投资评级 - 维持买入评级 [2] 核心观点 - 报告公司2025年上半年营收6.57亿元，同比增长20%，净利润3.28亿元，同比增长59% [4] - 现金储备23亿元人民币，为未来研发和运营提供坚实保障 [4] - 核心产品匹米替尼与默克合作，默克支付8500万美元行权费，未来有望获得持续里程碑付款及销售分成 [4] - 匹米替尼全球III期临床数据优异，客观缓解率54.0%，显著优于安慰剂组的3.2%，且安全性优于同类产品 [6] - 依帕戈替尼为潜在全球FIC的FGFR4抑制剂，2025年6月完成中国注册性临床试验首例患者给药 [5] - 口服PD-L1抑制剂ABSK043在ICI初治且PD-L1≥50%的NSCLC患者中ORR达41.7%，安全性良好 [7] - ABSK061针对儿童软骨发育不全，口服给药方式优于同类注射产品，商业化潜力显著 [7] - 临床前管线包括KRAS抑制剂、ADC及非肿瘤领域布局，层次分明且进展明确 [7] - 公司积极回购股份，2025年8月累计回购954.5万股，合计7530万港元 [7] - 明星外资股东Allianz SE增持至5.10%，礼来亚洲、启明创投等多家机构背书 [7] 财务表现 - 2024年营业收入5.04亿元，同比增长2,544%，归母净利润0.28亿元，同比增长107% [2] - 2025年预计营业收入6.78亿元，同比增长35%，归母净利润0.42亿元，同比增长48% [2] - 2026年预计营业收入6.21亿元，同比减少8%，归母净利润0.64亿元，同比增长53% [2] - 2027年预计营业收入7.86亿元，同比增长27%，归母净利润0.80亿元，同比增长25% [2] - 每股收益2025E为0.06元，2026E为0.09元，2027E为0.12元 [2] - 毛利率持续保持100%，净利率从2024年的5.6%提升至2027年的10.2% [9][10] - ROE从2024年的1.4%逐步提升至2027年的2.3% [9][10] - 现金及现金等价物从2024年的2.90亿元增长至2027年的44.79亿元 [9][10] 产品管线进展 - 匹米替尼国内NDA获受理并纳入优先审评，美国NDA预计2025年内递交，2026年中美获批 [6] - 匹米替尼销售峰值预计针对TGCT达15亿美元，针对cGVHD达10亿美元 [6] - 依帕戈替尼与阿替利珠单抗联用治疗FGF19+肝细胞癌，ORR不低于50%，mPFS不低于7个月 [5][7] - ABSK043联合伏美替尼治疗一线EGFR突变NSCLC，联合戈来雷塞治疗一线KRAS G12C突变NSCLC [7] - ABSK061针对儿童软骨发育不全的观察性研究已完成首例患者入组 [7] - KRAS G12D抑制剂ABSK141预计2025年下半年获得IND批准 [7] - 泛KRAS抑制剂ABSK211预计2026年进入临床 [7]

股本与股份数据 - 本月底法定/注册股本总额为50,000美元[1] - 本月底已发行股份（不包括库存股份）结存672,361,350股，减少484,000股[2] - 本月底库存股份结存7,744,000股，增加484,000股[2] 股份计划情况 - 公开售股后购股权计划上月底及本月底结存股份期权3,446,250份[3] - 首次公开发售售后受限制股份单位计划本月发行新股及转让库存股份均为0[4] 股份回购动态 - 2025年8月5 - 28日回购484,000股普通股作库存股份[5] - 2025年3 - 4月回购部分普通股截至8月31日未注销[6]

公司金融交易 - 公司于2025年8月28日与J.P. Morgan Securities plc订立协议 认购JPMorgan Chase Bank, N.A.发行的美元可赎回零息票据 认购金额为1000万美元 [1] - 公司于2025年7月9日与J.P. Morgan Securities plc订立协议 认购由J.P. Morgan Structured Products B.V.发行的与美元兑离岸人民币汇率挂钩的美元票据 认购金额为1000万美元 [1] - 紧接认购美元可赎回零息票据前 认购与美元兑离岸人民币汇率挂钩美元票据的尚未偿还总结余约为1000万美元 [1]

金融产品认购 - 公司于2025年8月28日与J.P.Morgan Securities plc订立协议 认购JPMorgan Chase Bank,N.A.发行的美元可赎回零息票据 认购金额为1000万美元 [1] - 公司于2025年7月9日与J.P.Morgan Securities plc订立协议 认购由J.P.Morgan Structured Products B.V.发行的与美元兑离岸人民币汇率挂钩的美元票据 认购金额为1000万美元 [1] - 紧接认购美元可赎回零息票据前 认购与美元兑离岸人民币汇率挂钩的美元票据的尚未偿还总结余约为1000万美元 [1]

公司回购 - 2025年8月28日耗资159.37万港元回购10万股 [1] - 回购价格区间为每股15.9-15.99港元 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部分內容所產生或因依 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Abbisko Cayman Limited 和譽開曼有限責任公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司）） （股份代號：2256） 須予披露交易 認購理財產品 認購理財產品 董事會宣佈，於2025年8月28日，本公司與J.P. Morgan Securities plc訂立協議， 據此，本公司同意認購JPMorgan Chase Bank, N.A.發行的美元可贖回零息票 據，認購金額為10.0百萬美元。 認購美元可贖回零息票據前，於2025年7月9日，本公司與J.P. Morgan Securities plc訂立協議，據此，本公司同意認購由J.P. Morgan Structured Products B.V.發 行的與美元兌離岸人民幣匯率掛鈎的美元票據，認購金額為10.0百萬美元。緊 接認購美元可贖回零息票據前，認購與美元兌離岸人民幣匯率掛鈎的美元票據 的尚未償還總結餘約為10.0百萬美元。 上市規則 ...

公司股份回购 - 公司于2025年8月28日执行股份回购操作 [1] - 回购股份数量为10万股 [1] - 回购总金额约为159.37万港元 [1]

公司股份回购 - 2025年8月28日耗资约159.37万港元回购10万股股份 [1]

股份数量 - 2025年8月27日开始，已发行股份（不含库存）672,461,350，库存7,644,000，总数680,105,350[3] - 2025年8月28日结束，已发行股份（不含库存）672,361,350，库存7,744,000，总数680,105,350[3] - 公司可根据购回授权购回股份总数为67,334,535股[12] - 根据购回授权在交易所购回股份数目为984,000股[12] 股份购回 - 2025年8月28日购回股份100,000，每股15.9369HKD，付出1,593,690HKD[3][12] - 2025年3月有多笔购回未注销股份，数量及价格不等[4] - 购回授权决议2025年6月18日获通过[12] - 购回股份（拟注销）0股，（拟持库存）100,000股[12] - 购回股份占决议通过日已发行（不含库存）股份0.14614%[12] 其他 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2025年9月27日[12] - 证券代号02256[12] - 呈交者喻红平，职衔执行董事及联席公司秘书[14]

公司业务与管线 - 公司为小分子创新药企业 专注于肿瘤精准治疗及肿瘤免疫治疗 并逐步拓展非肿瘤治疗管线 [1] - 核心产品匹米替尼（CSF-1R抑制剂）针对腱鞘巨细胞瘤适应症的新药上市申请于2025年6月10日获NMPA受理 且被CDE纳入优先审评 [1] - 匹米替尼在海外获FDA突破性疗法认定及EMA优先药品认定 即将启动全球商业化进程 [1] 临床进展与数据 - 依帕戈替尼（FGF19抑制剂）针对FGF19过表达肝癌患者的注册性研究完成首例患者给药 [1] - 2025年7月ESMO-GI公布的II期研究显示 依帕戈替尼220mgBID联合阿替利珠单抗的客观缓解率≥50% 无进展生存期≥7个月 [1] - ABSK043（口服PD-L1）与戈来雷塞片（KRAS-G12C）联用探索一线治疗KRAS-G12C突变非小细胞肺癌 [2] - ABSK043联合伏美替尼开展用于EGFR突变非小细胞肺癌的II期临床研究 [2] 商业合作与财务预测 - 2025年3月与艾力斯达成合作 共同开发ABSK043与戈来雷塞片联合疗法 [2] - 预计2025-2027年营收分别为612.1百万元/678.8百万元/627.2百万元 同比增长21.5%/10.9%/-7.6% [2] - 当前股价对应2025-2027年市销率分别为17倍/15倍/17倍 [2]