大盘主力资金流向 - 截至12月25日午间收盘，大盘主力资金净流出256.41亿元 [1] 主力资金净流入前十大板块 - **航天航空**板块主力资金净流入18.67亿元，板块涨跌幅为3.5%，净流入最大的公司为航天电子 [1][2] - **汽车零部件**板块主力资金净流入18.27亿元，板块涨跌幅为1.52%，净流入最大的公司为万向钱潮 [1][2] - **通用设备**板块主力资金净流入16.00亿元，板块涨跌幅为1.69%，净流入最大的公司为中核科技 [1][2] - **电机**板块主力资金净流入6.05亿元，板块涨跌幅为2.45%，净流入最大的公司为方正电机 [1][2] - **包装材料**板块主力资金净流入5.13亿元，板块涨跌幅为1.95%，净流入最大的公司为顺灏股份 [1][2] - **房地产开发**板块主力资金净流入2.55亿元，板块涨跌幅为0.56%，净流入最大的公司为首开股份 [1][2] - **贸易行业**板块主力资金净流入1.52亿元，板块涨跌幅为0.89%，净流入最大的公司为跨境通 [1][3] - **酿酒行业**板块主力资金净流入1.00亿元，板块涨跌幅为0.1%，净流入最大的公司为贵州茅台 [1][3] - **保险**板块主力资金净流入0.95亿元，板块涨跌幅为2.3%，净流入最大的公司为中国平安 [1][3] - **仪器仪表**板块主力资金净流入0.83亿元，板块涨跌幅为0.77%，净流入最大的公司为汉威科技 [1][3]

行业估值方法 - 保险公司的核心价值在于其长期保单的未来现金流，即“有效业务价值”，而非仅当前净资产 [2] - 市盈率（P/E）和市帐率（P/B）可能低估保险公司价值，更适合的估值指标是股价/内含价值（P/EV） [2] - 内含价值（EV）等于调整后净资产加上有效业务价值，P/EV=1表示股价等于内含价值，低于1为低估 [2] 公司业务模式与盈利 - 保险行业主要分为寿险（含健康险、年金险等）和财险两大板块，车险占财险行业总保费的55%左右 [3] - 保险公司盈利模式基于“三差”：利差、死差、费差，其中利差是核心盈利来源 [3] - 公司是一家同时布局寿险和财险的综合型金融平台，持有全金融牌照 [3] 公司当前估值水平 - 以P/EV估值，公司当前约0.7倍，高于其他内险股（如国寿、中保、新华约0.5倍），但远低于友邦（超过1.5倍） [4] - 公司当前市盈率为2025年预期7.8倍或2026年预期7.1倍，在乐观情况下，预计市盈率或可回升至10倍估值中枢 [1][5] - 即使股价上行，其P/EV仍低于1，处于历史相对低位 [4] 增长前景与财务表现 - 预计公司复合年增长率将达15%以上，并预计2026年将增长23% [4] - 公司近十年净投资收益率多数时间跑赢同业，对股市波动敏感度较低，更适应低利率环境 [4] - 公司自2016年起将股息与营运利润挂钩，分红已经连续十四年增长 [4] - 公司采用税后营运利润（OPAT）作为盈利指标，比净利润更稳定及可预测，约80%的收益来自适合采用市盈率估值的零售业务 [5] 综合金融与生态优势 - 公司是涵盖银行、资产管理、科技的一站式金融平台，通过集中化管理实现客户信息共享，促进交叉销售 [6] - 集团拥有近2.5亿个人客户，其中持有集团4个及以上合同的客户留存率高达97.5%，5年及以上客户的留存率达到94.4% [6] - 截至2025年第三季度末，2.5亿个人客户中有近63%同时享有医疗养老生态圈服务权益 [7] 医疗养老生态战略 - 公司正将医疗健康与养老服务融入生态体系，中国人口老化加速（2024年65岁以上人口占比达15.6%）带来增长需求 [6] - 享有医疗养老生态圈服务权益的客户，其客均合同数3.38个、客均AUM达6.34万元，分别为不享有该权益客户的1.6倍、4倍 [7] - 享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值的近七成 [7] - 参照美国联合健康（巅峰市值近4万亿元，服务客户5000万），公司拥有2.5亿个人客户，目前市值约1.2万亿元，显示巨大上升空间 [8] 科技赋能与运营效率 - 平安好医生凭借2.5亿金融客户的医保理赔与健康档案，1.44亿+诊疗记录专有医疗资料，支撑其大语言模型开发 [7] - 2025上半年，借助AI使家庭医生单客服务成本下降约52%，并保持98%的诊断准确率 [7] - 2025年上半年，公司推动“全AI”战略，AI客服处理大量查询，6%代码为AI生成，车险业务通过AI代理预防约100亿元损失 [8] 风险与偿付能力 - 公司寿险核心偿付能力充足率在2023年四季度降至105%，但2025年初完成资产重分类后已有所回升 [8] - 公司将盈亏平衡收益率维持在2.5%以下，低于其他中资同业，且大举投资高股息股票以降低盈利敏感性 [9] - 国家金融监督管理总局宣布下调保险相关业务风险因子，为公司打开进一步改善利差的空间 [9]

中国平安一度涨约4.3%，最高触及71.98元，创2021年3月以来新高。 中金近日发表研报指，展望2026年，寿险行业将再入黄金发展期、负债端有更积极的发展趋势呈现，行 业投资逻辑将从"寻求存量业务的重估修复"重回 "给予成长能力估值溢价"，优质寿险有望王者归来、 目标估值重回 1.0x P/EV之上。中金上调中国平安-A/H目标价对应估值至1.0x 2026e P/EV，预计其将引 领行业下轮估值修复，A股目标价从74.4元上调至89.8元，H股目标价从71港元上调至99.4港元，均维 持"跑赢行业"评级。(格隆汇) ...

中金上调中国平安-A/H目标价对应估值至1.0x 2026e P/EV，预计其将引领行业下轮估值修复，A股目标 价从74.4元上调至89.8元，H股目标价从71港元上调至99.4港元，均维持"跑赢行业"评级。 股票频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 12月25日，中国平安一度涨约4.3%，最高触及71.98元，创2021年3月以来新高。 中金近日发表研报指，展望2026年，寿险行业将再入黄金发展期、负债端有更积极的发展趋势呈现，行 业投资逻辑将从"寻求存量业务的重估修复"重回 "给予成长能力估值溢价"，优质寿险有望王者归来、 目标估值重回 1.0x P/EV之上。 责任编辑：栎树 ...

行业表现 - 保险板块在早盘交易中呈现震荡走强态势 [1] 公司股价表现 - 中国太保股价上涨近3%，并创下历史新高 [1] - 中国平安股价上涨超过3%，股价创下自2021年3月以来的新高 [1] - 新华保险股价上涨超过2% [1] - 中国人保股价上涨超过2% [1]

南向资金整体流向 - 12月22日，南向资金净流入金额前三名为腾讯控股、阿里巴巴-W、香港交易所，分别净流入11.15亿港元、10.55亿港元、3.09亿港元 [1] - 南向资金净流出金额前三名为中国移动、洛阳钼业、中金公司，分别净流出10.53亿港元、1.84亿港元、1.81亿港元 [1] 资金净流入榜单分析 - 腾讯控股为当日南向资金净流入榜首，金额达11.15亿港元，净流入比为13.09%，股价收报614.500港元，微涨0.08% [2] - 阿里巴巴-W净流入10.55亿港元，净流入比12.23%，股价收报146.400港元，上涨0.76% [2] - 香港交易所净流入3.09亿港元，净流入比高达24.77%，股价收报407.000港元，与前日持平 [2] - 招商银行净流入2.26亿港元，净流入比26.25%，股价收报51.000港元，微跌0.10% [2] - 石药集团净流入2.09亿港元，净流入比14.73%，股价收报8.250港元，上涨0.61% [2] - 长飞光纤光缆净流入1.91亿港元，净流入比6.23%，股价大幅上涨11.21%，收报57.550港元 [2] - 南方恒生科技ETF净流入1.88亿港元，净流入比8.25%，价格收报5.415港元，上涨1.03% [2] - 中国石油化工股份净流入1.84亿港元，净流入比高达49.05%，股价收报4.510港元，微跌0.44% [2] - 电能实业净流入1.72亿港元，净流入比高达66.41%，股价收报54.500港元，上涨0.74% [2] - 比亚迪股份净流入1.66亿港元，净流入比12.47%，股价收报93.750港元，微涨0.05% [2] 资金净流出榜单分析 - 中国移动为当日南向资金净流出榜首，金额达10.53亿港元，净流出比为-54.21%，股价收报83.700港元，微跌0.24% [2] - 洛阳钼业净流出1.84亿港元，净流出比-29.82%，股价收报19.100港元，上涨1.76% [2] - 中金公司净流出1.81亿港元，净流出比-30.22%，股价收报20.540港元，上涨0.98% [2] - 优必选净流出1.76亿港元，净流出比-25.45%，股价收报114.000港元，上涨1.97% [2] - 地平线机器人-W净流出1.64亿港元，净流出比-10.65%，股价收报9.120港元，与前日持平 [2] - 中国石油股份净流出1.60亿港元，净流出比-20.36%，股价收报8.080港元，微跌0.12% [2] - 中国财险净流出1.21亿港元，净流出比-20.77%，股价收报16.680港元，微涨0.12% [2] - 中国平安净流出1.14亿港元，净流出比-7.93%，股价收报65.250港元，微跌0.31% [2] - 申洲国际净流出1.02亿港元，净流出比高达-61.80%，股价收报61.600港元，上涨1.07% [2] - 工商银行净流出1.01亿港元，净流出比-8.35%，股价收报6.130港元，微涨0.16% [2] 净流入比榜单分析 - 中国通信服务净流入比最高，达167.31%，净流入金额为2659.26万港元，股价收报4.520港元，下跌0.88% [1][2] - 亿华通净流入比为126.18%，净流入2654.81万港元，股价收报23.980港元，上涨0.33% [1][2] - 阳光保险净流入比为118.17%，净流入3155.58万港元，股价收报3.940港元，微跌0.51% [1][2] - 中国金茂净流入比为107.35%，净流入2030.23万港元，股价收报1.230港元，与前日持平 [3] - 南方东西精选基金净流入比为103.12%，净流入525.22万港元，价格收报10.430港元，微跌0.19% [3] - 中烟香港净流入比为96.12%，净流入4846.64万港元，股价收报35.020港元，上涨1.57% [3] - KLN净流入比为87.19%，净流入757.73万港元，股价收报7.080港元，上涨0.85% [3] - 曹操出行净流入比为80.36%，净流入4074.56万港元，股价收报31.100港元，上涨1.83% [3] - 南方港股通基金净流入比为71.43%，净流入1.07万港元，价格收报107.000港元，微跌0.05% [3] - H&H国际控股净流入比为67.78%，净流入357.72万港元，股价收报13.600港元，上涨1.12% [3] 净流出比榜单分析 - 方舟健客净流出比最高，达-478.67%，净流出346.12万港元，股价收报2.570港元，微跌0.39% [1][3] - 晶苑国际净流出比为-132.72%，净流出1335.32万港元，股价收报6.900港元，微跌0.14% [1][3] - 同仁堂国药净流出比为-110.40%，净流出497.69万港元，股价收报8.520港元，微涨0.12% [1][3] - 第一拖拉机股份净流出比为-108.97%，净流出1603.36万港元，股价收报8.890港元，下跌0.67% [3] - 361度净流出比为-103.26%，净流出1734.12万港元，股价收报5.950港元，下跌1.16% [3] - 固生堂净流出比为-100.73%，净流出2036.78万港元，股价收报29.440港元，微跌0.27% [3] - 神州控股净流出比为-93.06%，净流出359.05万港元，股价收报2.630港元，微跌0.38% [3] - 信义能源净流出比为-91.78%，净流出410.14万港元，股价收报1.150港元，下跌1.71% [3] - 天工国际净流出比为-89.27%，净流出1033.30万港元，股价收报3.020港元，微跌0.33% [3] - 复旦张江净流出比为-79.58%，净流出149.79万港元，股价收报2.840港元，上涨0.71% [3]

恒生指数ADR市场表现 - 恒生指数ADR于美东时间12月24日13:00收盘，报25833.90点，较前一交易日上涨14.97点，涨幅0.06% [1] - 当日交易区间为25775.12点至25870.92点，振幅0.37%，成交量为1386.77万 [1] - 该指数52周价格区间为18856.77点至27275.90点 [1] 主要蓝筹股表现 - 大型蓝筹股涨跌不一，汇丰控股ADR收报123.759港元，较香港收市微跌0.03%；腾讯控股ADR收报602.001港元，较香港收市下跌0.17% [2] - 在所列22只成分股中，有9只股票的ADR价格较港股收盘价出现下跌，13只出现上涨 [3] 个股ADR与港股价格对比详情 - **ADR较港股溢价个股**：友邦保险ADR溢价0.06% [3]，网易-S ADR溢价0.05% [3]，香港交易所ADR溢价0.38% [3]，中国平安ADR溢价0.13% [3]，中银香港ADR溢价0.39% [3]，中信股份ADR溢价2.08% [3]，百度集团-SW ADR溢价0.57% [3]，中国宏桥ADR溢价1.05% [3]，京东集团-SW ADR溢价0.58% [3]，新鸿基地产ADR溢价0.78% [3]，快手-W ADR溢价1.35% [3] - **ADR较港股折价个股**：腾讯控股ADR折价0.17% [3]，阿里巴巴-W ADR折价0.14% [3]，汇丰控股ADR折价0.03% [3]，建设银行ADR折价0.18% [3]，小米集团-W ADR折价1.74% [3]，美团-W ADR折价0.13% [3]，工商银行ADR折价0.11% [3]，中国银行ADR折价0.28% [3]，携程集团-S ADR折价0.32% [3]，比亚迪股份ADR折价0.39% [3]，恒生银行ADR折价0.06% [3] - **港股市场当日涨跌**：汇丰控股港股上涨1.23% [3]，阿里巴巴-W港股下跌0.82% [3]，建设银行港股下跌0.66% [3]，中国宏桥港股上涨2.34% [3]

文章核心观点 - 中国金融体系正通过“分进合击”的战略构建高质量发展新格局 大型金融机构与中小金融机构定位清晰、错位发展、优势互补 共同服务实体经济并维护金融稳定 [1] - 金融体系的发展巩固了中国作为全球最大信贷市场和第二大保险市场的地位 并为经济高质量发展注入持续稳定的金融动能 [1] - “十五五”时期的主要任务之一是优化金融机构和金融基础设施体系 推动各类机构专注主业、完善治理、错位发展 [1] 大型金融机构的战略定位与举措 - 国有大型金融机构是服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石 在新时代金融变革中以专业化经营筑牢风险底线并强化战略支撑 [1] - 政策性金融机构聚焦服务国家战略 主要做商业性金融机构干不了、干不好的业务 为商业性金融机构不能覆盖的领域提供补充 [1] - 进出口银行作为“一带一路”建设的主力融资行 于2025年11月发布支持中欧班列高质量发展综合金融服务方案 设立300亿元中欧班列专项额度 并推出十大举措 [2] - 工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等国有商业银行明确2026年及“十五五”时期工作重点 扎实做好“五篇大文章” 加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [2] - 大型保险公司经营质效稳步提高 例如中国人寿积极落实预定利率动态调整机制 大力发展浮动收益型业务 该业务在首年期交保费中的占比较上年同期提升超45个百分点 [3] - 受益于股票市场回稳向好 保险公司2025年前三季度加大权益投资力度 5家上市险企的总投资收益超8800亿元 较上年同期增加约2300亿元 其中中国平安总投资收益约2000亿元（同比增加约450亿元） 中国人寿总投资收益3600亿元（同比增长41.0%） [3] - 专家指出 大型银行将加快向综合化、国际化方向转型发展 以提升全球竞争力 [6] 中小金融机构的改革与发展 - 中小金融机构是发展普惠金融的“毛细血管” 其稳健运行关系到金融服务实体经济的“最后一公里” [3] - 2025年中小银行迎来改革浪潮 今年以来超440家银行因监管部门批复合并或批复解散等缘由注销 部分中小银行在政策与自身动力推动下正实现从“风险红区”到“发展绿区”的蜕变 [3] - 中小金融机构凭借“人熟地熟情况熟”的天然优势、对本地市场的深刻理解及灵活的决策机制 可将服务延伸至大型金融机构难以覆盖的领域 [4] - 中小金融机构在减量的同时也在提质 按照“一省一策”思路深化农信社改革 2025年至少有7家省级农商银行开业（包括新疆、河南、江苏、贵州、吉林、江西、内蒙古等） [4][5] - 省联社改革预计将呈现多元化、渐进式发展特征 改革重点将延伸至数字化转型、普惠金融服务能力提升及与乡村振兴战略的深度衔接 [5] - 中小金融机构通过“小而美”的专业优势与大型机构形成互补 例如提供“三农”专属信贷产品、城市社区银行养老金融服务、专注科技型小微企业的特色保险产品等 [5] - 专家指出 中小银行将专注于特色化、差异化服务 深耕细分市场和区域经济 [6] 金融监管与生态构建 - 金融监管总局将引导不同类型、不同规模的机构找准定位、专注主业、错位竞争 实现特色化经营、差异化发展 共同构筑多元有序、健康持续的金融生态 并坚决纠正无序竞争行为 [5] - 金融监管总局表示将进一步深化金融供给侧结构性改革 促进机构布局更加合理 [5] - 非银行金融机构将在资产管理、财富管理等专业领域发挥更加重要的作用 与银行机构形成优势互补的发展态势 [6]

市场整体资金流向 - 截至12月19日午间收盘，大盘主力资金整体呈现净流入状态，净流入额为10.42亿元 [1] 行业板块资金流入排名 - 汽车零部件板块获得主力资金净流入32.79亿元，位列第一，板块当日涨跌幅为2.56% [1][2] - 通用设备板块获得主力资金净流入18.41亿元，位列第二，板块当日涨跌幅为1.75% [1][2] - 商业百货板块获得主力资金净流入10.30亿元，位列第三，板块当日涨跌幅为3.83% [1][2] - 通信设备板块获得主力资金净流入8.74亿元，位列第四，板块当日涨跌幅为1.28% [1][2] - 专用设备板块获得主力资金净流入7.10亿元，位列第五，板块当日涨跌幅为1.41% [1][2] - 软件开发板块获得主力资金净流入5.41亿元，位列第六，板块当日涨跌幅为1.19% [1][2] - 旅游酒店板块获得主力资金净流入5.17亿元，位列第七，板块当日涨跌幅为1.45% [1][3] - 电源设备板块获得主力资金净流入3.95亿元，位列第八，板块当日涨跌幅为1.46% [1][3] - 保险板块获得主力资金净流入3.37亿元，位列第九，板块当日涨跌幅为-0.17% [1][3] - 专业服务板块获得主力资金净流入3.10亿元，位列第十，板块当日涨跌幅为1.89% [1][3] 各板块内净流入额最大的公司 - 汽车零部件板块中，山子高科为净流入额最大的公司 [2] - 通用设备板块中，雪人集团为净流入额最大的公司 [2] - 商业百货板块中，永辉超市为净流入额最大的公司 [2] - 通信设备板块中，新易盛为净流入额最大的公司 [2] - 专用设备板块中，航天动力为净流入额最大的公司 [2] - 软件开发板块中，赢时胜为净流入额最大的公司 [2] - 旅游酒店板块中，中国中免为净流入额最大的公司 [3] - 电源设备板块中，海陆重工为净流入额最大的公司 [3] - 保险板块中，中国平安为净流入额最大的公司 [3] - 专业服务板块中，航天工程为净流入额最大的公司 [3]

中国人口老龄化现状与挑战 - 中国60岁及以上老年人口已超过3.1亿，占总人口比重达到22%，标志着已正式进入中度老龄化社会，并逐步向深度老龄化转变 [1][3] - 上世纪60年代婴儿潮人群集中进入老年，每年新增老年人口达2000多万，老龄化形势严峻 [3] - 人口老龄化带来多方面挑战，首先是养老金支付压力持续攀升，对基本养老保险基金收支平衡和国家财政投入提出更高要求 [3] - 养老服务需求快速增长，目前全国各类养老机构仅4万余家，专业护理机构不足1万家，有限的机构养老供给难以满足庞大的社会需求 [3] 居家养老产业发展障碍与未来生态 - 居家养老产业实现从“普惠覆盖”到“品质服务”跨越的主要障碍在于整体提升养老服务质量 [4] - 提升质量涉及两方面：一是建立更多专业化养老和护理机构以扩大供给规模，二是打造一支素质高、专业能力强的养老服务人员队伍 [4] - 养老服务供需矛盾突出，亟需政府和社会相关机构协同推进体系建设，加快建立专业机构并提升服务人员职业水平 [4] - 理想的成熟居家养老服务生态应是多元化、分层次的综合体系，需满足不同群体差异化需求，提供高端、中端和普惠型服务 [4] - 未来体系需实现机构养老、社区养老与居家养老有机结合，形成覆盖全面、结构合理、品质优良的养老服务生态 [4][5] 养老服务师新职业的定位与作用 - “养老服务师”于2025年7月22日由人力资源和社会保障部正式发布为新职业，标志着行业正由传统的劳动力密集型向人才专业化转型 [2][7] - 与主要承担基础性照护工作的传统养老护理员相比，养老服务师职责和要求全面提升 [8] - 养老服务师不仅需要掌握护理技能，还必须具备老年心理学、健康管理等方面的专业知识，能够评估老年人需求并制定实施个性化服务方案 [8] - 该职业的确立有助于通过系统培训和职业资格认证，逐步形成规模化专业人才队伍，整体提升从业人员素质 [9] - 明确的职业标准和资格制度有助于规范服务流程，提升专业化水平，并提供统一评价体系，推动养老服务走向专业化和体系化 [10] 企业推动职业标准探索的积极作用 - 由行业领先企业（如平安人寿）推动的职业标准探索，对整个行业的职业化进程具有重要推动作用 [6] - 企业实践为行业制定统一的职业技能标准、资格认证体系提供了重要现实参照，例如平安明确了生活管家、医生管家等不同角色的职责与能力要求 [6] - 企业推动的标准化有助于提升职业社会认同，打破社会对传统养老服务“低门槛、低技术”的刻板印象，增强从业者职业自豪感 [6] - 企业资源整合能力加速了职业生态成熟，例如平安推行“综合金融+医疗养老”战略，整合医疗科技与护理资源，为养老服务师提供强大专业后台支撑 [7] - “平台+专业人才”模式提升了服务效率，并为养老服务师从基础护理向健康管理、康复指导等更高层次专业岗位晋升指明方向 [7] - 企业实践具有市场示范效应，中国平安居家养老线下服务已覆盖全国100多个城市，服务十余万老年客户，引导更多企业加强养老服务师培养 [7] 新型居家养老模式的特征 - 新形势下的居家养老模式强调家庭、社区与社会的协同支撑，形成了一个更加系统化、专业化的服务体系 [10] - 与过去主要依赖家庭成员照料的传统模式相比，新型居家养老发生了根本性变化 [10] - 在家庭层面，通过安装智能设备（如行为监测仪、紧急呼叫器）实现与社区和专业机构的实时联动，使老年人在家也能获得安全保障和专业支持 [10] - 社区层面发挥重要作用，社区养老服务平台、养老驿站、服务中心及社区卫生服务机构为居家老人提供日常照料、健康管理和适老化改造等服务 [10] - 专业机构的介入为居家养老提供了更高层次的资源整合，例如整合医疗专家、护理服务以及金融支持等多元化资源，满足老年人多样化需求 [11] - 新型模式构建了“以家庭为基础、社区为平台、机构为支撑”的完整居家养老服务体系 [11]