大宗交易情况 - 9月4日发生一笔大宗交易成交量30万股成交金额191.7万元成交价6.39元与收盘价持平无折溢价[2] - 买方为华泰证券泰州兴化英武中路营业部卖方为华泰证券总部[2] - 近3个月累计发生9笔大宗交易合计成交金额5868.36万元[3] 股价及资金表现 - 当日收盘价6.39元单日上涨2.9%日换手率0.48%成交额20.05亿元[3] - 当日主力资金净流入1.79亿元近5日累计上涨6.5%资金合计净流入3.33亿元[3] - 最新融资余额8.27亿元近5日减少8840.71万元降幅9.65%[3]

险资重仓持股总体情况 - 截至2025年二季度末，险资共出现在超700只个股的前十大流通股东名单中，合计持股数量达619.19亿股，持股市值为6289.85亿元，持股数量和市值均较一季度末上升 [1][3] 行业配置偏好 - 银行股最受青睐，持股数量280.30亿股，持股市值3018.83亿元，持股数量和市值在申万一级行业中均位居首位 [3][5] - 交通运输、通信、公用事业等行业持股数量位居前列 [1][6] - 前十大重仓股中六只为银行股，包括民生银行、浦发银行、浙商银行、华夏银行、兴业银行、招商银行 [3][4] 重点持仓个股 - 民生银行为第一大重仓股，持股数量73.52亿股，持股市值349.23亿元，占流通股比例20.73% [4] - 浦发银行持股数量58.13亿股，持股市值806.86亿元，为持股市值最高的银行股 [4] - 中国联通持股数量31.90亿股，持股市值170.37亿元，占流通股比例10.37% [4] - 京沪高铁持股数量31.54亿股，持股市值181.36亿元，占流通股比例6.45% [4] 增持动向 - 二季度险资对中信银行、京沪高铁、中国电信增持股份数量均超过2亿股 [6] - 对苏州银行、中国建筑、华菱钢铁、洛阳钼业、四川路桥等个股增持股份数量均超过1亿股 [6] - 新进成为超140只个股的前十大流通股东，对杭州银行、苏农银行、盈峰环境、江苏金租等个股加仓数量居前 [6] - 保险系私募鸿鹄基金二期新进成为中国石油、中国神华前十大流通股东 [7] 投资策略取向 - 重仓持股行业的高股息特征较为明显，符合险资长期投资、价值投资、稳健投资的导向 [5][7] - 多家险企通过举牌加仓银行股，包括农业银行H股、邮储银行H股、招商银行H股等 [5] - 三季度将持续优化权益投资结构，重点关注高股息、新质生产力等方向 [2][8] - 重点关注科技创新、先进制造、新消费等板块，契合保险资金长期投资诉求 [7][8]

FF301 增加 / 減少 (-) RMB 本月底結存 19,856,167,000 RMB 1 RMB 19,856,167,000 2. 股份分類 普通股 股份類別 A 於香港聯交所上市 (註1) 否 證券代號 (如上市) 601658 說明 A股(上海證券交易所) 法定/註冊股份數目 面值 法定/註冊股本 I. 法定/註冊股本變動 1. 股份分類 普通股 股份類別 H 於香港聯交所上市 (註1) 是 證券代號 (如上市) 01658 說明 H股 法定/註冊股份數目 面值 法定/註冊股本 上月底結存 19,856,167,000 RMB 1 RMB 19,856,167,000 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國郵政儲蓄銀行股份有限公司 呈交日期: 2025年9月4日 截至月份: 2025年8月31日 狀態: 新提交 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 第 1 頁 共 10 頁 v 1.1.1 上月底結存 100,238,886,492 RMB 1 RMB 100,238,886,492 增加 / 減少 (-) 0 RMB 0 本月底結存 100,2 ...

核心观点 - 国有大型银行私人银行业务上半年实现快速增长 客户总规模达86.4万户 较年初净增8.34万户 增幅11% [1] - 私人银行业务成为银行业务转型的重要方向 银行通过产品创新和服务升级争夺高净值客户资源 [3] 农业银行私人银行业务 - 截至6月末私人银行客户数27.9万户 管理资产规模3.5万亿元 [1] - 持续扩容私行理财和保险产品货架 优化资产配置服务全流程体验 [1] - 上半年新增私行客户2.3万户 [3] 中国银行私人银行业务 - 集团私人银行客户数21.69万人 金融资产规模3.40万亿元 [1] - 在境内设立私行中心205家 致力提供全场景定制化服务 [1] - 上半年新增私行客户1.8万户 [3] 建设银行私人银行业务 - 私人银行客户26.55万人 客户金融资产3.18万亿元 [1] - 全面推进私行财富规划 资产配置 家族财富等专属金融服务 [1] - 上半年新增私行客户3.4万户 增量领跑国有大行 [3] 交通银行私人银行业务 - 集团私人银行客户数10.26万户 较上年末增长8.94% 历史性突破10万户大关 [1] - 管理私人银行客户资产13,888.74亿元 较上年末增长7.20% [1] - 上半年新增私行客户0.84万户 [3] 工商银行私人银行业务 - 2024年末私行客户数28.9万户 在国有大行中规模最大 [3] - 整合集团资源优势强化企业家服务质效 "企业家加油站"建站超3,300家 服务企业家客户超15万人次 [1] - 围绕科学家需求打造综合服务生态 加快科学家客群服务推广 [2] 邮储银行私人银行业务 - 富嘉客户规模达644.10万户 较上年末增长10.97% [3] - 鼎福客户（资产门槛600万元以上）规模达4.14万户 较上年末增长21.28% [3] 行业发展趋势 - 科学家群体中涌现众多高净值人群 银行布局科学家客群服务具有前瞻性 [2] - 财富管理需求不断增长 各大银行持续完善私人银行服务体系 [3]

股价表现 - 9月4日股价上涨2.90% 成交额20.05亿元 换手率0.48% 总市值7674.07亿元 [1] 股息与股权结构 - 最近3年股息率分别为5.58%、6.00%、4.61% [2] - 公司属于国有企业 最终控制人为中国邮政集团有限公司 [2] - A股上市后累计派现1377.96亿元 近三年累计派现773.95亿元 [8] 资金流向 - 当日主力净流入2.61亿元 占比0.13% 行业排名第4/6 [3] - 近3日主力净流入5.11亿元 近5日净流入5.84亿元 近10日净流入6.26亿元 近20日净流入12.61亿元 [4] - 主力成交额6.02亿元 占总成交额7.22% 筹码分布非常分散 [4] 技术分析 - 筹码平均交易成本为5.04元 近期有吸筹现象但力度不强 [5] - 股价靠近压力位6.40元 [5] 业务结构 - 个人银行业务占比69.57% 公司银行业务占比19.70% 资金业务占比10.65% 其他业务占比0.07% [6] - 主要通过个人银行、企业银行及资金业务运营 [6] 股东结构 - 股东户数16.41万户 较上期减少10.31% [7] - 人均流通股415,086股 较上期增加11.66% [7] - 香港中央结算有限公司持股9.42亿股 较上期增加6082.63万股 [8] - 华夏上证50ETF持股2.16亿股 较上期增加1291.59万股 [8] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股1.97亿股 较上期增加1590.72万股 [8][9] - 易方达沪深300ETF持股1.40亿股 较上期增加1321.26万股 [9] 财务表现 - 2025年1-6月归母净利润492.28亿元 同比增长0.85% [7] - 当期营业收入0.00元 [7] 行业属性 - 所属申万行业为银行-国有大型银行Ⅱ-国有大型银行Ⅲ [6] - 概念板块包括融资融券、增持回购、超大盘、基金重仓、MSCI中国等 [6]

股价表现 - 邮储银行9月4日股价上涨2.9%至6.39元/股 成交额20.05亿元 换手率0.48% 总市值7674.07亿元 [1] - 股价连续6天上涨 区间累计涨幅达6.5% [1] 业务结构 - 个人银行业务收入占比69.57% 公司银行业务占比19.70% 资金业务占比10.65% 其他业务占比0.07% [1] - 个人银行业务涵盖人民币及外汇存储、贷款、银行卡及中间业务服务 [1] - 企业银行业务提供贷款、贴现票据、存款及结算、现金管理、投资银行等综合金融服务 [1] - 资金业务包括金融市场交易、投资、同业融资及资产管理 [1] 基金持仓情况 - 博时稳健优选三个月持有混合(FOF)A（016368）二季度持有邮储银行1.57万股 占基金净值比例0.08% 位列第二大重仓股 [2] - 该基金9月4日单日浮盈2826元 6日连续上涨期间累计浮盈6123元 [2] - 基金规模4097.86万元 今年以来收益4.38% 近一年收益13.23% 成立以来收益4.42% [2] 基金经理信息 - 基金经理张卫卫累计任职时间2年357天 现任基金资产总规模1.2亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报25.5% 最差基金回报-12.62% [3]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 2025上半年上市银行营收及利润增速双双转正 营收同比增长1.0% 归母净利润同比增长0.8% 较25Q1分别提升2.8个百分点和2.0个百分点 [4] - 净息差降幅收窄 25H1净息差为1.42% 较24A下降10bp 负债端成本改善力度加大 [5] - 手续费及佣金净收入同比增长3.1% 较25Q1提升3.8个百分点 主要受益于保险"报行合一"政策影响消化及港股市场活跃 [5] - 其他非息收入同比增长10.7% 较25Q1大幅提升13.9个百分点 主要源于二季度债市利率下行带来的公允价值变动收益 [5] - 资产质量保持稳健 25Q2不良率1.23% 与上季度持平 拨备覆盖率239% 较上季度提升1个百分点 [5] 资产端分析 - 2025Q2末上市银行总资产规模达321.3万亿元 较年初增长6.35% 同比增速9.60% [21][22] - 贷款及垫款总额179.4万亿元 占总资产55.84% 较年初增长5.92% 同比增速8.07% [22] - 贷款增长主要依靠对公业务支撑 新增对公贷款9.05万亿元 占新增资产50% 其中基建贷款新增3.65万亿元 制造业贷款新增2.09万亿元 [18][20] - 个人贷款需求较弱 同比增速仅3.6% 按揭贷款重回正增长 但消费类贷款增量转负 [18][20] - 投资类资产余额97.5万亿元 占总资产30.34% 较年初增长6.65% [22][24] - 同业资产规模18.0万亿元 较年初增长10.92% 占总资产5.60% [22][24] 银行类型差异 - 国有大行贷款占比超55% 投资性资产占比25%-34% 邮储银行贷款占比51.2% 为国有行中最低 [25][26] - 股份行资产结构分化明显 招商银行和平安银行个人贷款占比达51.7%和50.6% 华夏银行和浙商银行对公贷款占比超65% [25][27][39] - 城商行投资类资产占比较高 平均达39.5% 贷款占比48.0% 贵阳银行和成都银行对公贷款占比分别达82.9%和80.1% [25][28][40] - 农商行贷款占比52.0% 高于城商行 常熟银行零售占比54.2% 为农商行中最高 [25][29][42] 业绩表现 - 国有行营收同比增长1.9% PPOP同比增长2.0% 股份行营收同比增长0.3% PPOP同比下降2.3% [4] - 城商行营收同比增长6.7% PPOP同比增长5.2% 农商行营收同比增长4.4% PPOP同比增长0.9% [4] - 南京银行净利润同比增长22.1% 宁波银行净利润同比增长11.1% 表现突出 [4] - 杭州银行拨备覆盖率高达521% 宁波银行拨备覆盖率374% 风险抵御能力较强 [4]

上市银行中期分红概况 - A股上市银行2025年中期分红计划陆续披露 6家国有大行合计拟分红金额超过2000亿元[1] - 工商银行以503.96亿元中期分红总额位居首位 农业银行418.23亿元 中国银行352.50亿元 建设银行486.05亿元 交通银行138.11亿元 邮储银行147.72亿元[1] - 股份制银行中招商银行、中信银行、民生银行、平安银行及华夏银行5家银行确认实施中期分红[1] 国有大行分红细节 - 工商银行每10股派发1.414元（含税）[1] - 建设银行分红金额达486.05亿元[1] - 交通银行分红金额138.11亿元 邮储银行147.72亿元[1] 股份制银行分红方案 - 招商银行首次实施中期利润分配 现金分红金额占半年度净利润比例35%[1] - 中信银行将中期分红比例提升至30.7%[2] - 平安银行每10股派发2.36元（含税）合计45.80亿元[2] - 华夏银行每10股派现1.00元（含税）合计15.91亿元[2] - 民生银行每10股派现1.36元（含税）合计59.54亿元 分红比例29.95%[2] 城商行与农商行分红动态 - 宁波银行、长沙银行、苏农银行及江阴银行成为中期分红新成员[2] - 苏农银行首次实施中期分红 每10股派现0.9元（含税）共计1.82亿元[2] - 长沙银行每10股派现2.00元（含税）合计8.04亿元[3] - 常熟银行每10股派现1.5元（含税）合计4.97亿元 分红比例25.27%[3] 行业分红趋势与规模 - 2024年实施中期分红的A股上市银行达23家 派发红利金额超2500亿元[4] - 2025年已有17家银行公布中期分红计划 其中7家为首次实施[4] - 中期分红成为上市银行增强分红稳定性、持续性的重要手段[3] 监管政策与市场影响 - 新"国九条"政策推动上市公司一年多次分红[3] - 监管引导要求提升股东回报 银行板块积极配合调整利润分配机制[5] - 更高频次的分红带来高流动性价值和确定性更强的现金流[5]

行业业绩概况 - 42家A股上市银行2025年上半年实现营业收入超2.9万亿元，同比增长超过1% [1] - 行业实现归母净利润1.1万亿元，同比增长0.8% [1] - 四大行（工行、农行、中行、建行）上半年净利润均超千亿元 [1] 成本管控成效 - 建设银行上半年经营费用同比增长1.18%，成本收入比23.72%同比下降0.43个百分点 [1] - 邮储银行成本收入比同比下降5.15个百分点，数字人辅助业务办理时长缩短40%，消费信贷集中上收节约人工成本30% [1] - 中国银行成本收入比25.11%，通过集约运营和精细化管理提升投入产出效率 [2] - 浦发银行通过租金压降节约年化成本9444万元（压降率17.8%），盘活闲置房产实现年租金收入495万元，处置房产获收入4300余万元 [3] - 浦发银行上半年成本收入比同比下降1.5%，房屋租金相关成本压降超1.4亿元 [3][4] 负债成本优化 - 工商银行境内人民币存款付息率较年初下降26个基点，新吸收定期存款利率下降34个基点 [4] - 建设银行存款付息率下降32个基点，整体负债端付息率同比下降34个基点 [4] - 邮储银行自营存款付息率降至1.1%左右，较年初下降20个基点 [4] - 浙商银行存款付息率同比下降31个基点至1.88%，存款总额20658亿元同比增长7.47% [4] - 光大银行存款付息率1.92%，较上年下降26个基点 [5][6] 未来展望 - 预计下半年定期存款重新定价将延续负债成本下降趋势，对冲资产收益下行压力 [6]

财务表现 - 上半年实现营业收入1794亿元 同比增长1.5% [1][2] - 归母净利润492亿元 同比增长0.8% 增速由负转正 [1][2] - 年化加权平均ROE为10.91% [1] - 净利息收入同比下降2.7% 较一季度-3.8%降幅收窄 [2] - 非息收入同比增长19.1% 较一季度14.8%提升4.3个百分点 [2] 业务收入结构 - 手续费收入同比增长11.6% 较一季度8.8%提升2.8个百分点 [2] - 投资银行业务同比增长48.2% 理财业务同比增长47.9% [2] - 其他非息收入同比增长25.2% 较一季度提升3.5个百分点 [2] 资产负债规模 - 总资产规模18.2万亿元 同比增长10.8% [1][3] - 贷款总额同比增长10.1% 其中对公贷款增速18.6% 零售贷款增速3.7% [1][3] - 存款规模同比增长8.4% 定期存款占比74% 较24年末提升1个百分点 [1][3] 息差表现 - 净息差1.70% 较一季度1.71%基本持平 [3] - 贷款利率3.30% 较24年末下降48BP [3] - 零售贷款利率下降57BP至3.66% 对公贷款利率下降34BP至3.13% [3] - 存款成本下降21BP至1.23% [3] 资产质量 - 不良率0.92% 较一季度末上升1BP [4] - 个人贷款不良率1.38% 较24年末上升10BP [4] - 按揭贷款不良率0.73% 较24年末上升9BP [4] - 公司贷款不良率0.49% 较24年末下降5BP [4] - 房地产贷款不良率1.62% 较24年末下降32BP [4] - 关注率1.21% 较一季度末上升14BP [4] 风险抵补能力 - 拨备覆盖率260% 较一季度末下降5.8个百分点 [4] - 拨贷比2.39% 较一季度末下降2BP [4]