消费贷贴息政策向地方纵深推进 - 核心观点：消费贷财政贴息政策正从国家层面向地方层面纵深推进，四川、重庆、贵州等多地已启动省级贴息工作，首次将地方中小银行纳入经办机构范围，标志着“国补”政策在地方进一步细化落地，旨在构建“国补引领、地补补充”的协同格局，以激活本地消费市场 [2][10] - 此举实现了“精准滴灌与金融毛细血管激活的双向强化”，地方中小银行能精准对接县域及社区需求，填补全国性机构服务盲区，助力政策触达“最后一公里”，并折射出金融供给侧改革的持续深化 [2][10] 地方政策具体落地情况 - 四川省于12月2日发布通知，明确在2025年10月1日至2026年3月31日期间，居民在“国家指定银行外”的在川银行获取个人消费贷款（不含信用卡）并用于省内消费，可参照国家政策标准享受贴息 [3][11] - 重庆市于12月3日出台通知，将重庆银行、重庆农村商业银行、重庆三峡银行3家地方国有法人银行纳入经办机构，贴息支持期为2025年9月1日至2026年8月31日 [3][11] - 贵州省多家地方法人金融机构近期启动贴息，政策实施期为2025年9月1日至12月31日，要求贷款实际消费商户的工商登记注册地在贵州省内 [3][11] - 此轮地方消费贷贴息是国家政策的延续与细化，早在8月4日，国家层面方案确定了6家国有银行、12家股份制银行及5家其他机构为首批经办机构，但未纳入地方中小银行 [3][12] 政策核心标准与地域差异 - 从已发布细则的十余家地方中小银行公告看，此次贴息政策在核心标准上均执行1个百分点的年贴息比例，且该比例不超过贷款合同利率的50%，与“国补”标准一致 [5][13] - 但在执行周期、贴息上限、适用场景等方面呈现出鲜明地域差异，以适配不同地区消费市场需求 [5][13] 政策影响与市场格局变化 - 地方政策的加入将产生结构性影响，最直接的是形成政策叠加效应，进一步降低消费信贷利率，释放消费需求 [4][12] - 更深层的影响在于优化市场格局，打破了“国补”初期主要惠及全国性大行的局面，为地方性银行提供了竞争工具，有助于防止市场份额过度集中 [5][13] - 这将激励整个市场服务下沉，推动金融机构基于区域消费特色进行产品创新，使促消费的金融支持网络更趋多元和均衡 [5][13] 后续政策展望与扩散趋势 - 12月14日，商务部、央行、金融监管总局联合发文强调，结合地方实际探索运用贷款贴息等多种方式，引导信贷资金加大向消费重点领域投放 [6][14] - 展望后续，政策将呈“扩面+深化”态势，更多省份（尤其经济大省）将跟进，领域向绿色消费、数字消费等新动能倾斜 [6][14] - 预计后续将有更多省市加入，重庆的迅速跟进已显示出扩散趋势，面对年底稳增长压力，此类政策能有效降低居民消费信贷成本，直接提振本地消费，且地方财政负担相对可控 [6][14] - 对于消费复苏势头较弱或希望强化本地商业活力的地区，尤其是部分中西部省份和旅游消费大省，可能有较强动力推出类似举措 [6][14] 对地方中小银行的机遇与建议 - 政策为地方城商行、农商行带来了短期业务增长窗口，通过价格优势吸引客户，并促使其深化本地消费场景融合 [7][15] - 但地方银行在客户基础、风控技术与产品能力上与传统大行仍有差距，单纯依靠贴息难以形成持续竞争力，且政策有明确期限与地域限制，增长可能具有阶段性 [7][15] - 政策红利更像是“催化剂”，其长期价值取决于银行能否借此契机真正提升数字化运营与场景服务能力，否则短期客户可能在政策结束后再次流失 [7][15] - 对中小银行的建议包括：短期借政策红利快速数字化升级；中期构建“信贷+场景”生态，嵌入本地高频消费场景；长期筑牢风控与特色化能力，避免政策依赖，以“小而美”的本地化服务形成核心竞争力 [7][15]

核心观点 - 重庆银行股价在特定交易日表现强劲，盘中上涨2.01%，报11.18元/股，总市值达388.46亿元 [1] - 公司2025年前三季度业绩稳健增长，营业收入同比增长10.40%至117.40亿元，归母净利润同比增长10.19%至48.79亿元 [2] - 公司自A股上市以来累计分红68.80亿元，近三年累计派现42.29亿元，显示出较强的股东回报能力 [3] 股价与市场表现 - 12月18日盘中上涨2.01%，报11.18元/股，成交额4803.97万元，换手率0.23% [1] - 当日主力资金净流出133.98万元，特大单卖出734.17万元，占比15.28%，大单买入745.21万元，占比15.51% [1] - 今年以来股价累计上涨26.10%，近5个交易日上涨2.47%，近60日上涨20.60%，但近20日下跌1.06% [1] - 截至9月30日，股东户数为3.63万，较上期增加6.17%，人均流通股为53243股，较上期减少6.01% [2] 公司基本面与业务构成 - 公司于1996年9月2日成立，2021年2月5日上市，主营业务为在中国提供公司及个人银行产品和服务以及资金市场业务 [2] - 业务通过三个部门运营：公司银行业务、零售业务、资金业务 [2] - 主营业务收入构成为：公司银行业务占比75.09%，个人银行业务占比16.94%，资金业务占比7.72%，未分配占比0.25% [2] - 2025年1-9月实现营业收入117.40亿元，归母净利润48.79亿元，同比增速均超过10% [2] 行业与概念属性 - 所属申万行业为银行-城商行Ⅱ-城商行Ⅲ [2] - 所属概念板块包括：长期破净、破净股、乡村振兴、低市盈率、百度概念等 [2] 分红与股东回报 - 重庆银行A股上市后累计派发现金红利68.80亿元 [3] - 近三年累计派发现金红利42.29亿元 [3]

核心观点 - 重庆银行是一家位于重庆的城商行，近期股价表现疲软，主力资金呈净流出状态，但其基本面稳健，营收与净利润均实现双位数增长，且具有高股息率和乡村振兴等主题投资概念 [1][2][6] 市场表现与交易数据 - 12月17日，重庆银行股价下跌0.54%，成交额为8081.86万元，换手率为0.39%，总市值为380.81亿元 [1] - 当日主力资金净流出311.71万元，占成交额的0.04%，在行业内排名13/17，且已连续3日被主力资金减仓 [3] - 近20日主力资金累计净流出5621.24万元 [4] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额1377.25万元，仅占总成交额的1.95% [4] - 技术面上，该股筹码平均交易成本为9.97元，近期筹码关注度减弱，股价靠近压力位11.01元 [5] 财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，重庆银行实现营业收入117.40亿元，同比增长10.40%；实现归母净利润48.79亿元，同比增长10.19% [6] - 公司主营业务收入构成为：公司银行业务占比75.09%，个人银行业务占比16.94%，资金业务占比7.72% [6] - 重庆银行A股上市后累计派发现金红利68.80亿元，近三年累计派现42.29亿元 [7] - 公司最近3年的股息率分别为5.83%、5.86%、4.46% [2] 公司业务与战略 - 公司在乡村振兴领域有具体布局，推出了“乡村振兴贷”、“生猪活体抵押贷款”等产品，并推动“两山两化?好企助农贷”纳入全市金融科技赋能乡村振兴示范工程 [2] - 公司计划加大对新型农业经营主体的信贷支持，依托“1 2 N普惠金融到村”等平台，加强与政府性担保公司的合作 [2] - 公司所属申万行业为银行-城商行Ⅱ-城商行Ⅲ，概念板块包括长期破净、破净股、乡村振兴、低市盈率、百度概念等 [6] 股东与股权结构 - 近一年来，公司获重庆市地产集团有限公司举牌，举牌人持股占总股本的6.53% [2] - 截至9月30日，重庆银行股东户数为3.63万户，较上期增加6.17%；人均流通股为53243股，较上期减少6.01% [6]

股价与交易表现 - 截至2025年12月16日收盘，重庆银行股价报收于7.95元，较前一交易日下跌1.36% [1] - 当日开盘价为8.05元，最高触及8.09元，最低下探至7.93元，成交额为925.29万元 [1] - 近52周股价最高为8.72元，最低为5.32元 [1] 股息分配方案 - 公司宣布截至2025年9月30日止九个月的季度股息分配方案 [1] - 本次现金股息为每10股派发人民币1.684元（含税） [1] - 合计派发现金股利总额为人民币585,120,249.06元（含税） [1] - 股息分配以2025年9月30日的普通股总股本3,474,585,802股为基数 [1] - 若A股可转债转股导致总股本变动，总分配金额不变，每股分红金额将相应调整 [1] H股股东股息收取安排 - H股股东可选择以人民币或港币收取股息 [1] - 人民币兑港币的折算汇率采用2025年11月28日中国人民银行公布的中间价，即1.00港元兑0.90990人民币 [1] - 登记股东如未提交选择，将默认以港币收取股息 [1] - 选择以人民币收取股息的H股股东，须于2026年1月2日16时30分前将填写完毕的表格交回香港中央证券登记有限公司 [1] - 公告提示，人民币股息支票可能存在清算延迟或手续费，且不保证可在香港境外兑付 [1]

榜单发布与评选机构 - 知名财经媒体运营商财经网独家打造了"2025年度金融行业杰出榜" [2] - 该榜单基于对金融行业的整体洞察和各家金融机构的综合实力进行评选 [2] - 榜单涵盖了银行、保险、证券、基金四大细分领域的杰出高管 [2] 重庆银行董事长获奖详情 - 运营商财经网公布了"2025年度城商行十大杰出董事长"，重庆银行董事长杨秀明榜上有名 [2] - 杨秀明出生于1970年9月，拥有经济学学士学位 [2] - 杨秀明于2024年3月正式担任重庆银行董事长、执行董事，并担任该行的战略与创新委员会主任委员 [2] 获奖人物评价与业绩 - 运营商财经网总编康钊认为，杨秀明上任以来以其卓越的领导才能、丰富的实践经验和敏锐的市场洞察力，带领重庆银行在激烈的市场竞争中不断发展壮大 [2] - 因此，此次上榜被评价为实至名归 [2]

公司荣誉与行业认可 - 重庆银行于12月11日在第四届绿色金融北外滩论坛上获评“最佳可持续金融机构” [1] - 这是该行连续第二年获得GF60奖项，继2024年入选“绿色金融最佳实践案例”后再次获得认可 [1] - GF60评选由金融监管机构、金融机构、产业龙头及学界共同发起，聚焦金融机构在环境议题上的实际行动与贡献 [2] 绿色金融产品与服务创新 - 公司已构建“绿色信贷+绿色债券+绿色消费+绿色租赁”的基础产品体系 [2] - 打造了覆盖“节能、减污、降碳、扩绿”四大系列、超过20款特色产品的专项服务矩阵 [2] - 在业务创新上落地多个全市首笔业务，包括“工业绿效贷”、“GEP质押贷”、“集体林地经营权+生态产品价值抵押贷” [2] 公司战略与内部治理 - 公司将ESG治理深度融入发展战略，率先研发了中西部法人银行首个ESG数字化评级系统 [2] - 通过气候风险压力测试等工具强化环境风险管理，并推进绿色运营与数字化转型 [2] - 公司表示此次获奖是对其坚定不移推进可持续发展银行战略、深耕绿色金融实践的再次肯定 [3] 业务规模与社会贡献 - 公司积极服务长江经济带绿色发展，助力西部地区筑牢国家生态安全屏障 [3] - 截至当前，公司绿色金融业务规模已接近千亿元 [3] - 该业务已连续五年保持年均30%以上的高速增长 [3] 未来发展规划 - 公司未来将以“双碳”目标为引领，全面融入重庆市绿色金融改革创新试验区建设 [3] - 公司将持续探索绿色金融高质量发展新路径，为经济社会绿色低碳转型贡献力量 [3]

公司荣誉与行业认可 - 重庆银行于12月11日在第四届绿色金融北外滩论坛上获评“最佳可持续金融机构” [1] - 这是该行连续第二年荣获GF60奖项，继2024年入选“绿色金融最佳实践案例”后再次获得认可 [1] - GF60是由金融监管机构、金融机构、产业龙头及学界共同发起的专业平台，致力于推动绿色金融的国际交流与合作 [3] 绿色金融产品与服务体系 - 公司已构建“绿色信贷+绿色债券+绿色消费+绿色租赁”的基础产品体系 [3] - 打造了覆盖“节能、减污、降碳、扩绿”四大系列、超过20款特色产品的专项服务矩阵 [3] - 在业务创新上屡开先河，陆续落地多个全市首笔业务，包括“工业绿效贷”、“GEP质押贷”、“集体林地经营权+生态产品价值抵押贷” [3] 业务规模与增长 - 截至当前，公司绿色金融业务规模已接近千亿元 [4] - 该业务已连续五年保持年均30%以上的高速增长 [4] 战略管理与运营 - 公司将ESG治理深度融入发展战略，率先研发了中西部法人银行首个ESG数字化评级系统，实现信贷资产质量全流程优化 [3] - 通过气候风险压力测试等工具持续强化环境风险管理 [3] - 同步推进绿色运营与数字化转型，以提升资源使用效率与经营韧性 [3] 社会贡献与未来规划 - 公司积极服务长江经济带绿色发展，助力西部地区筑牢国家生态安全屏障 [4] - 扎实书写“绿色金融”等五篇大文章，推动经济效益与社会价值的协同共赢 [4] - 未来将以“双碳”目标为引领，全面融入重庆市绿色金融改革创新试验区建设，持续探索绿色金融高质量发展新路径 [4]

业绩总结 - 2025年季度股息为每10股人民币1.684元（含税）[1][3][4] - 合计拟派发现金股利人民币585,120,249.06元（含税）[3][4] 用户数据 - 截至2025年9月30日普通股总股本为3,474,585,802股[3][4] 未来展望 - 若在实施权益分派的A股记录日期前普通股总股本变动，分配总额不变，每股分配金额相应调整[3][4][5] 其他新策略 - H股股东有权选择全部以人民币或港币收取2025年季度股息[3][5] - 若选择以人民币收取需在2026年1月2日下午4时30分前交回表格[3][5] - 未在规定时间交回表格将以港币收取[5]

板块市场表现 - 12月15日，城商行板块整体上涨0.65%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.55%，深证成指下跌1.1% [1] - 在板块内部，重庆银行领涨 [1] 板块资金流向 - 当日城商行板块主力资金净流入1.49亿元，散户资金净流入994.98万元，但游资资金净流出1.59亿元 [2]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对金融各子板块（保险、券商、银行）分别给出了具体的投资观点和选股建议 [2][3][4] 报告的核心观点 * 报告认为，公募基金销售新规落地将推动行业向高质量发展转型，而中央经济工作会议定调的积极宏观政策有望深化政银联动，为银行扩表提供支撑，从而带动金融板块价值重估 [1][2][3] 周涨跌幅及各板块观点 * **市场表现概览**：本周（2025年12月8日至12日）沪深300指数下跌0.08% [11] 非银金融（申万）指数上涨0.81%，跑赢沪深300指数0.89个百分点 [2][11] 其中，保险Ⅱ（申万）上涨2.36%，跑赢2.44个百分点；证券Ⅱ（申万）上涨0.31%，跑赢0.39个百分点；多元金融指数下跌1.62% [2][11] 银行（申万）指数下跌1.77%，跑输沪深300指数1.69个百分点 [2][3][11] 其子板块国有行、股份行、城商行、农商行分别下跌1.84%、1.82%、1.54%、2.00% [2][11] * **保险板块观点**：板块迎来“政策松绑+业绩打底+情绪升温”三重利好，为2026年初行情奠定基础 [16] 中央经济工作会议定调“积极有为”和美联储年内第三次降息，均利好险企资产端 [2][14][15] 负债端，1-10月人身险、财险原保费收入分别同比增长9.6%、4.0%，居民“挪储”红利持续释放 [17] 资产端，截至2025年第三季度末，险资股票配置规模达3.62万亿元，较年初增长49% [17] 预计在“开门红”业绩兑现与资产端收益提升的双重支撑下，头部险企将引领板块价值重估 [2][17] 长期看，保险是金融业具成长性的方向 [2] * **券商板块观点**：本周中基协下发《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》，围绕宣传推介、直播营销、费用披露及绩效考核等方面做出规范，旨在将公募利益与客户长期收益绑定，推动行业向高质量发展转型 [3][18] 截至2025年三季报，上市券商年化ROE达8.2%，但截至12月12日板块PB估值仅为1.37倍，处于2012年以来24.9%分位数，存在盈利与估值错配，看好后续修复空间 [19] * **银行板块观点**：中央经济工作会议明确明年宏观政策维持积极取向，预计经济总量增长目标维持刚性 [3][23] 会议提出“推动投资止跌回稳”，预计明年公共部门引领下的投资增速将触底向上，政银联动机制深化，政信类业务对银行扩表的支撑力度有望强化，提振信贷“以量补价”对营收的贡献 [3][23] 货币政策方面，预计资金面更加宽松，大概率降准，降息空间或有所放松，但可能更侧重结构性工具 [21] 财政政策预计延续温和扩张，赤字率或仍维持4%的水平 [22] 保险周度数据跟踪 * **个股表现**：本周A股上市险企中，中国平安上涨3.10%，中国太保上涨1.68%，新华保险上涨0.43%，中国人寿下跌0.22%，中国人保下跌2.29% [26][30] * **债券及理财收益率**：截至12月12日，10年期国债到期收益率为1.84%，环比下降0.84个基点 [14][31] 余额宝、微信理财通年化收益率分别为1.01%、1.07% [32] 券商周度数据跟踪 * **个股表现**：本周涨幅居前的券商为国泰海通（+3.04%）、中信建投（+3.03%）、中银证券（+2.51%） [40] 跌幅居前的为首创证券（-4.23%）、长城证券（-3.35%） [40] * **估值情况**：截至12月12日，证券板块PB估值靠前的为华林证券（5.51倍）、首创证券（3.88倍） [42] 估值靠后的为国元证券（0.97倍）、国金证券（0.98倍） [42] * **市场交投**：本周两市日均成交额19530.55亿元，环比上升15%；周度日均换手率为1.74%，较上周上升0.07个百分点 [45] 截至12月12日，全市场两融余额为25002.73亿元，环比上升1.05% [46] * **发行与基金**：本周有5家首发A股，募集资金37.6亿元，环比下降40.0% [51] 全市场新发基金规模161.59亿元，环比下降56% [55] 银行周度数据跟踪 * **个股表现**：本周A股银行中，厦门银行上涨4.71%，浦发银行上涨3.11% [59] H股银行中，光大银行上涨1.95% [59] * **估值情况**：截至12月12日，A股银行PB估值靠前的为农业银行（0.97倍）、招商银行（0.92倍） [59] * **货币市场**：本周央行流动性净投放47亿元，环比少投放6027亿元 [65] 截至12月12日，SHIBOR隔夜利率为1.28%，环比下降2.2个基点 [70] * **同业存单**：本周同业存单发行9418亿元，环比增加90%；净融资-1206亿元 [78] 6个月期同业存单新发行3088亿元，占比36.0% [81] * **债券发行**：本周公司债发行规模607亿元，环比下降21.0%，加权平均票面利率2.39% [88] 投资建议与关注公司 * **保险**：推荐新华保险；建议关注中国太保、中国平安、中国人寿（H）、中国太平 [4][17] * **券商**：推荐两条主线，一是综合实力较强、估值仍较低的中大型券商，如国泰海通、华泰证券、东方证券、广发证券、中金公司、东方财富、中信证券；二是推荐有并购重组预期的券商，如湘财股份 [3][19] 多元金融方面推荐香港交易所、瑞达期货、易鑫集团、九方智投控股 [4][20] * **银行**：推荐杭州银行；建议关注宁波银行、重庆银行、南京银行、厦门银行、中银香港（H）、中信银行（H）、建设银行（H）、招商银行 [4][25]