人工智能基础设施 - 人工智能服务器领域，ASIC表现强劲，800G/1.6T高速连接技术将推动供应链增长 [1] - 光模块行业受益于人工智能基础设施周期与技术迁移，包括800G/1.6T、硅光技术和共封装光学(CPO) [1] - 散热解决方案中，液冷渗透率将提升，特别是在ASIC人工智能服务器领域 [1] - 人工智能服务器复杂度提升和芯片组平台多元化，将使客户更依赖具备强大设计和制造能力的领先原始设计制造商(ODM)，行业竞争格局相对稳定 [1] - 在ODM/品牌厂商中，偏好研发实力强、垂直整合程度高、在美国拥有生产基地且芯片组平台覆盖全面的企业 [1] - 人工智能服务器出货量预计稳健增长，机架出货量将从2025年的1.9万个增至2026年的5万个，ASIC人工智能服务器渗透率在2026/2027年将升至40%/45% [2] 计算终端与硬件 - 在充满挑战的个人电脑市场中，全球龙头企业因供应链议价能力更强、高端业务占比更高而更具韧性 [2] - 2026年国际消费电子展(CES)可能成为短期催化剂，预计将展示更多搭载最新Panther Lake平台（运算性能最高达180 TOPS）的人工智能PC [2] - 2024年人工智能PC已进入下一代，神经网络处理器(NPU)性能超过40 TOPS，使本地运行部分Copilot功能及更快生成内容成为可能 [2] - 2026年苹果供应商预计将脱颖而出，安卓智能手机需求在2024-2025年疲软后，2026年可能更为激进，可折叠iPhone出货量将逐步增长 [2] - 印刷电路板(PCB)需求保持稳健，鉴于人工智能服务器出货增长，预计2026年高端覆铜板/印刷电路板供应商需求前景强劲 [2] 半导体与先进制造 - 本土半导体龙头企业（如中芯国际、华虹半导体、寒武纪）在先进制程领域有雄心勃勃的扩张计划，本土GPU供应商崛起将推动行业增长，利好本土半导体设备企业（如北方华创、中微公司） [3] - 对2026年先进制程晶圆代工厂的增长前景持乐观态度，人工智能仍是先进制程和先进封装需求的核心增长驱动力 [3] - 预计2026-2030年中国半导体行业资本支出将维持在450-460亿美元的高位，得益于向更多存储和先进制程技术的转型 [3] - 2025年半导体设备企业强劲的订单增长和产品扩张将持续支撑2026年营收稳健增长 [3] 新兴技术应用 - L4级自动驾驶芯片与自动驾驶出租车(Robotaxi)领域将持续升级与扩张，城市导航辅助驾驶(City NOA)和自动驾驶出租车将推动芯片组、软件和传感器供应商增长 [3] - 低地球轨道(LEO)卫星发射将加速，性能更强的火箭将降低发射成本，卫星规格升级将推动星座组网基础设施发展 [3] - 领先的低地球轨道卫星运营商将加速卫星发射以构建星座网络，火箭规格升级（每枚火箭的低地球轨道卫星承载能力提升）也将加速发射 [3] - 低地球轨道卫星带宽不断升级，从单频段（如Ka频段：30吉赫兹）扩展至双频段（如Ka和E频段：30吉赫兹和80吉赫兹），并可能进一步扩展至四频段 [3] - 考虑到低地球轨道卫星5-6年的生命周期，替换需求可能于2026/2027年开始显现 [3] 投资标的偏好 - 服务器领域买入标的包括：Hon Hai (on CL), FII, Wistron, Wiwynn, Mitac, Inspur [1] - 交换机领域买入标的包括：Ruijie, WNC [1] - 零部件方面，偏好规格升级或产品线扩张的市场龙头 [1] - 个人电脑领域买入标的：联想集团 [2] - 低地球轨道卫星领域买入标的：UMT(射频矩形波导) [3]

三星Exynos 2600芯片发布 - 三星正式发布全球首款采用2nm制程工艺的移动系统芯片Exynos 2600，基于其Gate-All-Around工艺制造，旨在为Galaxy S26系列等旗舰设备提供更佳性能和能效 [1] - 该芯片采用10核ARM架构，支持全新指令集，CPU性能提升高达39%，NPU性能提升高达113%，以处理更大规模、更高效的AI工作负载 [1] - 其GPU基于最新的Xclipse设计，图形性能提升至之前的两倍，光线追踪性能提升高达50% [1] - 针对早期Exynos处理器发热问题，三星推出了名为Heat Path Block的全新散热方案，采用高介电常数EMC材料改善散热，使芯片在持续高负载下能长时间保持高性能 [3] 苹果2nm芯片规划 - 外界普遍预期苹果将在2026年为多款设备采用2纳米制程工艺，具体将采用台积电的2nm制程 [3] - 据报道，苹果已获得台积电首批N2制程产能的相当一部分，iPhone 18系列的A20和A20 Pro芯片预计将成为首批采用该制程的苹果芯片 [3] - 苹果首款2nm芯片很可能将应用于iPhone 18 Pro系列和首款可折叠iPhone，预计这些产品将于2026年底发布 [4] - 除了iPhone，苹果未来Mac电脑的M6系列芯片也可能采用台积电的2nm工艺 [4] 台积电2nm工艺性能 - 与目前的3nm芯片相比，台积电的2nm工艺在相同功耗下可实现高达15%的性能提升，或在相同性能下降低25%至30%的功耗 [3] - 该工艺还实现了约15%的晶体管密度提升，从而可以在相同的物理空间内集成更多功能 [3]

出海四小龙动态 - Temu在英国电商市场快速崛起，2024年5月单月访问量达2840万次，仅次于亚马逊（4320万次）和eBay（3070万次），跃居英国访问量第三的零售网站[5] - Temu用户规模在英国实现翻倍增长，截至2024年5月已覆盖英国58%的成年网民，过去一年净增约830万新用户，用户增长幅度约为亚马逊的4.8倍、eBay的16.6倍[5] - Temu用户人均访问时长仅为1分10秒，低于Vinted的2分42秒、亚马逊的2分15秒、SHEIN的1分50秒和eBay的1分18秒，表明其用户黏性和浏览深度有待提升[6][7] - 速卖通平台上国产电视机销售额过去一年同比激增300%，成为大家电品类中增速最快的品类[8] - 小米、TCL、海信、创维、康佳五大国产电视巨头已集体将速卖通列为出海战略核心阵地，小米电视在2024年“海外双11&黑五”大促期间登上速卖通欧洲市场电视品类销售额榜首[8] - 速卖通推出“超级品牌出海计划”，承诺以一半成本为品牌商家带来增量，吸引了一批原亚马逊头部品牌将库存向速卖通倾斜，部分品牌在双11前将速卖通库存翻了两到三倍[8][9] 大公司与产品进展 - 蚂蚁集团旗下AI健康应用“蚂蚁阿福”下载量猛增，冲上苹果应用总榜第三位，其月活用户规模已超1500万，每天回答用户500多万个健康提问[11][12] - “蚂蚁阿福”月活复合增长率高达83%，远超行业13.5%的平均增速，已跻身国内AI App前五，并成为第一大健康管理AI App[13][14] - 蜜雪冰城美国首店在洛杉矶好莱坞正式开业，产品延续“高质平价”定位，招牌冰淇淋售价1.19美元，冰鲜柠檬水1.99美元，拿铁咖啡2.99美元，珍珠奶茶3.99美元起，整体价格显著低于当地同类品牌[15][16] - 蜜雪冰城自2018年开出海外首店以来，海外门店已拓展至13个国家，总数约4700家，2024年先后开放日本加盟、进入哈萨克斯坦市场，并与巴西签订采购意向[20] - 通用人工智能公司MiniMax已通过港交所上市聆讯，有望成为全球首家AGI上市公司，其业务覆盖全球超200个国家和地区，累计拥有超2.12亿用户，并服务超100个国家和地区的企业客户与开发者[23][24] - 小米开源模型MiMo-V2-Flash总参数为309B（激活15B），在代码和Agent评测基准上已跻身全球开源模型Top2行列，在大部分评测基准上超越了DeepSeek V3.2和K2-Thinking，而参数量减少了1/2至2/3[27] 海外大公司与行业事件 - 埃隆・马斯克身家突破7000亿美元，达到创纪录的7490亿美元（约合5.28万亿元人民币），主要因特拉华州最高法院裁决使其持有的价值1390亿美元的特斯拉股票期权恢复全额估值[30] - 马斯克持有特斯拉12%的普通股，价值1990亿美元，加上股票期权，其在特斯拉的持股总价值达3380亿美元；其持有的SpaceX约42%股份估值约3360亿美元，略低于特斯拉持股价值[31][32] - SpaceX计划于2026年启动IPO，目标募资金额远超300亿美元，整体估值将接近1.5万亿美元，有望成为史上募资规模最高的IPO之一[41][42] - 苹果首款可折叠iPhone预计于2025年9月上市，采用“阔折叠”方案，外屏5.5英寸，内屏7.8英寸，目标实现“近乎无折痕”的视觉效果，美国市场起售价预计1800-2500美元（约1.3万-1.8万元人民币）[33][36][39] - 行业预测显示，苹果入局折叠屏市场后，将直接以22%的份额跻身全球折叠屏前三，超越华为[39] - OpenAI正与亚马逊洽谈融资至少100亿美元，此交易将使OpenAI估值超过5000亿美元；作为合作一部分，OpenAI计划采用亚马逊自研的Trainium人工智能芯片[44] - OpenAI上月宣布，未来七年内将向亚马逊云科技支付380亿美元的服务器租用费用[44]

产品研发与发布计划 - 苹果公司正在研发其首款可折叠iPhone [1] - 可折叠iPhone的研发进度目前落后于预期，但预计仍能在2026年下半年正式发布 [3] - 由于早期生产良率及产能爬坡面临挑战，实际顺利出货可能要等到2027年 [3] 生产与供应挑战 - 可折叠iPhone在2026年底前很可能持续面临缺货局面，原因是预期需求强劲而供应有限 [3] - 苹果近年来已很少遇到新产品严重供不应求的情况，上一次出现类似程度的交付延迟要追溯到2016年第一代AirPods发布之时 [3] - 目前距离2026年秋季发布预计还有近十个月，这段时间通常足以让苹果调整生产节奏 [3] - 回顾2025年初，iPhone Air也曾深陷生产困境的传闻，但最终在当年9月实现了充足供应，以此类推有理由相信苹果能够克服眼前的生产难题 [3] 市场需求与行业影响 - 尽管折叠屏手机目前尚未实现爆发式增长，但苹果的入局很可能改变这一态势，甚至带动整个折叠屏品类的发展，使竞争对手同样受益 [4] - 预计到2026年夏季，生产问题是否解决、需求是否会远超供应等情况将逐渐明朗 [4]

市场表现与交易动态 - 12月19日芯片板块盘中活跃，芯片ETF天弘（159310）溢折率0.07%，盘中频现溢价交易 [1] - 电子ETF（159997）截至发稿成交额超1200万元，换手率近1% [2] 行业基本面与业绩 - 中证芯片产业指数2025年上半年归母净利润同比增长37.62% [2] - 美光科技季度利润指引接近分析师预期的两倍，股价大涨10.2%，显示人工智能相关需求强劲 [2] - 费城半导体指数受带动上涨2.6% [2] 下游需求与产品动态 - 苹果计划在未来两年大幅扩展智能手机产品线，2027年秋季前可能发布至少七款新旗舰机型 [2] - 首款可折叠iPhone预计在2026年秋季发布 [2] 机构观点与投资机会 - 半导体行业存在扩产及国产化机会，国内晶圆厂存在明年扩产预期 [3] - 国内存储芯片双雄的资本化进程正在推进中 [3] - 可关注国产芯片制造商、设备商、国产算力以及国产替代的半导体材料 [3] - 上游涨价趋势仍在延续，供给收缩和需求结构性增长赋予价格上行弹性 [3] - AI算力扩张推动高端DRAM、HBM与企业级SSD需求持续强劲，存储行业已进入新一轮上行周期 [3] - 在原厂产能受限、库存快速去化、价格持续上修的背景下，看好存储大周期投资机遇 [3]

苹果公司产品战略与创新 - 苹果的AI危机意识驱动了产品线创新 催生了预计2025年发布的iPhone Air以及预计2026年发售的可折叠iPhone [1][2] - 苹果产品开发周期较长 iPhone Air已是2025年时间有限条件下能做出的最大改变 显著的iPhone用户体验改变需等到2026年 [2] - 可折叠iPhone开发进度较预期慢 但仍预计在2026年下半年发布 受限于早期量产爬坡挑战 出货顺畅需待2027年 [3] - 在供应有限但需求预期强劲的情况下 可折叠iPhone可能至少会缺货到2026年底 [1][3] - 可折叠iPhone因屏幕更大 有利于显示AI多模态内容 [3] - 长期而言 具备显示功能的智能眼镜有取代既有带屏消费电子装置的潜力 预计需待2028至2030年商业模式与技术成熟后 出货量才会开始明显增长 [3] 苹果公司人工智能发展 - 设备端AI是长期趋势 但短期内仍不影响既有消费电子出货 苹果在iPhone 17发布会上几乎未提AI 但销量仍优于预期即为证明 [2] - 苹果在2026年全球开发者大会上势必要显著改进Siri/Apple Intelligence 在时间压力下可能会与谷歌的Gemini进行更深入的合作 [2] - 从长期来看 AI是产品设计的核心 预计苹果最终仍会拥有自己的AI语言模型 [2] 谷歌与AI产业趋势 - 谷歌Gemini 3迅速成为市场焦点 主要原因是用户在短期内就能感受到其显著提升的生图能力 以及与Google Workspace的高度整合便利性 [4] - Gemini 3发布成功的更重要原因是谷歌的组织与策略 难以被其他采用TPU的厂商轻易复制 [4] - AI产业仍处于很早期阶段 论赢家与输家仍言之过早 [4] 关于AI需求的讨论 - 关于AI是否为泡沫的争论主要集中在两个问题：AI需求是否真实 以及AI相关股票估值是否过高 [5] - 多数人认同AI需求真实 但对服务载体、发生时间与商业模式等议题看法不一 [5] - 英伟达强力回击外界看空言论 主要动机在于强化供应链合作信心以及资本市场对循环融资的信心 [5]

核心观点 - 报告对美国最新劳动力市场数据进行解读，认为数据喜忧参半，市场对美联储降息预期有所升温，并引发美元下跌及资产价格波动 [3][5][6] - 报告看好苹果产业链、电网设备、储能、家居及户外运动等领域的投资机会，主要基于产品线扩张、政策支持、技术突破及行业景气度改善等因素 [9][12][14] 宏观经济组：美国劳动力市场数据点评 - 美国11月季调后非农就业人口增加6.4万人，高于预期的5万人，但10月数据下修至减少10.5万人 [4] - 11月失业率升至4.6%，高于预期的4.4%，创四年来新高；劳动参与率为62.5%，略高于预期的62.4% [4] - 薪资增长放缓：11月平均每小时工资同比上升3.5%，低于预期的3.6%；环比上升0.1%，低于预期的0.3% [4] - 就业结构分化：11月私人非农就业人数增加6.9万人，其中服务业增5万人，商品生产增1.9万人；政府部门就业减少0.5万人 [4] - 服务业内部：教育和保健业增6.5万人，专业和商业服务业增1.2万人；运输仓储业减1.8万人，休闲和酒店业减1.2万人 [5] - 数据公布后，市场对美联储2025年1月降息的预期几率从22%升至31%，利率期货预计2026年将有两次降息，2025年全年宽松幅度预计为58个基点 [5] - 市场反应：美元指数跌至98一线，创两个月低位；现货黄金冲高回落至4300美元/盎司一线；国际油价隔夜跌2.9%；美股分化，纳指涨0.23%，标普500跌0.24%，道指跌0.62%；10年期美债收益率跌3.5个基点至4.14% [6] 产业综合组：行业与公司动态 - **消费电子（苹果产业链）**：消息称苹果计划在未来两年大幅扩展智能手机产品线，2027年秋季前可能发布至少七款新旗舰机型，首款可折叠iPhone预计2026年秋季发布，若成真将提升苹果产业链景气度 [9] - **电力设备（电网投资）**：根据中央财办表态，明年将制定能源强国建设规划纲要，推动新增用电主要由新能源满足，建设智能电网和微电网，预计电网投资规模大概率继续增长 [9] - **公司事件（嘉美包装）**：控股股东拟向逐越鸿智转让公司总股本29.9%的股份，且后者计划通过部分要约收购进一步增持25%股份，由于逐越鸿智实控人为追觅科技实控人，判断追觅科技借壳上市概率较高 [10] 先进制造组：储能技术进展与行业影响 - **项目投产**：全国最大的构网型锂钠混合技术储能站——丘北宝池储能在云南投产，总装机容量达40万千瓦，绿电占比98%，年调节电量约5.8亿度 [12] - **技术突破**：项目集成锂离子与钠离子电池，形成自主知识产权体系；突破传统黑启动瓶颈，可在10毫秒内完成功率调节，实现20秒快速黑启动，启动速度比传统电源提升百倍 [12] - **行业意义**： 1. 构网型+黑启动技术将储能角色从套利资产转向电网韧性基础设施，需求从可选项变为高渗透电网的必选项，行业景气中枢上移 [12] 2. 实现了纯新能源广域黑启动的可复制性，解决了高压直挂构网储能带载黑启动等系统难题 [12] 3. 锂钠混合技术充分发挥各自优势：锂电适合能量型、常规调峰；钠电适合功率型、高频快速支撑、宽温域任务 [12] 4. 行业盈利模式从Wh（度电）价格战转向系统服务收费，盈利韧性增强 [12] 消费组：轻工制造与家居行业展望 - **板块分化**：轻工制造板块呈现结构性机会，海外产能布局领先且运营成熟的企业在2025年第二至第三季度表现突出；而受关税扰动，多数企业因海外产能爬坡、订单收缩面临业绩压力 [14] - **行业催化**：美国步入降息周期，为家居地产链带来明确利好；当前美国房屋销量（新房+成屋）处于历史底部，降息落地有望拉动地产需求回暖，进而传导至家居消费 [14] - **细分领域**：兼具运动健身与休闲娱乐属性的户外运动品类流行趋势显著，带动户外用品行业发展，预计将优先受益于地产链复苏与消费升级红利 [14]

市场表现 - 截至2025年12月17日09:52，中证消费电子主题指数上涨0.86%，成分股环旭电子上涨9.99%，卓胜微上涨7.91%，景旺电子上涨3.34%，电连技术上涨3.26%，欣旺达上涨2.94% [1] - 消费电子ETF上涨0.61%，最新价报1.15元 [1] 行业动态与产品规划 - 苹果公司据称计划未来两年大幅扩展智能手机产品线，可能在2027年秋季前发布至少七款新的旗舰机型，首款可折叠iPhone预计在2026年秋季发布 [1] - 2025年第三季度全球智能手机出货量同比增长2.6%，但中国市场同比微降0.5% [1] - 近期三星推出首款三折叠屏手机Galaxy Z TriFold，华为也发布了新一代折叠屏旗舰Mate X7，新品迭代加速 [1] - 全球可穿戴腕表市场呈现“量稳价升”趋势，平均售价同比上涨9% [1] 技术趋势与行业展望 - AI手机、折叠屏等新技术持续推动消费电子行业结构性升级 [1] - AI赋能下，消费电子行业竞争已从单一产品比拼转向全场景生态构建，端侧AI新品落地提速将为企业带来确定性机遇 [1] 相关指数与产品信息 - 消费电子ETF紧密跟踪中证消费电子主题指数 [2] - 中证消费电子主题指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，中证消费电子主题指数前十大权重股分别为立讯精密、寒武纪、工业富联、中芯国际、京东方A、澜起科技、兆易创新、豪威集团、东山精密、亿纬锂能，前十大权重股合计占比56.39% [2] - 消费电子ETF对应的场外联接基金包括平安中证消费电子主题ETF发起式联接A、C、E类份额 [2]

苹果可折叠iPhone产品规划 - 传闻多年的苹果首款可折叠iPhone预计将于明年秋季与iPhone 18 Pro系列一同推出 [2] - 苹果此举将正式进入可折叠智能手机市场 与已推出多代产品的华为 三星电子等厂商展开竞争 [2] - 关于该新品的消息在今年下半年明显增多 涉及售价 屏幕尺寸 生产时间 摄像头 铰链等零部件信息 [2][3] - 最新爆料称 苹果可折叠iPhone新品将配备比当前iPhone容量更大的电池 [2][3] iPhone 16市场价格动态 - 由于iPhone 17新机上市 iPhone 16价格持续走低 [2][3] - 据媒体报道 iPhone 16在某电商平台最新活动成交价仅为239元 创下该机上市以来价格新低 [2][3] - 该电商平台标注的iPhone 16行货参考价格为5288元 [2][3]

苹果可折叠iPhone产品规划 - 苹果首款可折叠iPhone传闻将在明年秋季与iPhone 18 Pro系列一同推出 [2] - 苹果进入可折叠智能手机市场后，将与已推出多代产品的华为、三星电子等厂商直接竞争 [2] - 关于可折叠iPhone的传闻在下半年明显增多，涉及售价、屏幕尺寸、生产时间以及摄像头、铰链等零部件细节 [2][3] 可折叠iPhone产品特性传闻 - 有爆料人士透露，苹果的可折叠iPhone新品将配备比当前iPhone容量更大的电池 [2][3] iPhone 16市场价格动态 - 由于iPhone 17新机上市，导致iPhone 16价格持续走低 [2][3] - 据媒体报道，iPhone 16在特定电商平台的最新活动中成交价仅239元，创下该机上市以来的价格新低 [2][3] - 该电商平台显示iPhone 16行货的参考价格为5288元，与239元的成交价形成巨大价差 [2][3]