月度销售表现 - 2025年9月单月签约销售金额为98.01亿元 [1] - 2025年9月单月签约销售建筑面积为49.34万平方米 [1] - 截至2025年9月30日，已认购但未签约的物业销售金额为6.43亿元 [1] 累计销售业绩 - 截至2025年9月30日止9个月，累计签约销售金额达806.85亿元 [1] - 累计签约销售金额较去年同期增长27.26% [1] - 截至2025年9月30日止9个月，累计签约销售建筑面积为367.46万平方米 [1]

公司销售业绩 - 2024年9月公司签约销售金额为98.01亿元 [1] - 2024年9月公司签约销售建筑面积约为49.34万平方米 [1]

公司月度销售业绩 - 2025年9月单月签约销售金额为人民币98.01亿元 [1] - 2025年9月单月签约销售建筑面积为49.34万平方米 [1] 公司累计销售业绩 - 截至2025年9月30日止9个月累计签约销售金额为人民币806.85亿元 [1] - 累计签约销售金额同比增加27.26% [1] - 累计签约销售建筑面积为367.46万平方米 [1] 项目贡献与待签约资源 - 累计销售金额包含多个城市运营项目如长沙梅溪湖国际新城、南京青龙山国际生态新城等 [1] - 截至2025年9月30日已认购未签约物业销售金额为人民币6.43亿元 [1]

股息信息 - 截至2025年6月30日止六个月中期股息为每股0.03 HKD[1] - 现金股息转换为代息股份的价格为HKD 1.444[1] 时间安排 - 寄发股票日期为2025年10月31日[1] - 代息股份首个买卖日期为2025年11月3日[1] - 选择权截止时限为2025年10月20日16:30[1] - 除净日为2025年9月15日[1] - 递交股份过户文件最后时限为2025年9月16日16:30[1] - 暂停过户登记日期为2025年9月17日至2025年9月19日[1] - 记录日期为2025年9月19日[1]

公司月度销售业绩 - 2025年9月单月签约销售金额为人民币98.01亿元 [1] - 2025年9月单月签约销售建筑面积为493,412.71平方米 [1] 公司累计销售业绩 - 截至2025年9月30日止9个月累计签约销售金额为人民币806.85亿元 [1] - 截至2025年9月30日止9个月累计签约销售建筑面积为3,674,556.77平方米 [1] 项目销售贡献 - 累计销售金额包含多个城市运营项目，如长沙梅溪湖国际新城、南京青龙山国际生态新城等 [1] 公司未签约销售储备 - 截至2025年9月30日，已认购未签约物业销售金额为人民币6.43亿元 [1]

股息安排 - 2025年中期每股股息0.03港元[3] - 代息股份市值按10月6 - 13日平均收市价1.444港元算[3] 股份配发 - 合资格股东代息股份数目依公式计算并取整[3] - 代息股份零碎股份利益归公司[4] 上市及发放 - 申请代息股份上市及买卖[5] - 获批后10月31日寄现金股息支票及证书[5] - 代息股份11月3日开始买卖[5]

业绩总结 - 2025年9月签约销售金额98.01亿元[3] - 2025年9月签约销售建筑面积493,412.71平方米[3] - 截至2025年9月30日9个月累计签约销售金额806.85亿元[3] - 截至2025年9月30日9个月累计签约销售建筑面积3,674,556.77平方米[3] - 2025年9月30日已认购未签约物业销售金额6.43亿元[3]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[2] 核心观点 - 地产股 alpha 表现主要取决于房企的拿地精准度 [2] - 当前宏观背景下房价普涨难现，房企需保障单个项目盈利能力，投资逻辑从关注负债端转向资产端收益率 [5][6] - 板块性估值拐点的出现需等待房企拿地利润率趋于稳定，即新房有效市场从“缩圈”转向“扩圈” [5][23] - 在板块整体估值拐点显现前，应聚焦于已证明具备精准拿地能力或近期拿地表现改善的个别房企以获取 alpha 收益 [5][24] 行业背景与逻辑演变 - 历史逻辑：在房价地价单边上涨时期，房企项目盈利胜率高，投资更关注负债端，高杠杆房企易获得更高ROE、增速及估值 [5][6] - 当前挑战：宏观背景不支持普涨，房企保障项目盈利困难，具体表现为核心城市二手房价格走弱（截至2025年8月，70个大中城市二手住宅价格指数较2024年底下降3.4%），新房有效市场区域“缩圈”，优质地块竞争加剧，部分城市建筑新规导致老项目去化困难，低能级城市存在点状机会但大房企管理半径难覆盖 [5][7][9] 历史Alpha行情验证 - 2021年8月后，民营高杠杆房企暴雷，市场预期2021年上半年拿地利润率改善，未违约房企如A股滨江集团、华发股份，港股越秀地产、建发国际集团等表现较好，此轮行情持续至2023年年初一线城市市场下跌 [5][10] - 2024年9月后，地方政府推行“好房子”新规，核心城市优质地块供给提速，部分房企布局核心区地块项目销售及利润率表现较好，带动A股滨江集团，港股建发国际集团、中国金茂、中国海外宏洋等股价表现，再次验证拿地精准度是关键 [5][10] 投资建议与关注标的 - 建议关注过去3年（2022-2025年上半年）已证明拿地精准的房企，例如绿城中国、华润置地、建发国际集团、滨江集团 [5][24] - 同时关注2024年下半年后拿地改善的房企，例如中国海外宏洋集团、中国金茂 [5][24] - 房企精准拿地需良好管理机制作为必要条件，持续精准拿地有望帮助房企克服历史低质量土储拖累，最终实现估值切换 [5][24] 政策环境示例 - 以上海市2025年9月发布的住宅品质提升新规为例，通过优化阳台计容规则（如每户阳台面积≤户型10%且≤16平方米时按1/2计容）、允许设备平台不计容（无围护结构且每户≤2.5平方米）、架空层及风雨连廊不计容等措施，旨在提升住宅品质 [8]

行业整体拿地情况 - 报告期内前50房企单月新增土地建筑面积225.64万平方米，环比大幅下降54.03% [1] - 前50房企1-8月累计新增土地建筑面积3624.23万平方米，同比上升7.19% [1] 领先企业土地储备规模 - 1-8月全口径土地储备领先企业为中海地产（309.37万平方米）、招商蛇口（275.64万平方米）、保利发展控股（267.19万平方米） [3] - 1-8月权益拿地金额领先企业为华润置地（584.5亿元）、中海地产（550.1亿元）、绿城中国（502.4亿元）、保利发展控股（478.7亿元）、招商蛇口（404.6亿元） [3] - 1-8月新增货值领先企业为保利发展控股（894.5亿元）、中海地产（810.9亿元）、招商蛇口（806.9亿元）、中国金茂（665.9亿元）、华润置地（586.6亿元） [3] 企业近期重点拿地动态 - 8月华润置地在上海、深圳及广州收购3幅地块，权益拿地建筑面积38.39万平方米，权益拿地金额260亿元 [3] - 8月招商蛇口在上海、深圳、西安拿下4宗地块，权益拿地建筑面积43.71万平方米，权益拿地金额128.75亿元 [3] - 保利发展在三亚拿下2宗地块，权益拿地建面16.24万平方米，权益拿地金额11.34亿元 [3] - 绿城中国在深圳、金华拿下两宗地块，权益拿地建筑面积10.06万平方米，权益拿地金额18亿元 [4] - 招商与华润联合体以86.4亿元竞得深圳宝安区地块，溢价率34.81%，为今年以来深圳最高总价地块 [4] - 保利发展以超23.4亿元综合总价竞得三亚月川单元地块，需无偿配建总投资额12.12亿元的配套设施 [5] 行业拿地策略特征 - 房企拿地策略延续“核心城市聚焦、风险控制优先”基调 [3] - 头部央国企凭借资金和资源优势主导优质核心地块竞争 [3][4] - 混合制、民企更加注重风险控制，投资谨慎，下半年将放缓拿地节奏 [3][4][5] - 市场呈现显著分化特征，头部央国企在沪深广高频出手，混合制及民企投资节奏明显放缓 [5]

事件概述 - 中国华能集团有限公司和中国中化控股有限责任公司于10月9日正式迁驻雄安新区，为首批疏解的央企 [1] - 两家公司总部均举行了升旗仪式，标志着正式进入常态化办公阶段 [3][4] 中国华能迁驻详情 - 中国华能总部及直属单位已有1000余名员工在雄安新区进入常态化办公 [3] - 公司总部大楼总建筑面积约11.11万平方米，北侧塔楼26层，建筑高度130米，采用绿色建筑标准设计，光伏玻璃幕墙可提供能源支持 [5] - 公司计划在雄安统筹推进“四板块一中心”战略布局，立足当好推进高水平科技自立自强、建设现代化产业体系、发展新质生产力的“三个排头兵” [3] 中国中化迁驻详情 - 中国中化总部及配套单元近1000名员工已在新办公场地有序开展工作 [3] - 公司雄安总部大厦设计结构高度约150米，为雄安新区最高建筑，设计灵感源于白洋淀“金芦苇”造型 [6] - 公司将以雄安为新的战略支点，充分发挥在科技创新、产业发展、绿色转型等领域的优势 [5] 公司背景信息 - 中国华能是经国务院批准成立的国有重要骨干企业，创立于1985年，主营业务包括电源开发、投资、建设、经营和管理，电力生产与销售，金融、煤炭、交通运输、新能源、环保相关产业等 [5] - 中国中化成立于1950年，前身为中国化工进出口总公司，设立能源、化工、农业、地产和金融五大事业部，对境内外300多家经营机构进行专业化运营，控股多家上市公司，拥有全球员工近6万人 [6] 雄安新区承接进展 - 雄安新区为央企发展提供全方位支持与保障，包括办公场地规划建设、员工生活配套服务等 [6] - 除中国华能和中国中化外，中国卫星网络集团有限公司已于2024年10月入驻雄安总部大楼办公，中国矿产资源集团有限公司雄安总部项目已进入精装修施工阶段 [7] - 两家龙头央企落地将带动相关产业链上下游企业向雄安集聚，促进新区产业结构优化升级 [7]