东鹏创立于1987年，原属国有企业，主要生产凉茶饮料。2003年国有资本撤出，时任销售总经理的林木勤接手；适借当时泰国的红牛 在内地壮大，林木勤于是转而生产功能饮料，经廿年发展，公司2021年在深圳上市。 按功能饮料零售额计算，公司在2024年位列第二位，市场份额为23%。截至去年9月底止，已覆盖全国超过430万家终端销售网点，涵 盖接近全国所有地级市。 截至去年首九个月，公司收入同比上升34%至168.37亿人民币（下同），期内盈利同比升39%至37.6亿元。 功能饮料生产商 东鹏饮料 （集团）股份有限公司（9980.HK, 605499.SH）周一公开发售4,089万股，每股售价248港元，集资101亿港 元。每手一百股，入场费25,050.11港元，本周四（1月29日）截止认购，下周二（2月3日）正式挂牌。 ...

公司上市进程 - 无锡先导智能装备股份有限公司计划赴港二次上市 上周已获得中国证监会批准 并于周日向港交所递交聆讯后资料集 上市进程取得关键突破 [1][3][6] - 公司此前海外上市之路出现波折 于2025年初终止瑞士上市计划 转向香港后首次申请因时效届满失效 最终于去年8月重新递交更新版本 [5] - 公司暂未披露此次赴港集资规模 但选择了摩根大通及中信证券等承销商 市场预期发行规模不小 有望吸引亚洲及全球投资者参与 [6] 行业地位与业务构成 - 公司是全球最大的锂离子电池智能装备供应商 2024年全球市占率达15.5% 在中国市场的领先优势更为明显 市占率高达19% [2][8] - 公司成立于2002年 最初从事电容器制造设备生产 后于2008年成立锂电池设备业务部门 成功捕捉到动力电池发展机遇 2014年被宁德时代列为核心供应商 [7][8] - 电池智能装备是公司核心支柱业务 2025年前三季占总收入约67% 公司亦拓展光伏设备等其他领域 但光伏设备业务同期收入贡献仅约9% 且市场地位微不足道 [10][11] 财务表现与周期性 - 公司业绩受电池产业高度周期性影响显著 2023年收入仅增长19% 2024年收入按年下滑29% 净利润由2023年的18亿元大幅下滑至2024年的2.68亿元 [8] - 至2025年情况开始改善 前三季度收入重拾增长 按年上升15%至104亿元 净利润亦接近翻倍 增至12亿元 [10] - 行业自2023年下半年起进入调整期 电动汽车市场价格战加剧 下游企业放缓产能扩张步伐 导致公司成长动能明显放缓 [8][9] 成长潜力与战略布局 - 全固态电池设备为公司带来可观成长潜力 其安全性与能量密度优于传统液态锂离子电池 正逐步成为车厂发展方向 [2][10] - 2025年上半年 公司的固态电池设备收入介乎4亿元至5亿元 野村报告预期公司订单动能可延续至2026年 主要受惠于固态电池商业化进程及储能系统扩产需求 [10] - 公司希望复制其重要客户宁德时代的成功经验 后者于去年5月完成在港二次上市后股价接近翻倍 并成为当年香港最大IPO 集资超过46亿美元 [3]

阿里巴巴考虑分拆平头哥独立上市 - 阿里巴巴正考虑将旗下芯片部门平头哥半导体有限公司分拆并寻求独立上市[1][3] - 此举被视为“释放股东价值”的行动 距离阿里巴巴宣布大规模重组计划已近三年[3] - 潜在分拆方案下 公司将先对平头哥进行重组并引入员工持股安排 随后评估上市可能性 进程可能在未来三至四个月内启动[7] 分拆决策的背景与市场环境 - 中国AI芯片企业近期股价大幅飙升 估值高企 例如壁仞科技自1月2日在香港上市以来股价已接近翻倍 摩尔线程自去年12月在上海挂牌后股价累计上涨近四倍[2][5] - 这些中国芯片公司的市销率（P/S）达到三位数 其中摩尔线程与壁仞的市销率双双超过200倍 而英伟达的市销率仅为24倍[5][6] - 市场普遍预期中国将为AI芯片企业提供可观的政策与资金支持 以摆脱对西方技术的依赖[6] - 几乎所有GPU公司都处于高度烧钱阶段 阿里巴巴希望趁着估值高企之际分拆上市 以筹集可观资金维持业务持续运转[7] 行业对标与类似案例 - 百度已宣布计划分拆旗下昆仑芯 该交易集资规模可能高达20亿美元[8] - 平头哥与昆仑芯发展路径相近 两者最初都主要为集团内部供应芯片 但近年都已开始对外销售产品[8] - 平头哥已将芯片对外销售给中国第二大电信商中国联通 而中国移动与中国联通是国内最积极建设新一代数据中心的两大运营商 对AI芯片需求庞大[8] 分拆对阿里巴巴的潜在影响 - 分拆计划消息曝光后 阿里巴巴在纽约上市的股票于周四上涨5%[10] - 过去52周 阿里巴巴股价已翻倍有余 表现跑赢腾讯同期56%的升幅 近期股价上扬将阿里巴巴市值推升至4230亿美元[10] - 分拆若成功 结合云服务与即时零售业务的强劲成长 或可为阿里巴巴股价提供进一步动能[12] 阿里巴巴近期业务表现 - 公司最新季度（截至9月底）营收按年增长5%至2480亿元人民币 若扣除两项正在出售的大型线下零售资产 实际增幅可达15%[10] - 云业务季度收入按年增长34% 达约400亿元人民币 占集团总收入约16%[11] - 即时零售业务（“即时电商”板块）在9月季度收入按年大增60%至230亿元人民币 占核心电商收入比重升至17%[11] 芯片业务与集团关联 - 平头哥与阿里巴巴的云智能业务关系密切 阿里巴巴建立内部芯片部门的重要原因之一是为其云业务及在国内外运营的大量数据中心提供支持[5][9] - 在当初的集团分拆蓝图中 云智能是最早放弃分拆的业务之一 理由包括美国对华出口管制[5]

文章核心观点 - 金星啤酒作为区域型老牌啤酒企业，通过向中式精酿啤酒转型实现业绩爆发式增长，并已正式向港交所提交上市申请 [1][2] - 中国啤酒行业在整体市场进入平台期后，正通过产品精致化、多样化寻求增长，精酿啤酒是其中成长最快的细分市场之一 [2] - 公司凭借中式精酿产品线，在收入、毛利率及净利润方面取得惊人增长，但其转型故事能否在激烈的市场竞争和快速变化的口味偏好中持续成功，是未来关键 [5][6][7][8] 行业背景与市场趋势 - 中国啤酒行业已进入平台期，增长动力转向产品精致化与多样化 [2] - 精酿啤酒是中国啤酒市场中成长最快的细分市场之一，其市场规模从2019年的约120亿元扩张至2024年的约630亿元，五年复合年增长率超过35% [2] - 港股市场已五年多未有啤酒企业上市，金星啤酒的递表引人注目 [2] 公司概况与历史 - 金星啤酒成立于1982年，长期以河南为核心市场，是典型的区域型啤酒企业 [4] - 公司过去的竞争优势主要来自渠道密度与成本控制，但在全国性啤酒集团完成整合后，其传统模式的成长空间收窄 [4] 产品转型与战略 - 公司自2024年8月起转型发展精酿啤酒，并推出首款中式精酿“金星毛尖”，以中国茶文化为风味切入点 [5] - 后续产品拓展至茉莉花茶、冰糖葫芦、沙糖桔等更具本土辨识度的口味，形成中式精酿路线，与传统西式精酿形成差异 [5] - 产品风味设计刻意降低苦味，强调清爽、顺口与记忆点，以贴近年轻消费者、非重度饮用者及女性等轻饮用族群 [5] - 公司采用高频上新、快速测试市场反应的产品节奏，截至去年9月底，其中式精酿啤酒SKU已增至50个 [5] 财务表现与增长 - 2024年公司收入同比大幅增长105%至约7.3亿元 [5] - 去年前九个月（截至2025年9月底）收入进一步升至约11.1亿元，较2024年同期的3.8亿元大增1.9倍 [5] - 中式精酿啤酒品类收入占比从2023年的零，迅速提升至2024年的约3.77亿元（占全年收入51.7%），并在去年前九个月进一步增至约8.67亿元（占总收入比重78.1%） [5] - 公司毛利率显著提升，从2023年的27.3%提升至2024年的37.8%，并在2025年前九个月进一步升至47%，较2023年提升近20个百分点 [6] - 公司净利润从2023年的约1219.6万元，暴增至2024年的1.25亿元 [7] - 去年前九个月录得净利润约3.05亿元，较2024年同期的2553万元翻了近11倍 [1][7] 产品特性与市场定位 - 精酿啤酒使用更高比例的麦芽、啤酒花与特色原料，单位酿造成本更高 [6] - 精酿啤酒零售端单瓶价格普遍在10至20元，部分产品可达20元以上，相较传统啤酒的3至5元高出二至三倍 [6] 面临的挑战与竞争环境 - 精酿啤酒产品生命周期明显短于传统啤酒，需持续投入新品研发与市场推广以维持收入动能 [7] - 随着精酿产品SKU快速扩张，公司存货规模增加，若销售节奏放缓，可能面临存货减值与促销压力，侵蚀毛利率 [7] - 精酿啤酒的高毛利属性吸引更多竞争者进场，全国性龙头品牌在品牌影响力与渠道议价能力上更具竞争力 [7] - 港股市场对酒类与消费股估值环境并非特别友好，例如百威亚太自2019年上市以来股价已跌去64% [7] 上市意义与未来展望 - 金星啤酒的上市具备一定的“稀缺性”，其以精酿切入、毛利率快速抬升的转型故事有别于传统酒企 [8] - 未来市场将关注公司能否在口味更替、竞争加剧与消费环境波动中，建立更稳定、可复制的精酿啤酒经营模型 [8]

公司上市进程与市场地位 - 公司为中国最大中式快餐品牌，但上市之路曲折，2022年冲刺A股未果，过去12个月内已三次向港交所提交招股书 [1] - 公司在中国内地中式快餐市场位列第一，但市场占有率仅为0.9%，行业前五大品牌合计市占率也仅3.6%，反映出市场极度分散 [2][9] - 根据灼识咨询资料，中国中式快餐市场规模预计将从2024年的8,097亿元增长至2029年的12,058亿元，复合年增长率达8.3% [8] 公司经营与财务表现 - 2023年公司收入为45.78亿元，净利润为3.71亿元 [2] - 公司净利润从2022年的2.52亿元增长至2023年的3.75亿元，增幅达49%，主要得益于直营店表现强劲；2024年净利润进一步增长8.8%至4.09亿元，主要来自加盟业务扩张 [6] - 2024年首八个月，公司收入同比增长11%至45.78亿元，期内盈利同比增长12%至3.71亿元 [6] - 公司单店日均销售额为1.51万元，平均翻座率为4.4，在中式快餐前五大公司中均排名第一 [8] - 公司毛利率在20%至25%之间，低于毛利率超过65%的同业小菜园 [9] 公司发展历史与战略 - 公司原名“肥西老母鸡”，由退伍军人束从轩于2003年创办，其创业始于1982年用1,800元在家乡养殖1,000只土鸡 [3] - 2012年，品牌更名为“老乡鸡”，旨在将安徽的成功模式复制到全国 [5] - 创始人束从轩善用网络营销，通过出位事件成为网红，有效提升了品牌知名度，并于2023年11月将管理权交棒给儿子束小龙 [5][6] - 公司最初17年只经营直营店，2020年开设首家加盟店，未来采取“直营+加盟”双轮驱动战略，以加盟模式实现快速及低成本的规模扩张 [7] - 截至2025年8月31日，公司共有925家直营店和733家加盟店 [7] 公司业务模式与行业比较 - 公司是中国唯一一家实现全产业链布局（涵盖养鸡、中央厨房和餐饮服务）的主要中式快餐品牌，此模式有助于控制核心食材的品质与成本 [8] - 全产业链的前期成本高昂，导致公司原材料成本较高，是毛利率偏低的原因之一 [9] - 公司主打好吃不贵，人均消费不足30元，性价比高 [9] - 参考同业市盈率（海底捞约16倍、小菜园约14倍、绿茶集团约10.4倍），取中位数并以公司去年利润年度化推算，其市值约在70亿港元水平 [9]

安踏体育2023年第四季度及全年零售表现 - 安踏品牌2023年第四季度零售额录得低单位数负增长[2] - 安踏品牌2023年全年零售额录得低单位数正增长[2] - Fila品牌2023年第四季度零售额录得中单位数正增长[2] - Fila品牌2023年全年零售额录得中单位数正增长[2] - 其他品牌组合（包括Descente及Kolon Sport等）2023年第四季度零售额录得35%至40%的正增长[2] - 其他品牌组合2023年全年零售额录得约45%至50%的正增长[2] 安踏体育股价市场反应 - 公告次日（周三）安踏股价低开，中午休市报77.80港元，较前日下跌5.75%[3] - 过去六个月，安踏股价累计下跌超过16%[3]

公司概况与市场地位 - 比格比萨是中国本土规模最大的比萨连锁品牌，在中国市场排名第三，仅次于必胜客和达美乐，市场份额约为4.3% [2][8] - 公司母公司为比格餐饮国际控股有限公司，已申请在香港上市 [3] - 公司起源于1999年黑龙江佳木斯市的一家汉堡店，由现任董事长赵志强创立，目前采用家族经营模式，赵志强之妻马继芳担任财务总监 [7] 商业模式与特色 - 核心商业模式为自助比萨，以固定价格、无限取用为特点，对追求性价比和食量大的顾客具有吸引力 [3] - 经营策略以自营门店为主，约85%的收入来自自营门店，收入主要依赖堂食，与自助模式高度契合 [5][6] - 公司较早推行产品本地化策略，例如推出水果比萨，其中榴梿和荔枝口味成为畅销产品，自助模式也符合中国饮食文化中共享多道菜式的特点 [5] 财务与运营表现 - 2024年首九个月收入为13.9亿元人民币，较前一年同期的8.33亿元大幅增长67% [5] - 2024年首九个月利润为5160万元人民币，同比增长59% [9] - 2024年自营门店同店销售额增长5.1%，而2024年首九个月同店销售增幅进一步加快至16% [3] - 2024年首九个月商品交易总额（GMV）同比增长59.2%，增速显著高于必胜客的0.8%和达美乐的25.3% [8] 扩张策略与门店网络 - 公司于2024年启动激进扩张策略，截至递交上市文件时门店数量已达387家，较2024年底的250家增长55% [3][7] - 在此之前的2024年，门店增幅为19%，显示扩张速度在去年显著加快 [7] - 扩张与同店销售增长共同推动了公司收入的强劲增长 [5] 消费者行为与运营指标 - 在消费者追求性价比的背景下，公司单笔消费金额下降但客流量增加：自营门店每单平均消费从2023年的70.9元降至2024年首九个月的62.8元，而日均翻台率从4.6次升至6.0次 [8] - 公司表现显示其高性价比定位能够吸引在消费环境趋紧下保持审慎的消费者 [6] 行业竞争环境 - 中国比萨市场前两大品牌为必胜客和达美乐，市场份额分别为30.1%和10.1%，截至相关统计时点，它们在中国的门店数量分别为4,022家和1,315家 [8] - 与许多依赖加盟模式实现快速扩张的本土餐饮品牌不同，比格餐饮与必胜客、达美乐类似，主要采用自营模式 [5] 上市背景与潜在挑战 - 公司计划通过香港上市将其商业模式推介给资本市场 [3] - 香港市场当前投资者对高科技新股偏好升温，对传统消费类股份兴趣相对有限，这可能是上市面临的一大阻力 [5] - 可比公司遇见小面（2408.HK）上市后股价表现乏力，较招股价下跌约37%，尽管其去年上半年收入同比增长34%，利润接近倍增 [5]

公司发展历程与商业模式 - 公司创始人冯冀生于2012年在东莞经营猪肉摊起步，2013年在深圳开设首家社区生鲜店，以“不卖隔夜肉”为承诺和“折扣+日清模式”运营 [3] - 公司通过加盟模式快速扩张，并获多轮资本扶持，分店数量呈几何级数增长 [5] - 公司收入高度依赖加盟模式，主要来自向加盟商销售产品（占比超九成），特许权使用及加盟费收入仅占1.4% [8] 经营规模与财务表现 - 截至去年9月底，公司全国门店数量近3,000家 [2] - 2023年及2024年公司收入分别为117.4亿元及117.88亿元，年收入规模逾百亿元 [7] - 去年前九个月公司收入同比下跌4.2%至83.59亿元，并录得亏损2.88亿元，主要因可换股可赎回优先股的公允价值调整减值4.81亿元所致 [6] - 若剔除上述公允价值影响，去年前九个月经调整盈利为2.15亿元，同比增长48% [6] - 2023年及2024年公司毛利率分别为9.8%和10.2%，净利润率分别为1.4%和2.4%，去年前九个月毛利率提升至11.3% [7] - 公司通过压缩成本改善盈利，去年前九个月销售及营销开支同比缩减5.3%至4.23亿元，行政开支减少17%至2.72亿元，研发开支大减32%至874万元 [7] 扩张策略与挑战 - 公司早期扩张迅猛，门店数量从2018年的1,000家增至2020年的2,800家，两年内几乎翻两番 [8] - 公司“不卖隔夜肉”的南方策略在北方市场遇阻，因消费习惯差异（如“囤菜”）及高昂租金，最终于2022年撤离北京 [8] - 快速扩张导致加盟商管理问题，2021年初央视报道指出其激进打折策略使上海等地多家加盟商亏损 [10] - 公司随后主动收缩，门店数量由高峰时的3,700多家回落至去年9月的2,938家 [10] - 收缩战线后，公司业务集中于南方市场，面临门店布点过密、内部竞争以及来自叮咚买菜、京东到家、盒马鲜生等资金雄厚对手的激烈竞争 [10] 资本结构与近期动态 - 公司负债水平较高，2023年债务净额达26.86亿元，2024年收窄至24.5亿元 [7] - 截至去年9月底，债务大幅下降三成至17.3亿元，下降主因是将部分可换股及可赎回优先股转换为公司股份 [7] - 公司母公司钱大妈国际控股有限公司已于近日向港交所递交上市申请 [1][3] - 公司未来增长前景部分取决于此次上市集资后，能否借助资本力量重塑北方市场版图 [11]

公司上市与市场表现 - 苏州瑞博生物成功于港股上市，成为港股市场首只mRNA概念股，也是中国siRNA疗法领域的领导者[1] - 公司港股首秀股价飙升42%，收于82.10港元，发行价为每股57.97港元，共发行3160万股，筹集约17亿港元（约2.18亿美元）[3] - 本次IPO吸引了11名基石投资者，合计认购1340万股，约占总发行量的42.5%，公开发售获得超额认购逾100倍，国际投资者超额认购15倍以上[3] 行业背景与市场环境 - 核糖核酸疗法已成为新一代靶向药物的前沿领域，在治疗癌症、糖尿病等疾病方面展现出较传统疗法更优的疗效与安全性[3] - 该技术因mRNA疫苗在新冠疫情期间的成功应用而受到全球关注[3] - 港股IPO市场预计延续火热状态，仅在1月上半月就有11家公司上市，瑞博生物是今年港股首家上市的制药公司[3] 产品管线与临床进展 - 公司拥有七项自主研发的药物资产处于临床试验阶段，针对心血管、代谢、肾脏和肝脏疾病[4] - 核心产品RBD4059是全球首款用于治疗血栓性疾病的siRNA药物，也是最先进的siRNA疗法之一，即将进行2b期试验[4] - 另一核心产品RBD5044是全球第二款进入临床开发、用于治疗高甘油三酯血症的靶向APOC3 siRNA药物，正在进行2期试验[4] 商业合作与财务表现 - 公司已与多家制药商达成合作，2023年12月与齐鲁制药签署合作，授予其在大中华区开发和商业化高胆固醇药物RBD7022的权利[4] - 同月与德国勃林格殷格翰签署协议，合作开发创新小核酸疗法以治疗NASH/MASH肝病，两项合作总价值高达20亿美元[4] - 公司营收从2023年几乎为零增至2024年的1.43亿元（约2050万美元），2025年上半年营收达到1.04亿元[5] - 2025年上半年亏损9780万元，较2024年同期亏损1.42亿元有所改善[5]

文章核心观点 - 中国市场监管总局对携程集团涉嫌滥用市场支配地位展开反垄断调查 调查焦点为其酒店预订业务 此举可能迫使公司终止排他性合作并出售在同业的持股 从而动摇其市场主导地位并重塑行业竞争格局 [1][4][9] 市场地位与历史沿革 - 携程是中国线上旅游市场的重量级霸主 上市后约十年前起通过一系列进攻性投资与并购迅速扩张 实际把控了逾半市场 [2] - 公司直接掌控中国线上旅游代理市场约三分之一的份额 但通过持有主要竞争对手股份 其实际影响力覆盖市场逾60%的份额 [7][8] - 其余主要市场参与者包括美团 市占约20% 以及阿里巴巴旗下飞猪 约占10% [8] 反垄断调查详情 - 市场监管机构调查焦点锁定在携程的酒店预订业务 该业务在2023年第三季度约占公司收入的44% [4] - 调查针对携程涉嫌要求酒店签署排他或限制性协议 并利用影响力提前锁定大量房源库存 使竞争对手在供给端处于不利地位 [4] - 携程是少数直到现在才被盯上的公司 而阿里巴巴 美团及腾讯等互联网巨头早在2021年及更早时期已遭遇类似调查并被处罚 [4] 财务表现与市场数据 - 2023年第三季度 携程收入同比增长16%至183亿元人民币 净利润由上年同期的68亿元大幅跃升至约199亿元 [8] - 调查消息公布后 携程股价在过去四个交易日累计下跌22% 市值蒸发约90亿美元 [7] - 以最新收市价61.30美元计算 该股仍较经拆股调整后的IPO价格1.125美元累计上涨约54倍 [7] - 中国线上旅游代理市场2022年规模约为1050亿美元 未来五年预计将以约15%的年复合增长率持续扩张 [7] 调查潜在影响与预期 - 预期市场监管机构几乎肯定会裁定携程存在反竞争行为 并处以金额不菲的罚款 规模或达10亿美元甚至更高 [8] - 对公司财务冲击可能有限 因为截至2023年9月底 携程手持现金等价物约150亿美元 [8] - 真正关键的影响在于可能被要求的整改措施 包括被迫出售部分投资 如所持同程27%的股权及去哪儿的股权 以及终止与大量合作酒店的排他性安排 [1][8][9] - 这些措施可能动摇携程长期稳固的市场地位 并为中国线上旅游市场带来更具竞争性的格局 [9]