票据发行 - 香港分行发行2028年到期10亿美元浮动利率票据[2] - 新加坡分行发行2028年到期3亿美元4.125厘利率票据[2] - 迪拜分行发行2028年到期3亿人民币2.00厘利率票据[3] 发行计划与上市 - 各票据在200亿美元全球中期票据计划下发行[4] - 预计2025年5月22日开始在港交所上市及买卖[8] - 有意在新交所上市及纳斯达克迪拜交易，预计2025年5月22日或之后生效[8]

金融机构公司治理改革 - 长沙银行拟取消监事会 其职权由董事会审计委员会行使 成为2024年年度股东大会议题之一 [1] - 工商银行 农业银行 建设银行等国有大行及招商银行 华夏银行等股份制银行 以及中国人保等保险机构相继发布公告拟撤销监事会 [6] - 改革源于《公司法》修订 允许有限责任公司通过董事会审计委员会行使监事会职权 金融监管总局2024年12月发布《通知》明确金融机构适用该条款 [6] 监事会取消的背景与动因 - 监事会与董事会审计委员会职能重叠导致监督效率低下 增加运营成本 [7] - 新公司法实施单层制治理模式 为金融机构提供法律依据 可根据公司规模 业务复杂度自主选择治理结构 [7][9] - 中小金融机构撤销监事会可降低管理成本 大型机构则能通过优化治理结构提升决策效率 [9][10] 审计委员会的职能扩展 - 招商银行 华夏银行等明确由董事会审计委员会承接监事会职权 该委员会通常由独立董事主导 负责财务报告监督与风险管理 [8] - 重庆农商行指出国资背景企业可依据新公司法直接由审计委员会行使监事会职权 [8] - 审计委员会需强化关联交易审查机制 避免因监督职能集中导致内部制衡失效 [12] 改革争议与实施建议 - 市场质疑审计委员会"自我监督"的有效性 独立董事因非全职任职可能存在信息不对称问题 [11] - 专家建议按资产规模分类实施：100亿以下机构可不设监事会 100-500亿机构设3人简化监事会 500亿以上机构保留完整监事会 [12] - 需同步完善独立董事制度 确保单层制下监督职能不弱化 [12] 治理结构其他调整动态 - 中国银行 农业发展银行等机构增设专职党委副书记 强化党管金融 宁波银行 招商银行等亦出现高管转任党委副书记案例 [13][14][15] - 专职副书记通过参与重大决策统筹纪检与业务监督 构建风险防控体系 [15][16]

银行大额存单利率下调 - 中国银行2025年第一期个人大额存单1个月、3个月年化利率降至0.9%，6个月、1年期、2年期、3年期分别降至1.1%、1.2%、1.2%、1.55%，其中1个月和3个月产品利率首次跌破1% [1] - 中国银行1个月、3个月、6个月、1年期、2年期产品利率均下调25个基点，3年期产品下调35个基点 [3] - 工商银行、农业银行在售大额存单1个月、3个月年化利率也降至0.9% [3] - 招商银行1个月、3个月、6个月、1年期、2年期产品最新利率分别为1.1%、1.1%、1.3%、1.4%、1.4%，1个月、3个月、1年期产品利率均下调25个基点，2年期产品下调30个基点 [6] - 天津银行、蓝海银行、众邦银行等中小银行也下调了大额存单利率，其中众邦银行5年期产品利率下调40个基点 [7] 存款利率整体下调情况 - 六家国有大行及招商银行于5月20日下调人民币存款挂牌利率，股份制银行于5月21日跟进下调 [9] - 3年期、5年期定期存款利率普遍降幅为25个基点，部分一年期定存利率跌破1% [10] - 一季度银行净息差环比下降9个基点至1.43%，下降趋势尚未企稳 [10] 利率下调原因及影响 - 下调存款利率有助于缓解银行息差压力，提升稳健发展能力，更好地服务实体经济 [1] - 降低存款利率可稳定银行净息差，提高服务实体经济的可持续性 [10] - 大额存单利率下调有助于降低实体经济融资成本 [10] - 各商业银行因市场竞争、客户定位、负债结构不同，存款利率调整节奏和幅度各有不同 [10] 投资者建议 - 投资者应调整投资心态，降低对投资收益的预期 [1] - 建议投资者平衡风险和收益关系，综合配置资产，可考虑现金管理类理财产品、货币基金及国债等产品 [11]

行业投资评级 - 强于大市 | 维持 [1] 核心观点 - 新一轮存款降息落地对息差影响正向积极，从银行资产负债管理出发，国股银行同业存单定价下行有望超预期，存款利率调降或利于银行增配政府债券支持实体经济 [4] - 呵护银行息差是为更好服务实体经济，测算行业拨备覆盖率下调至 150%和 120%时，对应合理息差约 1.45%和 1.16% [5] - 后续监管和商业银行可通过自律机制规范存贷款定价、控制存款平均重定价周期，使存贷两端重定价周期匹配 [6] - 建议关注工商银行、建设银行、交通银行等国有银行，重庆银行、渝农商行等区域性银行，以及重庆银行、成都银行等存款重定价幅度有望超 100BP 的银行 [7] 各部分总结 行业基本情况 - 收盘点位 4177.78，52 周最高 4227.95，52 周最低 3132.76 [1] 新一轮存款降息落地，对息差影响正面积极 - 5 月 20 日新一轮存款利率调整开始，活期、定期各期限存款利率均下调 [14] - 静态测算 LPR 下调 10BP 和存款降息对上市银行净息差影响分别为 -6.15BP 和 +8.33BP，预计本次存贷款利率调整对息差影响正向积极 [15] - 从银行资产负债管理看，国股银行同业存单定价下行有望超预期，存款利率调降或利于银行增配政府债券支持实体经济 [19][20] 为什么要呵护银行息差，银行合理息差可能是多少 - 呵护银行息差利于商业银行稳健经营、防范金融风险，增强支持实体经济的可持续性 [24] - 测算行业拨备覆盖率下调至 150%和 120%时，对应合理息差约 1.45%和 1.16% [26] 后续监管和商业银行资产负债管理的重点展望 - 我国银行净息差收窄因金融让利、存贷款利率非理性竞争、结构性原因 [27] - 后续可通过自律机制规范存贷款定价、控制存款平均重定价周期，使存贷两端重定价周期匹配 [33] 投资建议 - 关注工商银行、建设银行、交通银行等国有银行，其红利价值凸显 [36] - 关注重庆银行、渝农商行等区域性银行，其配套信贷投放或超预期 [36] - 关注重庆银行、成都银行等存款重定价幅度有望超 100BP 的银行，其息差走势或超预期 [36]

指数表现 - 上证指数上涨0 38% 中证国有企业AH价格优选指数报1616 06点 [1] - 中证国有企业AH价格优选指数近一个月上涨1 86% 近三个月上涨0 67% 年至今上涨1 90% [1] 指数构成 - 中证AH价格优选指数系列包括7个子指数 分别覆盖A100 银行 证券 证券保险 能源 央企及国企领域 基日为2009年6月30日 基点为1000点 [1] - 十大权重股合计占比30 6% 前三大为贵州茅台(8 03%) 招商银行(4 72%) 长江电力(3 03%) [1] 市场分布 - 持仓交易所分布：上海证券交易所48 19% 香港证券交易所37 43% 深圳证券交易所14 39% [2] - 行业分布前五：金融(34 19%) 工业(15 98%) 主要消费(12 60%) 原材料(9 79%) 信息技术(7 83%) [2] 调整机制 - 样本证券类别每月转换一次 依据实施日前两天经汇率调整后的AH价格比率决定转换方向 [3] - 价格比率大于1 05时转换为H股 小于1时转换为A股 1-1 05区间维持不变 [3] - 权重因子随类别转换调整 特殊情况会临时调整 样本退市时直接剔除 [3]

银行存款利率下调 - 中国银行、建设银行、招商银行、工商银行宣布下调人民币存款利率，大额存单产品利率同步下调，1年期、2年期、3年期产品利率分别较去年下调25个基点、25个基点以及35个基点 [1] - 中国银行2025年第一期个人大额存单1个月、6个月、3个月期限产品年化利率为0.9%，1年期、2年期为1.2%，3年期为1.55% [3] - 工商银行1年期、2年期、3年期大额存单产品利率分别为1.2%、1.2%、1.55% [4] - 农业银行1年期、2年期、3年期大额存单产品利率分别为1.45%、1.45%、1.9% [5] - 建设银行1年期、3年期大额存单产品利率分别为1.2%、1.55% [5] 中小银行利率调整 - 天津银行将大额存单类产品3年期的年化利率由2.10%下调至2.05% [5] - 蓝海银行将3年期大额存单利率下调10个基点至2.30%，与2年期大额存单产品利率一致 [5] - 众邦银行3年期大额存单利率从2.6%降至2.4%，5年期利率从2.9%下调至2.5% [5] 资金流向变化 - 2024年数据显示，存款利率下调和手工补息清理推动资金流向理财和债基，银行对非金融机构及政府债权增加26万亿元，而一般性存款仅新增17万亿元，两者差值达9万亿元 [9] - 银行理财规模超预期环比增长2.1万亿元至31.3万亿元，创年内新高 [9] - 固收类产品过去三个月投资收益为0.50%，较上月上升6BP；过去六个月投资收益为1.26%，较上月上升5BP [9] 债市投资环境 - 多位银行理财投研人士表示今年债市投资比去年困难，去年是全年的长牛行情，今年是强预期和弱现实的结合体，债市拉锯严重，净值震荡会比较厉害 [10]

金融支持制造业发展 - 工行防城港分行围绕金融支持制造强国建设、推进新型工业化重点任务，聚焦"五个要点"，实施"五畅行动"，优化"信贷供给"，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展 [1] - 截至2025年4月末，该行制造业贷款余额60.71亿元，比年初增加3.96亿元，增幅6.98% [1] 政策落地与服务优化 - 加强金融服务政策宣传引导，提高政策覆盖面、参与面、受益面，完善制造业金融服务体系 [1] - 加大制造业首贷、中长期贷款、信用贷款投放，实现金融支持制造业发展质的提升和量的增长 [1] 信贷机制与融资成本 - 改善信贷管理机制，在贷款准入、授信额度、还款方式、利率优惠等方面予以支持，降低企业综合融资成本 [1] - 完善激励约束机制，优化制造业经济资本分配，合理界定尽职认定和免责情形 [1] 协同联动与信息共享 - 建立内外联动机制，横向跨部门协同设置绿色审批通道，纵向争取上级行授信政策支持 [2] - 对外建立银企沟通机制，通过银企座谈会、融资对接会定制金融服务方案 [2] 融资对接与资金流动 - 拓展制造业融资对接服务渠道，建立工业化重点融资项目库，开展"银企聚力、赋能制造"系列活动 [2] - 加强内外协调联动，及时完成合同签订及资金支付，助力项目资金投入生产 [2] 产品体系与行业定制 - 打造多样化、特色化、差异化产品体系，合理测算客户授信额度，匹配融资产品及期限 [3] - 针对设备制造、新材料、电力装备、生物医药等重点行业，"一链一策"制定融资方案 [3]

融资支持乡村振兴 - 张家港永利村面临1000万元资金缺口，影响产业升级 [1] - 苏州张家港工行快速发放首笔村级土地股份专业合作社贷款1000万元，解决资金短缺问题 [1] - 同年5月，该行又发放张家港区域首笔农户信用贷款30万元，用于购买直播设备 [1] 金融支持效果 - 永利开心农场的农作物产量较去年翻番，销售渠道拓宽 [1] - 永利土地股份专业合作社打造了集亲子研学、企业团建、果蔬采摘、家庭露营为一体的综合文旅基地 [1] - 抖音直播吸引数千网友围观，线下桑葚采摘园游客增加 [1] 普惠金融覆盖 - 苏州张家港工行向70余个村级股份经济合作社累计投放普惠贷款超15亿元 [2] - 为4个土地股份专业合作社融资近4000万元，覆盖粮食种植、特色养殖、乡村旅游等多元领域 [2] 未来计划 - 苏州张家港工行将加强业务模式、金融产品与服务创新，精准滴灌乡村新业态、新模式 [2] - 努力打造金融服务乡村全面振兴的张家港样板 [2]

金融宣教与服务提升 - 公司深化金融宣教工作，以营业网点为主阵地，联动社区、校园拓展覆盖面，3月针对老年和学生群体开展防范非法集资、金融反诈等专题宣讲 [1] - 公司志愿者团队走进大润发商超、苏州健雄职业技术学院，重点提示高息理财陷阱，普及反假币、安全支付及个人征信知识，现场演示假币识别技巧 [1] 民生服务创新 - 公司创新推出"零钱服务优化方案"，设立专项窗口并建立预约机制，5月为某餐饮店店主清点兑换4822张污损一元纸币 [2] - 公司组建"流动金融服务队"，累计为企业提供上门办卡服务90次，为老年客户提供上门特事特办服务17次 [2] - 公司推出专为外籍人士设计的"月季花卡"，集成外币存取款、转账结算、消费、理财等多种功能 [2] 企业支持与融资服务 - 公司开展"千企万户大走访"活动，建立"一企一策"服务机制，2月为某"专精特新"企业设计票据贴现方案，落地1000万元资金 [3] - 公司创新采用知识产权质押模式，4月为某智能传感器研发企业发放300万元贷款 [3] - 截至一季度末，公司普惠贷款超60亿元，惠及小微企业近800户 [3]

工商银行河南省分行企业家论坛暨"企业家加油站"揭牌仪式 - 工商银行河南省分行在开封举办企业家论坛并揭牌第3000家"企业家加油站" [1] - 分行行长黄焱强调立足河南、服务河南的方针，深度融入全省经济社会发展大局 [1] - 工商银行河南省分行是河南最早开办私人银行业务的专业机构，践行"财富向善"理念 [1] "企业家加油站"服务网络建设 - 开封兰考支行成为第3000家"企业家加油站"，安阳林州支行等三家分支机构同步授牌 [2] - 该平台累计举办专项活动超万场，服务企业家客户逾50万人次 [2] - 平台聚焦企业家需求，打造"财智、文化、健康、公益、平台加油"五大生态服务体系 [2] 开封市发展战略与银企合作 - 开封市加速推进郑开同城化示范区建设，打造国际文化旅游名城和黄河流域高质量发展先行区 [1] - "企业家加油站"与开封市"万人助万企"活动形成战略呼应 [1] - 开封市政府将持续优化营商环境，深化与工商银行多领域合作 [1]