公司业务与技术平台 - 公司以基因编辑技术为基础，打造了从靶点人源化模型动物到全人抗体开发的全链条抗体药物研发平台 [1] - 利用独有的RenMice平台，公司启动了"千鼠万抗"计划，针对1000多个靶点开发单抗、双抗、纳米抗体及ADC等前沿品种，已建立超百万条全人抗体序列库 [1] - 公司业务模式多样化，基于RenMice平台认可，于2024年开拓了技术平台授权的新业务模式 [2] 财务表现与增长趋势 - 公司25H1实现营收6.21亿元，同比增长51.3%，整体毛利率保持在74.4%的高水平 [1] - 公司自23年起亏损大幅收窄，24年首次扭亏为盈，25H1实现净利润约4800万元 [1] - 临床前动物产品与药效服务提供基本盘，25H1模式动物销售达2.74亿元，同比增长56% [1] - 模式动物销售业务在21-24年营收复合年均增长率超50%，其中靶点人源化小鼠销售及授权业务在25H1占比达94% [1] 核心业务进展与里程碑 - 抗体开发业务已成为业绩增长核心驱动，21-24年营收复合年均增长率达53%，25H1营收1.63亿元，同比增长38% [2] - "千鼠万抗"计划的基础投入阶段已于23Q3结束，抗体序列货架基本完善 [2] - 截至25H1，公司已达成合作/授权/转让协议约280项，其中23年、24年、25H1分别新签约60、100、80项合约 [2] - 公司已转让/授权/合作开发的抗体分子项目达61个，已有10个药物分子达成外部转让/授权/合作开发，其中6个已进入临床试验阶段 [2] 客户基础与市场地位 - 公司客户涵盖全球前十大制药企业（以2024年度销售收入计算），并与它们均建立了合作关系 [2] - 公司的商业伙伴包括Syncromune、荣昌生物、微芯新域、启德医药等 [2] 未来展望与预测 - 预计公司2025-2027年收入增速分别为45%、36%、35%，归母净利润增速分别为323%、103%、75% [3] - 预计公司2025-2027年营收分别为14.2亿元、19.3亿元、26.1亿元 [3] - 当前市值对应2025-2027年市销率倍数分别为7.6倍、5.6倍、4.1倍 [3]

股份与股本情况 - 截至2025年10月底，H股法定/注册股份110,781,920股，面值1元，股本110,781,920元[1] - 截至2025年10月底，非上市股份法定/注册股份288,616,500股，面值1元，股本288,616,500元[1] - 2025年10月法定/注册股份无增减，月底股本总额399,398,420元[1] - 截至2025年10月底，H股已发行股份110,781,920股，库存股0股[3] - 截至2025年10月底，非上市股份已发行股份288,616,500股，库存股0股[3] - 2025年10月已发行股份及库存股份数目均无增减[3]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [6] 核心观点 - 基因编辑技术为基，以创新驱动打造全链条抗体药物研发平台 [2] - 公司业务高成长性及高壁垒，临床前动物及药理药效评价基本盘稳固，抗体开发业务已逐步进入业绩兑现期，叠加潜在的新药管线具有潜力 [6] - 预计公司2025-2027年收入增速分别为45%、36%、35%，归母净利润增速分别为323%、103%、75% [6] 公司业务与平台 - 公司成立于2009年，以靶点人源化模型动物起步，逐步切入全人抗体开发业务，形成一站式抗体新药开发平台 [3] - 利用独有RenMice®平台，自2020年正式启动“千鼠万抗”计划并打造“抗体货架”，开发单抗、双抗、纳米抗体、ADC等前沿品种 [3] - 已输出高质量抗体分子针对1,000多个靶点，建立超百万条全人抗体序列库 [3] - 公司构筑了从抗体发现、动物模型研发制备、临床前药理药效评估到临床开发等的全链条新药研发体系 [64] 财务表现 - 25H1实现营收6.21亿元，同比增长51.3%；整体毛利率继续保持在74.4%的高水平 [3] - 公司自23年起亏损大幅收窄，24年首次扭亏，25H1实现净利润约4800万元 [3] - 预计公司2025-2027年营收分别为14.2亿元、19.3亿元、26.1亿元，当前市值对应PS倍数仅7.6倍、5.6倍、4.1倍 [6] 临床前动物产品与药效服务 - 临床前动物产品与药效服务业务涵盖基因编辑、模式动物销售及临床前药理药效评价 [4] - 25H1公司实现模式动物销售2.74亿元（同比+56%）、临床前药理药效评估1.55亿元、基因编辑业务2862万元 [4] - 模式动物销售业务21-24年营收CAGR超50%，其中靶点人源化小鼠销售及授权业务金额占比提升（25H1占比94%）贡献高毛利 [4] - 公司内部开发了超过4,300种基因编辑动物及细胞模型，其中包括靶点人源化小鼠1,700余种 [68] 抗体开发业务 - 抗体开发业务已成为业绩增长核心驱动，21-24年营收CAGR达53%，25H1营收1.63亿元（同比+38%） [5] - 23Q3“千鼠万抗”计划大规模投入期结束，抗体序列货架基本完善 [5] - 25H1，公司已达成合作/授权/转让协议约280项，其中23、24、25H1分别新签约60、100、80项合约 [5] - 截止25H1，公司已转让/授权/合作开发的抗体分子项目61个 [5] 客户与市场拓展 - 客户涵盖全球前十大制药企业（以2024年度销售收入计算）均建立了合作 [4] - 公司海外营收占比已从2020年不足40%提升至2025H1的68.3% [40] - 2024年海外收入构成中抗体开发业务已成为第一大业务，营收达到2.41亿元，占比达到海外收入的36.1% [40] 新药管线进展 - 自建立药物研发团队以来，公司已有10个药物分子分别与包括Syncromune、荣昌生物、微芯新域、启德医药等在内的商业伙伴达成了外部转让/授权/合作开发，其中6个已处于临床试验阶段 [5] - 公司就YH001、YH002、YH003、YH005、YH008、YH011、YH013等管线产品达成了外部合作 [108] 行业背景 - 全人源及人源化抗体药物已成为主流，预计全人源是未来抗体药物的发展趋势 [49] - 2018-2024年FDA共批准了65个创新抗体药物，其中22个是全人源抗体，占批准抗体总量的33.8% [49] - 据弗若斯特沙利文估计，2024年全球抗体药物市场规模为2704亿美元，预计2031年增长至4634亿美元，2024-2031年CAGR约8.0% [47]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会11月19日上午十时正（香港时间）举行[1] - 会议地点为北京大兴区宝参南街12号院会议室，采用现场结合网上虚拟会议方式[1] - 代表委任表格须于11月18日前送达标明地址或指定网站[3] 审议议案 - 审议批准建议A股发行等多项议案[1]

股东大会安排 - 公司2025年11月19日举行第一次临时股东大会[3] - 会议将审议批准建议A股发行等议案[6] 相关时间节点 - 2025年11月17 - 19日暂停办理股东登记[11] - 股份过户文件2025年11月14日下午4时30分前登记[11] - 代表委任表格2025年11月18日上午10时前交回有效[11] 其他信息 - 临时股东大会决议案以投票表决，结果将公布[11] - 通函可在香港联交所及公司网站查阅[7] - 登记与非登记股东可网上出席股东大会[9]

A股发行相关 - 公司建议A股发行并在科创板上市，拟发行不多于99,849,605股A股，不少于44,377,603股[13][21] - A股发行申请于2025年9月24日获上交所上市审核委员会审议通过，10月15日获中国证监会同意注册批复[20] - 预计扣除上市开支后，A股发行募集资金净额11.8504亿元，用于四个项目，均在2026年底前完成[41] - 假设发行44,377,603股新A股，发行后总股本为443,776,023股；假设发行99,849,605股新A股，发行后总股本为499,248,025股[64] 财务数据 - 2024年12月31日，公司每股净资产值约为人民币2.10元[23] - 最后实际可行日期，H股于联交所收盘价为每股28.00港元[23] 股权结构 - 最后实际可行日期，沈月雷博士等境内未上市股份93,240,540股，占比23.3%；H股14,063,800股，占比3.5%[64] - 最后实际可行日期，国家开发投资集团有限公司境内未上市股份72,937,440股，占比18.3%[64] - 最后实际可行日期，招商银行股份有限公司境内未上市股份51,171,840股，占比12.8%；H股19,933,544股，占比5.0%[64] - 最后实际可行日期，其他股东境内未上市股份71,266,680股，占比17.8%；H股76,784,576股，占比19.2%[64] 募投项目 - 药物早期研发服务平台建设项目拟使用募集资金4.5358亿元[41] - 抗体药物研发及评价项目拟使用募集资金3.1646亿元[41] - 临床前研发项目拟使用募集资金1.65亿元[41] - 补充流动资金拟使用募集资金2.5亿元[41] - 募投项目建成后，公司预计新增约16 - 18万个笼位，预期2 - 3年内消化[45] 研发进展 - 2020年以来公司将YH001、YH003等推进到早期临床试验，将YH001等多个药物分子对外授权或转让[55] - 募投管线未来2 - 3年将先后推进到临床前研究阶段[54] - 临床前研发项目聚焦肿瘤和自身免疫系统疾病领域，选1 - 2个候选分子进行研发[54] 临时股东大会 - 公司将于2025年11月19日上午十时正（香港时间）召开临时股东大会[3] - 代表委任表格需不迟于2025年11月18日上午十时正（香港时间）交回[4] - 公司将在临时股东大会提呈特别决议案审议《股东会议事规则》和《董事会议事规则》修订[34] - 公司将在临时股东大会提呈普通决议案审议《对外投资管理办法》修订和取消监事会事宜[35][39] 政策修订 - 拟修改公司章程，建议修订已获董事会批准，将在临时股东大会审议[27][28] - 公司拟修订多项内部管理政策，包括《股东会议事规则》等，于A股发行并在科创板上市之日起生效[31]

股权与股本 - 公司拟发行44,377,603 - 99,849,605股A股，A股发行申请于2025年9月24日获上交所通过，10月15日获证监会同意注册批复[5] - 假设发行44,377,603股新A股，公司总股本为443,776,023股；假设发行99,849,605股新A股，公司总股本为499,248,025股[33] - 截至公告日期，公司H股最低公众持股量约16.99%[34] - 发行最多99,849,605股A股后，公众预计持股占比约35.4%；发行最少44,377,603股A股后，公众预计持股占比约27.3%[35] - 沈月雷博士等、国家开发投资集团、招商银行等股东分别持有不同比例境内未上市股份及H股[33] 财务数据 - 2024年12月31日，公司每股净资产值约为人民币2.10元[7] - 公告日期，H股于联交所收盘价为每股H股29.24港元[7] - 全球发售所得款项已全部使用[22] 项目资金 - 药物早期研发服务平台建设项目预计使用募集资金4.5358亿元，总投资453.58百万元，预计2026年底前完成[11][15] - 抗体药物研发及评价项目预计使用募集资金3.1646亿元，总投资316.46百万元，预计2026年底前完成[11][18] - 临床前研发项目预计使用募集资金1.65亿元，项目总投资1.65亿元，预计2026年底前完成[11][20] - 公司拟使用2.5亿元募集资金补充流动资金[21] 项目情况 - 药物早期研发服务平台建设项目预计新增约16 - 18万个笼位，2 - 3年内消化[14] - 临床前研发项目聚焦肿瘤和自身免疫系统疾病领域，选出1 - 2个候选分子推进到临床前研究阶段[19] 政策与制度 - 公司拟修订公司章程，修订在临时股东大会审议通过，于A股发行完成并在科创板上市之日生效[23][24] - 公司拟修订多项内部管理政策，于A股发行并在科创板上市之日起生效，部分2023年通过的政策将被替代[25][26] - A股发行完成并在科创板上市后，公司将取消监事会，由审计委员会行使监事会职权[27] 发行意义 - 建议A股发行可使公司把握新商机，促进抗体发现平台开发，提升声誉和影响力等[28][29][30] 其他 - 公司将召开临时股东大会，审议建议A股发行并于科创板上市等事项[39] - 公司将在2025年11月17日至19日暂停办理股份过户登记手续[40]

股价表现 - 百奥赛图-B(02315 HK)盘中股价一度上涨超过12% [2] - 截至发稿时股价上涨9.5%至25.12港元 [2] - 成交额为1111.34万港元 [2]

股价表现与市场消息 - 公司股价盘中一度上涨超过12%，截至发稿时上涨9.5%，报25.12港元，成交额为1111.34万港元[1] - 股价异动的主要驱动因素是公司在中国大陆科创板市场的首次公开发行注册申请已获得中国证监会同意[1] 科创板IPO融资细节 - 公司计划通过科创板IPO募集资金总额为11.85亿元人民币[1] - 募集资金的具体投向包括：4.54亿元用于药物早期研发服务平台建设项目，3.16亿元用于抗体药物研发及评价项目，1.65亿元用于临床前及临床研发项目，2.5亿元用于补充流动资金[1] 近期业务合作进展 - 公司与德国Tubulis达成合作协议，Tubulis将引进公司自主开发的全人抗体以推进其ADC产品的研发和商业化[1] - 根据协议，公司将获得首付款，并有资格获得开发、监管及商业化里程碑付款以及个位数的净销售额分成[1] - 公司与全球领先的科技公司默克达成合作，双方将聚焦于开发应用于核酸药物的抗体偶联脂质递送解决方案，例如抗体偶联脂质纳米颗粒[1]

股价表现 - 公司股价盘中涨幅超过12%，截至发稿时上涨9.5%，报25.12港元，成交额为1111.34万港元 [1] 科创板IPO进展 - 公司科创板IPO注册申请已获得中国证监会同意 [1] - 本次IPO计划募集资金总额为11.85亿元人民币 [1] - 募集资金用途包括：4.54亿元用于药物早期研发服务平台建设项目，3.16亿元用于抗体药物研发及评价项目，1.65亿元用于临床前及临床研发项目，2.5亿元用于补充流动资金 [1] 业务合作动态 - 公司与德国Tubulis达成合作协议，Tubulis将引进公司自主开发的全人抗体以推进其ADC产品的研发和商业化 [1] - 根据协议，公司将获得首付款，并有资格获得开发、监管及商业化里程碑付款以及个位数的净销售额分成 [1] - 公司与全球领先的科技公司默克达成合作，双方将聚焦于开发应用于核酸药物的抗体偶联脂质递送解决方案，例如抗体偶联脂质纳米颗粒 [1]