股东大会 - 2024年度股东大会定于2025年6月24日上午九时正召开[3] - 2025年6月18日至24日暂停办理H股过户登记确定出席股东名单[16] - 非登记H股股份持有人出席需6月17日下午4时30分前提交过户文件[16] 股息分配 - 2024年度股息分配预案为每股派现金红利0.27元，预计支付42.38亿元[11] - 2025年7月4日至9日暂停办理H股过户登记确定股息收取股东名单[18] - 非登记H股持有人收取股息需7月3日下午4时30分前提交过户文件[18] 其他事项 - 股东或代理人出席需出示身份证明[17] - 内资股、H股股东授权文件需在指定时间24小时前送达[17] - 联系地址为北京市西城區復興門內大街6号华能大厦，邮编100031[19] - 公司H股股份过户登记处为香港中央证券登记有限公司[21]

财务相关 - A股、H股每股面值均为人民币1.00元[8] - 拟发行不超等值人民币1700亿元境内外债务融资工具[13] - 境内公司债券期限最长不超30年（永续债不受此限）[14] - 2024年度拟每股派发现金红利0.27元（含税），预计支付约42.38亿元（含税）[42] 股份相关 - 最后实际可行日期已发行15,698,093,359股股份，含10,997,709,919股A股及4,700,383,440股H股，无库存股份[23] - 待授权通过后可配发、发行及处理最多3,139,618,671股股份[23] - 2025年6月18 - 24日暂停办理H股过户确定出席股东大会股东名单[46] - 2025年7月4 - 9日暂停办理H股过户确定股息股东名单[49] 人事相关 - 建议委任李进和高国勤为第十一屆董事会非执行董事[26] 公司变更 - 住所拟变更为河北省雄安新区启动区华能总部[25] - 拟修订公司章程相关条款[25] 股东大会 - 2025年6月24日上午九时在北京华能大厦召开2024年度股东大会[38] - 审议多项议案，含《公司2024年度董事会工作报告》等[40] - 董事会建议股东投票赞成议案[29]

财务表现 - 2025年一季度公司实现营业收入603.35亿元，同比下降7.70% [1][2] - 归属于母公司股东的净利润49.73亿元，同比增长8.19% [1][2] - 中国境内各运行电厂完成上网电量1,066.33亿千瓦时，同比下降5.66% [1][2] - 平均上网结算电价488.19元/兆瓦时，同比下降1.96% [1][2] - 市场化交易电量比例84.85%，同比下降1.75个百分点 [1][2] 火电业务 - 2025年一季度煤机板块实现税前利润39.82亿元，同比增长41% [1][3] - 入炉标煤单价888元/吨，同比下降9% [1][3] - 燃料成本259元/兆瓦时，同比下降10% [1][3] - 环渤海动力煤现货参考价5500大卡为620元/吨，煤价阶段性企稳 [1][3] - 预期2Q25燃煤成本持续下行，北方电厂电价下行幅度较小，点火价差或进一步增加 [1][3] 新能源业务 - 截至2024年底低碳清洁能源装机容量占比35.82% [2][3] - 2025年规划新能源新增装机10GW，其中光伏7GW [2][3] - 2025年风光资本开支约512亿元 [2][3] - 1Q25新增风电、光伏装机规模分别为903.7MW和1531.66MW [2][3] - 1Q25风电、光伏上网电量同比增长8.81%和51.21% [2][3] - 1Q25风电、光伏板块税前利润分别为22.52亿元和5.64亿元，同比-6.7%和+52.6% [2][3] 行业动态 - 全国电厂库存约2亿吨，可用36天 [1][3] - 预计全年煤炭消费需求增长1.5%-2%，国内煤炭产量增长5% [1][3]

光伏实证示范基地投用 - 我国首个"沙戈荒"地区大型光伏实证示范基地在内蒙古鄂托克前旗正式投入使用 [1] - 该基地填补了国内"沙戈荒"气候区光伏技术实证领域的空白 [1] - 示范基地依托已投产的蒙西300万千瓦蓝海光伏电站进行建设 [1] 技术实证内容 - 项目分为先进技术实证区与常规实证测试区 [1] - 汇集了国内主流的10种光伏支架和36种型号光伏板 [1] - 形成150余种实验方案进行组合搭配测试 [1] 资源条件 - "沙戈荒"地区(沙漠、戈壁、荒漠)太阳能、风能资源丰富 [1] - 蓝海光伏电站是我国单体最大采煤沉陷区光伏基地 [1]

光伏行业动态 - 我国首个"沙戈荒"地区大型光伏实证示范基地在内蒙古鄂托克前旗正式投入使用 [1] - 该基地填补了国内"沙戈荒"气候区光伏技术实证领域的空白 [1] - 项目由国家能源集团主导建设 [1]

融资计划 - 2023年年度股东大会同意至2024年年度股东大会结束，滚动发行不超300亿元超短期融资券[1] 债券发行 - 完成2025年度第四期超短期融资券发行，发行额30亿元[1] - 期限63天，单位面值100元，发行利率1.50%[1] - 由杭州银行和中国民生银行主承销，在全国银行间债券市场公开发行[1] - 募集资金用于补充营运资金等，发行文件已公告[1][2]

公司战略与业务发展 - 华能河南分公司总装机规模超901万千瓦，累计发电量超3600亿千瓦时，供热面积3700多万平方米 [1] - 公司围绕"三六六"发展战略，聚焦新质生产力、能源安全保障和深化改革，支持河南"四高四争先"战略 [1] - 新能源装机容量超247万千瓦，覆盖全省18个地市，累计发电量188亿千瓦时，相当于节约标煤550万吨，减少二氧化碳排放1463万吨 [4] 新能源项目与绿色转型 - 濮阳风电场50万千瓦为中国内陆最大平原风电项目 [2] - 安阳龙安10万千瓦"光伏+生态建设"项目实现荒山变绿色电站 [3] - 郑州中深层地热项目采用"取热不取水"技术，预计供热面积百万平方米，服务7000户家庭 [3] - 推动"电热冷汽水"多元能源供应转型，建设河南沿黄地区绿色能源生态廊道 [4] 科技创新与产业升级 - 洛阳热电厂采用自主知识产权的污泥掺烧技术，累计处理污泥26万吨，实现零异味、零废液废气排放 [6] - 沁北电厂投资2.39亿元完成两台百万千瓦机组改造，能耗降低15克/千瓦时 [9] - 构建"多能互补、统一调控"的新型电力系统，实现风、光、火、储协同运营 [9] 文化与产业融合 - 汤阴风电场将甲骨文与《诗经》元素融入风机设计，打造全国首创巨型甲骨文彩色风车群 [10] - 濮阳与汤阴风电场均获国家优质工程奖，成为河南区域标杆项目 [12] - 公司探索清洁能源与地方文化、生态的深度融合模式 [10][12]

债券发行 - 获批2023年股东大会起至2024年结束滚动发行不超300亿超短融[3] - 完成2025年第四期30亿超短融发行[3] - 本期债券期限63天，面值100元，利率1.50%[3] 发行相关 - 由杭州银行和民生银行主承销，银行间市场公开发行[4] - 募集资金用于补充营运、调结构、偿债[4] 公告信息 - 发行文件已公告，不构成特定交易，公告日2025年5月30日[4][5][7]

指数表现 - 中证香港300内地低贝塔指数报3507 98点 [1] - 近一个月上涨5 72% 近三个月上涨7 58% 年至今上涨6 97% [1] - 基日为2005年12月30日 基点为1000 0点 [1] 指数权重 - 十大权重股包括伟禄集团（3 39%）、中国电信（3 37%）、山东黄金（2 91%）、晶泰控股（2 88%）、中国移动（2 87%）、浙商银行（2 77%）、招商局港口（2 65%）、华能国际电力股份（2 58%）、趣致集团（2 56%）、招金矿业（2 52%） [1] - 香港证券交易所占比100 00% [1] 行业分布 - 金融占比20 45% 工业占比17 74% 能源占比14 05% 通信服务占比12 89% 公用事业占比11 71% [2] - 医药卫生占比7 92% 原材料占比7 21% 可选消费占比5 67% 主要消费占比1 67% 信息技术占比0 67% [2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 公司发生收购、合并、分拆、停牌等情形参照细则处理 [2]

报告公司投资评级 - 给予华能国际“买入”评级，目标价6.12港元/股，对应2025年7.5倍PE，较现价有24%的涨幅空间 [6][11] 报告的核心观点 - 受益煤价下行，火电业绩将持续增长，新能源装机快速增长，公司股息率吸引，具备投资价值 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 2025年5月28日收盘价4.93港元，总股本124亿股，总市值1099亿港元，净资产2275亿元，总资产6377亿元，52周高低为5.73/3.86港元，每股净资产3.94元 [2] - 主要股东包括华能国际电力开发公司（32.28%）、中国华能集团有限公司（13.75%）、上海睿郡资产管理有限公司（3.31%）、太平洋资产管理（1.8%） [2] 投资要点及报告正文 - 2025年一季度盈利49.73亿元，同比增长8.19%；上网电量1066.33亿千瓦时，同比下降5.66%；平均上网结算电价488.19元/兆瓦时，同比下降1.96%；市场化交易电量比例84.85%，比去年同期下降1.75个百分点；营业收入603.35亿元，同比下降7.70% [3][8] - 受益煤价下行，预期火电业绩将持续增长；5月中旬全国电厂库存约2亿吨，可用36天；预计全年煤炭消费需求增长1.5%-2%，产量增长5%；5月27日CCTD环渤海动力煤现货参考价5500大卡为620元/吨；Q1入炉标煤单价888元/吨，同比下降9%，燃料成本259元/兆瓦时，同比下降10%；1Q25煤机板块税前利润39.82亿元，同比+41%；预期2Q25燃煤成本持续下行，点火价差增加，增厚火电盈利空间 [4][9] - 2025年规划新能源新增装机10GW，其中光伏约7GW；风光资本开支约512亿元；1Q25新增风电、光伏装机规模分别为903.7MW和1531.66MW；风电、光伏上网电量同比增长8.81%和51.21%；风电、光伏板块税前利润分别为22.52亿元和5.64亿元，同比分别-6.7%和+52.6% [5][10] 财务数据 |项目|FY2023|FY2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |收入（百万元）|254,397|245,551|246,931|252,510|256,573| |变动(%)|3.1%|-3.5%|0.6%|2.3%|1.6%| |归属股东净利润（百万元）|8,357|10,185|11,693|12,194|12,599| |变动(%)|204.1%|21.9%|14.8%|4.3%|3.3%| |基本每股盈利(元)|35.00|46.00|74.49|77.68|80.26| |市盈率@4.93港元(倍)|12.9|9.8|6.1|5.8|5.6| |每股股息(元)|20.0|27.0|37.2|38.8|40.1| |股息现价比率(%)|4.42%|5.97%|8.24%|8.59%|8.87%| [7] 电力行业估值比较（20250528） |代码|简称|货币|股价|市值(亿港元)|PE（2024A/2025E/2026E/2027E）|PB（2024A/2025E/2026E/2027E）| |----|----|----|----|----|----|----| |2380.HK|中国电力|HKD|3.20|396|9.5/8.5/7.5/7.0|0.7/0.7/0.7/0.6| |0836.HK|华润电力|HKD|20.15|1,043|7.3/7.1/6.7/6.4|1.1/0.9/0.8/0.8| |1811.HK|中广核新能源|HKD|2.40|103|5.3/4.7/4.4/0.0|0.8/0.7/0.7/0.7| |0182.HK|协合新能源|HKD|0.46|36|4.1/3.4/3.1/0.0|0.4/0.4/0.4/0.4| |0956.HK|新天绿色能源|HKD|4.24|286|9.9/6.4/6.5/5.5|0.7/0.7/0.7/0.7| |1798.HK|大唐新能源|HKD|2.26|164|6.4/6.2/5.7/5.6|0.8/0.7/0.7/0.6| |0991.HK|大唐发电|HKD|1.91|552|7.2/-/-/-|1.0/1.0/1.0/1.0| |0916.HK|龙源电力|HKD|6.70|1,128|8.1/7.1/6.7/6.3|0.7/0.7/0.6/0.6| |1071.HK|华电国际|HKD|4.59|623|7.7/6.5/6.2/6.1|1.0/1.0/1.0/1.0| |0902.HK|华能国际|HKD|4.93|1,099|9.8/6.1/5.8/5.6|1.2/0.5/0.4/0.4| [12] 财务报表摘要 包含损益表、财务分析、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据，涵盖收入、成本、利润、各项比率等指标及不同年份的预测数据 [14]