核心财务表现 - 截至2025年9月30日上半财年，公司总收入约人民币40.47亿元，同比增长33% [1] - 归母净利润约人民币5.20亿元，同比增长54% [1] - 业绩增长得益于多元化布局及"娱乐+AI"战略的深入推进 [1] 业务板块表现 - 演出内容与科技业务收入人民币13.39亿元，同比增长15% [1] - IP衍生业务收入人民币11.60亿元，同比增长105% [1][4] - 现场娱乐内容收入同比增速超50% [3] - 剧集制作部分收入约人民币4.84亿元，同比增长约人民币4.23亿元 [8] 平台运营与用户规模 - 大麦平台用户规模突破3亿，保持全球行业领先地位 [2] - 平台覆盖40多个细分品类，接入影院12000多家、场馆20000多家、热门景点项目10万多个 [2] - 报告期内顺利完成2500余场大型演出的现场服务，服务场次同比增长19% [2] 内容战略与生态建设 - 公司坚持"头部精品"与"破圈、平价、普惠"并重的内容战略 [2] - 通过六大内容厂牌协同发力，拓展内容生态深度与广度 [2] - 自制、主办多个高品质演出项目，如《2025阿那亚·虾米音乐节》、《易烊千玺2025演唱会「礐嶨」》等 [3] IP衍生业务发展 - 以阿里鱼为核心的IP衍生业务收入实现超过100%的同比增长，利润基本实现翻倍 [4] - 阿里鱼已与数百个国内外优质IP及数千家品牌渠道商家合作 [4] - 联合开设吉伊卡哇中国大陆首家线下官方旗舰店，开业即引发消费热潮 [5] - 与TOPPS达成战略合作并开设天猫旗舰店 [5] 科技创新与AI应用 - 大麦APP构建以AI技术为驱动的"快、全、准、近"的现实娱乐消费服务体系 [2] - 灯塔AI实现电影全链路服务，完成超600个项目的评估和服务 [7] - 已有8个虚拟摄影棚建成并投入使用，多个影视项目应用虚拟拍摄技术 [7] 影视内容投资与制作 - 出品与主宣发的电影《捕风追影》摘得2025暑期档票房季军 [8] - 剧集工作室重点储备项目超20部 [8] - 凤凰云智继续保持全国出票影院数量及出票人次第一 [7] 国际化战略布局 - 国际化是公司长期战略的重要组成部分，将以东南亚和日韩作为起点 [3] - 国际版iCIRENA与多家港澳地区头部电影院达成合作 [7] - 海外艺人来华演出及国内IP出海趋势为公司提供重要契机 [3]

财务业绩 - 截至2025年9月30日止6个月中期收入约为40.47亿元，同比增长33% [1] - 归属于公司所有者利润约为5.195亿元，同比增长54% [1] - 经调整EBITA约为5.5亿元，同比减少14% [1] 业务发展 - 公司于2025年5月21日宣布大麦APP全面升级，构建以AI技术为驱动的娱乐消费服务体系 [1] - 大麦平台用户规模已达3亿，保持全球行业领先地位 [1] - 平台覆盖电影、演唱会、音乐节等超过40个细分娱乐品类 [1] - 平台接入影院超过12000家，场馆超过20000家 [1] - 公司实现从演出票务平台向全品类一站式娱乐票务平台的跨越 [1]

中期业绩表现 - 截至2025年9月30日止6个月收入约40.47亿元，同比增长33% [1] - 归属于公司所有者利润约5.195亿元，同比增长54% [1] - 经调整EBITA约5.5亿元，同比减少14% [1] 业务战略与平台升级 - 2025年5月21日集团宣布大麦APP全面升级，构建以AI技术为驱动的"快、全、准、近"现实娱乐消费服务体系 [1] - 平台用户规模达3亿，保持全球行业领先地位 [1] - 覆盖电影、演唱会、音乐节等40多个细分品类 [1] 平台规模与生态建设 - 平台接入影院超过12000家，场馆超过20000家 [1] - 实现从演出票务平台向全品类一站式娱乐票务平台的跨越 [1]

财务业绩 - 截至2025年9月30日，公司实现总收入约人民币40.47亿元，同比增长33% [1] - 报告期内归母净利润约人民币5.20亿元，同比增长54% [1] - 演出内容与科技业务收入为人民币13.39亿元，同比增长15% [1] - IP衍生业务收入为人民币11.60亿元，同比增长105% [1] 业务运营 - 业绩增长得益于公司多元化布局及"娱乐+AI"战略的深入推进 [1] - 演出内容与科技业务和IP衍生业务表现突出，构建了多极增长引擎 [1] - 大麦平台用户规模已突破3亿，保持全球行业领先地位 [1] 战略展望 - 公司未来将以业务创新和用户价值作为锚点 [1] - 公司计划持续投入优质内容，拓展海外市场，扩大IP衍生商业规模 [1] - 公司致力于不断开拓新赛道，推动现实娱乐生态的全面升级和可持续发展 [1]

收入和利润（同比） - 报告期总收入为人民币40.47亿元，相比过往期间的人民币30.51亿元，同比增长33%[3][4] - 报告期内公司总收入约人民币40.47亿元，相较于过往期间的约人民币30.51亿元，同比增长33%[27] - 截至2025年9月30日止六个月，公司收入为人民币4,047,366千元，较2024年同期人民币3,050,796千元增长约32.7%[40] - 公司截至2025年9月30日止六个月总收入为40.47亿元人民币，较去年同期的30.51亿元增长32.6%[53][55] - 报告期归属于本公司所有者利润为人民币5.20亿元，相比过往期间的人民币3.37亿元，同比增长54%[3][4] - 报告期内归属于公司所有者净利润约人民币5.20亿元，相较于过往期间的约人民币3.37亿元，同比增长54%[27] - 截至2025年9月30日止六个月，期间归属于本公司所有者的利润为人民币519,534千元，较2024年同期人民币336,598千元增长约54.3%[40] - 归属于本公司所有者的利润从2024年的人民币33659.8万元增至2025年的人民币51953.4万元，增幅约为54.3%[69] - 截至2025年9月30日止六个月，基本每股收益为人民币1.75分，较2024年同期人民币1.14分增长约53.5%[40] - 每股基本收益从2024年的人民币1.14分增至2025年的人民币1.75分，增幅约为53.5%[67][69] - 截至2025年9月30日止六个月，毛利润为人民币1,443,677千元，较2024年同期人民币1,315,921千元增长约9.7%[40] - 公司除所得税前利润为6.32亿元，较去年同期的4.35亿元增长45.3%[58][59] - 其他收益净额为0.92亿元，去年同期为其他亏损净额0.27亿元[63] 经调整EBITA - 报告期经调整EBITA为人民币5.50亿元，相比过往期间的人民币6.42亿元，同比下降14%[3][4] - 报告期内经调整EBITA盈利约人民币5.50亿元，相较于过往期间的约人民币6.42亿元，同比下降14%[27] - 过往期间经调整EBITA包含约人民币1.6亿元的一次性金融资产减值拨回，剔除后为人民币4.82亿元，报告期经调整EBITA与之相比增长14%[3][5] 经营利润 - 报告期经营利润为人民币5.26亿元，与过往期间的人民币5.27亿元基本持平[9] 演出内容与科技业务表现 - 演出内容与科技业务分部收入为人民币13.39亿元，同比增长14.5%[10] - 演出内容与科技业务分部收入约人民币13.39亿元，同比增长15%[15] - 演出内容与科技业务收入为13.39亿元，同比增长14.5%[53][55] - 演出内容与科技业务分部业绩约人民币7.54亿元，同比增长5%[15] - 演出内容与科技业务分部业绩为7.54亿元，同比增长4.7%[58][59] - 大麦平台用户规模已达3亿，覆盖40多个细分品类，接入影院12000多家、场馆20000多家[5] - 演唱会抢票用户数同比增长17%[12] - 大麦平台服务大型演出超2,500场，场次同比增长19%[12] - 现场娱乐内容业务收入同比增速超50%[13] IP衍生业务表现 - IP衍生业务分部收入为人民币11.60亿元，同比增长105.2%[10] - IP衍生业务分部收入约人民币11.60亿元，同比增长105%[20] - IP衍生业务收入为11.60亿元，同比大幅增长105.2%[53][55] - 阿里鱼业务收入实现超过100%的同比增长，利润基本翻倍[20] - IP衍生业务分部业绩约人民币2.35亿元，同比增长44%[20] - IP衍生业务分部业绩为2.35亿元，同比增长44.1%[58][59] 电影内容与科技业务表现 - 电影内容与科技业务分部收入为人民币10.64亿元，同比下降15.2%[10] - 电影内容与科技业务分部收入约人民币10.64亿元，同比减少15%[23] - 电影内容与科技业务收入为10.64亿元，同比下降15.2%[53][55] - 电影内容与科技业务分部业绩约人民币0.95亿元，同比减少22%[23] 剧集制作业务表现 - 剧集制作分部收入为人民币4.84亿元，同比增长大幅提升[10] - 剧集制作分部收入约人民币4.84亿元，相较于过往期间的约人民币0.61亿元，同比增长约人民币4.23亿元[24] - 剧集制作业务收入为4.84亿元，同比大幅增长692.8%[53][55] - 剧集制作分部业绩约人民币0.38亿元，较过往期间转亏为盈[24] 成本和费用（同比） - 销售及市场费用约为人民币3.32亿元，同比增长1%，占收入比重从过往期间的11%下降至8%[29] - 管理费用由过往期间的约人民币5.99亿元增长至约人民币6.69亿元，同比增长12%[29] - 截至2025年9月30日，公司雇员总数为1,780名，较2024年同期1,556名增长约14.4%[38] - 报告期内员工福利开支总额约为人民币4.56亿元，较过往期间的人民币4.37亿元增长约4.3%[38] - 银行借款利息费用从2024年的人民币180.6万元增至2025年的人民币245.2万元，增幅约为35.8%[64] - 当期所得税开支从2024年的人民币866.8万元大幅增至2025年的人民币3357.4万元，增幅约为287.2%[64] 财务收益 - 公司录得财务净收益约人民币1.13亿元[30] - 截至2025年9月30日止六个月，财务收益净额为人民币112,534千元，较2024年同期人民币80,893千元增长约39.1%[40] - 财务收益净额从2024年的人民币8089.3万元增长至2025年的人民币11253.4万元，增幅约为39.1%[64] 资产负债及现金流 - 截至2025年9月30日，公司持有现金及现金等价物以及一年内到期的银行存款约人民币34.98亿元，较2025年3月31日的人民币33.65亿元增长约4.0%[33] - 公司短期借款约为人民币3.4亿元，较2025年3月31日的人民币3.97亿元下降约14.4%，年利率介于1.10%至1.16%之间[33] - 公司资本负债率（借款净额除以总权益）为零，处于净现金状态[33] - 总资产从23,499,383千元人民币增长至26,461,510千元人民币，增加约12.6%[44] - 现金及现金等价物从2,505,808千元人民币减少至2,061,683千元人民币，下降约17.7%[44] - 结构性存款从797,847千元人民币大幅增加至3,109,595千元人民币，增长约289.7%[44] - 合同负债从623,027千元人民币增加至1,440,050千元人民币，增长约131.2%[45] - 应付账款及其他应付款项以及应计费用从5,606,155千元人民币增加至7,358,690千元人民币，增长约31.3%[45] - 总负债从7,034,083千元人民币增加至9,534,584千元人民币，增长约35.5%[45] - 归属于本公司所有者的权益从16,227,560千元人民币增长至16,678,873千元人民币，增加约2.8%[45] - 存货从41,093千元人民币增加至75,816千元人民币，增长约84.5%[44] - 电影及电视版权及投资（流动资产）从3,602,389千元人民币增加至3,813,105千元人民币，增长约5.8%[44] - 应收账款净额从24年3月末的2,499,334千元增至25年9月末的3,150,228千元，增长26.0%[75] - 第三方应收账款从24年3月末的1,300,436千元增至25年9月末的1,722,250千元，增长32.4%[75] - 账龄超过365天的应收账款从24年3月末的1,007,322千元增至25年9月末的1,226,515千元，增长21.7%[77] - 应付账款总额从24年3月末的701,848千元增至25年9月末的1,213,893千元，增长73.0%[78] - 第三方应付账款从24年3月末的597,789千元增至25年9月末的1,094,607千元，增长83.1%[78] - 与娱乐活动门票分销相关的应付款项从24年3月末的2,846,145千元增至25年9月末的3,862,833千元，增长35.7%[78] - 与电影发行相关的应付款项从24年3月末的873,021千元增至25年9月末的1,144,663千元，增长31.1%[78] - 账龄在181-365天的应付账款从24年3月末的39,312千元增至25年9月末的288,520千元，增长634.0%[79] 投资相关 - 按权益法入账之投资于2025年期末为人民币85611.5万元，较2024年期末的人民币145643.2万元下降约41.2%[72] - 应占投资亏损从2024年的人民币268.61万元收窄至2025年的人民币67.27万元[72] - 2024年同期确认按权益法入账之投资减值损失人民币14645.6万元，而2025年同期无减值损失[72][73] - 计算每股摊薄收益的普通股加权平均数从2024年的2949.0355百万股增至2025年的3005.7439百万股[71] 公司治理与股东信息 - 阿里巴巴集团控股有限公司拥有公司约53.56%的权益[47] - 公司注册于百慕达及英属维尔京群岛的附属公司免缴当地所得税[64][65] - 公司董事会决议不派付截至2025年9月30日止六个月的中期股息[79][80] - 公司自2025年9月19日起，提名委员会已包含至少一名不同性别的董事，符合企业管治守则[82] - 三名独立非执行董事任期已超过九年，需在2025年8月14日股东周年大会上委任新董事以遵守企业管治守则[83] - 公司仍在物色独立非执行董事合适人选，需要更多时间完成委任程序[84] - 全体董事确认在报告期内遵守了进行证券交易的标准守则[85] - 报告期的未经审核中期业绩已由独立核数师罗兵咸永道会计師事务所进行审阅[86] - 报告期内公司或其附属公司未购回、出售或赎回任何上市证券[87] - 截至2025年9月30日，公司未持有任何库存股[87]

行业整体表现 - 截至2025年10月，全年票房已超过2024年全年，位列2020年以来年度票房第二高点 [1] - 预估2025年中国电影市场观影人数为5.13亿，创2020年以来新高 [1] - 行业实现稳中有进的增长态势，但人均观影频次出现回落 [3] 影片类型与市场表现 - 动画电影表现突出，上映总数量略高于去年同期 [3] - 《哪吒之魔童闹海》以现象级表现拉升大盘，超四成观众表示受该片影响增加了对其他电影信息的关注度 [3] - 近半数观众坦言在过去半年“支持国产动画”是走进影院的重要动因之一 [3] - 深耕类型化培育、聚焦细分人群与题材的中腰部影片拥有更多市场机会，例如《F1：狂飙飞车》《戏台》《罗小黑战记2》《名侦探柯南：独眼的残像》等垂类影片获得商业成功 [4] 观众画像与偏好变化 - 购票用户画像向女性、年长人群以及下沉市场倾斜，男性、年轻人群以及高线市场存在拓展空间 [3] - 观众观影偏好清晰分化：男性偏好科幻、动作、犯罪、战争题材；女性偏爱剧情片和爱情片；年轻人群喜爱犯罪片；年长人群则青睐科幻、奇幻、战争电影 [3] - 观众观影决策愈发审慎，向高口碑影片倾斜，评分低及评价差是最直接的观影阻碍 [7] 未来创作与市场趋势 - 观众追求极致观影体验，要求好题材好故事、视听刺激、情感共鸣三者兼备 [7] - 高口碑高分影片在票房走势上呈现出更强的边际长尾效应 [7] - 未来电影创作方向明确：视听必须“震撼”，类型必须“够味”，情感必须“够劲”，以优质内容供给和影院不可替代的沉浸体验赢得观众信任 [7]

港股影视股市场表现 - 猫眼娱乐股价盘初冲高超8%并录得7连涨行情，最新价为7.92港元，涨幅4.90% [1] - 大麦娱乐继昨日大涨8.5%后继续上涨2%，最新价为1.04港元，涨幅1.96% [1] - 柠萌影视、比高集团、IMAX CHINA股价均跟涨，涨幅分别为0.26%、0.24%和0.13% [1] 电影市场票房数据 - 截至11月10日，2025年电影市场总票房已达到450.18亿元 [1] - 未来一个多月内将有4部引进片上映，有望助力全年票房突破500亿元 [1] 即将上映的重点影片 - 4部引进片为《疯狂动物城2》、《惊天魔盗团3》、《鬼灭之刃：无限城篇第一章猗窝座再袭》和《阿凡达：火与烬》 [1] - 4部影片均为在全球市场得到验证的知名IP，具备坚实的观众基础 [1] 机构观点与公司动态 - 花旗近期研报对猫眼娱乐开启30日正面催化剂观察 [1] - 主要驱动因素为动画电影《鬼灭之刃》预定于11月14日上映，并由猫眼担任其发行商 [1]

港股影视股市场表现 - 猫眼娱乐股价盘初冲高超8%，录得连续7个交易日上涨 [1] - 大麦娱乐股价上涨2%，延续了昨日大涨8.5%的行情 [1] - 柠萌影视、比高集团、IMAX CHINA等公司股价均出现跟涨 [1] 电影市场票房数据 - 截至11月10日，2025年电影市场总票房已达到450.18亿元 [1] - 未来一个多月将有4部引进片上映，全年票房有望突破500亿元 [1] 即将上映的重点影片 - 4部引进片为《疯狂动物城2》、《惊天魔盗团3》、《鬼灭之刃：无限城篇第一章猗窝座再袭》和《阿凡达：火与烬》 [1] - 这些影片均为全球知名IP，具备坚实的观众基础 [1] 机构观点与公司动态 - 花旗对猫眼娱乐开启30日正面催化剂观察 [1] - 主要驱动因素是动画电影《鬼灭之刃》定于11月14日上映，猫眼娱乐担任其发行商 [1]

报告投资评级 - 对Damai Entertainment Holdings (1060 HK)的评级为“买入” [1][4][13] - 12个月目标价格为1.30港元，较当前0.94港元有38.3%的上涨空间 [1] 核心观点 - 公司发布2026财年上半年正面盈利预告，归属股东净利润不低于5亿元人民币，同比增长至少49%，较高盛预期高出至少7% [1] - 净利润显著增长主要由Alifish业务的强劲同比增长以及投资损失同比减少所驱动 [1] - 高盛维持买入评级，基于分类加总估值法的12个月目标价为1.30港元 [4] 财务表现与预测 - 预计2026财年上半年总收入为37亿元人民币，同比增长20%，主要由IP部门84%的同比增长驱动 [2] - 预计2026财年上半年调整后EBITA为5.25亿元人民币，若剔除2025财年上半年电影部门的一次性坏账拨回，同比增长9% [3] - 预计2026至2028财年总收入分别为76.2亿、90.5亿、103.1亿元人民币 [7][13] - 预计2026至2028财年每股收益分别为0.03、0.04、0.05元人民币 [7][13] - 预计2026至2028财年EBITDA利润率分别为12.9%、15.8%、17.9% [13] 业务部门分析 - **IP商品化业务**：预计2026财年上半年收入增长84%，主要由Sanrio China的持续强劲贡献以及新引入IP（如Chiikawa）推动 [2] - Sanrio China在7月至9月季度特许权使用费销售额同比增长44% [2] - 预计Alifish的商品交易总额将实现翻倍增长 [2] - **电影业务**：预计将进行战略调整 [3] - **大麦票务业务**：需关注其最新动态和竞争格局 [4] 关键关注点 - IP业务增长势头、主要IP角色近期趋势以及新IP签约计划 [4] - 大麦国际业务的投资/一般行政费用动态及利润率展望 [4] - 公司管理层将于11月17日参加高盛主持的非交易路演 [4] 估值与财务指标 - 公司企业价值为241亿港元/31亿美元，市值为279亿港元/36亿美元 [7] - 预计2026至2028财年市盈率分别为28.9倍、20.3倍、16.6倍 [7][13] - 预计2026至2028财年市净率分别为1.5倍、1.4倍、1.3倍 [7][13] - 预计2026至2028财年自由现金流收益率分别为7.5%、5.9%、6.4% [7][13]

港股影视股市场表现 - 欢喜传媒股价一度上涨超过13%至0.325港元，涨幅达8.33%，领涨板块 [1] - 大麦娱乐股价上涨5.32%至0.990港元，稻草熊娱乐股价上涨近2%至0.540港元 [1] - 猫眼娱乐与比高集团股价均上涨1.49%，分别报7.470港元与4.100港元，IMAX CHINA股价上涨0.77%至7.860港元 [1] 行业票房数据 - 2025年度总票房（含预售）于11月10日9时31分突破450亿元 [1] - 年度票房前三名影片为《哪吒之魔童闹海》、《唐探1900》和《南京照相馆》 [1] 行业复苏驱动力 - 中国影视行业在近期及长期迎来政策、市场和科技等多层面的利好消息，为行业复苏与高质量发展注入动力 [1] - 全球文化交流恢复，中国影视公司及作品重新活跃于戛纳、柏林、威尼斯等国际电影节展，创造了更多合拍、发行及国际合作机会 [1]