境内债重组方案 - 旭辉公布境内债重组方案涉及7只债券本金合计100.6亿元包括"20旭辉01"债券余额18.89亿元 [4] - 重组方案提供四种选择：面值18%回购（削债82%）、股票经济收益权（削债82%-87%）、以资抵债（削债65%）、展期至2034年（利率降至1%） [4] - 方案整体削债目标为50% [4] 债券持有人会议 - 涞熙基金召集"20旭辉01"持有人会议提出四项议案要求全额兑付本金18.89亿元及利息 [2][4] - 议案内容包括分两期兑付本金（2025年6月12日兑付9.45亿元）、调整利息支付时间、申请司法保全措施 [5] - 中金公司以召集程序不合规为由取消会议因核实持有人份额仅4.98%未达10%门槛 [9][10] 博弈过程 - 涞熙基金5月12日发起会议提案5月29日委托律师要求中金提供持有人名册但未获提供 [7] - 旭辉5月30日公告7只重组债券停牌中金同日确认重组方案 [8] - 涞熙基金称40%持有人确认参会但最终因份额计算争议导致会议取消 [8][10] 行业背景 - 2025年以来房企债务重组模式转向大幅削债如融创中国方案削债50% [12] - 部分完成重组的房企出现二次违约导致投资人维权诉求趋于刚性 [12] - 若涞熙基金行动成功可能改变当前房企债务重组逻辑 [13] 注：文档中关于"低空经济"和"黄金"的内容与旭辉债务重组无关已跳过 [15][16][17]

债券持有人会议取消事件 - 中金公司公告"20旭辉01"债券持有人会议召集程序不符合规则 会议无效并取消 [1] - 会议原由涞熙基金召集 提出四项议案要求旭辉全额兑付本息及司法保全 [1][2] - 中金取消会议理由是召集人持有份额仅4.98% 未达10%法定要求 [6] 旭辉境内债重组方案 - 涉及7只债券本金合计100.6亿元 包括余额18.89亿元的"20旭辉01" [2] - 提供四种方案：18%现金回购(削债82%) 股票兑付(削债82%-87%) 以资抵债(削债65%) 展期至2034年(利率降至1%) [2] - 整体削债目标为50% 方案一至三分别对应不同削债比例 [2] 涞熙基金提出的议案内容 - 要求2025年6月12日兑付50%本金(9.45亿元) 9月12日付清全部 [3] - 调整5月29日应付利息至6月12日支付 利率调整为4% [3] - 申请冻结旭辉19亿元资产或等值财产 [3] 会议召集博弈过程 - 涞熙基金5月12日提交提案 5月13日发布公告 原定6月4日召开会议 [4] - 涞熙基金要求中金提供持有人名册遭拒 委托律师发函未果 [5] - 涞熙基金称40%持有人确认参会 但中金未配合核实资格 [5] 行业债务重组趋势 - 2025年融创中国首创50%削债模板 碧桂园 龙光 旭辉等沿用类似模式 [7] - 房企化债模式从展期转向大幅削债 部分进入破产重整 [7] - 中小机构因下级投资人压力 反对削债诉求趋于刚性 [7] 事件潜在影响 - 若议案通过 旭辉需立即筹集近10亿元现金并冻结19亿元资产 [8] - 投资人成功行动可能改变当前房企债务重组逻辑 [8] - 行业调整期房企承受能力与投资人兑付要求存在矛盾 [8]

旭辉控股境外债重组进展 - 公司境外债重组方案获得法定大多数计划债权人支持 [1] - 永续证券及可换股债券的两项特别决议案(更换受托人、建议修订)分别获通过 [1] - 重组预计削减境外债约52.7亿美元 占境外债务总额66% [1] - 1250名持有79.33亿美元投票计划债权的债权人参与计划会议 [1] - 1236名持有73.51亿美元投票计划债权的债权人赞成 占投票总值约92.66% [1] - 公司将寻求法院批准及认可该计划 聆讯定于6月26日上午10时(香港时间)举行 [1]

旭辉境外债务重组方案通过 - 债权人会议以92.66%高支持率通过重组计划，参与债权人持有债权总额约79.33亿美元，其中73.51亿美元债权表示支持 [1] - 重组后预计减少境外债务约52.7亿美元，占债务总额66%，超市场预期的50% [1][2] - 1250名债权人参与会议，1236名支持重组方案，体现对旭辉未来发展的高度认可 [1] 重组方案设计特点 - 方案采用"短端削债，中端转股，长端保本降息"框架，提供五大类选项满足不同债权人诉求 [2] - 超过一半债权人选择包含强制性可转股债券(MCB)成分的选项，显示对公司重启发展的信心 [3] - 灵活的设计兼顾保本、即时受偿、退出和共享收益等多元诉求，为方案通过奠定基础 [2] 债务结构及同业比较 - 截至2024年末，旭辉总有息债务规模867亿元，为可比同业中最低水平 [5][6] - 境外债占总有息负债比例达55%，远高于行业20%平均水平，重组成功将带来最大收益 [5][6] - 同业比较中，旭辉境外债重组本金规模68亿美元，低于融创(87.7亿)、世茂(114.53亿)等企业 [5] 重组后发展前景 - 重组将优化资本结构，增厚净资产，修复资产负债率至健康水平 [6] - 公司已完成中票及CMBS境内债务重组，并启动百亿境内债券整体重组 [6] - 保留完整核心团队架构，依托全业态布局集中资源于保交楼、资产盘活等经营恢复工作 [7] 行业意义 - 66%的削债力度创行业新高，为房企债务重组提供标杆案例 [2][6] - 方案通过标志着历时900多天的境外债务重组战役取得决定性胜利 [1][2] - 重组后公司将获得宝贵经营窗口期，轻装上阵专注高质量发展 [3]

重组方案通过情况 - 永续证券和可换股债券的两项特别决议案(更换受托人及变更管辖法律)均于2025年6月3日获得正式通过 [1] - 更换Madison Pacific Trust Limited为各系列受托人的决议自2025年6月3日起生效 [2] - 计划债权人会议获得92.66%高票支持率(73.51亿美元赞成票/79.33亿美元总投票债权) [3] 债务重组细节 - 境外债务预计减少52.7亿美元(占投票计划债权总额66%) [4] - 过半数债权人选择含强制性可转股债券的选项 [4] - 重组后公司将通过债务转股及注销显著改善资本结构 [4] 战略转型规划 - 计划向轻资产业务模式长期转型以应对行业调整周期 [4] - 重组将缓解流动资金压力并创造长期股东价值 [4] - 下一步将于2025年6月26日进行法院聆讯寻求计划批准 [4]

昆明楼市成交数据 - 上周昆明楼市供应面积2 27万㎡环比下跌70%供应房源172套[1] - 成交面积5 88万㎡环比下跌1%成交均价12631元/㎡环比下跌4%[1] - 旭辉广场·铂宸府以0 42亿元销售额成交22套均价14674元/㎡位居双榜第一[3] 楼盘销售结构 - 高端改善型楼盘邦泰·观云/璟和/龙湖锦粼天曜分别销售0 38亿/0 35亿/0 3亿均价超18000元/㎡保持价格坚挺[3] - 刚需楼盘邦泰·悦九章·彩云/卓越滇池晴翠/金地都会风华成交24/16/13套均价9384-11123元/㎡[3] 基础设施进展 - 西北新城拟建30班小学占地26 5亩总投资1 49亿6月启动招标将利好能建未来城项目[5][7] - 巫家坝官渡398路全长2579米占规划道路70%建成后将成"第四纵"改善区域交通[7][9] - 飞虎大道南段慢行系统预计6月底开通春城路下穿工程已复工[10] 土地与资产动态 - 招商翰林大观商业地块7月2日司法拍卖起拍价6701万元规划建5栋商业建筑[10][11] - 大理实力希尔顿酒店流拍评估价10 93亿元起拍价9 84亿元为375间客房国际品牌酒店[11]

旭辉控股境内债券重组方案 - 公司推出涉及7支境内公司债券的整体重组方案，本金余额合计100.6亿元人民币 [1] - 提供四个选项：债券购回选项（上限11亿元）、股票经济收益权选项（上限10亿元）、以资抵债选项（上限60亿元）、一般债权选项（无上限） [1][2] - 债券购回选项以每张债券面值18%的价格进行要约购回，现金支付不超过2亿元 [1] - 股票经济收益权选项每100元债券面值可兑换约68股股票，总增发量预计6.8亿股 [2] - 以资抵债选项每100元面值可置换不超过35元信托份额 [2] - 一般债权选项展期至2034年1月18日，利息降至1% [2] - 未选择方案的债券将执行全额留债长展期方案，展期9.5年至2035年1月18日 [3] 行业债务重组情况 - 2024年以来房企债务重组节奏加快，融创完成154亿元境内债重组，龙光推出219.62亿元重组方案 [3] - 主要房企重组方案均包括现金回购、债转股、以资抵债和全额长留债等选项 [4] - 旭辉18元回购价显示诚意，方案仅次于已成功重组的融创 [4] - 行业分析认为当前房企需要系统性、长期性的债务重组措施 [5] 房地产市场现状 - 房地产市场持续深度调整，房企处境艰难，资产价值缩水或被抵押 [5] - 出险房企推进债务重组短期可缓解资金紧张，但长期走出困局仍需政策支持和自身努力 [5] - 随着市场逐步"止跌回稳"，政策持续发力为房企化债提供机会窗口 [5]

福建省房地产市场 - 1-4月新建商品房销售面积同比下降16.9%，其中住宅销售面积下降16.6% [1] - 1-4月新建商品房销售额下降12.1%，其中住宅销售额下降13.3% [1] - 4月末商品房待售面积同比增长9.1%，其中住宅待售面积增长15.7% [1] 珠海市住房政策 - 珠海市实施住房"以旧换新"专项补贴政策，时间为2025年5月6日至2026年5月5日 [2] - 补贴标准为换购新房网签价格的1%，最高不超过3万元 [2] - 政策要求"卖一买一"，买新房和卖旧房不限先后顺序 [2] 中国金茂人事变动 - 独立非执行董事苏锡嘉拟于2025年6月17日股东周年大会后退任 [3] - 董事会推荐刘峰当选为独立非执行董事，相关决议案将在股东周年大会上提呈 [3] 碧桂园债务重组 - 现有公众票据本金总额逾70%的持有人已加入重组支持协议 [4] - 公司将早鸟重组支持协议同意费用限期延长至2025年6月6日 [4] - 一般重组支持协议同意费用限期延长至2025年6月20日 [4] 旭辉控股债务重组 - 公布100.6亿元境内债券重组方案，涉及7只境内公司债券 [5] - 方案提供四种选项：债券购回、股票经济收益权、以资抵债和一般债权 [5] - 未选择选项的债券将进入全额留债长展期方案 [5]

旭辉控股债务重组与战略转型 - 公司启动境外债务重组程序，涉及债务本金总额约68亿美元，涵盖12笔债券和13笔贷款，完成后信用债规模将缩减50%以上至300亿元以内，存量债务久期延长至9～10年，利率降至3%以下 [1][2] - 债务重组将为企业注入490亿元流动性，计划用前两年修复资产负债表，2027年后逐步恢复投资能力 [2] - 未来战略聚焦三大业务板块：商业物业持有与租赁、自营开发项目、房地产资产管理，转向"低负债、轻资产、高质量"模式 [3] 瓴寓国际业务发展现状 - 瓴寓国际管理规模达13万间，位居行业TOP4，已开业保障性租赁住房52000多间，覆盖北京、上海等核心城市60余个社区项目 [3][10] - 部分项目已实现盈利，如上海浦江华侨城柚米社区出租率98%以上，平均租金3380元/月，GOP率超90%，续租率60%，并成功退出10个重资产项目 [8][9] - 2024年近60%托管项目超额完成年度营收，自有渠道占比首年突破65%，上海松江西部科技园柚米社区开业6个月出租率近90% [9] 瓴寓国际商业模式与战略 - 采用"轻重并举、双轮驱动"模式，轻重资产比例目标1:1，减少包租制，聚焦综合型租赁社区业务 [10][11] - 与国企及政府平台深化合作，如上海建信、松江经开区管委会等，完成轻资产输出管理 [11][12] - 通过金融工具创新解决流动性问题，如发行30亿元权益类REITs、成立5亿元专项基金、设立国内首支租赁住房Pre-REITs基金 [12] 行业趋势与瓴寓国际未来方向 - 行业从"规模为王"转向"效率至上"，大型租赁社区向多元化生态运营转变，拓展增值服务提升溢价空间 [15] - 瓴寓国际或推进IPO上市，独立融资降低母公司负债率，成为旭辉控股新增长极 [14][15] - 模式进一步轻资产化，可能通过REITs盘活母公司460亿元商业资产中的部分存量，转化为租赁资产 [16]

房地产行业债务重组现状 - 房地产行业深度调整导致多家房企出现债务违约，债务重组成为企业与债权人共同关注的焦点 [1] - 旭辉控股境外债务重组已持续近900天，方案反复调整给债权人带来诸多不便 [1] - 境外债重组主流方式为债转股，境内则以资抵债为主 [1] 债务重组的本质与争议 - 债务重组是企业与债权人协商新的偿债方案，需重新评估债务价值与企业资产 [1] - 部分债权人认为债务重组是用贬值的股票等资产偿还债务，流程漫长且可能损害利益 [2] - 小债权人倾向申请法院清盘以求快速了结，但清盘意味着企业终结，重组则保留复苏可能 [2] 房企债务违约的解决途径 - 卖资产还债：需企业拥有充足优质资产方可实现 [1] - 股权重整：引入投资人偿债，但企业可能失去控制权 [1] - 资产与债务重估：通过部分债转股、部分以资抵债方式偿还，股权与资产价值较原值大幅降低 [1] 债务重组的平衡与意义 - 债务重组需平衡债权人利益、企业生存与发展三者的关系 [2] - 成功重组可帮助企业走出困境，保障债权人等利益相关者权益，提振购房信心并促进市场回暖 [2] - 不同出险房企需差异化处理：无复苏可能的企业应加快破产清算，有潜力的企业应获得支持 [2] 行业合作与未来展望 - 债务相关各方需摒弃推诿行为，秉持合作态度共克时艰 [2] - 企业家与投资人需更加成熟理性，推动债务重组顺利开展 [2]