SN185等整流罩已完成超过30次飞行复用[17] - 全复用是进一步降成本方向，“超重-星舰”设计为两级完全可重复使用，完全复用下有效载荷达100-150吨[19] - “超重-星舰”设计目标是实现100次重复飞行，2024年10月第五次试飞首次实现“超重”助推级回收[20] - 美国StokeSpace公司开发完全可重复使用运载火箭，2025年8月完成D轮5.1亿美元融资，累计融资9.9亿美元，用于Nova火箭研发[22] - 我国运载火箭有望走向全复用，例如长征九号分阶段实现重型运载能力和完全重复使用，蓝箭航天等企业也在向此方向发展[25] 航天隔热材料 - 隔热是限制“星舰”回收成功的核心难点之一，在多次试飞中出现隔热瓦脱落等问题[26] - SpaceX“星舰”采用由数千块标准化六边形陶瓷瓦片组成的隔热罩，设计能承受超过1400℃的再入温度，重量达10-20吨，占飞行器干重10%以上[26] - 返回式航天器的耐高温隔热材料包括陶瓷隔热瓦和纤维增强复合材料[28] - 中钢洛耐是中国先进的中高端耐火材料研发制造服务商，解决了火箭发射装置用关键耐火材料等国防军工领域“卡脖子”难题[29] - 中钢洛耐是国内唯一覆盖“高温结构陶瓷+特种耐火材料+热防护复合体系”全链条的国家级专精特新‘小巨人’[29] - 公司产品应用于火箭发射支撑系统（如发射台）和航天器热防护系统，耐温最高≥1800℃，热障涂层比传统方案轻40%以上[32] - 中钢洛耐的特种热障涂层能承受超过1800℃的极端高温和高达每秒1800℃的剧烈温度变化，同时实现40%的减重且强度翻倍[33] - 华秦科技利用军工特种功能材料技术布局火箭可复用材料，其陶瓷基复合材料可用于热防护系统和发动机关键部件[34][35] 蚀刻引线框架 - 新恒汇是一家集芯片封装材料与封测服务于一体的公司，涉及“蚀刻引线框架”概念，该环节是半导体产业链中关键的“卡脖子”环节[36] - 蚀刻引线框架国产化率低，公司已向华天科技、通富微电等客户供货，募投项目发力高密度QFN/DFN封装材料产业化[37] - 公司业务格局为“三轮驱动”：智能卡业务（全球柔性引线框架市场份额排名第二）、蚀刻引线框架（2022-2023年收入提升，成为新增长点）、物联网eSIM封测[37] - 公司入选工信部国家级专精特新“小巨人”企业名单，拥有多项授权专利并主导制定国家标准[37] - 实际控制人之一虞仁荣被誉为“芯片首富”，同为韦尔股份（现豪威集团）创始人；另一实控人任志军曾任紫光高管[37] - 蚀刻工艺相比传统冲压工艺，能实现引脚极细化、间距微小化，并可设计多层立体结构，适用于CPU、GPU、AI芯片、车用芯片等高端芯片[40] - 国内主要的蚀刻引线框架供应商包括新恒汇、康强电子、天水华洋等，国际巨头如日本三井高科等仍主导全球高端市场[42]

市场近期波动与监管信号 - 上周市场波动明显加大，市场在重新选择方向[3] - 监管层释放明显降温信号，周三中午下调了融资融券中的融资杠杆率[3] - 证监会发布2026年工作会议新闻稿，强调“做好逆周期调节，坚决防范市场大起大落”，在1月市场快速上涨后，此表态被解读为对过快上涨风险的警示[3] - 新闻稿中特别提到要对过度炒作和操纵市场行为“严肃查处”，矛头直指缺乏基本面支撑、被资金热炒的概念板块[3] 监管措施对市场板块的影响 - 监管信号导致如商业航天等被热炒的概念板块出现大幅下挫，其中龙头股当天直接跌停，几乎没有出逃机会[3]

文章核心观点 - 2026年预计有大量（30万亿至60万亿元，均值约50万亿）低风险偏好的定期存款到期，可能流入银行理财、公募“固收+”及稳健型FOF等产品 [1] - 公募行业正迎来资产配置时代，以“固收+”和FOF为代表的多资产产品是承接上述资金、驱动行业规模增长的关键力量，但其业绩的持续性和能力成熟度仍需时间检验 [5][6][18][26][28] 公募行业规模增长动力 - **ETF是规模增长的最强动力**：截至2025年底规模达6万亿元，较年初增长2.29万亿元 [17] - **多资产产品是第二大增长来源**：“固收+”基金规模达2.53万亿元，年内增长超7000亿元；FOF基金总规模达2383亿元，年内增长1000亿元；多资产合计增长超8000亿元 [3][17] - **主动权益基金规模增长主要来自净值上涨**：规模从2024年底的3.28万亿元增长至2025年Q3的4万亿元，增长约7000亿元，但份额未增长，投资者仍在赎回 [17] 多资产产品表现与特点 - **“固收+”基金业绩显著改善**：2025年前三季度实现正收益的产品比例达96%，平均最大回撤在1.9%附近，较2022年（正收益比例24.6%，回撤5%以上）大幅好转 [14][15] - **部分产品业绩突出**：富国久利稳健配置2025年回报37%；华安智联收益44.49%；交银优择回报通过大幅调仓至算力股，收益达141.27% [4] - **FOF基金业绩亮眼**：国泰优选领航年内收益达66.14%，通过配置黄金、白银、新能源等领域的ETF获得高收益 [4][16] 行业发展趋势：工具化与资产配置 - **产品工具化趋势明显**：ETF是典型工具，主动权益基金也呈现强赛道属性（如2025年冠军永赢科技智选重仓光模块和PCB），债券ETF规模已超7000亿元 [8] - **资产配置趋势兴起**：与工具化相反，通过宏观判断进行多资产配置（如“固收+”、FOF），力求在不同行情下都有良好表现 [9][11] - **发展动因**：单纯工具化产品费率低，公募需通过资产配置能力体现价值并维持更高费率；渠道方（如招行）也因改善客户体验需求而推动FOF等配置型产品发展 [10][20] 公募资产配置能力建设 - **底层资产范围拓宽**：FOF配置范围突破传统股债，涵盖QDII基金、商品基金（如黄金ETF）、公募REITs等，得益于ETF市场完善 [21] - **策略系统化升级**：从依赖主观经验转向基于量化模型、因子择时与风控的主动管理，例如中欧基金开发超20种细分策略进行组合 [22][23] - **人才引进与结构优化**：多家公司从银行、保险等机构引进资产配置人才（如国泰基金曾辉、中欧基金黄华、兴证全球基金林国怀），并培养内部优秀基金经理 [24] - **投研协同强化**：头部公募加强内部协作机制，推进系统化配置策略落地，以替代传统“明星经理+主观判断”模式 [23][25][33] 多资产领域竞争格局 - **“固收+”市场格局**：截至2025年Q3，易方达以2508亿元规模（市占率9.2%）居首，景顺长城（1714亿元）和富国基金（1487亿元）分列二、三位；景顺长城、中欧基金等增长迅猛 [29][30] - **FOF市场格局变化**：2025年易方达、中欧基金规模超越长期领先的兴全基金；易方达凭借新发58亿元产品在FOF领域称雄 [30] - **主要公司战略与表现**： - **易方达**：龙头地位显著，拥有张清华、胡剑等老将，但固收+产品增量不及景顺长城、中欧；FOF因重仓科技基金在2025年业绩出色 [31][32] - **中欧基金**：将多资产作为战略核心，通过制度变革、引进固收人才（如从博时引进邵凯、陈凯杨等）和升级投研体系（专业化、工业化、数智化）快速扩张 [33] - **景顺长城**：战略向“多资产管理专家”转型，固收+表现抢眼，2025年Q3规模增长最大的10只固收+中占四只；产品线覆盖低、中、高波不同赛道 [34][35][36] 面临的挑战与未来展望 - **业绩持续性存疑**：2025年优异表现主要源于A股牛市及重仓科技成长，策略能否成为适应不同市场环境的“全天候策略”有待观察 [26][27] - **能力仍需时间检验**：多数公司仍缺乏体系化、量化的资产配置框架（如桥水全天候策略），业绩稳定性难保证，需经历多次风格调整考验 [27] - **增长潜力巨大**：预计到期存款中仅有较小比例流入多资产产品，但已足以推动该领域持续增长，并成为继ETF之后公募行业的重要增长极，影响行业格局 [28][36]

市场概况 - 1月15日，三大指数涨跌不一，沪指跌0.33%，深成指涨0.41%，创业板指涨0.56%，两市成交额2.91万亿元，较上一交易日缩量1.04万亿元 [1] - 指数均守稳于10日均线之上，尚未出现明显破位转弱信号 [1] - 近期市场热点板块轮动，包括光刻机、AI营销、有色金属、锂电池、人工智能大模型、航天、国产芯片、ST股、大消费、智能电网等 [2] 宏观政策 - 中国人民银行决定自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 [2] - 下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25% [2] 台积电2025年第四季度业绩与展望 - 2025年第四季度营收332.04亿美元，环比增长5.7%，优于指引上限 [4] - 季度净利润160.53亿美元，环比增长11.8%，同比增长35%，创单季历史新高 [5] - 毛利率达62.3%，大幅超出57%-59%的指引，主要得益于产能利用率满载及3nm高良率贡献 [6] - 营业利益率达54.0%，显示出极强的盈利能力 [7] - 3nm和5nm先进制程合计营收占比超过68%，其中3nm占比达28% [7] - 高性能计算平台营收占比达55%，远超智能手机业务的32% [7] - AI加速器需求持续火热，抵消了消费电子季节性淡季影响 [7] - 2026年第一季度营收指引为346亿至358亿美元，环比增长约4%，同比增长高达38% [8] - 2026年第一季度毛利率指引为63%至65% [8] - 2026年全年营收预期以美元计价增长接近30% [8] - 2026年资本支出预算大幅上调至520亿至560亿美元，中值较2025年实际支出409亿美元激增约32% [9] - 约70%的资本支出将用于先进制程产能扩充，其余用于先进封装及特殊制程 [10] - 资本开支计划旨在全力缓解当前AI芯片全球短缺的产能瓶颈 [11] - 庞大的资本开支将直接惠及全球顶尖的半导体设备公司和先进材料供应商 [16] - 对AI客户而言，长期产能瓶颈有望缓解，但短期内争抢产能的竞争可能依然激烈 [16] - 对竞争对手如英特尔、三星等构成巨大压力，设定了行业竞争的高门槛 [16] 半导体光掩模行业分析 - 光掩模是半导体芯片制造中光刻工艺的关键材料，用于图形传递，直接影响芯片制造精度与质量 [13] - 光掩模具有资本密集、技术密集的特点，是产业链中不可或缺的工具 [17] - 空白掩模是光刻环节的核心上游材料，相当于“空白画布”，在硅片制造中光刻环节成本占比30%、耗时占比40%-60% [24] - 空白掩模在光掩模原材料中价值量占比高，全球市场增长动能强劲 [32] - 全球空白掩模市场由日本HOYA、信越化学等企业垄断，合计市占率85%-90% [35] - 中国大陆市场年需求估计可达40亿至50亿元，但国产化率极低 [33] 聚和材料收购空白掩模业务 - 聚和材料是全球光伏导电浆料龙头企业，为突破单一业务依赖，开启“光伏+半导体”双轮驱动战略 [33] - 公司以约3.5亿元人民币现金收购韩国SK Enpulse株式会社旗下空白掩模业务板块，直接或间接出资比例不低于95% [33] - 交易标的涵盖空白掩模业务相关的土地、厂房、设备、专利、人员及技术等全部资产，预计交割日为2026年1月30日 [34] - 收购的业务覆盖7-130nm制程，可量产DUV-ArF、DUV-KrF等高端品类，是全球少数非日系高阶DUV空白掩模供应商 [35] - 该业务已通过SK海力士、中芯国际、华虹等头部晶圆厂验证 [35] - 高端空白掩模单片售价可达数万元至数十万元，毛利率超50% [35] - 被出售的业务在2024年营业收入为429.86万元人民币，营业利润亏损约510万元人民币 [36] - SK集团正进行战略性重组，空白掩模业务并非其未来重点发展方向 [36] - 聚和材料已于2026年1月14日正式向香港联交所递交H股上市申请 [37] - 寻求港股上市旨在推进国际化战略，支持新业务拓展，募集资金将重点用于半导体材料领域布局 [39] 蘅东光业务与市场地位 - 蘅东光聚焦于光通信领域无源光器件，主要业务包括无源光纤布线、无源内连光器件及相关配套业务 [40] - 无源内连光器件主要用于光模块内部连接，是光模块中的重要无源光器件之一 [41] - 公司产品应用于数据中心互联、设备间连接、柜内传输及光模块内部光信号传输等多种场景 [42] - 公司直接客户包括全球数据中心光纤布线龙头AFL和光器件全球领导者Coherent [45] - 2025年上半年，AFL贡献了公司近六成收入，销售金额为5946.579万元 [46] - 2024年度，AFL在全球及北美数据中心光纤布线产品市场份额均排名前三，在北美市场占有率达5.2%，排名第一 [46][47] - Coherent是全球光子学领域领导者，在2022年至2024年全球光器件最具竞争力企业排名中连续三年第一，约占据25%的光通信市场份额 [49] - 公司产品最终用于谷歌、亚马逊、微软、甲骨文等云巨头的AI数据中心 [49] - 2025年前三季度，公司营收和归母净利润分别为16.25亿元和2.24亿元，同比增长91.38%和123.75% [49] 领湃科技业务澄清 - 领湃科技是一家具有“表面工程化学品+新能源电池”双主业布局的上市公司 [56] - 公司明确指出，目前没有固态电池技术研发项目，现有产品不涉及相关技术，也未形成固态电池生产工艺及产线，没有实际应用场景和生产能力 [56]

市场整体走势与监管影响 - 国内A股市场整体企稳 但监管释放的施压信号对局部热门板块产生显著影响 此前被轮番炒作的热门板块出现大幅回踩[3] - 商业航天板块中的多只龙头股今日跌停 这被解读为市场对监管意图的回应 旨在避免概念板块被过度炒作并诱发系统性风险[3] - 市场在短期震荡后 大概率会继续向上走完趋势 一季度整体行情仍值得珍惜[3] 货币政策与流动性 - 央行在国新办发布会上宣布实施“结构性降息” 即面向金融机构的再贷款利率普遍下调0.25个百分点[3] - 该政策是局部、定向的降息 旨在将低成本资金投向国家希望扶持的行业与方向 如科技、农业、控碳减排以及民营企业[3] - 结合交易所前两日提示“降杠杆”与央行的局部降息 当前政策组合是一边控制风险 另一边呵护整体流动性 对市场流动性有积极作用[4]

交易所上调融资保证金比例 - 各大交易所同步宣布将融资保证金最低比例由80%上调至100% [3] - 此举将融资杠杆倍数从1.25倍降至1倍 [3] - 监管此举旨在主动为市场降杠杆 相当于拧紧融资资金的水龙头 [3] 监管政策意图与市场影响 - 监管行动被视为“点踩刹车”控速 而非“急刹停车” [3] - 监管传递的信号是希望A股走出“慢牛” 而非“疯牛” [3] - “慢牛”被认为更有利于持续支持新兴产业和支撑国内高质量主导产业升级 [3] - “疯牛”则会在短期内快速透支涨幅 并孕育系统性风险 这是监管最担忧的 [3]

当日市场行情 - 2026年1月13日，A股三大指数集体调整，沪指跌0.64%，深成指跌1.37%，创业板指跌1.96% [1] - 沪深两市成交额达3.65万亿元，较上一交易日放量496亿元 [1] - 全市场超3700只个股下跌，市场出现首次分歧 [1] - 前一日（1月12日）多只个股触发严重异动，但次日普遍大幅回调，例如航天环宇跌18.33%，邵阳液压跌13.46%，多只个股跌停 [3][4] 宏观地缘政治事件 - 伊朗因经济问题爆发骚乱，直接起因是货币大幅贬值和物价飙升，通胀率高达40% [4][5] - 自2018年美国制裁以来，伊朗经济遭受重创，局势复杂涉及内外多重因素 [4] - 2026年1月12日，美国总统特朗普宣布将对与伊朗开展业务国家的商品征收25%关税，进一步施压 [5] - 伊朗是全球资源超级大国，石油探明储量1580亿桶（世界第4），天然气探明储量33.9万亿立方米（世界第2），并拥有丰富的矿产资源 [6][7] AI医疗海外进展 - **OpenAI ChatGPT Health**：于2026年1月7日推出，在多中心临床试验中实现92%的疾病诊断准确率，覆盖5000余种疾病特征，成为首个通过临床验证的LLM医疗应用 [10][14] - **马斯克Grok影像诊断**：于2026年1月11日，鼓励用户上传医疗影像用于训练，宣称在部分案例中表现优于医生，并计划三年内让AI超越最好的人类医生 [15] - **Anthropic Claude for Healthcare**：于2026年1月11日推出，美国班纳健康系统已有2.2万名临床人员率先采用，标志着生成式AI迈过关键合规门槛进入规模化应用 [16][18] - **英伟达与礼来合作**：于2026年1月12日宣布，未来五年将共同投资10亿美元在旧金山湾区建设AI联合研究实验室，旨在加速AI在制药行业的应用 [19][20][21] AI医疗行业与公司 - 医疗AI市场规模预计在2026年将超过400亿美元 [18] - 主要AI医疗产品在核心定位、诊断准确率、疾病覆盖和合规路径上存在差异，例如Claude更侧重医疗机构深度集成 [19] - **普蕊斯**：作为临床试验现场管理组织（SMO），其自主研发的“蕊星临床试验文本生成算法”于2026年1月7日通过国家网信办备案 [23][24] - 普蕊斯的AI系统能将临床试验信息处理效率及准确率提升90%，基于超过4200个历史项目经验，解决了行业真实痛点并构建了护城河 [24][25][26] - 算法备案带来的合规性为公司在医疗数据监管趋严的背景下提供了先发优势 [25] 电力基础设施与相关公司 - 数据中心耗电量激增导致美国部分地区电费上涨和电网稳定性问题，科技巨头如Meta已抢先布局能源，计划到2035年获取6.6吉瓦核电产能 [28] - 特朗普政府要求科技巨头建设AI数据中心时自行承担电力和基础设施成本 [29] - 马斯克认为在AI时代电力将成为真正的硬通货，并赞扬了中国在电力基础设施方面的效率 [31] - 北美市场正迎来电网老化更新与AI数据中心建设的双重驱动，推动变压器市场需求爆发 [31] - **宏远股份**：主要从事电磁线的研发生产，产品应用于高压、特高压变压器等大型输变电设备，客户包括特变电工、中国电气装备集团等，产品远销北美、土耳其等多个国家和地区 [31][33] - 宏远股份的海外客户包括北美最大的美资变压器制造商VTC，VTC已被马斯克的xAI选中为其美国数据中心项目提供变压器 [35] - VTC的优势在于定制化能力、设计寿命长达60年的高可靠性，以及作为美国本土制造商的供应链优势 [37]

市场短期波动分析 - 国内A股市场出现短期波动，引发市场对是否过热及方向改变的担忧[3] - 市场波动主要受中美关系间接扰动影响，具体原因为美国前总统特朗普在社交媒体发文称将对所有与伊朗有商业往来的国家加征25%关税，市场担忧此举主要针对中国并可能触发新一轮中美关税战[3] - 分析认为特朗普的喊话仅带来短暂压力，缺乏持续性，不足以压制市场，原因包括美国近期放松对中国无人机进口限制以营造中美高层谈判氛围，以及全球大型石油贸易公司正接触中国和印度炼油厂探讨销售委内瑞拉原油，且据称已与美国达成协议，显示美国意在控制委内瑞拉原油市场而非切断中国供给，降低了中美短期擦枪走火概率[3] 值得关注的行业赛道 - 在当前市场行情下，有部分行业赛道更值得重点关注[3]

市场交易与监管动态 - 2026年1月12日，A股市场三大指数均涨超1%，沪深两市成交额达3.6万亿元，连续第二个交易日突破3万亿元，较上一交易日放量4787亿元，刷新历史纪录 [1] - 当日多只个股出现严重异动，例如雷科防务收盘涨幅+10.00%，10日偏离值达106.78%；蓝色光标收盘涨幅+20.02%，9日偏离值达124.73%；航天环宇收盘涨幅+13.99%，10日偏离值达102.24% [1] 光伏与电池出口政策调整 - 财政部、国家税务总局公告，自2026年4月1日起，电池产品增值税出口退税率由9%降至6%；2027年1月1日起全面取消，并设置近3个月过渡期 [2] - 政策目的包括压缩低附加值产能盈利空间、倒逼企业向高附加值产品转型、引导企业海外建厂以规避地缘政治风险 [2] - 预计2026年一季度将出现“抢出口”，带动相关企业订单和营收增长，出口占比高的头部企业业绩将明显受益 [3] - 2027年退税取消后，国内生产出口的产品成本将上升6-9%，已布局海外产能的头部企业将受益，行业集中度预计大幅提升，CR5可能超过80% [3] 碳酸锂市场行情 - 2026年1月12日，碳酸锂期货主力合约以9%涨停收盘，报156060元/吨，两年来首次突破15万元关口 [2] - 价格上涨是政策催化、基本面改善和市场情绪三重逻辑共振的结果，短期“抢出口”将支撑价格，上游锂矿企业直接受益，中游电池企业短期成本压力上升 [2] 美联储主席面临刑事调查 - 美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室已对美联储主席鲍威尔展开刑事调查，内容涉及美联储总部翻修工程及鲍威尔是否就此向国会作虚假陈述 [4] - 调查使特朗普与鲍威尔的长期矛盾升级，特朗普曾多次威胁解雇鲍威尔 [4] - 鲍威尔在视频回应中称此调查“前所未有的”，并质疑其动机，同时表示不会畏惧政治压力 [4][7] 贵金属价格飙升 - 现货黄金价格上涨逾2%，首次站上4600美元/盎司大关，新年首月累计上涨280美元；现货白银价格飙升超5%，向上突破83美元/盎司，创历史新高 [8] - 涨势得益于地缘政治风险上升导致的避险需求增加，以及市场对美联储降息的预期增强 [8] - 据报道，美国总统特朗普正在考虑干涉伊朗的多种方案，包括派遣航母战斗群、发动网络攻击等，加剧了地缘政治不确定性 [8] - 欧洲国家如英国和德国正讨论加强在格陵兰岛的军事存在，全球地缘政治风险推高了黄金等避险资产价格 [9] AI数据中心（AIDC）招标启动 - 字节跳动在2025年四季度至2026年初数据中心招投标活动非常活跃，显著影响市场 [10][13] - 近期招标规模方面，约400兆瓦的AIDC需求已分配供应商，另有1吉瓦的重大项目已发标 [11][14] - 字节跳动2025年资本开支预算高达约1600亿元，其中近700亿元明确用于数据中心基建及网络设备 [11][14] - 主要供应商包括宝信软件、大卫科技、万国数据、光环新网等 [11][14] - 区域偏好为内蒙古、山西、河北等华北地区及宁夏中卫等西部枢纽，这些地区具有电价优势并符合“东数西算”政策导向 [11][14] - 投入增加的直接原因是AI芯片供应在2025年底出现边际改善，例如英伟达H200芯片对“获准客户”的出口限制有所松动 [12][15] - 2025年12月初，美国政府修订AI芯片出口管制政策，为英伟达向中国“获准客户”出口H200芯片提供了关键政策窗口 [12][15] - 国内AIDC建设将采用英伟达与国产卡“双轨并行”策略，带动国产算力卡需求并推动数据中心建设 [16] 数据中心产业链受益逻辑 - 电源领域核心受益品类包括UPS、HVDC、柴发，国内AI数据中心招标放量带来增量需求，同时海外电源紧缺导致订单外溢 [17] - 液冷领域需区分海外与国内标的，随着国内AI数据中心需求超预期，深度绑定国内互联网大厂的国产液冷厂商将迎来修复机会 [18] - 存量资源稀缺性凸显，能耗指标、电力地块等已全面收紧，存量资源丰富的AIDC运营商具备更强议价能力 [19] - 大厂招标集中于北方电价优势区域，以降低运营成本，北方区域的存量资源型运营商将成为订单核心承接方 [19] 中国长城电源业务分析 - 长城电源是服务器电源国内市占率第一、PC电源国内DIY市场占有率第一、区块链电源全球市场占有率第一的企业 [22] - 2024年，电源业务营业收入为53.90亿元，占中国长城整体营收142.03亿元的约38.0%；净利润为4.17亿元，是公司整体亏损情况下的利润支柱 [22] - 长城CRPS服务器电源转换效率高达96%，已量产5500W的液冷AI服务器电源，能为头部云厂商提供“电力+散热”一体化解决方案 [22] - 产品具备高可靠性与冗余设计，通过严苛环境测试，支持热插拔 [23] 泰和新材芳纶纸业务 - 公司产品在航天的应用主要是芳纶纸，用于整流罩等方面，芳纶涂覆隔膜已有产线生产并进行订单交付 [24] - 芳纶纸蜂窝芯材具有减重特性，在航空航天领域应用广泛，飞机结构每减轻1公斤重量，每年可节约约2000美元运营成本 [24] - 芳纶纸是一种高性能新材料，具有轻质高强、耐高温阻燃、绝缘稳定等极致性能，强度是优质钢材的5-6倍，重量仅为钢材的1/5 [25][26] - 国产化打破了国外长达半个世纪的技术垄断，实现了关键材料的自主可控，并在全球市场夺回近40%的产能份额 [26] 中航机载商业航天布局 - 中航机载是我国航空机载系统的核心企业，业务涵盖军用航空、民用航空及非航空防务与先进制造 [27][28][31] - 公司明确将商业航天作为重点发展方向，定位为航天器提供高价值的核心配套系统，扮演“卖水者”角色 [28][30] - 具体产品与服务包括火箭配套的箭载飞控计算机、光纤惯导，卫星配套的星载计算机、导航接收机，以及为“吴龙”货运航天飞机提供多个子系统 [29] - 截至2025年前三季度，公司商业航天相关收入约2.5-4亿元，占总营收比例1.5%-3.2%，该赛道年复合增长率预计在60%以上 [32]

核心观点 - 当前处于科技赛道极度亢奋阶段 应珍惜一季度可能带来的全年收益 [3] - 整体观点未发生变化 今日新事件和微妙动向值得关注 [3] 市场表现与资金动向 - 科技赛道成交量创新高 有尾随资金入场 [3][6] - 市场关注点转向“小池子北交所” [6] - 人工智能下游应用成为新亮点 表现亮眼 [3] 科技赛道热点分析 - 爆发集中在前期已炒热的概念 如商业航天、脑机接口 [3] - 人工智能下游应用分为两个方向 [4] - 物理世界应用包括智能驾驶、机器人、智能穿戴设备 今日整体涨幅约3% [4] - 虚拟世界应用涉及人工智能体、软件开发 受益赛道包括游戏、文化、传媒 [4] - 游戏、文化、传媒等赛道因多为小盘股 涨幅更为剧烈 今日普遍拉升约7% [4]