类别 公司 (上市日) 均胜电子 业绩公布日 分红派息 乐舒适 (定价日) 旺山旺水-B 新股活动 股东大会召开日 智通财经APP获悉，2025年11月6日，港股上市公司投资日志如下： (上市日) 小马智行-W (上市日) 文远知行-W (上市日) 俄铝 华虹半导体 捷利交易宝 汽车之家-S 再鼎医药 百济神州 中集集团 美兰空港 重塑能源 四川能投发展 新鸿基地产 汇丰控股 （除净日） 怡俊集团控股 （除净日） 首钢资源 （除权日） 信能低碳 股本增发 （派息日） 嘉鼎国际集团 （除权日） ...

煤炭板块市场表现 - 港股煤炭股普遍上涨，恒鼎实业领涨近8%，中煤能源及金马能源涨幅均超2% [1] - 中煤能源股价创下自2011年以来的新高 [1] - 力量发展、首钢资源、中国神华及兖煤澳大利亚涨幅均超过1.2% [1][2] 需求端驱动因素 - 北方多地遭遇寒潮，黑龙江漠河气温降至-25℃，内蒙古呼伦贝尔部分地区跌破-30℃，多地提前供暖，标志着煤炭季节性消费旺季开始 [1] - 煤炭需求旺季临近，钢厂和火电企业的需求持续处于高位，推动煤价上行 [1] 供给端收缩预期 - 行业“反内卷”政策持续，叠加近期将开启的安全生产考核巡查，可能对煤炭超能力生产等安全隐患进行整改 [1] - 上述因素共同强化了供给收缩的预期，推动煤价企稳回升 [1] 行业基本面与机构观点 - 国信证券研报指出，2024年中至今煤价下行导致煤企利润不佳，但预计2025年下半年煤价将反弹 [1] - 煤企利润有望在2025年下半年改善，且四季度煤价具备向上弹性 [1] - 煤炭板块在本轮市场转好后表现明显弱于其他板块，其底部明确，机构看好板块在四季度的反弹 [1]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年10月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 首鋼福山資源集團有限公司 呈交日期: 2025年11月3日 I. 法定/註冊股本變動 不適用 FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.1.1 FF301 II. 已發行股份及/或庫存股份變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00639 | 說明 | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數目 | | 庫存股份數目 | | 已發行股份總數 | | | 上月底結存 | | | 5,091,065,770 | | 0 | | 5,091,065,770 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | | | | 本月底結存 | | | 5,091,065,770 | | 0 | | 5,091,065 ...

港股市场整体表现 - 港股三大指数10月集体收跌，恒生指数跌3.53%，国企指数跌4.05%，恒生科技指数跌幅最大为8.62%，止步月线5连阳 [1] - 市场走势为月初短暂冲高后走低，10月下旬维持区间震荡，恒指在26000点反复震荡并失守，恒生科技指数失守6000点大关 [1] 领涨板块及公司 - 航空股表现强劲，中国东方航空涨19.8%，中国南方航空涨12.5% [1] - 石油股上涨，中国石油大涨超13%，中国海洋石油涨近4% [1] - 煤炭股涨幅居前，中煤能源涨近18%，中国神华涨12%，首钢资源涨9.7% [1] - 港口运输股亦为涨幅居前板块 [1] 领跌板块及公司 - 汽车股跌幅明显，理想汽车跌21.35%，零跑汽车跌12.13%，比亚迪股份跌8.7% [1] - 苹果概念股下跌，高伟电子跌20.7%，舜宇光学跌16.8%，丘钛科技跌15.8% [1] - 大型科技股普遍下跌，小米跌20%，快手跌14.48%，百度跌11.71%，网易跌8.36%，京东跌7.87%，阿里巴巴跌6.72%，腾讯跌5.13%，美团跌2.39% [1] - 生物医药股、内房股、半导体芯片股跌幅明显，中芯国际月内虽创下新高但仍下跌5.7% [1]

港股煤炭股市场表现 - 港股煤炭股普遍上涨，中国神华盘初一度涨至6%，创上市新高价[1] - 兖煤澳大利亚涨3.8%，中煤能源、力量发展涨约3%[1] - 兖矿能源、中国秦发、首钢资源、南南资源等公司股价均有涨幅[1] - 具体个股表现：中国神华最新价42.620港元，涨幅4.45%；兖煤澳大利亚最新价28.440港元，涨幅3.80%；力量发展最新价1.430港元，涨幅2.88%[2] 煤炭价格走势 - 自9月15日启动上涨以来，截至上周五煤价已超过770元/吨[1] - 本轮煤价呈现超预期上涨态势，由多重因素利好共同推动[1] - 2025年下半年煤价反弹后，煤企利润有望改善[1] - 四季度煤价具备向上弹性[1] 行业基本面与机构观点 - 国泰海通研报认为煤炭板块周期底部已确认在2025年第二季度[1] - 行业供需格局已显现逆转拐点，下行风险充分释放[1] - 国信证券看好煤炭板块四季度反弹，因板块表现明显弱于其他板块且底部明确[1] - 前期煤价下行导致煤企利润不佳，但市场转好后利润有望改善[1]

流动性方面，截止10月28日，港股通红利低波ETF（520890）近20个交易日累计成交金额13.11亿元，日 均成交金额6555.45万元；今年以来，197个交易日，累计成交金额35.52亿元，日均成交金额1803.06万 元。 港股通红利低波ETF（520890）现任基金经理为李茜。李茜自2024年9月4日管理（或拟管理）该基金， 任职期内收益45.70%。 来源：新浪基金∞工作室 最新定期报告显示，港股通红利低波ETF（520890）重仓股包括首钢资源、兖矿能源、兖煤澳大利亚、 VTECH HOLDINGS、工商银行、深圳国际、中国光大银行、中国神华、中煤能源、中国电力，持仓占 比如下。 10月28日，港红利（520890）收盘跌0.89%，成交额3799.19万元。 股票代码股票名称持仓占比持仓股数（股）持仓市值（元）00639首钢资源3.76%128.00万331.89万 01171兖矿能源2.94%28.00万260.24万03668兖煤澳大利亚2.90%10.41万256.61万00303VTECH HOLDINGS2.76%4.26万243.86万01398工商银行2.41%40.60万212 ...

核心观点 - 四季度气温变化推动煤炭与天然气板块受到市场关注 煤炭板块因供需格局改善 现金流充沛及估值低位而具备投资机会 [1][2][3][4][5][6][8] 煤炭行业驱动因素 - 供应端受限是煤价上涨的底层逻辑 超产查处和安全检查政策限制供应增量 [2][6] - 需求端受“南热北冷”天气影响 南方高温和北方提前供暖极大拉动耗煤需求 [2][6] - 未来补库需求有望增长 叠加供给难有增加 预计四季度煤价将维持偏强 [3] - 长期看2026至2028年煤炭供应增长将放缓 东南亚需求增长确定 海外煤价维持高景气 [3] - “拉尼娜”现象发生概率超75% 可能导致北半球冬季气温骤降 为煤价提供上涨动力 [6][8] 煤炭板块投资逻辑 - 板块当前估值与涨幅均处于市场低位 有补涨需求 [2][4] - 板块股息率优势明显 估值和利润向上弹性可期 [3] - 头部煤炭企业呈现“高盈利 高现金流 高壁垒 高分红 高安全边际”特征 [5] - 多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划 释放利好 [5] 机构看好标的 - 业绩弹性较大公司包括兖矿能源 晋控煤业 [2][5] - 盈利分红稳健的动力煤公司包括中国神华 陕西煤业 中煤能源 兖矿能源 [3][5] - 受益于需求预期向好和供应收缩的高弹性公司包括山西焦煤 潞安环能 淮北矿业 晋控煤业 首钢资源 [3][5] - 稳健型标的包括中国神华 陕西煤业 中煤能源 电投能源 新集能源 [5] - 其他关注标的包括深耕智慧矿山的科达自控 完成控股变更的江钨装备 以及困境反转的中国秦发 [2] 价格预测 - 天风证券上调年内动力煤目标价至750至800元/吨 [6] 天然气行业 - “拉尼娜”现象可能推升亚欧天然气价格 因当前欧洲天然气库存处于中位水平 [8] - 建议关注上游天然气生产及相关中下游销售标的 [8]

公司季度运营表现 - 2025财年第一季度铁矿石产量为6410万吨，同比下降1%，环比下降9% [4] - 第一季度铜产量为49.36万吨，同比增加4%，环比下降4% [5] - 第一季度炼钢煤产量同比增长8% [5] 铁矿石业务 - 铁矿石业务是公司核心收入来源，占总体收益一半以上 [4] - 本季度铁矿石销售量与去年同期大体持平，其中高价值块矿销售量增长5% [4] - 公司在西澳矿区开采了创纪录的矿石量，并提前完成关键基础设施升级 [4] 铜业务 - 铜是公司第二大收益来源，本季度产量增长得益于智利埃斯康迪达铜矿选矿厂创纪录的处理量及回收率提升 [5] - 公司预计到2050年全球铜需求将比当前水平增长约70% [5] - 公司铜业务从部分竞争对手的运营中断中受益，例如自由港麦克莫兰因印尼铜矿事故停产导致全球供应趋紧 [5] 煤炭业务与市场挑战 - 全球市场煤价疲软以及澳大利亚昆士兰州高额特许税对公司利润构成压力 [6] - 公司宣布将关闭与日本三菱商事合资运营的一座澳大利亚煤矿，理由是在当前市场条件下继续开采利润较低的矿区已不可持续 [6] 大宗商品需求展望 - 公司对大宗商品需求前景持乐观态度，认为宏观经济信号依然稳健，全球增长预期正在上调 [7] - 预计2025年下半年全球经济增长可能放缓，但中国经济增长势头仍将支撑大宗商品市场需求 [7] - 预计中国今年的经济增长可能达到约5% [8] 公司战略与商业运营 - 公司持续扩大铜业务版图，去年曾提出约500亿美元的收购要约试图收购英美资源集团 [5] - 公司通过不同的商业分销渠道运输销售铁矿石产品，包括海运销售和在中国港口的销售，后者近年来有所增加 [4]

煤炭股市场表现 - 截至发稿蒙古矿业股价上涨1003%至136港元[1] - 截至发稿首钢资源股价上涨528%至299港元[1] - 截至发稿中国秦发股价上涨447%至304港元[1] - 截至发稿兖煤澳大利亚股价上涨196%至2804港元[1] - 截至发稿中煤能源股价上涨18%至102港元[1] 行业价格前景与驱动因素 - 国信证券预计2025年下半年煤价反弹后煤企利润有望改善且四季度煤价具备向上弹性[1] - 节后煤价迅速止跌并反弹反映供应收紧预期持续增强抬高煤价底部[1] - 旺季需求释放或打开煤价上行空间[1] - 大同证券指出动力煤方面受雨天影响煤炭供给大秦铁路检修终端开启冬储和非电煤旺季推进共同支撑煤价走强[1] - 炼焦煤方面下游铁水产量维持高位焦企提涨信心不足但10月仍是需求旺季煤焦钢总库存位于较低位置对煤价仍有支撑[1] 板块投资观点 - 本轮市场转好后煤炭板块表现明显弱于其他板块且底部明确[1] - 国信证券看好煤炭板块四季度反弹[1] - 大同证券预计短期焦煤将延续震荡走势[1]

港股煤炭股市场表现 - 兖矿能源股价上涨4%至10.970港元 [1] - 南戈壁股价上涨2.5%至2.450港元 [1] - 绿领控股股价上涨2.5%至0.083港元 [1] - 兖煤澳大利亚股价上涨超2%至27.800港元 [1] - 首钢资源股价上涨超2%至2.910港元 [1] - 中煤能源股价上涨1.7%至10.160港元 [1] - 中国神华股价上涨超1%至39.980港元 [1] 行业基本面与催化剂 - 三季度蒙煤进口量触底回升 [1] - 供应链贸易利润随价格反弹实现触底反弹 [1] - 国内铁水产量维持高位 [1] - 煤炭行业推进“查超产”有望维持焦煤供需格局紧平衡 [1] - “查超产”举措对焦煤价格形成支撑 [1] - 蒙煤贸易企业利润空间有望修复 [1] 机构观点与投资建议 - 浙商证券推荐嘉友国际 [1] - 浙商证券建议关注易大宗等公司 [1] - 中泰证券指出板块因中报业绩不佳和科技行情吸水效应承压 [1] - 中泰证券认为当前板块承压孕育新的配置机遇 [1] - 中泰证券建议积极布局把握煤炭投资机会 [1]