行业分析 - 国内及国际客运收益率受到消费意欲疲弱及高速铁路网络扩张竞争加剧的压力 [1] - 五一旅游趋势表明需求正在增长 令行业短期前景更为乐观 [1] 公司财务表现 - 由于油价回软及美元走弱 公司营运成本大幅下降 [1] - 预期公司的盈利能力将有所改善 [1] - 星展将东航今明两年的盈测分别上调26%及42% [1] 投资评级与目标价 - 星展维持东航"持有"评级 [1] - 目标价由2 4港元上调至3 1港元 [1]

核心观点 - 东航飞行员张斌凭借"管好自己、管好飞机、管好团队"的理念，在首届中国民航飞行员职业技能大赛中荣获"全国民航技术能手"称号，并带领团队获得A330机型机组综合成绩二等奖 [1] 个人职业发展 - 张斌毕业于中国民航飞行学院，凭借优异身体素质和学业水平通过招飞考试 [4] - 职业路径从飞行学员逐步晋升为A320副驾驶、A330副驾驶、A320机长教员，最终成为A330机长教员和分部副经理，未发生过人为原因不安全事件 [6] - 2024年成为管理干部后，为保持飞行状态主动减少娱乐活动，将运动频率从一周一次降至一月一次 [6] 专业技能与训练 - 凭借对物理学特别是力学的深刻理解，注重飞行操作的底层原理分析而非机械执行手册要求 [9] - 在大赛模拟机训练中精细打磨操作细节，提升控制飞行状态参数的能力 [8] - 坚持"知其然更知其所以然"的原则，强调在特情处置时基于飞机运动基准进行操作调整 [9] 团队管理与协作 - 重视CRM（机组资源管理），善于根据团队成员特点分配专业职责以提升处置效率 [11] - 与未合作过的副驾驶刘毅君在比赛中快速建立默契，通过深入交流和磨合获得佳绩 [11] - 在训练管理中敢于坚持原则，对作风散漫的飞行员给予严厉警示，严把质量关 [13] 知识传承与文化建设 - 主动分享专业心得，帮助同事理解飞机系统底层逻辑和操作要求 [15] - 被评价为"重视传帮带"，性格活跃且具有亲和力，促进团队知识交流 [15] - 将大赛收获分享给同事并践行于日常飞行工作 [15]

武汉天河机场及东航武汉公司发展概况 - 武汉天河机场端午小长假出入境旅客达1 12万人次 同比增长18 03% 显示其作为中部地区重要空中门户的地位日益提升 [1] - 东航武汉公司已成为中部地区机队规模最大 湖北地区资产规模最大 利税贡献最多的航空企业 [1] 国际及地区航线布局 - 东航在武汉运营10条国际及地区航线 占天河机场总量的50% 居各航司首位 包括东京 吉隆坡 曼谷 大阪 新加坡 河内 悉尼等 [4] - 2025年1-5月东航武汉出港国际旅客运输量同比大幅增长64 62% [4] - 武汉—大阪直航航线成为湖北省参与2025年大阪世博会"湖北活动周"的重要纽带 [4] 国内航线网络建设 - 汉沪快线日均12班 实现半点出发均匀布局 汉蓉快线每日6班 [5] - 武汉—昆明准快线日均6班 武汉—北京大兴日均最高5班 武汉—恩施日均4班 [5] 机队规模与运力提升 - 东航武汉机队规模增至36架 稳居中部地区首位 执管运力及航班完航率均为天河机场最高 [6] - 2025年1-5月东航在汉旅客吞吐量361 78万人次 同比增加2 6个百分点 [6] - 2025年暑运预计执行航班超1 18万架次 日均超180架次 运营航线70余条覆盖全国省会及热门城市 [6] 中转服务体系 - 构建"支线+干线"国内转国际及"干线+支线"国内转国内双中转网络 完成通程航班备案2300余对 [7] - 2025年1-5月天河机场中转客流46 44万人次 占机场中转总量35 5% 较2024年提升5个百分点 [7] - 通过天合联盟网络可通达全球1050个目的地 [7] 服务保障创新 - 推出60分钟急转旅客"专班"保障及"HOT"行李标识优先处理 [9] - 提供免费住宿 餐食 摆渡及乐惠旅游 Citywalk体验 机场巴士8折等增值服务 [9] - 参与"航空+文旅"活动 对接知音号 欢乐谷等景区 探索票务与联合推广合作 [10] 未来发展规划 - "十五五"期间机队规模将达55架 运营航线近100条 强化"航线上的湖北"战略定位 [12]

京沪线交通竞争格局 - 京沪线连接北京和上海两座人口超2000万的一线城市，是中国交通行业的黄金线路，高铁最快4小时18分，飞机不到2小时 [4][5] - 2025年5月起，上海虹桥机场联合北京首都机场及东航、国航推出跨航司自愿签转服务，提升旅客出行效率 [6] - 跨航司签转服务实施后，东航京沪线乘客数量同比增长20.6%，国航增长4.6%，东航客座率从86.8%提升至92.7%，国航从81.1%提升至86.6% [6][10][11] 民航与高铁客流量对比 - 2024年京沪高铁运送旅客5201.6万人次，民航861.3万人次，高铁客流量仍远高于民航 [11] - 但民航增速显著，2023-2024年京沪航线旅客量同比增长269.52%和24.84%，同期高铁旅客量增长209.1%和-2.3% [11][16] - 2024年三季度京沪高铁营收同比降0.94%，净利润降3.17%，增速明显放缓 [16] 竞争策略分析 - 民航通过低价竞争吸引乘客，2024年三季度国内航线经济舱平均票价745.5元，同比下降15.9%，部分票价甚至低于高铁 [17] - 高铁采取高频发车（最快4分钟一班）、浮动票价（二等座498-1998元）及优质服务应对竞争 [19][22] - 民航需向高铁学习简化流程，如缩短候机时间、改进餐食服务和推广电子发票 [23] 市场背景与潜力 - 北京和上海GDP总量分别达49843.1亿元和53926.71亿元，增速5.2%和5%，常住人口2183.2万和2480.26万 [14][15] - 两城集中大量世界500强企业总部和外企总部，商务出行需求旺盛 [13] - 京沪线处于高铁与民航竞争的黄金距离（1318公里），双方各有优势：高铁准点率高、载客量大，民航速度快 [19][21]

港股航空股表现 - 中国南方航空股份(01055 HK)股价下跌超过5% [1] - 中国国航(00753 HK)股价下跌超过4 5% [1] - 中国东方航空股份(00670 HK)股价下跌超过3 5% [1] - 国泰航空(00293 HK)股价下跌超过2% [1] 行业整体趋势 - 港股航空板块出现集体回调 [1] - 主要航空公司股价均呈现不同程度下跌 [1]

股份数据 - 2025年6月9 - 10日已发行股份（不含库存）5,176,777,777，库存0，总数5,176,777,777[3] - 公司已发行普通股总数22,291,296,570，含17,114,518,793股A股及5,176,777,777股H股[8] 购回股份 - 2025年1 - 6月多次购回股份，数量及占比不等，每股发行/出售价2.31 - 2.98HKD[4][5][6] - 2025年6月6 - 10日拟注销未注销回购股份2,200,000 - 366,000股，占比0.0016 - 0.0099%，每股回购价2.95 - 3.01HKD[7] - 2025年6月10日回购366,000股，最高3.03HKD，最低2.94HKD，付出总额1,102,260HKD[16] 购回授权 - 2024年11月8日通过购回授权，可回购517,677,777股[16] - 根据授权已购回74,114,000股，占比1.4317%[16] 其他 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2025年7月9日[16]

公司财务表现 - 6月10日收盘价4.03元，上涨1.51%，市净率6.41，总市值898.34亿元 [1] - 2025年一季报营业收入334.06亿元，同比微增0.65%，但净利润亏损9.95亿元，同比扩大23.91%，销售毛利率仅2.08% [1] - 机构持仓方面，40家机构合计持股126.16亿股，持股市值457.97亿元，其中基金占比80%（32家） [1] 行业对比 - 公司市净率6.41高于行业平均5.11及中值3.17，总市值898.34亿元低于行业均值521.19亿元 [2] - 公司PE(TTM)-20.33和静态PE-21.26显著低于行业平均44.86/41.82，反映盈利承压 [2] - 同业对比中，中国国航市净率3.28、南方航空3.21、海航控股23.82（异常值），春秋航空/吉祥航空PE在26-35区间 [2] 品牌与业务 - 主营业务涵盖国内外航空客货运输及延伸服务，核心产品为航空运输 [1] - 品牌荣誉包括"BrandZ最具价值中国品牌"前50强、"2024全球航空公司品牌价值50强"第12名等 [1] - 获得TTG"最佳中国航空公司奖"、国际ARC年报设计银奖等多项行业奖项 [1]

港股市场表现 - 恒生指数上涨0 33%至24261点，恒生科技指数下跌0 33%，早盘成交额达1270亿港元 [1] - 内银股延续涨势，民生银行(01988)涨3 47%，中国光大银行(06818)涨1 86%，工商银行(01398)涨1 68%，机构认为港股银行估值修复空间较大 [1] - 航空股集体上涨，中国国航(00753)涨4 5%，东方航空(00670)涨4 42%，南方航空(01055)涨4 18%，中银航空租赁(02588)涨3 42%，受益于油价下行及人民币升值 [1] 医药生物行业 - 三生制药(01530)涨超11%创新高，与辉瑞达成707重磅授权，ASCO数据表现亮眼 [1] - 信达生物(01801)再涨3 42%，年内累计涨幅逾1 2倍，小摩预期临床催化剂将推动股价 [1] - 映恩生物-B(09606)涨13%，DB-1310临床数据吸引国际医药巨头关注 [1] 其他行业及个股 - 中国稀土(00769)再涨17%，昨日飙升60%，稀土出口或迎积极信号 [1] - 泡泡玛特(09992)涨2 47%创新高，旗下Labubu产品全球热销 [1] - 赤子城科技(09911)涨7%逼近历史前高，将在香港设立全球总部，机构看好利润率提升 [2] - 德康农牧(02419)涨4 97%创新高，5月销售生猪86 94万头，市场关注产能调控 [2] - 实德环球(00487)一度涨近140%，澳博有意收购十六浦娱乐场物业 [2]

港股航空股表现 - 中国东方航空股份(00670HK)涨超4% [1] - 中国南方航空股份(01055HK)涨超35% [1] - 中银航空租赁(02588HK)涨近3% [1] - 中国国航(00753HK)涨17% [1] 行业整体趋势 - 港股航空股呈现震荡上行态势 [1]

航线开通背景与意义 - 西安与伊斯坦布尔为古丝绸之路连接的两大古都 首次开通直航航线 实现千年丝路10小时直达 [1] - 该航线是公司继上海—伊斯坦布尔后的第二条直飞土耳其国际航线 为"一带一路"沿线国家互联互通新增空中通道 [2] 航线运营细节 - 计划于2025年6月24日正式开通 航班号MU5025/MU5026 每周二、五、日各执飞一班 [2] - 飞行时长10小时10分钟 去程01:50西安起飞当地时间07:00抵达伊斯坦布尔 回程当地时间11:00伊斯坦布尔起飞次日01:25抵达西安 [2] - 采用空客A330宽体客机执飞 全程提供空地互联上网服务 [2] 市场与战略价值 - 中国是土耳其在亚洲最大贸易伙伴 航线将极大便利中国西北地区与土耳其及周边欧洲、中东国家的经贸往来和人文交流 [2] - 促进双向旅游客流：海外游客访问大雁塔、兵马俑与中国游客探访圣索菲亚大教堂、蓝色清真寺的出行选择更丰富 [2] - 公司坚持"向远处飞、向国际飞、向新兴市场飞"战略 持续开拓新兴市场以提升全球航网辐射能力 [3] 销售与促销安排 - 航线机票已开放销售 销售周期覆盖2025年6月24日至7月24日 [2] - 即日起至7月3日通过APP购票可领取每日限量航段满减大额红包 购买6月24日、27日、29日航班可享会员积分翻倍礼遇 [2]