指数表现 - 中证港股通能源综合指数报3323 71点 [1] - 近一个月上涨7 12% 近三个月上涨17 31% 年至今上涨5 25% [1] 指数构成 - 基日为2014年11月14日 基点为3000 0点 [1] - 样本按中证行业分类标准分类 覆盖港股通公司中不同行业证券 [1] - 样本每半年调整一次 分别在6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [2] - 权重因子随样本定期调整 临时调整参照中证港股通综合指数样本变动 [2] 权重分布 - 十大权重股合计占比93 07% 前五大为中国石油股份(14 55%) 中国神华(14 48%) 中国海洋石油(14 32%) 中国石油化工股份(14 25%) 中煤能源(13 01%) [1] - 市场板块分布为香港证券交易所占比100 00% [2] - 行业分布为煤炭43 49% 综合性石油与天然气企业28 79% 燃油炼制17 04% 油田服务3 99% 焦炭3 50% [2]

基金表现 - 港股通红利低波ETF（520890）8月5日收盘上涨1.19%，成交额755.56万元 [1] - 基金成立于2024年9月4日，管理费率0.50%每年，托管费率0.10%每年 [1] - 业绩比较基准为恒生港股通高股息低波动指数收益率 [1] - 基金经理李茜自2024年9月4日管理该基金，任职期内收益41.71% [1] 规模与流动性 - 截至8月4日，基金最新份额为5650.80万份，规模8007.75万元 [1] - 相比2024年12月31日，基金份额减少54.06%，规模减少45.28% [1] - 近20个交易日累计成交金额1.40亿元，日均成交金额700.48万元 [1] 持仓情况 - 重仓股包括首钢资源（3.83%）、远东宏信（3.69%）、重庆农村商业银行（3.27%）、民生银行（2.74%）、恒基地产（2.63%） [2] - 其他持仓股包括嘉里建设（2.48%）、VTECH HOLDINGS（2.47%）、中国石油股份（2.29%）、中煤能源（2.29%）、阜丰集团（2.28%） [2]

公司信息 - 公司为首钢福山资源集团有限公司，证券代号00639[1,2] 股份数据 - 截至7月31日，上月底及本月底已发行股份总数均为5,091,065,770，库存股份为0[2] - 本月已发行股份（不包括库存股份）数目增减为0[2]

行业盈利可持续性 - 煤价下跌但煤炭板块坚挺，主要因煤企具备较好获利能力、轻盈资产负债表及"资产荒"下分红吸引力，本质基于盈利可持续性 [2] - 远期煤价中枢有望随边际成本抬升而上行，资源禀赋优异、成本低的企业有望穿越周期 [1] - 具备成本优势的企业盈利有可持续性，基本面有良好支撑 [2] 动力煤价格走势 - 6月动力煤价格低点或是全年低点，下半年煤价可能整体呈现反弹回升态势 [1] - "迎峰度夏"后淡季期间价格回升节奏可能存在调整，但10月供暖期开始后煤价支撑有望再度强化 [1][5] - 下半年电煤需求有望在上半年基础上修复改善，因旺季持续时间长于上半年 [3] 炼焦煤价格走势 - 近期焦煤价格触底反弹，因供给收缩预期加强及需求淡季表现超预期 [6] - 若后续供给减量未兑现且铁水产量低于预期，焦煤或难构成反转行情 [6] - 中长期主焦煤供给偏紧+资源稀缺态势延续，因国内焦煤面临质、量双下滑且进口难完全替代优质主焦煤 [6] 电力需求与结构变化 - 中电联预测2025年全国用电量同比增速达5-6%，对应下半年同比增速约6-8% [3] - 政策变化使新能源装机高增长告一段落，旺季水电表现低于预期，火电结构性阻力有望减弱 [3] 供给端政策影响 - 通过整治"内卷式"竞争，国内煤炭供给释放有望趋于合理，行业"以量补价"情况有望减轻 [4] - 政策有助于降低煤炭生产安全隐患，为行业创造安全和可持续的发展环境 [4] 投资标的推荐 - 继续看好高股息标的，短期看好煤价反弹下高盈利弹性标的，长期看好资源禀赋好、成本有优势的标的 [7] - 推荐标的包括中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、晋控煤业、兖煤澳洲、首钢资源、淮北矿业、平煤股份 [7]

产量数据 - 2025财年铜产量预计达到202万吨 同比增长8% [1] - 2025财年铁矿石产量预计为2 63亿吨 同比增长1% [1]

铁矿石产量预测 - 公司预计2026财年铁矿石产量（以WAIO100%为基准）为2.84至2.96亿吨 [1] 铜产量预测 - 公司预计2026财年铜产量为180至200万吨 [1]

港股通红利低波ETF(520890)市场表现 - 7月9日收盘价下跌0.50% 成交额512.42万元 [1] - 近20个交易日累计成交金额1.50亿元 日均成交749.38万元 [1] - 今年以来基金份额减少61.38%至4750.80万份 规模减少54.81%至6613.11万元 [1] 基金基本情况 - 成立于2024年9月4日 全称华泰柏瑞恒生港股通高股息低波动交易型开放式指数证券投资基金 [1] - 管理费率0.50%/年 托管费率0.10%/年 [1] - 业绩比较基准为恒生港股通高股息低波动指数收益率 [1] - 现任基金经理李茜自2024年9月4日管理 任职期内收益39.20% [1] 持仓结构 - 前十大重仓股合计占比26.33% [2] - 持仓前三为远东宏信(3.78%) 首钢资源(3.72%) 重庆农村商业银行(2.87%) [2] - 其他主要持仓包括VTECH HOLDINGS(2.68%) 嘉里建设(2.49%) 民生银行(2.37%) [2] - 能源板块配置包括中国石油股份(2.35%) 中国石油化工股份(2.29%) [2]

报告行业投资评级 - 投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 本周钢铁板块上涨5.27%表现优于大盘，铁水日产环比下降但超往年同期，五大钢材品种社会库存周环比增加、厂内库存周环比下降，原料价格整体下跌 [3] - 中央财经委会议强调治理企业低价无序竞争等，普钢公司受海外关税影响小，在“稳增长”政策下用钢需求有望改善，普钢吨钢利润可观且或继续扩大，钢铁板块有望迎来配置良机 [4] - 虽钢铁行业面临供需矛盾等困扰，但“稳增长”政策推进下需求有望平稳或略增，平控政策下供给趋紧且产业集中度增强，行业供需总体形势有望平稳，高端钢材有望受益，维持行业“看好”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周钢铁板块及个股表现 - 本周钢铁板块上涨5.27%优于大盘，沪深300上涨1.54%到3982.20，涨跌幅前三的行业为钢铁、银行、建材 [11] - 特钢、长材、板材、铁矿石、钢铁耗材、贸易流通板块分别上涨3.54%、8.32%、6.95%、0.81%、0.65%、0.31% [13][17] - 钢铁板块中涨跌幅前三的个股为柳钢股份、盛德鑫泰、首钢股份 [15] 本周核心数据 供给 - 截至7月4日，日均铁水产量240.85万吨，周环比下降1.44万吨、0.59%，同比增加0.59% [26] - 样本钢企高炉产能利用率90.3%，周环比下降0.54百分点；电炉产能利用率51.1%，周环比下降3.45百分点 [26] - 五大钢材品种产量773.4万吨，周环比增加3.06万吨、0.40% [26] 需求 - 截至7月4日，五大钢材品种消费量885.3万吨，周环比增加5.41万吨、0.61% [29][35] - 主流贸易商建筑用钢成交量10.7万吨，周环比增加0.81万吨、8.23% [35] - 截至7月6日，30大中城市商品房成交面积为195.7万平方米，周环比下降168.0万平方米 [35] - 截至7月6日，地方政府专项债净融资额为39431亿元，累计同比增加178.25% [35] 库存 - 截至7月4日，五大钢材品种社会库存916.1万吨，周环比增加9.62万吨、1.06%，同比下降29.01% [39][42] - 五大钢材品种厂内库存423.8万吨，周环比下降9.72万吨、2.24%，同比下降13.43% [40][42] 钢材价格 - 截至7月4日，普钢综合指数3390.0元/吨，周环比增加45.42元/吨、1.36%，同比下降11.89% [49] - 特钢综合指数6576.5元/吨，周环比下降14.61元/吨、0.22%，同比下降4.55% [49] 钢厂利润 - 截至7月4日，全国平均铁水成本为2148元/吨，周环比增加10.0元/吨 [58] - 建筑用钢电炉平电吨钢利润为 -95元/吨，周环比增加40.0元/吨、29.63% [58] - 螺纹钢高炉吨钢利润为187元/吨，周环比增加42.0元/吨、28.97% [58] - 247家钢铁企业盈利率为59.31%，周环比持平 [58] 期现货基差 - 截至7月4日，热轧板卷现货基差为49元/吨，周环比下降20.0元/吨 [62] - 螺纹钢现货基差为98元/吨，周环比增加13.0元/吨 [62] - 焦炭现货基差为 -111元/吨，周环比下降5.5元/吨 [62] - 焦煤现货基差为 -2.5元/吨，周环比下降1.0元/吨 [62] - 铁矿石现货基差为 -7.5元/吨，周环比增加1.0元/吨 [62] 原料价格&利润 - 截至7月4日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为724元/吨，周环比上涨15.0元/吨、2.12% [70] - 京唐港主焦煤库提价为1250元/吨，周环比持平 [70] - 一级冶金焦出厂价格为1440元/吨，周环比持平 [70] - 独立焦化企业吨焦平均利润为 -52元/吨，周环比下降6.0元/吨 [70] - 铁水废钢价差为 -122.5元/吨，周环比增加12.2元/吨 [70] 上市公司估值表及重点公告 上市公司估值表 - 展示了宝钢股份、华菱钢铁等多家公司的收盘价、归母净利润、EPS、P/E等估值数据 [71] 上市公司重点公告 - 钒钛股份截至2025年6月30日回购公司股份380万股，占总股本0.04%，成交总金额976.6万元 [72] - 金洲管道截至2025年6月30日累计回购公司股份803.88万股，占总股本1.54%，成交总金额4994.11万元 [73][74] - 友发集团2025年度对外提供融资担保，担保总额不超过147.77亿元，可在公司与子公司间调剂 [75] 本周行业重要资讯 - 截至7月1日，样本建筑工地资金到位率为58.94%，周环比下降0.17个百分点，房建项目资金到位率达春节以来最高 [76] - 今年8000亿元“两重”建设项目清单全部下达完毕，后期基建投资有望提速支撑钢材需求 [76] - 炼焦煤线上竞拍流拍率创近3个月低位，成交价格重心环比相对持稳 [76] - 7月1日中央财经委会议强调纵深推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争等 [76]

中证香港300能源指数表现 - 中证香港300能源指数报2212 60点 呈现高开低走态势 [1] - 近一个月下跌7 31% 近三个月下跌8 77% 年初至今下跌10 93% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [1] 指数编制规则 - 在中证香港300指数样本中按中证行业分类标准进行三级行业分类编制 [1] - 样本每半年调整一次 时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 临时调整触发条件包括指数样本变更/行业归属变更/退市等 [2] 成分股权重结构 - 前十大权重股合计占比98 55% 中国海洋石油以41 44%居首 [1] - 其他主要成分股包括中国石油股份(17 49%) 中国神华(13 95%) 中国石油化工股份(13 62%) [1] - 区域性分布全部集中于香港证券交易所 [2] 行业分布特征 - 燃油炼制占比最高达42 01% [2] - 综合性石油与天然气企业占比31 12% 煤炭企业占比24 17% [2] - 油田服务(1 54%)和焦炭(1 16%)为次要构成 [2]

公司资产与资源情况 - 公司拥有三座在产优质焦煤矿及三座洗煤厂[4][7] - 兴无、金家庄、寨崖底煤矿核准年原焦煤生产能力均为175万吨[37][39][41] - 兴无、金家庄、寨崖底煤矿洗煤厂年入洗量分别为120万吨、300万吨、210万吨[37][39][41] - 截至2024年12月31日，兴无、金家庄、寨崖底煤矿原地资源量分别为34.68百万吨、39.83百万吨、42.80百万吨，总额117.31百万吨[46] - 截至2024年12月31日，兴无、金家庄、寨崖底煤矿可采储量分别为17.79百万吨、19.45百万吨、16.67百万吨，总额53.91百万吨[46] 公司财务数据关键指标变化 - 2024年公司收益为5057000千港元，较2023年下降14%[20] - 2024年公司毛利为2588314千港元，较2023年下降25%[20] - 2024年公司毛利率为51%，较2023年下降14%[20] - 2024年公司年度溢利为1814975千港元，较2023年下降21%[20] - 2024年公司拥有人应占溢利为1494066千港元，较2023年下降21%[20] - 2024年公司EBITDA为3088616千港元，较2023年下降21%[20] - 2024年公司每股基本盈利为30.12港仙，较2023年下降20%[20] - 2024年公司每股股息为30.0港仙，较2023年增长7%[20] - 截至2024年12月31日，公司资产总值为22948823千港元，较2023年增长2%[22] - 2022 - 2024年年度溢利分别为3308155千港元、2300938千港元、1814975千港元，2023 - 2024年下降21%[26] - 2022 - 2024年资产净值分别为18677219千港元、18470518千港元、18901257千港元，2023 - 2024年增长2%[28] - 2022 - 2024年毛利分别为5289594千港元、3466028千港元、2588314千港元，2023 - 2024年下降25%[30] - 2022 - 2024年拥有人应占溢利分别为2715374千港元、1889247千港元、1494066千港元，2023 - 2024年下降21%[32] - 2022 - 2024年资本负债比率均为0.00%，流动比率分别为3.23、3.97、4.25[34] - 2024年公司完成销售收入50.6亿港元，同比下跌14%[56][57] - 2024年公司毛利率达51%，较2023年下降8个百分点[57][61] - 2024年公司净利润达18.1亿港元，归属股东净利润为14.9亿港元，均较上年下降21%[57][61] - 2024年公司营收约50.57亿港元，较2023年约58.91亿港元按年减少约8.34亿港元或14% [78][83] - 2024年前五大客户总营收占公司营收约62%（2023年为67%），最大客户首钢集团及其附属公司总营收占公司营收约40%（2023年为43%）[79][84] - 2024年毛利率为51%（2023年为59%），毛利额按年减少约8.78亿港元或25% [80][84] - 2024年公司净利润约18.15亿港元，公司拥有人应占溢利约14.94亿港元，按年均下跌约21% [81][85] - 2024年每股基本盈利为30.12港仙（2023年为37.55港仙），按年下跌约20% [86][91] - 2024年公司EBITDA约30.89亿港元（2023年约39.24亿港元），经营业务产生正现金流约23.70亿港元（2023年约45.43亿港元）[87][91] - 2024年底公司持有可动用银行及现金结余约91.81亿港元（2023年底约79.45亿港元），支付现金股息合共约13.96亿港元（2023年约20.31亿港元）[88][91] - 2024年销售成本约24.69亿港元，较2023年约24.25亿港元按年增加约4,400万港元或2% [93][95] - 2024年采矿权摊销约2.29亿港元，较去年2.41亿港元减少1200万港元或5%[101][105] - 2024年原焦煤单位生产成本同比上调7%，产量同比下跌6%，资源税税率从6.5%增至9%，额外增加17元/吨[102][105] - 2024年毛利约25.88亿港元，较去年34.66亿港元减少8.78亿港元或25%，毛利率从59%降至51%[103][106] - 2024年利息收入约1.87亿港元，较去年1.74亿港元增加1300万港元或7%[104][107] - 2024年其他收入及收益净额约9500万港元，较去年800万港元大幅增加8700万港元，撇除外币汇兑亏损影响后减少2100万港元或18%[108][111] - 2024年销售及分销开支约1.10亿港元，较去年2.15亿港元减少1.05亿港元或49%[110][112] - 2024年一般及行政费用约2.09亿港元，较去年2.01亿港元增加800万港元或4%[113][117] - 2024年其他营运开支约1300万港元，较去年1000万港元增加300万港元或30%[114][118] - 2024年联营公司确认约1000万港元减值亏损[115][119] - 2024年所得税费用约7.11亿港元，较去年9.18亿港元减少，归属于所有者的利润约14.94亿港元，较去年18.89亿港元减少3.95亿港元或21%[121][122][126] - 公司回顾年度拥有人应占溢利约14.94亿港元，按年减少约3.95亿港元或21%，上年度约18.89亿港元[127] - 截至2024年12月31日，约4.78亿港元银行存款用作应付票据融资抵押，已动用应付票据融资约4.75亿港元[130][134] - 2024年12月31日，公司资本负债比率为0%，与2023年12月31日持平[132][136] - 2024年12月31日，人民币及澳元汇率较2023年12月31日分别贬值约0.9%及约9.6%，人民币贬值产生约1.68亿港元汇兑亏损[133][137] - 2024年12月31日，公司流动比率约4.25倍，现金及银行存款约101.18亿港元[138][142] - 2024年12月31日，公司应收票据约1800万港元，可动用自由资金约91.96亿港元，较2023年12月31日约80.32亿港元增加[139][142] - 2024年12月31日，公司股本约155.82亿港元，股份约50.91亿股，供股后增加资本约4.26亿港元[140][143] - 2024年供股发行164,227,928股，净募集资金约4.26亿港元[145] - 2024年平均交易量较2023年高11%，2024年12月31日流动比率较2023年12月31日高7%，自由现金资源增加15%[147] - 截至2024年12月31日止年度平均交易量较上一年度增加11%，股份交易流动性改善[151] - 截至2024年12月31日流动比率较2023年12月31日高7%，自由现金资源较同期增加15% [151] 公司业务线数据关键指标变化 - 公司2024年原焦煤产量496万吨，较上一年下降6%；精焦煤产量316万吨，较上年微降3%；精焦煤销量上升约1%，为313万吨[54][56] - 公司主要产品精焦煤平均售价（含增值税）同比下降14%，为1666元人民币/吨[56][57] - 公司2024年原焦煤产量约496万吨，2023年约525万吨，按年下降6%；精焦煤产量约316万吨，2023年约325万吨，按年下降3%[69][70][72] - 公司2024年精焦煤销量约313万吨，2023年约310万吨，按年增长1%[69] - 公司2024年精焦煤平均实现售价（含增值税）为1666元/吨，2023年为1932元/吨，按年下降14%[69] - 2024年度没有原焦煤销售，2023年度也无[69][72] - 2024年低硫精焦煤销量按年大幅下降95%，低硫和中高硫精焦煤销量分别占总精焦煤销量的1%和99%，2023年分别为28%和72%[75] - 2024年精焦煤平均基准市场售价按年下降约10%[75] - 2024年和2023年精焦煤销售均占公司收入的100%[74] - 2024年精焦煤销量按年上升1%，低硫精焦煤销量按年大幅下跌95%，低硫及中高硫精焦煤销量分别占总精焦煤销量的1%及99%（2023年为28%及72%）[76] - 2024年精焦煤平均标杆市场价格按年下跌约10%，平均实现售价（含增值税）按年下跌14%至人民币1,666元/吨（2023年为人民币1,932元/吨）[76] 行业环境与政策情况 - 2024年中国实现GDP增长目标5.0%[50] - 2024年中国粗钢产量10.05亿吨，同比下降1.7%；生铁产量8.52亿吨，同比下降2.3%[53][55] - 2024年中国钢材出口总量达1.11亿吨，同比上涨22.7%，但出口价格同比下跌19.4%[53][55] - 2024年钢铁行业平均利润率不到1%[53][55] - 2025年中国计划发行1.3万亿元超长期特别国债、5000亿元特别国债，安排4.4万亿元地方政府专项债券[59] - 2025年中国GDP增长目标设定在5%左右，IMF将中国经济增长最新预测上调0.1个百分点[59] - 2024年中国固定资产投资（扣除价格因素）同比增长4.8%，制造业投资增长9.2%，GDP增长5% [181] - 2024年房地产开发投资同比下降10.6%，新开工面积减少23%，钢铁需求走弱 [182][186] - 2024年钢铁行业出口同比增长22.7%，缓解国内需求不足压力 [182][186] - 2024年中国进口焦煤增长20%，达1.2亿吨 [183][186] - 2025年中国GDP增长目标为5%，政府计划扩大地方政府特殊国债规模至4.4万亿元 [184] - 2024年炼焦煤市场供应宽松、需求弱势，煤价下跌至近四年低点 [173] - 国内炼焦煤供应预计维持稳定，进口量有望增长但空间有限，整体供应增幅不大，煤价预计在低位波动[188][192] - 2025年中国确立5%的GDP增长目标，政府计划将地方政府专项债券规模扩大至4.4万亿元[187] 公司运营与发展相关 - 公司下属三座在产煤矿2025年进入平稳生产阶段[63][64] - 兴无煤矿2024年上半年进行上下组煤层生产更替，一季度短暂停产，7月中旬恢复正常生产，导致原焦煤和精焦煤产量下降[71][72] - 董事会建议2024年末期股息每股普通股21港仙[66] - 约5300万港元供股所得款将用作发展贸易业务，截至2024年12月31日及2025年3月27日尚未使用[151] - 2024年9月23日公司建议供股，11月13日完成，发行164,227,928股供股股份，所得款项净额约4.26亿港元[150] - 截至2024年12月31日，公司有4121名中国内地及香港员工[148] - 2024年12月31日集团雇用4121名中国内地和香港雇员[152] - 公司获华证指数“2024港股上市公司能源行业ESG绩效TOP10”评级A级，排名第六[154][158] - 2024年金家庄煤矿获国家矿山安全监察局安全生产标准化一级评定，兴无煤矿和寨崖底煤矿获山西省应急管理厅二级评定，三个洗煤厂获省能源局一级评定[155][158] - 2024年7月10日兴无煤矿获下组煤安全生产许可证，7月中旬恢复正常生产[160][162] - 集团面临财务、市场价格和运营等多种主要风险，财务风险及措施详情见综合财务报表附注4 [165][167] - 公司将通过投标、谈判等方式获取成本效益，确保采购材料及建筑质量 [176][179] - 公司目标是股东