行业销售表现与前景 - 海南离岛免税销售自去年第四季度以来表现强劲，超出预期，增长势头持续加速 [1] - 10月和11月销售额分别实现同比增长13%和27% [1] - 圣诞节前夕（12月18日至24日）销售额同比增长55%，今年首周销售额同比增长88% [1] - 销售增长主要受新免税政策、财富效应、促销活动及节日演唱会等因素推动 [1] - 预期海南强劲的销售趋势将在冬季旺季持续，对今年免税销售增长前景转为更正面 [1] - 预期海南今年免税销售按年增长将超过20% [1] 公司评级与财务预测调整 - 花旗将中国中免H股目标价由72港元上调至100港元，并维持“买入”评级 [1] - 同时展开为期30天的上行催化剂观察 [1] - 将中国中免今明两年盈利预测分别上调5%和6.6% [1] - 将2025年全年盈利预测下调6.3%，以反映去年第三季业绩未达预期 [1]

公司股价与交易表现 - 中国中免股价上涨近4%，截至发稿涨3.7%，报84港元，成交额5017.41万港元 [1] 行业与市场数据 - 2026年元旦假期海南全省接待游客217.16万人次，按可比口径同比增长25.2% [1] - 同期实现旅游总收入31.36亿元，同比增长28.9% [1] - 旅游收入增速高于人次增速3.7个百分点，显示消费结构持续优化 [1] - 离岛免税、入境旅游等领域表现突出 [1] - 大摩预计2026年海南免税市场将按年增长25%至30% [1] 机构观点与业绩预测 - 国元国际认为封关政策红利与多元化产品供给将推动海南旅游市场进入高质量发展新阶段 [1] - 大摩对海南旅游零售业前景持正面看法，支持因素包括宏观经济复苏、财富效应、商品种类扩张及政策支持 [1] - 大摩预测中国中免2025年第四季收入、经营利润及净利润将分别按年增长19%、92%及135% [1] - 大摩预期中国中免2025年全年收入及盈利将按年下跌1%及9% [1] - 大摩预计2026年海南免税市场增长将推动中国中免盈利增长44% [1]

公司股价与市场表现 - 中国中免港股股价上涨3.7%至84港元，成交额达5017.41万港元 [1] 行业与市场数据 - 2026年元旦假期海南全省接待游客217.16万人次，按可比口径同比增长25.2% [1] - 同期实现旅游总收入31.36亿元，同比增长28.9% [1] - 旅游收入增速高于人次增速3.7个百分点，显示消费结构优化 [1] - 离岛免税与入境旅游领域表现突出 [1] - 摩根士丹利预计2026年海南免税市场将按年增长25%至30% [1] 机构观点与业绩预测 - 国元国际认为海南自贸港全岛封关政策红利与多元化产品供给将推动海南旅游市场进入高质量发展新阶段 [1] - 摩根士丹利对海南旅游零售业前景持正面看法，支持因素包括宏观经济复苏、财富效应、商品种类扩张及政策支持 [1] - 摩根士丹利预测中国中免2025年第四季度收入、经营利润及净利润将分别按年增长19%、92%及135% [1] - 摩根士丹利预期中国中免2025年全年收入及盈利将按年下跌1%及9% [1] - 摩根士丹利预计2026年海南免税市场增长将推动中国中免盈利增长44% [1]

市场表现 - 1月8日，旅游零售板块整体下跌0.49%，表现弱于上证指数（下跌0.07%）和深证成指（下跌0.51%）[1] - 板块内龙头公司中国中免领跌，当日收盘价为92.95元，跌幅为0.49%[1] 交易情况 - 中国中免当日成交量为56.93万手，成交额为53.57亿元[1] - 旅游零售板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为4.09亿元[1] - 板块同时获得游资净流入2.39亿元和散户净流入1.70亿元[1] 个股资金流向 - 中国中免当日主力资金净流出4.09亿元，主力净流出占比为7.63%[1] - 中国中免获得游资净流入2.39亿元，游资净流入占比为4.46%[1] - 中国中免获得散户净流入1.70亿元，散户净流入占比为3.17%[1]

核心观点 - 中国中免获得北京首都机场T3航站楼免税店经营权 同时元旦离岛免税销售表现良好 基于离岛免税回暖和出入境修复 券商上调公司2026-2027年盈利预测并将评级调升至“买进” [1] 具体事件与经营分析 - 公司成功拿下北京首都机场T3航站楼免税店经营权 [1] - T3航站楼承载首都机场超过80%的国际旅客流量 [1] - 上一轮经营期 中国中免经营T2航站楼 日上中国经营T3航站楼 [1] - 公司持有日上中国51%的股权 [1] - 受招标要求约束 公司在首都机场的整体经营面积较上一轮有所减少 [1] - 尽管收入规模可能因此缩小 但考虑到客流分布和持股权益 归母净利润预计将增加 [1] 业绩与市场展望 - 元旦期间离岛免税销售成绩亮眼 [1] - 预计2026年在离岛免税复苏和出入境客流持续修复的背景下 公司经营状况将持续改善 [1] - 长期来看 海南及口岸、市内免税店政策支持力度加大 为公司打开了长期发展空间 [1] 投资评级与预测调整 - 鉴于离岛免税回暖和出入境修复 上调公司2026年至2027年的盈利预测 [1] - 将公司投资评级上调至“买进” [1]

市场表现 - 旅游零售板块在1月7日整体表现强劲，较上一交易日上涨3.11% [1] - 当日上证指数微涨0.05%，深证成指微涨0.06%，旅游零售板块涨幅显著跑赢大盘 [1] - 板块龙头中国中免领涨，收盘价为93.41元，涨幅为3.11% [1] 个股交易情况 - 中国中免当日成交量为69.22万手，成交额高达64.54亿元 [1] - 从资金流向看，旅游零售板块整体获得主力资金净流入2.69亿元 [1] - 中国中免获得主力资金净流入2.69亿元，主力净流入占比达到4.17% [1] 资金结构分析 - 板块内游资资金呈现净流出状态，净流出额为4535.23万元，净占比为-0.70% [1] - 散户资金同样为净流出，净流出额为2.24亿元，净占比为-3.47% [1] - 中国中免的资金流向与板块整体一致，呈现主力净流入、游资与散户净流出的格局 [1]

公司经营动态 - 中国中免获得北京首都机场T3航站楼免税店经营权 [1] - 公司在首都机场的整体经营面积较上一轮招标有所缩小 [1] - T3航站楼承担首都机场超过80%的国际旅客流量 [1] - 上一轮经营中，中国中免经营T2航站楼，日上（中国）经营T3航站楼 [1] - 中国中免持有日上（中国）51%的股权 [1] 财务与业绩影响 - 尽管收入规模可能收缩，但归母净利润规模预计将增加 [1] - 上调公司2026年至2027年的盈利预测 [1] - 研究报告将公司评级上调至“买进” [1] 市场与行业前景 - 元旦期间离岛免税业务取得“开门红” [1] - 预计2026年在离岛免税复苏和出入境客流持续修复的推动下，公司经营状况将持续改善 [1] - 长期来看，海南、口岸及市内免税店的政策支持力度均在加码 [1] - 政策支持为公司长期发展打开了更大空间 [1]

行业前景与预测 - 预计2026年海南免税市场将同比增长25%至30% [1] - 对海南旅游零售业前景持正面看法，支持因素包括宏观经济逐步复苏、积极的财富效应、销售商品种类扩张及政策支持 [1] 公司财务预测 - 预计中国中免2026年盈利将增长44% [1] - 预测中国中免去年第四季收入、经营利润及净利润将分别同比增长19%、92%及135% [1] - 预期中国中免全年收入及盈利将同比下跌1%及9% [1] 估值与评级 - 中国中免H股现价对应2026年预测市盈率约26倍，经历近期升浪后估值水平似乎合理 [1] - 给予"与大市同步"评级，目标价由60港元上调至89港元 [1] - 建议投资者等待更佳时机入市 [1]

行业前景与预测 - 摩根士丹利对海南旅游零售业前景持正面看法 [1] - 预计2026年海南免税市场将同比增长25%至30% [1] - 行业支持因素包括宏观经济逐步复苏、积极的财富效应、销售商品种类扩张及政策支持等 [1] 公司财务预测 - 预计中国中免2026年盈利将增长44% [1] - 预测中国中免去年第四季收入、经营利润及净利润将分别同比增长19%、92%及135% [1] - 预期中国中免全年收入及盈利将同比下跌1%及9% [1] 估值与评级 - 中国中免H股现价对应2026年预测市盈率约26倍 [1] - 经历近期升浪后估值水平似乎合理 [1] - 摩根士丹利给予"与大市同步"评级，目标价由60港元上调至89港元 [1]

行业前景 - 摩根士丹利对海南旅游零售业前景持正面看法 [1] - 支持因素包括宏观经济逐步复苏、积极的财富效应、销售商品种类扩张及政策支持 [1] - 预计2026年海南免税市场将按年增长25%至30% [1] 公司业绩预测 - 预测中国中免去年第四季收入按年增长19% [1] - 预测中国中免去年第四季经营利润按年增长92% [1] - 预测中国中免去年第四季净利润按年增长135% [1] - 预期中国中免全年收入按年下跌1% [1] - 预期中国中免全年盈利按年下跌9% [1] - 预计2026年海南免税市场增长将推动中国中免盈利增长44% [1] 公司估值与评级 - 中国中免H股现价对应2026年预测市盈率约26倍 [1] - 经历近期升浪后估值水平似乎合理 [1] - 建议投资者等待更佳时机入市 [1] - 给予"与大市同步"评级 [1] - 目标价由60港元上调至89港元 [1]