集团整体财务数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日止三个月，集团收入约3.52亿港元，去年同期约3.51亿港元[5][11] - 公司拥有人应占溢利约2.13亿港元，较去年同期的1.18亿港元上升约80.5%[5][11] - 本期每股基本和稀释盈利为2.99港仙，去年同期为1.65港仙[5] 各业务线收入数据关键指标变化 - 资产运营收入约2.58亿港元，较去年同期上升约27%；资产融通收入约0.94亿港元，较去年同期下降约37%[11] 资产与净值数据关键指标变化 - 2025年3月31日资产总值为142.82亿港元，2024年12月31日为138.29亿港元[6] - 2025年3月31日公司拥有人应占资产净值为89.24亿港元，2024年12月31日为94.21亿港元[6] 负债比率数据关键指标变化 - 2025年第一季度资产负债率为36.8%，较2024年12月31日上升5.6%[8][9] - 2025年第一季度负债资本比率为16.7%，较2024年12月31日上升0.8%[10] 机场项目业务情况 - 西安咸阳国际机场项目于2025年2月投入运营，拥有超5200个车位[12] - 2024年西安咸阳国际机场日均旅客输送量为12.8万人次[12] 机器人业务进展 - 北京机器人基金完成多项投资，促进被投企业产品迭代升级[13] - 设立北京首程机器人科技产业有限公司，加速优质机器人企业商业化进程[13] - 一季度云鲸入驻融石广场，广场为其开辟2000平方米园区应用场景并开放数据接口[13] 基金设立情况 - 与中国人寿联合设立规模52.37亿人民币的北京平准基础设施不动产投资基金[14] 业绩与数据提醒 - 提醒季度业绩比较不一定有参考意义，不能用于预测全年业绩[15] - 提醒财务数据未经独立核数师审阅或审核，投资者应谨慎依赖[15] 公司战略与展望 - 感谢战略股东支持，将围绕“资产循环+数智化运营”模式升级基础设施资产运营[16]

报告公司投资评级 - 维持增持评级，预计2025 - 2027年EPS分别为0.08/0.10/0.12港元，参考可比公司，给予公司2025年PE 30X，对应股价2.44港元 [8] 报告的核心观点 - 公司成长性特征鲜明，机器人大生态、停车资产管理业务实现突破，2024年两大板块双轮驱动营收高增，且以超预期分红规模回馈股东 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2021A|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万港元）|1207|1601|884|1215|1473|1719|1966| |(+/-)%|70.8%|32.6%|-44.8%|37.5%|21.2%|16.7%|14.4%| |毛利润（百万港元）|547|1064|360|507|383|430|472| |净利润（百万港元）|-1095|922|404|410|592|736|842| |(+/-)%|-266.3%|184.2%|-56.2%|1.6%|44.3%|24.4%|14.3%| |PE|28.23|14.65|28.19|18.75|19.57|15.73|13.76| |P/B|0.84|1.39|1.17|0.84|1.28|1.27|1.25| [7] 投资建议 - 维持增持评级，考虑公司2025年发力“资产循环 + 数智化运营”，在停车资产运营、机器人等产业深度布局，预计2025 - 2027年EPS分别为0.08/0.10/0.12港元，参考可比公司，给予2025年PE 30X，对应股价2.44港元 [8] 营收情况 - 2024年公司营业收入12.15亿港元，同比上涨37.5%，其中资产运营收入9.21亿港元，同比上涨40%，资产融通收入2.94亿港元，同比上涨30.7%；毛利5.07亿港元，同比上涨41%；归母净利润4.1亿港元，同比上涨1.6%，涨幅小因其他收入中首钢资源股息收入下降和其他收益净额中投资物业公允价值变动 [8] 成长性表现 - 2024年搭建产业投资、场景落地、产业服务三大维度机器人大生态，未来2 - 3年再投资40 - 50家顶级机器人公司，推动产品场景落地，机器人公司将提供产业链服务并释放业绩 [8] - 停车资产管理扩大“停车 + 充电”资产规模，扩大交通枢纽领域领先优势，新增天津滨海国际机场、西藏拉萨贡嘎国际机场和广州白云国际机场停车楼项目，积极布局充电领域获部分充电站项目，预期带来停车和充电收入双重增长 [8] - 以货币资金和定期存款口径看，公司资金储备充裕，支持各业务推进 [8] 分红情况 - 2024年年末股息和年内特别股息合计约8.88亿港元，叠加中期派息2.08亿港元，全年总派息额达10.96亿港元，超出市场预期 [8] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万港元）|1215|1473|1719|1966| |归属母公司净利润（百万港元）|410|592|736|842| |EPS（港元）|0.06|0.08|0.10|0.12| |营业收入增长率|37.54%|21.22%|16.69%|14.39%| |归属母公司净利润增长率|1.64%|44.31%|24.40%|14.33%| |毛利率|41.73%|42.50%|45.00%|45.00%| |ROE|4.35%|6.54%|8.06%|9.11%| |ROIC|4.33%|5.79%|6.31%|7.07%| |资产负债率|31.19%|33.77%|39.27%|39.89%| |净负债比率|-10.13%|-30.68%|-30.77%|-31.41%| |流动比率|6.65|6.81|5.56|5.59| |速动比率|6.50|6.81|5.56|5.59| |总资产周转率|0.09|0.11|0.12|0.13| |应收账款周转率|5.97|5.55|5.02|5.31| |应付账款周转率|1.51|1.66|1.60|1.65| |每股收益（港元）|0.06|0.08|0.10|0.12| |每股经营现金流（港元）|0.03|0.09|0.07|0.09| |每股净资产（港元）|1.29|1.24|1.25|1.27| |P/E|18.75|19.57|15.73|13.76| |P/B|0.84|1.28|1.27|1.25| |EV/EBITDA|8.15|9.81|8.15|7.17| [9] 可比公司估值表 |可比公司|5.12收盘价（元）|EPS（元） - 2025E|EPS（元） - 2026E|EPS（元） - 2027E|PE（X） - 2025E|PE（X） - 2026E|PE（X） - 2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中国国贸|21.80|1.3|1.3|1.3|17.2|16.8|16.3| |捷顺科技|10.26|0.2|0.3|0.3|42.8|30.2|31.1| |平均| - | - | - | - |2025年可比公司PE均值为30X| - | - | [10]

机器人行业前景 - 从产业研究角度坚定看好机器人行业的未来发展 [1] - 中国将出现百亿美元市值的机器人公司 [1] - 行业发展周期较长 需要长期投资眼光 [1] 投资回报周期 - 机器人领域投资产生巨大收益需要更长时间 [1] - 收益将从公司上市开始逐步实现 [1] 资本支持需求 - 行业发展需要耐心资本的支持 [1] - 首程控股定位为提供长期资本支持的角色 [1]

公司财务预测与评级 - 维持首程控股2025-2026年归母净利润预测6 04亿港元及7 06亿港元不变 同比+47%及+17% [1] - 维持跑赢行业评级及目标价2 50港元 目标价对应1 8倍2025年市净率 [1] - 公司当前交易于1 2倍2025年市净率和1 1倍2026年市净率 [1] REITs市场战略布局 - 公司间接全资附属公司与中国人寿等签订合伙协议 成立合伙企业聚焦投资公募REITs [1] - 合伙企业出资总额52 37亿元 中国人寿为主要出资方占比66 83% 首景投资占比19 09% [2] - 合伙企业将通过战略配售方式投资公募REITs首次发售及扩募发售份额 并通过大宗交易及协议转让等非公开交易方式投资公募REITs流通份额 [2] - 投资范围包括产权类 特许经营权类及经营收益权类资产 重点覆盖京津冀 雄安新区 长三角 粤港澳大湾区 海南自贸区等核心区域 [2] - 截至2025年4月25日 我国共上市65单公募REITs 发行规模近1 700亿元 [2] 机器人产业投资 - 公司依托百亿机器人产业基金 积极布局人形机器人 医疗机器人等新兴科技赛道 [3] - 2025年4月14日 公司公告携手腾讯投资 新增对云鲸智能投资 [3] - 公司定位为智能基础设施服务商 [3] - 北京机器人租赁公司发布总规模达30亿元的机器人采购计划 深入布局教育 医疗 园林 养老等领域 [4] - 首程控股已于2025年2月21日成立北京首程机器人科技产业有限公司 [4]

纪要涉及的公司 守成控股 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司定位转变**：从中国核心基础设施国产服务商转变为中国智能基础设施资产服务商，但仍以服务商角色和资产循环模式运营[2] 2. **2024年业务进展** - **停车业务**：年初运营广州白云机场停车场，中标多个机场项目并投入运营；深耕停车加充电领域，为停车管理系统引入DeepSeek[3] - **园区管理及租赁住房**：稳定项目产业出租率高，如六公会出租率达95%；首钢东澳广场签约出租面积超3.3万平方米，被打造成机器人产业集聚地[3][4] - **瑞克业务**：与中国人寿合作搭建瑞斯凭准基金，首期规模约53亿，投资于瑞士相关业务；在瑞士全产业链参与，过往规模200亿，储备项目超30个，是瑞士最大产业投资人[5] - **股权投资**：管理百亿级基金完成多项投资，投资额超10亿，覆盖多个机器人细分领域，投资十余家优质企业[6] 3. **财务情况** - **收入增长**：资产运营收入9.21亿港币，同比增长40%；资产融通收入2.94亿港币，同比增长31%[7] - **评级良好**：2024年获中诚信和联合资讯3A级主体长期性评级，融资成本低，货币资金高达40多亿港元[7][8] - **净利润情况**：2024年归母净利润7.11亿港元，有小幅增长，增长低于毛利率和收入主要因所持守方资源股息减少[23] 4. **2025年机器人规划** - **投资布局**：借北京市机器人产业发展基金参与行业，主基金规模100亿，2024年出资十几亿布局十几家初创企业，2025年继续寻找优秀中端企业投资并沿产业链上游布局[10][16] - **成立机器人公司**：2025年2月成立机器人公司，有融资租赁、销售代理、供应链管理和行业咨询四个主要业务职能，预期今年产生收入利润[12] - **场景优势**：运营的停车场地和园区可作为机器人企业数据替代和应用场景，为企业提供资源支持[14] 5. **老股东股份问题**：老股东Hope投资成本低且分红多，公司正协商让其以接近现价转让股份给新投资人；2025年有不超过3亿港元的股份回购计划，派息加回购预计达14亿港元[20][21][22] 6. **公司发展阶段及模式** - **第一阶段**：2017年前经营SquashMall，后剥离贸易资产，装入停车和股权投资业务，采用种子产加产运营模式[24][25] - **第二阶段**：资产循环加运营，RISC业务帮助完成资产循环，运营团队强，基础设施资产提值增加至少5个点[25][26] - **新阶段**：左手运营右手投资，赋能业务发展，定位为中国智能基础设施资产服务商，服务智能基础设施[27][28] 7. **未来派系计划**：董事会通过2027年前每年派系不低于当年公布金额的80%，自转型累计分红近52亿港元，公司现金充裕，分红回馈股东并用于并购战略企业[30][31] 8. **业务板块发展** - **资产运营板块**：不仅是稳定收入和现金流来源，也是增长引擎，2025年资产运营收入将持续增加，深化区域公司战略，停车和园区业务模型将更丰富[35][36] - **各板块联动**：四个业务板块都有增长逻辑和发展动力，相互赋能，如园区板块与机器人业务结合，打造产业聚集地[35][39] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 2024年与国贸物业合资成立物业公司，2024年物业相关收入达几千万水平，2025年将持续提升[42] 2. 2024年资产业务收入增加，早年投资项目如低频线、找高网等开始有成果，未来将以超额收益反映在报表中[38]

文章核心观点 首程控股旗下首程资本管理的北京机器人产业发展投资基金对云鲸智能进行投资，体现其对机器人赛道的高度认可，云鲸智能发展良好且入驻融石广场有望带来示范效应，首程控股已深度布局前沿科技领域 [1][3] 融资事件 - 4月14日首程控股宣布旗下首程资本管理的北京机器人产业发展投资基金完成对云鲸智能的投资 [1] - 该轮融资总规模达1亿美元，由北京机器人基金与腾讯联合领投，科幻基金与明势创投加码跟投 [1] 云鲸智能情况 - 云鲸智能成立于2016年，立足家用机器人领域，连续两年被评为中国科技机器人企业50强，连续四年登上胡润全球独角兽企业榜 [1] - 2024年营收同比增长超130%，海外市场同比增长近700% [1] - 云鲸智能已签约入驻首程控股管理运营的融石广场，未来将设立线下智能化旗舰展厅和北京研发总部 [3] 首程控股态度与布局 - 首程控股坚定看好中国科技创新潜力和机器人行业长期发展动能，陪伴创新型企业家推动行业发展 [3] - 首程控股作为北京机器人产业发展投资基金管理方之一，已深度布局机器人、人工智能等前沿科技领域，基金先后投资宇树科技等一批行业领军企业 [3] 事件影响 - 随着云鲸智能示范效应逐步显现，融石广场有望吸引更多优质机器人企业和高端人才集聚 [3]

文章核心观点 首程控股旗下首程资本所管理的北京机器人产业发展投资基金完成对云鲸智能的投资，看好其技术创新、产品化能力和市场潜力，将持续支持其发展 [1][2] 投资情况 - 首程资本所管理的北京机器人产业发展投资基金完成对云鲸智能的投资，该轮融资总规模达1亿美元，由北京机器人基金与腾讯联合领投，科幻基金与明势创投加码跟投 [1] 云鲸智能情况 - 云鲸智能成立于2016年，立足家用机器人领域，以用户需求为导向打造高性能智能家居清洁机器人 [1] - 云鲸团队以产品创新为核心，在SLAM、三维感知等领域技术积累深厚，已累计申请超1200项技术专利 [1] - 2024年云鲸智能市占率不断攀升，营收同比增长超130%，海外市场同比增长近700%，在双十二夺得国内扫地机市场占有率第一，是全球“智能清洁机器人头部企业” [1] - 云鲸智能每代产品都有重大技术突破，NPS保持行业领先，2024年完成多产品线布局和海外市场拓展等多项突破 [2] 投资原因及展望 - 北京市机器人产业基金立足北京市产业战略布局，看好云鲸智能在清洁机器人领域的技术创新和产品化能力，以及未来在家用具身智能的巨大市场潜力 [2] - 扫地机器人是家庭场景最大的机器人品类，有广阔增长空间，是家用具身智能不可忽视的发展路径 [2] - 机器人基金将持续支持云鲸智能的技术研发、产品升级和海外市场拓展，期待其为现代家庭创造更多自由与便利 [2]

文章核心观点 - 4月11日现货黄金站上3200美元/盎司再创历史新高 黄金概念股持续走强 业内认为金价仍有上涨可能 投资者需理性应对市场波动 [1][2] 黄金价格情况 - 4月11日现货黄金站上3200美元/盎司 截至发稿报3218.63美元/盎司 年内金价已累计上涨近22% [1] - 高盛集团将2025年底黄金价格预测从3100美元/盎司上调至3300美元/盎司 极端情况下金价可能突破4200美元/盎司 [2] 黄金概念股表现 - 截至发稿 欧亚集团涨停 四川黄金、晓程科技、赤峰黄金、湖南黄金涨超5% 明牌珠宝、山金国际、山东黄金、中金黄金等跟涨 [1] 国内黄金饰品价格 - 4月11日受国际金价大涨影响 周大福报990元/克 老凤祥报978元/克 周生生报991元/克 [1] 金价上涨原因及预期 - 全球经济形势复杂多变 地缘政治风险存在 为黄金价格进一步上涨提供可能 [1] - 全球央行黄金储备仍有增长空间 避险需求对金价的推动短期未结束 实际利率仍有向下可能性 黄金价格上涨逻辑仍在 [1] - 全球央行的强劲需求和避险情绪的持续升温 将是推动金价进一步上涨的主要动力 [2]

公司历史与转型 - 公司于1992年被首钢集团联合长江实业（集团）有限公司收购，1991年在香港联交所主板上市[14][16] - 2016 - 2024年期间，公司完成业务转型、结构调整，更名为首程控股有限公司，布局基础设施公募REITs等[14][19][20] - 八年前公司开启转型，如今已成为中国智能基础设施资产服务商，未来团队面临组织进化、人才培养等挑战[40][41] 集团架构 - 截至2024年12月31日，集团架构包含北京首程基石投资有限公司等子公司[23] 财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入为12.15亿港元，2023年为8.83亿港元，2024年较2023年增长约37.6%[26] - 2024年公司经营溢利为6.12亿港元，2023年为6.35亿港元，2024年较2023年下降约3.6%[26] - 2024年公司每股基本和摊薄盈利为5.76港仙，2023年为5.57港仙，2024年较2023年增长约3.4%[28] - 2024年12月31日公司资产总值为138.29亿港元，较2023年的135.23亿港元有所增长；本公司拥有人应占净资产为94.21亿港元，低于2023年的99.23亿港元[30] - 2024年12月31日银行结余及现金为26.22亿港元，较2023年的22.63亿港元增加；理财产品及固收类金融资产为17.46亿港元，低于2023年的19.82亿港元；受限制存款为1.46亿港元，2023年无此项[30] - 2024年12月31日资产负债比率为31.2%，高于2023年的25.7%；负债资本比率为15.9%，高于2023年的8.0%[30] - 公司今年年末股息和特别中期股息合计达8.88亿港元，加上中期派发的2.08亿港元，全年股息总额达10.96亿港元，创2017年以来年度最高纪录；战略转型以来累计分红达51.91亿港元[31][33] - 公司收入同比增长38%，有息负债总额为14.96亿港元，有息资产负债率仅10.8%，具备一周内偿还所有贷款的能力[31][33] - 2024年公司收入约12.15亿港元，较去年同期增长约37.5%，公司拥有人应占溢利约4.10亿港元，较去年同期增长约1.5%[83][84] - 2024年公司资产运营收入9.21亿港元，资产融通收入2.94亿港元，经调整EBITDA为8.54亿港元，经营溢利6.12亿港元[87] - 2024年每股基本和稀释盈利为5.76港仙，2023年为5.57港仙[87] - 截至2024年12月31日，公司资产总值138.29亿港元，资产净值95.16亿港元[87] - 2024年公司资产负债率为31.2%，负债资本率为15.9%，2023年分别为25.7%和8.0%[87] - 2024年公司收入约为12.15亿港元，较去年的8.83亿港元上升约37.5%[98][100] - 2024年资产运营收入约为9.21亿港元，较去年同期上升约40.0%；资产融通收入约为2.94亿港元，较去年同期上升约30.7%[98][100] - 2024年整体毛利率约为41.7%，较去年的40.7%绝对值上升1.0%[98][100] - 2024年公司财务成本为1.16亿港元，较去年上升10.0%[99][101] - 2024年公司就所得税计提拨备约0.86亿港元，去年为0.07亿港元，所得税费用主要包括税率25%的企业所得税[102][105] - 2024年公司经调整EBITDA为8.54亿港元，较去年的6.71亿港元上升27.3%[104][107] - 截至2024年12月31日，银行结余及现金为26.22亿港元，较2023年的22.63亿港元有所增加；理财产品及固收类金融资产为17.46亿港元，较2023年的19.82亿港元有所减少[147] - 截至2024年12月31日，集团资产负债比率为31.2%，较2023年12月31日上升5.5个百分点；负债总值为43.13亿港元，资产总值为138.29亿港元[151][153] - 截至2024年12月31日，集团负债资本比率为15.9%，较2023年12月31日上升7.9个百分点；借款总值为14.96亿港元，公司拥有人应占股本及储备为94.21亿港元[154][157] - 截至2024年12月31日，集团银行定期贷款融资余额约为3.97亿港元，主要来自投资北京大兴国际机场停车楼运营权的银行贷款[157] - 2024年5月，公司以2.5%的票面利率发行规模为人民币5亿元（约合5.30亿港元）的3年期中期票据[157] - 截至2024年12月31日，公司全资子公司发行的类REITs结构化资产证券产品余额约为5.69亿港元[157] - 截至2024年12月31日，公司持有首钢资源投资成本为18.34347亿港元，公允价值为19.44606亿港元，占集团总资产比例为14.06%，未变现公允价值亏损为2.86655亿港元，股息收取为2.09181亿港元[160] - 截至2024年12月31日，公司持有中金普洛斯REIT基金投资成本为人民币5.835亿元，公允价值为人民币5.0025亿元，占集团总资产比例为3.83%，未变现公允价值亏损为人民币1125万元，股息收取为人民币2842.2万元[160] 各条业务线数据关键指标变化 - 基础设施资产管理运营领域中，停车场、园区等业务增长明显，长租公寓、社区商业等新兴业务已开局，有望成新增长点及孵化REITs[32][34] - 2024年公司作为中国智能基础设施资产服务商，扩大停车出行、产业园区等领域资产管理规模[72][75] - 2024年公司获得广州白云国际机场、西藏拉萨贡嘎国际机场、天津滨海国际机场停车场经营权项目[79] - 2024年公司在京津冀、成渝、华东、大湾区等重点区域拓展停车项目，扩大「停车+充电」资产管理规模[79] - 2024年公司首个定制化项目理想汽车总部二期项目于一季度全面投入使用[80][81] - 2024年公司新增广州白云国际机场、西藏拉萨贡嘎国际机场和天津滨海国际机场停车场经营权项目[81] - 2024年公司与国贸物业管理有限公司合作设立物业公司，业务扩展至全产业链模式[80][81] - 2024年公司完成广州白云国际机场停车场经营权项目和北京丰台站停车场项目，还斩获西藏拉萨贡嘎机场停车场项目和天津滨海国际机场停车场项目，2025年西安咸阳国际机场T5航站楼停车场项目投入运营[113][114] - 2024 - 2025年公司完成停车管理系统“速驿客V3”迭代，2025年初将其与DeepSeek搭建，实现“智慧停车运营”升级[118][121] - 2024年京津冀、成渝及大湾区八个优质停车资产项目运营现金流和收益显著提升，12月成功发行优先级利率2.4%的第二期停车资产类REITs[119][121] 投资业务进展 - 公司加快投资节奏，与中国人寿等发起设立北京平准基础设施不动产股权投资基金，在北京重点区域设立新兴产业股权投资基金，前期投资的地平线、找钢网等已上市[35][37] - 公司已投资十余家中国领先的具身智能、人形机器人等领域企业，未来两到三年计划再投资40 - 50家顶级机器人公司，并成立机器人公司提供全产业链服务[36][38] - 公司管理的北京机器人基金规模达100亿元人民币，依托机器人公司深度布局机器人产业[74][76] - 公司依托100亿元的北京机器人基金积极参与机器人行业，截至报告日已投资超十家创新公司[120] - 公司依托与战略股东成立的100亿元规模北京机器人基金投身机器人产业，投资项目涵盖十多家创新企业[122] - 公司在2025年新成立机器人公司，加强投后赋能推动优质机器人企业和产品落地应用[127] 公司管理层信息 - 赵天阳44岁，2018年1月6日任公司执行董事及董事长；徐亮59岁，2018年5月21日任公司执行董事，两人均有丰富经验[44][45] - 赵天暘44岁，2018年1月6日获委任为公司执行董事兼董事会主席，现担任首钢集团副总经理等职[46] - 徐量59岁，2018年5月21日获委任为公司执行董事，现担任首钢控股董事总经理等职[47] - 吴礼顺50岁，2023年12月5日获委任为公司非执行董事，现出任北京国有资本运营管理有限公司党委书记及董事长等职[48][49] - 李浩43岁，2018年9月27日获委任为公司非执行董事，2022年2月15日起出任董事会副主席，现担任欧力士执行董事（分管大中华区）及大中华区总裁[51][53] - 彭吉海55岁，2023年5月25日获委任为公司非执行董事，为公司薪酬委员会成员，现出任阳光保险集团股份有限公司执行董事等职[52][54] - 何志恒48岁，2018年5月21日获委任为公司非执行董事，为公司审核委员会成员，现担任CTF Services Limited执行董事及联席首席执行官等职[55] - 何智恒先生48岁，2018年5月21日获委任为公司非执行董事[56] - 刘景伟先生57岁，2018年1月6日获委任为公司非执行董事[58][59] - 王鑫博士47岁，2018年5月18日获委任为公司独立非执行董事[60][61] - 蔡奋强先生60岁，2018年5月18日获委任为公司独立非执行董事[63][64] - 王鑫博士于2006年自杜克大学取得会计学博士学位，1999年及2001年自清華大学分别取得会计学学士学位及硕士学位[60][61] - 蔡奋强先生分别于1997年、1998年及2001年取得香港大学法律学士学位、法学专业证书及法律硕士学位[63][64] - 蔡先生曾管理逾160名合规人员，负责中国区逾60个城市的监管合规及金融犯罪防控工作[63][64] - 刘景伟先生于1989年毕业于北京林业大学经济管理学院，2016年毕业于上海高级金融学院，取得硕士学位[58][59] - 王博士自2011年于香港大学任教，2014年被香港大学授予终身教职[60][61] - 蔡先生拥有超过30年的合规管理、商业犯罪防控及调查经验[63][64] 融资与评级 - 2024年5月公司成功发行首单5亿元3年期中期票据，票面利率2.5%[83][84] - 国内两大评级机构中诚信国际和联合资信继续给予公司AAA主体评级[83][84] REITs市场情况 - 2023年REITs二级市场价格超跌，2024年利好政策使发行更顺畅高效，市场估值上涨[129][131] 公司面临风险 - 公司活动面临市场、信贷和流动性等财务风险，整体风险管理计划降低潜在不利影响[132][135] - 公司业务集中在中国大陆和香港，需承担港元、美元及人民币汇率波动风险[133][136] - 公司持有计息资产及负债，主要面临浮动息率银行结余及借款相关现金流利率风险[134][138] 资本结构与管理 - 公司资本结构包括借款、应付债券和公司拥有人应占权益，整体策略与往年不变[142][144] - 董事会每半年检讨一次资本架构，公司根据建议平衡整体资本结构[143][144] - 公司通过银行及资本市场分散集资途径，融资安排配合业务特点及现金流量[145] 重大收购及出售事项 - 2024年，集团无其他重大收购及出售事项[165][167] - 2024年12月18日，公司间接全资子公司与首钢控股签订买卖协议，出售6.0692764亿股首钢资源股份，占已发行股份约11.92%，交易于2025年2月3日完成[166] - 2024年12月18日，公司间接全资子公司出售首鋼資源606,927,640股股份，占全部已发行股份约11.92%，交易于2025年2月3日完成[168] 可转换债券事项 - 2020年8月10日，公司完成与Poly Platinum的认购协议，发行本金总额3亿港元、年利率1%的可转换债券，所得款项净额约2.95亿港元[171][172] - 截至2023年12月31日，公司已动用Poly Platinum认购事项所得款项1.46亿港元[171][172] - 2024年3月28日，公司决定重新分配未动用所得款项净额1.49亿港元，其中0.89亿港元用于基础设施资产管理业务，0.6亿港元用于一般营运资金[171][172] - 截至2024年12月31日，公司已将Poly Platinum认购事项所得款项按计划全部动用[174][175] 员工情况 - 截至2024年12月31日，集团共有雇员450名[178][181] - 公司为内地雇员提供薪金、奖金、医疗津贴等酬金组合及“五险一金”等福利[187] - 公司为员工安排文娱活动和员工大会，增强团队凝聚力和表扬优秀表现[187] 未来发展战略 - 集团未来将加大在核心区域、重点行业和资产的投资力度[185][186] - 集团将深入参与机器人行业，构建综合机器人产业生态系统[185] - 集团将加强京津冀、成渝、华东和大湾区等地区的资源配置[186] - 集团将增加对机器人、新材料和智能制造等新质生产力产业的投资[186] - 公司加大在京津冀、成渝、华东、大湾区区域资源配置，投资停车出行、产业园区等中国核心资产及机器人、新材料等新质生产力行行业[189] - 公司依托北京机器人基金投资，通过机器人公司为机器人企业提供租赁、销售代理等服务，以场景生态助力产品升级

文章核心观点 - 中金维持首程控股2025 - 2026年归母净利润预测及“跑赢行业”评级和目标价 公司有望维持良好发展态势，核心业务收入或稳步增长，投资新质生产力行业或带来新机遇 [1] 2024年业绩情况 - 首程控股2024年收入及毛利润分别同比提升38%及41%至12.15及5.07亿港元 归母净利润同比提升2%至4.10亿港元 符合市场预期 [1] 核心业务增长情况 - 2024年公司收入12.15亿港元同比增38% 由资产运营和融通两大板块核心业务增长带动 [2] - 资产营运板块收入同比提升40%至9.21亿港元 主要因运营服务收入增长45%至8.23亿港元 服务特许经营权及租赁业务收入为0.47及0.51亿港元 [2] - 资产融通板块收入同比提升31%至2.94亿港元 可比口径下剔除投资收益则同比降22% 基金管理服务业务收入同比提升4.6%至1.92亿港元 [2] 派息情况 - 公司宣告末期股息及特别派息合计8.88亿港元 叠加中期股息全年派息达10.96亿港元 对应9.4%股息收益率 超出市场预期 [1][3] - 特别股息分三批发放 每批2.56亿港元 对应股东名册记录日期为2025年4月14日、9月16日及12月29日 [3] 资产负债情况 - 2024年公司财务成本同比上升10%至1.16亿港元 主要系租赁负债利息增加 资产负债率同比提升5.5ppt至31.2% 仍处行业健康水平 [4]