股价表现 - 8月14日盘中下跌5.15%至2.21港元/股，成交额达7571.82万元[1] 公司业务定位 - 主营天然铀资源开发与贸易，为香港主板产量最大的铀业集团及东亚唯一纯铀业上市公司[1] - 核心战略为抓住全球核电复苏机遇，获取低成本铀资源项目，目标成为国际一流铀供应商[1] 财务数据 - 2024年年报显示营业总收入79.86亿元，净利润3.17亿元[2]

股价表现 - 8月7日盘中股价上涨5.58%至2.27港元/股 成交额5474.18万元人民币 [1] 公司业务定位 - 主营业务为开发与贸易核能企业使用的天然铀资源 [1] - 香港主板上市产量最大的铀业集团 东亚唯一纯铀业上市公司 [1] - 经营理念聚焦全球核电复苏机遇 致力于成为国际一流天然铀供应商 [1] 财务数据 - 2024年营业总收入79.86亿元人民币 [2] - 2024年净利润3.17亿元人民币 [2]

股权情况 - 截至2025年7月底，公司法定/注册股本总额为5亿港元，法定/注册股份数目为50亿股，面值为0.01港元[1] - 截至2025年7月底，公司已发行股份（不包括库存股份）数目为76.00682645亿股，库存股份数目为0，已发行股份总数为76.00682645亿股[2]

目标价调整与评级 - 招银国际将中广核矿业目标价从2.61港元下调7%至2.42港元，维持"买入"评级 [1] - 建议将2025年上半年业绩公布后的潜在回调视为入场机会 [1] 业绩预测与调整 - 预测2025年上半年将录得约6800万元人民币净亏损，原因包括国际铀贸易业务的一次性负毛利率和铀现货价格下跌影响合资公司利润 [1] - 将2025年盈利预测大幅下调47%至2.6亿元人民币，以反映2025年上半年潜在疲弱业绩 [1] 业务展望 - 预计贸易业务的利润率将在2025年下半年转正，认为当前影响为一次性 [1] - 铀现货价格自5月以来回升，预计合资公司的利润将在2025年下半年反弹 [1]

运营数据 - 公司2025年第二季度已签订但尚未交付的天然铀销售量达4256吨铀 [1] - 该销售量同比下降约7.7% [1]

生产运营情况 - 2025年第二季度旗下矿山共生产天然铀695.6吨 计划完成率达110.3% [1] - 持股49%的哈萨克斯坦谢米兹拜伊铀公司生产196.2吨铀 [1] - 持股49%的哈萨克斯坦奥尔塔雷克公司生产499.4吨铀 [1] 库存及成本结构 - 截至2025年6月30日持有天然铀库存1,569吨（约408万磅U3O8） [1][2] - 库存加权平均成本为68.77美元/磅U3O8 [1][2] 销售合约情况 - 已签订未交付天然铀销售量4,256吨（约1,106万磅U3O8） [1][2] - 未交付合约加权平均售价达80.82美元/磅U3O8 [1][2]

港股核电股表现 - 中核国际(02302.HK)股价涨幅超过22% [1] - 中广核矿业(01164.HK)和中广核电力(01816.HK)股价涨幅均超过3% [1] - 中广核新能源(01811.HK)股价涨幅超过1.5% [1] 行业动态 - 港股核电板块整体走强，多只核电相关股票出现显著上涨 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [3] 报告的核心观点 - 本周有色-能源金属行业各金属价格有不同表现，镍价下跌但有支撑因素，钴盐价格上涨，锑锭价格持稳，碳酸锂价格上涨但受需求影响，稀土价格上涨且美国重建产业链但短期仍集中于中国，锡价下跌但供应紧张有支撑，钨价上涨供应偏紧，铀价受供需格局支撑 [1][2][6][7][9][10][11][66] - 各金属因不同因素影响价格和供需，如政策、天气、企业生产等，部分金属受益标的被推荐 [12][13][15] 根据相关目录分别总结 受益于中国或海外政府出口管制的金属品种 镍钴行业观点更新 - 本周沪镍价格环比下跌，国内NPI冶炼厂成本倒挂严重，菲律宾镍矿供应充足，印尼产量未达配额，需求端支撑减弱，青山暂停部分生产线或冲击印尼镍矿开采并支撑镍价，受益标的有格林美、华友钴业 [1][20][23] - 本周钴盐价格环比上涨，原料成本抬升，刚果金延长钴临时禁令使全球钴供给收紧预期提升，钴价有望获支撑，非刚果金钴矿企业或受益，受益标的有华友钴业、中伟股份、寒锐钴业、腾远钴业 [2][24][31] 锑行业观点更新 - 本周锑锭价格持稳运行，国内原料供应紧张，6月锑产量大幅下降，7月产量可能继续下降，国内锑原料偏紧预期支撑后市锑价，受益标的有湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [6][32][36] 锂行业观点更新 一周锂资源国内外信息速递 - Power Metals确认Case Lake项目产出高品位锂辉石与钽精矿，验证其多元素矿床开发潜力 [37] 碳酸锂价格情况 - 本周碳酸锂价格环比上涨，现货贸易活跃度低，下游备库意愿不足，部分下游企业刚性需求和新能源产业链排产预期改善支撑价格，但供应端压力未缓解，价格或维持低位震荡，取决于需求恢复情况，锂矿价格因碳酸锂价格震荡小幅上抬，短期内下行阻力大，受益标的有雅化集团、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业 [7][39][44] 稀土磁材行业观点更新 一周国内外稀土资源信息速递 - MP Materials与美国国防部建立合作，国防部投资数十亿美元有望成最大股东，将建第二家磁体制造工厂，国防部签署多项协议保障公司利益，公司获融资承诺和贷款，计划扩大产能 [45][46][47] - 包钢股份拟调整2025年第三季度稀土精矿关联交易价格 [48] 稀土价格及市场情况 - 本周稀土产业链整体上涨，部分企业可能停产、东南亚雨季及市场对旺季需求乐观预期支撑后市稀土价格，美国国防部投资MP Materials，中国放开稀土出口管制缓解西方需求，短期全球稀土永磁体生产仍高度集中于中国，后续需关注相关审批进度和开采指标发布，受益标的有北方稀土、金力永磁、广晟有色、中国稀土 [9][50][54] 锡行业观点更新 锡价格及库存情况 - 本周沪锡价格环比下跌，伦锡沪锡均去库，缅甸锡矿进口量低、复产慢，泰国禁令影响进口，印尼出口受限制，供应紧张局面短期内难缓解，对锡价有支撑，受益标的有兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [10][58][61] 钨行业观点更新 钨价格及供应情况 - 本周钨价环比上涨，2025年度第一批钨矿开采指标缩减，上游矿端原料库存低位且开采管控，国内钨上下游呈紧平衡格局，多家钨企上调长单报价 [11][64] 铀行业观点更新 铀价格及供需情况 - 5月全球铀实际市场价格处高位，受多种因素影响铀供给偏紧预期持续，行业供需格局支撑铀价，受益标的有中广核矿业 [66][68] 行情回顾 一周周度价格复盘 - 展示锂、镍、钴、稀土、锡、锑、钨行业价格变动周度复盘数据 [76][77][78][79]

公司背景与资源布局 - 中广核矿业是东亚唯一的纯铀业上市公司，背靠中广核集团，持股超56%，承担保障国家核燃料安全的重要使命 [1] - 公司参股哈萨克斯坦四座铀矿，权益资源量合计约3.4万吨U，采用低成本原地浸出法开采，具备长期稳定供矿与成本优势 [1] - 中广核集团为公司提供稳定下游消纳与项目协同平台，未来集团旗下铀矿等优质资产或将注入，提升资源保障能力与业绩成长性 [1] 商业模式与盈利表现 - 公司采用"自产+国际贸易"双轮驱动模式：国际贸易板块通过"两端锁定"模式稳定获取价差利润，自产部分享有49%权益产量并按现货价联动机制供货中广核集团 [2] - 2024年公司营业收入86.24亿港元（同比增长17%），归母净利润3.42亿港元，投资收益贡献逾10亿港元 [2] - 新销售协议定价机制中现货价格占比提升（2026~2028年为30%BP*递增系数+70%SP），2026年BP定为94.22美元/磅，递增系数1.041 [2] 行业前景与供需分析 - 全球核电复兴加速，WNA预测2024~2040年天然铀需求年均复合增长超4%，中长期供需缺口持续放大 [3] - 全球铀资源集中度高且低成本资源稀缺，勘探投入自2015年持续下降，新增矿山投放周期长，二次供给比例逐步下降 [3] - 哈萨克斯坦上调矿业税抑制产量扩张，SMR技术推广拉动单位消耗提升，铀价中长期有望维持高位 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为5.73/9.42/11.83亿港元，同比增长67.5%/64.4%/25.6% [3] - 2026年公司对应PE为18X，低于美股可比公司Cameco、Energy Fuels的平均PE 29X [3]

铀价与市场动态 - 受全球核能政策力度增强影响，铀价持续修复，中广核矿业股价从4月9日低点1.19港元上涨至7月11日的2.32港元，涨幅接近95% [1] - 天然铀实物投资基金SPUT修订协议，Canaccord将以17.25美元/单位购买1160万单位信托份额，募集2亿美元用于铀采购，可购买1012吨铀，融资规模为原计划两倍 [1] - Numerco现货价格受SPUT融资消息影响显著上涨 [1] 全球核能政策动向 - 美国核电政策大幅转向，特朗普签署四项行政命令，包括加速反应堆测试、允许联邦土地建造核反应堆、改革核管理委员会(NRC)、推动铀矿开采与浓缩能力提升 [2] - 德国、比利时、日本等多国近期对核电发展持积极态度，推动全球核电远期需求增长 [2] - 铀矿重启困难叠加小型生产商供应缺口，天然铀供需偏紧格局进一步强化 [2] 中广核矿业业务动态 - 公司与中广核铀业签署新销售框架协议，基准价格从61.78美元/磅上调至94.22美元/磅U3O8，年度递增系数由3.5%调至4.1%，现货价占比由60%提升至70% [2] - 上半年中广核国际销售公司天然铀销售成本为68-74美元/磅U3O8，合同售价为58-61美元/磅U3O8，毛利受会计记账方式（加权平均成本法）负面影响 [3] - 公司采用两端锁定贸易模式，业务端利润稳定，哈萨克斯坦四座铀矿销售经营保持稳定 [3] 机构观点 - 中金公司指出新销售框架协议基价超预期，现货价格比例提升使定价机制更具弹性，铀矿权益有望逐步增长 [3] - 民生证券认为公司受益于铀价上行及销售定价机制调整，业绩与估值有望形成共振 [3]