基金基本信息 - 基金名称为平安鑫盛混合型发起式证券投资基金，简称平安鑫盛混合发起式，分为A类(代码011759)和C类(代码011760)份额 [15][23] - 基金类别为混合型证券投资基金，运作方式为契约型开放式，存续期限为不定期 [1][15] - 基金发售面值为1.00元人民币，投资目标是在控制风险前提下通过多种策略追求长期稳健增值 [15] 发行安排 - 基金发售时间为2025年5月12日起，募集期限不超过3个月，可提前结束或延长 [1][19] - 发售对象包括个人投资者、机构投资者、合格境外投资者及法律法规允许的其他投资人 [1][16] - 发起资金提供方需认购至少1000万元并承诺持有3年以上，作为基金合同生效条件 [19] 认购规则 - 通过其他销售机构认购最低1元起，直销网点首次认购需5万元，追加认购需2万元 [2][7] - 认购费率：A类份额收取0.60%认购费(例：1万元认购实付59.64元)，C类份额免认购费但计提销售服务费 [24][26][27] - 单一投资者认购份额不得超过总份额50%，否则管理人可限制或拒绝 [2][28] 销售渠道 - 直销渠道包括深圳福田区平安金融中心34层线下网点及官网(fund.pingan.com)线上平台 [17][18] - 非直销销售机构名单详见公司网站公示，投资者可通过400-800-4800客服热线咨询 [4][18] 资金划付 - 直销缴款需划至8个指定银行账户，包括平安银行(账号0122500000624)、中国银行(账号767963010571)等 [36][52] - 无效认购情形包括未开户成功、资金未足额或未按时到账等，款项将退回原账户 [40][55] 法律主体 - 基金管理人为平安基金管理有限公司，注册于深圳福田区，注册资本13亿元 [58] - 基金托管人为中国邮政储蓄银行，注册资本991.61亿元，注册于北京西城区 [59] - 法律顾问为上海源泰律师事务所，审计机构为安永华明会计师事务所 [60]

政策背景与银行定位 - 2025年中央一号文件首次提出"因地制宜发展农业新质生产力"，为乡村振兴提供行动指南 [2][3] - 邮储银行作为国有大行，定位服务"三农"、城乡居民和中小企业，以金融创新支持农业现代化 [5][6] 银行金融支持数据 - 截至2025年3月末，邮储银行韶关市分行涉农贷款余额达49.73亿元 [8] - 累计向141户粮食、蔬菜、水果及农资相关企业和农户发放贷款8280万元 [9] - 累计向新型农业经营主体发放"省农担"小额贷款1.21亿元 [38] - 2025年1月末当年金融支持春耕备耕累计投放贷款308笔8280.06万元 [66] 重点企业案例 - 南雄市亿丰农资公司成立于2015年，配备12架植保无人机及8名专职飞手，服务覆盖南雄全域及周边地区 [15][18] - 邮储银行分阶段提供支持：2020年发放30万元信用极速贷，2021年提供300万元省农担贷款，2025年通过无还本续贷再次发放300万元贷款 [26][27][28] - 金融支持使企业服务效率提升60%，并计划探索智慧农业与数字供销模式 [29][33] 金融产品创新 - "农担贷"产品面向新型农业经营主体，额度最高300万元，期限3年，具有额度高、还款灵活、利率低的特点 [34][35][36] - 乡村振兴产业贷系列产品额度灵活（最高300万元）、利率优惠、审批快捷 [64][65] - 推出"线上+线下"双轨服务模式，线上可通过手机银行办理贷款申请、还款续贷等业务 [46][49][52] 服务模式优化 - 春耕期间开通绿色通道，简化信贷手续，实行优先调查、优先审批、优先安排信贷规模 [59] - 线下主动对接政府部门，组织信贷团队深入农村摸排需求，提供"送贷上门"服务 [54][55] - 线上产品推广显著提高贷款办理效率和便利性 [62][63]

邮储银行广西区分行对"瞪羚企业"的金融支持 - 邮储银行广西区分行将服务和支持中小微企业作为重点，截至2024年末已为近200家广西"瞪羚企业"提供贷款支持，累计投放贷款41.63亿元 [1] - 该行制定《小企业金融客户营销提升"开源行动"》，聚焦116个国家级及自治区级产业园，对园内6284家规上企业展开全面走访营销，开发率达13.8% [2][3] - 邮储银行广西区分行与政府部门深化合作，2024年累计更新科技型中小企业名单超4000户，并在全辖范围内以名单制的形式提供对接服务 [4] "瞪羚企业"的发展情况 - "瞪羚企业"通常指成长性高的科技型中小企业，具有成长速度快、创新能力强、专业领域新、发展潜力大等特征 [2] - 广西柳州某企业专注于新能源材料的研发与生产，2023年成功入选"瞪羚企业"，邮储银行柳州市分行向其授信1500万元科创贷款 [1] - 崇左市大新县一家锂离子动力电池研发企业2024年获广西"瞪羚企业"称号，邮储银行大新县支行为其提供500万元无抵押融资 [3] - 来宾市一家造纸龙头企业具备年产生活原纸20万吨的生产能力，为当地创造800个就业岗位，2024年获广西"瞪羚企业"称号 [4] 邮储银行的金融产品与服务创新 - 邮储银行广西区分行推出"科创e贷"、"小微易贷（信用）"等产品，为"瞪羚企业"提供定制化金融服务 [1][3] - 该行2024年5月推出《2024年广西区分行科技金融服务"五个提升"行动方案》，全方位提升科技金融服务水平 [6] - 截至2024年末，邮储银行广西区分行已在南宁、柳州、桂林、贵港、北海等分行成功设立科技支行，累计为全区545家科技企业提供贷款支持，贷款余额达135.57亿元，贷款增速达42.9% [6] - 邮储银行南宁市分行与一家工信部"两化融合"贯标试点企业长期合作，2025年2月为其授信"科创信用贷"500万元，该企业营收从2015年的5000万元增长至2025年的2亿多元 [7][8] "瞪羚企业"的行业影响 - "瞪羚企业"在带动就业、促进产业升级、提升区域经济竞争力等方面发挥着不可忽视的作用 [2] - 邮储银行广西区分行通过创新运用"名单制+园区服务"模式，主动与园区管委会密切沟通，量身打造具有针对性的营销方案 [2] - 该行积极拓展服务边界，携手行业协会，推出"链式服务"，大力开展普惠金融产品宣传活动 [3]

白酒产业链金融支持 - 邮储银行泸州市分行通过"产业链金融"模式精准服务种植户、酒企、经销商等环节，助力泸州打造世界级白酒产业集群 [1] 原料收购环节 - 红缨子糯高粱作为酱酒核心原料，供应商面临季节性资金压力，2024年秋收订单量同比激增15% [2] - 邮储银行推出"产业贷"绿色通道，3个工作日内完成100万元授信审批，首笔50万元资金解决收购燃眉之急 [2] - 创新"线上申请+信用评估"模式，针对性解决高粱收购融资需求 [2] 酒企产能升级 - 四川省酒业集团永乐酱酒基地总投资32亿元，规划年产基酒5万吨，建设智能化酿造车间及陶坛储酒库 [3] - 邮储银行提供3.3亿元固定资产贷款，已投放2.67亿元，支持设备采购和厂房建设 [3] - 项目预计新增就业415个，带动周边3万亩高粱种植基地扩建 [3] 经销商融资创新 - 邮储银行与泸州老窖"易融超市"平台数据直联，推出"产业e贷"产品，基于真实贸易订单实现秒级放款 [4] - 隆昌市某商贸公司通过手机银行提交订单后，500万元贷款即时到账 [4] - 截至2024年3月末，累计为全国400余家经销商提供1.3亿元融资，带动产业链采购额同比增长10% [4]

邮储银行吉水县支行"千企万户大走访"活动 - 邮储银行江西吉水县支行为落实国家支持小微企业政策，开展"千企万户大走访"活动，主动深入企业了解需求并提供金融服务 [1] - 该支行成立工作专班，制定详细走访计划，深入工业园区和产业聚集区，通过实地考察和面对面交流了解企业经营状况和资金需求 [1] - 在走访中发现吉水县泓杉航运有限公司因扩大生产规模急需资金，支行启动绿色审批通道，2个工作日内完成120万元"抵押e贷"发放 [1] - 该活动已累计走访企业46家，达成融资意向8家，为12家企业发放贷款共计5560万元，涵盖制造业、服务业、科技型企业等多个领域 [1] 金融服务成效与企业反馈 - 吉水县泓杉航运有限公司负责人表示邮储银行的贷款是"及时雨"，帮助企业顺利扩大生产并对未来发展更有信心 [1] - 邮储银行吉水县支行表示将继续推进该活动，创新金融产品和服务模式，加大对实体经济支持力度 [2] - 该支行为企业提供优质、高效、便捷的金融服务，助力地方经济发展 [2]

市赚率估值方法 - 市赚率公式为PR=PE/ROE/100，借鉴巴菲特"40美分买入1美元"的投资理念，1988-1989年巴菲特建仓可口可乐时市赚率平均值为0.4PR [2] - 针对国企央企加入股利支付率修正系数N：股利支付率≥50%时N=1.0，≤25%时N=2.0，30%典型银行股N=1.67，修正后公式为PR=N*PE/ROE/100 [3] - 该方法适用于ROE及分红稳定的价值股，不适用于成长股、科技股和周期股，且ROE低于10%时有效性下降，TTM ROE<8%的银行股不适用该模型 [3] 银行板块估值分析 六大行板块 - A股平均修正市赚率1.05PR（工商银行1.14PR最高），H股平均0.87PR（建设银行0.73PR最低），邮储银行A股0.96PR为六大行中唯一低于1.0PR的标的 [4][5] - 具体数据：工商银行A股PE 6.89/ROE 9.63%/修正系数1.59，建设银行H股PE 4.64/ROE 10.40%/修正系数1.63 [5] 股份行板块 - A股平均修正市赚率0.94PR（招商银行0.70PR最低），H股平均0.87PR，板块整体赔率不高，招商银行H股近期表现强于A股形成估值割裂 [5][6] - 招商银行A股PE 6.96/ROE 14.01%/股利支付率35.34%，中信银行H股PE 5.03/修正PR 0.91 [6] 城商行板块 - A股平均修正市赚率0.80PR，江苏银行（0.65PR）、杭州银行（0.65PR）、成都银行（0.59PR）为全行业最低估值标的 [7][8] - 杭州银行PE 5.23/ROE 16.16%创行业最高，成都银行ROE 17.25%为全板块第一，重庆银行A股修正PR 1.29为板块最高 [8] 农商行板块 - 平均修正市赚率1.02PR（常熟银行0.78PR最低），因成长属性导致股利支付率普遍<25%（修正系数2.0），原始市赚率下仅常熟银行0.39PR低于0.4阈值 [9][10] - 常熟银行PE 5.55/ROE 14.19%/股利支付率19.84%，紫金银行修正PR 1.44为板块最高 [10] 成长型银行股 - 一季度ROE同比提升的4家银行：杭州银行（16.16%）、齐鲁银行（12.59%）、青岛银行（11.60%）、常熟银行（14.19%） [11] - 若统一采用1.67修正系数，杭州银行修正PR降至0.54，常熟银行降至0.65，与第三方研究结论相互验证 [11][12] 市场环境与操作策略 - 低息环境理论上推高估值但非线性相关，建议A股在1.0PR以上、H股在0.8PR以上逐步减持，若无更好标的可放缓卖出节奏 [12]

财务表现 - 六大行一季度营收9102亿元，同比减少139亿元，降幅1.5% [1][2] - 归母净利润3444亿元，同比少赚73亿元，降幅2% [1][2] - 工商银行营收2000亿元以上但同比下滑3.2%，建设银行营收1900.7亿元同比下滑5.4% [2] - 净利润两增四降：农业银行增长2.2%，交通银行正增长，其余四大行降幅2.62%-4% [2][3] 净息差与盈利压力 - 六大行净息差全面跌破1.8%，邮储银行最高1.71%，交通银行最低1.23% [1][4][5] - 邮储银行、中国银行、建设银行净息差较去年末降幅10BP以上 [4] - 资产端收益率下行压力大（建设银行环比降22BP至2.81%），负债端成本率下降（建设银行环比降13BP至1.57%）形成对冲 [5] - 所得税率提升（中国银行实际税率20%，同比升3.5个百分点） [3] 信贷与资产扩张 - 六大行资产总额208万亿元，贷款规模124万亿元，较去年末增长4.8% [1][6] - 对公贷款增速5%以上（邮储银行9.92%、建设银行8.16%），个贷增速普遍低于5%（中国银行仅0.72%） [6] - 工商银行资产规模51.55万亿元，增速5%以上 [6] 资产质量与拨备 - 不良贷款率整体下行：农业银行降0.02个百分点，工商银行、建设银行降0.01个百分点 [6] - 个贷不良率结构性上升：交通银行个贷不良率从1.08%升至1.18%，房贷、经营贷不良率分别升12BP、24BP [7] - 拨备覆盖率4家大行下行，邮储银行下调20个百分点 [7] 非息收入与资本补充 - 仅交通银行利息净收入同比增长，邮储银行、中国银行手续费净收入正增长 [3] - 建设银行、邮储银行投资收益同比增146%、105% [3] - 资本充足率普遍下行，多家银行计划资本补充（包括5000亿元注资） [7]

银行股市场表现 - 港A两地银行股集体下挫 A股银行板块指数跌1 69% 华夏银行跌8 68%领跌 北京银行 沪农商行 工商银行 农业银行等跌超3% [1][2] - 港股中 盛京银行跌5 71% 招商银行 工商银行 邮储银行跌超4% 建设银行 农业银行 交通银行等跟跌 [3] 银行一季度财报 - 多家大型银行2025年一季度盈利逊预期 华夏银行净利50 63亿元同比下降14 04% 贵阳银行收入下滑17%利润下滑6 8% [4][5][6] - 国有大行盈利普遍下滑 建设银行净利833 5亿元同比下降3 99% 工商银行净利841 6亿元同比下降3 99% 中国银行净利543 6亿元同比下降2 90% [6] - 股份制银行中 招商银行净利372 8亿元同比下降2 08% 邮储银行净利252 4亿元同比下降2 62% 兴业银行净利238亿元同比下降2 22% [6][7] - 城商行表现分化 厦门银行收入下滑18%至12亿元 净利下滑14%至6 5亿元 北京银行净利76 72亿元同比下降2 44% [6][8] 银行业绩承压原因 - 2024年LPR多次下调 2025年银行资产端收益承压 4月25日高层会议提出"适时降准降息" 预计二季度降息0 3个百分点 降准0 5个百分点 压缩净息差空间 [9] 机构持仓动态 - 1Q25主动基金持有银行股环比下降0 21个点至4% 低配差扩大至8 33% 增持招行和宁波银行 持仓占比分别提升0 19和0 09个百分点 [10] - 主动基金净流入招行 宁波 浦发 民生 分别流入6 50 5 11 2 48 1 36亿元 净流出工行 农行 江苏银行 分别流出21 36 18 74 11 51亿元 [10] - 被动型基金重仓A股银行55 23亿股 环比增0 44亿股 重仓市值1044 29亿元 环比增98 35亿元 重仓比例提升0 88pct至9 13% [12] - 北上资金持股A股银行237 91亿股 南下资金持股H股中资行1158 69亿股 环比增106 37亿股 [13][14] 行业展望 - 银行股红利属性凸显 建议关注大行 招行和优质城农商行 稳增长政策密集落地 宽货币先行 宽财政紧随 地方化债提速 [14] - 财政政策加码支撑社融信贷 高息存款进入重定价周期 监管整治高息揽存 2025年银行息差有望改善 资产质量预期向好 [14]

内银股市场表现 - 盛京银行股价跌幅超过8% [1] - 邮储银行和招商银行股价跌幅超过5% [1] - 工商银行、建设银行和农业银行股价跌幅超过4% [1] 行业整体趋势 - 内银股普遍呈现下跌态势 [1]

银行股表现 - 盛京银行(02066 HK)股价下跌8 57% [1] - 招商银行(03968 HK)股价下跌3 60% [1] - 邮储银行(01658 HK)股价下跌3 51% [1] - 工商银行(01398 HK)股价下跌3 47% [1] - 建设银行(00939 HK)股价下跌2 86% [1]