股息安排 - 2025年中期每股股息0.03港元[3] - 代息股份市值按10月6 - 13日平均收市价1.444港元算[3] 股份配发 - 合资格股东代息股份数目依公式计算并取整[3] - 代息股份零碎股份利益归公司[4] 上市及发放 - 申请代息股份上市及买卖[5] - 获批后10月31日寄现金股息支票及证书[5] - 代息股份11月3日开始买卖[5]

业绩总结 - 2025年9月签约销售金额98.01亿元[3] - 2025年9月签约销售建筑面积493,412.71平方米[3] - 截至2025年9月30日9个月累计签约销售金额806.85亿元[3] - 截至2025年9月30日9个月累计签约销售建筑面积3,674,556.77平方米[3] - 2025年9月30日已认购未签约物业销售金额6.43亿元[3]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[2] 核心观点 - 地产股 alpha 表现主要取决于房企的拿地精准度 [2] - 当前宏观背景下房价普涨难现，房企需保障单个项目盈利能力，投资逻辑从关注负债端转向资产端收益率 [5][6] - 板块性估值拐点的出现需等待房企拿地利润率趋于稳定，即新房有效市场从“缩圈”转向“扩圈” [5][23] - 在板块整体估值拐点显现前，应聚焦于已证明具备精准拿地能力或近期拿地表现改善的个别房企以获取 alpha 收益 [5][24] 行业背景与逻辑演变 - 历史逻辑：在房价地价单边上涨时期，房企项目盈利胜率高，投资更关注负债端，高杠杆房企易获得更高ROE、增速及估值 [5][6] - 当前挑战：宏观背景不支持普涨，房企保障项目盈利困难，具体表现为核心城市二手房价格走弱（截至2025年8月，70个大中城市二手住宅价格指数较2024年底下降3.4%），新房有效市场区域“缩圈”，优质地块竞争加剧，部分城市建筑新规导致老项目去化困难，低能级城市存在点状机会但大房企管理半径难覆盖 [5][7][9] 历史Alpha行情验证 - 2021年8月后，民营高杠杆房企暴雷，市场预期2021年上半年拿地利润率改善，未违约房企如A股滨江集团、华发股份，港股越秀地产、建发国际集团等表现较好，此轮行情持续至2023年年初一线城市市场下跌 [5][10] - 2024年9月后，地方政府推行“好房子”新规，核心城市优质地块供给提速，部分房企布局核心区地块项目销售及利润率表现较好，带动A股滨江集团，港股建发国际集团、中国金茂、中国海外宏洋等股价表现，再次验证拿地精准度是关键 [5][10] 投资建议与关注标的 - 建议关注过去3年（2022-2025年上半年）已证明拿地精准的房企，例如绿城中国、华润置地、建发国际集团、滨江集团 [5][24] - 同时关注2024年下半年后拿地改善的房企，例如中国海外宏洋集团、中国金茂 [5][24] - 房企精准拿地需良好管理机制作为必要条件，持续精准拿地有望帮助房企克服历史低质量土储拖累，最终实现估值切换 [5][24] 政策环境示例 - 以上海市2025年9月发布的住宅品质提升新规为例，通过优化阳台计容规则（如每户阳台面积≤户型10%且≤16平方米时按1/2计容）、允许设备平台不计容（无围护结构且每户≤2.5平方米）、架空层及风雨连廊不计容等措施，旨在提升住宅品质 [8]

观点指数发布的房地产企业新增土地储备报告显示，报告期内前50房企单月新增土地建筑面积225.64万平方米，环比下降54.03%。 值得注意的是，前50房企1-8月累计新增土地建筑面积3624.23万平方米，同比上升7.19%。 数据来源：观点指数整理 其中，中海地产、招商蛇口、保利发展控股新增的全口径土地储备分别为309.37万平方米、275.64万平方米、267.19万平方米，处于领先位置。 从权益拿地金额来看，1-8月土地投资力度最大的企业为华润置地、中海地产、绿城中国、保利发展控股、招商蛇口，权益拓储金额分别为584.5亿元、550.1 亿元、502.4亿元、478.7亿元、404.6亿元。 从新增货值来看，1-8月土地新增货值最多的企业为保利发展控股、中海地产、招商蛇口、中国金茂、华润置地，新增货值分别为894.5亿元、810.9亿元、 806.9亿元、665.9亿元、586.6亿元。 观点指数 在9月19日观点指数研究院发布的《投资分化 | 2025年9月房地产企业新增土地储备报告》中，我们发现房企拿地策略依然延续"核心城市聚焦、风 险控制优先"的基调，头部央国企等凭借资金和资源优势主导优质核心地块 ...

事件概述 - 中国华能集团有限公司和中国中化控股有限责任公司于10月9日正式迁驻雄安新区，为首批疏解的央企 [1] - 两家公司总部均举行了升旗仪式，标志着正式进入常态化办公阶段 [3][4] 中国华能迁驻详情 - 中国华能总部及直属单位已有1000余名员工在雄安新区进入常态化办公 [3] - 公司总部大楼总建筑面积约11.11万平方米，北侧塔楼26层，建筑高度130米，采用绿色建筑标准设计，光伏玻璃幕墙可提供能源支持 [5] - 公司计划在雄安统筹推进“四板块一中心”战略布局，立足当好推进高水平科技自立自强、建设现代化产业体系、发展新质生产力的“三个排头兵” [3] 中国中化迁驻详情 - 中国中化总部及配套单元近1000名员工已在新办公场地有序开展工作 [3] - 公司雄安总部大厦设计结构高度约150米，为雄安新区最高建筑，设计灵感源于白洋淀“金芦苇”造型 [6] - 公司将以雄安为新的战略支点，充分发挥在科技创新、产业发展、绿色转型等领域的优势 [5] 公司背景信息 - 中国华能是经国务院批准成立的国有重要骨干企业，创立于1985年，主营业务包括电源开发、投资、建设、经营和管理，电力生产与销售，金融、煤炭、交通运输、新能源、环保相关产业等 [5] - 中国中化成立于1950年，前身为中国化工进出口总公司，设立能源、化工、农业、地产和金融五大事业部，对境内外300多家经营机构进行专业化运营，控股多家上市公司，拥有全球员工近6万人 [6] 雄安新区承接进展 - 雄安新区为央企发展提供全方位支持与保障，包括办公场地规划建设、员工生活配套服务等 [6] - 除中国华能和中国中化外，中国卫星网络集团有限公司已于2024年10月入驻雄安总部大楼办公，中国矿产资源集团有限公司雄安总部项目已进入精装修施工阶段 [7] - 两家龙头央企落地将带动相关产业链上下游企业向雄安集聚，促进新区产业结构优化升级 [7]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年9月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國金茂控股集團有限公司 呈交日期: 2025年10月8日 I. 法定/註冊股本變動 不適用 FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.1.1 FF301 II. 已發行股份及/或庫存股份變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00817 | 說明 | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數目 | | 庫存股份數目 | | 已發行股份總數 | | | 上月底結存 | | | 13,505,971,218 | | 0 | | 13,505,971,218 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | 0 | | | | 本月底結存 | | | 13,505,971,218 | | 0 | | 13,50 ...

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][12][13][15] 核心观点 - 2025年1-8月郑州房地产市场延续淡季低温表现，新开盘及加推项目较少，对市场整体带动作用不足 [3] - 地处核心地段、具备优质产品力的中高端楼盘继续保持热销态势 [3] 企业销售业绩 - 2025年1-8月郑州房地产企业销售金额TOP20企业合计销售金额为267.65亿元，销售面积为167.65万平米 [4] - 销售金额TOP10门槛值为11.72亿元，TOP20上榜门槛值为4.81亿元 [4] - 销售面积TOP10门槛值为7.92万平米，TOP20上榜门槛值为3.13万平米 [4] - 销售金额榜前三名为：中海地产（28.37亿元）、中国金茂（27.61亿元）、招商蛇口（25.70亿元） [3][4] - 销售面积榜前三名为：招商蛇口（19.04万平米）、万科（12.47万平米）、华润置地（11.13万平米） [3][4] 项目销售业绩 - 2025年1-8月郑州商品住宅销售金额TOP10项目合计销售金额为101.06亿元，销售面积TOP10项目合计销售面积为45.67万平米 [6] - 销售金额TOP10门槛值为6.52亿元，销售面积TOP10门槛值为3.87万平米 [6] - 销售金额榜前三项目为：金茂璞逸云湖（21.48亿元）、SIC超级总部中心·润府二期（15.40亿元）、中海云著湖居（10.94亿元） [5][6] - 销售面积榜前三项目为：SIC超级总部中心·润府二期（5.73万平米）、保利曼城和颂（5.09万平米）、越秀天悦江湾（5.00万平米） [5][6] 标杆价值楼盘分析 - 中海峯境叁號院位于金水区国贸板块，为中海地产顶序叁號院系城市标杆豪宅作品，建筑面积约173㎡起步，容积率2.5 [8][10][12] - SIC超级总部中心·润府二期位于郑东新区高铁板块 [8] - 中海云著湖居位于郑东新区北龙湖板块 [8] - 金茂璞逸云湖位于郑东新区北龙湖板块，为中国金茂项目 [8] - 招商·嵩雲序位于惠济区南阳路板块，为招商蛇口序系首落中原之作，提供建筑面积约136㎡和166㎡产品 [8][13][15]

摩根士丹利发布研报称，将中国金茂(00817)目标价由1.2港元升至1.32港元，维持"与大市同步"评级。 因应公司今年首九个月物业销售同比升27%，该行将全年预测上调11%至1,180亿元人民币，意味同比增 长20%，连带2025至27年各年收入预测上调6%、10%及11%。另外，该行将2025至27年的开发业务毛利 率预测分别上调2.2个、2.9个及3.9个百分点，至11.5%、13%及12.6%，相比起2024年为11%，因近年新 增项目的平均售价表现好过预期。 ...

智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，将中国金茂(00817)目标价由1.2港元升至1.32港元，维 持"与大市同步"评级。因应公司今年首九个月物业销售同比升27%，该行将全年预测上调11%至1,180亿 元人民币，意味同比增长20%，连带2025至27年各年收入预测上调6%、10%及11%。另外，该行将2025 至27年的开发业务毛利率预测分别上调2.2个、2.9个及3.9个百分点，至11.5%、13%及12.6%，相比起 2024年为11%，因近年新增项目的平均售价表现好过预期。 ...

摩根士丹利发表报告，将中国金茂(0817.HK)目标价由1.2港元升至1.32港元，维持"与大市同步"评级。 因应公司今年首九个月物业销售按年升27%，该行将全年预测上调11%至1,180亿元人民币，意味按年增 长20%，连带2025至27年各年收入预测上调6%、10%及11%。另外，该行将2025至27年的开发业务毛利 率预测分别上调2.2个、2.9个及3.9个百分点，至11.5%、13%及12.6%，相比起2024年为11%，因近年新 增项目的平均售价表现好过预期。计及税务支出增加带来部分抵消，该行将2025年每股盈利预测下调 1%，而26及27年则分别上调12%与14%。 ...