国庆中秋假期旅游市场表现 - 2025年国庆中秋8天假期全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆7天假期增加1.23亿人次 [1] - 国内出游总花费8090.06亿元，较2024年国庆7天假期增加1081.89亿元 [1] - 全社会跨区域人员流动量预计达24.32亿人次，日均超3亿人次，同比增长6.2%，创历史新高 [1] - 北京累计接待游客2509.4万人次，实现旅游总花费316.5亿元，同比分别增长3.6%和4.7% [1] 重点企业与景区运营数据 - Club Med地中海俱乐部国庆假期（10月1日至7日）中国市场“一价全包”度假村总营业额同比增长36%，整体宾客数量提升35% [1] - 恒隆地产旗下内地商场在国庆黄金周前四日（10月1日至4日）总租户销售额较去年同期增长约15% [2] - 国庆节（10月1日）当天，恒隆地产内地物业组合租户销售额按年增长逾20%，旗下七成营运商场录得双位数增长 [2] - 第二十七届哈尔滨冰雪大世界门票价格保持不变，成人票为328元/张，园区面积和冰雕雪建作品数量均较往年增多 [3] 公司管理层变动 - 大商股份董事长、CEO陈德力因个人原因申请不再担任公司所有职务 [2] - 大商股份副董事长闫莉临时履行董事长职责，总经理庞华临时履行CEO职责，公司启动补选非独立董事候选人程序 [2]

公司业绩表现 - 恒隆地产内地租户销售第三季度同比增长10%，显著优于预期的低个位数增长，并扭转了第二季度1%的跌幅 [1] - 国庆黄金周首四天，旗下商场租户销售同比增长15% [1] - 公司股息回报率达到5.9% [1] 公司运营动态 - 上海恒隆广场通过引入老铺黄金等新租户以及现有租户的扩张来提升业绩 [1] - 预计恒隆地产租户销售改善的趋势将延续至第四季度 [1] 行业与市场观点 - 中国零售市场呈现复苏迹象，预计太古地产等其他地产股也将受益 [1] - 摩根大通将恒隆地产列为两大地产股首选之一，评级为“增持”，目标价10港元 [1]

公司业绩表现 - 恒隆地产内地租户销售在第三季显著改善，同比增长10%，扭转第二季的1%跌幅 [1] - 国庆黄金周首四天租户销售同比增长15% [1] - 公司股息回报率达到5.9% [1] 市场预期与评级 - 摩根大通将恒隆地产列为两大地产股首选之一，评级为"增持"，目标价10港元 [1] - 第三季10%的销售增长好于摩根大通预期的低单位数增长 [1] 业务驱动因素 - 上海恒隆广场引入老铺黄金等新租户以及现有租户的扩张预计将推动销售改善趋势延续至第四季 [1] - 恒隆地产与太古地产预计将同样受益于中国零售市场复苏 [1]

公司内地业务表现 - 第三季内地租户销售额按年增长10%，扭转首季下跌7%及次季下跌1%的跌势 [1] - 上海恒隆广场及港汇恒隆广场第三季销售额分别按年增长8%及31%，均较上半年表现改善 [1] - 与2023年同期相比，第三季整体内地租户销售额仍低10%，但较上半年下跌16%有所改善 [1] - 十一黄金周长假期首四日，内地商场租户销售额按年上升15%，人流增长3% [1] 销售增长驱动因素 - 整体销售增长主要受国内冠军品牌推动 [1] - 传统奢侈品牌租户销售于7月至8月录得轻微增长 [1] - 预期上海恒隆广场租户销售增长将因老铺黄金及香奈儿旗舰店分别于10月底及11月开业而进一步加速 [1] 机构观点与评级 - 瑞银预期公司股价将对强劲的销售表现作出正面反应 [1] - 瑞银重申对公司的"买入"评级，目标价维持9.6港元 [1]

核心观点 - 摩根大通将恒隆地产列为两大地产股首选之一 评级为“增持” 目标价10港元 主要基于其内地租户销售显著改善及5.9%的股息回报率 [1] 内地租户销售表现 - 恒隆地产内地租户销售在第三季显著改善 按年增长10% 扭转了第二季1%的跌幅 表现好于摩根大通预期的低单位数增长 [1] - 国庆黄金周期间 旗下商场表现继续亮丽 长假首四天租户销售按年增长15% [1] - 随着上海恒隆广场引入新租户及现有租户扩张 预计租户销售改善趋势能延续至第四季 [1] 投资评级与选择 - 摩根大通继续将恒隆地产列为两大地产股首选之一 评级为“增持” 目标价10港元 [1] - 另一首选股为太古地产 预计将同样受惠于零售市道复苏 [1] 公司财务与回报 - 恒隆地产的股息回报率达5.9% [1]

公司股价表现 - 公司股价上涨3.07%至9.07港元，成交额达6338.99万港元 [1] 国庆黄金周营运数据 - 内地商场总租户销售额在国庆黄金周前四日同比增长约15% [1] - 武汉恒隆广场租户销售额激增逾70%，上海港汇恒隆广场增长逾50% [1] - 国庆节当日内地物业组合租户销售额同比增长逾20%，七成营运商场录得双位数增长 [1] - 武汉恒隆广场在国庆节当日租户销售额较去年翻倍 [1] 业务驱动因素 - 内地商场表现强劲，租户销售额及客流均录得显著增长，香港商场客流亦稳步回升 [1] - 公司通过丰富的营销活动及有效的会员促销策略推动业绩 [1] - 武汉恒隆广场借助人气IP“黄油小熊”秋日烘焙工坊华中首展吸引大量顾客 [1]

公司股价表现 - 恒隆地产股价上涨3.07%至9.07港元，成交额达6338.99万港元 [1] 国庆黄金周营运数据 - 内地商场总租户销售额在前四日同比增长约15% [1] - 武汉恒隆广场租户销售额激增逾70%，上海港汇恒隆广场增长逾50% [1] - 国庆节当天内地物业组合租户销售额同比增长逾20%，七成营运商场录得双位数增长 [1] - 武汉恒隆广场在国庆节当天租户销售额较去年翻倍 [1] 业务驱动因素 - 内地商场表现强劲，租户销售额及客流均录得显著增长，香港商场客流稳步回升 [1] - 公司通过丰富的营销活动及有效的会员促销策略推动业绩 [1] - 武汉恒隆广场借助人气IP“黄油小熊”秋日烘焙工坊华中首展吸引大量顾客 [1]

公司国庆黄金周初步营运数据 - 内地及香港物业组合在2025年国庆黄金周前四日（10月1日至4日）公布初步营运数据 [1] - 内地物业组合前四日总租户销售额较去年同期（四日）增长约15% [1] - 国庆节（10月1日）当天，内地物业组合的租户销售额按年增长逾20% [1] - 旗下七成营运商场在国庆节当天均录得双位数销售额增长 [1]

内地物业组合国庆黄金周业绩 - 内地物业组合租户销售额在国庆黄金周前四日同比增长约15% [1] - 武汉恒隆广场及上海港汇恒隆广场表现突出，租户销售额分别激增逾70%及50% [1] - 会员销售前四日整体同比增长近20% [1] - 10月1日单日，内地物业组合租户销售额同比增长逾20%，七成营运商场录得双位数增长 [1] - 武汉恒隆广场通过举办“黄油小熊”IP华中首展吸引客流，10月1日租户销售额较去年翻倍 [1] - 10月1日至4日，整体内地物业组合客流同比上升3% [1] - 无锡及武汉的恒隆广场前四日客流较去年同期增幅均超20% [1] 香港物业组合国庆黄金周业绩 - 香港物业组合在国庆黄金周首四日的客流同比增长4% [1] - 山顶广场客流同比增长达26%，为整体客流增长作出主要贡献 [1]

股份数据 - 截至2025年9月30日，已发行股份（不含库存）上月底结存5,002,011,935，本月增54,634,507，月底结存5,056,646,442[2] - 2025年9月24日以股代息涉新股，增已发行股份（不含库存）54,634,507[4] 期权计划 - 2012年4月18日股份期权计划，上月底结存163,252,500（已失效），本月变动 -102,000，月底结存163,150,500[3] - 2022年4月27日股份期权计划，上月底结存51,339,000（已失效），本月变动 -160,000，月底结存51,179,000[3] 其他信息 - 公司无法定股本，股本无股份面值[1] - 公司股份为普通股，代号00101，于香港联交所上市[2] - 公司库存股份数目上月底和本月底结存均为0[2]