股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | | | 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 达势股份有限公司 呈交日期: 2025年12月3日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01405 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 500,000,000 | USD | | 1 | USD | | 500,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | | USD | | 0 | | 本月底結存 | | | 500,000,000 | USD | | 1 | USD | | 500,000,000 | 本月底法定/註冊股本總額： USD 500,000,000 第 1 ...

财务表现 - 上半年实现收入25.93亿元人民币，同比增长27% [2][3] - 净利润为6592.4万元人民币，同比大幅增长504.4% [2][3] - 除所得税前利润为1.10097亿元人民币，同比增长169.2% [3] - 经调整净利润为9142万元人民币，同比增长79.6%，利润率提升1.0个百分点至3.5% [3] - 门店层面经营利润率为14.6%，同比提升0.1个百分点 [3] 市场拓展与门店网络 - 上半年净新增门店190家，新进驻9个城市，门店网络扩展至48个城市，门店总数达1198家 [4] - 截至2025年9月30日，公司在51个城市运营1283家门店，已完成全年300家开店目标的约100% [5] - 门店分布中，515家位于一线城市，683家位于非一线城市 [4] - 公司早期发展聚焦北京，后陆续布局华南、华东，但以一线及新一线市场为主 [4] 下沉市场战略成效 - 非一线城市门店销售额为15.09亿元人民币，同比增长46.6%，增速远高于一线城市的7.2% [5] - 非一线城市销售额占总收入比例提升，一线城市门店销售额为10.85亿元，占比41.8% [5] - 下沉市场的布局是公司扭亏为盈并实现快速增长的重要原因 [4] - 公司计划将一线市场验证成功的高效配送模式复制到新兴市场 [6] 历史背景与转型 - 达美乐于1997年进入中国市场，但早期发展不温不火，品牌知名度落后于竞争对手 [4] - 2017年达势股份获得特许经营权后，解决了经营权分散问题，为后续发展奠定基础 [4] - 在2020年至2023年期间，公司累计亏损近10亿元人民币，直至2024年才实现扭亏为盈 [4] 产品与营销策略 - 公司通过口味丰富、支持DIY搭配以及打折促销活动吸引消费者 [5] - 未来将继续通过产品创新与营销升级激活消费动能，持续推出新品及限时活动 [6] - 外送是公司4D战略的重要组成部分，致力于推行“30分钟必达”承诺 [6] 行业竞争与挑战 - 披萨对国内消费者并非主食，消费频率有限 [5] - 市场竞争加剧，品牌可能通过更大优惠力度吸引消费者，导致价格战和盈利空间受压 [6] - 公司需在激烈竞争中保持业绩增长并建立优势 [6]

达势股份(01405)发布公告，于2025年11月28日根据2022年首次公开发售前计划的股份期权而发行8.44万 股普通股股份。 ...

公司股份发行 - 公司于2025年11月28日根据2022年首次公开发售前计划的股份期权发行8.44万股普通股股份 [1]

股份数据 - 2025年11月11日已发行股份（不含库存）131,296,274股[3] - 因股份奖励或期权发行新股84,422股，占比0.0643%[3] - 每股发行价46港元[3] - 2025年11月28日已发行股份（不含库存）131,380,696股[3] 其他信息 - 呈交日期为2025年11月28日，呈交者为王怡董事[2][14] - 购回和场内出售库存股份报告不适用[13][14]

行业投资评级 - 报告覆盖的11家公司中，10家获得“优于大市”评级，1家获得“中性”评级 [1] - 获得“优于大市”评级的公司包括华润啤酒、海底捞、康师傅、中国飞鹤、优然牧业、颐海国际、达势股份、现代牧业、澳优和九毛九 [1] - 百威亚太是唯一获得“中性”评级的公司 [1] 核心观点 - 2025年11月中国必选消费品成本指数显示蔬菜和瓦楞纸价格同比显著上涨超15% [1][9] - 监测的6类消费品现货成本指数多数上涨，期货成本指数多数下跌 [3][8] - 软饮料成本受瓦楞纸价格月度环比上涨8.81%影响，现货成本指数月度提升2.50% [6][9] - 啤酒成本受益于玻璃价格同比下降19.41%，现货成本指数月度下降2.25% [4][12] 细分行业成本分析 啤酒行业 - 成本现货指数为113.77，较上月下降2.25%，期货指数为112.03，较上月下降2.62% [4][12] - 玻璃现货价格月度环比下降8.84%，同比下降19.41% [4][12] - 年初以来现货和期货成本指数累计下降3.04%和10.06% [4][12] 调味品行业 - 成本现货指数为99.64，较上月下降0.95%，期货指数为98.67，较上月下降2.00% [4][15] - 大豆现货价格月度环比上涨1.38%，同比上涨7.26% [4][15] - 年初以来现货和期货成本指数累计下降3.50%和9.87% [4][15] 乳制品行业 - 成本现货指数为101.90，较上月提升0.74%，期货指数为89.88，较上月下降1.07% [5][18] - 生鲜乳价格降至3.03元/公斤，同比下降3.2% [5][18] - 玉米现货价格月度环比下降1.22%，同比上涨3.40% [5][18] 方便面行业 - 成本现货指数为104.39，较上月提升0.64%，期货指数为100.85，较上月下降1.47% [5][21] - 棕榈油现货价格月度环比下降6.31%，同比下降13.40% [5][21] - 小麦现货价格月度环比上涨1.52%，同比上涨1.89% [5][21] 速冻食品行业 - 成本现货指数为120.28，较上月提升0.37%，期货指数为119.25，较上月提升0.52% [6][24] - 蔬菜价格月度环比上涨7.08%，同比上涨16.16% [6][24] - 北冷南湿天气导致供应偏紧，成本上行压力显著 [6][24] 软饮料行业 - 成本现货指数为112.19，较上月提升2.50%，期货指数为107.12，较上月下降1.70% [6][27] - 瓦楞纸价格月度环比上涨8.81%，同比上涨17.49% [6][27] - PET切片价格月度环比下降0.35%，同比下降7.72% [6][27]

核心观点 - 报告提出2026年港股消费服务板块的投资策略，核心是把握确定性并关注边际改善，重点看好澳门博彩、在线旅游和餐饮三个子行业 [1] - 澳门博彩业呈现景气向上与估值低位并存的特点，受益于博彩收入超预期、访客量恢复及非博彩元素发展 [3] - 在线旅游行业增长稳健且竞争格局稳定，龙头公司业绩兑现度高 [3][26] - 餐饮行业整体经营筑底，静待复苏，连锁化率提升是长期趋势，各细分赛道龙头表现分化 [3][49] 澳门博彩行业分析 - 2025年博彩收入表现超预期，10月博彩毛收入241亿澳门元，同比增长16%，1月至10月累计博彩毛收入同比增长8% [4] - 第三季度博彩收入同比增长13%，恢复至2019年同期的88%，其中中场博彩收入较2019年增长15%，贵宾博彩收入恢复至2019年的54% [7] - 2025年访客量预计接近2019年水平，前九个月总入境人次2967万，恢复至2019年的98%，澳门旅游局预计全年旅客量达3800万至3900万人次 [12] - 非博彩娱乐项目蓬勃发展，如银河综艺馆、威尼斯人综艺馆等大型场馆举办大量演唱会及体育赛事，促进澳门向国际旅游城市转型 [13][14] - 行业估值处于低位，主要博彩公司EV/EBITDA倍数在2025年预测介于7.7倍至11.9倍之间 [17] 澳门博彩推荐标的 - 金沙中国在中场博彩市场占据领先地位，第三季度中场收入同比增长12%，恢复至2019年水平的111%（高端中场）和99%（普通中场），中场博彩市占率环比提升1.4个百分点至25.4% [19] - 银河娱乐未来增长驱动力来自在建项目，银河四期预计2027年完工，前九个月举办约260场活动，客流量同比增长41% [21] - 美高梅中国业绩表现强劲，第三季度总博彩毛收入较2019年同期增长36%，其中中场毛收入增长101%，新项目Alpha Gaming Club已于9月底开业 [23][24] 在线旅游行业分析 - 国内旅游市场增长稳健，前九个月国内居民出游人次49.98亿，同比增长18%，出游花费同比增长12% [30] - 出入境旅游快速恢复，第三季度出入境人员1.78亿人次，同比上升12.9%，其中外国人出入境2013.4万人次，同比上升22.3% [30] - 行业竞争格局稳定，准入门槛高，携程营销费用率在2025年上半年环比下降且低于2019年水平 [32][33] 在线旅游公司分析 - 同程旅行业绩兑现度高，第二季度核心OTA业务收入同比增长14%，年付费用户达2.5亿创历史新高，累计12个月人均消费频次和每用户平均收入（ARPU）均稳步提升 [37][38][40][41] - 携程集团国内游业务中，与娱乐和旅行体验相关的产品收入在第一季度同比增长400%以上，Trip.com第二季度预订量同比增长超60%，出境酒店和机票预订量已恢复至2019年的120%以上 [42][44][47] 餐饮行业整体表现 - 2025年以来社会消费品零售总额中的餐饮收入增速低于社零整体增速，且限额以上企业增速弱于整体 [50][51] - 中国餐饮服务连锁化率从2020年的15%稳步上升至2025年的24%，但仍显著低于全球35%的平均水平，长期提升空间广阔 [53][55] 茶饮与咖啡品牌业绩 - 蜜雪集团上半年收入149亿元，同比增长39%，净利润27亿元，同比增长44%，全球门店数量超5.3万家，海外市场稳步推进 [57][59] - 古茗上半年收入57亿元，同比增长41%，经调整核心利润11亿元，同比增长49%，门店数量达11,179家，咖啡业务取得进展 [57][60] - 霸王茶姬聚焦高端现制茶饮，原叶鲜奶茶贡献其2024年中国总商品交易额的91%，最畅销的三款产品贡献总商品交易额的61% [61] 其他餐饮公司表现 - 锅圈上半年收入同比增长22%至32亿元，净利润同比增长123%至1.9亿元，预计2025年门店净新增1,000家 [62] - 百胜中国第三季度收入32亿美元，同比增长4%，核心经营利润3.99亿美元，同比增长8%，肯德基和必胜客同店收入均维持正增长 [63] - 达势股份上半年收入同比增长27%至26亿元，经调整净利润同比增长80%至9142万元，门店总数达到1198家 [64] - 海底捞上半年收入同比下滑4%至207亿元，净利润17.5亿元，同比下滑14%，翻台率降至3.8次，但新业态如红石榴计划孵化多个品牌提供新驱动力 [65]

公司股份发行 - 达势股份于2025年11月11日发行合共8.72万股普通股股份 [1] - 此次股份发行是根据2022年首次公开发售前计划的股份期权进行 [1]

股份数据 - 2025年11月4日已发行股份（不含库存股）131,209,065，总数131,209,065[3] - 2025年11月11日因股份计划向董事发新股86,209，占比0.0657%，每股46港元[3] - 2025年11月11日因股份计划向非董事发新股1,000，占比0.0008%，每股46港元[4] - 2025年11月11日结束时已发行股份（不含库存股）131,296,274，总数131,296,274[4]

餐饮股市场表现 - 九毛九股价上涨6.67%至1.92港元 [1] - 达势股份股价上涨4.95%至80.5港元 [1] - 海底捞股价上涨4.82%至13.69港元 [1] - 百胜中国股价上涨3.02%至348港元 [1] 宏观经济环境 - 10月份全国居民消费价格指数环比上涨0.2% [1] - 10月份全国居民消费价格指数同比上涨0.2% [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2% [1] - 核心CPI涨幅连续第6个月扩大 [1] 行业基本面分析 - 9月餐饮行业受到舆情影响整体承压 [1] - 十一假期以来同店等情况有所修复 [1] - 性价比餐饮赛道处于扩店和提效过程中 [1] - 后续消费复苏具备较强向上弹性 [1] - 外卖补贴退潮后核心竞争壁垒重要性突出 [1]