报告公司投资评级 - 买入评级 [9] 报告的核心观点 - 公司重申核心战略重点，包括提高1型糖尿病患者渗透率、推动2型糖尿病患者采用率、拓展国际市场，以及实现每年至少100个基点的运营利润率扩张 [1][4] - 领导层变动不意味着战略改变，近期CEO过渡是基于优势进行，战略重点不变 [4] - 2025年销售指引在第一季度业绩超预期并上调后仍显保守 [4][5] - 2型糖尿病市场机会尚处早期，但领先指标令人鼓舞，美国市场渗透率仅约5% [7] - 国际市场拓展计划包括区域扩张和加深现有市场渗透，目前渗透率仅20% [7] - 毛利率有上升空间，公司有能力加速投资或增加运营利润 [7] 各部分总结 公司战略 - 公司战略重点聚焦美国1型糖尿病患者采用、加速2型糖尿病市场增长以及Omnipod 5在国际市场的拓展 [4] - 从10亿美元营收增长到20亿美元的因素，与推动公司实现60亿美元目标的因素不同 [4] 销售指引 - 尽管第一季度存在美国回扣逆风以及国际库存备货等情况，但全年指引上调仍显保守 [4][5] 市场机会 - 2型糖尿病市场机会大，美国约250万患者机会中渗透率仅约5%，销售团队扩张推动市场渗透 [7] - 国际市场拓展计划明确，Omnipod 5将在更多国家推出，增长算法考虑地理扩张和改善报销/准入 [7] 财务指标 - 2025年第一季度毛利率为71.9%，全年指引上调至约71%，运营利润率重申为16.5%，未来有望每年至少扩张100个基点 [7] 估值 - 12个月目标价380美元，基于65.0倍的NTM P/E倍数应用于Q5 - Q8的每股收益估计 [6] 财务数据 - 市值227亿美元，企业价值229亿美元，预计2024 - 2027年营收分别为20.716亿、25.704亿、30.993亿、36.801亿美元 [9] - 预计2024 - 2027年EBITDA分别为4.573亿、6.103亿、7.545亿、9.151亿美元 [9] - 预计2024 - 2027年EBIT分别为3.089亿、4.287亿、5.430亿、6.759亿美元 [9] - 预计2024 - 2027年每股收益分别为3.24、4.37、5.52、7.01美元 [9]

报告行业投资评级 - 报告对AVC、Asus、Auras、Chenbro、E Ink、Fositek、Gigabyte、Hon Hai、King Slide、LandMark、Largan、SZS、UMT、VPEC、WNC、Wistron和Wiwynn等公司给出“Buy”评级 [25] 报告的核心观点 - 5月ASIC/基于基板的AI服务器及组件保持强劲增长，对机架级AI服务器保持谨慎，看好ASIC/基于基板的AI服务器及组件，预计2H25 ASIC/基于基板的AI服务器及享受规格升级的组件受影响较小，非AI领域各细分市场也有积极展望 [1][8][9] 根据相关目录分别进行总结 5月行业表现 - ASIC AI服务器方面，Wiwynn 5月营收同比增长187%，超预期34%；基于基板的AI服务器方面，Gigabyte 5月营收同比增长108%，超预期79%；液冷方面，AVC受采用率上升驱动，5月营收同比增长87%，超预期8%；硅光子学方面，LandMark受高速传输驱动，同比增长170%；导轨套件方面，King Slide受AI服务器增加带动，同比增长60%；机箱方面，Chenbro受ASIC AI服务器驱动，同比增长47% [1] - 机架级AI服务器中，Wistron受机架级AI服务器增加驱动，月环比增长56%，其子公司Wiwynn是增长关键驱动力；Hon Hai 5月营收月环比下降4%，消费电子月环比正增长，云业务（主要是AI服务器）月环比负增长；Quanta 5月营收月环比增长4%，笔记本出货量月环比增长15% [6][8] 3Q25展望 - 因宏观不确定性和模型转换，对2H25机架级AI服务器出货量保持谨慎，预计ASIC/基于基板的AI服务器受影响较小，全球领先ODM厂商Hon Hai有望提升市场份额；享受规格升级的组件也受影响较小，如液冷、硅光子学、导轨套件和机箱等 [9] 非AI展望 - 智能手机方面，iPhone供应链3Q25将进入旺季，2025 - 26年外形变化及2H25高端折叠屏手机推出对铰链供应商有利；AI PC方面，亚洲品牌如ASUS和Lenovo对AI PC渗透率持续提升持积极态度；LEO卫星发射加速将带动供应链；电子纸受益于彩色电子笔记和ESL采用率上升 [10] 推荐买入公司 - AI服务器ODM/品牌：Wiwynn、Wistron、Hon Hai、Gigabyte [11] - AI服务器组件：AVC、Fositek、Auras、LandMark、VPEC、King Slide、Chenbro [11] - AI PC：ASUS [11] - 智能手机：Largan、SZS [11] - LEO卫星：UMT、WNC [11] - 电子纸：E Ink [11]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 近年来美国获批的H - 1B签证数量和国际学生入学人数显著增加，推动了美国高技能移民数量的增长，这些移民在教育和专业经验方面高于平均水平，对美国经济的多个方面做出了重要贡献 [3][6] - 高技能移民在就业和收入、创新和商业形成、财政影响以及对本土工人的溢出效应等方面表现突出，尽管在劳动力市场上对本土工人的影响存在差异，但在创新方面普遍带来积极的外部性 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 高技能移民现状 - 近年来美国获批的H - 1B签证和国际学生入学人数显著增加，推动了美国大学学历移民工人数量的稳步增长，2023年美国31%的移民拥有学士或研究生学位，高于2010年的23% [3][6] - 2024年近40万份H - 1B签证申请获批，其中续签申请约占65%，H - 1B签证有效期为三年，可延长 [7] - 2023年美国有820万高技能移民工作，占美国人口的2.5%、劳动力的5%和移民总数的15%，还占美国博士学位持有者的近20%和硕士学位持有者的12% [8] 就业和收入 - 高技能移民仅占美国劳动力的5%，但在许多需要高等教育和专业经验的行业中占比更高，如信息服务、计算机和半导体设计等 [15] - 2023年高技能移民的收入略高于大学学历的本土出生工人，其中来美国上大学并留下工作的移民比后来的高技能移民和大学学历的本土出生工人每年多赚约1.5万美元 [19] - 在高技能移民占比最大的20个行业中，这些移民的年均收入比大学学历的本土出生工人平均高出约2万美元，网络搜索门户行业的工资差距高达每年5万美元 [25] 创新和商业形成 - 高技能移民对美国经济的创新、商业形成和增长做出了巨大贡献，他们占STEM劳动力的13%、博士学位持有者的18%、美国诺贝尔奖获得者的29%，并主导了对经济竞争力和国家安全重要行业中30%的美国专利 [30] - 学术研究估计，高技能移民的专利申请率高于本土发明家，1990 - 2016年美国16%的发明家是20岁后移民到美国的，他们产生了约23%的专利，创造了上市公司和私人公司专利总经济价值的25% [35] - 高技能移民创办了20%的风险投资支持的初创企业，大学毕业生中移民比例每增加1个百分点，人均专利增加9 - 18% [35] 财政影响 - 由于高技能移民收入高于本土出生工人，他们缴纳更多税款，学术研究估计每个额外的高技能移民在十年内可降低联邦预算赤字约7.8万美元，STEM领域的高技能移民降低的赤字更多，约为12万美元 [39] - 结合美国社区调查数据分析，估计高技能移民在抵达后的十年内可减少联邦赤字约400 - 500亿美元，美国所有高技能移民每年对赤字产生约500 - 800亿美元的下行压力 [40] 溢出效应 - 高技能移民对本土出生工人劳动力市场结果的溢出效应差异很大，不同研究结论在大小和方向上有所不同，如宾夕法尼亚大学沃顿预算模型研究认为增加高技能移民会提高低技能和高技能工人的工资，而博尔哈斯则发现博士供应增加会降低竞争工人的工资 [41][43] - 在创新溢出效应方面，研究达成了更多共识，普遍认为高技能移民对本土发明家的专利活动产生积极的外部性，如伯恩斯坦等人的研究表明移民共同发明者的死亡会导致合作者专利产出下降17%，引用量下降23%，移民贡献了36%的总体创新 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为朗科科技向企业存储市场迁移和向内存控制器IC产品扩张，符合因深度求索AI模型和AI应用出现推动中国生成式AI需求增长从而利好供应链的趋势，企业也在从模块向芯片组拓展产品覆盖范围以抓住半导体国产化带来的机遇 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 朗科科技是中国NAND闪存和DRAM模块设计公司，为全球市场提供嵌入式内存、SSD、存储卡和DRAM模块产品，目标市场包括消费、汽车和企业存储市场，拥有Lexar、FORESEE和Zilia等品牌，还拓展到内部内存控制器IC和UFS芯片组 [3] 2025年展望 - 管理层认为CSP客户对高速大容量存储解决方案需求增长，边缘设备规格升级运行AI模型，有利于公司企业存储业务增长；2024年下半年至2025年第一季度公司收入增长因需求疲软放缓，但预计2025年AI模型能力增强将加速用户采用和增加美元含量；自2024年下半年起公司注重库存管理，到2024年底/2025年第一季度库存降至78亿元，预计2025年随着行业库存消化情况将改善 [4] 企业市场扩张 - 朗科科技已开始企业存储解决方案的批量发货，并与系统、CSP和运营商客户建立合作关系；2024年企业存储收入同比增长666%至9.22亿元，约占总收入的5%，管理层预计2025年将持续扩张；为企业客户开发了MRDIMM、PCIe eSSD、SATA ESSD和DDR5 RDIMM解决方案，专注于AI计算平台对高带宽和低延迟的需求，产品具有可调节功耗和扇区大小等特色功能，且能适配海光、龙芯、飞腾等本地CPU平台 [8] 内存控制器IC产品进展 - 公司通过内部开发从内存模块业务向内存控制器IC业务拓展，已开始三款控制器IC产品（WM6000、WM5000、WM3000）的发货，累计发货量超过3000万件；内部UFS芯片组（WM7400、WM7300、WM7200）正在开发中，速度达4350MB/s；目前内存控制器IC的收入占比仍较小，管理层预计2025年发货量将加速增长 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的公司管理层认为2024年是库存压力的低谷年，预计2025年将逐步复苏，半导体供应链正从成熟节点逐步向更先进解决方案扩展，推动产品组合升级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的公司为北京君正（300223.SZ），为消费、汽车、工业等行业客户提供计算、存储和模拟芯片组，并向高端产品拓展 [1][3] - 2024年和2025年第一季度，公司营收分别为42亿元和11亿元，同比分别下降7%和增长5%，预计从2025年第一季度起逐季复苏 [3] 2025年展望 - 管理层认为2024年是低谷年，预计2025年逐步复苏，受汽车/工业终端市场复苏、产品升级和向更先进解决方案拓展的支持 [4] - 2025年第一季度，计算和存储芯片组环比改善，管理层对未来持续趋势持乐观态度 [4] 计算芯片组产品组合升级 - 公司为消费电子和监控产品提供约1T计算能力的计算芯片组，并拓展至AI眼镜市场 [5] - 计划推出用于多摄像头应用的T23计算芯片组，并目标发布计算能力超2T的新芯片组T42 [5][8] 存储芯片组产品拓展 - 公司拥有SRAM、DRAM、NOR Flash等存储产品，以及少量NAND Flash [9] - 2024年欧美市场需求疲软，预计2025年汽车和工业需求逐季复苏 [9] - 公司向更先进节点的存储芯片拓展，预计2026年开始贡献营收，同时开发3D DRAM技术以满足客户AI解决方案本地化需求 [9]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 过去10天布伦特油价上涨3美元至67美元/桶，原因包括需求担忧消退、北美供应下行风险以及俄乌和以伊之间的地缘政治紧张局势，尽管实物供应紧张和欧佩克+供应信号不一 [1] - 可跟踪基本面情况不一，可跟踪净供应环比下降0.2百万桶/日，可跟踪库存上升，库存增加支持谨慎的油价预测，预计2025年剩余时间布伦特原油均价为60美元，2026年为56美元，但欧佩克+供应的小幅偏差表明，低于预期的闲置产能对价格预测构成上行风险 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 油价上涨因素 - 需求担忧方面，美国5月就业报告和ISM调查显示经济略有放缓，但市场对需求的担忧进一步缓解，因就业报告证实经济未陷入衰退，且特朗普总统确认在与习近平主席进行“非常良好”通话后将访问中国，但初步数据显示上周美国未向中国出口乙烷和丙烷 [2] - 供应风险方面，WTI较布伦特油价涨幅更大，表明市场关注美国供应的下行风险，加拿大野火以及美国石油钻井平台数量大幅下降，不过EIA数据显示美国3月原油产量达到创纪录的1349万桶/日 [3] - 地缘政治方面，俄乌和以伊之间的地缘政治紧张局势对油价有推动作用 [1] 供应与需求情况 - 供应端，美国下48州原油产量预测仍有韧性，伊朗原油产量预测微升至360万桶/日，OPEC8+的原油加凝析油出口同比持平；而加拿大液体产量预测因野火降至580万桶/日，俄罗斯液体产量预测因海运出口下降降至1050万桶/日 [15][33] - 需求端，中国需求预测升至1690万桶/日且同比增加40万桶/日，经合组织欧洲石油需求预测维持在1330万桶/日，预计全球喷气燃料需求8月同比增加20万桶/日 [15][50] 库存与价格信号 - 库存方面，全球可见商业石油库存年初至今增加100万桶/日，近期增幅超过季节性正常水平，中国、美国和水上原油库存显著上升，经合组织商业库存和全球商业库存均有增加 [4][14] - 价格方面，实物价格相对期货和即期价差在过去一个月有所增强，布伦特1/36个月价差与库存隐含公允价值的差距缩小至5个百分点，简单炼油利润率随原油价格上涨略有下降 [4][52][60] 其他关键趋势 - 可跟踪净供应环比减少0.2百万桶/日，其中加拿大和俄罗斯液体产量预测下降，美国下48州原油产量预测持平 [14] - 经合组织商业库存预测较上周增加400万桶至279100万桶，较去年同期低5500万桶，全球商业库存过去90天增加140万桶/日 [14][21][24] - 油的多空比升至1.9，处于2024年5月1日以来样本的第58百分位 [14][76] - 基于新闻的地缘政治风险指数过去一个月飙升，看涨期权隐含波动率偏斜上升1.5个百分点 [64] - 委内瑞拉海运液体出口总量与去年同期大致持平，尽管对美国出口下降 [70]

报告行业投资评级 - 对迈瑞医疗（Mindray）给予买入评级 [96] - 对联影医疗（United Imaging）给予买入评级 [99] 报告的核心观点 - 中国医院采购活动明显恢复，5月主要医疗设备采购额同比增长91%，虽环比下降13%，但较2023年5月仍增长33%，预计6月同比仍将保持高增长，环比或转正 [1] - 超声设备因区域带量采购（VBP）导致平均销售价格（ASP）下降，约30%的年度采购量受VBP压力，预计对迈瑞医疗超声业务收入有3%的压力，但目前不担心CT等其他设备的VBP问题 [10] - 美国与中国之间的关税对GE医疗影响不显著，其4、5月投标价值同比分别增长80%、47% [21] - 奥林巴斯计划在中国建立产能以应对中国公立医院招标中的本土偏好，自2024年第四季度中国公立医院采购活动反弹后，其与中国竞争对手澳华内镜的同比增长出现明显差异 [26] - 迈瑞医疗各细分市场同比增长稳健，预计到2025年第二季度将库存周转率恢复正常，公司有望凭借多个增长驱动因素保持市场领先地位 [30][96] - 联影医疗管理层对2025年新一轮以旧换新计划的规模和进度表示乐观，但收入确认周期变长，预计中国市场份额将继续上升，经常性收入将随装机量增加而增长，具有显著的长期增长潜力 [27][29] 根据相关目录分别进行总结 医疗设备采购数据 - 5月所有设备同比均呈正增长，DR、PET - CT、CT扫描仪、MRI、超声、DSA（IGT）、患者监护仪、内窥镜、LINAC同比分别增长236%、186%、109%、107%、103%、79%、52%、52%、18%；与4月相比，部分设备同比增速有变化，如CT扫描仪4月同比增长253%，5月为109% [42] - 中国主要医疗设备采购额5月同比增长91%，环比下降13%，考虑到2024年5月是因以旧换新计划延迟导致的低基数，与2023年5月相比仍增长33% [1] 超声设备价格情况 - 超声设备ASP因区域VBP下降，如海南县级医院医疗设备采购VBP中价格降幅高达70%，5月河南和新疆的VBP相关采购在总采购量中占比逐渐提高，导致超声ASP较2024年平均下降约20% [10] - 5月河南、新疆等地进行超声VBP，河南的超声ASP平均下降61%，新疆部分设备ASP也有大幅下降 [10][15] 公司相关情况 迈瑞医疗 - 患者监护仪和超声市场同比增长虽有所放缓但仍强劲，5月患者监护仪同比增长52%（4月为60%），超声同比增长103%（4月为65%） [30] - 预计到2025年第二季度，公司三个细分市场的库存周转率将恢复正常，已在估算中考虑约3%的收入受VBP定价压力影响 [30] - 公司是中国领先的医疗科技设备制造商，专注于患者监测系统、医学影像和体外诊断等多个领域，2024年55%的收入来自中国，有望凭借中国强大的医疗基础设施建设、国产替代趋势以及海外市场的增长潜力保持市场领先地位 [96] 联影医疗 - 管理层对2025年新一轮以旧换新计划的规模和进度表示乐观，但因医院招标与实际安装时间存在差距，收入确认周期变长，2024年第四季度的招标数据可能在2025年第二季度才反映在公司收入中，预计2025年第二、三、四季度中国收入增长率分别为10%、40%、36.5% [27][29] - 公司是中国领先的大型医学影像设备制造商，业务已拓展至全球75多个国家，随着中国医疗设备采购反弹和市场份额增加，服务相关收入占比将上升，毛利率有望改善，目前交易价格接近上市以来的中值市盈率，具有显著的长期增长潜力 [97][99] 投资建议及目标价格 迈瑞医疗 - 给予买入评级，关键催化剂包括采购活动恢复、医疗设备以旧换新计划更新和新产品推出 [96] - 12个月目标价格为300元人民币，基于两阶段DCF估值法 [100] 联影医疗 - 给予买入评级，关键催化剂包括未来中国医院月度采购数据和超声产品线的推出 [99] - 12个月目标价格为173元人民币，基于两阶段DCF估值法 [101]

报告公司投资评级 - 高盛给予快手“买入”评级，目标价63港元 [1] 报告的核心观点 - 快手旗下可灵AI年化收入运行率3月突破1亿美元，4月和5月月度付费金额超1亿元人民币，运行率将超越公司指引及市场预期 [1] - 预计可灵AI 2025财年收入超1.2亿美元，后续仍将快速增长 [1]

行业投资评级 - 韩国市场评级上调至增持(OW)，12个月美元价格/总回报预期为13%/16%，KOSPI目标点位3100 [2][8] - 台湾市场评级上调至中性(MW)，12个月美元价格回报预期10%，TAIEX目标点位23,500 [2][17] - 东南亚市场调整：新加坡下调至中性(MW)，印尼下调至减持(UW)，维持菲律宾增持(OW)、马来西亚中性(MW)、泰国减持(UW) [2][38] - 区域整体展望：MXAPJ指数12个月美元价格/总回报预期8%/11%，目标点位675 [2][48] 核心观点 - 宏观风险有所缓和但仍存不确定性，建议关注具有特殊机会的市场 [2][3] - 韩国市场受国内积极因素驱动，包括政策转向增长导向、资本市场改革、半导体周期触底等 [8][9][10] - 台湾市场估值已回归合理水平，AI相关需求改善且外资流动转正 [17][24][33] - 东南亚市场分化，新加坡因估值扩张下调评级，印尼因盈利下调而减持 [38][39][43] 韩国市场分析 - 政治不确定性消除，新政府推出1.3%-1.5%GDP规模的财政刺激计划 [9] - 资本市场改革推进，包括公司治理改善、股息税优惠等，可能推动MSCI发达市场升级 [10][11][13] - 半导体行业预计2025年下半年盈利改善，相关板块占市值超20% [10] - 估值具吸引力：远期PE 9.1x(-0.7标准差)，PB 1.0x(-0.4标准差) [10][15] 台湾市场分析 - 2025年GDP增长预期上调至3.5%，高于市场共识2.9% [24] - AI硬件需求加速，先进节点ASP提升，但非AI领域仍谨慎 [24] - 估值回归均值：MSCI台湾远期PE 15.0x(10年z值+0.3)，TSMC PE 15.8x(5年z值-0.7) [26][33] - 外资持仓处于低位，科技板块近期转为净买入 [35] 东南亚市场调整 - 新加坡年内跑赢MXAPJ指数800基点，但估值达14.6x PE(+1.1标准差)且盈利增长仅5% [39][42] - 印尼面临盈利下调压力，2025年盈利增长预期为-3%，银行板块占指数市值超60% [43][47] - 菲律宾保持增持，因10%的盈利增长和10.5x PE(-1.9标准差)估值 [38] 行业配置建议 - 科技硬件与半导体评级上调至中性，看好AI/HPC硬件领域 [48][49] - 推荐主题包括：弱势美元受益股、股东收益率、盈利质量、AI应用等 [49][52] - 提供韩国市场买入评级股票清单，涵盖金融、科技、消费等多个领域 [56][57]

报告行业投资评级 - 对快手科技给出“买入”评级，自2022年9月4日起维持该评级，12个月目标价为63.00港元，当前股价为54.50港元，潜在涨幅15.6% [1][12] 报告的核心观点 - 快手的Kling AI在2025年3月年化收入运行率（ARR）超1亿美元，4月和5月月度订阅预订超1亿元人民币，超公司指引和市场预期，有望成为全球收入/预订领先的视频生成模型和独立AI产品 [1] - Kling 2.1版本价格大幅降低，相比2.0版本每视频成本降低60 - 80%，使产品更具竞争力 [2] - 随着未来季度促销预算增加，Kling AI在视频/媒体/游戏等专业客户领域拓展用例，有望带来更多收入增长 [3] - 尽管当前Kling AI收入规模相对集团较小，但增长潜力大，为集团提供合理AI期权价值，应给予溢价估值 [18] 根据相关目录分别进行总结 关键亮点 - Kling 2.1版本价格亲民，每视频成本0.27 - 0.47美元，较2.0版本降低60 - 80%，相比谷歌VEO 3更具竞争力 [2] 进一步的货币化上行空间 - 2025财年收入展望从6000万美元上调至1亿美元，若4/5月预订运行率维持，收入有望进一步增长 [3] - Kling AI通过与网易《Justice Mobile》合作等方式，在专业客户中拓展用例，获得更多发展动力 [3] 关键数据 - 市值2324亿港元（296亿美元），企业价值2411亿港元（307亿美元），3个月平均每日交易量29亿港元（3.757亿美元） [6] - 给出2024 - 2027年营收、EBITDA、EPS、P/E、P/B等多项财务指标预测 [6] 估值与比率 - 给出2024 - 2027年P/E、P/B、FCF收益率、EV/EBITDAR等多项估值与比率指标 [12] 增长与利润率 - 给出2024 - 2027年总营收增长、EBITDA增长、EPS增长等多项增长与利润率指标 [13] 价格表现 - 截至2025年6月5日收盘，3个月、6个月、12个月绝对涨幅分别为3.7%、16.6%、 - 0.7%，相对恒生指数涨幅分别为2.4%、 - 4.6%、 - 23.5% [14] 财务报表 - 给出2024 - 2027年损益表、资产负债表、现金流量表详细数据 [16] Kling AI货币化与估值思考 - 预计2025财年Kling AI收入超1.2亿美元，且2025年后仍将快速增长 [19] - Kling AI的ARR运行率与全球领先玩家相当，虽难以进行独立估值，但具有较大潜力 [19] Kling AI市场份额 - 截至2025年5月，Kling AI（1.6/2.0合并）市场份额接近视频生成AI模型领域的30%，超过Runway/谷歌的Veo 2 [20] Kling AI收入构成 - 2C/2P订阅收入占Kling AI总收入的70%，2B API调用收入占30% [24][26] - 70%的收入来自海外地区，30%来自国内 [26] Kling AI价格与性能 - Kling 2.1版本成本降低，性能良好，在海外市场更具价格竞争力，有望吸引更多用户 [31][32] - Kling 2.0在全球文本到视频、图像到视频模型性能比较中仅次于谷歌Veo 3/Veo 2 [33][35] 价格目标风险与方法 - 采用P/E估值法，基于2025 - 2026年平均每股收益的12倍目标P/E倍数，给予快手12个月目标价63港元 [37]