好的，我将为您总结这份行业研报的关键要点。报告研究的具体公司包括建发国际、滨江集团、华润置地等，行业为房地产及物业管理。 行业投资评级 - 维持房地产及物管"看好"评级 [4][5] 报告核心观点 - 房地产行业广义需求总量已见底，一二手房合计成交持续稳定3年多，2022-2024年总成交分别为15.4、15.2、14.0亿平，2025年前8月主流27城合计成交同比+3% [15][18] - 行业困境关键在于购买力而非需求，中产走弱导致置换链不畅，形成"二手房刚需化+新房改善化"格局，造成量价无法正向循环 [15][31] - 好房子政策将成为破局之策，通过打造新产品、开辟新市场，引领核心城市形成五重利好共振，实现由结构复苏带动全局复苏的路径 [4][15][65] - 香港楼市在四重利好（人才政策、撤辣政策、股市大涨、HIBOR下降）共振下已实现全方位反转，为其他核心城市提供借鉴 [119] - 上海等核心城市（成都、北京、深圳、杭州、广州）正逐步具备利好因素，有望复制香港路径率先筑底改善 [4][15][118] 分章节总结 行业现状：房地产基本面的困境和政策面的约束 - 全国一二手房总成交趋于稳定在14亿平上下，2024年总成交14.0亿平已持平需求中枢 [15] - 2021-2024年新房销售规模从15.7亿平下降至8.1亿平（累计-48%），二手房从3.6亿平提升至5.9亿平（累计+64%） [15] - 2025年前8月主流27城新房和二手房成交分别同比-5%和+8% [18] - 二手房成交放量未能推动房价止跌回稳，统计局二手房房价指数从2025年3月-0.2%下降至6月-0.6% [25] - 全国二手房房价自2021年以来累计下跌达35% [33] - 高质量发展和新发展模式要求非全局加杠杆的解题思路，约束了政策选项 [56] 破局之道：好房子政策引领核心城市五重利好共振 - **好房子的政策力量**：好房子供给稀缺（全国高品质住宅存量占比仅24%）、需求充裕、政策友好，14个一线城市好房子项目首开去化率普遍在78-83% [67][69][71] - **城市更新的力量**：2025年中央密集出台城市更新政策，上海2025年征地和拆迁补偿预算同比+21% [79][80][87] - **住房消费升级力量**：全国高品质住宅存量占比仅24%，一线城市仅14%，估算2022-30年改需占比达44% [92][96] - **资本管制下财富再配置力量**：2024年全国新房套总价3,000万元以上成交套数同比+57%，其中一线城市占比高达97%（上海占62%） [97][101] - **股市的力量**：核心城市股市领先楼市约半年，2025年4月以来上证指数和深圳成指分别累计上行23%和38% [107] - **潜在利好**：个人房贷利率（实际利率）为3.06%，较2016Q1低点仍有73BP下降空间；一线城市限购政策已放松五轮 [110][114] 核心城市：香港已反转，上海等核心城市临近底部 - 香港中原二手房房价指数自2021年8月以来累计下跌30%，2025年四重利好推动下实现反转 [119] - 香港二手房租金自2024年2月低点累计上涨10%，房价于2025年3月筑底改善，2025年7月新房成交同比+126% [123] - 上海呈现哑铃型修复状态，高端改善新房和刚需二手房房价已经筑底改善 [4][15] - 2024年核心城市土地成交金额占比提升，核心城市有一二手房合计成交总金额占比超60% [46][47] 投资分析意见 - 推荐四类企业：产品力房企（建发国际、滨江集团、华润置地、绿城中国、中国金茂、建发股份）；低估值修复房企（新城控股、越秀地产、招商蛇口等）；二手房中介（贝壳-W）；物业管理（绿城服务、华润万象等） [4][5] - 行业经营模式正从金融业转向制造业，有望迎接PB-ROE的向上突破 [4][5]

销售业绩表现 - 2025年8月单月签约销售金额达人民币90.77亿元 [1] - 2025年8月单月签约销售建筑面积约41.07万平方米 [1] - 2025年1-8月累计签约销售金额共计人民币708.84亿元 [1] - 2025年1-8月累计签约销售建筑面积约318.11万平方米 [1] 城市运营项目贡献 - 销售金额包含长沙梅溪湖国际新城项目成交数据 [1] - 销售金额包含南京青龙山国际生态新城项目成交数据 [1] - 销售金额包含宁波生命科学城及嘉兴上海之窗智慧科学城项目 [1] - 销售金额包含郑州二七区马寨新城及温州鳌江国际新城项目 [1] - 销售金额包含金华未来科学城及上海横沔城市运营项目 [1] 数据披露特征 - 公告标注2025年8月数据为未经审核销售数据 [1] - 采用人民币作为销售金额统计单位 [1] - 建筑面积统计以万平方米为计量单位 [1]

2025年8月销售表现 - 单月签约销售金额90.77亿元人民币 [1] - 单月签约销售建筑面积41.07万平方米 [1] 2025年1-8月累计业绩 - 累计签约销售金额708.84亿元人民币 [1] - 累计签约销售建筑面积318.11万平方米 [1] - 销售贡献主要来自8个城市运营项目包括长沙梅溪湖国际新城 南京青龙山国际生态新城 宁波生命科学城 嘉兴上海之窗智慧科学城 郑州二七区马寨新城 温州鳌江国际新城 金华未来科学城及上海横沔项目 [1] 未签约认购数据 - 截至2025年8月31日已认购未签约物业销售金额7.76亿元人民币 [1]

深圳保障性住房政策 - 深圳首次面向轮候册以外符合条件家庭配售安居型商品房 扩大保障范围并回应住房需求 [1] - 配售规则规定在两次公开配售后剩余房源将面向更广泛符合条件家庭配售 此前项目均有部分房源剩余 [1] 房地产企业销售表现 - 中国金茂8月签约销售金额90.77亿元 签约销售建筑面积41.07万平方米 [2] - 龙湖集团8月总合同销售金额33.9亿元 合同销售面积31万平方米 [3] - 旭辉控股8月合同销售金额9.6亿元 销售面积7.84万平方米 销售均价1.21万元/平方米 [4] - 旭辉控股股东权益应占合同销售金额约4.8亿元 [4] - 雅居乐8月预售金额合计5.8亿元 对应建筑面积6.6万平方米 平均价格8805元/平方米 [5] 行业销售规模对比 - 头部房企中国金茂单月销售额达90.77亿元 显著高于其他披露企业 [2][3][4][5] - 龙湖集团销售额33.9亿元位列第二 旭辉控股9.6亿元和雅居乐5.8亿元分列其后 [3][4][5]

深圳保障房政策调整 - 深圳首次面向轮候册以外符合条件家庭配售安居型商品房 扩大保障范围并回应住房需求 [1] - 配售规则规定在两次公开配售后如有剩余房源将面向更广泛符合条件家庭配售 此前项目均有部分房源剩余 [1] 房地产企业销售表现 - 中国金茂8月签约销售金额90.77亿元 签约销售建筑面积41.07万平方米 [2] - 龙湖集团8月总合同销售金额33.9亿元 合同销售面积31万平方米 [3] - 旭辉控股8月合同销售金额9.6亿元 合同销售面积7.84万平方米 销售均价1.21万元/平方米 股东权益应占金额4.8亿元 [4] - 雅居乐8月预售金额合计5.8亿元 对应建筑面积6.6万平方米 平均价格8805元/平方米 [5]

公司销售业绩 - 2025年8月单月签约销售金额达90.77亿元 [1] - 2025年1月至8月累计签约销售金额共计708.84亿元 [1] 时间节点 - 数据统计截止日期为2025年8月31日 [1] - 业绩公告发布日期为2025年9月9日 [1] 数据披露渠道 - 业绩数据通过香港交易所公告披露 [1] - 新闻来源为人民财讯电讯报道 [1]

公司销售表现 - 8月签约销售金额90.77亿元 [2] - 签约销售建筑面积41.07万平方米 [2] - 单月销售数据通过销售简报形式披露 [2]

销售业绩表现 - 2025年8月单月签约销售金额达人民币90.77亿元 [1] - 2025年8月单月签约销售建筑面积达410,651.92平方米 [1] - 截至2025年8月31日止8个月累计签约销售金额达人民币708.84亿元 [1] - 截至2025年8月31日止8个月累计签约销售建筑面积达3,181,144.06平方米 [1] 项目构成情况 - 累计销售金额包含长沙梅溪湖国际新城、南京青龙山国际生态新城等8个城市运营项目成交额 [1] 未签约储备 - 截至2025年8月31日已认购未签约物业销售金额共计人民币7.76亿元 [1]

销售业绩表现 - 2025年8月单月签约销售金额达人民币90.77亿元，签约销售建筑面积41.07万平方米 [1] - 2025年前8个月累计签约销售金额人民币708.84亿元，同比增长25.69% [1] - 累计签约销售建筑面积达318.14万平方米 [1] 项目构成情况 - 销售金额包含长沙梅溪湖国际新城、南京青龙山国际生态新城等8个城市运营项目成交数据 [1] - 已认购未签约物业销售金额为人民币7.76亿元 [1] 区域布局特征 - 项目覆盖长三角（宁波、嘉兴、温州、上海）、中部（长沙、郑州）、南京都市圈及金华等重点城市群 [1] - 城市运营类项目占比显著，体现公司产城融合发展战略导向 [1]

公司销售业绩 - 2025年8月单月签约销售金额90.77亿元人民币 [1] - 2025年8月单月签约销售建筑面积41.07万平方米 [1] - 2025年前8个月累计签约销售金额708.84亿元人民币 同比增长25.69% [1] - 2025年前8个月累计签约销售建筑面积318.14万平方米 [1] - 截至2025年8月31日已认购未签约物业销售金额7.76亿元人民币 [1] 项目构成 - 销售金额包含长沙梅溪湖国际新城、南京青龙山国际生态新城、宁波生命科学城、嘉兴上海之窗智慧科学城、郑州二七区马寨新城、温州鰲江国际新城、金华金茂未来科学城及上海横沔城市运营项目的成交金额 [1]