核心观点 - 首钢福山资源1H25归母净利润同比下降38%至4.04亿港元 超出预期 主因成本降幅超预期及产量恢复[1] - 炼焦煤价格承压但3Q25出现反弹 下半年基本面谨慎乐观 后续价格走势取决于国内供应收缩程度[4][5] 财务表现 - 归母净利润同比下降38%至4.04亿港元 超出预期[1] - 经营现金净流入同比下降7.27亿元人民币至4.53亿元人民币[4] - 截至6月末可用自由资金94.8亿港元 若剔除2024年末期股息则为84.1亿港元[4] - 中期股息每股0.06港元 派息率76% 按现价计股息收益率约2.2%[4] 运营数据 - 原煤产量同比增长17%至264万吨 精煤产量增19%至154万吨 原煤全部入洗[1] - 精煤销量同比增长16%至155万吨 产量增长主因兴武煤矿1H24临时停产[1] - 精煤平均售价含税同比下降45%至1,067元/吨 降幅大于行业基准 主因煤质变化[2] - 原煤单位生产成本同比下降28%至328元/吨 现金成本降32%至241元/吨[3] 行业动态 - 3Q25炼焦煤价格反弹 柳林9号焦煤8月28日价格较6月低点968元/吨回升至1,278元/吨[4] - 3Q25季度均价1,209元/吨 较2Q25上涨10%[4] - 需求端受钢铁消费疲软、利润率下滑及整治"内卷式竞争"政策影响[5] - 进口煤（特别是蒙古煤）可能随价格复苏边际改善[5] 业绩展望 - 2025/2026年盈利预测下调4%至8.92亿港元和9.78亿港元[5] - 当前股价对应2025e/2026e市盈率15.8倍/14.4倍[5] - 目标价3.00港元 隐含2025e/2026e市盈率17.1倍/15.6倍 上行空间8%[5]

业绩表现 - 1H25归母净利润同比下滑38%至4.04亿港元 好于预期[1] - 盈利下跌主要受煤价下行影响 但成本降幅高于预期[1] - 1H25经营现金净流入同比减少7.27亿元至4.53亿元[2] - 截至6月末可动用自由资金94.75亿港元 剔除2024年末期股息后为84.06亿港元[2] 产销情况 - 1H25原焦煤产量同比+17%至264万吨 精焦煤产量同比+19%至154万吨[2] - 原煤100%入洗 精焦煤销量同比+16%至155万吨[2] - 产量增幅较大主要因去年同期兴无煤矿阶段性停产变更工作面[2] 价格与成本 - 1H25精焦煤平均售价同比-45%至1,067元/吨[2] - 售价下滑幅度大于市场 主因兴无煤矿2024年7月开始全面开采下组煤导致煤质变化[2] - 原焦煤单位生产成本同比-28%至328元/吨 现金成本同比-32%至241元/吨[2] - 剔除资源税等不可控成本后的现金成本同比-31%至185元/吨[2] 市场展望 - 3Q25炼焦煤价格反弹回升 柳林9号炼焦煤价格从6月低点968元/吨回升至8月28日1,278元/吨[3] - 3Q25以来均价1,209元/吨 较2Q25回升10%[3] - 价格上行空间取决于国内供给能否进一步收缩[3] - 炼焦煤进口量尤其蒙煤进口量或边际改善[3] 分红与估值 - 1H25拟派发中期股息6港仙 对应派息率76%[2] - 对应当前股价中期股息率约2.2%[2] - 2025/26E盈利预测下调4%/4%至8.92/9.78亿港元[3] - 当前股价对应2025/26E市盈率为15.8x/14.4x[3] - 维持目标价3.00港元 对应2025/26E市盈率为17.1x/15.6x 隐含8%上行空间[3]

财务表现 - 公司1H25实现营业收入21亿港币 同比下降17% 主要受精焦煤售价同比下滑45%影响 [1] - 归母净利润4.04亿港币 同比下降51.7% 基本符合业绩预警中值偏下水平 [1] - 宣布派发每股6港仙股息 低于1H24的9港仙 但分红比例提升至76% 较去年同期增加23个百分点 [1] 生产运营 - 原焦煤产量264万吨 同比增长17.3% 精焦煤产量154万吨 同比增长19.4% [2] - 产量增长主要因基数效应 兴无煤矿去年上半年曾短暂停产 预计2H25基数恢复正常 [2] - 精煤洗出率58.3% 同比提升1个百分点 通过提高洗选技术应对煤质下降 [2] 成本控制 - 原煤生产成本328元/吨 同比下降27.6% 降幅达125元/吨 [2] - 成本下降分解：资源税费降低34元/吨 折旧摊销减少9元/吨 主动控费措施压降82元/吨 [2] - 销售费用率同比下降1.2个百分点至1.1% 通过减少铁路短倒和海运费实现 [3] 价格与产品结构 - 精焦煤平均售价降幅45% 大于行业41%的降幅 主要因停售价格更高的低硫产品 [2] - 产品结构受上下组煤切换影响 已停止销售高溢价低硫产品 [2] 未来展望 - 预计2H25资源税费将环比回升约14元/吨 但主动控费效果有望保持 [3] - 推算下半年原煤单位生产成本仍将同比下降8.2% [3] - 维持2025-27年归母净利润预测10.5/11.9/11.9亿港币不变 [1][3] 估值与评级 - 采用DDM估值法 假设2025-35年维持80%分红比例 永续增长率0% WACC 7.6% [3] - 维持目标价3.4港币和买入评级 基于优质资产高效运营及持续高比例分红 [1][3]

投资评级 - 维持买入评级 目标价3.40港币 [2][5][8] 核心观点 - 公司具备优质资产和高效运营能力 红利价值凸显 [1] - 维持2025-2027年归母净利润预测10.5亿/11.9亿/11.9亿港币不变 [5][8] - 采用DDM估值法 假设80%分红比例和0%永续增长率 [8][11] 财务表现 - 1H25营业收入21亿港币 同比下降17% [5] - 1H25归母净利润4.04亿港币 同比下降51.7% [5] - 精焦煤平均售价同比下降45% 大于行业41%的降幅 [5][6] - 原煤产量264万吨 同比增长17.3% 精焦煤产量154万吨 增长19.4% [6] - 宣布派发每股6港仙股息 分红比例达76% 较1H24提升23个百分点 [5] 成本控制 - 原煤生产成本328元/吨 同比下降27.6% 降低125元/吨 [7] - 成本下降主要来自：资源税费减少34元/吨 折旧摊销减少9元/吨 主动控费降低82元/吨 [7] - 销售费用率同比下降1.2个百分点至1.1% [7] - 预计2H25单位生产成本仍将同比下降8.2% [7] 经营预测 - 2025E营业收入4,358百万港币 同比下降13.8% [5] - 2026E营业收入4,607百万港币 同比增长6.0% [5] - 2025E每股收益0.21港币 2026E提升至0.24港币 [5] - 2025E净资产收益率6.38% 2026E提升至7.22% [5] - 2025E市盈率13.13倍 2026E降至11.54倍 [5] 估值指标 - 当前股价2.77港币 市值14,102百万港币 [2] - 市净率0.83倍 EV/EBITDA倍数3.84倍 [2][5] - 2025E股息率6.09% 2026E提升至6.93% [5] - 每股净资产3.12港币 [2]

财务表现 - 2025年上半年收益21.01亿港元同比减少17% [1] - 毛利6.42亿港元同比减少55% [1] - 公司拥有人应占溢利4.04亿港元同比减少52% [1] - 每股基本盈利7.94港仙 [1] - 拟派中期股息每股普通股6港仙 [1] 业务运营 - 精焦煤平均实现售价同比大幅下跌45% [1] - 精焦煤销量同比上升16% [1] - 原焦煤产量约264万吨同比增加17% [1] - 精焦煤产量约154万吨同比上升19% [1] - 精焦煤销售额占营业收益100% [1] 新业务拓展 - 开辟煤炭贸易业务 [1] - 贸易销量约57万吨 [1] - 煤炭贸易业务有助扩大收入来源 [1]

财务表现 - 收益约21.01亿港元，同比减少17% [1] - 毛利6.42亿港元，同比减少55% [1] - 公司拥有人应占溢利4.04亿港元，同比减少52% [1] - 每股基本盈利7.94港仙，中期股息每股普通股6港仙 [1] 收益变动原因 - 精焦煤平均实现售价同比大幅下跌45% [1] - 精焦煤销量同比上升16% [1] - 煤炭贸易业务对收益产生正面影响 [1] 利润变动因素 - 毛利同比减少约7.91亿港元 [1] - 销售及分销开支同比减少约3400万港元，因火运销售量占比下跌及有效成本措施 [1] - 外币汇兑收益净额同比增加约3100万港元 [1] - 股息预扣税拨备同比减少约2600万港元，因中国主要附属公司利润下跌 [1]

财务表现 - 收益约21.01亿港元 同比减少17% [1] - 毛利6.42亿港元 同比减少55% [1] - 公司拥有人应占溢利4.04亿港元 同比减少52% [1] - 每股基本盈利7.94港仙 中期股息每股普通股6港仙 [1] 收益变动原因 - 精焦煤平均实现售价同比大幅下跌45% [1] - 精焦煤销量同比上升16% [1] - 开辟煤炭贸易业务产生正面影响 [1] 利润变动因素 - 毛利同比大幅减少55% 约7.91亿港元 [1] - 销售及分销开支同比减少约3400万港元 [1] - 外币汇兑收益净额同比增加约3100万港元 [1] - 股息预扣税拨备同比减少约2600万港元 [1]

EF001 免責聲明 | 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因 公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 | | | --- | --- | | 股票發行人現金股息公告 | | | 發行人名稱 | 首鋼福山資源集團有限公司 | | 股份代號 | 00639 | | 多櫃檯股份代號及貨幣 | 不適用 | | 相關股份代號及名稱 | 不適用 | | 公告標題 | 中期股息 - 截至二零二五年六月三十日止六個月 | | 公告日期 | 2025年8月28日 | | 公告狀態 | 新公告 | | 股息信息 | | | 股息類型 | 中期（半年期） | | 股息性質 | 普通股息 | | 財政年末 | 2025年12月31日 | | 宣派股息的報告期末 | 2025年6月30日 | | 宣派股息 | 每 股 0.06 HKD | | 股東批准日期 | 不適用 | | 香港過戶登記處相關信息 | | | 派息金額及公司預設派發貨幣 | 每 股 0.06 HKD | | 匯率 | 1 HKD : 1 ...

收入和利润（同比环比） - 收益为21.01亿港元，同比下降17%[2] - 总营业收入为21.01亿港元，同比下降17.0%[14] - 营业收益约21.01亿港元，同比减少17%[42] - 毛利为6.42亿港元，同比下降55%[2][4] - 公司毛利同比下跌55%至6.42亿港元，毛利率从57%降至31%[49] - 期内溢利为4.81亿港元，同比下降51%[2][4] - 净利润约4.81亿港元，同比大幅下跌51%[43] - 本公司拥有人应占溢利为4.04亿港元，同比下降52%[2][6] - 公司拥有人应占溢利同比下跌52%至4.04亿港元[57] - 基本每股盈利0.079港元（基于盈利4.041亿港元及50.91亿股加权平均股数），同比下降51.7%[24] - 每股基本盈利为7.94港仙，同比下降53%[2][6] - EBITDA为9.34亿港元，同比下降44%[2] 成本和费用（同比环比） - 销售存货成本为14.60亿港元，同比上升32.9%[18] - 员工成本为3.56亿港元，同比下降9.0%[18] - 采矿权摊销为1.19亿港元，同比上升15.2%[18] - 物业、厂房及设备折旧为1.59亿港元，同比下降2.8%[18] - 销售及分销开支同比锐减59%至2400万港元，因运输成本下降及成本控制措施[52] - 利息收入同比减少8%至8700万港元，因市场存款利率下跌[50] - 财务成本中租赁负债利息开支为93.4万港元[16] - 所得税费用为1.699亿港元，同比下降58.7%，其中中国即期所得税1.739亿港元，递延所得税冲回397万港元[19] - 所得税费用同比减少59%至1.70亿港元，因利润下降及股息预扣税减少[56] 各条业务线表现 - 自产精焦煤销售额为15.79亿港元，同比下降36.8%[14] - 煤炭产品买卖业务新增收入4.95亿港元[14] - 新增煤产品贸易量0.57百万吨[38] - 煤炭贸易业务贸易量约57万吨，成本约4.93亿港元[45] 各地区表现 - 中国主要运营附属公司企业所得税率保持25%，香港注册附属公司利润分派预扣税率保持5%[19] 管理层讨论和指引 - 董事会由范文利先生担任代理主席兼董事总经理[83] - 董事会由陈兆强先生担任副董事总经理[83] - 董事会由王冬明先生担任副董事总经理[83] - 董事会包括常存女士担任非执行董事[83] - 董事会包括徐倩先生担任非执行董事[83] - 董事会包括时玉宝先生担任独立非执行董事[83] - 董事会包括蔡伟贤先生担任独立非执行董事[83] - 董事会包括陈建雄先生担任独立非执行董事[83] - 董事会包括李泽平先生担任独立非执行董事[83] - 董事会共由9名成员组成[83] 其他财务数据 - 资产净值为183.57亿港元，较去年底下降3%[2][8] - 流动比率为3.57倍，下降16%[2] - 流动比率保持3.57倍，可动用自由资金约94.75亿港元[67] - 宣派中期股息每股6港仙[2] - 中期股息每股6港仙，总额3.055亿港元，同比下降31.1%，基于50.91亿股已发行普通股计算[20] - 2024年末期股息每股21港仙，总额10.691亿港元，同比增长20.6%，已于2025年7月派付[22] - 中期股息每股6港仙，较去年同期9港仙下降33.3%[36] - 按公允价值计入其他全面收益的金融资产4.907亿港元，较期初增长11.7%，其中香港上市证券2.646亿港元[25] - 应收贸易账款及票据总额5.295亿港元，较期初下降1.6%，其中应收账款净额4.629亿港元[26] - 90日内应收账款占比84.0%（3.889亿港元），较期初39.0%大幅提升[26] - 已抵押应收票据3371万港元，对应应付票据2776万港元[28] - 按全面追索基准背书转让的应收票据301万港元，对应其他应付款项270万港元[29] - 应付贸易账项及应付票据总额从757,521千港元下降至501,053千港元，降幅达33.8%[30] - 应付票据大幅减少至195,893千港元，较去年末475,258千港元下降58.8%[30] - 应付贸易账项账龄超过365天的部分增长至38,455千港元，同比增加24.0%[30] - 公司完成供股发行164,227,928股，募集资金净额425,508千港元[32] - 资本承担中物业、厂房及设备购承诺为204,836千港元[33] - 可动用银行结余及现金结余约94.46亿港元[44] - 现金及银行存款达101.02亿港元，其中6.57亿港元为受限资金[67] - 资本负债率为0%，无任何借贷[65] 生产运营数据 - 原焦煤产量达2.64百万吨，同比增长17%[38] - 原焦煤产量约264万吨，同比增加17%[39] - 精焦煤产量约154万吨，同比上升19%[39] - 精焦煤销量1.55百万吨，同比增长16%[38] - 精焦煤销量同比增加16%[39] - 精焦煤平均实现售价大幅下降至1,067元人民币/吨，同比下跌45%[38] - 精焦煤平均实现售价大幅下跌45%至人民币1,067元/吨[41] - 每吨原焦煤生产成本同比下调28%[46] 市场与宏观经济环境 - 中国2025年上半年GDP同比增长约5.3%[71] - 2025年上半年全国基础设施投资同比增长4.6%[72] - 汽车与挖掘机等主要行业产销量升幅逾10%[72] - 整体制造业投资增长7.5%[72] - 钢材出口2025年上半年增长8.9%[72] - 2025年上半年中国原煤产量同比增长5.4%至24亿吨[73] - 山西原煤产量约6.5亿吨增幅10.1%[73] - 国内焦精煤产量同比增4.3%至约2.4亿吨[73] - 焦煤进口回落8.0%至5282万吨[73] - 公司主要精焦煤产品车板市场价格从人民币968元/吨升至1300元/吨升幅超过30%[74] 其他收益和损失 - 外币汇兑收益净额为3140万港元[16] - 股息收入为2150万港元[16] - 其他收入及收益净额同比大增100%至5400万港元，主要受3100万港元汇兑收益推动[51]

业绩相关 - 2025年8月28日举行董事会会议批准2025年上半年中期业绩[3] - 会议考虑派发中期股息（如适当）[3] 人员相关 - 公告日期董事会由范文利等9人组成[4]