股本与股份数据 - 本月底法定/注册股本总额为2000万港元[1] - 上月底已发行股份747067352，本月增加47528000，月底结存794595352[2] 购股计划情况 - 2012年4月购股计划上、本月底结存期权2680000，本月发行新股0[3] - 2021年5月购股计划上月底结存770000，本月变动 -10000，月底结存760000，发行新股10000[3] 资金与股份变动 - 本月行使期权所得资金10万港元[3] - 2025年10月2日配售增加已发行股份47518000[4] - 本月增加已发行股份47528000，库存股份变动为0[4]

港股加密货币概念股市场表现 - 港股加密货币相关公司股价普遍大幅下跌，其中华检医疗跌幅近12%，博雅互动跌超8%，国富量子跌6.5%，国泰君安国际跌6%，蓝港互动跌超5% [1] - OSL集团、欧科云链、云锋金融、新火科技控股、华兴资本控股等公司股价均出现下跌 [1] - 根据表格数据，华检医疗最新价5.260港元，跌幅11.89%，博雅互动最新价4.650港元，跌幅8.10% [2] 加密货币市场动态 - 加密货币在美盘末继续下跌，以太坊跌幅扩大至15%，价格跌至3061美元/枚，比特币跌幅超过7%，价格跌破9.9万美元/枚 [1] - 市场避险情绪升温导致全球风险资产受压，加密货币面临多重利淡因素 [1] - 过去24小时全网爆仓金额达20.29亿美元，全球共有473,095人被爆仓，其中多单爆仓16.29亿美元，空单爆仓4亿美元 [1] 市场情绪与影响因素 - 市场忧虑包括加密货币交易所买卖基金(ETF)出现资金外流，以及投资者抛售数字资产公司的忧虑加剧 [1] - 科技股经历大幅上涨后估值已处于高位，进一步上涨动力受到质疑 [1] - 美国通胀压力可能限制联储局的政策宽松空间，不利风险资产表现 [1] - 最大单笔爆仓单发生在HTX - BTC-USDT，价值4787.28万美元 [1]

行业发展趋势 - 数字资产行业正处于从“投机炒作1.0时代”迈向“效用驱动2.0时代”的关键转折期 [1] - 行业正经历“大融合”新时代，传统结构化金融与去中心化数字原生群体开始融合 [3][4] - Web3世界呈现爆发性增长，已成为一股已获证实、不容忽视的经济力量 [4] - 行业核心转变源于以去中心化为特征的区块链技术，旨在改变信息与价值的储存、分享和拥有方式，催生了全新的经济生态、无限创新和全新商业模式 [5] - 代币化市场潜力巨大，预测将在未来十年内从“十亿”级别增长到“万亿”级别 [5] 市场规模与数据 - 加密资产的总市值已超过3.5万亿美元 [4] - 稳定币的市值已超过2300亿美元，达到了前所未有的水平 [4] - 比特币价值从几乎为零增长到峰值时超过12万美元，并成功引起了机构投资者的严肃关注 [5] - 稳定币支付的年增长率几乎是传统支付网络的十倍，B2B支付是其中最强劲的增长引擎 [16] 行业挑战与转型 - 市场巨大的波动性并非幻觉，上个月加密货币市场发生了历史性清算事件，被称为“闪崩”，这是一次系统性的压力测试 [8][9] - 当前是行业从“青春期”走向“成年期”的“成长的烦恼”，是1.0时代“无需许可的创新”与2.0时代“需要信任的世界”碰撞产生的摩擦 [10][11] - 2.0时代将不再由“炒作”定义，而是由“效用”和“服务实体经济的真正解决方案”所定义 [13] 发展路径与愿景 - 行业使命是找到“均衡点”，建立广泛、合规、可信的“金融互联网”（Finternet） [15] - 新网络的建立需要建立在“建设性的全球对话”基础之上，需要创新者、托管人、监管者、企业家及金融机构之间达成共识 [15] - 网络的最终使命必须是服务实体经济，路径包括为真实世界资产代币化制定稳健框架，以及建立合规、高效的支付网络 [16] - 香港被视为见证这场融合的理想之地，是一座连接东方与西方、既有秩序与前沿冒险的桥梁，具备促进全球对话的得天独厚地位 [4][17] 公司战略与案例 - OSL集团在欧洲启动的持牌支付业务作为战略转型的扎实一步，在极短时间内取得了显著成效，验证了市场对合规解决方案的迫切需求 [16] - OSL集团正在全球超过10个关键市场积极布局逾50张交易与支付的相关牌照，这充分印证了合规支付的巨大潜力 [16] - 建立全球合规网络是将数字资产新力量与实体经济连接起来的关键工作，是所有可信赖、持牌参与者必须承担的责任 [16]

公司战略举措 - 公司已完成在OSL集团有限公司的全资附属公司OSL Digital Securities Limited开立一个交易账户 [1] - 开立账户是公司连接Web3产业的第一步，旨在推动其创新数码娱乐业务的发展 [1] 行业背景与机遇 - 数码资产在全球商业中日益普及，Web3产业是新兴市场，其增长相当引人注目 [1] - 在Web3产业中，融合虚拟资产是推动增长及创新的主要驱动力 [1] - 公司认为将支援Web3的功能通过可信赖及受规管的来源融入其VSING生态系统可以实现协同效应 [1]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [3] - 结合PS和PE估值方法，给予公司2027年目标价25.33港元 [3][11] 公司业务与市场地位 - 公司是亚洲唯一上市的持牌虚拟资产交易所，拥有稀缺的牌照壁垒 [1][3] - 公司是首家获得中国香港证监会第1类及第7类受规管活动许可，并拥有反洗钱条例牌照的数字资产平台 [3][15][48] - 业务由数字资产市场服务和技术服务双轮驱动，2024年数字资产交易业务收入达2.63亿港元，占总收入比重70.2% [24][30] - 公司为B端机构客户提供一站式技术服务，包括SaaS和FinLink解决方案，帮助客户快速入局数字资产领域 [24][47] 财务表现与预测 - 2024年公司营业总收入为3.75亿港元，同比增长79% [3][5] - 2024年公司实现扭亏为盈，归母净利润为0.48亿港元，同比增长118% [3][5] - 预计2025-2027年营业收入分别为6.73亿、11.83亿、17.80亿港元，归母净利润分别为-0.66亿、-0.12亿、0.20亿港元 [3][7] - 公司毛利率维持在较高水平，2024年为91.19%，预计2025-2027年均为91.0% [5][9] 增长驱动与战略布局 - 公司抓住中国香港监管放宽机遇，成为首批提供RWA、加密货币ETF等新品类交易服务的交易所 [3][68][97] - 公司通过收购日本、欧洲及印尼的持牌交易所加速全球市场扩张 [3][92][94][96] - 2024年12月，公司宣布投资最高3000万美元发展PayFi支付生态系统，支付服务将成为未来重点领域 [3][8][100] - 2025年7月，公司完成3亿美元股权融资，为亚洲数字资产领域迄今最大规模的公开股权融资 [19] 行业前景与竞争优势 - 全球加密货币市场规模持续扩张，截至2025年9月达到4.0万亿美元 [59] - 中国香港积极推动虚拟资产交易合规化，2024年10月起审批发牌进度明显加快，为持牌交易所创造有利环境 [74][78] - 公司凭借合规先发优势，在现货加密货币ETF托管市场的市占率超过70% [89] - 公司构筑了全方位的安全体系，包括冷钱包存储、多重签名技术，并为用户提供高达10亿美元的资产保险保障 [48]

股东大会 - 2025年10月22日股东特别大会全部决议案通过[3][4] - 普通决议案1(a)赞成票305,812,291，占比100%[4] - 卓佳证券登记有限公司为投票表决监票人[5] - 全体董事出席股东特别大会[5] 公司股份 - 截至股东特别大会日期，已发行股份总数794,595,352股，每股面值0.01港元[7] 公司董事 - 执行董事为崔崧、刁家骏、徐康、杨超[6] - 非执行董事为李金鸿[6] - 独立非执行董事为周承炎、杨桓、郟航[6]

股价表现与市场动态 - 截至发稿，OSL集团股价上涨3.82%，报17.13港元，成交额为2224.06万港元 [1] - 花旗首次覆盖OSL集团，给予“买入/高风险”评级，目标价为21.8港元，相当于2025年预测市销率22倍 [1] 战略发展与业务布局 - 公司宣布一项战略性计划，将与行业伙伴合作投资最高达3000万美元，以加速PayFi生态圈在全球发展 [1] - 公司专注于在监管审查加强的背景下建立合规的数码资产交易所和支付网关 [1] - 公司在香港加密货币场外交易市场具有先发优势，并拥有可捕捉稳定币相关商机的多元化产品组合 [1] 支付业务进展与财务贡献 - 2025年4月，公司推出OSL Pay，优化了法币与加密货币兑换；2025年7月，上线企业支付服务OSL Biz Pay [1] - 2025年上半年，OSL Pay实现收入5590万港元，占集团总收入的29%，主要收入来源为欧洲市场 [1] - OSL Pay已成为公司未来重点发展领域之一 [1] 增长前景预测 - 花旗预计，在PayFi业务增长及监管数码资产市场业务全球扩张的推动下，公司2025至2027年期间收入将分别增长80%、60%及36% [1]

股价表现 - OSL集团股价上涨3.82%至17.13港元 [1] - 成交金额为2224.06万港元 [1]

股价表现 - 截至发稿，OSL集团股价上涨3.82%至17.13港元，成交额为2224.06万港元 [1] 业务发展 - 公司宣布一项战略性计划，将与行业伙伴合作投资最高达3000万美元以加速PayFi生态圈在全球的发展 [1] - 2025年4月推出OSL Pay，优化法币与加密货币兑换；7月上线企业支付服务OSL Biz Pay [1] - 2025年上半年，OSL Pay实现收入5590万港元，占集团总收入的29%，主要来自欧洲市场，成为公司未来重点发展领域之一 [1] 机构观点 - 花旗首予OSL集团"买入/高风险"评级，目标价为21.8港元，相当于2025年预测市销率22倍 [1] - 花旗看好公司在监管审查加强的情况下专注于建立合规的数码资产交易所和支付网关，以及其在香港加密货币场外交易市场的先发优势 [1] - 花旗认为公司多元化的产品组合有助于捕捉稳定币相关商机 [1] - 花旗预计在PayFi业务增长及监管数码资产市场业务全球扩张的带动下，公司2025至2027年期间收入将增长80%、60%及36% [1]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌1.61%或415点，收报25472点 [1] - 恒生科技指数下跌2.81% [1] - 早盘成交额为1532亿港元 [1] 燃气行业 - 燃气股整体走高，中裕能源股价上涨超过10% [1] - 甘肃等多地提前启动冬季供暖工作，推动天然气需求旺季到来 [1] 医疗保健行业 - 次新股轩竹生物-B股价上涨超过13%，刷新上市新高，较招股价累计上涨超过190% [2] - 药捷安康-B股价上涨超过21%，佰泽医疗股价上涨超过5% [2] - 一脉阳光股价上涨超过4%，公司全球首发医学影像基座大模型产品AIR [2] - 康宁杰瑞制药-B股价上涨超过13%，公司宣布拟进行场内股份购回，市场关注ESMO大会数据 [2] - 康方生物股价下跌2%，显示医疗个股表现差异化 [2] 黄金及奢侈品行业 - 老铺黄金股价再次上涨超过4% [3] - 公司渠道开拓和升级力度加大，金价攀升利好其高端品牌定位 [3] 酒店及房地产行业 - 万达酒店发展股价上涨超过10% [4] - 公司完成出售事项，并将于下月派付特別股息46.2港仙 [4] 金融科技与数字资产 - 德林控股股价上涨超过3% [5] - 公司与Antalpha订立战略合作协议，携手推动数字资产领域业务 [5] 科技与半导体行业 - 长飞光纤光缆股价再次下跌超过6%，较9月高点已下跌40% [6] - 股价受光纤量价齐跌及股东清仓拖累 [6] - 芯片股继续走低，中芯国际股价下跌超过5%，华虹半导体股价下跌超过3% [6] - 美国出口管制加速半导体国产替代进程 [6] 加密货币相关行业 - 加密货币概念股集体走低，迷策略股价下跌4.36%，OSL集团股价下跌3.99% [6] - 比特币价格近期剧烈波动，美国稳定币圈出现乌龙指事件 [6]