核心观点 - 平安产险哈尔滨中心支公司作为哈尔滨冰雪大世界独家保险承保方，通过提供高额保险保障与创新的三维风险防护体系，全面应对旅游旺季的安全风险，提升游客安全保障与体验 [1] 保险保障与风险防护体系 - 公司为冰雪大世界的建筑施工工人、工作人员及园内游客提供总计57亿元人民币的意外伤害保险保障 [1] - 公司创新构建了“前端风险减量、中端应急处置、后端理赔服务”的三维防护体系，旨在为百万游客织密安全网 [1] - 公司实施“源头防控+安全宣教”双轮驱动策略，针对园区低温、路滑、人流集中的风险特点进行防控 [1] 前端风险减量具体措施 - 在物理层面，于园区关键区域加装防滑设施、加密警示标识，并依据历史数据每日巡查、动态治理隐患 [1] - 在行为引导层面，驻点巡防人员积极推广“企鹅步法”、“45°螃蟹式上下楼”等防滑技巧，并通过编制顺口溜强化记忆，普及安全知识 [1] - 公司选派专业员工长期驻点，开展全天候巡防，实现“服务+防控”双到位，驻点人员提供咨询指引并执行“早巡查、晚风勘”机制 [1] - 在人流高峰时段，驻点人员协助疏导，以有效预防衍生风险，将风险管控融入游客体验各环节 [1] 中端应急处置与后端服务创新 - 公司创新构建“医险联动”应急救治体系，与园区附近三甲医院达成战略合作，为急危重症游客开通24小时绿色通道 [2] - 该体系依托专家团队确保救治质量，并通过减免120急救费用、引导精准治疗，以保障游客生命健康并减少意外伤害与经济损失 [2]

内险股市场表现 - 截至发稿，内险股盘中拉升，中国人寿H股涨4%报33.3港元，中国太平涨3.51%报23.6港元，中国太保H股涨2.41%报39.06港元，中国平安H股涨1.61%报69.5港元 [2] - 中国人寿A股当日盘中涨幅为1.62% [1] 行业基本面与业绩 - 2026年开年第一周，上市险企银保渠道保费收入表现亮眼，截至1月8日，中国人寿、平安人寿、人保寿险同比增长均实现翻倍 [2] - 同期，个险期缴保费普遍实现同比30%以上的增长 [2] - 中国太平发布首份业绩预告，预计2025年度净利润同比大幅增长215%至225% [2] 机构观点与行业展望 - 开源证券认为，个险和银保开门红均超预期，负债和资产两端催化有望延续 [2] - 花旗发布研报称，预期寿险行业将迎来财富重新配置带来的历史性机遇，因零售投资者为大量到期的银行存款寻求更高的再投资收益 [2] - 花旗在2026年预测中，偏好中国人寿及中国平安等行业龙头 [2]

公司业务升级 - 中国平安旗下平安好医生于1月20日升级上线“岁岁平安”守护计划，构建“识别—响应—救援”的完整闭环链条，将技术预警与线下介入相结合 [1] - 该计划在每日打卡“报平安”基础上，允许用户自主设定3日或5日为提醒周期，若连续未打卡超出周期，平安管家将通过短信、微信、AI管家等多种方式联系其紧急联系人 [1] - 公司早在2022年推出居家长者每日打卡激励计划，功能上线1200多天以来，累计打卡超过1000万人次，已守护6万多名长者，其中65%为独居空巢长者 [1] 服务体系与能力 - “平安管家”服务品牌提供包含智能设备、平台监测与人工协助的全套服务体系，通过接入跌倒监测雷达、智能音箱等设备识别异常风险 [2] - 配合自研预警平台与7×24小时在线管家团队，系统可实现秒级响应，遇紧急状况可第一时间协调资源安排线下救援，实现从“线上打卡”到“线下救援”的全流程闭环 [2] - 平安居家养老线下服务已覆盖全国100个城市，累计超24万长者获得服务资格，“智能守护”警报响应率达100% [4] - 平安居家养老服务近期通过中国质量认证中心权威评价，成为全国率先获得“居家养老管家服务”五星级评价的养老服务 [4] 公司战略与生态布局 - 中国平安坚持深化“综合金融+医疗养老”战略，通过保险、医疗、投资、科技等多个业务条线协同运作，代表支付方，整合供应方，打造专业的家庭医生与养老管家 [3] - 公司着力推行“四到+六最”医疗健康养老布局，通过“到线、到院、到家、到企”的“四到”医疗健康服务体系，最终实现“六最”目标 [3] - 截至2025年9月末，在平安近2.50亿的个人客户中有近63%的客户同时享有医疗养老生态圈提供的服务权益 [3] - 平安好医生作为公司医养服务生态圈的旗舰成员，深耕“家庭医生+养老管家”两大服务角色，“平安管家”以“智能管家、生活管家、医生管家”三位一体为核心提供全场景、全周期养老解决方案 [4] 行业背景与公司定位 - 在“十五五”规划指引下，积极应对人口老龄化，推动养老事业和产业协同发展成为重要战略方向 [3] - 公司表示，通过全新升级的“岁岁平安”守护计划构建主动识别、秒级响应与线下救援的闭环服务体系，是对居家养老服务体系的有力补全，旨在让长者“生病有人管，安全有人助，享老有人护” [4]

入选核心资产榜单与市场表现 - 中国平安入选2026年度格隆汇“下注中国”十大核心资产榜单 [1] - 2025年公司A股累计涨幅达37%，H股累计涨幅超50% [1] - 市场上涨是对公司基本面及“综合金融+医疗养老”生态模式长期价值的重估 [1] 财务与业务表现 - 2025年前三季度归母净利润同比增长11.5%，第三季度当季同比大幅增长45.4% [1] - 2025年前三季度寿险及健康险业务新业务价值强劲增长46.2% [1] - 保险资金投资业绩大幅提升 [1] - 公司拥有近2.5亿个人客户 [1] - 摩根士丹利预测公司2026年新业务价值增速超20%，未来三年平均增速超15% [9] - 摩根士丹利预测公司营运净资产收益率预计在2028年提升到14%-15% [9] 行业趋势与公司定位 - 居民资产配置正从单一增值向“保障、养老、健康、传承”综合规划转变 [3] - 中金公司研报指出，2026年理财行业规模有望增长8%，行业有望扩容2.6万亿元至36.0万亿元 [4] - 中国证监会主席吴清指出，当前我国居民资产中股票基金等资产合计占比约15% [4] - 贝莱德与建行报告测算显示，截至2024年底，中国养老金三支柱总规模达15.66万亿元，占GDP比重不足12% [6] - 若能有效引导储蓄转化，养老金第三支柱市场规模有望增长至30万亿元 [6] - 弗若斯特沙利文数据预计，中国综合健康服务及健康保险服务市场规模2029年将达11.8万亿元，2024-2029年复合增长率达7.7% [6] - 摩根士丹利预测，2024-2030年中国居民金融资产年均增长8%，2030年将达到440万亿元 [9] - 公司凭借“综合金融+医疗养老”生态模式，成为满足家庭全方位需求的核心平台 [2] - 公司模式契合财富管理向安全与确定性转变的范式，并满足居民对健康养老的系统化需求 [7] 综合金融业务优势 - 综合金融通过“一个客户、多个产品、一站式服务”模式实现客户价值深度挖掘与风险分散 [11] - 截至2025年9月30日，公司拥有近2.50亿个人客户，客均持有合同2.94个 [11] - 持有4个及以上合同的客户留存率达97.5% [11] - 各业务线互为缓冲导流，构成平滑利润波动的“内部稳定器” [13] 医疗养老生态价值 - 公司打造“中国版HMO”模式，整合支付方与超3.7万家合作服务机构 [14] - 2025年前三季度，享有医疗养老生态圈服务权益的客户贡献了寿险新业务价值的近70% [14] - 平安好医生践行的HMO模式已初步跑通，2025年前三季度营收增长13.6%，净利润同比激增72.6% [15] 科技赋能与数据优势 - 公司数据库沉淀了30万亿字节的数据，覆盖近2.50亿个人客户 [16] - 以此训练AI大模型，积累了超过3.2万亿文本语料、31万小时语音语料及超75亿图片语料 [16] - 2025年前三季度，AI坐席服务量超12.92亿次，覆盖公司80%的客服总量 [17] - AI智能体在前三季度辅助销售达990.74亿元 [17] - 通过“AI+人工”智能体系，辅助保单复效率提升23% [17] - 2025年前三季度，平安产险通过反欺诈智能化系统实现理赔拦截减损91.5亿元 [17] 估值驱动因素与机构观点 - 公司估值提升由短期基本面修复与中长期估值模型重构双重引擎驱动 [18] - 摩根士丹利认为保险行业正迎来“戴维斯双击”机会，并将中国平安列为首选标的 [18] - 2025-2026年保险资金每年新增入市规模可能超过万亿元人民币 [19] - 公司A/H股息率（25E）分别达4.0%/4.5% [19] - 截至9月末，公募基金重仓中国平安比例低于沪深300权重1.92个百分点 [19] - 摩根士丹利将公司H股目标价上调至89港元，认为市盈率估值有望由约7倍回升至两位数水平 [20] - 中信证券将公司列为保险板块2026年首选标的，上调A/H目标价至88元/91港元 [20] - 申万宏源研究给出公司A股目标价为93.8元/股，测算公司2026年估值为1.70万亿元人民币 [20] - 市场估值参照系正从“综合金融集团”转向“中国版富国银行+联合健康”复合生态巨头模型 [20]

市场整体表现 - 香港恒生指数于1月20日收报26487.51点，下跌76.39点，跌幅0.29% [1] - 全日主板成交额为2377.66亿港元 [1] - 国企指数收报9094.76点，下跌39.69点，跌幅0.43% [1] - 恒生科技指数收报5683.44点，下跌66.54点，跌幅1.16% [1] 蓝筹股表现 - 腾讯控股收报601港元，下跌1.48% [1] - 香港交易所收报427港元，下跌1.11% [1] - 中国移动收报79.3港元，无升跌 [1] - 汇丰控股收报128.4港元，上涨1.1% [1] 香港本地地产股表现 - 长实集团收报43.34港元，上涨0.74% [1] - 新鸿基地产收报110.2港元，下跌0.99% [1] - 恒基地产收报31.12港元，上涨0.52% [1] 中资金融股表现 - 中国银行收报4.47港元，下跌0.45% [1] - 建设银行收报7.76港元，下跌0.51% [1] - 工商银行收报6.31港元，下跌0.47% [1] - 中国平安收报69港元，上涨0.88% [1] - 中国人寿收报33.4港元，上涨4.31% [1] 石油石化股表现 - 中国石油化工股份收报4.92港元，下跌0.61% [1] - 中国石油股份收报8.21港元，下跌0.12% [1] - 中国海洋石油收报21.52港元，下跌1.74% [1]

宽基ETF资金大规模流出与市场结构变化 - 近期A股宽基ETF出现连续净赎回，1月15日和1月16日分别流出687亿元和863亿元，创下有史以来单日流出金额最高纪录 [1] - 截至1月19日，在全市场6只千亿级规模的权重宽基ETF中，有4只产品近三个交易日的份额下降超过10% [1] - 作为市场风向标，规模最大的华泰柏瑞沪深300ETF份额已回落至778.63亿份，规模约3692亿元，创2024年8月以来新低，回到了此轮牛市启动前水平 [1] - 华夏沪深300ETF规模跌破2000亿元大关，易方达沪深300ETF份额也出现缩水 [1] - 部分创业板、科创板相关ETF份额亦显著下滑，科创50ETF易方达、创业板ETF易方达近3日份额降幅分别达34.55%和20.22% [3] 资金流向新目标：商品、跨境及窄基ETF - 在宽基ETF资金流出的同时，部分资金转向布局商品型ETF、跨境ETF及窄基ETF [3] - 南方有色ETF成为年内唯一一只资金净流入规模超百亿元的产品，净流入高达100.87亿元，年内涨幅超过12% [3] - 永赢卫星ETF、嘉实软件ETF、广发传媒ETF、广发港股非银ETF等产品获资金净流入规模均超60亿元 [3] - 华夏电网设备ETF、国泰半导体设备ETF、永赢卫星ETF、华夏有色金属ETF等净流入均超25亿元 [3] ETF资金流出对个股及板块的冲击效应 - 根据中信证券测算，将1月15日至1月16日期间ETF申赎金额穿透至个股后，主板、创业板、科创板股票分别被ETF卖出946亿元、334亿元和265亿元 [3] - 分大小盘看，沪深300和中证500空间成分股分别被ETF卖出1175亿元和221亿元，中证1000及小盘股受到卖出压力较小 [3] - 分行业看，银行、食品饮料、煤炭、非银金融日均卖出金额占日均成交额的比例分别高达26.1%、12.8%、9.9%和9.3% [3] - 电子、电力设备及新能源、医药、通信等行业卖出冲击系数处于3%至5%左右 [3] - 有色金属、国防军工、基础化工、计算机等行业冲击系数在2%以下 [3] 监管部门采取市场“降温”措施 - 近期市场出现过快上涨、情绪过热迹象后，监管部门及时采取“降温”措施 [5] - 1月14日，沪深北交易所罕见集体发布通知，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100% [6] - 当天多只权重股尾盘竞价出现巨额压单，例如招商银行卖一位置出现164万手（1.64亿股）压单，按收盘价计算金额超65亿元 [6] - 1月15日，证监会召开2026年系统工作会议，提出全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节，强化交易监管，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等行为，坚决防止市场大起大落 [6] 对A股中长期前景的观点分歧与展望 - 对于A股中长期前景，投资者观点存在分歧：部分认为经历改革后有望走出中长期慢牛，另一部分则认为A股可能难以摆脱高波动的牛熊周期轮动 [7] - 中金公司指出，随着宏观范式转变与资本市场制度改革推进，A股底层环境已发生质变 [7] - 国际货币秩序重构带来“新秩序”，全球资金再配置为A股注入外部动力 [7] - 经济转型与新质生产力崛起形成“新动能”，盈利稳定性与可持续性显著提升 [7] - 投融资改革、“稳市”机制与中长期资金入市构建“新生态”，市场韧性与吸引力持续增强 [7] - 在此背景下，A股“这次可能不一样”，比以往更具备形成“有底无顶”慢牛的条件 [7]

核心观点 - 平安产险江苏分公司在应对全省大范围冰雪寒潮天气时，以“风险减量”为核心，通过提前部署、迅速响应和实地行动，有效协助农户防灾减灾，守护了农业生产与群众生活 [1] 应急响应与行动部署 - 公司提前部署并迅速响应寒潮天气，全省机构同步进入待命状态，通过爱农宝APP、农险服务群、短信等渠道向全省农户推送灾害预警及防寒抗冻指南，并提前完成应急物资储备 [3] - 在徐州率先遭遇强降雪后，当地农险专员立即启动应急预案，第一时间奔赴田间地头，协助种植户清理棚顶积雪、加固棚膜支架，当日累计协助清理大棚积雪超300亩 [1] - 1月20日清晨6时，在南通、扬州、常州、盐城、连云港等地出现积雪后，各地农险队伍已整装出发，开展排查与协助工作 [3] 各地具体抗灾行动 - 在扬州江都蔬菜大棚片区，公司协助清理棚顶积雪、加固薄弱棚体，并指导农户对棚内作物采取多层覆盖保温措施 [5] - 在南通如东西兰花种植基地，公司逐田排查作物受冻情况，并现场讲解灾后补救技术，以帮助农户降低损失 [6] - 在常州溧阳设施农业园区，公司重点排查老旧大棚风险，并协助种植户转移棚内易冻种苗 [8] - 在盐城东台市南沈灶镇，公司深入田间清理大棚积雪，同时检查土壤冻融情况，提醒农户及时松土保墒、增施有机肥，以降低低温影响 [10] - 在连云港海州区域，公司紧急调配融雪剂等物资，为当地农户及社区送去生产生活保障 [12] 行动成果与影响 - 截至目前，公司已在全省推送预警信息超5万条，排查农业风险点200余处，协助农户清理大棚积雪超千亩，有效减少了灾害损失 [12] - 公司的抗灾行动被描述为雪地里“一抹亮眼的‘平安橙’”，成为抗灾一线的行动者和农户心中的“定心丸”，用专业服务和暖心陪伴带来了温暖与安心 [12] - 公司表示后续将持续关注天气变化，深化风险减量服务，为江苏农业生产稳定和乡村振兴贡献力量 [12]

2025年三季度，人身险业净资产规模达2.03万亿元，较2024年同期增加约2000亿元，同比增长10.93%， 增速大幅放缓且在大小险企中分化明显。相关数据综合来看，2025Q3净资产数据的增加主要靠老几家 的稳健增长及中小险企的增资发债。 数据显示，2025年前三季度净资产增额TOP10中前七位均为大中型险企，国寿、平安、新华、太平、友 邦、人保健康、中邮人寿等7家人身险企净资产增额共计2061.69亿元，而险企的增资发债金额共计 1051.84亿元。 已公布2025年Q3净资产的72家人身险企中，54%险企实现净资产正增长，而46%的公司出现同比下降。 与2024年同期数据相比，2025年Q3净资产下降的险企数量翻倍，体现出行业实际情况较为严峻。 来源：观潮财经 巨头多稳固，中小洗牌加剧。 从数据区间来看，72家人身险企中28%险企的净资产比率超过10%，72%险企未达此数，这与2024年同 期数据也有较大差异。另外，2025Q3净资产比率同比上升的险企数量由2024年三季度的38家骤降为20 家，而下降的险企占比高达72%。 01 净资产丨数据大降，险企数量翻倍 据观潮财经统计，2025年三季度人身险 ...

每经记者｜涂颖浩 每经编辑｜廖丹 过去一年，银保渠道强势复苏，成为支撑行业增长的核心支柱。 《每日经济新闻》记者从业内获悉，2025年人身险行业银保期缴保费同比增长10%，然而，此次银保渠 道的强势回归并非全域普涨，而是呈现出两极分化格局。寿险"老七家"同比增长48%，其中平安人寿以 163%的同比增速登顶银保期缴保费榜单；反观中小险企及部分银行系险企，却深陷增长泥沼，多家银 行系险企保费同比出现两位数下滑，行业"马太效应"进一步加剧，市场资源加速向头部集中。 头部险企主导的银保高增长行情，背后是多重因素共振。一方面，银保"报行合一"政策落地两年多以 来，行业费用竞争回归理性，渠道费用成本显著下降，直接推动银保业务价值大幅提升；另一方 面，"1+3"银行网点合作限制放开，头部机构加速抢占优质银行网点资源，市占率提升态势持续强化。 在政策红利的持续催化下，银保渠道正加速告别传统代销模式，向"战略协同、生态共创"的高质量经营 模式转型。 2026年，居民存款再配置需求持续释放，为银保市场注入强劲增长动能，也让行业竞争进入深水区。头 部险企如何凭借资源禀赋与渠道优势，精准捕捉这一历史性机遇，进一步巩固市场地位？中小 ...

花旗认为中国寿险行业今年正迈入黄金时期，因2021年后存入的巨额银行存款(估计超过70万亿元人民 币)开始到期，而零售投资者面临再投资的低利率环境。结合其低风险偏好但追求更高收益的特性，任 何向保险产品(尤其是与股市相关的分红产品)的重新配置，都将推动历史性的增长机遇，尤以银保渠道 为甚。利润率方面，花旗预期将保持稳定，因2025年9月的定价利率下调可抵销分红产品占比提升导致 的利差侵蚀。储蓄型产品进一步转向分红型，应有助保险公司持续降低新业务成本并缓解利率风险，而 保障型产品的复苏可成为渐进但长期的利差提升驱动力。 在2026年预测中，花旗偏好中国人寿（601628）(02628)及中国平安（601318）(02318)等行业龙头，因 该行预期在监管持续收紧背景下，龙头与小型保险公司将呈现K型增长分化。至于财险行业，该行预期 行业保费增长4%，且在监管顺风下综合成本率(CoR)有进一步改善空间，源于非车险业务费用率合理 化、车险费用管理监管持续加强，以及新能源车保险定价逐步放宽。尽管财险板块在股市牛市中较不受 青睐，该行认为龙头的中国财险(02328)应受惠最多，并可实现行业最佳业绩。 花旗发布研报称，展望 ...