财务业绩 - 集团实现归属于母公司股东的营运利润784.82亿元，年化营运ROE为16.4%[4] - 壽險及健康險、財產保險以及銀行三大核心業務合計歸屬於母公司股東的營運利潤795.65億元，同比增長1.7%[4] - 平安將向股東派發中期股息每股現金人民幣0.93元[4] 壽險及健康險業務 - 壽險及健康險業務新業務價值達成223.20億元，同比增長11.0%，其中代理人渠道新業務價值增長10.8%[4] - 平安壽險保單繼續率顯著改善，13個月保單繼續率同比上升2.8個百分點，25個月保單繼續率同比上升3.3個百分點[14] - 壽險及健康險業務內含價值為9,162.30億元人民幣[8] 財產保險業務 - 平安產險保險服務收入1,619.10億元，同比增長3.9%，整體綜合成本率保持在97.8%的健康水平[4] 銀行業務 - 平安銀行實現淨利潤258.79億元，同比增長1.9%，核心一級資本充足率上升至9.33%，撥備覆蓋率264.26%[4] 客戶服務 - 平安個人客戶數2.36億，持有集團內4個及以上合同的客戶佔比為24.9%，留存率達97.8%[6] - 平安通過整合供應方，已實現國內百強醫院和三甲醫院100%合作覆蓋，內外部醫生團隊約5萬人，合作藥店數達23.3萬家[6] 社會責任 - 平安累計投入近9.46萬億元支持實體經濟發展，綠色投資規模1,248.77億元，綠色貸款餘額1,646.34億元[6] 公司概况 - 总资产达12.23万亿元人民币[8] - 总收入达5,540.97亿元人民币[8] - 归属于母公司股东的营运利润为784.82亿元人民币[8] - 基本每股营运收益为4.43元人民币[8]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [7] 报告的核心观点 - 平安综合金融+医疗养老的战略布局构建了差异化竞争优势,并且综合金融升级到2.0客户经营阶段 [7] - 上调盈利预测,预计2024年OPAT在低基数上同比增长13% [7] - 目前股息率超过7%,估值具有吸引力 [7] 分业务总结 寿险及健康险业务 - 上半年新业务价值同比增长11%,与预期基本一致 [4] - 新业务价值率24.2%,同比上升6.5个百分点,主要来自产品结构优化、缴费期限拉长,以及预定利率下降、银保渠道报行合一的影响 [4] - 个险代理人34万人,较年初下降2%,但环比增加0.7万人,为2020年3季度以来首次出现环比正增 [5] - 业务品质改善,13/25个月保单继续率96.6%/90.9%,同比上升2.8/3.3个百分点,为2019年以来的最好水平 [5] 财险业务 - 上半年平安财险净利润同比增长7.2%,好于预期 [6] - 承保利润/投资收益同比分别+15.7%/+6.7% [6] - 综合成本率97.8%,同比下降0.2个百分点,主要由于信用保证险拖累减弱 [6] - 预计下半年随着信用保证险影响出清,盈利增速在低基数上将进一步显著提升 [6] 银行业务 - 上半年银行业务OPAT同比增长1.9% [3] 资管业务 - 上半年资管业务OPAT同比下降8.2% [3] 金融科技与医疗科技业务 - 上半年金融科技与医疗科技业务OPAT同比下降83.2% [3]

报告公司投资评级 报告给出了公司的"买入"评级,目标价为52港元,较当前价格上涨43.6% [3] 报告的核心观点 人寿保险业务 1) 人寿保险业务新业务价值(NBV)在1H24同比增长11%,达到223亿元人民币,超出分析师预测和市场共识9.5%/3.6% [1] 2) 人寿保险业务新业务价值率在1H24提升6.5个百分点至24.2%,主要得益于代理和银保渠道的利润率提升 [1] 3) 预计人寿保险业务的新业务价值和新业务贡献利润(CSM)增长将短期存在偏差,但长期来看新业务增长将累积未来可分配利润,从而带动CSM释放的增长 [1] 财产保险业务 1) 财产保险业务综合成本率在1H24下降0.2个百分点至97.8%,主要得益于高损失率的担保险业务规模收缩 [1][9] 2) 预计2024年全年财产保险综合成本率将下降至97.7% [1] 银行业务 1) 银行业务净利差在1H24下降0.59个百分点至1.96%,成本收入比上升0.92个百分点至27.37% [10] 2) 不良贷款率为1.06%,较2023年末持平,拨备覆盖率为264.26% [10] 集团整体 1) 集团经营性利润(OPAT)在1H24同比下降0.6%,但下降幅度较1Q24的3.0%有所收窄 [1] 2) 预计2024年全年集团OPAT将实现3.9%的同比增长,为股息增长奠定基础 [1] 3) 集团估值处于0.6倍2024年预期每股净资产价值,股息收益率为7.6% [3] 其他 1) 公司1H24的投资收益率为3.6%,较2023年同期上升0.2个百分点 [11] 2) 公司偿付能力充足,核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为123.6%和208.8% [6][10]

营运利润及营运ROE - 集团实现归属于母公司股东的营运利润784.82亿元，年化营运ROE16.4%[11] - 集团实现归属于母公司股东的营运利润784.82亿元，年化营运ROE 16.4%[59] - 集团营运利润784.82亿元，同比下降0.6%[70] - 營運ROE(年化)為16.4%，同比下降1.2個百分點[62] 壽險及健康險業務 - 壽險及健康險業務新業務價值達成223.20億元，同比增長11.0%[12][37][38][93] - 壽險及健康險業務營運利潤546.57億元，同比增長0.7%[81] - 內含價值增長10.3%，內含價值營運回報率上升1.0個百分點至15.4%[94] - 平安壽險保單繼續率顯著改善，13個月保單繼續率同比上升2.8個百分點，25個月保單繼續率同比上升3.3個百分點[90] - 平安壽險健康管理已服務近1,600萬客戶，居家養老服務覆蓋全國64個城市，累計超12萬名客戶獲得居家養老服務資格[89] - 平安高品質康養社區項目已在5個城市啟動，均陸續進入建設階段，擬於2025年起逐步開業[89] - 個人壽險銷售代理人數量為34.0萬人[102] - 代理人活動率上升1.8個百分點至55.9%[101] - 平安壽險持續推廣社區網格化經營模式，截至2024年6月末已在90個城市鋪設126個網點[105] - 平安壽險組建1.5萬人的高素質專員隊伍，通過「4-sell」模式深耕及迭代，社區網格渠道存續客戶13個月保單繼續率同比提升5.8個百分點[105] - 平安壽險積極貫徹落實國家戰略部署，不斷豐富升級保險產品體系，為客戶提供更全面的產品[107][108] - 平安壽險「平安臻享RUN」服務近1,600萬客戶，提供全生命周期的醫療健康服務[109] - 平安居家養老服務已覆蓋64個城市，累計超12萬名客戶獲得服務資格[111] - 平安高品質康養社區項目已在5個城市啟動，擬於2025年起逐步開業[112] - 平安壽險13個月保單繼續率96.6%，25個月保單繼續率90.9%，業務品質穩步改善[116] - 2024年上半年，壽險及健康險業務實現規模保費3,877.66億元[134] - 壽險及健康險業務規模保費中，個人業務佔比96.8%，團體業務佔比3.2%[135] - 壽險及健康險業務規模保費中，新業務佔比30.3%，續期業務佔比69.7%[135] - 壽險及健康險業務保險服務費用為652.89億元，其中保費分配法佔17.9%，非保費分配法佔82.1%[135] - 截至2024年6月30日，平安壽險、平安養老險和平安健康險的償付能力充足率均顯著高於監管要求[128][129][130][131] 財產保險業務 - 財產保險業務收入1,619.10億元，同比增長3.9%，整體綜合成本率保持在97.8%[13][40][143][150] - 財產保險業務營運利潤99.09億元，同比增長7.2%[81] - 平安產險「平安好車主」APP註冊用戶數突破2.18億，累計綁車車輛突破1.42億，6月當月活躍用戶數突破3,788萬[144] - 平安產險線上理賠服務在中國銀保信頒佈的車險服務質量指數評價中得分90.87，位列財產險行業前列[145] - 平安產險經營業務範圍涵蓋車險、企財險、工程險等一切法定財產保險業務及國際再保險業務[146] - 平安产险通过科技应用实现数据驱动经营服务线上化[147] - 平安产险持续提升理赔服务水平，推出"安心修•省心赔"服务[148] - 2024年上半年，平安产险企业财产保险业务原保险保费收入62.02亿元，同比增长7.6%[161] - 2024年上半年，平安产险保证保险业务综合成本率106.8%，同比优化10.9个百分点[162] - 平安产险持续收缩保证保险承保规模，于2023年四季度暂停新增融资性保证保险业务[162] - 平安产险保证保险未了责任余额持续下降，风险敞口快速收缩，承保虚损同比大幅下降[162] - 平安产险车险、责任保险、健康保险、农业保险等主要险种保费收入情况[164] - 平安产险核心偿付能力充足率181.9%，综合偿付能力充足率205.0%，均显著高于监管要求[168] - 平安产险保费收入主要来自代理渠道、车商渠道、直销渠道等[173] - 平安产险与近百家再保险公司和再保险经纪人合作开展再保险业务[174] 银行业务 - 銀行業務淨利潤258.79億元，同比增長1.9%，核心一級資本充足率9.33%，撥備覆蓋率264.26%[14] - 銀行業務營運利潤149.99億元，同比增長1.9%[81] 科技业务 - 科技業務營運利潤2.91億元，同比下降83.2%[81] - 截至2024年6月30日，公司擁有超2萬名科技開發人員、超3,000名科學家的一流科技人才隊伍，專利申請數累計達52,185項[47] - 2024年上半年，平安AI坐席服務量約8.7億次，反欺詐智能化理賠攔截減損61億元，同比增長4.3%[47] - 持续打造全球领先AI能力，加速赋能

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [7] 报告的核心观点 - 预计上半年新业务价值同比增长12%,增长主要来自新业务价值率同比提升 [3] - 预计上半年财险综合成本率为99.4%,同比有所上升,主要由于车险增速放缓,以及自然灾害的影响 [4] - 预计上半年归母营运利润(OPAT)同比下降3%,其中寿险健康险和银行业务同比基本持平,财险同比下降18% [5] - 公司将发行35亿美元5年期H股可转债,有利于降低融资成本,摊薄影响较有限 [6] 分板块总结 寿险及健康险业务 - 预计上半年新业务价值同比增长12%,新业务价值率同比上升5.2个百分点至22.9% [3] 财产保险业务 - 预计上半年综合成本率为99.4%,同比上升1.4个百分点,主要由于车险增速放缓,以及自然灾害的影响 [4] - 预计上半年财险同比下降18%,主要由于信用保证险的拖累 [5] 银行业务 - 预计上半年银行业务OPAT同比基本持平 [5] 资管业务 - 预计上半年资管业务OPAT环比企稳 [5] 金融科技与医疗科技业务 - 预计上半年金融科技与医疗科技业务OPAT同比下降129.1% [5]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级,目标价为52港元,较当前价格上涨52.5% [4] 报告的核心观点 - 公司发行35亿美元可转债,转股价为43.71港元,较发布日收盘价溢价21.2%,转股后将增发6.252亿新H股,占现有H股的8.39%,对股本的摊薄影响约为3.43% [9][10][11] - 可转债发行有利于提升公司H股占比,增强离岸流动性 [11] - 公司可能将可转债募集资金注入寿险等核心业务,有助于提升寿险核心偿付能力比率,预计1季度将从118.8%上升至125.2% [14][15][17] - 公司股价短期内或有波动,但整体影响有限,维持"买入"评级 [4] 公司财务数据分析 - 公司2022年净利润1,348.17亿元,2023年为1,092.74亿元,2024年预计为1,540.21亿元 [31] - 公司2022年每股收益4.80元,2023年为4.84元,2024年预计为7.18元 [36] - 公司2022年净资产收益率为9.9%,2023年为9.7%,2024年预计为13.2% [36] - 公司2022年市净率为0.77倍,2023年为0.74倍,2024年预计为0.70倍 [36] - 公司2022年股息率为7.6%,2023年为7.8%,2024年预计为8.0% [36] 行业数据分析 - 公司寿险业务1季度核心偿付能力比率为118.8%,行业平均为113.5%,位居第二 [15] - 公司财险业务1季度核心偿付能力比率为173.8%,行业平均水平 [19][20] - 公司集团整体2022年底核心偿付能力比率为166.4%,2023年为160.3% [22]

报告评级 - 报告给予平安(2318 香港)买入评级 [4] 报告核心观点 - 平安发行 35 亿美元可转换债券,预计短期内股权稀释影响有限,仅约 3.43% [1][15][16][18] - 可转换债券发行有利于提升平安人寿的核心偿付能力比率,预计可提升约 6.4 个百分点至 125.2% [3][28][29] - 平安可能会将募集资金注入核心子公司平安人寿,以进一步提升其偿付能力 [3][28][29] 公司投资评级 - 维持买入评级,目标价 52.0 港元,对应 FY24E 1.0 倍 P/EV [4] 公司财务数据 - 预计平安 FY24E 净利润为 1,540.21 亿元人民币,每股收益 7.18 元人民币 [6] - 预计 FY24E 净资产收益率为 13.2% [9] - 预计 FY24E 股息率为 8.0% [6] 行业表现 - 平安人寿一季度核心偿付能力比率为 118.8%,略高于行业平均水平 113.5% [35][36][37] - 平安财险一季度核心偿付能力比率为 169.4% [30][31][32] - 平安集团 FY22 核心偿付能力比率为 166.4% [33][34]

报告投资评级 - 维持对中国平安保险(2318 HK)的买入评级[2] 报告核心观点 - 平安选择以股代息后陆金所股权结构变动平安持股上升至56.82%陆金所股权结构发生变化平安通过子公司持股比例增加其他股东持股比例下降[1][3] - 陆金所将作为控股子公司并表平安持股比例上升后需要将陆金所作为控股子公司合并报表陆金所2024年1季度税前利润环比扭亏为盈2025年盈利有望显著改善[1] - 平安选择以股代息将触发要约收购根据相关规定平安持股比例增加超过2%将触发强制要约收购联合要约人可能需支付最高现金对价总额约8.58亿美元[1] - 要约价低于市价平安无意私有化陆金所平安表示无意私有化陆金所并有意维持其上市地位[1] - 平安并表陆金所产生的财务损益变动不影响营运利润平安目前股价对应2024年市净率0.65倍股息率超过7%估值再度回到有吸引力区间预计2024年营运利润在去年低位上实现正增长具有较高确定性维持买入评级和51港元的目标价[2]

业绩总结 - 中国市场iPhone销售创下收入纪录为967.7亿美元[110] - 寿险业务VNB增长20.7%，达到129亿人民币，VNB利润率增长6.5%至22.8%[1] - 财险业务保费收入增长5.7%，综合成本率上升至99.6%[2] 用户数据 - 公司预计长期利率下降和股市波动可能影响利息收入和股权市场回报[4] 未来展望 - 2023年公司总投资资产为12,343,259百万人民币，预计2024年将增至13,051,388百万人民币[14] - 2023年公司非标准债务投资占比为8.8%，较2022年下降0.6个百分点[13] - 2023年公司房地产投资占比为4.3%，较2022年略微上升0.1个百分点[13]

业绩总结 - 中国平安保险2024年1季度盈利表现稳健，归母净利润同比下降4.3%[1] - 预计2024年公司净利润将从2023年的85,665百万人民币增长至110,866百万人民币[2] - 预计2024年每股盈利将从2023年的4.70人民币增长至6.09人民币[2] 用户数据 - 寿险及健康险板块新业务价值率同比增长20.7%，达到22.8%[1] - 预计2024年新业务价值率将从2023年的19.8%增长至23.6%[5] - 预计2024年寿险内含价值将从2023年的830,974百万人民币增长至933,812百万人民币[5] 未来展望 - 2024年中国平安保险预计营业收入为993,322百万元人民币，较2022年增长12.7%[7] - 中国平安保险2024年预计净利润为140,336百万元人民币，较2023年增长28.0%[7] - 中国平安保险2024年预计总资产为5,431,743百万元人民币，较2023年增长14.8%[7] 新产品和新技术研发 - 保险投资资产较年初增长4.4%，投资收益率分别为3.0%/3.1%，同比略有下降[1] 市场扩张和并购 - 中国平安保险(2318 HK)目标价为51.00，评级为买入[6] 其他新策略 - 中国平安保险2024年预计财险综合成本率为99.7%，ROAE为11.3%[7] - 交银国际对中国平安保险的评级定义中，买入表示预期个股未来12个月的总回报高于相关行业[8]