公司股价表现 - 百奥赛图-B(02315.HK)盘中股价一度上涨超过7% [1] - 截至发稿时，公司股价上涨4.87%，报31.9港元 [1] - 成交额为1135.72万港元 [1]

消息面上，11月20日，百奥赛图披露招股意向书，拟在上交所科创板上市。初步询价日期为2025年11月 25日，申购日期为2025年11月28日。值得注意的是，A股招股意向书中包含截至2025年9月30日止9个月 的综合财务资料。2025年前三季度，公司营业收入为9.41亿元，同比增长59.5%；归母净利润1.14亿 元，同比扭亏；经营活动产生的现金流量净额为2.63亿元，同比增长162.2%；研发费用达3.13亿元，同 比增长30.6%。 智通财经APP获悉，百奥赛图-B(02315)盘中涨超7%，截至发稿，涨4.87%，报31.9港元，成交额1135.72 万港元。 ...

肿瘤CRO服务行业定义及核心观点 - 肿瘤CRO服务是CRO领域中高度专业化的细分市场，专注于为抗肿瘤药物（包括化疗、靶向治疗、免疫治疗等）的研发提供全方位外包服务 [1][3] - 行业核心价值在于凭借肿瘤领域专属技术能力和合规经验，协助药企解决研发周期长、难度高、风险大等痛点，高效推进药物从临床前到上市的全流程研发 [1][5] - 服务涵盖临床前研究、临床试验、数据管理和注册申报等整个研发生命周期 [2] 肿瘤CRO服务行业市场规模 - 2024年全球肿瘤CRO服务市场规模从2020年的72亿美元增长至162亿美元，预计2025年将达到186亿美元 [1][5] - 2024年全球CRO服务整体市场规模从2020年的620亿美元增长至984亿美元，预计2025年将达到1095亿美元 [5] - 2024年中国CRO服务市场规模从2020年的70亿美元增长至105亿美元，预计2025年将达到164亿美元 [5] 肿瘤CRO服务行业产业链 - 产业链上游主要包括基础化工原料、医药中间体（分子砌块及试剂等）及各种科学仪器设备 [6] - 产业链中游为肿瘤CRO服务商，包含全方位服务CRO和特色专业服务CRO，是技术密集和人才密集的核心环节 [6] - 产业链下游需求方为制药与生物技术企业、医疗机构，终端是临床试验研究者与研究中心及患者 [6] 肿瘤疾病负担与行业需求 - 肿瘤已成为危害人类健康最严重的疾病之一，发病人数持续增加且死亡率高 [8] - 预计2025年全球恶性肿瘤总发病人数将达到2161.8万人，死亡人数约为519.6万人 [8] - 预计2025年中国肿瘤发病人数将达到1138万人，肿瘤死亡人数约311.8万人 [8] 肿瘤CRO服务行业竞争格局 - 中国肿瘤CRO行业竞争格局动态且分层，企业在规模、服务范围、客户群体和核心竞争力上存在显著差异 [9] - 行业核心竞争力在于项目执行效率、质量管理体系、专业人才储备和全球/本地网络覆盖 [9] - 主要参与企业包括药明康德、康龙化成、百奥赛图、中美冠科、军科正源等 [2][10] 代表企业分析：药明康德 - 公司为全球医药及生命科学行业提供新药研发和生产服务，主营业务涵盖化学药研发和生产、生物学研究、临床前测试和临床试验研究 [10] - 2024年药明康德实现营业收入392.41亿元，归属于上市公司股东的净利润94.50亿元 [12] - 2025年上半年药明康德实现营业收入207.99亿元，归属于上市公司股东的净利润85.61亿元 [12] - 旗下合资公司博锐创合专注于放射性靶向药物研发，其用于脑部肿瘤的分子探针BR-02已获批CDE和FDA的IND [11] 代表企业分析：有临医药 - 公司聚焦肿瘤领域临床CRO服务，通过智能化系统与临床研究中心深度合作，提供临床策略、方案设计、统计与数据管理等服务 [12] - 主要提供四大系统：智能临床研究平台系统、医学影像智能阅片系统、第二代智能EDC系统 [12] 肿瘤CRO服务行业发展趋势 - 行业正从传统的劳动力密集型服务行业，向技术驱动、数据密集、战略导向的现代化产业跃迁 [13] - 智能化是临床CRO的必然趋势 [13]

文章核心观点 - 国内CRO（合同研究组织）和CDMO（合同研发生产组织）行业已度过周期底部，预计在2026年将迎来更好的业绩增长 [1][2][3] - 生命科学上游行业受益于国产替代和海外拓展双轮驱动，长期成长逻辑清晰 [4] - 原料药行业仍处于价格底部和供给过剩的调整阶段，需关注企业新业务布局带来的个股机会 [1][5] CRO行业 - 国内研发需求端出现边际改善，创新药出海BD（业务发展）带动研发积极性回升，国内研发订单需求增长 [1][2] - 行业价格自2023年降价后已见底企稳，部分领域价格略有回升 [1][2] - 临床CRO（如泰格医药、诺思格、普蕊斯）2025年营收增速已逐步转正，临床前CRO业绩亦持续改善，扣非归母净利润环比修复显著 [2] - 国内CRO临床数据认可度提升，泰格医药海外业务贡献总量显著 [2] CDMO行业 - 2025年CDMO业绩已触底回升，全球创新药研发需求复苏带动行业新签订单与在手订单整体保持增长 [3] - 新分子赛道（如ADC、多肽等）需求打开增量空间 [3] - 前期产能建设逐步落地，叠加降本增效措施推进，行业产能利用率与盈利能力同步提升 [3] - 基于2025年新签订单及新分子的旺盛研发需求，各公司2026年有望延续业绩优秀增长的趋势 [1][3] 生命科学上游行业 - 地缘风险催化下，生命科学上游（细胞培养基、生物试剂、层析介质等）国产替代需求迫切，目前细分领域国内市占率低 [4] - 国内企业有望凭借新分子品类或高性价比产品抢占市场份额 [4] - 叠加国内与海外新靶点新机理研发需求提升，带动细分赛道（如药效、抗体、蛋白质等）需求增长 [4] - 行业长期成长逻辑清晰，短期业绩边际改善显著 [4] 原料药行业 - 行业短期仍处于价格底部和供给过剩的调整阶段，传统品种业绩增长承压 [1][5] - 行业整体扩产周期收尾，部分企业向二三类仿制药、创新药、特色原料药等新业务延伸 [5] - 未来有望通过业务结构优化实现价值重塑，目前原料药企业估值处于底部区间 [5] 投资标的 - 临床及临床前CRO建议关注泰格医药、诺思格、益诺思等 [6] - CDMO行业建议关注药明合联、药明康德、药明生物等基本面强劲、产能优势显著的企业，以及博腾股份、康龙化成、凯莱英等利润弹性空间大的公司 [6] - 生命科学上游建议关注百奥赛图、百普赛斯、药康生物等受益于国产替代和海外增长的企业 [6] - 原料药行业建议关注普洛药业、华海药业等新业务布局逐渐完善的公司 [6]

公司股价表现与市场动态 - 公司港股盘中一度上涨近7% 截至发稿时上涨4.03% 报31.52港元 成交额2122万港元 [1] 科创板IPO进展 - 公司发布科创板上市招股意向书 计划首次公开发行股票4750万股 占发行后总股本的10.63% [1] - 初步询价日期为2025年11月25日 申购日期为2025年11月28日 [1] 公司近期财务表现 - 2025年前三季度公司营业收入为9.41亿元人民币 同比增长59.5% [1] - 2025年前三季度公司归母净利润为1.14亿元人民币 实现同比扭亏为盈 [1] - 2025年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为2.63亿元人民币 同比增长162.2% [1] - 2025年前三季度公司研发费用达3.13亿元人民币 同比增长30.6% [1]

公司股价与交易动态 - 百奥赛图-B(02315)盘中一度上涨近7%，截至发稿时上涨4.03%，报31.52港元 [1] - 当日成交额为2122万港元 [1] 科创板上市计划 - 公司发布首次公开发行股票并在科创板上市的招股意向书 [1] - 计划首次公开发行股票4750万股，占发行后公司总股本的10.63% [1] - 初步询价日期为2025年11月25日，申购日期为2025年11月28日 [1] 最新财务表现 - 招股意向书包含截至2025年9月30日止9个月的综合财务资料 [1] - 2025年前三季度，公司营业收入为9.41亿元人民币，同比增长59.5% [1] - 2025年前三季度，公司归母净利润为1.14亿元人民币，实现同比扭亏为盈 [1] - 2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为2.63亿元人民币，同比增长162.2% [1] - 2025年前三季度，公司研发费用达3.13亿元人民币，同比增长30.6% [1]

公司股价与交易动态 - 百奥赛图-B(02315)盘中一度上涨近7% 截至发稿时上涨4.03% 报31.52港元 成交额为2122万港元 [1] 公司资本运作与上市计划 - 公司发布首次公开发行股票并在科创板上市的招股意向书 计划发行4750万股新股 [1] - 此次公开发行股份数量占发行后公司总股本的10.63% [1] - 初步询价日期定于2025年11月25日 申购日期为2025年11月28日 [1] 公司近期财务表现 - 根据截至2025年9月30日止9个月的财务数据 公司前三季度营业收入为9.41亿元人民币 同比增长59.5% [1] - 2025年前三季度归母净利润为1.14亿元人民币 实现同比扭亏为盈 [1] - 同期经营活动产生的现金流量净额为2.63亿元人民币 同比增长162.2% [1] - 2025年前三季度研发费用达3.13亿元人民币 同比增长30.6% [1]

公司融资计划 - 百奥赛图建议发行4750万股新A股 占扩大后总股本约10.63% [1] - 公司及主包销商将于11月25日进行初步询价 以厘定发行价格 [1] - 建议A股发行募集资金将用于药物早期研发服务平台建设项目、抗体药物研发及评价项目、临床前研发项目及补充流动资金 [1]

A股发行进展 - 中国证监会已于2025年10月15日批准公司A股发行注册申请 [1] - 公司及主包销商将于2025年11月25日进行初步询价以厘定发行价格 [1] - 建议A股发行的最终规模及发行价格确定后将另行公告 [1]

发行股份信息 - 公司拟公开发行股份47,500,000股，占发行后总股本的10.63%，发行后总股本为446,898,420股，无老股转让[26] - 初始战略配售发行数量为9,500,000股，占发行数量的20.00%[27,35] - 战略配售回拨机制启动前，网下初始发行数量为30,400,000股，占扣除初始战略配售数量后发行数量的80.00%[27] - 网上初始发行数量为7,600,000股，占扣除初始战略配售数量后发行数量的20.00%[27] 时间安排 - 2025年11月20日（T - 6日）至2025年11月24日（T - 4日）进行网下路演[30,32] - 2025年11月25日（T - 3日）前，战略配售投资者足额缴纳认购资金[43,47] - 2025年11月27日（T - 1日）组织网上路演，公布《发行公告》披露战略配售相关信息[30,33][44] - 2025年11月28日（T日）网下和网上申购，网下申购时间为9:30 - 15:00，网上申购时间为9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[10][88][89] - 2025年12月2日（T + 2日）公布《网下初步配售结果及网上中签结果公告》披露最终配售信息，网下和网上缴款[44][103][104] - 毕马威华振会计师事务所将于2025年12月4日（T + 4日）前对认购资金到账情况审验并出具验资报告[47,48][102] 投资者要求 - 参与初步询价的特定基金在2025年11月21日前20个交易日所持有上海市场非限售A股股份和非限售存托凭证日均市值应为1,000万元（含）以上[11] - 参与初步询价的网下投资者上海市场非限售A股股份和非限售存托凭证日均市值需6000万元（含）以上，科创板非限售A股股票和非限售存托凭证日均市值需600万元（含）以上[12] - 网下投资者需于2025年11月24日中午12:00前完成配售对象注册并提交核查材料[12] - 网下投资者须在2025年11月20日13:00后至11月25日9:30前提交定价依据和建议价格或价格区间[14] - 网下投资者需提供2025年10月31日的资产规模报告，成立不满一月以11月18日总资产为准[14][15] 发行规则 - 本次发行执行3%的最高报价剔除比例[10] - 发行价格超出“四个数孰低值”的幅度不高于30%[19] - 网上发行股票无流通限制及限售期，网下发行部分10%股份限售6个月[20][21] - 网上投资者有效申购倍数未超过50倍不启动回拨机制；超过50倍且不超过100倍，回拨比例为本次公开发行股票数量的5%；超过100倍，回拨比例为本次公开发行股票数量的10%；回拨后无限售期的网下发行数量原则上不超过本次公开发行股票数量的80%[94] - 优先安排不低于回拨后网下发行股票数量的70%向A类投资者配售[97] 战略配售 - 保荐人相关子公司初始跟投股数为2,375,000股，占发行数量的5.00%[35][38] - 高级管理人员与核心员工专项资产管理计划初始战略配售数量为4,750,000股，占发行数量的10.00%，认购金额不超1,216万元[35] - 其他参与战略配售的投资者认购金额不超17,440万元[35] - 中金财富跟投获配股票限售24个月，其他战略配售投资者获配股票限售12个月[45] 中止发行情况 - 当网下和网上投资者缴款认购股份数量合计不足扣除最终战略配售数量后本次公开发行数量的70%时，公司将中止新股发行[105] - 初步询价结束后，报价或有效报价的网下投资者数量不足10家等11种情况出现时，公司将中止发行[106]