7月8日，港股龙头药企中国生物制药（下称"中生"）公告，将自主研发的慢性阻塞性肺疾病 （COPD）创新药TQC3721（PDE3/4抑制剂）海外权益以总额最高19亿美元授权给阿斯利康。这是中国 生物制药年内迎来的第二笔重磅BD交易。 TQC3721通过对PDE3与PDE4的均衡抑制，实现支气管扩张与抗炎作用的协同增效，有望改善肺功 能、降低急性加重风险，并切实减轻慢性呼吸系统疾病患者的长期疾病负担。目前TQC3721布局了雾化 吸入混悬液与干粉吸入粉雾剂两种剂型，雾化吸入混悬液在IIb期研究中已展现出同类最佳潜力，正于 中国开展III期临床试验，干粉吸入粉雾剂亦同步推进至II期临床，有望成为中国首款获批上市的国产吸 入式PDE3/4双重抑制剂。 强强联合打开全球空间 除了更佳的交易额，选择更好的合作方，也是中生TQC3721授权中的重要考量因素。 过去一年多来，从默沙东百亿美元天价收购Verona，到恒瑞、海思科相继对外授权，PDE3/4抑制剂 作为呼吸领域最具潜力的创新药物，吸引全球关注。 业内认为，中生与阿斯利康的交易，具备多重看点：总交易额创国内呼吸领域近三年单产品对外授 权之最；阿斯利康作为全球呼吸龙 ...

7月8日上午，中国生物制药（01177.HK）发布公告称，公司将TQC3721（PDE3/4抑制剂）海外 权益以总额最高19亿美元授权给阿斯利康。 该总交易额创下国内呼吸领域近三年单产品对外授权之最，慢阻肺是全球第三大致死原因，存在较大 未满足需求，标准疗法吸入性糖皮质激素（ICS）、长效β2受体激动剂（LABA）、长效毒蕈碱拮抗 剂（LAMA）已经沿用多年，虽可改善患者的疾病症状、减缓疾病进程，但仍有部分患者面临急性加 重、局部免疫功能低下、未来感染风险增加等问题，亟需新的治疗方案。 PDE3/4抑制剂是近二十年COPD领域首个创新吸入制剂，被认为具有百亿级全球市场潜力。去年7 月，制药巨头默沙东以100亿美元天价收购专注于呼吸系统疾病治疗的生物技术公司Verona，获得 其全球首款获批上市的PDE3/4抑制剂，让这一赛道备受关注。去年7月28日，恒瑞医药将PDE3/4 创新药HRS-9821授权给GSK。今年1月，海思科也将PDE3/4创新药HSK39004授权给 AirNexis。 中国生物方面表示，TQC3721布局雾化与干粉双剂型，可适配不同患者群体、疾病严重程度及商业 化应用场景，满足差异化需求； ...

核心交易与合作公告 - 中国生物制药将自主研发的慢性阻塞性肺疾病（COPD）创新药TQC3721的海外权益以总额最高19亿美元授权给阿斯利康，创下近三年中国呼吸领域单产品交易额之最 [1] - 同日，公司宣布深化与葛兰素史克（GSK）的战略合作，获得GSK两款全球重磅呼吸创新药在中国内地的独家商业化权益 [1] 与阿斯利康的TQC3721授权合作 - 授予阿斯利康在中国以外地区开发、生产及商业化TQC3721的独家许可 [1] - 阿斯利康还将获得TQC3721特定开发方案的全球（含中国）独家许可 [1] - TQC3721是PDE3/4抑制剂，为近二十年COPD领域首个创新吸入制剂，被认为具有百亿级全球市场潜力 [2] - COPD是全球第三大致死原因，目前全球有5亿患者，存在较大未满足需求 [2] - TQC3721通过对PDE3与PDE4的均衡抑制，实现支气管扩张与抗炎协同增效，有望改善肺功能并降低急性加重风险 [2] - TQC3721布局了雾化吸入混悬液与干粉吸入粉雾剂两种剂型，雾化吸入混悬液已在中国开展三期临床试验，干粉吸入粉雾剂推进至二期临床 [2] 与葛兰素史克（GSK）的战略合作深化 - 公司旗下正大天晴将全面负责氟替美维吸入粉雾剂（全再乐）、乌美溴铵维兰特罗吸入粉雾剂（欧乐欣）在中国内地的进口、分销、医院准入及推广活动 [3] - GSK将继续作为两款药品的上市许可持有人，负责监管注册、质量控制、药物警戒及全球品牌策略 [3] - 这两款产品均为全球呼吸领域标杆级基石用药，全球累计销售超过230亿美元 [3] - 全再乐是目前中国首个且唯一可同时用于哮喘和慢阻肺维持治疗的单吸入装置三联疗法，2025年全球销售额约40亿美元，稳居全球吸入制剂销售额首位 [3] - 欧乐欣是GOLD指南推荐的COPD核心双支扩治疗方案，2025年全球销售额约7亿美元，为全球双支扩品类领先品牌 [3] 公司的商业化能力与行业地位 - 公司拥有近2000人的专业化学术推广团队，渠道网络覆盖全国超9000家各级医疗机构，在呼吸领域市占率稳居行业第一 [3] - 公司成熟的医院准入能力、深度终端覆盖网络及领先的合规运营体系，有望加速患者覆盖，最大化释放合作产品的商业价值 [3] - 截至目前，公司已与赛诺菲、默沙东、GSK、阿斯利康、勃林格殷格翰等多家头部外资药企合作，合作边界持续拓宽，形成了清晰、可持续的增长曲线 [4]

【导读】中国生物制药达成两笔MNC交易 中国基金报记者卢鸰 一天两笔MNC交易（创新药跨境商业合作），中国生物制药迎来大爆发。 港股创新药龙头中国生物制药7月8日早间公告，以最高19亿美元的总金额，将自主研发的慢性阻塞性肺 疾病（COPD）创新药TQC3721（PDE3/4抑制剂）海外权益授予阿斯利康。这是其年内第二笔重磅BD 交易。 同日午间，中国生物制药又宣布，进一步深化与葛兰素史克（GSK）的战略合作，获得其两款全球重磅 呼吸创新药在中国内地的独家商业化权益，双方合作版图从肝病进一步拓展至呼吸慢病领域。 2025年7月，恒瑞医药将PDE3/4创新药HRS-9821授权给GSK；2026年1月，海思科将HSK39004授权给 AirNexis。一年后，中国生物制药研发的全球临床进度第二、国内进度第一的TQC3721，也迎来重磅对 外授权交易。 这是中国生物制药年内与跨国药企达成的第二项对外授权合作，意味着公司步入对外授权常态化阶段， 有望带来确定且稳定的利润增长。截至目前，中国生物制药已累计完成4项对外授权交易，首付款合计 超10亿美元，交易总规模逾70亿美元。 PDE3/4抑制剂是近20年来COPD领域 ...

业绩总结 - Sino Biopharmaceutical（SBP）与阿斯利康（AstraZeneca）达成独家授权协议，交易总额可达19亿美元[1] - SBP将获得2亿美元的预付款，以及额外的开发、监管和销售里程碑付款，总额可达19亿美元[1] - SBP的目标股价为10港元，预计股价回报为107.5%[3] - SBP的市值为90158百万港元（约11495百万美元）[3] 用户数据 - TQC3721是一种吸入式PDE3/4双重抑制剂，旨在治疗慢性呼吸疾病，目前在中国进行III期临床试验[2] - TQC3721在全球开发阶段排名第二，具有潜在的最佳同类特征[2] 未来展望 - DCF模型预测到2035年，假设终端增长率为4.0%，折现率为9.1%[5] - 可能影响SBP股价的下行风险包括新产品发布延迟、仿制药价格侵蚀和投资公司增长不达标[6] 新产品和新技术研发 - 该协议需满足常规的成交条件，包括监管批准[2] - 近期中国制药公司的授权交易增强了投资者对跨境业务发展的信心[1]

业绩总结 - Sino Biopharmaceutical（SBP）与阿斯利康（AstraZeneca）达成独家许可协议，涉及TQC3721这一专有的吸入型PDE3/4双重抑制剂[1][2] - SBP将获得2亿美元的预付款，潜在的里程碑付款总额可达19亿美元，并将获得销售额的双位数百分比的特许权使用费[2] - 维持对SBP的“买入”评级，目标价为8.67港元，未作调整[5][6] 用户数据与研发进展 - SBP在中国有两个正在进行的TQC3721临床试验：一项是针对慢性阻塞性肺病（COPD）的III期试验，另一项是针对COPD的IIb期试验，显示出同类最佳的潜力[3] - 这是SBP在2026年与跨国公司达成的第二个外许可交易，显示出其研发能力的提升[4] 市场展望与风险 - 此交易有助于缓解投资者对中国分子外许可趋势放缓的担忧，从而支持当前行业的反弹势头[4] - 目标价的估算基于折现现金流模型，假设加权平均资本成本为9.5%和终端增长率为3%[13] - 可能影响目标价实现的下行风险包括销售低于预期和未能进行更多的外许可交易[13] 其他信息 - 2026年7月7日SBP的收盘价为4.82港元，目标价与当前价格相比有显著上升空间[6][12]

合作与协议核心内容 - 中国生物制药附属公司正大天晴与葛兰素史克深化独家战略合作，获得两款呼吸领域创新药在中国内地的商业化权益 [1] - 获得商业化的药物为氟替美维吸入粉雾剂（商品名：全再乐®/Trelegy Ellipta®）和乌美溴铵维兰特罗吸入粉雾剂（商品名：欧乐欣®/Anoro Ellipta®） [1] - 正大天晴将负责产品在中国内地的进口、分销、医院准入以及推广和非推广活动，相关全部销售收入将确认为正大天晴的营业收入 [1] 合作战略意义与执行 - 此次合作是双方自2026年5月达成独家战略合作后的又一重要进展，标志着合作领域从肝病进一步拓展至呼吸系统疾病 [1] - 公司将与葛兰素史克高效协同，确保供应、商业化及合规等各环节平稳落地，以保障中国患者的用药可及性与治疗连续性 [1] - 公司将利用其强大的商业化能力，进一步提升相关药物的患者覆盖与市场渗透，以加速释放增长潜能 [1]

公司战略合作深化 - 中国生物制药附属公司正大天晴进一步深化与葛兰素史克于2026年5月达成的独家战略合作 [1] - 合作领域从肝病进一步拓展至呼吸系统疾病 [1] - 公司将与葛兰素史克高效协同，确保供应、商业化及合规等各环节平稳落地 [1] 商业化权益获取 - 正大天晴获得葛兰素史克两款呼吸领域创新药在中国内地的商业化权益，包括氟替美维吸入粉雾剂和乌美溴铵维兰特罗吸入粉雾剂 [1] - 公司负责该等产品在中国内地的进口、分销、医院准入以及推广和非推广活动 [1] - 该等产品产生的全部销售收入将确认为正大天晴的营业收入 [1] 商业化目标与市场影响 - 公司旨在推动两款呼吸领域重磅创新药物惠及更多中国患者 [1] - 公司将充分发挥其强大的商业化能力，进一步提升该等药物的患者覆盖与市场渗透，加速释放增长潜能 [1] - 合作旨在持续保障中国患者的用药可及性与治疗连续性 [1]

市场扩张和并购 - 公司附属公司正大天晴与GSK深化合作，获两款呼吸药中国内地商业化权益[3] 新产品和新技术研发 - 氟替美维吸入粉雾剂2025年全球销售额达30亿英镑，2026年新增哮喘维持治疗适应症[5] - 乌美溴铵维兰特罗吸入粉雾剂2025年全球销售额达5.42亿英镑[6] 其他新策略 - 2026年5月11日公司宣布与GSK合作加速bepirovirsen中国内地上市进程[8] - 2026年7月8日公司宣布深化与GSK合作推动两款呼吸药惠及更多中国患者[8]

交易条款 - 中国生物制药将获得来自阿斯利康的2亿美元首付款[1] - 中国生物制药将有资格获得后续里程碑付款[1]