港股核电股市场表现 - 核电板块公司股价集体走强，中核国际股价上涨近18%，中广核矿业股价上涨5%，中广核新能源股价上涨超4%，中广核电力股价上涨超3% [1] - 中核国际股价上涨17.96%，报收6.370港元，总市值为31.16亿港元 [2] - 中广核矿业股价上涨5.04%，报收3.540港元，总市值为269.06亿港元 [2] - 中广核新能源股价上涨4.48%，报收3.030港元，总市值为129.98亿港元 [2] - 中广核电力股价上涨3.78%，报收3.020港元，总市值为1525.06亿港元 [2] 核电股年内累计表现 - 中核国际年初至今股价累计上涨279.17% [2] - 中广核矿业年初至今股价累计上涨118.11% [2] - 中广核新能源年初至今股价累计上涨33.05% [2] - 中广核电力年初至今股价累计上涨9.95% [2]

股本数据 - 截至2025年9月底，公司法定/注册股本总额为5亿港元，法定/注册股份数目为50亿股，每股面值0.01港元[1] - 截至2025年9月底，公司已发行股份（不包括库存股份）数目为76.00682645亿股，库存股份数目为0，已发行股份总数为76.00682645亿股[2] 股份变动 - 2025年9月公司法定/注册股份数目无增减[1] - 2025年9月公司已发行股份（不包括库存股份）数目无增减[2] - 2025年9月公司库存股份数目无增减[2]

行业融资与投资热度 - Sprott现货天然铀基金在过去的22个交易日中有18天成功融资，筹资规模达到2021-22年以来新高，自9月1日以来已募集超3亿美元并在现货市场购买超380万磅U3O8 [2] - 绿地铀矿开发商NexGen同时募集4亿加元与4亿澳元用于其Rook I项目的前期工程，该项目为目前最大的绿地铀矿项目之一 [3] - 世界核协会大会后绿地铀矿投资热度提升，市场对2030年代供需缺口共识进一步增强 [3] - 全球最大铀生产商哈原工正考虑新的上市地以提升估值，此举有望为整个板块带来更好的流动性和更高估值 [6] 铀价与市场格局 - 现货铀价从9月的76.03美元每磅攀升至83美元每磅 [2][4] - 天然铀长贸价格突破80美元关口，至9月底升至83美元每磅，核电公司正转向以更高价格与在产主流天然铀生产商签订长贸合同 [4] - 天然铀进入卖方市场格局已十分清晰，任何绿地项目的进一步延迟将使主流生产商在谈判桌上处于更有利地位 [4] 需求端动态 - 俄罗斯国家原子能公司在上周的世界原子能周上签订数个新反应堆协议，包括与伊朗签署4台反应堆（5GW）核电站交易，投资额达250亿美元 [5] - 俄罗斯国家原子能公司与乌兹别克斯坦签署协议，在Jizzah地区开发2个压水堆和2个小型模块堆项目，总装机容量达2.1GW [5] - 俄罗斯国家原子能公司与越南签署关于开发Ninh Thuan 1号核电站项目的谅解备忘录，这些新交易若全部投产，每年将消耗约1300吨天然铀，相当于中广核矿业当前全年包销量 [5] 公司特定观点 - 中广核矿业被视为现货价格上涨和估值提升的关键受益者 [1] - 自9月初的世界核协会大会后，整个核电产业链的融资进一步加速，上游燃料环节尤甚 [1] - 考虑到中国铀业即将登陆A股，在强劲情绪和充足流动性支撑下，铀矿商估值将再获提振 [6]

行业趋势：核电产业链融资加速 - 自9月初世界核协会大会后，整个核电产业链的融资活动进一步加速，上游燃料环节尤其显著 [1] - 无论是实物铀基金还是绿地铀矿开发商均获得越来越多的投资者青睐，近期筹集资金的规模就是明证 [1] 现货铀市场动态 - Sprott实物铀基金在过去的22个交易日中有18天成功融资，筹资规模达到2021-22年以来的新高 [1] - 自9月1日以来，该基金已募集超3亿美元，并在现货市场购买了超380万磅八氧化三铀 [1] - 9月期间，现货铀价从76.03美元每磅攀升至83美元每磅 [1] - 至9月底天然铀长贸价格突破80美元关口，升至83美元每磅 [3] 铀矿开发商融资与项目进展 - 绿地铀矿开发商NexGen同时募集了4亿加元与4亿澳元，用于其Rook I项目的前期工程，该项目为目前最大的绿地铀矿项目之一 [2] - 世界核协会大会后绿地铀矿投资热度提升，市场对2030年代供需缺口共识进一步增强 [2] 铀市场供需格局转变 - 核电公司在以较优惠价格与绿地项目签约的选项用尽后，正转向以更高价格与在产主流天然铀生产商签订长贸合同 [3] - 在今年春季现货价跌至60多美元时主流生产商仍坚持挺价，目前天然铀已进入卖方市场格局 [3] - 任何绿地项目的进一步延迟都将使主流生产商在谈判桌上处于更有利的地位 [3] 全球核电需求增长 - 俄罗斯国家原子能公司在上周的世界原子能周上签订了数个新反应堆协议，包括与伊朗签署4台反应堆（5GW）核电站交易，投资额达250亿美元 [4] - 俄罗斯国家原子能公司与乌兹别克斯坦签署协议，在Jizzah地区开发2个压水堆、2个小型模块堆项目，总装机容量达2.1GW [4] - 俄罗斯国家原子能公司与越南签署了关于开发Ninh Thuan 1号核电站项目的谅解备忘录 [4] - 如果全部投产，这些新反应堆每年将消耗约1300吨天然铀，相当于中广核矿业当前的全年的包销量 [4] 铀矿商估值提升预期 - 全球最大的铀生产商哈原工正考虑新的上市地以提升估值，在天然铀投资情绪升温之际，其潜在再次上市将为整个板块带来更好的流动性和更高估值 [5] - 考虑到中国铀业即将登陆A股，在强劲情绪和充足流动性支撑下，铀矿商估值将再获提振 [5]

核心观点 - 国际贸易业务毛利下降及天然铀价格回落致公司上半年亏损 [1] - 公司自产贸易端生产经营正常且2025年上半年所得税回归正常计提水平 [1] - 新销售框架协议通过 基价大幅提高且现货指数比例上调至70% 公司业绩弹性可期 [1] - 天然铀价格易涨难跌 持续看好天然铀第三轮牛市 [1] 2025年中期业绩 - 2025上半年集团实现营业额17.09亿港元 同比下降58% [1] - 2025上半年集团录得亏损0.68亿港元 同比下降160% [1] - 亏损主因是天然铀国际贸易合约价格大幅波动及存货核算方法导致单位销售成本高于单位销售价格 叠加国际贸易市场冷清致销售量同比下降 [1] - 自产贸易业绩受天然铀价格回落影响较2024年同期下降 [1] 自产贸易端运营 - 谢公司上半年计划采铀407tU 实际采铀428tU 完成率105% 其中谢矿191tU 伊矿237tU [2] - 谢矿平均生产成本32.49美元/磅U3O8 伊矿平均生产成本27.69美元/磅U3O8 [2] - 奥公司上半年计划采铀818tU 实际采铀923tU 完成率113% 其中中矿845tU 扎矿78tU [2] - 中矿平均生产成本25.21美元/磅U3O8 扎矿平均生产成本25.47美元/磅U3O8 [2] 国际贸易端运营 - 中广核国际销售公司新签订1910tU天然铀销售合同 53%销量来自欧洲 30%来自亚洲 17%来自北美洲 [2] - 公司总计交付天然铀812tU 实现销售收入1.23亿美元 [2] - 截至2025年6月30日 公司持有天然铀1569tU 加权平均成本68.77美元/磅U3O8 [2] - 公司持有已签订但尚未交付的天然铀销售量4564tU 加权平均售价80.52美元/磅U3O8 [2] 税务状况 - 公司上半年所得税支出为0.36亿港元 同比下降约83% [2] - 2024年因哈萨克斯坦税收环境变化补提和补缴税款导致基数较高 2025年上半年所得税已回归正常计提水平 [2] 新销售框架协议 - 2026-2028年新销售框架协议已于8月19日获股东特别大会表决通过 [3] - 定价机制为销售价格=30%*基价+70%*现货指数 现货指数为Tradetech与UxC最新现货指数的平均数 [3] - 2026-2028年基价分别为94.22美元/磅 98.08美元/磅 102.10美元/磅 较2023-2025年基价61.78美元/磅 63.94美元/磅 66.17美元/磅大幅提高 [3] - 现货指数比例由上一期的60%调整为70% 提高公司业绩对现货铀价的敏感性 增强利润弹性 [3] 天然铀行业展望 - 双碳目标 能源安全 AI热潮推动全球核能复苏 中美法日等核电大国竞相推进核电项目审批及建设 [3] - 世界银行解除核电融资禁令并与国际原子能机构建立合作 各国对核电态度由保守谨慎转为积极发展 [3] - 铀价长期低迷致矿山资本开支萎缩 新增供给受限 现役矿山地理分布高度集中 脆弱性强 [3] - 全球第一大铀生产商哈原工和第二大卡梅科接连下调2026及2025年产量指引 显示供给脆弱性 [3] - 金融机构采购加大供需缺口压力 2025年6月SPUT与Canaccord Genuity Corp达成协议 后者以每单位17.25美元价格购买1160万份信托份额 总价折合2亿美元 [3] - 十年供需错配导致库存持续去化 二次供给弹性下降 天然铀价格易涨难跌 第三轮牛市将长期持续 [3]

根据提供的行业研报内容，以下是详细总结： 行业投资评级 报告未明确给出具体的行业投资评级，但基于核心观点和投资建议，整体对新能源、数据中心、核电及电网基础设施等领域持积极看法[1][4] 核心观点 - AI算力需求爆发推动数据中心及云基础设施投资增长，例如Oracle云基础设施收入同比增长54%，剩余履约义务规模达4550亿美元[8] - 美国电力需求进入高增长阶段，官方预测全国电力需求增长从2.8%上调至8.2%，预计到2029年需求增加15.8%[18] - 小型模块化反应堆（SMR）成为AI数据中心关键能源解决方案，特朗普政府通过行政命令加速核电审批，目标到2050年核电产量翻两番[46][47] - 美国电网投资加速，已批准超过500亿美元新输电扩建投资，但高压输电线路建设仍滞后，2023年仅建造55英里超高压输电线路[21] - 全球变压器市场景气度高，韩国2025年8月变压器出口同比增30.33%，中国对欧洲变压器出口同比大幅提高150%[2][33] 全球基建与建筑装备 - 北美主要数据中心市场空置率降至1.6%的历史新低，250-500千瓦机柜平均要价上涨2.5%，10兆瓦以上部署机柜平均要价上涨19%[7] - 加拿大数据中心市场呈指数级增长，规划项目规模接近9GW，其中6.9GW处于早期阶段[9] - OpenAI宣布在美国新建五个数据中心，作为5000亿美元星际之门项目的一部分，目标获得7GW IT容量[10] 全球电气与智能装备 工业设备价格指数 - 美国2025年8月燃气轮机价格指数同比增长3.43%，环比下降0.416%[13] - 美国电力及特种变压器生产价格指数2025年8月为440.55，环比持平，同比增长2.5%[24] - 欧洲电动机、发电机、变压器制造和配电生产价格指数2025年8月为120.7，环比微增，同比增长1.43%[25] - 美国机械制造工业品价格指数2025年8月为191.61，环比微增0.1%，同比增长3.6%[29] 工业设备出口指数 - 中国2025年8月变压器出口金额47.21亿元，同比增长18%，环比增长9%；1-8月总出口金额337.76亿元，同比增长23%[33] - 韩国2025年8月变压器出口1.94亿美元，同比增加30.33%，环比下降17.87%；其中10兆伏安以上液体介质变压器出口同比增87.9%[34] 电气及智能装备公司产能扩张 - GE Vernova投资至少4100万美元扩建纽约州发电机产能，并向魁北克业务投资2220万加元扩大水电和电网设备生产[40] - 西门子能源投资2.2亿欧元扩建德国纽伦堡变压器工厂[40] - 日立宣布投资10亿美元建设电网制造工厂，包括弗吉尼亚州变压器工厂，预计2028年投入运营[40] 全球能源工业 能源装备 - 英美签署"跨大西洋先进核能伙伴关系"，合作涵盖燃料端供应安全及SMR为数据中心供电解决方案[42] - Urenco USA新墨西哥州浓缩设施扩产项目第二条扩建级联投运，计划2025–2027年新增70万SWU产能[43] - ENTRA1 Energy与TVA合作开发电厂，部署六座SMR电厂提供高达6GW核电发电能力[44] 能源发展 - Constellation重启三哩岛核电站，为微软AI数据中心供电，工程耗资约16亿美元[50] - Talen与亚马逊签署1920兆瓦无碳电力购电协议，支持AI运营，并探索部署SMR技术[51] - 美国2025年预计新增63GW公用事业规模发电容量，其中太阳能占一半以上，计划新增21GW[57] 美国电力市场 - 2025年7月美国新增装机容量3107MW，以太阳能为主；退役装机容量90MW，以化石燃料为主[78] - 2025年7月批发电价波动加大，中西部地区和路易斯安那州因夏季热浪电价达161-166美元/兆瓦时[73] - 加州和德克萨斯州清洁能源发电量增长10%，占全国清洁能源发电总量20.4%[83] 欧洲电力市场 - 欧洲电力市场日前交易价格整体向下，英国周均价58.40EUR/MWh（-18.48%），德国50.97EUR/MWh（-45.19%）[90] 石油天然气市场 - 截至2025年9月22日，NYMEX天然气期货价格报2.81美元/百万英热，周环比下跌7.9%；Henry Hub现货价格报2.90美元/百万英热，周环比下跌3.3%[91] - 美国天然气供给量周环比下降0.5%，消费量环比下降0.7%[97] 全球新材料 - 2025年8月全球铀现货价格75.13美元/磅，环比上涨6%，同比下降4%[3] - 氧化镝周均价1625元/千克，环比持平；氧化铽均价7175元/千克，环比下跌0.2%[3] - 钢管、不锈钢价格指数2025年8月为144.16，环比增长0.58%，同比增长7.85%[3] 投资建议 - 关注AI电力运营商：Entergy、Talen Energy、Constellation Energy、Vistra[4] - 关注能源装备公司：Oklo、NuScale Power、Centrus Energy、Cameco、中广核矿业[4] - 关注电网基础设施公司：GE Vernova、Siemens Energy、Howmet Aerospace[4] - 关注工业机器人需求提升受益公司：ABB[4] - 关注天然气供需平衡受益公司：WMB、KMI、尼索思[4]

核电股市场表现 - 中核国际股价上涨9.16%至4.290港元 成交额2192.7万港元 [1] - 中广核矿业股价上涨7.19%至3.280港元 成交额4.87亿港元 [1] - 中广核新能源股价上涨1.86%至2.740港元 成交额3260.08万港元 [1] - 中广核电力股价上涨1.41%至2.870港元 成交额1.29亿港元 [1] 铀市场供需格局 - 现货和期货价格年内上涨约5% 主要生产商Kazatomprom和Cameco实施减产 [1] - 中国核电建设与AI数据中心电力需求推动需求强劲增长 [1] - 摩根士丹利预计2025年四季度铀价将升至87美元/磅 [2] 行业驱动因素 - 核能复兴和AI革命带来爆炸性电力需求增长 [1] - 地缘政治因素导致供应瓶颈加剧 [1] - 现货需求稳定且潜在合同量上升形成结构性支持 [2]

港股核电股表现 - 中核国际股价上涨9.67%至4.31港元 [1] - 中广核矿业股价上涨7.84%至3.3港元 [1]

核电股市场表现 - 中核国际股价上涨9.67%至4.31港元 中广核矿业股价上涨7.84%至3.3港元 [1] 铀市场供需格局 - 铀现货和期货价格2024年以来上涨约5% 主要生产商Kazatomprom和Cameco实施减产 [1] - 中国核电建设与AI数据中心电力需求推动需求强劲增长 [1] - 摩根士丹利预计2025年四季度铀价将升至87美元/磅 [1] 铀价驱动因素 - 供应挑战加剧与现货需求稳定形成双重支撑 [1] - 核能复兴提供结构性支持 潜在合同量持续上升 [1] - 地缘政治因素导致供应瓶颈 供需格局持续演变 [1]

核电股市场表现 - 中核国际股价上涨9.67%至4.31港元 [1] - 中广核矿业股价上涨7.84%至3.3港元 [1] 铀市场供需动态 - 铀现货和期货价格2024年以来上涨约5% [1] - 全球主要生产商Kazatomprom和Cameco削减产量 [1] - 中国核电建设与AI数据中心电力需求推动需求增长 [1] 机构价格预测 - 摩根士丹利预计2025年四季度铀价升至87美元/磅 [1] - 供应趋紧与需求旺盛支撑价格上行潜力 [1] - 现货需求稳定及潜在合同量上升强化市场基本面 [1]