股价表现 - 公司股价在连续走高后于今日早盘回落，跌幅为4.96% [1] - 股价报73.8港元，成交额为2.14亿港元 [1]

公司股价表现 - 中国中免早盘股价下跌4.96%至73.8港元，成交额2.14亿港元 [1] - 股价此前曾连续走高，今日出现回落 [1] 公司财务业绩 - 前三季度营业收入为398.62亿元，同比下降7.34% [1] - 前三季度归母净利润为30.52亿元，同比下降22.13% [1] - 第三季度单季收入为117.11亿元，同比下滑0.38% [1] - 第三季度单季归母净利润为4.52亿元，同比下滑28.94% [1] - 业绩低于市场预期，主要受汇兑损益及少数股东权益扰动影响 [1] 行业与政策环境 - 海南自由贸易港全岛封关进入30天倒计时 [1] - 近期免税销售政策支持频出，叠加封关在即，行业估值催化明显 [1] 未来展望 - 建议关注2025年第四季度海南离岛免税销售情况，若持续回暖则公司或迎来经营向上拐点 [1] - 对2026年公司业绩预期可保持中性偏乐观态度 [1]

港股通单日持股变动 - 巨星传奇(06683)、中国中免(01880)、昊天国际建投(01341)港股通持股占比单日增加值最大，分别增加3.51%、1.41%、1.23% [1] - 恆生中国企业(02828)、龙蟠科技(02465)、盈富基金(02800)港股通持股占比单日减少值最大，分别减少6.93%、5.35%、4.03% [1] - 单日增持前20名中，中远海能(01138)和华润万象生活(01209)持股比例分别达69.18%和7.27% [1] - 单日减持前20名中，东方电气(01072)和重庆钢铁股份(01053)持股占比分别减少1.56%和0.95% [1] 港股通近五日持股变动 - 昊天国际建投(01341)、巨星传奇(06683)、瑞浦兰钧(00666)近五日港股通持股占比增加值最大，分别增加6.07%、4.77%、3.77% [1] - 龙蟠科技(02465)、恆生中国企业(02828)、盈富基金(02800)近五日港股通持股占比减少值最大，分别减少13.07%、6.48%、4.07% [1] - 安井食品(02648)和山东墨龙(00568)近五日持股占比分别增加3.61%和3.17% [2] - 近五日减持榜中，重庆钢铁股份(01053)和天齐鋰业(09696)持股占比分别减少3.67%和2.91% [2] 港股通近二十日持股变动 - 映恩生物-B(09606)、青岛银行(03866)、安井食品(02648)近二十日港股通持股占比增加值最大，分别增加11.58%、11.11%、10.51% [2] - 昊天国际建投(01341)和环球新材国际(06616)近二十日持股占比分别增加9.84%和7.01% [3] - 龙蟠科技(02465)、新天绿色能源(00956)、中泽丰(01282)近二十日港股通持股占比减少值最大，分别减少11.97%、8.41%、7.53% [3] - 近二十日减持榜中，东方电气(01072)和中兴通讯(00763)持股占比分别减少7.52%和5.20% [3]

板块整体表现 - 旅游零售板块在11月17日较上一交易日下跌0.54% [1] - 当日上证指数下跌0.46%，深证成指下跌0.11% [1] 重点个股表现 - 中国中免领跌旅游零售板块，收盘价为87.80元，跌幅为0.54% [1] - 中国中免当日成交量为55.25万手，成交额为48.54亿元 [1] 板块资金流向 - 旅游零售板块主力资金净流出4.58亿元 [1] - 板块游资资金净流入3927.73万元，散户资金净流入4.19亿元 [1] - 中国中免主力资金净流出4.58亿元，主力净流出占比达9.44% [1] - 中国中免游资资金净流入3927.73万元，游资净流入占比0.81% [1] - 中国中免散户资金净流入4.19亿元，散户净流入占比8.63% [1]

公司股权变动 - Barclays PLC于2025年11月10日增持中国中免(01880 HK)好仓177 88万股[1] - 增持每股均价为77 7508港元 总涉资约1 38亿港元[1] - 增持后 Barclays PLC持好仓数目增至6 467 742股 持好仓比例由4 33%上升至5 56%[1] - 同日 Barclays PLC亦减持789 700股淡仓 减持后淡仓持股为4 534 542股 占已发行股份比例为3 90%[2]

交易核心信息 - Barclays PLC于2025年11月10日增持中国中免H股1,778,800股 [1][2] - 增持每股平均价格为77.7508港元，总金额约1.38亿港元 [1][2] - 增持后，Barclays PLC持好仓数目增至6,467,742股 [1][2] 股权变动详情 - 增持后，Barclays PLC持好仓比例由4.33%上升至5.56% [1] - 披露表格同时显示Barclays PLC持有淡仓（空头仓位）4,534,542股 [2]

文章核心观点 - 大消费板块在经历长期跑输大盘后，因本周CPI数据利好而出现行情反复，资金从回撤的科技板块流向被压制的消费股 [1] - 中国中免、美的集团、伊利股份、牧原股份四家公司被作为大消费潜在领头羊进行比较 [1] - 不同公司具备不同特征，资金面临高估值高活跃度与低估值稳健型的选择，投资者需根据自身风险偏好和时间框架决策 [10] 公司现状与业绩 - 中国中免是全球旅游免税零售商，与约1600个品牌合作，门店覆盖超100个城市达200家，三季度营收下降7%，净利润下降22%，近三四年业绩处于调整期 [3] - 美的集团业务涵盖智能家居、商业及工业解决方案等，客户覆盖200多个国家和地区，三季度营收增长13%，利润增长19%，自2013年起连续12年利润上升 [3] - 伊利股份产品包括液态奶、奶粉等，全球有81个生产基地，年产能约1600万吨，三季度扣非净利润增长18%，营收小幅增长1.71%，自2013至2023年连续11年净利润上涨 [5] - 牧原股份拥有完整猪肉产业链，三季度营收增长15%，利润增长41%，但利润受猪肉价格波动影响呈现明显周期性 [5] 估值水平 - 中国中免当前市盈率约44.9倍，略高于历史均值43.84倍，估值已从低位回升 [3] - 美的集团当前市盈率约12.1倍，低于历史平均15.33倍 [3] - 伊利股份当前市盈率约12.9倍，明显低于历史平均29倍 [5] - 牧原股份当前市盈率约13.8倍，远低于历史平均45.78倍，估值处于低位 [5] 股价与技术表现 - 中国中免股价经历前期暴跌和盘整，本周周线放量，形成横盘底部后转向信号 [3] - 美的集团股价受长期业绩支撑，回调反转较快，经历一年多的横盘后临近突破上边界 [3] - 伊利股份股价自2022年11月开始横盘，持续时间已达三年 [5] - 牧原股份股价在三季度突破两年多横盘区间，目前仍在区间上边缘徘徊 [5] 市场环境与公司特性 - 消费板块今年持续低迷，本周CPI数据利好促使市场情绪松动，资金流向被压制已久的消费股 [7] - 中国中免和牧原股份业绩弹性大、波动性强，易受宏观因素（如旅游政策、猪肉价格周期）影响 [7] - 美的集团和伊利股份属于稳健型选手，利润增长稳定、波动小，但短期爆发力相对不足 [7] 资金博弈与市场信号 - 中国中免本周周K成交量创历史高位，显示市场集中博弈该股票 [9] - 美的和伊利量能未放大，股价仍以横盘震荡为主 [9] - 牧原股份因三季度突破横盘，被交易者视为半确认的突破 [9] - 资金面临选择：投向估值高但活跃的中国中免，或估值低但稳健的美的和伊利 [10] - 中国中免和牧原股份可能因业绩弹性成为短期放量对象，但也伴随更高下行风险 [10] - 美的和伊利若能在横盘上沿突破，后续上涨可能具备连续性，但需市场持续验证其业绩 [10]

投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9] 核心观点 - 公司单三季度收入同比降幅收窄至-0.38%，业绩表现稳健，但利润端承压，归母净利润同比下滑28.94% [2][6] - 财政部等五部委印发通知，自2025年11月1日起完善免税店政策，预计将提升消费者购物体验和购物意愿，是继10月15日离岛免税新政后的又一重磅政策红利 [2][6][13] - 公司是我国免税行业领军企业，具备渠道、规模、运营管理和品牌等多维度核心竞争优势，未来有望通过拓宽市场、丰富品类、提升体验等方式实现稳健增长 [13] - 基于盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为36.44亿元、42.50亿元、50.26亿元，对应市盈率分别为51.39倍、44.07倍、37.26倍 [2][13] 财务业绩表现 - **单三季度业绩**：实现营业收入117.11亿元，同比下降0.38%；归母净利润4.52亿元，同比下降28.94%；扣非后归母净利润4.41亿元，同比下降30.56% [2][6] - **前三季度业绩**：实现营业收入398.62亿元，同比下降7.34%；归母净利润30.52亿元，同比下降22.13%；扣非后归母净利润30.36亿元，同比下降21.60% [6] - **盈利能力**：单三季度综合毛利率为32.01%，同比基本持平（微降0.02个百分点）；销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变化+0.39、-0.10、+0.18、+0.75个百分点，其中财务费用率提升主要因利息收入减少 [13] - **盈利预测**：预测2025年至2027年归母净利润将持续增长，每股收益（EPS）分别为1.76元、2.05元、2.43元 [13][18] 经营状况分析 - **收入端**：海南离岛免税收入企稳回升，口岸店稳健增长；2025年单三季度海南离岛免税整体收入54.03亿元，同比下降2.6%，但公司市场份额预计略有提升，下滑幅度低于行业整体 [13] - **量价分析**：2025年单三季度海南离岛免税购物人次同比下降14.3%，客单价同比上升13.6%，呈现量减价增的分化趋势，或由留存的高净值购物人次带动 [13] - **积极信号**：2025年9月海南离岛免税销售额同比增长3.4%，为近18个月以来首次实现正增长 [13] 行业与政策环境 - **新政内容**：支持国内商品进入免税店、扩大免税店经营品类、放宽免税店审批权限、完善便利化和监管措施，并允许市内店提供网上预定、进境提货服务 [2][6] - **政策影响**：新政聚焦口岸店和市内店，旨在通过扩大供给、优化流程来提振消费、引导海外消费回流及吸引外籍人员入境消费 [13]

公司股权变动 - Barclays PLC于11月10日增持中国中免177.88万股 [1] - 增持每股作价为77.7508港元，总金额约为1.38亿港元 [1] - 增持后最新持股数目为646.77万股，持股比例增至5.56% [1]

交易事件概述 - Barclays PLC于11月10日增持中国中免177.88万股，每股作价77.7508港元，总金额约为1.38亿港元 [1] - 增持后最新持股数目增至646.77万股，持股比例达到5.56% [1]