市场整体资金流向 - 截至12月19日午间收盘，大盘主力资金整体呈现净流入状态，净流入额为10.42亿元 [1] 行业板块资金流入排名 - 汽车零部件板块获得主力资金净流入32.79亿元，位列第一，板块当日涨跌幅为2.56% [1][2] - 通用设备板块获得主力资金净流入18.41亿元，位列第二，板块当日涨跌幅为1.75% [1][2] - 商业百货板块获得主力资金净流入10.30亿元，位列第三，板块当日涨跌幅为3.83% [1][2] - 通信设备板块获得主力资金净流入8.74亿元，位列第四，板块当日涨跌幅为1.28% [1][2] - 专用设备板块获得主力资金净流入7.10亿元，位列第五，板块当日涨跌幅为1.41% [1][2] - 软件开发板块获得主力资金净流入5.41亿元，位列第六，板块当日涨跌幅为1.19% [1][2] - 旅游酒店板块获得主力资金净流入5.17亿元，位列第七，板块当日涨跌幅为1.45% [1][3] - 电源设备板块获得主力资金净流入3.95亿元，位列第八，板块当日涨跌幅为1.46% [1][3] - 保险板块获得主力资金净流入3.37亿元，位列第九，板块当日涨跌幅为-0.17% [1][3] - 专业服务板块获得主力资金净流入3.10亿元，位列第十，板块当日涨跌幅为1.89% [1][3] 各板块内净流入额最大的公司 - 汽车零部件板块中，山子高科为净流入额最大的公司 [2] - 通用设备板块中，雪人集团为净流入额最大的公司 [2] - 商业百货板块中，永辉超市为净流入额最大的公司 [2] - 通信设备板块中，新易盛为净流入额最大的公司 [2] - 专用设备板块中，航天动力为净流入额最大的公司 [2] - 软件开发板块中，赢时胜为净流入额最大的公司 [2] - 旅游酒店板块中，中国中免为净流入额最大的公司 [3] - 电源设备板块中，海陆重工为净流入额最大的公司 [3] - 保险板块中，中国平安为净流入额最大的公司 [3] - 专业服务板块中，航天工程为净流入额最大的公司 [3]

中国人口老龄化现状与挑战 - 中国60岁及以上老年人口已超过3.1亿，占总人口比重达到22%，标志着已正式进入中度老龄化社会，并逐步向深度老龄化转变 [1][3] - 上世纪60年代婴儿潮人群集中进入老年，每年新增老年人口达2000多万，老龄化形势严峻 [3] - 人口老龄化带来多方面挑战，首先是养老金支付压力持续攀升，对基本养老保险基金收支平衡和国家财政投入提出更高要求 [3] - 养老服务需求快速增长，目前全国各类养老机构仅4万余家，专业护理机构不足1万家，有限的机构养老供给难以满足庞大的社会需求 [3] 居家养老产业发展障碍与未来生态 - 居家养老产业实现从“普惠覆盖”到“品质服务”跨越的主要障碍在于整体提升养老服务质量 [4] - 提升质量涉及两方面：一是建立更多专业化养老和护理机构以扩大供给规模，二是打造一支素质高、专业能力强的养老服务人员队伍 [4] - 养老服务供需矛盾突出，亟需政府和社会相关机构协同推进体系建设，加快建立专业机构并提升服务人员职业水平 [4] - 理想的成熟居家养老服务生态应是多元化、分层次的综合体系，需满足不同群体差异化需求，提供高端、中端和普惠型服务 [4] - 未来体系需实现机构养老、社区养老与居家养老有机结合，形成覆盖全面、结构合理、品质优良的养老服务生态 [4][5] 养老服务师新职业的定位与作用 - “养老服务师”于2025年7月22日由人力资源和社会保障部正式发布为新职业，标志着行业正由传统的劳动力密集型向人才专业化转型 [2][7] - 与主要承担基础性照护工作的传统养老护理员相比，养老服务师职责和要求全面提升 [8] - 养老服务师不仅需要掌握护理技能，还必须具备老年心理学、健康管理等方面的专业知识，能够评估老年人需求并制定实施个性化服务方案 [8] - 该职业的确立有助于通过系统培训和职业资格认证，逐步形成规模化专业人才队伍，整体提升从业人员素质 [9] - 明确的职业标准和资格制度有助于规范服务流程，提升专业化水平，并提供统一评价体系，推动养老服务走向专业化和体系化 [10] 企业推动职业标准探索的积极作用 - 由行业领先企业（如平安人寿）推动的职业标准探索，对整个行业的职业化进程具有重要推动作用 [6] - 企业实践为行业制定统一的职业技能标准、资格认证体系提供了重要现实参照，例如平安明确了生活管家、医生管家等不同角色的职责与能力要求 [6] - 企业推动的标准化有助于提升职业社会认同，打破社会对传统养老服务“低门槛、低技术”的刻板印象，增强从业者职业自豪感 [6] - 企业资源整合能力加速了职业生态成熟，例如平安推行“综合金融+医疗养老”战略，整合医疗科技与护理资源，为养老服务师提供强大专业后台支撑 [7] - “平台+专业人才”模式提升了服务效率，并为养老服务师从基础护理向健康管理、康复指导等更高层次专业岗位晋升指明方向 [7] - 企业实践具有市场示范效应，中国平安居家养老线下服务已覆盖全国100多个城市，服务十余万老年客户，引导更多企业加强养老服务师培养 [7] 新型居家养老模式的特征 - 新形势下的居家养老模式强调家庭、社区与社会的协同支撑，形成了一个更加系统化、专业化的服务体系 [10] - 与过去主要依赖家庭成员照料的传统模式相比，新型居家养老发生了根本性变化 [10] - 在家庭层面，通过安装智能设备（如行为监测仪、紧急呼叫器）实现与社区和专业机构的实时联动，使老年人在家也能获得安全保障和专业支持 [10] - 社区层面发挥重要作用，社区养老服务平台、养老驿站、服务中心及社区卫生服务机构为居家老人提供日常照料、健康管理和适老化改造等服务 [10] - 专业机构的介入为居家养老提供了更高层次的资源整合，例如整合医疗专家、护理服务以及金融支持等多元化资源，满足老年人多样化需求 [11] - 新型模式构建了“以家庭为基础、社区为平台、机构为支撑”的完整居家养老服务体系 [11]

行业与公司 * 涉及的行业为保险行业，具体包括寿险与财险 [1] * 涉及的公司包括中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国财险（中国人保财险）等主要上市险企 [3] 核心观点与论据：行业趋势与驱动因素 * **估值处于历史低位，修复可期**：截至2025年12月20日，A股保险行业整体TEV（总内含价值倍数）在0.7~0.72之间，接近历史中枢一倍的位置 [2] 寿险公司估值逐步击穿1倍EV、1倍PB甚至接触到1倍Free surplus [5] * **2026年趋势展望积极**：预计2026年保险行业在资产负债两端均有良好表现 负债端得益于开门红预收情况较好，市场逐步上修2026年新单期缴和价值增长预期 资产端随着监管政策落地，股市和债市迎来利率上行和慢牛局面 [2] * **EV增长预测乐观**：预计2025年至2027年间，EV增速将重回两位数区间，在10%~11%之间 [6][7] 2025年总投资收益率模拟口径约5.8%~6%（2024年为5.6%），综合口径投资收益率保持4%左右，将带动EV增长 [6][7] * **NBV持续恢复但完全恢复需时**：2025年五大险企NBV总规模预计恢复至疫情前（约1800亿元）的七成，约为1250亿元 [9] 预计最快要到2027年或2028年才能回到2019年（疫情前）的水平 [9] 2025年NBV增速显著回暖 [7] * **寿险行业利源全面走阔**：2025年寿险行业迎来利差、死差和费差的全面改善 [12] 预计2026年三差改善将继续，负债成本有望从2025年的约3.22%进一步降至3.06% [13] 万能险结算利率已趋稳，2025年下半年基本维持在2.7%至2.8%之间 [13] * **预定利率挂钩机制降低负债成本**：银保监会实施预定利率与市场利率挂钩的动态调整机制，自2024年以来压降成本约3500亿元，有助于未来负债成本下降并缓解利差损失 [5] 预计2026年底预定利率为1.98%，调整空间收缩 [15] * **长期利率是估值关键锚**：保险股估值与长期利率密切相关 历史数据显示，当10年期国债收益率与投资收益率差额在200个基点左右时，保险股能围绕1倍PB窄幅震荡 [10] 目前长端利率中枢如能达到1.9%-2.0%，或可实现估值突破 [1][10] * **新金融工具准则影响投资框架**：新金融工具准则实施后，大量股票类资产进入FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产），对浮动盈亏影响显著 [5] EV与国债收益率关联度减弱，与股市同步性增强，反映出新的投资框架下保险公司弹性增加 [5] * **分红险产品竞争力增强**：分红险因投资收益假设保持不变（4%）而负债成本下降25-30个基点，整体利差改善 [16][18] 高净值客户对分红险需求较高，其风险偏好较低且具备一定金融知识 [19] 存款搬家现象（居民资金从存款、房产等转向金融产品）推动分红险正反馈效应 [20] * **渠道结构变化显著**：银保渠道增长动能显著，2025年上半年银保新单增速同比提升86%，对新单和价值贡献均约为三分之一 [17] 例如平安NBV增速翻了1.7倍，总体NBV增速超过40% [17] 个险渠道呈现哑铃型结构，核心人力趋于稳定 [21] 未来银保新单占比可能超过个险业务 [21] * **财险行业2025年表现卓越**：2025年财险行业前三季度净利润超过800亿元，预计全年接近900-1000亿元 [3][23] 表现得益于赔付率和费用率双降、电车管控改善及自然灾害损失较低 [3][23] 非车险报行合一政策有望打开第二增长曲线 [3] * **新能源车险快速发展**：预计新能源车险占比在2026年达26.6%，2030年接近46% [3][24] 到2030年底，每两张车险保单中就有一张是新能源车险 [25] * **中国财险盈利预期强劲**：中国财产保险公司预计2024-2025年盈利加速改善，2025年ROE有望创新高达15% [3][27] 2025年净利润预计约430亿元，对应PB约1.2倍，盈利水平可支撑1.5倍PB估值 [27] 核心观点与论据：个股观点与推荐 * **推荐顺序与组合**：推荐的个股顺序为中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国财险 [3] 中国人寿、中国平安、中国太保构成“金三角”组合，其中中国人寿和平安被作为2026年年度金股 [3] * **中国人寿**：受利率敏感性强，预计其估值弹性将在2026年逐步展现 [3][4] 由于其纯寿险属性，对利率敏感度较高，个险和银保业务均有良好表现 [37] * **中国平安**：推荐理由主要是业绩释放预期，公司过去三年净利润有所跑输同业，但预计2026年上半年将出现CSM（合同服务边际）增长，从而带动后续OPEX增速、净利润增速及利润价值增长 [4] 个险与银保双线发展良好，资产减值问题可能在2025-2026年度触底并逐步恢复 [37] * **中国太保**：目前PEB（价格/内含价值）最低，大约为0.6左右 [4] 公司业务基数低且开门红效果不错，高涨的个人分红产品和投连形式对接海外资产给投资者带来良好预期 [4] 随着内部调整完成，预计2026年开门红效果良好，有望实现显著增长 [37] * **新华保险**：具有强弹性的盈利能力，与股市联动紧密 [37] * **中国财险**：如果股价跌至16港元以下，是非常好的买点，以2025年每股派息0.67元计算对应约5%的股息率，极具吸引力 [30] 其稳定的高质量收益难得可贵 [37] 其他重要内容 * **新单期缴的重要性**：新单期缴得益于开门红备战时间拉长以及银保渠道量价齐改善，将成为推动未来发展的重要动力 [8] * **分红险保障功能增强**：分红险的保险保障功能得到增强，例如保额提升，帮助公司更好管理资产负债错配和久期缺口，并在利率回升时自动提高客户收益，减少保单替换需求 [22] * **非车险报行合一政策影响**：该政策主要针对商业性非车险种，旨在打开财险公司第二增长曲线 测算显示，若综合成本率改善一个百分点，全行业承保利润可增加约58亿元 [26] * **会计准则影响**：旧准则下的利润低于新准则，主因大量资产在旧准则中被归类为可供出售金融资产，波动性较大 2025年两者差距有所缩小 [28] * **保险资金配置动向**：2025年第三季度保险公司债券配置比例下降，股票配置比例接近10% [32] 2025年1-9月保险公司增配股票金额达1.2万亿元，其中约6000多亿来自实际增配 [32] 预计2026年增配金额也在6000亿元左右 [32] * **资本补充挑战**：提出“摄影公司不可能三角形”理论，指在提高偿付能力充足率、增配股票和应对低利率环境之间存在矛盾，需要通过资本补充解决 [33] * **业绩改善预期**：2026年业绩改善主要体现在EV停止调整假设、NBV增长、EV增长重回正轨以及价值率改善等方面 [34]

公司公益活动 - 平安产险泉州中心支公司于12月21日冬至日，在泉州动车站组织开展了以“冬至暖廊·温情相伴”为主题的公益活动 [1] - 活动组织志愿者为车站旅客、执勤民警及一线工作人员送上了手工汤圆，累计送出汤圆600余份 [1][4][6] - 活动旨在通过节日美食传递温暖，拉近人与人之间的距离，让旅客在旅途中感受到冬至的仪式感 [1] 公司社会责任与品牌形象 - 此次活动是平安产险泉州中心支公司践行企业社会责任的体现，是该公司责任与温度的缩影 [6] - 公司通过公益行动传递温暖，并计划未来持续开展此类活动，将企业的责任与温度融入社会的每个角落 [6] - 活动表达了对一线工作者（如执勤民警、车站工作人员）坚守岗位的感谢与敬意，提升了品牌的人文关怀形象 [4]

2025年三季度寿险行业偿付能力充足率分析 - 2025年第三季度寿险行业综合偿付能力充足率为204%，环比下降26个百分点，同比下降18个百分点 [1][10] - 偿付能力充足率下滑的关键驱动因素是：最低资本规模环比大幅增加10.8%至2.3万亿元，而实际资本规模环比下降1.6%至4.7万亿元 [11][12] - 实际资本下降源于认可资产环比增幅3.2%低于认可负债环比增幅4.1% [3][13] 偿付能力充足率下降的三大影响因素 - 股票市场上涨在增加实际资本的同时，显著推高了权益价格风险对应的最低资本要求 [6][13] - 国债收益率小幅反弹导致债类资产价格下跌 [6][13] - 由于国债750天移动平均收益率的“时滞效应”，准备金未减反增，继续增提 [6][13] 量化风险最低资本结构变化 - 2025年第三季度，市场风险最低资本占比达到62%，相比近三年有明显提高，成为最主要的资本占用来源 [6][16] - 保险风险最低资本占比为24%，信用风险最低资本占比为14% [6][16] - 从规模看，市场风险最低资本为20,521亿元，同比增长23.7%；保险风险最低资本为8,028亿元，同比增长5.4%；信用风险最低资本为4,484亿元，同比下降3.6% [14] 市场风险占比提升的驱动因素与监管应对 - 预定利率下调背景下，分红型保险产品成为市场主力，拓宽了保险公司权益类资产配置空间，权益资产占比相应提升 [8][18] - 权益资产配置增加在增强投资收益潜力的同时，也推高了最低资本要求，加大了偿付能力压力 [8][18] - 监管机构于12月初出台政策引导长期投资：对持有沪深300指数成分股超三年的投资，风险因子下调10%；对持有“红利低波100”指数成分股超三年的，风险因子进一步降至0.27 [8][18] 二级风险资本结构分析 - 在二级风险中，权益价格风险占比最高，达30.8%，其次是利率风险，占比18.3% [24] - 境外权益价格风险占比提升至13.2%，位列第三 [24] - 权益价格风险与利率风险之间的差距拉大，主要由于利率持续下行及保险公司加大权益资产配置的双重趋势 [26] 头部寿险公司风险结构案例 - 中国人寿的市场风险最低资本占比为68.6%，高于行业平均水平62% [18] - 中国人寿的权益价格风险最低资本占比高达46.5%，显著高于行业平均的30.8% [27] - 平安寿险的境外权益风险占比为22.6%，高于行业平均的13.2% [28] - 中国人寿、平安寿险、太保寿险的利率风险都显著低于行业平均水平，显示其较强的利率风险管理能力 [28]

公司服务模式与客户关系建设 - 公司志愿者通过深入果园与果农共同劳动 在采摘、休息等场景中倾听需求 以此建立信任并拉近距离[1][2][3] - 公司强调需置身于农户的生产场景以感知其真实需求 从而使保险产品和服务从“我认为你需要”转变为“你确实需要”[5] - 公司坚持“跟着作物走 围着农时转”的工作方式 旨在让农业保险保障作用更实在并触手可及[10] 公司产品功能与价值主张 - 公司通过“爱农宝”APP提供精准自然灾害预警功能 能将精细化气象预警结合农作物生长阶段直接推送至果农手机 并提供具体防灾指导[8] - “爱农宝”APP可实时查看农作物每日价格及地区差异 为果农销售决策提供依据[8] - 公司产品致力于从传统的风险后置补偿 转向覆盖生产全周期的守护 包括应对自然灾害、采摘意外及市场价格波动等风险[7][8]

公司近期公益活动 - 平安产险龙岩中心支公司武平营销服务部于12月20日组织志愿者，在中堡镇芳洋村开展了针对老年人的冬日关怀活动 [1] - 活动为老人送上了米面油等暖心物资，并对行动不便的老人提供上门服务，同时为老人测量血压、聊天陪伴 [1][4] - 志愿者在活动中使用方言向农村老年人讲解常见诈骗手法，帮助其识别诈骗话术，守护财产安全 [7] 公司公益理念与服务计划 - 公司志愿者在活动日志中反思，认为敬老的真谛不仅在于赠送物资，更在于陪伴 [7] - 平安产险龙岩中心支公司表示其暖心行动将持续进行，未来将继续推进“养老金融+”服务计划 [7] - “养老金融+”服务计划的具体形式包括定期上门问诊、暖心扶残助困、建立健康档案等，旨在助力闽西山区老年人实现“老有颐养” [7]

公司公益活动概述 - 平安产险龙岩中心支公司连城营销服务部联合连城县义工协会于12月20日在连城县街心公园开展“艾梅乙”母婴传播防控主题志愿活动[1] - 活动通过健康科普与环保实践相结合的创新形式展现企业社会责任担当[1] 活动具体内容与执行 - 志愿者搭建流动健康课堂，向群众发放《“艾梅乙”母婴传播防控手册》并讲解疾病危害、预防措施及救助政策[3] - 同步开展“落叶变废为宝”手工互动，引导青少年用捡拾落叶制作环保贴画传递“守护健康家园”理念[3] - 志愿者分工协作清理公园草丛、步道垃圾，消除卫生死角8处，为社区营造洁净公共空间[3] 公司公益战略与模式 - 本次活动是“平安守护者行动”的重要实践，创新融合健康科普与生态环保两大维度[6] - 公司始终践行“创造价值，回馈社会”的司训精神，将公益行动作为履行社会责任的重要载体[6] - 除母婴健康领域外，公司将持续关注教育支持、灾害救助、乡村振兴、绿色环保等社会议题[6] - 公司积极发挥保险企业在风险保障、资源整合和服务网络方面的专业优势，探索“保险+公益”、“服务+志愿”等多元化模式，推动公益行动常态化、项目化和可持续化发展[6]

公司公益活动内容 - 平安产险漳州中心支公司志愿者于12月23日前往南靖县元湖村，向非遗传承人学习竹篓编织技艺 [1] - 志愿者团队经常组织“非遗进街巷”活动，向青少年展示竹编、剪纸等传统技艺 [3] - 志愿者不仅学习技艺，还记录流程，计划将非遗体验融入未来的乡村公益服务中 [5] 公益活动形式与理念 - 活动形式强调亲身实践，通过亲手触摸和操作来理解非遗传承，而非单纯课堂讲解 [1] - 公益活动理念被视作一种“连接”，旨在串联老手艺人的技艺、孩子们的好奇心以及志愿者的参与 [3] - 活动目标是通过金融从业者的参与，使其成为非遗文化的“临时学徒”与“传播纽带” [5] 活动意义与影响 - 活动促进了传统技艺与金融公益的融合，让温暖与文化融入日常生活 [7] - 活动旨在让非物质文化遗产在现实生活中“活”起来 [3]

核心观点 - 平安产险通过专业高效且富有同理心的理赔服务，成功解决了一起标的车碰撞三者房屋的物损纠纷，获得了客户的高度认可，并以此案例展现了其“以客户为中心”的服务理念 [1][3] 事件概述 - 2024年8月18日，平安产险的一辆标的车发生交通事故，碰撞到三者陈先生的房屋，导致房屋局部受损 [1] - 事故发生后，三者陈先生因房屋无端受损情绪激动，对财产损失及修复问题感到焦虑 [1] - 理赔员覃涛涛及其同事迅速响应并抵达现场，进行了专业勘查与损失评估 [1] - 理赔人员在处理过程中清晰细致地讲解了保险理赔全流程、定损依据及后续维修安排，有效消除了当事人的疑虑与不安 [1] - 在责任明确的基础上，理赔团队高效配合，快速完成结案支付，确保了房屋得以尽快修复 [1] - 本次物损纠纷得以迅速、圆满解决，事故双方对处理结果均表示满意 [1] - 三者陈先生专程向平安产险莆田中心支公司理赔员覃涛涛赠送锦旗致谢，锦旗题词为“服务热情，态度真诚” [1][3] 服务与品牌影响 - 该事件体现了平安产险在处理理赔时主动、专业且富有同理心的服务特点 [1] - 公司的服务切实保障了客户与第三者的合法权益，并维护了社区和谐 [1] - 锦旗是对理赔人员专业能力的肯定，也是对平安产险莆田中心支公司理赔服务的高度认可 [3] - “以客户为中心”的理念被落实在每一次沟通、每一个流程和每一份赔付的实际行动中 [3] - 锦旗题词是公司践行服务理念、传递有温度保险服务的生动写照 [3] - 未来，平安产险将持续以客户需求为出发点，在高效处理事故的同时，用更具人文关怀的服务提升客户体验 [3] - 公司致力于用实际行动诠释保险的价值与担当，为更多客户的安全生活保驾护航 [3]