indices all coming off their second positive week in three. The Dow and the S&P with their best week since August. Joining us with his outlook this morning, HSBC chief multiasset strategist Max Kentner.Max, good to see you again. What do you think is driving some of this short-term enthusiasm. It's I mean, without data, we don't have as many Fed conversations, but certainly earnings are beginning to heat up.Yeah, I think it's uh really the earnings side of things because when we look at earnings expectation ...

公司业绩表现 - 中国移动前三季度营运收入7947亿元同比增长0.4%，净利润1154亿元同比增长4%，通信服务收入6831亿元同比增长0.8%，移动ARPU为48.0元[1] - 宁德时代1-9月营收2830.72亿元同比增长9.28%，净利润490.34亿元同比增长36.2%，第三季度营收1041.86亿元同比增长12.9%，净利润185.49亿元同比增长41.21%[1][2] - 德利机械年度净利润2816.3万港元同比增长297.45%[3] - 华电国际电力前三季度发电量201.33百万兆瓦时同比下降约5.87%，平均上网电价509.55元/兆瓦时同比下降约2.76%[3] 业务合作与拓展 - 微盟集团拟与抖音集团开展业务合作，拓展在巨量引擎的广告业务份额[3] - 巨星医疗控股考虑与Genetron Health于新加坡成立合营企业，并可能在印尼、马来西亚及新加坡发展业务[3] - 中国港能可能投资的磋商仍在进行中[4] 公司资本运作 - 药捷安康-B拟实行H股全流通[5] - 高鹏矿业完成配售合共2.11亿股配售股份[8] 股份回购动态 - 汇丰控股斥资4.64亿港元回购456.64万股，回购价100.6-102.4港元[6] - 蒙牛乳业斥资1014.14万港元回购70万股，回购价14.37-14.52港元[6] - 联易融科技-W斥资743.93万港元回购245万股，回购价2.97-3.07港元[7] 商品销售与价格 - 兖煤澳大利亚第三季度商品煤总产量1230万吨，整体煤炭销售价格140澳元/吨，动力煤价格稳定，冶金煤价格环比下降1%[3]

恒生指数整体表现 - 10月17日恒生指数收报25247点，当日出现显著下跌 [1] - 指数跌穿保力加通道底部，成交量较前一日放大，RSI处于较低水平 [1] - 技术信号总结显示短线有8个买入信号和7个卖出信号，买入信号略占优 [3] - 短线支撑位在24800点，若跌穿则下一支撑位看23700点；阻力位在26100点 [4] - 有投资者预期指数将跌破25000点，悲观看法下看24000点，跌幅可能达1000点 [3] 美团-W (03690) - 股价收报94.5元，曾低见94.05元，跌穿保力加通道底部 [9] - 技术信号总结显示有9个买入信号和4个卖出信号，买入信号占优 [9] - 首个支撑位在91.1元，若跌穿则下一支撑位看85.8元，有投资者看空至80元 [9] - 衍生品市场有投资者预期股价将跌至85元并持有认沽证过夜 [9] 宁德时代 (03750) - 股价收报521.5元，较前期高位614元下跌近100元 [14] - 技术信号总结呈中立状态，买入与卖出信号各为5个，未给出明确方向 [14] - 若股价继续下跌，支撑位看477元，该位置接近保力加通道底部 [15] - 有投资者关注其业绩公布，并持有行使价688.38元的认购证，看好股价上望600元 [14] 中国移动 (00941) - 股价收报85.3元，当日跌幅相对较小，且即将分红 [17] - 技术信号总结呈中立状态，短线仍维持上升趋势 [17] - 若后市上涨，首个阻力位在88.5元，突破后下一目标看91.8元 [17] - 衍生品市场中，瑞银牛证成交63412手，中银认购证成交25695手 [21] 中国石油股份 (00857) - 股价收报7.32元，日内曾突破保力加通道顶部，但最终小幅下跌 [23] - 技术信号总结以卖出为主，有8个卖出信号和5个买入信号 [23] - 若后市向上突破，首个阻力位在7.5元，突破后有望上看7.7元 [23] - 有投资者持有行使价8.89元的认购证 [23] 汇丰控股 (00005) - 股价收报100.9元，贴近保力加通道底部100.3元，勉强守住该支撑 [29] - 技术信号总结显示有8个买入信号和7个卖出信号，买入信号略多 [29] - 若后市看跌，支撑位在96.7元，跌穿后下一支撑看92.5元，有投资者担忧跌至95元 [29] - 衍生品市场中，瑞银熊证成交60531手，认沽证成交活跃 [33]

投资评级与目标价 - 摩根大通对汇丰控股和渣打集团均维持"增持"评级 [1] - 该行维持汇丰控股目标价为122港元 [1] - 该行将渣打集团目标价从162港元上调至168港元 [1] - 在六个月的投资展望中更偏好渣打集团 [1] 汇丰控股短期影响因素 - 计划私有化恒生银行对汇丰控股的短期影响已反映在股价中 [1] - 投资者可能在管理层提供更多量化指引前不会计入长期协同效应 [1] - 第三季度业绩将成为短期股价的驱动因素 [1] - 交易费用及香港商业地产敞口导致的信贷成本将是关键变动因素 [1] 渣打集团市场表现与机会 - 渣打集团股价于10月17日下跌5.1% [1] - 其表现跑输恒生指数及汇丰控股分别2.6及3.1个百分点 [1] - 股价下跌可能是由于投资者因美国信贷风险事件而采取避险情绪 [1] - 若股价进一步调整将是买入机会 [1] - 渣打集团对美国市场的直接敞口有限且近年来加强了风险管理措施导致风险敞口收缩 [1] - 金融市场波动可能对渣打集团第四季度的市场收入构成正面影响 [1]

摩根大通对汇丰控股与渣打集团的投资展望 - 对汇丰控股维持"增持"评级，目标价122港元 [1] - 对渣打集团维持"增持"评级，目标价由162港元上调至168港元 [1] - 在六个月投资展望上更偏好渣打集团 [1] 汇丰控股短期股价驱动因素 - 计划私有化恒生银行的短期影响已反映在股价中 [1] - 投资者可能在管理层提供更多量化指引前，不会计入长期协同效应 [1] - 第三季度业绩将成为短期股价驱动因素，交易费用及香港商业地产敞口导致的信贷成本是关键变动因素 [1] 渣打集团近期股价表现与前景 - 渣打集团股价于10月17日下跌5.1%，跑输恒生指数及汇丰控股分别2.6及3.1个百分点 [1] - 股价下跌可能是由于投资者因美国信贷风险事件而采取避险情绪 [1] - 若股价进一步调整，将是买入机会，因渣打对美国市场的直接敞口有限，且近年来加强了风险管理措施导致风险敞口收缩 [1] - 金融市场波动可能对渣打第四季度的市场收入构成正面影响 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年10月17日斥资4798.65万英镑回购494.29万股股份 [1] - 公司于同日斥资4.64亿港元回购456.64万股股份 [1]

公司股份回购 - 公司于10月17日执行股份回购，耗资4.64亿港元 [1] - 此次回购股份数量为456.64万股 [1] - 每股回购价格区间为100.6港元至102.4港元 [1]

股份数量 - 2025年10月16日开始时已发行股份（不含库存）为17,220,690,455股，总数为17,220,690,455股[3] - 2025年10月17日已发行股份（不含库存）减少6,039,894股，结束时为17,214,650,561股，总数为17,214,650,561股[3] 股份回购 - 2025年10月17日在其他证券交易所购回4,942,855股，付出47,986,467.12英镑；在本交易所购回4,566,400股，付出464,014,880港元[11][12] - 2025年10月多个日期在英、港购回待注销股份，有不同占比和回购价[4] 授权与限制 - 购回授权决议2025年5月2日通过，可购回1,780,490,250股[11][12] - 自特别决议案以来于交易所购入478,796,318股，占比2.709180%[13] - 股份购回后新股发行等暂止期截至2025年11月16日[12]

汇丰控股私有化恒生银行影响 - 摩根大通认为私有化恒生银行的短期影响已反映在汇丰控股股价中 投资者在管理层提供更多量化指引前不会计入长期协同效应 [1] - 汇丰控股第三季度业绩是短期股价驱动因素 交易费用及香港商业地产敞口导致的信贷成本是关键变动因素 [1] - 公司维持汇丰控股目标价122港元及"增持"评级 [1] 渣打集团股价表现与前景 - 渣打集团股价于10月17日下跌5.1% 跑输恒生指数及汇丰控股分别2.6及3.1个百分点 下跌可能源于投资者因美国信贷风险事件采取避险情绪 [1] - 若股价进一步调整将是买入机会 因渣打对美国市场直接敞口有限且近年加强风险管理措施导致风险敞口收缩 [1] - 金融市场波动可能对渣打第四季度市场收入构成正面影响 [1] - 摩根大通将渣打集团目标价由162港元上调至168港元 维持"增持"评级 在六个月投资展望上更偏好渣打 [1] 公司股份回购活动 - 汇丰控股于10月16日耗资2.1亿港元回购209.5万股 于10月15日耗资3105.01万港元回购30万股 [2] - 渣打集团于10月16日耗资742万英镑回购51.72万股 于10月15日耗资755.41万英镑回购52.1万股 [2]

汇丰私有化恒生银行的背景与市场揣测 - 汇丰控股计划动用约1060亿港元资金私有化恒生银行，市场有揣测此举与恒生银行的房地产坏账有关，尽管汇丰管理层多次否认 [1] - 有外媒报道称，汇丰在约7月时指示其全球首席企业信贷官等人员，确保恒生银行启动出售房地产不良债务组合的程序 [1] - 市场分析认为，坏账可能只是导火线，私有化计划更多是为了有效削减成本及提升效益 [2] 恒生银行与香港商业房地产信贷风险 - 恒生银行上半年预期信贷损失录得48.6亿港元，其中25.4亿港元来自香港商业房地产 [1] - 截至6月底，恒生银行总减值贷款为548.2亿港元，当中已作减值的香港商业房地产贷款达250亿港元 [1] - 银行解释，高息环境及办公室、商铺需求疲弱导致供过于求，相关资产价值及租金受压，多家大型商业房地产企业评级被下调至不良贷款评级 [1] 香港地产商违约情况与行业压力 - 今年8月，香港发展商路劲基建宣布暂停支付离岸债务利息，成为首间发生债券票息违约的香港上市发展商 [2] - 英皇国际在7月首次录得贷款违约 [2] - 香港地产商的债券到期规模将从今年的42亿美元急升至明年的71亿美元，激增近70% [2] - 办公室和零售资产估值自2019年高峰以来暴跌超过50%，且难以变卖套现，持有此类资产的发展商面临巨大压力 [3] 具体开发商财务风险分析 - 新世界发展明年将面临1.68亿美元的债券偿还义务，2027年还将面临6.3亿美元的债券偿还 [3] - 丽新发展明年将有5.24亿美元的债券到期 [3] - 佳明集团的净资本负债比率以213.6%最高，九龙建业为104.4%，丽新发展计及同系的净负债率达82% [3] - 有7间中小型发展商的手持现金未能偿还一年内到期债务 [3] 香港金管局对银行体系稳健性的评估 - 香港金管局认为商业房地产贷款的信贷风险可控，银行对地产贷款的风险敞口大部分面向财务状况良好的大型本地企业 [4] - 银行对中小型发展商及投资者的风险敞口，早年已采取信贷风险缓冲措施，有关贷款大部分有抵押品，且没有对任何单一借贷人过度集中 [4] - 金管局指出，“预期信用损失”是会计模型表述，不代表坏账，不能作为全面评估银行资产质素的依据 [5] - 银行业特定分类贷款比率由2021年底的0.89%重返约2%的长期平均水平，远低于1999年亚洲金融风暴时的7.43% [5]