公司业绩与战略 - 2024年一季度公司保持强劲增长势头，按下高质量发展"加速键"[1] - 公司坚持"电竞+信创"双轮驱动战略，积极拥抱AI和全球化浪潮[2] - 2024年海外市场业绩增长57%，已进入全球近40个国家和地区[3] - 2024年累计中标300多个信创项目，包括中国工商银行、国家电网等标志性项目[3] 技术创新与产品布局 - 公司技术成果包括蜂鸟屏技术、星闪技术和雷神AI，已实现多场景规模化应用[2] - 2025年一季度上市的RTX50系游戏笔记本和AI智能眼镜供不应求[3] - 公司在AR、AI、AR+AI三条技术路线均有产品布局，智能眼镜是2025年重点发展产品线[3] 电竞生态建设 - 公司拥有电竞全场景硬件产品线，包括游戏笔记本、台式机、电竞显示器和外设等[4] - 与合作伙伴共建电竞生态，包括电竞酒店、电竞赛事和竞技俱乐部等[4] - 已建成32家电竞酒店，在建40家，2025年目标建成至少100家[4] 信创市场机遇 - 党政领域将在2027年前完成信创全面替代，公司已取得显著成效[4] - 公司将继续深化"电竞+信创"双轮驱动战略，围绕产品、品牌和渠道做强做深[4] 未来规划 - 2025年将重点抓住AI机会，构建AIPC、AI智能眼镜和雷神AI智能体产品生态[3] - 公司期待2025年交出更好成绩单，引领行业跨越价值拐点[4][5]

业绩说明会信息 - 公司拟召开2024年年度报告业绩说明会[2] - 2024年年度报告及摘要于2025年4月28日披露[2] - 业绩说明会2025年5月15日15:00 - 17:00举行[3] - 采用网络远程方式在全景网平台举行[4] 参与人员及问题征集 - 董事长、总经理等参加业绩说明会[5] - 提前征集问题，截止2025年5月15日15:00[5] - 问题征集专题页面有网址和二维码[5] 联系方式 - 联系人宋波，电话0532 - 80991177[6] - 邮箱ir@leishen.cn，地址青岛市崂山区[7] 公告时间 - 公告发布于2025年5月13日[8]

公司中标情况 - 公司中标国泰君安证券2025年信创台式机框架协议采购项目海光芯片台式机标段 [1] - 公司此前已中标中国工商银行、中国人民银行、民生银行、东方财富、国金证券等重要项目 [1] - 中标机型为博越LX12-H0150台式计算机，搭载海光C86-3G(OPN:3350)八核处理器，主频3.0GHz [3] - 机型提供三种硬盘配置选择，采用DDR4内存，适配不同存储需求 [3] - 机型配备高清、低蓝光、无频闪屏幕，优化视觉体验 [3] 公司行业地位 - 公司是国内最早布局国产信创的企业之一，技术沉淀深厚 [4] - 公司在金融信创领域已构建行业领先地位 [4] - 公司产品覆盖笔记本、台式机、miniPC、一体机、瘦客户机、服务器、存储、云终端等 [4] - 公司产品已在党政、金融、教育、医疗等八大重点行业广泛应用，中标300多个场景 [4] 金融信创行业 - 金融信创是金融行业数字化转型核心驱动力，也是国家金融安全的重要保障 [3] - 中国金融信创行业市场规模预计从2022年1138.25亿元增长至2026年3019.01亿元，年均复合增长率21.5% [3] - 金融信创产品具有安全要求高、服务复杂、生命周期全覆盖、监管要求高等特点 [3] 政策与市场前景 - "十四五"规划明确2025年完成行政办公及电子政务系统国产化替代，2027年底前实现央企信息化系统安可信创替代 [5] - 信创产业"万亿级"市场潜力加速释放 [5] - 公司实施"电竞+信创"双轮驱动战略，助力信创产业高质量发展 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司持续布局智能产品，在2025国际眼镜业展览会上展出三款基于不同技术原理的智能眼镜产品，覆盖高端技术探索与大众消费需求，展现技术实力并带来新体验和可能性 [3] - 公司紧跟电竞PC及AI PC发展趋势，持续开发推出契合用户需求的产品，包括电竞笔记本、AI全能本、迷你主机、游戏主机和电竞外设等 [4] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为34.03、37.46、42.07亿元，EPS分别为0.62、0.92、1.32元，当前股价对应PE分别为53、36、25倍，随着市场需求恢复和新客户导入，公司将实现营收和利润持续提升 [5] 相关目录总结 基本数据 - 2025年4月30日，当前股价32.98元，总市值33亿元，总股本100百万股，流通股本99百万股，52周价格范围11.6 - 45元，日均成交额177.41百万元 [1] 市场表现 - 展示了雷神科技与沪深300的市场表现对比图 [2] 盈利预测 - 2025 - 2027年主营收入分别为34.03、37.46、42.07亿元，增长率分别为15.1%、10.1%、12.3% [5][7] - 2025 - 2027年归母净利润分别为62、92、132百万元，增长率分别为190.1%、47.5%、43.9%，摊薄每股收益分别为0.62、0.92、1.32元，ROE分别为6.9%、9.3%、12.0% [9] 资产负债表 - 2024 - 2027年流动资产合计分别为1803、1874、1971、2121百万元，非流动资产合计分别为61、60、59、58百万元，资产总计分别为1864、1934、2030、2178百万元 [10] - 2024 - 2027年流动负债合计分别为1007、1024、1041、1076百万元，非流动负债合计分别为3、3、3、3百万元，负债合计分别为1010、1027、1044、1079百万元 [10] - 2024 - 2027年所有者权益中股本均为100百万元，股东权益分别为854、908、986、1100百万元，负债和所有者权益分别为1864、1934、2030、2178百万元 [10] 现金流量表 - 2024 - 2027年净利润分别为22、63、92、133百万元，经营活动现金净流量分别为 - 219、47、44、142百万元，投资活动现金净流量分别为30、0、0、0百万元，筹资活动现金净流量分别为227、 - 9、 - 14、 - 20百万元，现金流量净额分别为38、38、31、122百万元 [10] 利润表 - 2024 - 2027年营业收入分别为2955、3403、3746、4207百万元，营业成本分别为2722、3128、3439、3846百万元，费用合计分别为189、200、215、237百万元，营业利润分别为22、65、95、137百万元，净利润分别为22、63、92、133百万元，归母净利润分别为21、62、92、132百万元 [10] 主要财务指标 - 成长性方面，2024 - 2027年营业收入增长率分别为15.7%、15.1%、10.1%、12.3%，归母净利润增长率分别为 - 37.7%、190.1%、47.5%、43.9% [7][9][10] - 盈利能力方面，2024 - 2027年毛利率分别为7.9%、8.1%、8.2%、8.6%，四项费用/营收分别为6.4%、5.9%、5.7%、5.6%，净利率分别为0.7%、1.8%、2.5%、3.2%，ROE分别为2.5%、6.9%、9.3%、12.0% [10] - 偿债能力方面，2024 - 2027年资产负债率分别为54.2%、53.1%、51.4%、49.5% [10] - 营运能力方面，2024 - 2027年总资产周转率分别为1.6、1.8、1.8、1.9，应收账款周转率分别为3.8、4.3、4.6、5.2，存货周转率分别为7.0、8.1、8.5、9.1 [10] - 每股数据方面，2024 - 2027年EPS分别为0.21、0.62、0.92、1.32元，P/E分别为153.4、52.9、35.8、24.9，P/S分别为1.1、1.0、0.9、0.8，P/B分别为3.9、3.6、3.3、3.0 [10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [5] 报告的核心观点 - 公司持续布局智能产品，在2025国际眼镜业展览会上展出三款基于不同技术原理的智能眼镜产品，覆盖高端技术探索与大众消费需求，展现技术实力并带来新体验和可能性 [3] - 公司紧跟电竞PC及AI PC发展趋势，持续开发推出契合用户需求的产品，包括电竞笔记本、AI全能本、迷你主机、游戏主机和电竞外设等 [4] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为34.03、37.46、42.07亿元，EPS分别为0.62、0.92、1.32元，当前股价对应PE分别为53、36、25倍，随着市场需求恢复和新客户导入，公司将实现营收和利润持续提升 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 截至2025年4月30日，当前股价32.98元，总市值33亿元，总股本100百万股，流通股本99百万股，52周价格范围11.6 - 45元，日均成交额177.41百万元 [1] 市场表现 - 展示了雷神科技与沪深300的市场表现对比情况 [2] 产品布局 - 智能眼镜方面，展出雷神AURA智能眼镜AI探索版、AI + AR版和AR轻享版，其中AI + AR版采用全球首款双目全彩阵列式光波导技术，结合Micro OLED显示方案，入眼亮度高达700nit [3] - PC产品方面，推出ZREO2024、猎刃16、曙光16pro等系列电竞笔记本，以及搭载Ultra7处理器的AI全能本雷神aibook15，还推出雷神MIXpro、机械师Mini GTX等迷你主机产品和黑武士猎刃水冷版游戏主机 [4] - 电竞外设方面，推出ML903 mini永劫、vic68机械键盘、G80游戏手柄等 [4] 盈利预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|2,955|3,403|3,746|4,207| |增长率（%）|15.7%|15.1%|10.1%|12.3%| |归母净利润（百万元）|21|62|92|132| |增长率（%）|-37.7%|190.1%|47.5%|43.9%| |摊薄每股收益（元）|0.21|0.62|0.92|1.32| |ROE（%）|2.5%|6.9%|9.3%|12.0%|[7][9] 财务报表预测 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产合计（百万元）|1,803|1,874|1,971|2,121| |非流动资产合计（百万元）|61|60|59|58| |资产总计（百万元）|1,864|1,934|2,030|2,178| |流动负债合计（百万元）|1,007|1,024|1,041|1,076| |非流动负债合计（百万元）|3|3|3|3| |负债合计（百万元）|1,010|1,027|1,044|1,079| |所有者权益（百万元）|854|908|986|1,100|[10] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金净流量（百万元）|-219|47|44|142| |投资活动现金净流量（百万元）|30|0|0|0| |筹资活动现金净流量（百万元）|227|-9|-14|-20| |现金流量净额（百万元）|38|38|31|122|[10] 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|2,955|3,403|3,746|4,207| |营业成本（百万元）|2,722|3,128|3,439|3,846| |净利润（百万元）|22|63|92|133| |归母净利润（百万元）|21|62|92|132|[10] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |成长性| | | | | |营业收入增长率|15.7%|15.1%|10.1%|12.3%| |归母净利润增长率|-37.7%|190.1%|47.5%|43.9%| |盈利能力| | | | | |毛利率|7.9%|8.1%|8.2%|8.6%| |四项费用/营收|6.4%|5.9%|5.7%|5.6%| |净利率|0.7%|1.8%|2.5%|3.2%| |ROE|2.5%|6.9%|9.3%|12.0%| |偿债能力| | | | | |资产负债率|54.2%|53.1%|51.4%|49.5%| |营运能力| | | | | |总资产周转率|1.6|1.8|1.8|1.9| |应收账款周转率|3.8|4.3|4.6|5.2| |存货周转率|7.0|8.1|8.5|9.1%| |每股数据(元/股)| | | | | |EPS|0.21|0.62|0.92|1.32| |P/E|153.4|52.9|35.8|24.9| |P/S|1.1|1.0|0.9|0.8| |P/B|3.9|3.6|3.3|3.0|[10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2024年营收超预期、利润低于预期，2025年一季报业绩符合预期；24H2国补刺激PC市场复苏，应收账款跨期结算使部分利润递延至25Q1；4月多款新品发布+电竞游戏IP破圈，关注后续边际改善；央国企信创业务落地加速，深化产业合作打造信创生态圈；维持增持评级，上调2025 - 2027年营收预测，下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月30日收盘价32.98元，一年内最高/最低48.62/11.23元，市净率3.8，股息率0.30%，流通A股市值32.54亿元，上证指数3279.03，深证成指9899.82 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产8.63元，资产负债率51.66%，总股本1亿股，流通A股9900万股 [1] 财务数据及盈利预测 |指标|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2955|571|3258|3574|3928| |同比增长率（%）|15.7|-8.8|10.2|9.7|9.9| |归母净利润（百万元）|21|9|40|45|52| |同比增长率（%）|-37.7|55.9|84.1|14.9|14.3| |每股收益（元/股）|0.22|0.09|0.40|0.45|0.52| |毛利率（%）|7.9|9.3|8.3|8.7|9.1| |ROE（%）|2.5|1.1|4.4|4.9|5.3| |市盈率|153|/|83|73|63| [5] 公司业绩情况 - 2024年年报营收29.55亿元，同比+15.65%；归母净利0.21亿元，同比 - 37.66%；扣非归母净利0.17亿元，同比 - 27.23%；2024年度拟每10股分派现金红利1.2元；2025年一季报营收5.71亿元，同比 - 8.79%；归母净利949.40万元，同比+55.88%；扣非归母净利941.96万元，同比+91.87% [6] 业绩影响因素 - 24H2国补刺激PC市场复苏，境外业务爆发成24年核心增长点；24年归母净利润下降因PC市场景气度复苏慢、毛利率承压，美元汇率上升致汇兑损失增加，应收账款增加致信用减值损失增加且部分利润递延至25Q1；25Q1营收同比下滑但主营收入正增长，系降低电脑配件销量所致 [6] 新品与业务发展 - 2025年3月31日开启新品发布会，4月新品上线京东商城；2024 - 2028电竞电脑市场规模预计增长223.1亿美元，CAGR达9.71%；公司信创业务加速落地，24年台式机营收3.17亿元，YoY+82.37%，并深化与麒麟软件、宏杉科技合作 [6] 投资分析意见 - 维持增持评级，上调2025 - 2027年营收预测，下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测；选取PS估值，对应当前PS倍数分别为1.01/0.92/0.84倍，可比公司25E平均PS为1.11倍 [7] 财务摘要 |指标（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|2555|2955|3258|3574|3928| |营业成本|2348|2722|2986|3264|3571| |税金及附加|2|1|2|2|2| |主营业务利润|205|232|270|308|355| |销售费用|81|89|114|125|141| |管理费用|32|32|39|46|51| |研发费用|46|46|55|64|82| |财务费用|13|22|22|26|25| |经营性利润|33|43|40|47|56| |信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-7|-19|-4|-4|-5| |资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-3|-5|0|0|0| |投资收益及其他|12|3|6|7|6| |营业利润|37|22|41|49|57| |利润总额|38|22|41|49|57| |所得税|3|1|2|4|4| |净利润|35|22|40|46|52| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|34|21|40|45|52| [8]

A股AI眼镜板块盘初表现 - 瀛通通讯涨停 [1] - 纬达光电涨幅超过6% [1] - 博士眼镜涨幅超过6% [1] - 佳禾智能跟涨 [1] - 雷神科技跟涨 [1] - 惠伦晶体跟涨 [1] - 明月镜片跟涨 [1]

公司业绩表现 - 2025年Q1实现营业收入5.71亿元，其中主营业务收入5.25亿元，同比增长1.92% [1] - 2025年Q1归母净利润949万元，同比增长55.88%，扣非归母净利润942万元，同比增长91.87% [1] - 2024年度营业总收入29.55亿元，同比增长15.65%，主营业务收入26.69亿元，同比增长19.58% [2] - 2021年-2024年境外业务收入从1.07亿元跃升至11.50亿元，三年年化复合增长率为120.7% [3] 行业背景 - 2024年全球PC出货量2.453亿台，高于2023年的2.423亿台，中国大陆消费PC出货量2361.1万台，同比增长1% [2] - 2024年-2028年电竞电脑市场规模预计增长223.1亿美元，复合年增长率为9.71% [5] - 2025年AI智能眼镜全球出货量预计350万副，同比增长230% [6] 产品与技术 - 笔记本、台式机及服务器品类营收分别同比增长17.97%、82.37% [3] - 推进"蜂鸟屏"、"星闪"、"雷神AI"等技术成果规模化应用 [3] - 布局AR、AI、AR+AI三大技术路线，牵头成立"智能眼镜产业生态联盟" [6] - RTX 5070 Ti、RTX 5090/80首销当日多款产品售空，部分产品登顶游戏本销量榜首 [5] 市场拓展与客户 - 2024年新增客户包括中国工商银行、中国海洋大学、云南电网、管网集团等 [4] - 累计中标项目超300个，覆盖党、政领域及八大重点行业 [4] - 电竞全球化布局深化，境外业务收入三年增长超10倍 [3] 战略方向 - 坚持"电竞+信创"双轮驱动，积极拥抱AI革命与全球化浪潮 [2] - 通过场景生态体验店建设、触点网络开发、售后服务升级提升产品力、品牌力、渠道力 [3] - 信创业务加速扩张，承接国产化替代政策红利 [4] - AR智能眼镜等新品推出释放新势能 [5][6]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入29.55亿元，同比增长15.65%，主营业务收入达26.69亿元，同比增长19.58%，均创上市以来新高 [1] - 2025年Q1主营业务收入5.25亿元，同比增长1.92%，净利润949万元、扣非净利润942万元，分别同比增长55.88%、91.87% [1][2] - 2025年Q1经营活动产生的现金流量净额同比增长17993.88%，达约2.49亿元，基本每股收益盈利0.0949元，去年同期为0.0609元 [2] 业务驱动因素 - "电竞+信创"双轮驱动赋予公司穿越行业周期的成长韧性，同时探索智能眼镜等新品类布局催生全新增长势能 [1] - 尽管面临GeForce RTX 50系列新品上市对消费者购买决策的影响，公司仍展现出较强的抗周期能力与中长期经营安全边际 [1] - 核心零部件采用美元结算导致汇兑损失增加793.46万元，但公司仍实现利润端显著增长 [2] 行业机遇与展望 - Windows10系统停止服务、DeepSeek等AI大模型普及、信创国产化战略及"以旧换新"政策推动PC行业进入"超级换机周期" [3] - 泛AI智能眼镜（AR/AI/AR+AI眼镜）市场爆发有望开辟全新增量赛道 [3] - RTX50系新品和AI智能眼镜全网多轮售罄趋势显示公司业绩有望持续超预期兑现 [3]

日前，雷神科技正式官宣，旗下品牌雷神成为2025年《穿越火线》赛事官方合作伙伴，在即将开启的 CFPLS25总决赛及后续赛事中，雷神全场景电竞装备将作为官方赛事指定用机，助力打造高水准精品赛 事，树立全球FPS竞技标杆。 从国内首个由版权方组织的大众联赛、国内首个电竞职业联赛，到国内首个拥有三端职业联赛的电竞 IP，穿越火线系列电竞一直是中国电竞产业化诸多"第一"的创造者，这与始终扮演"拓荒者"和"引领 者"角色的雷神科技不谋而合。早在2015年，雷神笔记本即宣布成为2015 CFPL第7赛季的独家战略合作 伙伴，也是在同一年，CFPL总决赛开启线下落地，逐渐走向规范化、专业化。 此后十年间，电竞产业高速发展，从垂直的小众领域，发展成充满活力的新兴体育产业，深度渗透进大 众生活。在这一进程中，雷神与穿越火线基于"推动中国电竞行业高质量发展"的共同愿景，进行了多层 次、多形式的联动，在品牌建设、赛事打造、用户体验提升等方面取得丰硕成果。二者极具前瞻性的实 践，成为电竞黄金时代的生动注脚。 《穿越火线》是由Smile Gate开发，中国内地由腾讯游戏代理运营的第一人称射击游戏。目前，其全球 注册用户已突破11亿， ...