收购交易进展 - 五矿资源公布有条件收购英美资源集团在巴西的镍业务 [1] - 交易义务的履行取决于若干先决条件的满足或豁免 [1] - 欧盟委员会已宣布启动对收购事项的第二阶段合并调查 [1] 待满足的先决条件 - 需在多个司法管辖区获得合并管制批准 [1] - 需获得中华人民共和国国家发展和改革委员会对收购事项申报的接纳 [1] - 需获得中华人民共和国商务部对收购事项申报的接纳 [1] 欧盟审查阶段 - 欧盟委员会第二阶段调查将进行详尽的信息审查 [1] - 审查目的在于确认收购事项不存在实质性反竞争疑虑 [1] - 除欧盟审查及相关中国监管批准外，所有其他交易条件均已满足 [1]

收购交易进展 - 公司发布关于有条件收购英美资源集团巴西镍业务的公告 [1] - 完成收购义务的先决条件包括在多个司法管辖区获得合并管制批准、中国国家发改委和商务部的申报接纳 [1] - 除上述条件外，其他所有条件均已满足 [1] 监管审批状态 - 欧盟委员会已宣布启动对收购事项的第二阶段合并调查 [1] - 第二阶段调查将进行详尽审查以确认收购不存在实质性反竞争疑虑 [1]

收购交易状态 - 五矿资源发布有关有条件收购英美资源集团巴西镍业务的公告 [1] - 收购义务的生效取决于若干先决条件的满足或豁免 [1] - 所有其他条件均已满足，仅待特定审批 [1] 待满足的先决条件 - 需在多个司法管辖区取得合并管制批准 [1] - 需获得中华人民共和国国家发展和改革委员会对收购事项相关申报的接纳 [1] - 需获得中华人民共和国商务部对收购事项相关申报的接纳 [1] 监管审查进展 - 欧盟委员会已宣布启动对收购事项的第二阶段合并调查 [1] - 第二阶段调查旨在对相关资讯进行详尽审查 [1] - 调查目的是确认收购事项不存在实质性反竞争疑虑 [1]

市场扩张和并购 - 公司2025年2月18日发布有条件收购英美资源巴西镍业务公告[4] - 收购须待多个先决条件满足或豁免，含多司法辖区合并管制批准[4] - 2025年11月5日欧盟委员会启动收购第二阶段合并调查[4][6] 其他 - 公告日期董事会由8名董事组成，含1执董、3非执董和4独董[6]

行业投资评级 - 报告对金属、非金属与采矿行业维持“看好”评级 [9] 核心观点 - 报告认为12月美联储降息预期出现波折，但碳酸锂行业将迎来拐点之年 [1][3] - 贵金属方面，降息已落地，金价处于磨底阶段，短期衰退交易仍是核心驱动，维持增配建议 [3] - 工业金属方面，立足长远，继续看好铜铝前景 [4][5] - 能源金属及小金属方面，预计2026年碳酸锂权益将领先于商品见底回升，战略金属如稀土、钨迎来价值重估 [6] 贵金属板块总结 - 金价呈现筑底震荡特征，国内黄金交易税收政策对金价影响有限 [3] - 强调金价是波动而非趋势转折，短周期内金价少有在降息周期初期见顶，长周期去美元化央行购金是核心驱动 [3] - Q4板块系统性重估启幕，A股大部分黄金股当期估值近20倍，远期15倍，具备性价比 [3] - 选股思路从PE/当期产量业绩估值转向远期储量估值，关注禀赋重估，建议关注招金矿业、赤峰黄金、山东黄金、山金国际、盛达资源等 [3] 工业金属板块总结 - 本周工业金属价格整体震荡，LME三月期铜下跌0.5%至10891.5美元/吨，期铝上涨1.1%至2888美元/吨；SHFE主力合约期铜下跌0.8%至87010元/吨，期铝上涨0.4%至21300元/吨 [4][24][26] - 铜铝库存均有累积，铜库存周环比增加0.27%，年同比增加17.41%；铝库存周环比增加7.72%，年同比下降15.66% [5] - 山东吨电解铝税前利润周环比增加159元至4722元（创新高），吨氧化铝税前利润周环比减少3元至-286元 [5] - 尽管短期联储降息预期下降，但中长期经济底部企稳展望不改，商品震荡偏强 [5] - 铜铝供给自9月底以来频繁下调，逆全球化、AI发展拉动电力需求等因素支撑铜铝长期价格中枢 [5] - 标的关注：铜领域优选资源量增标的如洛阳钼业、紫金矿业等，关注冶炼补涨标的如铜陵有色；铝领域优选高股息标的如中孚实业、宏创控股等 [5] 能源金属及小金属板块总结 - 锂行业至暗时刻已过，2026年终端需求增速大幅上修，供给增速下滑成确定性趋势，2026年权益有望领先商品见底回升 [6] - 战略金属稀土、钨迎价值重估：国家强化稀土资源掌控，中长期战略价值凸显；钨价再启上涨，供给刚性延续，长牛可期 [6] - 钴、镍供给集中度高，受海外资源国政策控制：刚果金钴配额分配落地，折扣系数大幅上行，看好钴价长牛；印尼镍RKAB新规调整回一年度制，自2026年生效，关注其对供应影响 [6][7] - 建议关注：稀土-中国稀土、广晟有色等；磁材-金力永磁等；钨-厦门钨业、中钨高新；锂-雅化集团、中矿资源等；钴镍-华友钴业、伟明环保等 [6][7] 市场表现回顾 - 周内上证综指上涨0.11%，金属材料及矿业（长江）指数上涨2.64%，跑赢上证综指2.53个百分点，在32个长江行业中排名第3位 [15][18][19] - 细分板块中，能源金属板块上涨4.99%，基本有色金属板块上涨2.36%，贵金属板块上涨0.85%，稀土磁材板块下跌0.21% [15][18] - 周内个股表现，大中矿业上涨33.29%，中钨高新上涨23.54%；铜陵有色下跌7.19%，豫光金铅下跌4.38% [22] 商品价格回顾 - 锂产品价格上涨：国内电池级碳酸锂均价上涨5.1%至82.5元/公斤，电池级氢氧化锂均价上涨1.5%至78.25元/公斤 [25][27][29] - 钴精矿（6-8%min，中国到岸）上涨4.2%至22.5美元/磅，金属钴、硫酸钴等价格持稳 [25][27][29] - 稀土价格方面，氧化镨钕周涨跌幅为5.6%，氧化钆上涨2.5%，氧化镝上涨2.3%，氧化铽下跌1.9% [30]

公司交易 - 五矿资源附属公司Khoemacau Copper与Minmetals Logistics订立物流服务协议 [1] - 协议签署日期为2025年10月30日 [1] - 协议内容是为Khoemacau矿区Boseto加工厂的铜精矿运输提供航运、物流及运输服务 [1] 关联方关系 - Minmetals Logistics为公司最终控股股东中国五矿的附属公司 [1] - 此次交易构成关联交易 [1]

物流协议 - 2025年10月30日订立铜精矿运输物流服务协议[4][5][17] - 协议2026年1月1日开始，为期12个月，可延长[7] - 每年最高总金额上限30百万美元[9] 协议相关 - 涉及部分百分比率高于0.1%但低于5%，有申报等规定[4][12] - 定价按公平原则，运输成本和海运费率可修订[7] - 款项按提单支付，月底付款[7] 公司情况 - 集团从事铜、锌等矿床业务，Khoemacau负责矿区运营[13][17] - Minmetals Logistics为中国五矿附属公司，构成持续关连交易[4][11][17] - 董事会由八名董事组成[18]

交易核心信息 - 五矿资源旗下公司以5亿美元收购英美资源集团巴西镍业资产 [3] - 交易面临欧盟反垄断调查 因监管机构否决了双方提出的补救方案 [3] - 欧盟委员会应在11月4日前完成对交易的初步审查 [3] 监管关注与补救措施 - 监管担忧源于全球对关键矿物供应受中国影响的忧虑 交易可能切断对欧洲客户的部分镍铁供应 [3] - 为缓解担忧 两家公司曾提议未来十年内向五矿资源采购镍铁用于在欧洲转售 [3] - 欧盟委员会未就拟议补救方案向竞争对手和客户征询意见 [3] 公司立场与后续计划 - 两家公司发表联合声明 表示将继续与欧盟委员会密切合作以获批准 [3] - 公司提出的保障措施旨在确保客户持续获得可持续生产的镍铁 并认为这对客户是最佳选择 [3] - 公司相信欧洲客户会支持英美资源集团继续担任镍铁营销商 五矿资源成为新供应商将加剧欧洲地区供应竞争 [3]

铜业股市场表现 - 香港股市铜业板块早盘股价普遍上涨，江西铜业股份涨幅达6.4%，报34.92港元 [1] - 中国有色矿业股价上涨4.99%，报14.72港元 [1] - 洛阳钼业股价上涨3.54%，报17.22港元 [1] - 五矿资源股价上涨3.06%，报7.07港元 [1]

铜业股市场表现 - 江西铜业股份(00358)早盘上涨6 4%至34 92港元 [1] - 中国有色矿业(01258)早盘上涨4 99%至14 72港元 [1] - 洛阳钼业(03993)早盘上涨3 54%至17 22港元 [1] - 五矿资源(01208)早盘上涨3 06%至7 07港元 [1] 铜价走势与预测 - LME铜价触及每吨11,146美元的历史新高 [1] - 花旗预测明年上半年铜价将达到每吨12,000美元 [1] - 部分机构认为铜价突破每吨12,000美元关口的时间可能早于花旗预测 [1] 宏观环境与行业基本面 - 市场普遍预计美联储将降息25个基点 [1] - 美联储降息预期及基本面偏紧格局支撑短期铜价 [1] - 中长期看，美联储降息加深将提振投资和消费，并打开国内货币政策空间 [1] - 特朗普政府后续可能实施的宽财政政策带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移 [1]