公司股价表现 - 中国中免(01880)股价单日下跌9.25%，报83.35港元，成交额4.89亿港元 [1] - 近三个交易日累计下跌超过20% [1] 行业运营数据 - 春节假期前五天(2月15日至19日)，海南离岛免税购物金额达13.8亿元，购物人数17.7万人次 [1] - 上述购物金额和购物人数分别比去年春节假期前五天增长19%和24.6% [1] 市场观点与催化剂 - 里昂发布研报认为，海南免税店的消费在更强劲的促销活动及政策推动的增量需求下保持韧性 [1] - 里昂同时指出，上述积极因素很大程度上已反映在中国中免的股价中 [1] - 美国最高法院裁决认定《国际紧急经济权力法》未授权总统征收大规模关税，特朗普则表示计划对全球实施15%的关税 [1] - 分析指出，此次美国关税政策被判违法，扰动市场情绪，市场关注各国关税政策后续变化 [1]

市场表现 - 2月24日上午 免税店板块整体下挫 [1][2] - 中国中免股价触及跌停 [1][2] - 海汽集团、凯撒旅业、海南发展、珠免集团等公司股价跟随下跌 [1][2] 公司回应 - 中国中免投资者关系部门表示 公司没有应披露而未披露的信息 [1][2] - 公司认为股价波动可能与市场关于美国关税政策变动的消息有关 [1][2]

市场表现与板块动态 - 春节假期结束后，旅游板块热度回落，免税概念快速下挫，中国中免一度触及跌停，长白山、大连圣亚、君亭酒店、海南机场等领跌，旅游ETF盘中跌超2% [1] 行业前景与驱动因素 - 受益于2026年春节假期制度安排优化，在调休优化、除夕纳入假期后，预计居民远途出行交通方式增速上行，将有利于提升人均消费 [1] - 自大年初一开始，国内航线客座率同比提升幅度平均达到3个百分点，优于此前的1-2个百分点 [1] - 机票含油均价同比增速开始由负转正，2月17日至2月20日期间票价同比上涨4.9%至6.8% [1]

公司股价与市场表现 - 2月24日，中国中免股价下跌7.14%，报收87.88元/股，成交额4.21亿元，换手率0.25%，总市值1818.11亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为旅游商品零售及相关服务，主要通过旅游零售、旅游零售综合体投资和开发两个部门运营 [1] - 公司主营业务收入构成为：免税商品销售72.26%，有税商品销售25.54%，其他(补充)2.20% [1] - 公司在中国国内市场和海外市场开展业务 [1] 基金持仓情况 - 中邮基金旗下中邮消费升级灵活配置混合A（003513）在四季度重仓中国中免，持有4400股，占基金净值比例2.54%，为第七大重仓股 [2] - 根据测算，该基金因中国中免2月24日股价下跌浮亏约2.97万元 [2] - 该基金最新规模为1629.96万元，今年以来收益1.57%，近一年收益22.9%，成立以来收益42.2% [2] 基金经理信息 - 中邮消费升级灵活配置混合A（003513）的基金经理为綦征 [3] - 綦征累计任职时间1年305天，现任基金资产总规模1635.85万元，任职期间最佳基金回报29.03%，最差基金回报22.06% [3]

市场表现 - 免税店板块出现短线下挫行情 [1] - 中国中免股价触及跌停 [1] - 海汽集团、凯撒旅业、海南发展、珠免集团等公司股价跟随下跌 [1]

港股市场整体表现 - 马年春节假期后港股市场表现强劲，三大指数集体上涨，恒生指数上涨2.53%或668.56点，收报27，081.91点，成交额1729.63亿港元；恒生国企指数上涨2.65%，收报9，197.38点；恒生科技指数上涨3.34%，收报5，385.35点，表现最佳 [1] - 开源证券观点认为，在科技板块整体估值高位的背景下，市场对科技股的要求提高，板块内部分化显著，但相比美股，港股科技板块估值相对可控，且国内互联网企业AI投入相对温和，应坚持“科技为先”的投资主线 [1] 蓝筹股表现 - 紫金矿业股价上涨5.35%，收报44.95港元，成交额17.41亿港元，为恒生指数贡献22.03点，星展银行看好其活跃的并购和运营能力带来的可持续成本竞争力，并预计在金、铜价格乐观情绪支撑下，公司盈利至2027年的复合年增长率可达44% [2] - 其他主要蓝筹股中，美团-W上涨5.26%，收报85港元，贡献恒指37.67点；中芯国际上涨5.02%，收报71.1港元，贡献恒指24.67点；新奥能源下跌0.22%，周大福下跌0.14%，分别拖累恒指0.19点和0.06点 [2] 热门板块动态 - 大型科技股全线回暖上扬，美团-W上涨超过5%，京东、阿里巴巴、小米及百度等均上涨超过3% [3] - 有色概念股全天走强，黄金、铜方向表现亮眼，主要受美国关税政策不确定性及中东地缘政治风险升温影响，投资者避险情绪推高贵金属价格，现货黄金盘中站上5170美元/盎司 [5] - 光通信概念股涨幅居前，因春节期间多家企业生产基地全线运转保障交付，例如华工科技的订单已排至2026年第四季度，AI高速光模块产线满负荷运转；长飞光纤各基地也保持满产 [6] - 锂业与锂电概念股双双走强，瑞银发布报告旗帜鲜明看好“中国锂”，大幅上调锂辉石、碳酸锂价格预测，并认为市场已进入第三次锂价超级周期，同时预计到2030年中国车企的全球市场份额有望提升至35%左右 [7][8] - 博彩股、新能源车企同步走高，而存储、纸业股则出现回落 [3] 科技与AI行业深度分析 - 阿里云开源千问Qwen3.5-Plus大模型，其API价格低至每百万Token 0.8元人民币，中原证券指出2026年AI应用落地进度远超预期，国产大模型在性能和价格上优势明显，可能重塑全球AI竞争格局 [4] - 中银国际认为当前AI行情尚未明显泡沫化，2026年AI投资有望进入产业趋势下半场，TMT板块业绩占优，产业趋势遵循由硬件到软件交替上行的规律 [4] - 招商证券国际指出，中国内地龙头互联网企业AI主线投资逻辑强化，有助于港股科技板块估值修复，即将上线的DeepSeek-V4、豆包2.0等重磅模型可能成为下一阶段催化剂 [4] - 在光通信领域，Lumentum获得数亿美元CPO相关订单，预计2026年第四季度CPO营收约5000万美元，2027年上半年将迎来爆发，行业进入“供给偏紧、量价齐升”阶段 [6][7] 宏观经济与商品观点 - 中银国际表示，2026年市场进入盈利驱动上涨阶段，在“反内卷”和扩内需驱动下，国内再通胀叙事强化，有色金属的强周期属性有望体现，支撑逻辑包括弱美元周期、地缘政治风险强化供给刚性、内需趋稳及行业高景气 [6] - 中国银河证券指出，中东地缘风险升温及美国关税政策面临大幅调整，推升投资者避险情绪，利好贵金属等板块 [5] - 中国有色金属工业协会锂业分会数据显示，2026年1月碳酸锂价格大幅上涨，市场交易活跃，供应端生产平稳，需求端受新能源汽车国补延续及锂电池出口退税下降提振抢出口需求影响 [8] 热门异动个股 - 迅策股价上涨12.78%，收报90港元，盘中创95.5港元新高，公司获纳入恒生综合指数并将于3月生效，国泰海通证券认为其凭借“数据流”核心能力，正从资管行业向多元领域复制商业模式，在AI数据基础设施领域受关注 [9] - 中国中免股价下跌8.88%，收报91.85港元，成交额3.7亿港元，主要受美国关税政策变动扰动市场情绪影响，市场关注各国后续关税政策变化 [10]

公司股价表现 - 中国中免港股(01880.HK)于2月23日盘中股价大幅下跌，跌幅一度超过10% [1] - 截至发稿时，股价下跌9.42%，报91.25港元 [1] - 当日成交额达3.5亿港元 [1]

公司股价与市场反应 - 中国中免(01880)股价重挫逾10%，截至发稿时下跌9.42%，报91.25港元，成交额达3.5亿港元 [1] 事件背景与政策变动 - 美国海关与边境保护局宣布，将于美国东部时间周二凌晨12:01停止征收依据《国际紧急经济权力法》(IEEPA)开征的关税，此前美国最高法院已裁定这些关税非法 [1] - 特朗普表示计划对全球实施15%的关税，因其在最高法院遭遇挫败后急于维护其贸易议程 [1] 行业影响与历史关联 - 去年4月，中方曾反制美国政府宣布的“对等关税” [1] - 国泰海通证券当时指出，中美互加关税或将加大有税和免税价差，中高端进口商品销售有望向免税渠道倾斜 [1] - 此次美国关税政策被判违法，扰动了市场情绪，市场关注各国关税政策的后续变化 [1]

AH股溢价率排名概况 - 截至2月18日收盘，AH股溢价率最高的三家公司为东北电气、京城机电股份和中石化油服，溢价率分别为785.25%、291.45%和284.04% [1] - AH股溢价率最低的三家公司为宁德时代、药明康德和招商银行，溢价率分别为-16.62%、-6.17%和-3.27% [1] - 溢价率排名前十的股票，其溢价率范围从190.91%至785.25%，普遍存在A股价格显著高于H股价格的现象 [1] AH股偏离值排名概况 - 偏离值最高的三家公司为京城机电股份、东江环保和中州证券，偏离值分别为23.16%、18.78%和16.54% [1] - 偏离值最低的三家公司为晨鸣纸业、钧达股份和长飞光纤光缆，偏离值分别为-52.60%、-34.18%和-34.18% [1] - 偏离值排名前十的股票中，偏离值均为正值，范围在11.12%至23.16%之间，表明这些股票的当前溢价率高于其过去30天的平均水平 [1][2] - 偏离值排名后十的股票中，偏离值均为负值，范围在-11.65%至-52.60%之间，表明这些股票的当前溢价率低于其过去30天的平均水平 [2] 具体公司数据：前十大AH股溢价率 - 东北电气H股价格0.305港元，A股价格2.25元，溢价率785.25%，偏离值-21.19% [1] - 京城机电股份H股价格4.210港元，A股价格13.76元，溢价率291.45%，偏离值23.16% [1] - 中石化油服H股价格0.940港元，A股价格3.01元，溢价率284.04%，偏离值0.86% [1] - 弘业期货H股价格3.210港元，A股价格10.1元，溢价率276.95%，偏离值6.24% [1] - 南京熊猫电子股份H股价格5.210港元，A股价格14.78元，溢价率239.73%，偏离值2.29% [1] - 凯盛新能H股价格4.060港元，A股价格11.34元，溢价率234.48%，偏离值12.55% [1] - 安德利果汁H股价格16.160港元，A股价格42.95元，溢价率218.38%，偏离值-11.65% [1] - 钧达股份H股价格37.440港元，A股价格97.15元，溢价率210.82%，偏离值-34.18% [1] - 金隅集团H股价格0.850港元，A股价格2.16元，溢价率204.71%，偏离值9.70% [1] - 中远海发H股价格1.100港元，A股价格2.67元，溢价率190.91%，偏离值6.37% [1] 具体公司数据：后十大AH股溢价率 - 宁德时代H股价格531.500港元，A股价格370元，溢价率-16.62%，偏离值-3.45% [1] - 药明康德H股价格126.000港元，A股价格98.7元，溢价率-6.17%，偏离值-8.08% [1] - 招商银行H股价格48.900港元，A股价格39.49元，溢价率-3.27%，偏离值-0.83% [1] - 潍柴动力H股价格31.120港元，A股价格25.93元，溢价率-0.19%，偏离值-7.28% [1] - 美的集团H股价格91.700港元，A股价格79.16元，溢价率3.40%，偏离值-4.02% [1] - 紫金矿业H股价格43.520港元，A股价格39元，溢价率7.33%，偏离值-6.37% [1] - 三一重工H股价格26.400港元，A股价格23.75元，溢价率7.77%，偏离值-3.03% [1] - 中国中免H股价格106.600港元，A股价格97.1元，溢价率9.11%，偏离值-13.33% [1] - 比亚迪股份H股价格97.800港元，A股价格90.06元，溢价率10.30%，偏离值-4.63% [1] - 海尔智家H股价格27.560港元，A股价格25.94元，溢价率12.74%，偏离值-4.08% [1] 具体公司数据：前十大AH股偏离值 - 东江环保H股价格2.160港元，A股价格4.78元，溢价率165.28%，偏离值18.78% [1] - 中州证券H股价格2.070港元，A股价格4.41元，溢价率155.07%，偏离值16.54% [1] - 南华期货股份H股价格10.240港元，A股价格18.34元，溢价率114.55%，偏离值16.32% [1] - 龙蟠科技H股价格10.790港元，A股价格18.26元，溢价率102.69%，偏离值16.14% [1] - 郑州银行H股价格1.060港元，A股价格1.93元，溢价率117.92%，偏离值14.47% [1] - 剑桥科技H股价格68.000港元，A股价格105.11元，溢价率85.15%，偏离值12.89% [2] - 泰格医药H股价格49.620港元，A股价格64.4元，溢价率55.46%，偏离值11.42% [2] - 广和通H股价格14.370港元，A股价格29.76元，溢价率148.09%，偏离值11.12% [2] 具体公司数据：后十大AH股偏离值 - 中海油田服务H股价格9.700港元，A股价格15.58元，溢价率92.37%，偏离值-26.57% [2] - 国恩科技H股价格51.800港元，A股价格50.4元，溢价率16.54%，偏离值-19.61% [2] - 红星美凯龙H股价格1.380港元，A股价格2.65元，溢价率129.71%，偏离值-19.40% [2] - 中远海能H股价格17.200港元，A股价格16.64元，溢价率15.87%，偏离值-16.89% [2]

市场整体表现与宏观环境 - 受重大节前避险情绪及美股下跌影响，恒生指数下跌1.72% [1] - 美国1月非农数据超预期，导致市场对美联储3月降息概率的预期从20%骤降至8% [1] - AI相关股票下跌引发纳斯达克指数大跌超2%，并导致投资者抛售黄金以补充流动性 [1] 人工智能与大模型行业 - 智谱AI宣布其GLM Coding Plan订阅套餐涨价，原因是市场需求强劲、用户规模与调用量快速提升 [2] - 智谱AI的GLM-5模型在三个大Agent评测基准上均为开源第一，其编码能力逼近Claude Opus 4.5 [2] - 智谱AI股价单日大涨超20%，MiniMax股价涨超15%，两者均创历史新高 [2] - 预计春节后内地资金缺失期间，外资可能重点炒作相关股票 [2] 智能驾驶与机器人行业 - 工信部就《智能网联汽车 自动驾驶系统安全要求》等强制性国家标准公开征求意见，新标准将新增安全保障与认证体系，并明确L3/L4分级等技术指标 [3] - 政策驱动下，智能驾驶板块走强，耐世特股价涨近8%，浙江世宝涨超6.32%，敏实集团和佑驾创新均涨超2% [3] - 有观点认为机器人（具身智能）产业由AI主导，若未来几年有技术突破，其热度可能比现在高100倍甚至1000倍，远超移动互联网 [3] 医疗机器人及个股动态 - 微创机器人-B核心产品图迈腔镜手术机器人全球商业化订单突破200台，覆盖近50个国家和地区，已完成商业化装机近130台 [4] - 图迈远程手术机器人已在近10个国家获批，已完成远程手术近800例，覆盖20多个国家，实施成功率保持100% [4] - 微创机器人-B股价涨超11%，并带动越疆科技涨超8%、优必选涨超5% [4] - 天工国际加入“聚变高端金属材料研发联合实验室”，在核聚变关键金属材料研发领域迈出实质性步伐，股价涨超6% [4] - 沃尔核材H股上市首日走势坚挺，并同步被调入港股通名单，意味着上市首日即对内地南向资金开放 [4] 铝行业与关税政策 - 据媒体报道，美国前总统特朗普考虑缩减部分钢铁和铝制品关税，以应对可负担性危机 [5] - 美国此前对部分铝产品征收了高达50%的关税 [5] - 分析认为铝板块下跌为错杀，因为50%的关税已于2025年6月生效，且美国中西部铝升水已达2000美元/吨以上，显示关税成本主要由美国消费者承担 [6] - 潜在关税调降彰显美国市场对铝需求刚性，且有利于后续需求释放，对铝板块影响为中性偏多 [6] - 港股相关公司包括中国铝业、中国宏桥、南山铝业国际 [6] 免税消费行业 - 春运首周（2月2日至2月8日）海南离岛免税销售额达11.06亿元，环比增长6.3%，封关后首周同比增长54.9%，三亚免税城连续3天单日销售额破亿 [7] - 海南自2月11日起对岛内居民实施零关税日用消费品政策，首批5店开业，新增本地消费增量 [7] - 中国中免启动“马踏福运在中免”全球活动，覆盖超30家门店及线上渠道，并有超40家新店或快闪店集中开幕 [7] - 中国中免拟以不超过3.95亿美元收购DFS大中华区业务（涵盖港澳9店及品牌资源），交易完成后LVMH及DFS创始人家族将认购公司H股，预计2026年3月完成交割 [7] - 随着85国免签政策及日本消费回流，机构测算消费回流空间约100亿元 [7]