股份数量 - 2025年10月8日开始时已发行股份（不含库存）598,368,490股[3] - 2025年10月10日结束时已发行股份（不含库存）598,368,490股[3] 股份购回 - 2025年9 - 10月多次购回美国存托股份[4][5] - 2025年10月10日购回423,128股，付出7,892,310.39美元[13] - 购回授权可购回总数80,446,849股[13] - 已购回3,023,678股，占比0.3759%[13] 其他 - 购回授权决议通过日期为2025年6月17日[13] - 新股发行等暂停期截至2025年11月9日[13]

涉及的行业与公司 * 公司：中通快递（ZTO Express），在美国和香港上市（ZTO US / 2057 HK）[1][38][55] * 行业：中国物流快递行业，特别是通达系（Tongda）快递公司，包括圆通速递（YTO）、申通快递（STO）、韵达股份（Yunda）以及极兔速递（J&T）[3][13][44] 核心观点与论据 行业动态：反内卷运动重塑竞争格局 * 反内卷运动正在重塑行业动态，监管执行和平均单价韧性正推动一个以利润率为中心的新时代[3][39] * 自广东首次提价以来，反内卷措施已迅速扩展至主要省份，地方当局积极稳定价格并检查市场份额以锚定最低价格[3][8][39] * 这一决定性的监管转变使行业从以量驱动的竞争转向以利润率为中心的纪律，网点现在明显更盈利，并与总部在成本削减、质量和自动化方面密切合作[3][10][39] * 通达系同行的平均单价韧性凸显了行业的转变，各公司优先考虑价格稳定而非激进的业务量增长，这支持了更强的利润率和长期可持续性[13][39] * 圆通速递8月平均单价达到2.15元人民币，同比仅下降1%，相比前几个月5-7%的降幅有所收窄；韵达股份平均单价同比下降4%，与7月一致且小于2025年第二季度的降幅；申通快递平均单价同比上涨3%至2.06元人民币，扭转了两年来的下降趋势[13] 公司财务与运营展望 * 管理层对2025财年的包裹量增长预期为14-18%，目标为38.8-40.1亿件，其中2025年下半年包裹量目标为20.4-21.7亿件，中点增长率为15%[3][6][40] * 业务量增长放缓归因于反内卷措施，因为价格上涨影响了低价包裹的量，但网络依然稳健，在低线市场有覆盖强度并持续投资于自动化和自有车队扩张[3][6][40] * 广东提价导致前端每件包裹提升约0.3元人民币，其中约0.1元直接体现在广东分部的利润中；由于广东网络占比约25%，这在集团层面转化为每件包裹约0.025-0.03元人民币的增量收益[5] * 预计2025年第三季度非公认会计准则净利润为21.7亿元人民币，同比下降约9%；预计2025财年非公认会计准则净利润为88.36亿元人民币，同比下降13%，反映了价格上涨对业务量的短期影响，但利润率的可见度和行业领导地位有所改善[3][7][40] * 公司是中国最大的快递包裹提供商，截至2025年第二季度市场份额约为20%，并且是基于2024财年净利润率在通达系中最赚钱的实体[44][49] 投资评级与估值调整 * 基于更乐观的前景和一系列增量积极因素，提高了对中通快递的预测和目标价[1][38][57] * 将中通快递美国存托凭证/H股目标价分别上调至24美元/187港元，较当前水平有27%/29%的上涨潜力[1][4][38] * 评级维持增持（Overweight）[1][37][57] * 对2026年12月的目标价基于贴现现金流模型，假设无风险回报率为3.0%，股权风险溢价为6.8%，公司贝塔为0.75，加权平均资本成本为7.4%，终端增长率为0%[45][50][65] 其他重要内容 管理层态度转变与风险提示 * 与2025年第二季度财报后电话会议相比，管理层基调发生显著转变，对反内卷运动驱动的价格上调的可持续性、更强劲的监管执行以及整个网络有形的盈利增长表现出更大信心[1][12][38] * 下行风险包括：弱于预期的宏观经济环境可能负面影响业务量预测并阻碍增长；未预见到的油价上涨可能推高运营成本并挑战成本预测[51][67] 财务数据与指标 * 2024财年收入为442.81亿元人民币，2025财年预计为483.13亿元人民币，2026财年预计为543.39亿元人民币[43][53][62] * 2024财年调整后税息折旧及摊销前利润为150.94亿元人民币，利润率为34.1%；2025财年预计为149.98亿元人民币，利润率为31.0%[43][53][62] * 2024财年调整后每股收益为12.61元人民币，2025财年预计为10.98元人民币[43][53][62]

股价表现与市场消息 - 公司股价上涨4.13%，报收151.4港元，成交额达4.21亿港元 [1] - 股价上涨受招商证券和国海证券等机构发布的积极观点推动 [1] 行业趋势与政策环境 - 行业受反内卷政策催化，利好事件和积极信号不断释放，推动估值大幅修复 [1] - 国家邮政局于7月多次召开反内卷相关会议 [1] - 行业于8月初在华南地区启动涨价，8月底义乌启动涨价 [1] - 8月主要电商快递公司月度数据初步验证了价格的环比修复 [1] - 9月以来，全国华中、华北多个区域价格出现环比修复 [1] - 随着双十一临近，快递行业步入旺季 [1] 公司竞争优势与前景 - 公司规模效应和单票盈利性大幅领先同行 [1] - 随着产品及业务结构持续优化，全链路降本项目持续推进，单票盈利能力有望继续与同行拉开差距 [1] - 短期期待量利再平衡策略带来利润和增长修复 [1] - 长期看好电商快递龙头管理优秀强者恒强，国海证券维持对公司买入评级 [1]

公司股价表现 - 中通快递-W(02057)股价上涨4.13%，报151.4港元 [1] - 成交额达到4.21亿港元 [1] 行业政策与价格趋势 - 反内卷政策催化行业利好，推动估值大幅修复 [1] - 5月初义乌快递低价实现小幅修复 [1] - 7月国家邮政局多次召开反内卷相关会议 [1] - 华南地区于8月初启动涨价，8月底义乌启动涨价 [1] - 8月主要电商快递公司月度数据初步验证价格环比修复 [1] - 9月以来全国华中、华北多个区域价格环比修复 [1] - 随着双十一临近，快递行业步入旺季，需关注旺季价格表现和数据验证 [1] 公司竞争优势与前景 - 中通快递规模效应和单票盈利性大幅领先同行 [1] - 公司产品及业务结构持续优化，全链路降本项目持续推进 [1] - 单票盈利能力有望继续与同行拉开差距 [1] - 短期期待量利再平衡策略带来利润和增长修复 [1] - 长期看好电商快递龙头管理优秀强者恒强 [1] - 国海证券维持对公司“买入”评级 [1]

智通财经APP讯，中通快递-W(02057)发布公告，于2025年10月8日斥资536.87万美元回购28.34万股。 ...

公司回购动态 - 公司于2025年10月8日进行股份回购 [1] - 回购金额为536.87万美元 [1] - 回购股份数量为28.34万股 [1]

格隆汇10月9日丨中通快递-W(02057.HK)发布公告，2025年10月8日耗资536.87万美元回购28.34万股， 每股回购价18.78-18.99美元。 ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 中通快遞（開曼）有限公司（於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限責任公司） 呈交日期： 2025年10月9日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 不同投票權架構公司普通股 | 股份類別 | A | | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | 02057 | 說明 | A類普通股 | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | ...

中通快递-W(02057)发布公告，于2025年10月7日，该公司斥资359.54万美元回购18.94万股。 ...

核心观点 - 高盛发表10月亚太区策略报告 根据其盈利重评领先指标准则 筛选出最新的港股及中概股买入名单 [1] 科技与互联网行业 - 腾讯(00700 HK)被列入买入名单 [1] - 阿里巴巴-W(09988 HK)被列入买入名单 [1] - 小米-W(01810 HK)被列入买入名单 [1] - 拼多多(PDD US)被列入买入名单 [1] - 快手-W(01024 HK)被列入买入名单 [1] - 金蝶国际(00268 HK)被列入买入名单 [1] - 万国数据-SW(09698 HK)被列入买入名单 [1] - 联想集团(00992 HK)被列入买入名单 [1] - 中通快递－W(02057 HK)被列入买入名单 [1] - 京东物流(02618 HK)被列入买入名单 [1] - 名创优品(09896 HK)被列入买入名单 [1] 金融行业 - 友邦(01299 HK)被列入买入名单 [1] - 港交所(00388 HK)被列入买入名单 [1] - 中国平安(02318 HK)被列入买入名单 [1] - 中国财险(02328 HK)被列入买入名单 [1] - 中金公司(03908 HK)被列入买入名单 [1] 工业与制造业 - 创科(00669 HK)被列入买入名单 [1] - 华虹半导体(01347 HK)被列入买入名单 [1] - 瑞声(02018 HK)被列入买入名单 [1] - 比亚迪电子(00285 HK)被列入买入名单 [1] - 潍柴动力(02338 HK)被列入买入名单 [1] - 中国中车(01766 HK)被列入买入名单 [1] - 时代电气(03898 HK)被列入买入名单 [1] - 海天国际(01882 HK)被列入买入名单 [1] 综合企业 - 太古A(00019 HK)被列入买入名单 [1]