报告公司投资评级 - 首次覆盖给予海能技术“增持”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 海能技术是分析仪器行业领军者，通过内生与外延结合打造全产业链布局，在稳固成熟产品系列基础上培育色谱光谱系列产品，坚持产品梯队布局持续推新完善矩阵，鉴于国内科学仪器国产化趋势及公司产品优势首次覆盖给予“增持”评级 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月29日，海能技术收盘价14.10元，一年最高18.60元、最低6.00元，总市值119258万元，流通市值88480万元，总股本8458万股，资产负债率12.19%，每股净资产5.55元 [3] 投资要点 - 重点布局“悟空”高效液相色谱仪和“GAS”气相色谱 - 离子迁移谱联用仪，推进K2025 Pro超高效液相色谱仪和网络版色谱工作站软件开发，开发K2025 Plus液相色谱仪，2024年悟空液相色谱仪和GC - IMS相关产品收入同比增长，色谱光谱系列产品收入增长9%达0.79亿元 [5] - 通用仪器系列稳扎稳打，通过增资并购扩充实验室清洗清洁业务及产品线，2024年滴定仪在新能源和半导体行业销售额、水分测定仪销量增长，海森仪器药品检测仪器导入市场，白小白科技深入制药行业，产品应用场景拓宽并进入海外市场 [5][7] 公司概况 - 海能技术成立于2006年，专注为多领域提供科学仪器及分析方法，形成四大系列百余款产品，2024年营收3.1亿元，2025Q1营收0.55亿元（yoy + 38%），归母净利润和扣非归母净利润亏损减少 [6] - “海能”有机元素分析和“新仪”样品前处理两大系列产品奠定基本盘，拥有凯氏定氮仪、微波消解仪优势单品，2024年实现收入1.6亿元，占总收入超50%，毛利率超60% [6] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.50、0.63、0.80亿元，对应EPS分别为0.59、0.74、0.94元/股，对应当前股价PE分别为23.8、18.9、15.0倍，可比公司2025PE均值为39.9X [8][9] 经营理念与竞争力 - 坚持“技术驱动”经营理念，研发投入连续8年年均复合增长率20.85%，2024年研发投入占营收比例18.47%，获多项专利，牵头或参与起草多项标准，承担多项科研计划 [9] - 坚持“全产业链制造”战略，设立多个车间和部门，掌握核心制造环节及工艺技术，提升关键部件质量和自产化率，提高产品研发效率、可靠性和供货及时性，提升行业通用零部件供应水平 [9] 附录：财务预测摘要 - 给出2024 - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业收入、营业成本、各项费用、资产、负债等项目及对应增长率，还给出毛利率、净利率、ROE等盈利能力指标和P/E、P/S等估值倍数 [10]

前十大流通股东累计持有： 1423.79万股，累计占流通股比： 22.67%，较上期变化： -763.40万股。 | 名称 | 持有数量(万股) | 占总股本比 | 增减情况 | | --- | --- | --- | --- | | | | 例(%) | (万股) | | 开源证券股份有限公司 | 301.93 | 4.81 | -9.00 | | 溪牛投资管理(北京)有限公司-溪牛长期回报私募证券投资基 | | | | | 金 | 282.26 | 4.50 | -44.43 | | 张建波 | 175.39 | 2.79 | 7.50 | | 海能未来技术集团股份有限公司回购专用证券账户 | 160.00 | 2.55 | 新进 | | 许鸣 | 153.90 | 2.45 | 不变 | | 胡玉兰 | 146.45 | 2.33 | 不变 | | 穆俊林 | 109.26 | 1.74 | -22.13 | | 张振方 | 64.86 | 1.03 | 8.25 | | 刘文玉 | 29.74 | 0.47 | 新进 | | 较上个报告期退出前十大股东有 | | | | | 王志刚 | 398.00 ...

保荐代表人变动 - 东方证券更换海能未来技术集团持续督导保荐代表人[1] - 原保荐代表人徐有权因工作变动不再担任[1] - 李金龙接替徐有权，调整后保荐代表人为马婧瑶、李金龙[1] 保荐代表人信息 - 李金龙现任东方证券投资银行部资深业务总监，从业10年[4] - 曾参与或负责多个公司再融资等项目[4] 其他 - 持续督导期至规定督导义务结束[2] - 公告于2025年4月14日发布[3]

回购方案 - 2025年3月20日审议通过回购股份方案[2] - 拟回购资金2800 - 5600万元[3] - 预计回购股份1866667 - 3733333股，占比2.21% - 4.41%[4] - 回购期限不超12个月，自2025年3月20日起[4] - 回购方式为竞价，价格不超15元/股[2] 回购进展 - 截至2025年4月7日，已回购金额占上限37.90%[5] - 已回购股份1784530股，占总股本2.11%[5] - 最高成交价12.46元/股，最低11.35元/股[5] - 已支付21225256.92元，占上限37.90%[5]

新产品和新技术研发 - 公司及孙公司获发明专利证书，用于新一代全自动凯氏定氮仪[2] - 专利申请日2024年6月14日，授权公告日2025年4月4日[2] - 新一代产品用于检测氮/蛋白质含量，应用于多领域[2]

回购方案 - 2025年3月20日审议通过回购股份方案[3] - 拟回购资金2800 - 5600万元[4] - 预计回购股份1866667 - 3733333股，占比2.21% - 4.41%[5] - 回购价格不超15元/股，期限不超12个月[3][5] 实施情况 - 截至2025年3月31日，已回购金额占比0%，未实施回购[6] 其他信息 - 回购方式为竞价，用于股权激励[3]

回购计划 - 拟回购资金总额2800 - 5600万元[3][11] - 预计回购股份数量1866667 - 3733333股，占总股本2.21% - 4.41%[3][11] - 回购价格不超过15元/股[3][10][11] - 回购期限不超12个月[3][14] - 回购资金来源为自有资金及专项贷款，专项贷款不超90%[3][11][13] - 专项贷款额度最高5000万元，期限3年，年利率不高于2.25%[13] 股份情况 - 有限售条件股份数量21,828,097股，占比25.81%[16] - 不含回购专户无限售条件股份数量61,151,727股，占比72.30%[16] - 回购专户股份数量1,599,976股，占比1.89%[16] 财务数据 - 截至2024年9月30日，总资产543,978,399.22元，资产负债率13.36%[17][18] - 回购资金上限占总资产、净资产、流动资产、未分配利润比例分别为10.29%、11.79%、22.19%、30.81%[18] 其他要点 - 董事会审议通过前30个交易日交易均价13.30元[10] - 拟回购价格上限不低于13.30元，不高于其200%[10] - 董事等暂无回购期间减持计划[3] - 控股股东等前6个月无买卖公司股票情形[19] - 董监高、持股5%以上股东暂无回购期间减持计划[20] - 回购股份用于股权激励或员工持股计划，36个月无法划转将注销[21] - 已开立股份回购专用证券账户，号码0899992667[26] - 本次回购存在价格、重大事项等风险[28]

股权结构 - 2025年3月19日前10大股东中王志刚持股16250000股，占比19.2126%[1] - 2025年3月19日前10大股东中溪牛投资持股3853792股，占比4.5564%[1] - 2025年3月19日前10大股东中开源证券持股3019290股，占比3.5698%[1] 无限售条件股东 - 2025年3月19日前10大无限售条件股东中溪牛投资持股3853792股，占比4.5564%[3] - 2025年3月19日前10大无限售条件股东中开源证券持股3019290股，占比3.5698%[3] 公司决策 - 2025年3月20日公司审议通过以集中竞价交易方式回购股份方案[1]

回购计划 - 拟回购资金总额2800 - 5600万元[2][10] - 预计回购股份数量1866667 - 3733333股，占总股本2.21% - 4.41%[2][10] - 回购价格不超过15元/股[2][9][10] - 回购实施期限自董事会审议通过方案之日起不超12个月[2][13] 资金安排 - 专项贷款资金不超回购资金的90%[2][12] - 贷款额度最高5000万元，期限3年，年利率不高于2.25%[12] - 承诺函有效期自2025年3月3日起一年[12] 股份情况 - 董事会审议前30个交易日交易均价13.30元[9] - 回购实施前限售股21828097股，占比25.81%[15] - 回购实施前无限售股（不含专户）61151727股，占比72.30%[15] - 按上限回购后无限售股（不含专户）57418394股，占比67.89%[15] - 按下限回购后无限售股（不含专户）59285060股，占比70.09%[15] 财务数据 - 截至2024年9月30日总资产543978399.22元[17] - 归属于上市公司股东的净资产475087452.78元[17] - 流动资产252378258.72元，未分配利润181769344.07元[17] - 资产负债率13.36%[17] - 回购资金上限占总资产、净资产、流动资产、未分配利润比例分别为10.29%、11.79%、22.19%、30.81%[17] 其他情况 - 控股股东等6个月内无买卖公司股票情形[18] - 董监高、持股5%以上股东暂无减持计划[19] - 回购股份拟用于股权激励或员工持股计划，36个月未完成划转将注销[20] - 回购存在股价超上限等实施风险[24][25]

股份回购 - 公司拟以自有及专项贷款资金回购股份用于股权激励[3][4] - 《以集中竞价交易方式回购公司股份方案》议案表决同意3票、反对0票、弃权0票[4] - 本议案不涉及关联交易，无需回避表决，无需提交股东大会审议[4]