行业背景与核心事件 - 黄金价格近期在创下历史新高后出现暴跌，市场波动剧烈[1] - 国有六大商业银行均已发布公告，调整黄金相关业务并提示交易风险[1] 主要商业银行的风险控制措施 工商银行 - 近期国内外贵金属价格波动剧烈，市场不确定性显著增强，建议客户审慎评估风险承受能力，避免盲目追涨杀跌[2] - 自2月7日起，调整如意金积存业务及浮动报价类实物黄金产品销售业务的办理时间，并在非交易日对如意金积存业务进行限额管理[2] - 自1月12日起，个人客户办理积存金业务需取得C3-平衡型及以上的风险评估结果并签订风险揭示书[2] 农业银行 - 自1月30日收盘清算时起，将Au（T+D）、mAu（T+D）合约的保证金比例从44%上调至60%[3] - 自1月30日起，个人客户办理存金通黄金积存业务签约、买入、定投时，需进行风险承受能力评估并取得谨慎型及以上结果[3] 中国银行 - 贵金属市场不确定性因素较多，价格大幅波动，提示客户做好风险防范，基于自身财务状况和风险承受能力开展交易[4] 建设银行 - 自2月2日9:10起，将个人黄金积存业务定期积存起点金额上调至1500元[5] - 提示客户近期国内外贵金属价格波动加剧，需提高风险防范意识，合理控制仓位[5] 交通银行与邮储银行 - 交通银行于1月29日调整了贵金属钱包、沃德金生金业务的适当性管理要求[6] - 邮储银行于1月22日收盘清算时起，将Au(T+D)等合约保证金比例从80%上调至120%[6] 市场分析与专家观点 - 国际黄金价格经历较大波动，在金价高位运行下，短期波动风险加大[7] - 展望未来，在多重因素支撑下，黄金价格长期上涨的逻辑未变[7] - 建议投资者基于自身投资经验、能力和风险偏好选择产品，做好资产配置，避免追涨杀跌和跟风投资[7]

文章核心观点 - 沈阳政法机关联合举办“政银企”对接活动 旨在通过“一站式”法治服务精准对接金融机构与企业的法律需求 以优化营商环境并支持实体经济发展 [1] 活动组织与参与方 - 活动由沈阳市委政法委联合市法院、市检察院、市公安局共同组织 依托沈阳中央法务区法治服务体系开展 [1] - 参与活动的金融机构包括中国银行、工商银行、邮储银行、民生银行等 [1] 活动内容与形式 - 活动采用面对面交流、点对点对接的形式 组织金融审判、知识产权保护、公安经侦、民事执行等领域的业务骨干参与 [1] - 政法机关为金融机构及相关企业解答了金融借款诉讼、金融犯罪防范等方面的法律问题 [1] - 活动现场向参与单位发放了《法官说法》、《风险防范指引》等实用资料 [1] 服务定位与未来方向 - 活动旨在为参与单位提供“一站式”、“全链条”的法治服务 [1] - 政法机关表示将以此次活动为契机 持续创新服务举措并优化服务方式 以提供更加优质、高效、精准的法治服务保障 [1]

行业投资评级 - 报告对银行行业给出“推荐（维持）”评级 [7] 核心观点 - 银行板块在1月出现存贷款“双开门红”现象，行业经营压力有所减轻，存在企稳向好的条件 [2] - 银行整体已渡过风险加速暴露阶段，接近“存量消化期”，对公贷款风险可控，零售贷款风险主要集中在经营贷等行业共性问题 [5][59] - 银行普遍看好并积极发展财富管理等中间业务，以把握居民存款再平衡趋势下的机会 [5] - 银行对2026年购债持谨慎态度，普遍选择增加交易型仓位比重，同时EVE等监管指标的约束效力有所减退 [5] 周观察·动向 - **监管动态**：截至2025年末，银行业金融机构总资产达471万亿元，同比增长8.0%，其中大行、股份行、城商行、农商行资产增速分别为11.0%、4.7%、9.7%和5.2% [3][14] - **行业动态**：青岛银行2025年总资产8149.60亿元，同比增长18.12%，归母净利润51.88亿元，同比增长21.66%，不良率降至0.97% [16]；厦门银行2025年总资产4530.99亿元，同比增长11.11% [16]；兰州银行发布中期分红方案，每10股派现0.5元 [16] - **市场动态**：本周（报告期）万得全A指数下跌1.59%，申万银行板块上涨0.86%，显示防御属性 [3][18] 周综述·数据 - **资金运行态势**：本周央行公开市场净投放3805亿元 [21][22]，短端资金利率走势分化，DR001下行7.1个基点至1.33%，DR007上行9.9个基点至1.59% [23][25]；各期限Shibor全线小幅下行 [23] - **银行资产负债跟踪 - 资产端**： - **利率债**：利率债净融资12488亿元，较去年同期（10266亿元）略微多增，其中政府债净融资11457亿元 [29] - **国债收益率**：收益率曲线形态调整，1年期上行1.8个基点至1.30%，3年、5年、10年期分别下行2.1、2.0、1.9个基点，30年期微涨0.2个基点至2.29% [24][36] - **票据贴现**：1月末1M、3M和半年期票据利率分别为1.95%、1.45%、1.11%，较上期末变动+25bp、0bp、-2bp [4][42]；国有大行票据转贴现累计净买入规模为-527亿元，同比少增 [39] - **银行资产负债跟踪 - 负债端**： - **存款利率**：截至2026年1月29日，国有行1年期定期存款平均挂牌利率为0.96%，3年期为1.25% [51][53] - **同业存单**：本周发行总额3754亿元，净融资-914亿元；各期限同业存单收益率上行，1M期AAA级存单收益率上行4.5个基点至1.54% [55] 周评论·热点（银行调研核心发现） - **贷款“开门红”但结构分化**：调研银行（工行、交行、邮储、江苏、浦发）出现贷款“开门红”，但鉴于上年高基数，预计今年信贷总量同比持平，多增空间有限，投放方向以制造业为主 [5] - **存款“开门红”且搬家迹象不明显**：开年以来多数银行新增存款超上年同期，“存款搬家”迹象不明显，居民风险偏好有所修复但程度有限，定期存款活期化趋势有待观察 [5] - **中间业务成为发展重点**：银行一致看好中收业务，重点把握财富管理机会，公募销售新规影响下，与公募的合作关系将持续，基金配置规模取决于市场与产品性价比 [5] - **经营与风险判断**：调研银行普遍认为全年净息差将进一步下行但速度放缓，压力缓解 [59]；行业已渡过风险加速暴露阶段，对公贷款风险可控，零售贷款风险集中在经营贷等问题 [5][59]

文章核心观点 - 中国六家国有大行在2026年党建和经营工作会议中，普遍将战略重点从“数字化”转向“数智化”，并强调“降本增效”，这标志着银行业正从规模驱动转向质量与效率驱动，科技与智能成为重塑业务模式和核心竞争力的关键[1][3] 数智化转型成为核心战略 - 2026年，工商银行、建设银行、交通银行、邮储银行均明确部署数智化转型，而2025年仅农业银行一家在总结中提到“数智化”[1][2] - 具体部署包括：工商银行“升级打造数智工行”；建设银行“加快推动集团数智化转型”；交通银行“深入推进‘人工智能+’行动，通过AI技术重构业务流程”；邮储银行将“数智化”纳入其“六化”升级战略[2] - 2025年，其他大行多以“数字化”表述为主，如工商银行的“数字工行（D-ICBC）体系”、中国银行的“数字金融支撑能力”、交通银行的“数字赋能”[2] - 从“数字化”到“数智化”的转变，反映了技术应用的深化，即从业务流程信息化转向利用人工智能、大数据实现智能决策和自动化运营[3] - 行业分析指出，“十五五”期间银行业将持续加码AI、大数据、云计算投入，AI将深度渗透至风控、营销、运营等核心环节，推动服务模式向“智能平台生态”演进[3] 降本增效成为行业共识 - 2026年，工商银行、农业银行、交通银行、邮储银行均明确提出“降本增效”或“提质降本增效”的相关要求[4] - 推动降本增效的主要原因包括：经济环境变化导致利差收窄、盈利压力增大；金融科技发展凸显传统运营模式成本高；市场竞争加剧需提升效率[4] - 数智化发展与降本增效密切相关，银行可通过智能客服、RPA机器人、大数据分析等技术优化流程、降低人力与运营成本、提升营销效率[5] - 具体措施还包括：优化业务流程减少人工环节；加强风险管理减少不良资产损失；整合分支机构提高网点效能；推动线上化服务降低实体成本[5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 报告围绕10年二级资本债展开，从配置盘和交易盘双视角复盘历史经验，梳理利率阶段性见顶/见底的判断指标，为投资决策提供基本框架 [81] 根据相关目录分别进行总结 10年期商业银行二级资本债解密 - 商业银行二级资本债发展史分为四个阶段：2004 - 2012年为萌芽与起步期，“旧式次级债”出现满足资本充足率初步要求；2013 - 2019年为制度重构与扩容期，“新式二级资本债”登场；2020 - 2023年为风险定价与分层期，市场对风险认知深化；2024年至今为新规与创新期，市场进入新的创新周期 [4][8][13][14] - 10年二级资本债“前世今生”：2019年3月19日农行发行首只10 + 5年期二级资本债，把握险资政策机遇；2019年至今仅国有大行和国有股份制银行发行过10Y期债，国有大行是发行主力；剩余期限3 - 5年期二级资本债存量最大，7 - 10年存量约6040亿元 [18][22][24] - 10年二级资本债二级成交情况：2025年1月1日至2026年1月13日，3 - 5Y二级资本债交易最活跃，7 - 10年成交金额8743亿元排第四；2025年7 - 10Y期成交量有两次明显增长，9 - 10Y期成交活跃，农行10Y期债流动性最好 [30][32] - 购买10年二级资本债的主体：过去1年10Y期二级资本债主要是保险机构增持，净增持约160亿元7 - 10Y债；因含“减记条款”，保险对其会计处理审慎；保险仍是主要净买入方或与年初开门红有关；过去一个月买入规模前三是证券公司、保险公司和基金产品，券商交易属性强 [36][42][43] 10年二级资本债的投资策略 - 配置盘角度：从利差角度，套息空间和品种溢价是衡量10Y二级资本债相对价值的关键指标；套息空间上，2025年10Y期二级资本债走势和资金利差大致趋同，资金宽松时收益率或下行，资金利差是收益率先行指标，但有外部冲击例外；品种溢价上，10Y二级资本债与超长地方债走势高度重合，某些时段有“波动放大”效应 [50][52][54] - 交易盘角度：复盘期限利差、10Y二级资本债和其他品种收益率阶段性见顶顺序、二级资本债与普通信用债利差指标经验；期限溢价上，2025年起10Y与5Y二级资本债期限利差与10Y二级资本债同向变动，10Y弹性变大有交易机会；10Y二级资本债和其他品种收益率阶段性见顶/底经验上，利率上行区间同涨同跌，下行区间同时触底；二级资本债与城投债利差为负时，10Y二级资本债收益率有下行空间 [59][66][76] - 交易策略小结：利率阶段性见顶核心判断指标有品种见顶顺序、期限溢价、品种溢价，需兼顾外部冲击；利率阶段性见底核心判断指标有品种见底顺序、二级资本债与城投债利差、套息空间 [82][83]

2025年银行业绩回顾与2026年经营展望 - 2025年多家银行各项工作取得平稳向好发展 农业银行指出在全面从严治党、服务“三农”和实体经济、重点领域改革创新等多方面进一步深入[3] 中国银行表示过去一年经营业绩稳中有进 风险管控有力有效 全球布局能力和国际竞争力不断提升 集团“十四五”规划主要指标如期完成[3] - 2026年银行业为迎接“十五五”开局之年密集召开年度工作会议进行布局[1] 国有大行布局更为全面 股份行立足优势追求差异化发展 中小银行则更侧重地方经济和改革化险[1] 国有大行2026年工作布局 - 各大行均表示要深入学习贯彻党的二十届四中全会精神 为“十五五”开局起步贡献金融力量[3] 六家大行为“十五五”开年的工作目标作出了高站位布局 但侧重点略有不同[3] - 工商银行从提升风险成效、强合规能力、高质量发展能级等六方面作出整体布局[4] - 农业银行将服务“三农”作为重中之重 全力支持乡村全面振兴和城乡融合发展[4] 该行2025年县域贷款连续四年增量超万亿元 余额突破10万亿元 个人、普惠、民营企业贷款均较同业率先超过9万亿元、4万亿元和7万亿元[3] - 中国银行明确提出要巩固和扩大全球化趋势 把握好未来五年全球化发展的新机遇[4] - 建设银行和交通银行均提及数字化转型 建设银行称将着力打造科技金融领军银行 扎实推进数智化转型 交通银行表示要深入推进“人工智能+”行动 强化数智化思维[4] - 邮储银行强调将全面推进特色化、轻型化、综合化、生态化、精细化、数智化“六化”升级[4] 股份制银行2026年差异化发展策略 - 股份制银行更加关注自身优势以寻求差异化发展[5] - 光大银行将坚持错位发展打造特色优势 着力提高财富管理、投行、托管业务等中间业务收入贡献 加快推动数字化智能化转型[6] - 平安银行将坚定贯彻党建引领业务发展 积极融入集团“综合金融+医疗养老”战略 锚定全面深化改革落地、全效发挥综金优势、全力改善业绩表现的发展目标 坚持“零售做强、对公做精、同业做专”战略不动摇[6] - 华夏银行2026年要全面升级“十大行动” 加快推动三大业务发展 加速推进数字化转型 着力强化风险合规文化建设[7] - 展望未来 国有大型银行及股份制银行通过持续的负债成本管控 息差收窄态势有望缓解 叠加中间业务转型及投资资产规模扩张 非息收入将有效支撑利润修复[7] 中小银行2026年地方深耕与改革化险 - 对于扎根地方的中小银行而言 深耕地方经济、深入推进改革化险成为2026年的关键词[8] - 广西农商联合银行指出“十四五”期间全区农合机构改革发展取得阶段性突出成果 成功组建广西农商联合银行并在全国率先落地“上参下”投资参股 对“十五五”期间工作提出要更加紧密地融入地方经济发展、扎实写好改革“后半篇文章”等[9] - 浙江农商银行系统2026年要因地制宜找准抓实农商着力点 服务全省经济社会关键领域实现重大突破 着力强化省级总部服务赋能 进一步释放“小法人+大平台”体制机制活力[9] - 区域性银行深耕区域场景 2025年资产质量压力仍存 资本补充需求上升 预计2026年压力或延续 但在改革化险和中小银行整合趋势下 外部资源注入有望支撑其平稳发展[9] - 2026年区域性中小银行仍将持续推进资产负债结构调整 通过压降负债成本缓解息差压力 但受制于品牌影响力不足、客户资源集中及存贷款议价能力有限 预计净息差仍将延续下降趋势 降幅有望收窄 但投资收益回落及较大的拨备计提压力仍将显著制约其盈利增长[9] - 经过整合后的中小银行综合金融服务能力、客户资源和品牌效应均将有所提升 进而为其未来业务发展及盈利增长奠定基础[9]

核心观点 - 邮储银行无锡市分行通过战略合作与场景建设，大力推动数字人民币服务，将其从概念转化为生活便利，为地方数字经济发展注入新动能 [1][2] 战略合作与产品创新 - 公司与江阴大数据协会签订战略合作协议，共同探索数据要素与金融服务的融合创新 [1] - 公司创新推出1000张定制硬件钱包，面向特定群体提供更安全、便捷的支付选择 [1] 应用场景拓展 - 公司将公共交通作为数字人民币推广的重点突破口，与无锡地铁、城市公交系统达成合作，全面开通数字人民币支付功能 [1] - 市民可通过数字人民币APP实现“秒付”乘车，提升了数字人民币的普及度与用户体验 [1] - 在滨湖区某大型超市，使用邮储数字人民币钱包支付可享受立减优惠，吸引了小区居民体验 [1] 业务发展数据 - 2025年，公司数字钱包新增8.74万个 [1] - 2025年，公司累计数字钱包转账金额达19.61亿元 [1] - 2025年，公司数字钱包月活数达35.36万个 [1] 社会影响与定位 - 公司通过接地气的应用场景，将数字人民币转化为实实在在的生活便利 [2] - 此举是公司践行普惠金融、服务社会民生的生动体现 [2]

2025年银行理财代销市场核心数据与特征 - 2025年12月，11家全国性银行代销理财规模为13.46万亿元，较11月环比下降1.05%，但较年初增长10% [2] - 银行理财市场呈现显著的“季末收缩、季初回升”季节性特征，主要受季末资金“回表”以满足监管指标需求驱动 [2][6] - 2025年全年，11家银行代销规模共增长1.22万亿元，其中9家股份行增长9273亿元，较年初增长8.9% [5] - 同期，全行业存续理财规模达33.29万亿元，较年初增加11.15%，增量约3.34万亿元，11家大行代销规模贡献了全行业超过36%的增量 [6] 银行代销规模排名与格局变化 - 从绝对规模看，招商银行以4.41万亿元的代销规模位居榜首 [2] - 中信银行（约1.5万亿元）、兴业银行（约1.3万亿元）、邮储银行、交通银行、民生银行构成第二梯队，规模均在1万亿元以上 [2] - 浦发银行、光大银行、平安银行规模接近万亿，分别在8000亿至9300亿水平；华夏银行、广发银行规模较低，分别为约3400亿和1600亿 [2] - 邮储银行排名实现“飞升”，从年初的第7位跃升至年末的第4位 [2] 邮储银行高增长驱动因素分析 - 邮储银行全年理财代销规模增速达27.2%，在11家银行中断层式领先 [2][4] - 增长关键因素包括：持续扩大代销渠道、大力推动零售理财业务发展 [4] - 依托约4万个营业网点的广泛下沉渠道优势，在居民存款到期、风险偏好稳健背景下，低波动理财产品对存款客户形成强吸引力 [4] - 总行层面进行战略改革，新设“财富管理部”，将重心从“产品销售”转向“产品配置”和高端客户经营，并启动“中收跃升三年行动” [5] 行业增长的核心逻辑与动力 - “存款搬家”是贯穿2025年银行理财市场增长的核心叙事逻辑 [2][6][9] - 尽管2025年理财产品平均收益率首次降至2%以下（为1.98%），但持有理财的投资者数量较年初增长14.37%，个人投资者新增1769万个 [8] - 过半个人投资者为稳健型及以下，风险偏好为一级（保守型）的投资者占比进一步增加0.48个百分点 [8] - 银行在低利率环境下，将财富管理作为应对净息差收窄、推动业务轻型化转型的重要抓手，积极挖掘中收 [5][9] 市场结构演变与未来展望 - 理财市场正转向由理财子公司主导，理财公司规模占比已超92%，2025年有59家中小银行退出市场 [9][10] - 未设立理财公司的中小银行需在2026年底前压降存量业务，未来行业主体数量或将继续减少，马太效应加剧 [9][10] - 代销渠道（尤其是下沉市场渠道）成为核心增量，头部理财公司正通过新增农商行等代销机构持续扩容“朋友圈” [9] - 机构预测2026年底理财规模有望达到38万亿元左右，同比增速约12% [11]

社银合作项目进展 - 东城区于1月29日召开“社银合作”工作总结推进会，并在新增合作网点举行 [1] - 邮储银行与中国银行新加入该项目，其位于东城区的两家支行正式挂牌营业 [1][6] - 至此，东城区“社银合作”服务网点已增至7家，涵盖工商银行、建设银行、交通银行、北京银行、北京农商银行、邮储银行及中国银行 [6] 项目运营成效 - 项目运行9个多月以来成效显著，5家银行网点累计服务达12.61万人次 [3] - 群众对服务的满意率高达98.02% [3] - 越来越多的企业与居民选择在“社银合作”网点办理参保登记、资格认证、权益查询等业务 [3] 服务覆盖与定位 - 服务网点围绕中轴线从北向南布局，辐射中关村东城园、“航星园”科技园区、东直门、王府井—隆福寺、天坛、永定门外等重点区域 [6] - 服务目标为辖区内的3.5万家参保单位及超过167万名参保群众 [6] - 项目旨在提供高频次、低风险的社保便捷服务，形成了“群众得便利、社保提效能、银行促发展”的共赢格局 [3][6]

邮储银行“十五五”战略规划与2026年工作部署 - 公司于近日召开2026年工作会议，总结“十四五”经验并谋划“十五五”发展，强调以习近平新时代中国特色社会主义思想为根本遵循，落实中央及集团部署 [1] - 会议指出“十四五”期间公司在总体发展、价值创造、改革转型、经营管理、市场规模等方面取得显著成效，服务实体经济质效明显提升，经营发展韧性持续增强，综合实力实现新跨越 [1] “十五五”时期核心战略方向 - 公司计划抓住“十五五”战略机遇期，全面推进“六化”升级，即特色化、轻型化、综合化、生态化、精细化、数智化 [2] - 公司将通过打造“第二增长曲线”，以双线并行、融合发展的方式，实现从规模驱动向价值驱动的转变，开启高质量发展新征程 [2] 2026年关键经营任务 - 2026年被定位为“十五五”开局之年，做好今年工作意义重大，公司将奋力打造新发展模式，推动发展再上新台阶 [2] - 公司将打好“六场攻坚战”，具体包括：资产负债结构优化、资本质效提升、收入质量提升、成本管控提升、客户经营提升、风控能力提升，旨在实现均衡、稳健、可持续发展 [2]