报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 有色金属行业各细分板块表现不一，黄金短期震荡整理、长期牛市格局不改，工业金属中铜库存回升、铝或开启累库周期，能源金属中锂价受政策影响短期震荡、钴价预计震荡运行、金属硅短期偏强震荡 [1][61][110] 各部分总结 周度数据跟踪 板块&公司涨跌 - 本周有色金属板块涨跌不一，申万有色金属指数上涨1.0%，二级子板块中能源金属涨1.0%、工业金属涨1.5%，三级子板块中锂涨1.0%、黄金涨0.9% [16] - 股票涨幅前三为福达合金+13%、东阳光+11%、ST盛屯+10%，跌幅前三为诺德股份 -13%、华锋股份 -8%、鑫铂股份 -8% [17] 价格及库存变动 - 周内有色品种价格涨跌不一，COMEX黄金涨4.2%、COMEX白银涨2.7%、SHFE铜跌0.2%、SHFE铝涨0.3%等 [21][23] - 交易所基本金属库存有变动，如铝LME库存周度增1.9万吨、铜COMEX库存周度增1.2万吨等 [32] 公司公告跟踪 - 紫金矿业拟12亿美元收购RG金矿项目100%权益，厦门钨业间接控股股东变更，海南矿业签订锂辉石包销协议等 [34] 贵金属 - 美国“而美”案通过加剧财政赤字担忧，6月非农数据超预期使降息预期回落，美元指数和债利率反弹对贵金属形成压力，黄金短期或震荡整理，中长期牛市格局不改 [35] 工业金属 铜 - 库存小幅回升，全球铜库存51.8万吨，环比增1.44万吨，LME0 - 3升贴水回落 [61] - 宏观上非农数据使铜价冲高回落，供给端秘鲁矿山运输中断，需求端精铜杆开工率下滑至63.74% [61] 铝 - 库存累库周期或开启，海外就业数据使9月降息预期动摇，国内推广上海自贸区试点措施，短期铝价震荡运行 [78] 镍 - 价格方面SHFE镍涨1.5%、硫酸镍跌0.9%，供需上供给端硫酸镍和镍铁产量减少，需求端下游进入消费淡季，预计镍价疲软运行 [101] 能源金属 锂 - 价格上电碳涨1.9%、电氢跌0.6%，期货主连涨1.5%，成本端锂辉石和锂云母上涨 [110] - 供给上周产量环减3%，累库1510吨，需求端6月乘/电销量增长，渗透率53% [110] - 受“反内卷”政策指引，锂价短期区间震荡，下半年美国“抢装”或支撑锂价 [110] 钴 - 价格上国内电解钴涨0.6%、硫酸钴涨1.3%，MB钴跌0.8%，供需上部分厂家降负荷或停产，需求端低迷，预计钴价震荡运行 [138] 金属硅 - 库存端社会库存周增1万吨，成本端部分原料价格和电价有变动，金属硅553平均成本月跌5.6% [146] - 供给端北方大厂复产不及预期且有减产，南方新增产能投放，总体产量增加，需求端有机硅和多晶硅对其需求变动小，预计硅价偏强震荡 [146] 稀土&磁材 - 报告未对稀土&磁材板块进行详细分析，仅展示了中钇富铕矿、稀土精矿等价格走势图表 [179]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 232调查和降息预期交织催化，铜价震荡偏强；库存维持低位，铝价高位震荡；锂价底部小幅反弹，主要受“反内卷”催化，静待后续矿端减产及旺季需求支撑；刚果金延长钴出口禁令3个月，关注钴价反弹机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业综述 重要信息 - 美国6月ADP就业人数低于预期，至6月28日当周初请失业金人数略低于预期，6月非农就业人口超预期且失业率低于预期 [9] - 紫金矿业收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿项目，藏格矿业麻米措矿业取得建筑工程施工许可证 [10] 市场表现 - 本周上证指数上涨1.40%，申万有色板块上涨1.03%，跑输上证指数0.37pct，位居申万板块第13名 [11] - 细分板块中，铜材/铜/钴板块涨幅居前，磁材/稀土/其他小金属涨跌幅居后 [11] - 个股方面，本周涨跌幅前五的股票是福达合金、北方铜业、东阳光、ST盛屯、中洲特材；涨跌幅后五的股票是南方锰业、湘潭电化、华锋股份、鑫铂股份、浩通科技 [11] 估值变化 - 本周申万有色板块PE_TTM为19.61倍，变动0.19倍，与万得全A比值为98% [20] - 本周申万有色板块PB_LF为2.27倍，变动0.03倍，与万得全A比值为139% [20] 工业金属 铜 - 本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+0.25%/-0.24%/+0.23%，先涨后跌，周二因232调查落地时间延后预期抢运延续而上涨，周四因美国6月非农超预期降息预期回落而回落 [5] - 本周三大交易所铜库存均回升，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为9.5万吨/22.1万短吨/8.5万吨，环比回升4.4%/5.6%/3.7%，国内电解铜社会库存13.2万吨，环比+1.3% [5] - 当前LME铜和沪铜库存处于历史低位，或引发挤仓行情；本周铜下游需求回落，铜杆开工率63.7%，环降10.3pct [5] 铝 - 氧化铝期货价格拉涨带动交仓需求增加，现货价格回升，本周氧化铝价格涨0.32%至3100元/吨，期货主力合约2509涨0.87%至3012元/吨 [5] - 本周氧化铝开工率环比下降0.31pct至79.97%，运行产能维持高位，整体供需仍宽松，现货价格后续或仍偏弱 [5] - 电解铝库存维持低位，铝价高位震荡，本周沪铝涨0.32%至2.06万元/吨，电解铝毛利4641元/吨，环比下降2.86% [5] 铅锌 - 本周伦铅价格上涨1.43%、沪铅上涨0.44%；伦铅库存下跌3.71%，沪铅上涨2.65% [48] - 本周伦锌价格下跌0.69%，沪锌价格下跌0.33%；伦锌下跌5.79%，沪锌上涨3.97% [48] 锡镍 - 本周伦锡价格下跌0.53%，沪锡价格下跌0.28%；伦锡库存下跌2.99%，沪锡库存上涨3.49% [62] - 本周伦镍价格上涨0.69%，沪镍价格上涨1.53%；伦镍库存下跌0.89%，沪镍库存上涨0.83%；镍铁价格持平 [62] - 国内镍铁企业盈利为5260元/吨，盈利缩窄，印尼镍铁企业盈利下跌0.03%至23621元/吨 [62] 能源金属 锂 - 本周锂辉石价格上涨3.82%至653美元/吨，锂云母价格上涨5.78%至1328元/吨，碳酸锂价格上涨1.88%至62300元/吨，氢氧化锂价格下跌0.69%至57570元/吨 [74] - 以锂辉石为原料的冶炼毛利为-1435元/吨，以锂云母为原料的冶炼毛利为-3055元/吨 [74] 钴 - 本周海外MB钴价下跌0.79%至15.78美元/磅，国内电钴价格上涨4.10%为25.4万元/吨，国内外价差0.14万元/吨(国外-国内) [86] - 硫酸钴上涨1.43%为4.98万元/吨，硫酸钴相对金属钴溢价-1.13万元/吨，四钴价格下跌1.12%为20.31万元/吨，四钴相对金属钴溢价2.05万元/吨 [86] - 国内冶炼厂毛利上涨27%为4.70万元/吨；刚果原料钴企毛利上涨11.27%至10.39万元/吨 [86]

固态电池产业生态全景 - 固态电池产业化涉及整个材料体系的协同革新，需重构电池内部电化学环境，包括固态电解质、正负极材料、新型骨架材料及生产工艺的并行演进 [1] - 中国产学研力量正从不同维度切入，形成多路径、深层次的产业生态，涵盖基础研究、材料迭代和全栈整合 [1] - 2025高工新能源新材料产业大会将聚焦固态电池材料产业化与降本路径，汇集学界与产业界代表探讨技术进展 [1] 正极材料技术突破 - 容百科技推进全固态电池正极材料迭代：第一代8系三元材料已实现吨级验证且成本与液态电池相当；第二代9系超高镍材料（容量＞230mAh/g）已向头部客户吨级出货；第三代富锂锰基材料（容量＞300mAh/g）计划2025年小批量出货 [2] - 厦钨新能源开发"NL"全新结构正极材料，通过稳定结构和宽层间距提升能量密度与倍率性能，并利用廉价金属替代实现远期降本潜力，已具备千吨级产能 [2][3] - 中南大学团队在层状氧化物、普鲁士蓝等钠电/锂电正极材料体系提供理论支撑 [3] 固态电解质创新 - 湖南恩捷采用"一步法"碳热还原工艺制备纯度99.9%的硫化锂，建成百吨级产能，预测3-5年内价格将降至50万元/吨 [3] - 恩捷构建全链条优势：纳米级硫化物电解质粉体离子电导率达6mS/cm并规划千吨级产线，推进卷对卷连续化制备自支撑电解质膜 [4] - 厦钨新能源开发独特硫化锂合成工艺，在纯度与成本上具备优势，同时布局LLZO和LATP粉体及浆料开发以改善电池安全性 [4] 辅助材料与系统整合 - 蓝廷新能源推出金属有机框架（MOF）材料，可增强锂离子传导并延长循环寿命30-50%，已与电解质企业合作开发"超级固态电解质（SSE）" [4][5] - 锋锂新能源实现全栈式整合：自主制备高纯度硫化锂/氧化物电解质，小批量量产500Wh/kg锂金属电池，并规划重庆、南昌产能拓展至低空经济与消费电子领域 [6]

赣锋锂业股权收购与项目进展 - 公司已完成对Mali Lithium 100%股权的收购并支付全部对价款 [2] - Mali Lithium旗下马里Goulamina锂辉石项目一期年产能达50.6万吨锂精矿并正式投产 [2] - 从马里至中国的锂矿出口运输线开通 标志着非洲锂资源布局进入实质性产出阶段 [2] 项目对公司的影响 - 项目产能逐步释放 将为公司提供稳定优质的锂资源供应 [2] - 有助于提升公司锂资源自给率 改善盈利能力 [2] - 预计对公司未来经营业绩产生积极影响 [2] 行业活动预告 - 2025年中国固态电池技术发展与市场展望高峰论坛即将举办 [5]

港股光伏锂电概念股表现 - 港股光伏锂电概念股高开 [1] - 宁德时代(03750HK)开盘涨幅超4% [1] - 赣锋锂业(01772HK)开盘涨幅超1% [1]

股东股份质押和解除质押情况 - 股东王晓申本次质押股份数量为7122万股，占其所持股份比例46.72%，占公司总股本比例3.28% [2] - 同时解除质押股份数量为6609万股 [2] - 质押股份用途为个人需求，质权人为中信建投证券有限公司 [1][2] 股东累计质押情况 - 截至公告披露日，王晓申持有公司股份141,460,966股，占公司总股本7.01% [2] - 质押后累计质押股份数量为7122万股，占其所持股份比例46.72% [2] - 未质押股份数量为66,090,000股，占其所持股份比例46.72% [2] 质押风险控制 - 本次质押股份不涉及业绩补偿义务 [2] - 目前不存在平仓风险，质押风险在可控范围内 [2] - 若出现风险，股东将采取补充质押、追加保证金等措施应对 [2] 公司后续安排 - 公司将持续关注股东质押情况 [3] - 将按规定及时做好相关信息披露工作 [3] - 备查文件包括股份质押和解除质押登记证明 [3]

股份质押 - 王晓申2025年7月1日质押1300万股，占所持9.19%，总股本0.64%[1] - 王晓申2025年7月2日质押407万股，占所持2.88%，总股本0.20%[1] 股份解除质押 - 王晓申2025年7月多次解除质押，涉及不同股数及比例[3] 持股及质押后情况 - 截至2025年7月4日，王晓申持股7.01%，质押后占所持46.72%，总股本3.28%[6][10]

公司声明 - 赣锋锂业否认网传财务造假即将爆雷的信息为不实信息 [1] - 公司表示目前经营及财务情况稳定 [1]

港股市场表现 - 赣锋锂业再涨超3%，旗下马里Goulamina锂辉石项目一期已正式投产 [1] - 德林国际涨超6%，产能布局中国、越南、印尼，受益潮玩盛行趋势 [1] - 环球新材国际再涨超7%，收购默克表面解决方案业务交易即将落地 [1] - 零跑汽车涨超3%，与Stellantis达成价值15亿碳积分转让协议 [1] - 仔机器人涨超6%，获3亿元具身智能安保机器人采购合约 [1] - 歌礼制药涨超6%，ASC30完成首批受试者给药，预计四季度获得实验数据 [1] - 金山软件跌近7%，旗下新游《解限机》开启公测，市场关注表现 [1] - 国泰君安国际涨超5%，获香港证监会批准升级为可提供虚拟资产交易服务 [2] - 巨星传奇涨超6%，附属斥资800万美元认购星光新经济产业基金权益 [2] - 信达生物涨超4%，玛仕度肽获批上市，后续商业化在即 [2] - 德康农牧盘中涨超5%，家庭农场赋能顺畅，服务生猪数量仍有提升空间 [2] - 康方生物早盘涨超7%，首个双抗ADC药物AK146D1临床入组 [2] - 先声药业涨超3%，新一代抗VEGF单抗"苏维西塔单抗"获批上市 [2] - 博彩股继续上扬，美高梅中国涨3.1%，新濠国际发展涨3.06%，金沙中国涨1.96%，永利澳门涨1.91% [2] - 信义能源盘中涨超56%，宣布太阳能电站REIT上市，有助改善财务状况 [3] - 晶苑国际一度涨超8%，特朗普宣布美越达成贸易协议，公司产能布局调整趋于稳定 [3] - 广汽集团早盘涨超4%，广汽埃安等待合适时机推进资本化进程 [3] - 宏华集团涨超7%，与中东客户签署超1亿美元的钻机销售协议 [3] - 再鼎医药涨超4%，贝玛妥珠单抗用于FGFR2b阳性一线胃癌III期研究数据取得阳性结果 [3] - 钢铁股全线回落，重庆钢铁股份跌19.19%，鞍钢股份跌2.69%，马鞍山钢铁股份跌1.98% [3] - 内房股集体走高，富力地产涨6.86%，雅居乐集团涨5.95%，远洋集团涨4.65%，融创中国涨4% [3] - 申洲国际早盘涨超5%，美越达成贸易协议，第二大客户耐克有望受益 [3] - 京基金融国际早盘涨超20%，斥资1200万美元认购Amber国际股份 [4] - 多点数智一度飙升近90%，正筹备申请香港稳定币牌照，已配置比特币 [4] - 拨康视云首挂上市，早盘低开5.94%，为临床阶段眼科生物科技公司 [4] - 万国数据高开近7%，C-REIT首次公开发售价，将发行合共8亿份额 [4] 美股市场表现 - BigBear.ai Holdings涨超13%，近7个交易日暴涨80% [5] - Adobe跌超3%，年内累跌近16% [5] - Circle跌超6%，上市以来最高暴涨280%，近7个交易日回撤31% [5] - Cyngn大涨超11%，上周筹集3200万美元，并获得融资至2027年 [5] - 铝金属板块拉升，世纪铝业涨超4%，美国铝业涨超4%，凯撒铝业涨超2% [5] - 比特币概念股走高，Robinhood涨超6%，CleanSpark涨超12%，Riot Platforms涨超8%，MARA Holdings涨超13%，Coinbase涨超5% [6] - 康西哥大跌超40%，撤回全年盈利预期，因营业收入低于预期 [6]

行业现状与问题 - 中国经济处于新旧动能转换期，光伏、储能等行业出现"内卷式"竞争，企业通过低价倾销扰乱市场秩序 [1] - "内卷式"竞争深层次原因包括技术创新不足、专利保护缺失、市场信号不清 [1] - 光储行业为争夺市场份额出现低于成本价销售、牺牲产品质量等恶性竞争 [3] 企业破局策略 模式创新 - 天合光能推动行业从"单一性"向"系统性"转变，提供极端气候解决方案，提升组件抗冲击能力和载荷能力 [2] - 通威股份首创"渔光一体"模式，实现智能养殖与清洁能源融合，提高水面资源利用率 [2] - 晶科能源推进全球销售、全球制造到全球投资的战略升级，在沙特建设10GW高效电池及组件产能项目 [3] 技术创新 - 宁德时代强调储能行业需聚焦价值竞争，创造高价值产品 [3] - 固态电池成为新型储能载体，赣锋锂业开发出能量密度500Wh/kg的样品并推进装车验证 [4] - 通威股份钙钛矿叠层电池效率达34.17%，完成兆瓦级试验线设备选型论证 [5] 知识产权保护 - 通威股份2024年光伏电池和组件授权发明专利量同比增长135.59%，国内专利申请量增长49.18% [3] - 天合光能通过知识产权保护创新成果，坚持科技创新与知识产权保护双轮驱动 [2] 政策与行业整治 - 国家发改委将优化产业布局，遏制炼油、钢铁等行业低效落后产能无序扩张 [6] - 国家市场监管总局发布《十项措施整治"内卷式"竞争》，制修订光伏、电池等领域国家标准 [6] - 政策整治有利于光伏等行业通过技术创新、产业创新和模式创新促进产业出清整合 [6]