报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [6] 报告的核心观点 - 全球新一轮AI“军备竞赛”开启，Grok4、Kimi K2等大模型发布催化国内算力需求与应用生态，看好国产算力与AI应用发展 [4][10][12] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 新一轮AI“军备竞赛”开启 - Grok4发布，xAI估值有望冲击2000亿美元，相比24年初提升10倍，Grok 4在HLE基准测试中准确率达38.6%，Grok 4 Heavy达44.4%，远超谷歌和OpenAI模型 [10] - Kimi K2发布刷新开源模型性能上限，采用大规模Agentic数据合成策略，开发综合pipeline生成高质量数据，引入通用强化学习 [12][13] - 全球科技巨头在AI底层模型、算力、应用层、AIOT等展开多轮交锋，如亚马逊考虑追加对Anthropic投资、CoreWeave收购Core Scientific等 [16] - AI应用生态蓬勃发展，OpenAI、Anthropic的ARR分别达100亿美元、30亿美元，国内AI应用如deepseek、豆包等有巨大商业化潜力 [22] 投资建议 - 国产AI算力方面，关注寒武纪、海光信息等AI芯片龙头，中芯国际等先进晶圆制造领军企业，高澜股份、英维克等国产AI算力液冷企业 [4][29] - AI Agent方面，办公关注金山办公等；编程关注卓易信息等；终端AI关注汉朔科技等；ERP/CRM关注金蝶国际等；OA关注泛微网络等；司法关注金桥信息等；金融/财税关注同花顺等；教育关注科大讯飞等；医疗关注讯飞医疗等；客服关注梦网科技等；AIGC关注美图等 [4][29] 行业新闻 - 工信部加大5G演进和6G技术创新投入，推进两化融合，为建设制造强国、网络强国提供支撑 [30] - 上海浦东将启动万卡规模智算中心、公共数据授权运营平台建设，构建创新体系，助力AI企业发展 [31] - 截至6月30日，439款生成式人工智能服务完成备案，上线应用需公示使用情况 [32] - 国办提出在确保安全的前提下稳妥推进人工智能大模型等新技术在政务服务领域应用 [33] 公司新闻 - 卓易信息股东中恒企管拟减持不超2,271,445股，占比不超1.88% [3][34] - 中新赛克南京众诀在4月9日至7月8日减持82,500股，占比0.0483% [34] - 启明星辰法定代表人由魏冰变更为袁捷 [34] - 京北方股东和道（天津）企业管理合伙企业计划减持不超26,000,000股，占比不超3.00% [34] - 万集科技及控股子公司取得9项《发明专利证书》 [3][35] 本周市场回顾 - 本周（7.7 - 7.11）沪深300指数涨0.82%，中小板指数涨0.73%，创业板指数涨2.36%，计算机（中信）板块涨3.37% [2][36] - 计算机板块个股涨幅前五为大智慧、上海钢联、中科金财、新开普、金证股份；跌幅前五为海航科技、旋极信息、正元智慧、汇金股份、汇金科技 [2][36]

政策导向与数字政府建设 - 国务院印发《关于健全"高效办成一件事"重点事项常态化推进机制的意见》，强调集约高效、整体规划，避免低效闲置，并推动人工智能大模型在政务服务领域应用 [1] - 2022年国务院提出数字政府建设两阶段目标，计划到2035年建成"整体协同、敏捷高效、智能精准"的数字政府 [1] - 政策推动重点事项常态化实施，优化业务流程，统筹线上系统建设，加大政务数据共享，探索"人工智能+政务服务" [1] 电子政务发展现状 - 中国电子政务发展指数（EGDI）从2022年0.8119分提升至2024年0.8718分，全球排名从第43位升至第35位 [2] - 2024年政务云整体市场规模达939.4亿元人民币，同比增长18.4%，其中政务专属云市场规模663.3亿元（+19.0%），政务公有云172.4亿元（+12.2%），云运营服务103.6亿元（+26.1%） [2] - 政务云IaaS层算力需求因大模型显著提升，PaaS层因政务大模型与数据发展实现高增长，云运营服务成为厂商重点布局方向 [3] 行业前景与机会 - 政务信息化市场空间广阔，涵盖招采、财政、税务、司法等垂直领域，AI赋能提效降本潜力大 [3] - 政务信息化体系自上而下推动，AI+政务有望在全年AI浪潮中快速落地 [3] 相关公司布局 - 中国电信（00728）以"量子+AI"双引擎布局政务安全，推动AI深度融入政务服务全链条 [4] - 商汤（00020）在数字政务中应用AI技术于智慧城市、公共管理，部署AI客服机器人、智能证件核验系统 [4] - 中国软件国际（00354）为政府提供AI+政务全链条服务，通过AI、大数据和云计算实现智能化转型 [4] - 腾讯控股（00700）依托微信/QQ流量入口和腾讯云算力，打造从民生服务到城市治理的数字化解决方案 [5]

数智化转型行业现状 - 全球企业正陷入数智化转型深水区，传统软件服务商缺乏AI底层技术与算力优化能力，新兴AI技术企业缺乏行业场景理解与落地经验 [2] - 中软国际与硅基流动的战略合作旨在解决行业痛点，提供"最后一公里"解决方案，标志数智化转型进入协同攻坚阶段 [1][2] 合作双方核心优势 - 中软国际拥有20年行业经验，覆盖金融、电信、制造等领域1000+大型项目，服务国有及股份制银行核心系统 [2] - 硅基流动专注AI算力基础设施，研发的推理加速引擎可提升昇腾芯片模型运行效率，在国产芯片适配领域成果显著 [2] - 硅基流动2024年完成5000万元天使轮融资和近亿元"天使+"轮融资，资金用于AI Infra技术研发及生态合作 [3] 技术合作成果 - 2025年联合华为云推出基于昇腾云服务的DeepSeek R1/V3推理服务，自研引擎使国产芯片部署效果媲美高端GPU [4] - 与昆仑技术推出DeepSeek一体机，性能表现优异，提供高效企业AI解决方案 [4] - 合作构建四大核心平台：高性能AI平台、模型服务平台、知识库管理平台、智能体应用开发平台，形成完整生态链 [4][5][6][7] 平台应用场景 - 金融行业通过高性能AI平台分析市场数据辅助投资决策 [5] - 电商行业利用模型服务平台开发商品推荐模型优化用户体验 [6] - 制造业使用知识库管理平台整合产品设计及生产流程资料 [7] - 智能体应用开发平台支持电商大促期间处理百万级客户咨询，实现客服自动化 [8] 合作分工与行业影响 - 中软国际负责项目规划协调，硅基流动提供技术支持，联合提供定制化开发服务 [8] - 合作模式为行业提供可参考的转型思路，未来将重点布局能源、交通、教育领域 [10] - 能源领域开发智能电网调度系统，交通领域探索车路协同方案，教育领域构建个性化学习平台 [10] 战略意义 - 合作补充中软国际AI技术能力，扩展硅基流动市场渠道 [10] - 开创技术企业与服务企业协同范式，推动AI技术跨行业落地实践 [10][11]

核心合作内容 - 中软国际与北京硅基流动科技签署战略合作协议 联合打造解决方案 通过算力加速与AI全栈服务协同赋能企业数智化转型 [1] - 合作包含四大核心平台：企业高性能AI平台 模型服务平台 知识库管理平台和智能体应用开发平台 [1] - 双方将提供产品技术支撑 项目实施服务及周边AI应用定制开发 确保项目成功交付 [1] 战略发展计划 - 双方将持续深化战略协同 推动重点行业实现智能跃迁 [1]

北京软件产业发展 - 北京软件产业规模较三年前增长38%，工业软件与人工智能企业占比突破30% [1] - 形成"三核多极"协同生态：中关村聚焦基础软件研发，亦庄崛起工业软件集群，望京孕育消费级应用创新 [11] - 技术应用深入港口调度、医疗数据、教育交互等实体场景，重塑产业运行逻辑 [1][11] 锐智互动 - 智慧校园管理系统打通教务/后勤/安防模块，跨部门协作效率提升35% [2] - AI个性化学习平台通过知识图谱动态规划路径，学生平均成绩提升20% [2] - 低代码与AI融合技术应用于医疗资源调度热力图和学情分析报告生成 [2] 锐智开高 - AI调度系统实现洋山港集装箱吊桥毫秒级响应，周转效率提升18%，故障响应速度提升50% [3] - 物联网技术应用于高端制造车间，实现设备数据互联与智能决策 [3] - 覆盖智慧港口与新能源生产线，推动工业物理世界运行逻辑变革 [3] 金融科技与医疗数字化 - 跨境支付结算平台日均处理超10万笔交易，结算效率提升30%以上 [4] - 区块链医疗数据共享平台连接200余家医疗机构，保障患者信息安全流转 [4] - 模块化开发架构使项目交付周期较行业平均缩短30% [4] 工业数字化案例 - 船舶集团智能运维平台故障预测准确率超85%，维护成本降低20% [5] - 汽车零部件智能仓储系统通过供应链协同提升库存周转率18% [5] - 与上海交大共建实验室推动国产工业软件多协议兼容技术突破 [5] 中软国际 - 参与六个国家级"十二金"工程（金税/金卡/金盾等），支撑政务数字化 [7] - 2023年中国软件百强第12位，70%业务聚焦国内市场 [7] - 提出"大模型生态位发展战略"，结合制度理解推动复杂系统转型 [7] 百度智能云 - 飞桨框架与量子计算平台使自动化标注准确率达99%，模型训练效率提升40倍 [8] - 语音识别技术助力车企APP操作效率提升50% [8] 腾讯 - 数字孪生技术重构上海地铁运维体系，故障响应时间缩短35% [9] - 混元万亿级中文NLP模型日处理百万级智能客服请求 [9] - AR技术应用于博物馆文物复原影像，企业微信优化供应链协同 [9] 技术生态合作 - 联合华为云盘古大模型与百度文心千帆平台推动AI行业落地 [10] - "AI+"解决方案覆盖政府/金融领域，拥有192项软件著作权 [10] - RCloud PaaS平台支撑丽水政务云实现"一站式"服务 [10]

报告公司投资评级 - 给予中国软件国际“买入”评级，目标价 6.1 港元/股，距离现价有 20.6%的上升空间 [5][20] 报告的核心观点 - 2024 年公司收入和利润相对稳定，AIGC 新业务成增长亮点，全栈 AIGC 能力体系加速成型，战略转型进入规模化落地阶段 [1][2] - 持续深化与华为生态合作，推动信创产品化落地，参与多家银行数币系统建设，探索稳定币与 RWA 新机遇 [3][4] - 预测公司 2025 - 2027 年收入和归母净利润呈增长趋势，随着新业务落地和政策支持，有望进入新一轮中长期成长周期 [5][20] 根据相关目录分别进行总结 2024 年财务表现 - 全年收入 169.5 亿元人民币（-1.0%），归母净利润 5.1 亿元人民币（-28.1%），H2 财务环比回升，经营活动现金流净额 6.03 亿元，同比下降 16.3% [1] - 扣非后归母净利润 5.16 亿元，同比增长 8.33%；H1 收入 79.26 亿元，同比下降 6.2%，归母净利润 2.86 亿元，同比下降 18.6%；H2 主营业务收入环比上升 13.86%，全栈 AI 产品及服务收入环比上升 135.44%，经调整溢利环比上升 62.69% [8] AIGC 业务发展 - 构建以“模型工场 2.0”和“Agent 工厂”为核心的一体化能力体系，推动 AI 产品在多行业场景规模化复制，2024 年“全栈 AI 产品及服务”收入 9.57 亿元，占总收入 5.6%，下半年收入环比大幅上升 135.44% [2] - 发布“Lumi”与“LumiONE”平台，与华为云联合打造“JointPilot 灵析平台”，为多行业提供场景化 AIAgent 服务，产品已广泛应用 [9][12] 与华为合作情况 - 深化与华为合作，拓展 KaihongOS 在智能终端与开发工具链应用，完成超 200 个华为云 CTSP 项目 [3] - 2025 年 4、5 月分别联合深开鸿推出“M - RobotsOS”及“开鸿 Bot”系列产品，KaihongOS 率先实现与 HarmonyOSNext 全生态兼容 [13] 海外市场布局 - 以香港为桥头堡，辐射亚太、中东等地区，建设研发与交付中心，参与香港启德体育园项目，中标 4.1 亿港币香港警署中央数码影像平台项目 [14][16] - 将沙特作为中东市场战略中心，成立合资公司，与华为云签约，签署中东中亚深化合作备忘录，加入相关联盟，中标多家香港和东南亚重要客户项目 [16] 金融科技领域进展 - 参与数字人民币系统建设，为多家运营机构提供多模块咨询与实施服务，在数字货币系统稳定性与适配性方面有优势 [4][17] - 推进对稳定币与现实世界资产（RWA）通证化方向研究，探索数字资产与法币体系融合新机遇 [4][17] 盈利预测与估值 - 预测 2025 - 2027 年收入分别为 182.18（+6.1%）、200.14（+9.86%）和 223.25（+11.5%）亿元人民币，归母净利润 6.13（19.49%）、7.48（+22.00%）和 9.34（+24.89%）亿元人民币 [5][20] - 认为 2025 年 25 倍 PE 是公司合理估值，对应目标价 6.1 港元/股，距离现价有 20.6%上升空间，给予“买入”评级 [5][20]

香港稳定币监管进展 - 香港特区立法会于5月21日三读通过《稳定币条例草案》 并于5月30日正式刊登《稳定币条例》 确立法定货币稳定币发行人的发牌制度 完善虚拟资产监管框架以保持金融稳定 [1] 稳定币市场规模与格局 - 截至2025年6月3日 全球稳定币市场规模达2273亿美元 自2023年10月起快速增长 [2] - 市场集中度较高 Tether和Circle分别以1534亿美元（占比67.5%）和615亿美元（占比27.0%）为主要参与者 [2] - 根据渣打银行预测 2028年稳定币市场规模有望达到2万亿美元 [2] 中软国际业务布局 - 公司通过自主研发的微服务技术平台Toplink 为运营机构和接入机构提供数字人民币系统建设及全生态链解决方案 [2] - 业务覆盖钱包 钱柜 互联互通 对账清算 智能合约 数字货币桥(mBridge)等核心系统 涉及中央监管 宏观调控 跨境支付等七大场景 [2] - 深度参与香港基建项目 承建启德体育园智慧场馆核心系统 交付4个专业软件并集成华为智慧园区数字平台等解决方案 [3] - 通过成立沙特合资公司JAT 与华为云签署海外战略协议 全面布局中东地区数智化建设 [3] 公司财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.93亿元 9.14亿元 10.45亿元 [3] - 对应市盈率分别为19倍 14倍 12倍 [3]

报告公司投资评级 - 优于大市（维持） [1][9] 报告的核心观点 - 中国香港《稳定币条例》正式成为法例，稳定币市场规模快速增长，2028年有望达2万亿美金；中软国际深耕数字化金融领域，提供数字人民币系统建设及全生态链解决方案，有望受益于稳定币规模增长；预计2025 - 2027年归母净利润为6.93/9.14/10.45亿元，对应当前PE为19/14/12倍，维持“优于大市”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 5月21日中国香港特区立法会三读通过《稳定币条例草案》，5月30日特区政府在宪报刊登《稳定币条例》正式成法 [2][3] 评论 - 稳定币市场规模自2023年10月快速增长，截至2025年6月3日约2273亿美金，Tether和Circle为主要参与者，发行稳定币分别为1534亿、615亿美金，占比67.5%、27.0%，渣打银行预计2028年规模达2万亿美金 [3] 中软国际业务情况 - 面向运营机构、接入机构提供基于Toplink的数字人民币系统建设及全生态链解决方案，参与多家运营机构业务系统咨询规划与建设实施，覆盖多种场景 [6] - 深度参与香港启德体育园建设项目，承建智慧场馆核心业务系统和集成服务；成立沙特合资公司JAT，与华为云签署海外业务战略合作协议，全面布局海外市场 [7] 投资建议 - 考虑基石业务复苏节奏波动影响，调整2025 - 2027年归母净利润为6.93/9.14/10.45亿元（25 - 26年前值为8.66/10.92亿元），对应当前PE为19/14/12倍，维持“优于大市”评级 [9] 财务预测与估值 |项目|2021|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|17117|16951|18881|21071|23467| |营业成本（百万元）|13114|13209|14350|16014|17835| |销售费用（百万元）|943|949|1001|1117|1220| |管理费用（百万元）|3309|3378|3084|3296|3632| |财务费用（百万元）|0| - |0/106|74|83| |营业利润（百万元）|497|571|759|1001|1144| |利润总额（百万元）|734|568|759|1001|1144| |所得税费用（百万元）|21| - |57|68|90/103| |归属于母公司净利润（百万元）|713|513|693|914|1045| |每股收益|0.26|0.19|0.25|0.33|0.38| |每股净资产|4.30|4.18|4.43|4.77|5.15| |ROIC|0%|-1%| - |6%|9%/10%| |ROE|6%| - |4%|6%|7%/7%| |毛利率|23%|22%|24%|24%|24%| |收入增长|-14%|-1%|11%|12%|11%| |净利润增长率|-6%|-28%|35%|32%|14%| |资产负债率|31%|38%|28%|29%|30%| |P/E|17.6|24.5|18.1|13.8|12.0| |企业自由现金流（百万元）|0|-986|1487|-5| - /76| |权益自由现金流（百万元）|0|568|-537|244|432| [13]

报告公司投资评级 - 优于大市（维持） [1][2][9] 报告的核心观点 - 中国香港《稳定币条例》正式成为法例，稳定币市场规模快速增长，2028年有望达2万亿美金，中软国际深耕数字化金融领域，有望受益于稳定币规模增长，预计2025 - 2027年归母净利润为6.93/9.14/10.45亿元，对应当前PE为19/14/12倍，维持“优于大市”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 5月21日中国香港特区立法会三读通过《稳定币条例草案》，5月30日特区政府在宪报刊登《稳定币条例》正式成立法例 [2][3] 评论 - 稳定币市场规模自2023年10月快速增长，截至2025年6月3日约2273亿美金，Tether和Circle为主要参与者，发行稳定币分别为1534亿、615亿美金，占比67.5%、27.0%，渣打银行预计2028年规模达2万亿美金 [3] 中软国际业务情况 - 面向运营机构、接入机构提供基于自主研发微服务技术平台Toplink的数字人民币系统建设及全生态链解决方案，参与多家运营机构业务系统咨询规划与建设实施，覆盖多种场景 [6] - 深度参与香港启德体育园建设项目，承建智慧场馆核心业务系统和集成服务，交付多个软件，包含多种产品和解决方案；成立沙特合资公司JAT，并与华为云签署海外业务战略合作协议，布局海外市场 [7] 投资建议 - 考虑公司基石业务复苏节奏波动影响，调整2025 - 2027年归母净利润为6.93/9.14/10.45亿元（25 - 26年前值为8.66/10.92亿元），对应当前PE为19/14/12倍，维持“优于大市”评级 [9] 财务预测与估值 |项目|2021|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现金及现金等价物（百万元）|3788|3131|2775|3104|3614| |应收款项（百万元）|6279|6683|5845|6523|7265| |存货净额（百万元）|96| - |61|94|117| |其他流动资产（百万元）|2114|2379|1888|2107|2347| |流动资产合计（百万元）|12945|12790|11138|12482|14114| |固定资产（百万元）|1151|1342|1620|1903|2187| |无形资产及其他（百万元）|1330|1385|1039|693|346| |投资性房地产（百万元）|197|582|582|582|582| |长期股权投资（百万元）|1445|2333|2533|2733|2933| |资产总计（百万元）|17068|18432|16912|18392|20163| |短期借款及交易性金融负债（百万元）|735|3641|1714|2030|2461| |应付款项（百万元）|890|1290|900|1004|1117| |其他流动负债（百万元）|1338|1173|1240|1376|1530| |流动负债合计（百万元）|2962|6103|3853|4409|5109| |长期借款及应付债券（百万元）|2282|775|775|775|775| |其他长期负债（百万元）|57|115|154|167|197| |长期负债合计（百万元）|2339|891|929|942|972| |负债合计（百万元）|5301|6994|4782|5352|6081| |少数股东权益（百万元）|24| - |23|20|17| |股东权益（百万元）|11742|11416|12109|13023|14068| |负债和股东权益总计（百万元）|17068|18432|16912|18392|20163| |营业收入（百万元）|17117|16951|18881|21071|23467| |营业成本（百万元）|13114|13209|14350|16014|17835| |营业税金及附加（百万元）|0| - |0|0|0| |销售费用（百万元）|943|949|1001|1117|1220| |管理费用（百万元）|3309|3378|3084|3296|3632| |财务费用（百万元）|0| - |0|106|74|83| |投资收益（百万元）|0| - |0|0|0| |资产减值及公允价值变动（百万元）|0| - |0|0|0| |其他收入（百万元）|746|1156|418|431|447| |营业利润（百万元）|497|571|759|1001|1144| |营业外净收支（百万元）|237| - 3| - |0|0| |利润总额（百万元）|734|568|759|1001|1144| |所得税费用（百万元）|21| - |57|68|90|103| |少数股东损益（百万元）| - 1| - 2| - 2| - 3| - 4| |归属于母公司净利润（百万元）|713|513|693|914|1045| |净利润（百万元）|713|513|693|914|1045| |资产减值准备（百万元）|0| - |0|0|0| |折旧摊销（百万元）|346|492|418|431|447| |公允价值变动损失（百万元）|0| - |0|0|0| |财务费用（百万元）|0| - |0|106|74|83| |营运资本变动（百万元）| - 644| - 726|1012| - 654| - 695| |其它（百万元）| - 1| - 2| - 2| - 3| - 4| |经营活动现金流（百万元）|415|277|2121|687|793| |资本开支（百万元）|0| - 226| - 350| - 368| - 386| |其它投资现金流（百万元）| - 530|132| - |0| - 107| - 129| |投资活动现金流（百万元）| - 1320| - 982| - 550| - 675| - 714| |权益性融资（百万元）|0| - |0|0|0| |负债净变化（百万元）| - 1120| - 1507| - |0|0| |支付股利、利息（百万元）|0| - |0|0|0| |其它融资现金流（百万元）| - 2551|3061| - 1927|316|432| |融资活动现金流（百万元）| - 312| - |47| - 1927|316|432| |现金净变动（百万元）| - 1217| - 657| - 356|329|511| |货币资金的期初余额（百万元）|5005|3788|3131|2775|3104| |货币资金的期末余额（百万元）|3788|3131|2775|3104|3614| |企业自由现金流（百万元）|0| - 986|1487| - 5| - |76| |权益自由现金流（百万元）|0|568| - 537|244|432| |每股收益|0.26|0.19|0.25|0.33|0.38| |每股红利|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |每股净资产|4.30|4.18|4.43|4.77|5.15| |ROIC|0%| - 1%| - |6%|9%|10%| |ROE|6%| - |4%|6%|7%|7%| |毛利率|23%|22%|24%|24%|24%| |EBIT Margin| - 1%| - 3%| - |2%|3%| |EBITDA Margin|1%| - 1%| - |5%|5%| |收入增长| - 14%| - 1%|11%|12%|11%| |净利润增长率| - 6%| - 28%|35%|32%|14%| |资产负债率|31%|38%|28%|29%|30%| |息率|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%| |P/E|17.6|24.5|18.1|13.8|12.0| |P/B|1.1|1.1|1.0|1.0|0.9| |EV/EBITDA|195| - 220| - |21|18|16| [13]

纪要涉及的公司 中国软件国际、华为 纪要提到的核心观点和论据 - **鸿蒙生态**：发展前景广阔，预计 2025 年相关收入同比翻倍增长，虽短期内可能影响华为销量，但长期技术迭代将提升用户体验[2][4] - **鸿蒙 PC 业务**：涵盖虚拟机软件和硬件 PC，软件与华为及合资公司合作面向 ToC 和 ToB 市场销售，硬件 PC 初期面向 B 端，未来或进入信创采购并扩展至 ToC 市场[2][5] - **运营商与央国企支出**：运营商在 ICT 领域支出增量明显，CAPEX 投入增速不高但份额集中，保持较高增速；央国企在软件方面投入显著增加，AI 改造和信创项目需求推动业务增长[2][7] - **中软国际业绩**：2025 年收入和利润预计双增长，增长点来自新业务布局（金融、汽车电子、央国企外包业务）和鸿蒙产业发展[4] - **中软国际转型与新业务**：营收规模与 2021 年持平，利润体量与 2016 年相当，正转型产品化并布局新业务，未来三年复合增长率达 70%-80%，毛利率有望逐步提升[2][7] - **新业务板块**：偏产品化的新业务板块（自研产品 + 服务）2024 年体量接近 10 亿，对公司整体零售比重和毛利产生积极影响[2][8] - **华为云智能业务**：占比已超 40%，纯产品化部分约 10 亿元，预计 2025 年增长至 20 亿元，占比超过 10%[2][9] - **华为人员规划**：2025 年计划保持员工数量在 75,000 人左右，通过 AI coding 工具和优化成本实现增收不增员[3][10] - **华为发展关注要点**：2025 年有合资公司成立及产品落地等重要发展，投资者应关注中期业绩报告，预计全年增长超 30%，可能进行股票回购[3][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 鸿蒙 SDK 产品目前销量较好，但具体体量需等合资公司成立后进一步评估[6] - 2025 年中移动项目中标给中软国际带来较高增长[7] - 华为中期业绩报告预计上半年有 10%至 20%的增长，下半年表现更佳[11]