机器人行业前景 - 从产业研究角度坚定看好机器人行业的未来发展 [1] - 中国将出现百亿美元市值的机器人公司 [1] - 行业发展周期较长 需要长期投资眼光 [1] 投资回报周期 - 机器人领域投资产生巨大收益需要更长时间 [1] - 收益将从公司上市开始逐步实现 [1] 资本支持需求 - 行业发展需要耐心资本的支持 [1] - 首程控股定位为提供长期资本支持的角色 [1]

公司财务预测与评级 - 维持首程控股2025-2026年归母净利润预测6 04亿港元及7 06亿港元不变 同比+47%及+17% [1] - 维持跑赢行业评级及目标价2 50港元 目标价对应1 8倍2025年市净率 [1] - 公司当前交易于1 2倍2025年市净率和1 1倍2026年市净率 [1] REITs市场战略布局 - 公司间接全资附属公司与中国人寿等签订合伙协议 成立合伙企业聚焦投资公募REITs [1] - 合伙企业出资总额52 37亿元 中国人寿为主要出资方占比66 83% 首景投资占比19 09% [2] - 合伙企业将通过战略配售方式投资公募REITs首次发售及扩募发售份额 并通过大宗交易及协议转让等非公开交易方式投资公募REITs流通份额 [2] - 投资范围包括产权类 特许经营权类及经营收益权类资产 重点覆盖京津冀 雄安新区 长三角 粤港澳大湾区 海南自贸区等核心区域 [2] - 截至2025年4月25日 我国共上市65单公募REITs 发行规模近1 700亿元 [2] 机器人产业投资 - 公司依托百亿机器人产业基金 积极布局人形机器人 医疗机器人等新兴科技赛道 [3] - 2025年4月14日 公司公告携手腾讯投资 新增对云鲸智能投资 [3] - 公司定位为智能基础设施服务商 [3] - 北京机器人租赁公司发布总规模达30亿元的机器人采购计划 深入布局教育 医疗 园林 养老等领域 [4] - 首程控股已于2025年2月21日成立北京首程机器人科技产业有限公司 [4]

基金设立 - 首程控股联合中国人寿及财信人寿发起设立北京平准基础设施不动产股权投资基金 目标规模100亿元 首期规模超50亿元 为市场单只规模最大的公募REITs专项投资基金 [1] - 基金主要以REITs战略配售为主 覆盖多业态REITs产品 旨在增加市场资金供给并提升活跃度 [2] - 基金投资人全部为险资和产业资本 具备长期耐心资本特性 锚定公募REITs收益稳定特征 未来将引入更多长期投资者 [3] 战略合作优势 - 中国人寿等大型险资提供长期稳定资金和信用支持 [3] - 首程控股在基础设施投融资、智慧城市建设和不动产基金管理领域拥有丰富经验 能识别优质项目并促进产业链合作 [3] 公司REITs业务布局 - 自2019年起将公募REITs列为重点布局方向 提供全生态链资产融通服务 包括产业发展基金设立与投资-不动产运营-REITs战略投资 [4] - 当前REITs基金管理规模达300亿元 投资基本覆盖所有上市公募REITs品类 成为市场最大产业投资机构 [5] - 2021年联合中国人寿发起100亿元绿色基础设施发展基金 2023年与阳光资管设立100亿元基础设施投资基金 [5] 行业发展前景 - 公募REITs市场已步入常态化发行阶段 在行业扩容、新项目发行及已上市项目扩募方面具有巨大增长空间 [6] - 数据中心REITs已申报至证监会 文旅景区REITs、停车场REITs等多种新型REITs类型亟待突破 [6] - 随着金融市场改革深化及配套制度完善 REITs在我国将迎来更广阔发展空间 [6] 未来规划 - 公司未来三年将加强基金运作 提升运营管理效率 推动资产证券化进程 并加强金融机构及产业资本合作 [5]

合伙企业成立 - 首程控股的间接全资附属公司首景投资与中国人寿、财信人寿等机构签订合伙协议，成立合伙企业，全体合伙人出资总额为人民币52.37亿元 [1] - 合伙企业名称为北京平准基础设施不动产股权投资基金合伙企业(有限合伙)，由国寿资本担任管理人 [1] - 合伙企业的目的是为合伙人提供投资管理服务，通过投资基础设施公募REITs获取良好回报 [1] 投资策略 - 合伙企业将通过战略配售方式投资基础设施公募REITs首次发售及扩募发售的战略配售基金份额 [1] - 合伙企业将通过大宗交易及协议转让等非公开交易方式投资基础设施公募REITs流通份额 [1] - 重点投资于基础设施公募REITs首次发行和扩募发行的份额，同时适度配置公募REITs市场的流通份额 [2] 合作意义 - 公司与中国人寿联合发起设立合伙企业，在REITs发展的关键节点上积极布局 [2] - 通过投资公募REITs市场优质项目，为中国REITs市场引入长期资本和流动性 [2] - 连结全国范围内基础设施行业的优秀企业，为公司引入基础设施投融资领域的战略合作方 [2] - 为公司在该领域的深入发展奠定坚实基础，推动业务的高品质长效发展 [2]

合伙企业成立 - 首程控股间接全资附属公司首景投资与中国人寿、财信人寿等签订合伙协议，成立合伙企业[1] - 合伙企业建议名称为北京平准基础设施不动产股权投资基金合伙企业(有限合伙)[2] - 合伙企业全体合伙人出资总额为人民币52.37亿元[2] - 国寿资本担任管理人，北京朗佳与国寿置业担任执行事务合伙人[1] 投资策略与目标 - 合伙企业投资策略包括战略配售基础设施公募REITs首次发售及扩募发售份额，以及通过大宗交易等非公开方式投资流通份额[2] - 重点投资基础设施公募REITs首次发行和扩募发行份额，适度配置流通份额以提升收益和流动性[3] - 投资目标为构建行业赛道和重点区域全面布局的资产组合，为合伙人获取良好回报[2] 合作意义与战略布局 - 公司与中国人寿联合发起合伙企业，在REITs发展关键节点积极布局[3] - 合作体现公司以国家战略为契机，顺应政策导向的前瞻性布局[4] - 通过投资公募REITs引入长期资本和流动性，连结基础设施行业优秀企业[3] - 为公司引入基础设施投融资领域战略合作方，奠定深入发展基础[3] 公司优势与未来规划 - 公司具备丰富经验与专业能力，未来将兼顾收益与规模进行投资[4] - 以跨周期视角构建投资框架，秉持长期投资和价值投资理念[4] - 挖掘金融与产业结合点，形成产业协同，创新探索存量资产盘活与新增投资良性循环[4] - 持续夯实中国REITs领先者地位，释放集团经营效益[4]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對 其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部 份 內容而産生或因 倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 須予披露交易 成立合夥企業 於 2025 年 4 月 23 日，本公司之間接全資附屬公司首景投資（作為有限合夥人）與中 國人壽、財信人壽（作為有限合夥人）和創弛企業管理（作為特殊有限合夥人），及本 公司之間接全資附屬公司北京朗佳與國壽置業作為普通合夥人（同時擔任執行事務合 夥人（北京朗佳與國壽置業統稱「執行事務合夥人」，各自為「執行事務合夥人」）） 簽訂了合夥協議，以成立合夥企業。國壽資本自合夥企業成立之日起擔任管理人（「管 理人」）。 合夥企業的目的是通過投資行為或從事與投資相關的活動，實現合夥企業的資本增值， 為合夥人創造滿意的投資回報。 由於根據上市規則第 14 章計算之一項或多項適用百分比率高於 5%，而全部適用百分 比率均低於 25%，成立合夥企業構成本公司之須予披露交易，並須遵守上市規則第 14 章項下的公告及申報之規定。 緒言 於 2025 年 4 月 23 日，以下各方簽署了合夥協 ...

公司投资布局 - 公司间接全资附属公司北京首景投资有限公司投资的北京人形机器人创新中心有限公司及首程资本管理的北京机器人产业发展投资基金投资松延动力(北京)科技有限公司 [1] - 公司未来将加大机器人领域投资力度 重点布局行业龙头 潜在链主及颠覆性创新项目 构建多元均衡投资组合 [2] - 公司通过"战略投资+技术协同+场景赋能"模式持续赋能企业实现多种应用场景拓展 [2] 技术突破与成就 - 北京人形机器人创新中心的"天工Ultra"在2025年北京亦庄人形机器人半程马拉松中打破多项世界纪录 实现人形机器人运动控制与具身智能领域关键突破 [1] - 松延动力使用已公开发售的"松延动力N2"参赛并取得前二名成绩 展示产品市场成熟度和可靠性 [1] - 技术突破为机器人实现长时间高负载具体应用奠定基础 商业化产品在极端环境下表现优秀 [1] 行业意义与发展 - 人形机器人半程马拉松成功举行标志中国科技持续推进 是人形机器人从实验室走向实际场景的关键转折 [1] - 比赛提升公众对人形机器人技术认知度 验证在灾害救援 巡检 陪护等实际场景中的可行性 [1] - 为人形机器人产业实用化发展奠定坚实基础 推动整个行业迈向新高度 [1][2]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容 而産生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 香港，2025年4月22日 近日，本公司之間接全資附屬公司北京首景投資有限公司所投資的北京人形機器人創新 中心有限公司(「北京人形機器人創新中心」)和本集團所屬首程資本旗下公司（本公司 之全資附屬公司）所管理的北京機器人產業發展投資基金（有限合夥）(「北京機器人 基金」)投資松延動力（北京）科技有限公司(「松延動力」)，在2025年北京亦莊人形 機器人半程馬拉松(「人形機器人半程馬拉松」)中取得前二名的優異成績，其中：北京 人形機器人創新中心的「天工Ultra」打破多項世界記錄，標誌著在人形機器人運動控制 與具身智能領域實現關鍵突破，為機器人下一步實現長時間高負載的具體應用奠定基礎； 松延動力使用已公開發售的「松延動力N2」參賽，這一舉措展示了其產品的市場成熟度 和可靠性，也證明了商業化產品在極端環境下的優秀表現，為機器人技術進一步走進日 常生活奠定了堅實基礎。 此次人形機器人半程馬拉松的成功舉行，不僅 ...

纪要涉及的公司 守成控股 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司定位转变**：从中国核心基础设施国产服务商转变为中国智能基础设施资产服务商，但仍以服务商角色和资产循环模式运营[2] 2. **2024年业务进展** - **停车业务**：年初运营广州白云机场停车场，中标多个机场项目并投入运营；深耕停车加充电领域，为停车管理系统引入DeepSeek[3] - **园区管理及租赁住房**：稳定项目产业出租率高，如六公会出租率达95%；首钢东澳广场签约出租面积超3.3万平方米，被打造成机器人产业集聚地[3][4] - **瑞克业务**：与中国人寿合作搭建瑞斯凭准基金，首期规模约53亿，投资于瑞士相关业务；在瑞士全产业链参与，过往规模200亿，储备项目超30个，是瑞士最大产业投资人[5] - **股权投资**：管理百亿级基金完成多项投资，投资额超10亿，覆盖多个机器人细分领域，投资十余家优质企业[6] 3. **财务情况** - **收入增长**：资产运营收入9.21亿港币，同比增长40%；资产融通收入2.94亿港币，同比增长31%[7] - **评级良好**：2024年获中诚信和联合资讯3A级主体长期性评级，融资成本低，货币资金高达40多亿港元[7][8] - **净利润情况**：2024年归母净利润7.11亿港元，有小幅增长，增长低于毛利率和收入主要因所持守方资源股息减少[23] 4. **2025年机器人规划** - **投资布局**：借北京市机器人产业发展基金参与行业，主基金规模100亿，2024年出资十几亿布局十几家初创企业，2025年继续寻找优秀中端企业投资并沿产业链上游布局[10][16] - **成立机器人公司**：2025年2月成立机器人公司，有融资租赁、销售代理、供应链管理和行业咨询四个主要业务职能，预期今年产生收入利润[12] - **场景优势**：运营的停车场地和园区可作为机器人企业数据替代和应用场景，为企业提供资源支持[14] 5. **老股东股份问题**：老股东Hope投资成本低且分红多，公司正协商让其以接近现价转让股份给新投资人；2025年有不超过3亿港元的股份回购计划，派息加回购预计达14亿港元[20][21][22] 6. **公司发展阶段及模式** - **第一阶段**：2017年前经营SquashMall，后剥离贸易资产，装入停车和股权投资业务，采用种子产加产运营模式[24][25] - **第二阶段**：资产循环加运营，RISC业务帮助完成资产循环，运营团队强，基础设施资产提值增加至少5个点[25][26] - **新阶段**：左手运营右手投资，赋能业务发展，定位为中国智能基础设施资产服务商，服务智能基础设施[27][28] 7. **未来派系计划**：董事会通过2027年前每年派系不低于当年公布金额的80%，自转型累计分红近52亿港元，公司现金充裕，分红回馈股东并用于并购战略企业[30][31] 8. **业务板块发展** - **资产运营板块**：不仅是稳定收入和现金流来源，也是增长引擎，2025年资产运营收入将持续增加，深化区域公司战略，停车和园区业务模型将更丰富[35][36] - **各板块联动**：四个业务板块都有增长逻辑和发展动力，相互赋能，如园区板块与机器人业务结合，打造产业聚集地[35][39] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 2024年与国贸物业合资成立物业公司，2024年物业相关收入达几千万水平，2025年将持续提升[42] 2. 2024年资产业务收入增加，早年投资项目如低频线、找高网等开始有成果，未来将以超额收益反映在报表中[38]

文章核心观点 首程控股旗下首程资本管理的北京机器人产业发展投资基金对云鲸智能进行投资，体现其对机器人赛道的高度认可，云鲸智能发展良好且入驻融石广场有望带来示范效应，首程控股已深度布局前沿科技领域 [1][3] 融资事件 - 4月14日首程控股宣布旗下首程资本管理的北京机器人产业发展投资基金完成对云鲸智能的投资 [1] - 该轮融资总规模达1亿美元，由北京机器人基金与腾讯联合领投，科幻基金与明势创投加码跟投 [1] 云鲸智能情况 - 云鲸智能成立于2016年，立足家用机器人领域，连续两年被评为中国科技机器人企业50强，连续四年登上胡润全球独角兽企业榜 [1] - 2024年营收同比增长超130%，海外市场同比增长近700% [1] - 云鲸智能已签约入驻首程控股管理运营的融石广场，未来将设立线下智能化旗舰展厅和北京研发总部 [3] 首程控股态度与布局 - 首程控股坚定看好中国科技创新潜力和机器人行业长期发展动能，陪伴创新型企业家推动行业发展 [3] - 首程控股作为北京机器人产业发展投资基金管理方之一，已深度布局机器人、人工智能等前沿科技领域，基金先后投资宇树科技等一批行业领军企业 [3] 事件影响 - 随着云鲸智能示范效应逐步显现，融石广场有望吸引更多优质机器人企业和高端人才集聚 [3]