核心观点 - 公司2025年上半年实现归属于HUTCHMED的净利润4.55亿美元，主要由非核心部分股权处置收益推动，现金余额达13.65亿美元[1][5] - 核心产品ORPATHYS第三项肺癌适应症在中国获批，与TAGRISSO联合用于EGFR突变NSCLC患者，触发阿斯利康1100万美元里程碑付款[5][17] - 新型抗体靶向治疗偶联物（ATTC）平台候选药物计划于2025年底进入临床开发，预计未来带来合作与授权机会[5][19][20] 商业运营 - FRUZAQLA（海外fruquintinib）由武田销售的市场销售额增长25%至1.628亿美元，覆盖超过30个国家[5][8][12] - ELUNATE（中国fruquintinib）市场销售额降至4300万美元，反映竞争加剧和销售团队结构调整，但近期增长已恢复[5][9][12] - 肿瘤学/免疫学合并收入为1.435亿美元，同比下降15%，其他业务收入持平为1.342亿美元[10][12][32] 临床开发与监管进展 - ORPATHYS与TAGRISSO联合治疗的中国SACHI III期试验显示mPFS为8.2个月，对比化疗3.0个月，全球SAVANNAH II期试验显示mPFS为7.4个月[5][17] - SULANDA与AiRuiKa及化疗联合治疗转移性胰腺癌的II/III期试验目标2025年下半年读出数据，早期研究显示ORR达51.1%[5] - FRUSICA-2 III期阳性结果支持ELUNATE与TYVYT联合治疗肾癌的中国批准申请，早期研究显示ORR为60.0%[5][16] 财务表现 - 总收入为2.777亿美元，同比下降9%，成本控制推动净费用降至2.39亿美元[29][30][32] - 研发费用减少24%至7200万美元，销售与管理费用降至4160万美元[32] - 每股普通股收益0.53美元，每股ADS收益2.65美元[33] 技术平台与合作伙伴 - ATTC平台利用小分子抑制剂专长，通过抗体与靶向小分子载荷结合，针对多种肿瘤适应症，计划2025年底启动全球临床试验[19][20] - 与武田、阿斯利康等合作伙伴的里程碑付款和研发服务收入为4440万美元，增长9%[10][12][32] - IMG-007在特应性皮炎和斑秃的II期试验中显示积极结果，目前进入IIb期剂量寻找研究[23][32] 市场与环境 - 中国药品政策环境显示对创新药研发支持增强，预计今年晚些时候推出商业保险药品清单[6] - 公司ESG评级进步，在医疗保健板块排名第三，并获得多项最佳治理奖项[26] - 人民币兑美元平均贬值0.8%，对合并财务结果产生影响[35]

收入和利润 - 和黃醫藥2025年上半年應佔淨收益為4.55億美元，主要得益於出售非核心合資公司部分股權帶來的4.163億美元稅後出售收益[5] - 截至2025年6月30日止六个月收入为2.777亿美元，同比下降9.2%（2024年同期为3.057亿美元）[29] - 和黄医药应占净收益为4.55亿美元（2024年上半年：2580万美元），每股普通股0.53美元[32] - 公司净收益大幅增长，从2024年的26,165千美元增至2025年的455,555千美元，主要得益于出售合资企业收益477,456千美元[42] - 公司2025年上半年净收益为455,555千美元，较2024年同期的26,165千美元增长1,641.5%[135] - 2025年上半年每股基本盈利为0.53美元，较2024年同期的0.03美元增长1,666.7%[135] 成本和费用 - 截至2025年6月30日止六个月净开支为2.390亿美元，同比下降14.6%（2024年同期为2.799亿美元）[30] - 收入成本下降7%至1.676亿美元（2024年上半年：1.801亿美元），占肿瘤产品收入的39%[31] - 研发开支减少24%至7200万美元（2024年上半年：9530万美元），中国以外研发投资降至760万美元[31] - 销售及行政开支减少至4160万美元（2024年上半年：5780万美元），占肿瘤产品收入的13.5%[36] - 研发开支同比下降24.4%，从2024年的95,256千美元降至2025年的71,990千美元[42] - 销售及行政开支同比下降28.0%，从2024年的57,811千美元降至2025年的41,624千美元[42] - 2025年上半年研发开支为71,990千美元，同比下降24.4%（2024年同期为95,256千美元）[180] 现金和投资 - 截至2025年6月30日，和黃醫藥現金餘額為13.6億美元[5] - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物和短期投资合计为13.645亿美元（2024年12月31日：8.361亿美元）[33] - 不包括融资活动的调整后集团净现金流入为5.191亿美元，主要由于出售上海和黄药业所得款项6.085亿美元[37] - 2025年上半年不包括融资活动的调整后集团净现金流为5.191亿美元，而2024年同期为负5130万美元[95] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物和短期投资总额为13.645亿美元[99] - 公司2025年6月30日的现金及现金等价物为110,719千美元，较2024年12月31日的153,958千美元下降28.1%[133] - 短期投资从2024年12月31日的682,152千美元大幅增长至2025年6月30日的1,253,801千美元，增幅达83.8%[133] 肿瘤/免疫业务表现 - FRUZAQLA®（呋喹替尼）海外市場銷售額增長25%至1.628億美元（2024年上半年：1.305億美元）[5] - 愛優特®（呋喹替尼中國商品名）銷售額為4,300萬美元（2024年上半年：6,100萬美元），反映市場競爭加劇[5] - 腫瘤/免疫業務綜合收入（包括里程碑和服務收入）為1.435億美元（2024年上半年：1.687億美元）[5] - 沃瑞沙®與泰瑞沙®聯合療法在中國獲批第三項肺癌適應症，觸發阿斯利康1,100萬美元里程碑付款[5] - 其他肿瘤/免疫业务收入增长9%至4440万美元，其中研发服务及许可收入增长111%至1490万美元[10][11] - 赛沃替尼新适应症获批触发阿斯利康1100万美元里程碑付款[16] - 肿瘤/免疫业务综合收入同比下降14.9%，从2024年的168,637千美元降至2025年的143,447千美元[42] - 肿瘤/免疫业务中上市产品收入同比下降22.5%，从2024年的127,796千美元降至2025年的99,039千美元[42] - 肿瘤/免疫业务中研发收入同比增长8.7%，从2024年的40,841千美元增至2025年的44,408千美元[42] - 2025年上半年肿瘤/免疫业务收入为143,447千美元，同比下降15.0%（2024年同期为168,637千美元）[178] 各地区表现 - FRUZAQLA® 2025年上半年市场销售额增长25%至1.628亿美元，在超过30个国家获得批准[9][11] - 爱优特®、苏泰达®和沃瑞沙®在中国市场销售额分别下降29%、50%和41%，导致肿瘤产品总市场销售额下降4%[11] - 综合收入下降22%，主要由于中国市场销售额下降，但FRUZAQLA®收入平稳抵消部分影响[9][11] - 呋喹替尼在2024年获欧盟、瑞士、阿根廷等多国批准用于三线以上结直肠癌，并在西班牙和日本纳入医保[64] 管理层讨论和指引 - 和黄医药更新2025年肿瘤/免疫业务综合收入指引至2.7亿至3.5亿美元，因里程碑收入延后[35] - 和黄医药计划2025年年底启动首款ATTC候选药物的中国及全球临床试验，2026年提交更多全球新药临床试验申请[23] - 公司2025年1月公布自主研发的新一代抗体靶向偶联药物（ATTC）技术平台[52] - ATTC平台首个临床试验预计将于2025年年底启动[52] 研发进展 - 沃瑞沙®與泰瑞沙®聯合療法的SACHI研究中，中位PFS為8.2個月，化療對照組為3.0個月[8] - SAVANNAH研究中，沃瑞沙®與泰瑞沙®聯合療法的中位PFS為7.4個月[8] - 蘇泰達®聯合艾瑞卡®及化療用於胰腺癌的II/III期研究顯示ORR為51.1%（化療組24.4%），中位PFS為7.9個月（化療組5.4個月）[8] - 愛優特®聯合達伯舒用於腎癌的Ib/II期研究顯示ORR為60.0%，中位PFS為15.9個月[8] - 赛沃替尼联合泰瑞沙®治疗非小细胞肺癌的中位PFS达8.2个月，显著优于化疗组的4.5个月[16] - 索乐匹尼布中国II/III期研究预计2025年底读出数据，用于治疗转移性胰腺导管腺癌[18] - 他泽司他新药上市申请获附条件批准，用于治疗EZH2突变的滤泡性淋巴瘤[16] - HMPL-453完成中国II期注册研究患者招募，用于治疗FGFR融合/重排的肝内胆管癌[19] - HMPL-306中国III期研究继续入组，用于治疗IDH1/2突变的急性髓系白血病[20] - ESLIM-01免疫性血小板减少症新药上市申请需进一步生产验证及稳定性测试，目标2026年上半年重新提交[21] - ESLIM-02中国III期研究于2025年6月完成患者招募，计划2026年上半年提交新适应症上市申请[21] - 达唯珂®获批用于三线治疗伴有EZH2突变的复发/难治性滤泡性淋巴瘤[22] - IMG-007用于特应性皮炎的美国/加拿大IIa期研究显示第16周EASI评分平均变化77%，EASI-75应答率54%[24] - IMG-007用于重度斑秃的美国/加拿大IIa期研究显示第36周SALT评分平均降低30.1%[24] 其他业务 - 和黄医药2025年上半年其他业务综合收入为1.342亿美元[28] - 和黄医药出售上海和黄药业45.0%股权获税后净收益4.163亿美元，保留5.0%股权[28] - 和黄医药2025年上半年其他业务综合收入为1.342亿美元，较2024年同期的1.37亿美元下降2%[90] - 和黄医药应占其他业务综合净收益大幅增加至4.403亿美元，主要由于出售上海和黄药业45%股权带来4.163亿美元一次性税后收益[90]

股价表现 - 8月5日和黄医药(US ADR)盘中上涨5.03%至18.15美元/股 [1] - 当日成交额25.44万美元 [1] - 总市值31.66亿美元 [1] 财务数据 - 2024年12月31日收入总额6.3亿美元 同比减少24.8% [1] - 归母净利润3772.9万美元 同比减少62.56% [1] - 预计8月7日(美东)盘前披露2025财年中报 [1] 公司概况 - 中国首家专注于全球市场的创新型医药研发企业 [2] - 拥有20年历史 建立世界一流的研发创新平台 [2] - 首三个自主发现的抗肿瘤药物已在中国上市 [2] - 首个药物在美国上市 [2] - 在中国市场建立盈利性商业平台 涵盖生产、营销及经销 [2] 上市情况 - 纳斯达克全球精选市场/伦敦证交所:HCM [2] - 香港交易所:13 [2]

股价表现 - 8月5日美股开盘上涨3.41%至17.87美元/股 成交额7.44万美元 总市值31.17亿美元 [1] 财务数据 - 2024年收入总额6.3亿美元 同比下降24.8% [1] - 归母净利润3772.9万美元 同比下降62.56% [1] 公司背景 - 中国首家专注全球市场的创新型医药研发企业 拥有20年研发历史 [2] - 建立世界一流的整合研发平台 三个自主发现抗肿瘤药物已在中国上市 [2] - 首个药物在美国上市 在中国市场建立盈利性商业平台 [2] 上市信息 - 在纳斯达克全球精选市场 香港交易所及伦敦证交所AIM市场三地上市 [2] 重大事件 - 预计8月7日美东盘前披露2025财年中报 [1]

大湾区楼市动态 - 港人北上置业范围扩展至整个大湾区 包括中山 惠州等城市 房产中介定期组织看房团 吸引香港中老年客户群体 [1] - 和记黄埔地产向香港买家推介大湾区四个项目 总计约400套 其中惠州泷珀花园推售300套 51平方米户型售价44万元 单价8554元/平方米 较此前1.04万-1.4万元/平方米明显下降 [1] - 惠州 中山 东莞等地房价显著回落 惠州海景房单价从过万元降至五六千元 二手房源议价空间大 吸引港人置业 [1] 房企策略与项目特点 - 和记黄埔推出房源均为早年低价获取的"老盘新卖"项目 如东莞海逸豪庭1999年拿地 已开发至三期 [2] - 惠州 中山房产主打养老概念 总价几十万的海景房对港人具有高性价比 提供更大居住空间和休闲体验 [2] - 中介机构推出"深圳购房节"等活动 安排大巴接送港人看房 深圳购房者偏好400万元以内自住房产 [2][3] 市场趋势与房企表现 - 香港购房者长期看好湾区楼市前景 新世界发展内地项目销售良好 加快资金回笼 [3] - 港人涌入大湾区看房趋势明显 因房价下跌及购房政策宽松 房企需研究港人置业特征以把握细分市场机遇 [3] - 香港楼市回暖 7月物业注册量7199宗 连续两月超7000宗 市场交易活跃 房价回升受超跌反弹 经济预期改善及利率下调推动 [3]

和记黄埔地产大湾区甩卖房产 - 公司在大湾区一次性推出400套房产进行大幅降价促销，最低单价仅40万/套 [2] - 促销项目分布在惠州、中山、广州、东莞，其中惠州泷珀花园占300套 [2] - 惠州项目已售出近600套，香港买家占比显著 [5] 低价策略与市场背景 - 促销房源均为早期低成本土地储备：东莞项目拿地26年（1999年），广州项目开发超10年 [5] - 价格对比悬殊：惠州单价8600元/平米（51平米户型总价44.3万），仅为香港新房均价20万/平米的1/10 [5][6] - 东莞别墅价格腰斩：从2023年5月的4.4-6.8万/平米降至2024年6月的1.8-3.6万/平米 [6] 港人北上购房趋势 - 政策推动：2024年购房结算便利化政策促进港澳居民置业 [7] - 需求转变：从投资转向自住，大湾区"一小时生活圈"形成通勤便利 [5][8] - 数据验证：2024年上半年港澳居民在广东购房3341笔，总金额30.8亿元 [5] 公司战略动机 - 资金回笼：长实集团2024年内地产销售收入较2020年下降87%，需盘活滞销6年的惠州项目 [7] - 利润率保障：早期低成本土地使综合收益率维持在35%-45%，套现规避库存去化周期超30个月的市场风险 [8] - 产品适配：增加港式户型、提供跨境交通服务以匹配自住需求 [8] 与港口出售战略的异同 - 表层共性：均属资产变现操作，遵循"见好就收"原则 [12][13] - 深层差异：房产甩卖瞄准区域短期红利，港口出售（如2022年英国福斯港套现955亿）反映全球贸易格局变化和战略收缩 [9][12] - 资金再配置：港口出售资金转向科技、新能源领域，如英国基建项目 [12] 行业动态影响 - 港口行业承压：巴拿马港口2024年上半年对长和利润贡献不足1%，反映国际贸易增速放缓 [9] - 大湾区地产机遇：交通改善与价差驱动跨城置业，开发商调整产品结构捕捉需求 [5][8]

致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 和黃醫藥（中國）有限公司 呈交日期: 2025年8月1日 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年7月31日 狀態: 新提交 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00013 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 1,500,000,000 | USD | | 0.1 | USD | | 150,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | 0 | | | USD | | | | 本月底結存 | | | 1,500,000,000 | USD | | 0.1 | USD | | 150,000,000 | 本月底法定/註冊股本總額： USD 1 ...

楼盘价格调整 - 惠州泷珀花园高层房源价格下调，51平方米户型单价从1.17万元/平方米降至7800元/平方米，相当于66折 [1] - 惠州泷珀花园叠墅房源单价从1.64万元/平方米降至1.2万-1.3万元/平方米 [2] - 东莞海逸豪庭项目售价较此前出现幅度不小的回落 [3] - 北京朝阳区"御翠园"项目高层均价降至7万元/平方米，总价最低980万元起，较去年开盘价格下降近百万 [3] 房源销售情况 - 惠州泷珀花园在售加待售房源数量有300多套，72平方米、81平方米和51平方米户型仍有不少房源在售 [1] - 51平方米高层户型当前总价在40万元左右，单价7800元/平方米，不同楼层和景观房源价格存在差异 [1] 公司动态 - 惠州泷珀花园开发商为李嘉诚家族旗下的和记黄埔地产（惠州）有限公司 [3] - 和记黄埔近期向香港买家集中推售惠州泷珀花园、中山泷珀花园、广州逸翠庄园及东莞海逸豪庭四个项目 [3] 市场分析 - 5月以来市场交易出现回调迹象，新房降价促销，二手房挂牌量攀升和价格下跌 [3] - 新盘项目之间在品质、户型、设计上的竞争更加激烈，大湾区赠送面积的新项目明显增多 [3] - 产品竞争力落后的项目不得不降价，且需一次性较大幅度降价才能换来较大规模的销售和回款 [3]

7月券商金股表现 - 7月A股行情表现优异，30家券商金股组合收益率全部为正 [2] - 平安证券金股组合以16.57%的涨幅排名第一，开源证券（13.57%）、财通证券（12.93%）分列二三位 [3][9] - 个股方面，康辰药业（平安证券推荐）以106.74%涨幅成为最牛金股，博瑞医药（东吴证券推荐）82.05%、康方生物（东北证券推荐）68.13%紧随其后 [4][5][6] - 涨幅超50%的金股还包括苑东生物（56.60%）、东山精密（54.86%）、极兔速递-W（52.21%）等 [6][7] 8月券商金股策略 - 多家券商（如国金证券、国海证券、华安证券等）已推出8月金股组合，整体采取偏进攻策略 [11][12] - 银河证券建议关注三条主线：新质生产力、医药、盈利驱动 [15] - 国金证券认为市场修复趋势将持续，食品饮料、煤炭、石油石化等顺周期行业修复处于早期阶段 [15] 8月热门推荐个股 - 东方财富、牧原股份、万华化学均获4家券商推荐，成为最受关注金股 [16][17][19] - 国海证券看好东方财富因证券板块有望进入主升浪 [17] - 国金证券推荐牧原股份因其养殖成本优势及猪价回升预期 [17] - 其他获多次推荐的个股包括科锐国际（3次）、和黄医药（2次）、东鹏饮料（2次）等 [18][19]

李嘉诚家族旗下项目降价销售情况 - 惠州泷珀花园高层房源价格下调 51平方米户型总价从60万元降至40万元 单价从1.17万元/平方米降至7800元/平方米 相当于66折 [1] - 惠州泷珀花园叠墅房源价格下调 当前销售单价1.2万-1.3万元/平方米 较2022年7月1.64万元/平方米均价有明显回落 [2] - 东莞海逸豪庭项目售价较此前出现幅度不小的回落 [3] - 北京御翠园项目高层均价降至7万元/平方米 总价最低980万元起 较去年开盘价格下降近百万 [3] 项目销售现状 - 惠州泷珀花园在售房源300多套 72平方米和81平方米户型及51平方米小户型仍有较多房源 [1] - 51平方米高层户型因楼层和景观差异 价格在7000-8000元/平方米区间 [1] 市场背景分析 - 5月以来市场交易出现回调迹象 新房降价促销 二手房挂牌量攀升和价格下跌 [3] - 新盘项目在品质、户型和设计上竞争加剧 大湾区赠送面积的新项目明显增多 [3] - 产品竞争力落后的项目需要通过一次性较大幅度降价策略换取销售和回款 [3]