港股通持股比例排行 - 中国电信持股103.53亿股 持股比例达74.59%位列榜首 [1] - 绿色动力环保持股2.83亿股 持股比例69.90%位居第二 [1] - 中国神华持股23.06亿股 持股比例68.25%排名第三 [1] - 天津创业环保股份等17家公司持股比例均超56% 涵盖环保、金融、能源及医药等多个行业 [1] 近期增持动态 - 腾讯控股获增持27.57亿元 持股数增加491.40万股 [1] - 阿里巴巴增持18.94亿元 持股数增加1597.98万股 [1] - 小米集团增持16.98亿元 持股数增加3342.22万股 [1] - 盈富基金、中芯国际等7家公司增持额均超7亿元 涉及科技、金融及医疗领域 [1] 近期减持动态 - 中国移动遭减持12.99亿元 持股数减少1484.85万股 [2] - 泡泡玛特减持4.36亿元 持股数减少160.63万股 [2] - 巨子生物减持3.77亿元 持股数减少638.51万股 [2] - 地平线机器人、药明生物等7家公司减持额均超1亿元 覆盖通信、消费及生物科技行业 [2]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入5438亿元，主营业务收入4670亿元，同比增长0.7% [1] - 数字化转型收入1569亿元，同比增长6.6%，占主营业务收入比重33.6%，同比提升1.9个百分点 [1] - 归属于母公司股东的净利润842亿元，同比增长5.0% [1] - 经营活动现金流入净额838亿元，自由现金流255亿元 [1] - 拟派发中期股息594.32亿港元（折合541.99亿元） [1] 业务细分 - 个人市场收入2447亿元，移动客户10.05亿户，净增56万户 [2] - 5G网络客户5.99亿户，净增4691万户，渗透率59.6%，移动ARPU 49.5元 [2] - 银发客群健康养老收入同比增长54.2% [2] - 家庭市场收入750亿元，同比增长7.4%，家庭宽带客户2.84亿户，净增623万户 [2] - 家庭客户综合ARPU 44.4元，同比增长2.3% [2] - 政企市场收入1182亿元，同比增长5.6%，政企客户3484万家，净增225万家 [2] - 移动云收入561亿元，同比增长11.3% [2] - 5G专网收入61亿元，同比增长57.8% [2] - 新兴市场收入291亿元，同比增长9.3% [3] - 国际业务收入140亿元，同比增长18.4% [3] - 数字内容收入149亿元，咪咕视频AI智能观赛累计使用1.98亿人次 [3] 技术创新与基础设施 - 5G网络投资258亿元，累计开通5G基站259.9万个，净增18.7万个 [4] - 全球率先实现核心网100%云化融合 [4] - RedCap基站超73.2万站，千兆覆盖住户5亿户 [4] - 建成全球首个6G小规模试验网 [4] - 牵头5G-A、6G国际标准立项数量居全球运营商前列 [4] - 部署5G-A 4.9GHz通感一体基站满足低空物流、安防需求 [4] - 推出VLA具身智能大模型，完成万亿参数级大模型先导试验 [4] - 量子计算云平台总规模超1200量子比特 [4] 战略规划 - 公司计划实现全年收入稳健增长 [1] - 注重转变发展方式，以创新驱动动能转换 [1] - 加快转型步伐，强化创新突破 [3] - 目标实现AI直接收入快速增长，AI智能助理灵犀智能体月活跃客户7000万户 [3] - 全面落实"人工智能+"行动，培育转型发展新动能 [4] - 高水平建设世界一流信息服务科技创新公司 [4]

沽空比率排行 - 安踏体育-R以100%沽空比率位居首位 沽空金额9.78万元[1][2] - 中国海洋石油-R沽空比率达90.59% 对应沽空金额130.50万元[1][2] - 腾讯控股-R以87.99%沽空比率位列第三 沽空金额112.50万元[1][2] - 百度集团-SWR及商汤-WR分别以86.07%和84.83%的沽空比率进入前五[2] 沽空金额排行 - 美团-W以11.36亿元沽空金额居首 沽空比率23.98%[1][2] - 小米集团-W沽空金额达10.40亿元 沽空比率16.20%[1][2] - 腾讯控股沽空金额10.07亿元 沽空比率15.29%[1][2] - 阿里巴巴-SW以8.05亿元沽空金额位列第四 沽空比率15.83%[2] 沽空偏离值分析 - 腾讯控股-R以45.57%偏离值居首 显示沽空比率显著高于30日均值[1][2][3] - 中国海洋石油-R偏离值达42.14% 反映沽空活动异常活跃[1][2][3] - 中国建筑国际偏离值34.50% 其2560.45万元沽空金额为R股中最高[1][2] - 裕元集团偏离值34.33% 沽空金额3148.18万元[2]

南向资金净流入 - 小米集团-W（01810）、中芯国际（00981）、阿里巴巴-W（09988）南向资金净流入金额位列市场前三，分别净流入17.16亿、4.97亿、4.92亿 [1] - 腾讯控股（00700）、华虹半导体（01347）、老铺黄金（06181）分别净流入4.25亿、3.31亿、2.87亿 [2] - 邮储银行（01658）净流入比高达51.97%，净流入金额2.23亿 [2][3] 南向资金净流出 - 盈富基金（02800）、恒生中国企业（02828）、中国移动（00941）南向资金净流出金额位列市场前三，分别净流出47.25亿、15.60亿、7.94亿 [1] - 药明生物（02269）、南方恒生科技（03033）、泡泡玛特（09992）分别净流出5.02亿、2.97亿、2.93亿 [2] - 中国移动（00941）净流出比达42.58% [2][3] 净流入比排名 - 重塑能源（02570）、海天国际（01882）、国富氢能（02582）净流入比位列市场前三，分别为69.81%、56.10%、54.91% [1] - 渣打集团（02888）净流入比42.20%，净流入金额1.55亿 [3] - 中国联塑（02128）净流入比40.79%，净流入金额578.86万 [3] 净流出比排名 - 天津创业环保股份（01065）、周黑鸭（01458）、广深铁路股份（00525）净流出比位列市场前三，分别为-61.48%、-46.45%、-45.87% [1] - 中国海外宏洋集团（00081）、天能动力（00819）、顺丰同城（09699）净流出比分别为-45.18%、-43.92%、-43.54% [3] - TCL电子（01070）净流出比-42.40%，净流出金额4918.01万 [3] 股价表现 - 小米集团-W（01810）收盘价51.850，下跌3.98% [2] - 中芯国际（00981）收盘价53.000，上涨0.76% [2] - 阿里巴巴-W（09988）收盘价119.200，上涨2.14% [2]

5G基站建设与业务增长 - 中移動5G基站建設進度超預期 市場對其數據業務增長有期待 [1] - 資本開支增加可能影響短期利潤 這兩方面因素共同影響股價走勢 [1] 股價表現與技術分析 - 中移動收市價86 9元 單日漲幅1 11% 成交額21 67億元 [1] - 股價升穿保力加通道中線 從低位85元反彈 技術信號為"中立" 強度10 [1] - 移動平均線呈現"買入"信號 但震盪指標為"中立" RSI值54處於中立區域 [1] - 第一支持位83 7元 第二支持位80 4元 首個阻力位90 1元 更高阻力位93 4元 [3] - 當前反彈上升概率55% 近5日振幅2 6% 短線波動空間可觀 [3] 衍生產品表現 - 歷史數據顯示 中移動相關窩輪與牛熊證槓桿效應顯著 如中銀認購證(25695)曾單日升24% [5] - 認購證推薦：滙豐認購證(26612)槓桿20 3倍 中銀認購證(14068)槓桿18 7倍 行使價均為90 05元 [8] - 認沽證推薦：滙豐認沽證(19060)槓桿13 1倍 瑞銀認沽證(18846)槓桿13 5倍 行使價約71 8元 [8] - 牛證推薦：滙豐牛證(56546)槓桿29倍 瑞銀牛證(55452)槓桿20 2倍 [9] - 熊證推薦：瑞銀熊證(56287)槓桿8 1倍 法興熊證(57043)槓桿12 6倍 [9][10]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入5438亿元，其中服务收入4670亿元(YoY+0.7%) [1] - 归母净利润842亿元(YoY+5.0%)，EBITDA达1860亿元(YoY+2.0%)，占主营业务收入比39.8%(YoY+0.5pct) [1] - 经营活动现金流入净额838亿元，自由现金流255亿元 [1] - 全年计划资本开支1512亿元，上半年完成584亿元 [1] - 2025年中期派息每股2.75港元(YoY+5.8%)，全年现金派息比例进一步提升 [1] 业务结构 - 总连接数达38.15亿(YoY+8.9%) [1] - CHBN中HBN收入占主营业务收入比47.6%(YoY+2.6pct) [1] - 数字化转型收入1569亿元(YoY+6.6%)，占主营业务收入比33.6%(YoY+1.9pct) [1] - 总智算规模61.3 EFOLPS [1] 细分市场表现 - 个人市场收入2447亿元(YoY-4.1%)，移动客户10.05亿户，5G网络客户5.99亿户(渗透率59.6%)，移动ARPU 49.5元(YoY-2.9%) [1] - 家庭市场收入750亿元(YoY+7.4%)，家庭宽带客户2.84亿户，千兆家庭宽带客户1.09亿户(YoY+19.4%)，家庭客户综合ARPU 44.4元(YoY+2.3%) [1] - 政企市场收入1182亿元(YoY+5.6%)，政企客户3484万家，移动云收入561亿元(YoY+11.3%)，5G专网收入61亿元(YoY+57.8%) [1] 新兴业务 - 新兴市场收入291亿元(YoY+9.3%)，其中国际业务收入140亿元(YoY+18.4%) [2] - 数字内容收入149亿元，产业链金融业务规模471亿元(YoY+24.5%) [2] - 按权益法核算的投资收益72亿元(YoY+17%) [2] 投资价值 - 全球用户规模最大运营商，品牌价值跃升至全球前四 [3] - 稳定可持续的收入、利润及经营现金流增长 [3] - 估值中枢上调至2025年归母净利润16倍PE，对应目标价116港元 [3]

核心观点 - A股上市公司中期分红方案密集披露 现金分红金额合计超720亿元 反映公司对自身经营状况自信及对股东回报重视 吸引资金流入并筑牢市场信心 [1] - 政策端积极推动上市公司实施多次分红 新"国九条"强化现金分红监管 提出增强分红稳定性持续性和可预期性政策导向 推动一年多次分红预分红春节前分红 [4] - A股上市公司正从规模扩张转向质量与回报双提升新轨道 现金分红常态化优化投资者回报机制 回购与增持催生市场新生态 为资本市场健康发展注入强劲动能 [5] 分红规模与数据 - 截至8月11日17时 58家上市公司发布中期分红方案 其中44家拟进行现金分红 拟现金分红金额合计超720亿元 [1] - 中国移动2025年上半年实现营业收入5438亿元 归属于母公司股东净利润842亿元 同比增长5% 拟派发中期股息约540.83亿元 每股派息2.5025元 [2] - 宁德时代2025年上半年营收1788.86亿元 同比增长7.27% 归属于上市公司股东净利润304.85亿元 同比增长33.33% 拟现金分红45.73亿元 占净利润15% 每10股派现10.07元 [2] - 藏格矿业2025年上半年归属于上市公司股东净利润18.00亿元 同比增长38.8% 拟现金分红15.69亿元 每10股派现10.00元 [2] 分红动机与影响 - 大额分红考虑公司盈利能力及回报投资者 中国移动提到为更好回馈股东共享发展成果 充分考虑盈利能力现金流状况及未来发展需要 [3] - 北京东方雨虹防水技术股份有限公司表示中期分红使投资者更加关注公司成长空间持续盈利能力和稳定现金流 [3] - 大额分红直接体现企业盈利与可持续发展能力 彰显龙头企业对投资者诚意与责任 树立盈利即回馈标杆 [3] - 以真金白银回报股东能增强投资者对企业乃至整个行业信心 引导更多企业重视分红规范分红 推动市场从重融资向融资与回报并重转变 [3] 分红频次趋势 - 一年多次分红成显著趋势 2024年共有713家上市公司发布一季度及中期分红方案 比2023年183家增长289.62% [4] - 2025年趋势延续 截至8月11日已有356家上市公司披露分红预案含一季度及中期 [4] - 经济复苏带动上市公司盈利能力与现金流改善 龙头企业有充足资金支撑分红 一年多次分红可增强投资者信心稳定股价 [4] - 一年多次分红反映股东回报机制精细化 通过缩短分红周期降低投资者收益波动 契合居民理财从赚价差转向收股息趋势 [5] 行业结构变化 - 在大市值公司与行业龙头一年多次分红引领下 A股分红涌现多重新趋势 新兴产业相关公司在加大研发投入同时兼顾股东回报 [5] - 战略性新兴产业和高新技术企业市值占比持续提升 [5]

行业前景与规模 - 未来机器人数量将达到十亿至百亿台量级 部分应用场景在1-2年内陆续落地试运营 [1] - 人形机器人从实验室研发向规模化商业落地关键跨越 多家行业领军企业近期斩获亿元量级采购大单 [1][7] - 具身智能技术渗透催生生态变革 重构工业生产 家庭服务等传统场景自动化逻辑 推动通信 能源 医疗等基础产业智能化升级 [1] 中国移动战略布局 - 目标成为全球最大机器人运营商 布局机器人产业作为新业绩增长曲线 [1][8] - 2025年1月24日成立具身智能产业创新中心 聚焦泛家庭场景应用 构建全栈式机器人能力图谱 [8] - 基于"连接+算力+能力"新型信息服务体系 使机器人成为可伴随成长的智能生命体 [8] - 利用现有网络设施 专利服务 全国渠道和运维团队优势适配机器人运营服务 [8][9] - 数据中心 云计算 算网融合等算力服务及人工智能 大数据等技术突破为布局具身智能奠定基础 [9] 产品与应用场景 - 轮式机器人具备语言交互 视频通话 节目播放 视频拍摄功能 能感知触摸并回应 主要面向养老场景提供自主陪伴和生活照料服务 [2] - 机器狗可执行药品配送 快递取件 陪伴散步 语言教学等功能 还能通过视觉和语音交互辅助盲人避障 [2][3] - 家用机器狗将于2025年9月正式上市 轮式机器人进入应用测试阶段 [3] - 计划年内推动轮式机器人进入合作试点养老院 [2] 技术突破与研发 - 自研VLA大模型推理框架 实现实时协同和自适应轨迹平滑控制 提升全方位泛化操作能力 填补行业空白 [5] - VLA大模型通过视觉识别环境 语言判定任务 生成动作指令执行任务 [4] - 打造AI生成式并行仿真系统"灵霄" 创建业内首个规模最大的家庭厨房场景仿真训练场 支持上百台机器人百余种任务实时并行训练 [7] - 自研仿真3D模型生成技术 实现单个3D资产秒级快速生成 [7] 商业化挑战 - 具身智能商业化存在技术难点 大模型算法需提升 难以保持高稳定性和高成功率执行任务 [3] - 提升VLA大模型泛化能力和快速学习能力是解决难题的有效途径 [4] - 人形机器人进入家庭替代家务需要大量数据支持和较长训练时间 [6]

投资评级 - 投资评级为"买入"并维持 [9] 核心观点 - 2025H1公司营收5438亿元同比下滑0.5%，归母净利润842亿元同比增长5.0% [6] - Q2归母净利润536亿元同比增长6.0%，超预期增长 [6][12] - 收入下滑主因低利润率的非主营业务（其他业务收入768亿元同比下滑7.7%）影响，符合"追求有利润、有现金流的收入"战略 [2][12] - 传统业务ARPU承压（移动ARPU 49.5元同比下滑2.9%），但AI直接收入达几十亿数量级高速增长 [2][12] - 全面降本增效成效显著：网络运营支出/折旧与摊销/销售费用/管理费用/研发费用分别同比-1.7%/-1.4%/-1.5%/-1.4%/-13.3% [12] - 下调全年资本开支至<1512亿元，明确2025年派息率将较2024年进一步提升 [2][12] 业务表现 主营业务 - 主营业务收入4670亿元同比增长0.7%，占比85.9% [6][12] - 个人市场收入2447亿元同比下滑4.1%，家庭市场收入750亿元同比增长7.4%（家庭ARPU 44.4元+2.3%） [12] - 政企市场收入1182亿元同比增长5.6%，移动云收入561亿元同比增长11.3% [12] 财务指标 - 2025H1毛利率31%（2024A为29%），营业利润率18% [12][17] - 经营性现金流净额838亿元同比下滑36.2%，自由现金流255亿元同比下滑62.2% [12] - 中期每股派息2.75港元同比增长5.8%，A股派息率64% [12] 未来展望 - 2025全年目标：收入稳健增长+利润良好增长，个人市场企稳回升，AI收入持续高速增长 [2][12] - 盈利预测：2025-2027年归母净利润1455/1528/1602亿元，对应PE 16/16/15倍 [12]

投资评级 - 报告给予中国移动"买入"评级，目标价116港元，较当前股价87港元有33%上行空间 [2][6] 核心观点 - 经营业绩稳健增长：2025年上半年实现营业收入5438亿元，服务收入4670亿元(YoY+0.7%)，归母净利润842亿元(YoY+5.0%)，EBITDA 1860亿元(YoY+2.0%) [3] - 派息比率提升：2025年中期派息每股2.75港元(YoY+5.8%)，全年现金派息比例进一步提升 [3] - 数字化转型成效显著：数字化转型收入1569亿元(YoY+6.6%)，占主营业务收入33.6%(YoY+1.9pct) [3] - 新兴业务快速增长：新兴市场收入291亿元(YoY+9.3%)，其中国际业务收入140亿元(YoY+18.4%) [6] 经营业绩 - 主营业务收入结构优化：CHBN中HBN收入占比达47.6%(YoY+2.6pct) [3] - 个人市场收入2447亿元(YoY-4.1%)，移动客户10.05亿户，5G渗透率59.6% [6] - 家庭市场收入750亿元(YoY+7.4%)，家庭宽带客户2.84亿户，千兆宽带客户1.09亿户(YoY+19.4%) [6] - 政企市场收入1182亿元(YoY+5.6%)，移动云收入561亿元(YoY+11.3%)，5G专网收入61亿元(YoY+57.8%) [6] 财务预测 - 2025E营业收入1.05万亿元(YoY+1.3%)，净利润1454亿元(YoY+5.1%) [5] - 2026E营业收入1.07万亿元(YoY+1.6%)，净利润1529亿元(YoY+5.2%) [5] - 2027E营业收入1.09万亿元(YoY+1.7%)，净利润1618亿元(YoY+5.8%) [5] - 每股派息预测：2025E 5.4港元，2026E 5.7港元，2027E 5.7港元 [5] 资本开支与现金流 - 2025年计划资本开支1512亿元，上半年完成584亿元 [3] - 2025H1自由现金流255亿元 [3] - 经营活动现金流入净额838亿元 [3] 估值分析 - 当前股价对应2025E市盈率12.0倍，市净率1.2倍 [5][23] - 报告将估值中枢上调至2025年归母净利润的16倍PE [6] - 当前股息率6.2%，预计2026E提升至6.6% [5]