报告获取 - 公司2025年中期报告中、英文版本已上载于公司及港交所网站[2][8] 通讯收取 - 非登记持有人联系中介提供邮箱可电子收取通讯[4][9][11] - 填妥表格寄回过户登记处可收取通讯印刷本[3][5][8][9][11] 注意事项 - 申请表格多框打勾等情况将作废[11] - 查改个人资料请求需书面寄至卓佳登捷时[11]

收入和利润（同比环比） - 收入为19.74亿港元，同比下降7.6%[15] - 公司2025年上半年综合收入为19.74亿港元，同比下降8%[92] - 公司2024年上半年总收入为21.37亿港元，其中旅游景点及相关业务贡献10.37亿港元（48.5%）[50] - 毛利为5.33亿港元，同比下降12.7%[15] - 经营亏损为4380万港元，去年同期为盈利1.18亿港元[15] - 税前亏损为780万港元，去年同期为盈利1.65亿港元[15] - 公司2025年上半年税前亏损为800万港元，而去年同期税前利润为1.65亿港元[92] - 期间亏损为7476万港元，去年同期为盈利1亿港元[15] - 公司期间亏损7476万港元，相比去年同期溢利1.00387亿港元，同比下降174.5%[19] - 本公司权益拥有人应占亏损为8685万港元，去年同期为盈利6323万港元[15] - 公司股东应占亏损为86,853千港元，较去年同期盈利63,230千港元下降237.4%[63] - 公司股东应占亏损为0.87亿港元，去年同期股东应占利润为0.63亿港元[92] - 公司经营业务应占利润为0.14亿港元，同比下降91%[92] - 公司股东应占期间溢利为6323万港元[28] - 每股基本及摊薄亏损为1.57港仙，去年同期为盈利1.14港仙[15] - 公司期间全面收益总额1.639亿港元，相比去年同期全面亏损193.4万港元，实现扭亏为盈[19] - 公司全面亏损总额为193.4万港元[28] - 集团期间亏损74,760千港元，扣除投资物业公允值变动后实际经营利润为正值[49] 成本和费用（同比环比） - 2024年上半年人工成本达7.30亿港元，同比下降2.4%[56] - 折旧费用合计2.67亿港元，其中使用权资产折旧2971.2万港元[56] - 财务净收入为721万港元，同比下降64.4%[15] - 财务净收入2023万港元，较去年同期下降60.4%[57] - 当期税费支出7202.6万港元，其中香港利得税3710.5万港元[60] - 已缴所得税为2568万港元[30] - 投资物业公允值变动为亏损1.23亿港元[15] - 投资物业公允价值变动产生亏损123,328千港元，较去年同期亏损222,092千港元收窄44.5%[67][68] - 投资物业公允值变动（扣除税项）导致亏损116,763千港元，对整体业绩产生重大负面影响[49] - 投资物业公允价值变动造成9305.1万港元亏损，扣除税项后影响净利润[50] - 汇兑差额净收益2.27708亿港元，相比去年同期汇兑亏损9552.2万港元，改善338.4%[19] - 珠海度假村确认减值亏损23,000千港元，其可收回金额为1,091,000千港元[65] - 咸阳度假村确认减值亏损37,000千港元，其可收回金额为174,000千港元[65] - 未上市股权证券期内未变现亏损净额6,483千港元，较去年同期7,641千港元收窄15%[43] 各条业务线表现 - 集团总收入1,973,653千港元，其中旅游景区及相关业务贡献870,753千港元（占比44%）[49] - 公司旅游景区及相关业务总体收入为8.71亿港元，同比下降16%[96] - 公司主题公园收入为2.7亿港元，同比下降7%[97] - 休闲度假景区目的地收入1.47亿港元同比减少33%[100] - 休闲度假景区目的地应占亏损1.46亿港元同比扩大115%[100] - 千岛湖公司收入同比减少12%[99] - 云南公司收入同比增长36%[99] - 旅游证件及相关业务收入1.47亿港元同比减少18%[104] - 旅游证件及相关业务应占利润0.67亿港元同比减少29%[104] - 旅游证件及相关业务分部业绩67,175千港元，为四大业务板块中盈利能力最强[49] - 旅游证件及相关业务分部业绩表现最佳达9436万港元，占分部总业绩的45.2%[50] - 酒店业务收入4.29亿港元同比增长17%[105] - 酒店业务应占利润1.02亿港元同比增长24%[105] - 酒店业务分部收入429,179千港元，分部业绩101,533千港元（利润率24%）[49] - 酒店业务收入3.68亿港元，分部业绩8222万港元（39.4%的分部业绩占比）[50] - 客运业务收入5.13亿港元同比减少4%[109] - 客运业务应占利润800万港元同比增长33%[109] - 客运业务收入513,397千港元（占比26%），但分部业绩仅7,800千港元（利润率1.5%）[49] - 客运业务收入5.37亿港元但分部业绩仅565.6万港元，利润率仅1.1%[50] - 企业及其他板块亏损50,560千港元，主要来自总部费用及未分配支出[49] - 德天景区2025年上半年接待中越跨境游客1.2万人次，同比增长89%[114] - 公司收购松花湖公司75%股权及万冰雪公司75%股权，布局冰雪经济[116][117] - 集团输出管理项目达33家，其中5A级7家，4A级13家[118] - 珠海海泉湾推进“旅游+康养”“旅游+教育”等合作开发模式转型[115] - 沙坡头景区创建国家级旅游度假区，星星酒店实现差异化收入[114] - 数字化平台推动业务线上化，平台交易额和新媒体收入稳步增长[120] - 公司计划在“十五五”期间打造1-2个与迪士尼、环球影城竞争的国内一流主题公园[113] - 安吉公司加强精灵之丘农场和山谷吉市商街营销，发挥新产品效益[115] - 中旅泸沽湖岚岳酒店于2024年9月开业，获多个精品度假酒店奖项[114] - 推进低空旅游试点合作，开发“门票+低空游览”联票产品[122] - 公司加快新能源车辆采购以节约燃油费及维修费[123] - 公司致力打造粤港澳大湾区最大跨境客运平台[123] - 安巴拉岛吹填工作基本完成，马尔代夫项目进入酒店设计方案完善阶段[124] - 红磡维景酒店于2024年5月正式投入运营，定位中高端市场[124] 管理层讨论和指引 - 公司决定不派发2024年中期股息（2023年同期：每股1.5港仙）[61] - 董事局不建议派付截至2025年6月30日止六个月中期股息[163] - 2024年同期每股派息为1.5港仙[163] - 2023年购股权计划要求ROIC不低于1.0%且净利复合增长率不低于5.0%[151] - 2024年绩效目标要求ROIC不低于1.5%且净利复合增长率不低于5.0%[151] - 2025年绩效目标要求ROIC不低于2.0%且净利复合增长率不低于5.0%[151] - 公司承诺确保中旅集团持股比例不低于40%[157][158] - 公司承诺确保中旅集团继续受国务院直接或间接管理及100%所有权[158] - 董事局主席因业务承担未出席2025年股东周年大会[165] 现金流和融资活动 - 经营业务所得现金流量同比增长12.9%至34.54亿港元[30] - 投资活动所用现金流量净额为48.80亿港元[30] - 融资活动所得现金流量净额为33.70亿港元[30] - 现金及现金等价物增加1.69亿港元至25.22亿港元[30] - 购物业厂房设备支出41.24亿港元[30] - 新增银行及其他借贷所得款项46.08亿港元[30] - 非控股股东注资1.28亿港元[30] - 现金及银行结余增加16.7%至28.5358亿港元[21] - 现金及现金等价物为2,521,833千港元，较期初2,288,129千港元增长10.2%[71] - 公司现金及银行结余总额为28.59亿港元，较上年底增长17%[93] - 公司净现金为7.45亿港元，较上年底增长16%[93] - 公司拥有现金及银行存款28.59亿港元，银行及其他借贷等债务总额21.14亿港元[131] - 定期存款大幅增至1,697,699千港元，较期初512,436千港元增长231.3%[71] - 公司于2019年9月11日获得一笔上限总额为10亿港元的非承诺循环贷款[157] - 银行于2021年9月21日将贷款上限总额由10亿港元调整至5亿港元[157] - 公司于2024年2月2日与星展银行订立总额最高为3亿港元的非承诺循环定期贷款融资[158] - 公司于2024年3月21日获得中国工商银行最高5亿港元或其人民币等值的非承诺循环贷款融资[159] 资产、债务和借款 - 总资产增长2.7%至251.84477亿港元[21] - 公司总资产为251.84亿港元，较上年底增长3%[93] - 权益总额增长1.5%至184.11665亿港元[21] - 公司股东应占权益为162.3亿港元，较上年底增长1%[93] - 银行及其他借贷总额增长28.8%至13.71405亿港元[21][23] - 银行及其他借贷总额增至1,371,405千港元，较期初1,031,953千港元增长32.9%[73] - 公司负债与资本比率为33%[131] - 投资物业减少3.2%至31.29387亿港元[21] - 发展中物业增长3.2%至41.07842亿港元[21] - 非控股权益增长7.7%至21.81447亿港元[21] - 发行股数为55.37亿股[9] - 应收贸易款项总额增至222,278千港元，较期初193,463千港元增长14.9%[69] - 应付贸易款项总额降至721,700千港元，较期初763,042千港元下降5.4%[72] - 银行融资抵押资产总额为2,242,749千港元，其中银行存款4,811千港元，楼宇2,237,938千港元[75] - 沙坡头未偿还中国旅游集团借款余额为人民币30,000,000元，年利率1.2%[85] - 安吉提取中国旅游集团借款人民币39,000,000元，年利率1.2%[85] - 中旅财务存款结余从人民币1,109,218,000元降至人民币237,630,000元，降幅78.6%[85] - 香港中旅集团向公司提供借款人民币243,000,000元，年利率从2.8%降至2.5%[85] - 中旅财务向沙坡头提供借款人民币25,000,000元，年利率2.8%[85] - 中旅财务向珠海海泉湾提供借款人民币340,000,000元，年利率从3%降至2.6%[85] 其他金融资产和公允值计量 - 其他金融资产第三层公允值于2025年6月30日为47,618千港元，较2024年末54,101千港元下降12%[38][43] - 未上市股权证券公允值计量对流动性折价敏感度：折价变动1%将导致其他全面亏损变动612千港元（2024年末：693千港元）[40] 关联方交易 - 关联方旅游收入来自直属控股公司117,056千港元，同比下降23.9%[80] - 关联方租赁收入来自联营公司12,222千港元，同比下降7.3%[80] - 关联方利息收入来自同系附属公司177千港元，同比下降98.6%[80] - 应付关联方租赁负债总额168,190千港元，其中其他关联人士144,188千港元[81] - 旅行许可证行政费收入按许可证总收入的45%计算[81] - 支付关联方其他经营开支13,245千港元，同比下降6.5%[81] 购股权计划 - 2023年授出购股权61,404,000股，行使价每股1.72港元[86] - 2024年授出购股权3,980,000股，行使价每股1.72港元[86] - 购股权利息率输入参数：股息率1.2%，波幅30.77%-32.84%，无风险利率3.21%-3.23%[88] - 未行使购股权从39,421,460股减少至18,814,920股，因20,606,540股失效[89] - 购股权计划授权上限为公司已发行股份10%[141] - 2025年1月1日可供授出购股权数量为514,241,910股[141] - 2025年6月30日可供授出购股权数量为516,586,910股[141] - 2023年1月27日授出购股权61,404,000股，行使价1.72港元[143] - 2024年1月19日授出购股权3,980,000股，行使价1.72港元[144] - 购股权行使价不低于授出日前五个营业日平均收市价[143] - 董事冯刚持有1,098,800份购股权，行使价为1.72港元[146] - 董事李鹏宇持有849,560份购股权，行使价为1.72港元[146] - 其他雇员购股权期内失效2,345,000份，期末结余32,789,800份[146] - 购股权总数期末结余37,076,460份，较期初减少2,345,000份[146] - 董事冯刚持有1,098,800股购股权，占已发行股本0.02%[138] - 董事李鹏宇持有849,560股购股权，占已发行股本0.02%[138] 股权结构 - 中国旅游集团持有3,385,492,610股普通股，占比61.15%[154] - 香港新旅投资有限公司持有1,136,254,901股普通股，占比20.52%[154] - 郭海庆通过Surpassing Investment Limited持有105,592,000股，占比1.91%[154] 其他重要内容 - 公司截至2025年6月30日共聘用6,750名雇员[130] - 2025年上半年中国GDP同比增长5.3%，达660,536亿元人民币[126] - 国际货币基金组织将中国2025年经济增长预测上调至4.8%[126] - 香港入境旅客人次持续增长，录得12%升幅[128] - 物业、厂房及设备添置总额为334,725千港元，较去年同期690,628千港元下降51.5%[64] - 或然负债中涉及税务争议金额约1.6亿港元，公司暂未计提拨备[76] - 合约承担总额为1,115,414千港元，其中房地产项目367,319千港元，附属公司未付资金投入658,495千港元[77] - 德天景区经营权转让代价为人民币1.3亿元，转让程序尚未完成[78] - 公司就销售合约向客户提供30万港元履约保证[136] - 公司下属公司被要求代联营公司偿付税费及滞纳金合计约1.6亿港元[136] - 中期财务业绩未经审计但已由安永会计师事务所按香港审阅准则进行审阅[164]

国内旅游市场趋势 - 国庆中秋连休形成8天超长黄金周 假期出游预订量节节攀升 部分热门旅游产品已提前售罄 [1] - 旅游消费呈现两大特征：消费者制定出行计划时间早于往年且倾向国内长线游 多元消费新格局逐步形成包括深度体验游/主题定制游/文化探索游等产品 [1] 全球旅游业复苏态势 - 2025年上半年全球国际游客到访量同比增长5% 达到约6.9亿人次 较去年同期增加约3300万人次 [1] - 亚太地区整体增长11% 西班牙国际游客到访量增幅位居前列 [1] - 2024年国际游客到访量确认略高于2019年水平 显示国际旅游业去年已完成复苏 [1] - 预计2024年全年国际游客到访量仍有望增长3%至5% 全球旅游需求整体保持韧性 [1] 中国入境旅游零售市场前景 - 预计未来10年中国入境旅游零售市场规模增长超过3倍 从2024年140亿美元增长至2034年600亿美元 [2] - 占中国整体旅游零售市场比例将从10%提升至25% [2] - 关键驱动因素包括全球知名品牌数量增加和不断优化的购物体验 [2] - 中国领先消费电子产品和泡泡玛特等品牌全球崛起将吸引游客并激发购物需求 [2] - 中国产品售价具有国际竞争力 政策支持有望推动免税和退税购物优化购物体验 [2] - 中国境内零售商/购物中心和免税运营商将最为受益 [2] 旅游相关港股标的 - OTA旅游平台包括携程集团-S(09961)和同程旅行(00780) [3] - 旅游产业链涵盖澳门板块/香港中旅(00308)/中国中免(01880)/华住集团-S(01179) [3]

国内旅游市场趋势 - 国庆中秋连休形成8天超长黄金周 假期出游预订量节节攀升 热门旅游路线预订火爆 部分产品提前售罄 [1] - 旅游消费市场呈现两大特征：出行计划制定时间早于往年 倾向选择国内长线游产品 多元消费新格局逐步形成 深度体验游/主题定制游/文化探索游等产品涌现 [1] 全球旅游业复苏态势 - 2025年上半年全球国际游客到访量同比增长5% 达6.9亿人次 较去年同期增加3300万人次 [1] - 亚太地区整体增长11% 西班牙国际游客到访量增幅位居前列 [1] - 2024年国际游客到访量确认略高于2019年水平 国际旅游业去年已复苏 [1] - 预计全年国际游客到访量增长3%至5% 全球旅游需求保持韧性 [1] 中国入境旅游零售市场前景 - 未来10年中国入境旅游零售市场规模增长超过3倍 从2024年140亿美元增至2034年600亿美元 [2] - 占中国整体旅游零售市场比例从10%提升至25% [2] - 关键驱动因素包括全球知名品牌数量增加 购物体验持续优化 [2] - 中国消费电子产品及泡泡玛特等品牌全球崛起吸引游客 产品售价具国际竞争力 [2] - 政策支持推动免税和退税购物优化 境内零售商/购物中心/免税运营商最为受益 [2] 旅游产业链相关标的 - OTA旅游平台：携程集团-S(09961) 同程旅行(00780) [3] - 旅游产业链：澳门板块 香港中旅(00308) 中国中免(01880) 华住集团-S(01179) [3]

市场预测争议 - 买方分析师凌鹏质疑中际旭创2027年利润预测超过250亿元的合理性 认为线性外推方法存在缺陷且零部件制造企业难以实现该利润规模 [2] - 国盛通信分析师在朋友圈激烈反驳凌鹏观点 引发行业讨论 [4] 股价波动表现 - 9月8日算力硬件板块集体大跌 中际旭创和新易盛跌幅超10% 胜宏科技跌近10% 寒武纪跌超6% [6] - 市场波动类似2021年"你算老几"事件 当时半导体板块在争议后出现风格切换 芯片ETF单日最大跌幅近5% [6] 估值与风险分析 - 光模块板块当前估值接近2025年20倍市盈率 需基本面业绩支撑上涨 [6] - 业绩上修速度过快本身构成重大风险 预计未来波动将持续高企 [6] 市场整体判断 - 市场仍处于牛市氛围 但部分板块过热需规避风险 [7] - 建议采取高抛低吸策略 关注固态电池、机器人、医药脑机接口及核聚变等主题的投资机会 [7]

市场预测争议 - 买方分析师凌鹏质疑中际旭创2027年利润预测超过250亿元的合理性 认为线性外推方法存在问题[2] - 国盛通信分析师在朋友圈激烈回应凌鹏的质疑 引发行业讨论[4] 股价表现 - 9月8日开盘后高位算力硬件股集体下挫 中际旭创和新易盛跌幅超过10% 胜宏科技跌近10%[6] - 寒武纪下跌超过6% 生益电子和天孚通信跌幅居前[6] 历史对比 - 当前市场情况与2021年"你算老几"事件相似 当时半导体行业在火热行情后出现风格切换[6] - 2021年8月2日半导体板块熄火 芯片ETF单日大跌2.11% 盘中最大跌幅接近5%[6] 估值与风险 - 光模块板块当前估值对应明年约20倍市盈率 需要基本面业绩支撑进一步上涨[6] - 业绩上修速度过快本身存在较大风险 未来波动性可能保持较高水平[6] 市场展望 - 市场整体仍处于牛市氛围中 但部分板块涨幅过快过高需要规避风险[7] - 固态电池和机器人板块上涨后 医药类脑机接口和核聚变等主题若获催化可能展现弹性[7]

股价表现与交易动态 - 香港中旅股价一度上涨超过13% 截至发稿时上涨8.22%至1.58港元 成交额达3.1亿港元[1] - 公司通过中旅国际联合中旅资本及吉林省旅控集团收购万科旗下两家子公司股权[1] - 具体收购包括吉林省松花湖国际度假区开发有限公司75%股权及北京万冰雪体育有限公司75%股权[1] 项目运营预期与战略布局 - 中金预计项目将于2025年下半年完成交割 稳定期年游客量超过35万人次 年收入超过3亿元人民币[1] - 公司聚焦宁夏 云南 新疆 广西四大自然人文景区目的地 采用轻重并举模式构建品牌标杆[1] - 花旗指出公司酒店业务表现提升 运输及旅行证件业务保持稳定 抵消了投资物业公允价值亏损和主题公园减值的负面影响[1]

股价表现与交易动态 - 香港中旅股价一度上涨超过13% 截至发稿时上涨8.22%至1.58港元 成交额达3.1亿港元 [1] - 公司通过中旅国际联合中旅资本及吉林省旅控集团收购万科旗下两家子公司股权 [1] - 具体收购包括吉林省松花湖国际度假区开发有限公司75%股权和北京万冰雪体育有限公司75%股权 [1] 项目运营预期 - 收购项目预计于2025年下半年完成交割 [1] - 项目稳定期年游客量预计超过35万人次 年收入超过3亿元人民币 [1] - 中金预计该项目将为公司贡献增量利润 [1] 业务发展战略 - 公司聚焦宁夏 云南 新疆 广西四大自然人文景区目的地 采用轻重并举模式构建品牌标杆 [1] - 花旗指出公司营运及业务发展质量改善 酒店业务表现提升 运输及旅行证件业务保持稳定 [1] - 业务改善抵消了投资物业公允价值亏损及主题公园减值的负面影响 [1]

股份情况 - 截至2025年8月31日，已发行股份（不含库存）5,536,633,709，库存股份0，总数5,536,633,709[2] 股份期权情况 - 上月底和本月底结存股份期权数目均为35,823,460[3] - 本月底可行使期权发行或转让股份总数为517,839,910[3] - 本月行使期权所得资金总额为HKD 0[3]

上市进展 - 禾赛科技成功通过港交所聆讯 计划发行不超过5123.62万股境外上市普通股并在香港联合交易所挂牌上市[1] - 公司成为首家通过"科企专线"完成IPO的企业 该通道支持科技企业以保密形式递交申请[6][7] 财务表现 - 净收入从2022年1202.7百万元增长至2023年1877.0百万元 预计2025年一季度净收入达525.3百万元（同比增长46.3%）[4] - 2025年上半年激光雷达总交付量达54.79万台 同比增长276.2%[4] 业务发展 - 机器人领域激光雷达交付量达9.83万台（2025年上半年） 同比增长692.9%[5] - JT系列产品预计在未来几年迎来快速增长[5] - 产品应用从汽车领域拓展至机器人领域 覆盖自动驾驶和智能机器人技术[5][8] 行业地位 - 公司在激光雷达领域处于领先地位 市场份额显著提升[4][5] - 在L2+/L3自动驾驶技术渗透率提升背景下 将同步拓展中国及海外市场[5] 市场影响 - 此次上市为中概股回港提供重要参考示范 释放回港通道重新开启信号[3][6] - 自2018年香港改革以来已有33家中概股成功在港上市[6] - 科企专线机制有助于降低披露风险并提升上市效率[7]